公司业务与财务表现 - 2025年1至6月公司营业收入全部来自锂离子电池产业链相关业务 占比100% [1] - 公司当前市值达104亿元 [2] 投资者关系活动 - 公司于2025年8月25日接受财通证券等投资者调研 [1] - 公司董事长兼总经理孙中伟参与接待并回应投资者问题 [1]

公司股价表现 - 8月25日股价下跌5.05%至107.72元/股 成交额7.69亿元 换手率1.90% 总市值450.59亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为无线通信芯片研发设计与销售 并提供芯片定制服务及半导体IP授权 [1] - 收入构成：芯片产品89.01% 芯片定制业务9.92% 半导体IP授权1.04% 其他业务0.03% [1] 机构持仓情况 - 财通资管创新成长混合A（020075）二季度持有5.63万股 占基金净值比例4.58% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约32.27万元 持股数量与上期持平 [2] 持仓基金表现 - 财通资管创新成长混合A最新规模5950.49万元 今年以来收益39.99% 近一年收益84% 成立以来收益74.75% [2] - 基金经理包斅文现任基金资产总规模33.81亿元 任职期间最佳基金回报82.59% [3]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股27,500,000股，发行价格为每股37.56元，募集资金总额为人民币103,290.00万元 [1] - 扣除发行费用人民币10,634.71万元（不含税）后，募集资金净额为人民币92,655.29万元 [1] - 募集资金已划至专项账户，并由天健会计师事务所于2023年9月8日出具验资报告 [2] 募集资金使用情况 - 截至2025年6月30日，公司累计使用募集资金总额为人民币51,405.95万元（不含现金管理） [2] - 募集资金余额（含利息收入净额）为人民币44,083.67万元 [2] - 原募投项目包括年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目、技术研发中心升级项目、机器人零部件智能化技术改造项目及补充流动资金 [2] 募投项目延期具体情况 - 年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目及技术研发中心升级项目达到预定可使用状态日期延期至2026年9月 [3][4] - 延期原因包括建设用地前期筹备、方案设计及行政审批受外部因素延后，导致建设施工进度滞后 [4] - 延期仅涉及场地建设环节，项目内容、投资总额及实施主体均未变更 [4] 项目延期影响及审议程序 - 延期事项经公司第四届董事会第十次会议及监事会第九次会议审议通过 [5] - 董事会及监事会认为延期符合实际需求，未改变资金用途或损害股东利益 [5] - 保荐机构财通证券对延期无异议，认为符合监管规则 [6]

保荐工作执行情况 - 保荐机构财通证券股份有限公司对斯菱股份信息披露文件进行及时审阅 未出现未及时审阅情况 [1] - 公司已建立健全包括防止关联方占用资源、募集资金管理、内控制度、内部审计及关联交易等规章制度 并有效执行相关制度 [1] - 保荐机构按月查阅公司募集资金专户对账单 确认募集资金项目进展与信息披露文件一致 [1] - 保荐机构进行1次现场检查 未列席公司股东大会、董事会及监事会 [1] - 保荐机构发表6次独立意见 均未提出非同意意见 未向交易所报告特殊情况 [1] - 保荐机构未开展培训工作 计划下半年实施培训 [1] 公司合规与承诺履行 - 公司不存在对外投资、风险投资、委托理财、财务资助或套期保值等问题 未发现需采取措施的异常情况 [1] - 公司及股东所有承诺事项均得到履行 包括股份限售安排、稳定股价承诺、欺诈发行回购承诺、无虚假陈述承诺、摊薄回报填补措施承诺等 [2] - 公司及股东在利润分配政策、避免同业竞争、股东信息披露、独立性保持、减少关联交易、社会保险缴纳等方面均履行承诺 [2] - 控股股东及实际控制人承诺规范资金占用、对外担保、转贷及票据找零等事项 目前均无未履行情况 [2] 其他监管事项 - 公司未出现需采取监管措施的事项 无整改情况或其他需说明的特殊问题 [2]

核心观点 - 上证指数持续上涨 赚钱效应有望催化个人和机构资金流入 居民权益资产配置潜力较大 看好非银金融板块战略性增配机会 基本面持续改善 传统券商和保险板块估值仍偏低 关注交易量 中报和政策面催化 [1] 券商行业 - 本周日均股基成交额达3.01万亿元 环比增长21% 2025年累计日均股基成交额1.75万亿元 同比增长90% [2] - 证券公司分类评价新规正式实施 取消营业收入排名加分 提升ROE加分力度 多项业务加分门槛从TOP20放宽至TOP30 新增自营权益类资产配置规模比例 资管产品权益类规模占比 代销权益类基金保有量及基金投顾规模作为加分项 [2] - 国信证券获证监会批复成为万和证券主要股东 [3] - 市场交易活跃度持续抬升 两融规模扩张 权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期 投行 衍生品和公募业务有望接续改善 板块估值低位 机构欠配明显 [3] - 推荐关注零售优势突出的国信证券 海外业务优势突出的头部券商和香港交易所 金融科技主线 [3] 保险行业 - 保险资产管理业投资者信心调查显示 保险机构对下半年A股和债券市场信心明显回升 股票是下半年首选投资资产 其次是债券和证券投资基金 主要关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等领域 [4] - 二季度末保险资金运用余额36.23万亿元 较年初增长8.9% 险资继续增配股票和债券 减配银行存款 非标及基金 6月末险企配置股票+基金规模4.73万亿元 占比13.5% 较一季度末提升0.2个百分点 较年初提升0.8个百分点 一季度和二季度股票+基金规模分别环比增加3604亿元和2618亿元 [4] - 长端利率平稳 净资产压力缓解 权益资产提振资产端收益率预期 负债成本压降迎来拐点 险企利差中长期有望持续改善 带动ROE中枢改善 看好PB估值修复 [4] 推荐标的组合 - 包括国信证券(002736.SZ) 东方证券(600958.SH) 中国太保(601601.SH) 中国平安(601318.SH) 江苏金租(600901.SH) 香港交易所(00388) 东方财富(300059.SZ) 国泰海通(601211.SH) 财通证券(601108.SH) 指南针(300803.SZ) [5] 受益标的组合 - 包括中金公司(03908) 同花顺(300059.SZ) 九方智投控股(09636) 新华保险(601336.SH) [6]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价8.81元 较上周8.61元上涨2.32% [1] - 当周最高价8.81元（8月22日） 最低价8.41元（8月20日） [1] - 总市值409.12亿元 位列证券板块第30/50名 A股市场第406/5152名 [1] 融资券兑付情况 - 2025年8月15日按期兑付短期融资券本息合计2,017,129,863.01元 [1] - 该期融资券发行规模20亿元 票面利率2.03% 期限154天 [1] - 融资券发行日期为2025年3月14日 兑付公告于8月18日由董事会发布 [1]

全球资产价格表现 - 全球主要股市涨多跌少 标普500指数上涨0.3% 道琼斯指数上涨1.5% 纳斯达克综指下跌0.6% [2] - 10年期美债收益率下降7bp 或因杰克逊霍尔会议鲍威尔发言放鸽 [2] - 商品价格普遍反弹 WTI原油上涨1.4% 布伦特原油上涨2.9% 伦敦金价上涨1.1% [2] - 美元指数走低0.1% [2] 主要央行货币政策 - 美联储7月会议纪要显示利率已接近中性 按兵不动是恰当信号偏鹰 [4] - 杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放鸽派信号 认为就业下行风险增加 通胀上行风险大幅减弱 可能调整政策立场 意味着美联储可能即将重启降息 [4] - 美联储发布最新货币政策框架 重回灵活通胀目标制 重视就业供需双双走弱情况 [4] - 日央行批准国内首个日元稳定币JPYC 显示对金融科技创新支持 [4] 美国经济动态 - 美国房地产市场仍弱 7月新屋开工总数同比增速回升 主因去年同期基数大幅下降 多户住宅占主导 单户住宅新开工表现偏弱 [8] - 8月NAHB房产市场指数略降至32 情绪水平连续16个月处于负值区间 自5月以来徘徊在32至34较低水平 [8] - 美国将407种钢铁和铝衍生产品纳入关税清单 税率为50% 新增商品包括风力涡轮机及其部件 移动起重机等 或将推高制造业下游企业采购成本 [9] - 美乌双方达成价值1000亿美元武器采购框架协议 乌克兰通过欧洲资金购买美国装备 美国采购乌制无人机 协议预计十日内签署 [9] 其他地区经济动态 - 欧元区第二季度经济增长0.1% 7月CPI年率终值为2% 基本符合欧央行目标 [19] - 8月欧元区制造业PMI升至50.5 重返扩张区间 [19] - 日本20年期国债收益率推至2.7% 为1999年以来最高水平 10年期国债收益率攀升至1.61% 创2008年以来新高 [19] - 日本长债收益率走高或因通胀预期推升日央行加息预期 以及财政扩张担忧所致 [19]

美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示可能需要调整政策立场 暗示即将重启降息 [2] - 会议后美股上涨 美债收益率下行 美元指数下跌 市场对降息预期反应积极 [2] 就业市场状况 - 劳动力市场处于供需双弱状态 就业增长放缓且创造就业机会的速度减弱 [2] - 失业率指标虽未明显变动 但就业面临下行风险 今年上半年GDP增速同步放缓 [2] 通胀水平评估 - 通胀已接近政策目标 关税对物价影响将在未来几个月显现 但属于一次性影响而非持续上涨 [3] - 通胀缺乏持续上涨动力 劳动力市场下行压力降低"薪资-通胀"螺旋风险 长期通胀预期锚定在2% [3] 货币政策框架调整 - 美联储修订货币政策框架 改为灵活通胀目标制 删除有效下限相关表述 因当前名义利率水平明显上升 [6] - 删除就业"短缺"表述 将最大就业定义为"在价格稳定背景下可持续实现的最高就业水平" [7] - 采用平衡方法促进双重目标 考虑通胀和就业偏离程度及恢复时间制定政策 [7] 政策目标表述对比 - 2020年框架强调利率下行风险及就业短缺 2025年框架强调就业可持续性及平衡方法 [8] - 通胀目标维持2%长期锚定 但2025年删除"一段时间内平均2%"表述 更注重预期管理 [8] - 承认就业与通胀目标可能不互补 明确将采取平衡方法协调双目标实现 [8]

募集资金冻结基本情况 - 浙江泰瑞装备有限公司在中信银行杭州分行账号8110801012602927769的募集资金次要账户被冻结金额为27,369,452.10元 [1][2] - 冻结系法院裁定执行金额 具体执行金额为2,460,568.30元 [2][3] - 公司另有5,900万元闲置募集资金用于临时补充流动资金 使用期限自2025年3月31日起不超过12个月 [2] 冻结原因及性质 - 冻结直接原因为募投项目工程承包方浙江城建建设集团有限公司涉及与第三方诉讼 [2][3] - 因城建公司对浙江泰瑞装备有限公司存在未到期债权 法院将浙江泰瑞列为被执行人 [2] - 此次冻结非因公司自身经营行为所致 属于第三方纠纷牵连 [3] 资金冻结影响程度 - 被冻结金额2,460,568.30元占2024年可转债募集资金净额的0.73% [3][4] - 占最近一年经审计净资产比例仅为0.17% [3][4] - 募集资金专户除冻结部分外其余资金可正常使用 [4] - 公司认为不会对募投项目实施及生产经营产生重大不利影响 [3][4] 公司应对措施 - 公司将积极与法院、申请执行人沟通协商解除账户冻结 [3] - 计划通过专业法律顾问意见妥善解决此事 [3] - 明确目标是维护公司及股东合法权益 [3]

公司评级与市场地位 - 财通证券首次覆盖给予联想集团增持评级 基于其龙头地位稳固及AIPC与AI服务器加速渗透 [1] - 公司为全球最大PC厂商 2025年第二季度全球市占率扩大至24.8% [1] - 方案服务业务(SSG)连续八年保持中国IT服务市场营收增速最快 2024年成功问鼎该市场 [2] AI PC市场前景 - 2024年为AI PC市场元年 预计2027年全球PC市场渗透率达85% [1] - AI PC销售额将从2023年141亿元增长至2027年1312亿元 [1] - 单价稳中有升 硬件成本下降推动性能与性价比提升 带动PC市场量价齐升 [1] 业务板块表现与预测 - 基础设施方案业务(ISG) 1QFY25/26收入同比上升36% AI服务器收入同比增长逾一倍 [3] - IDG业务预计FY25/26-FY27/28收入增速分别为9.1%/5.8%/6.4% 经营溢利率达7.4%/7.7%/8.0% [3] - ISG业务预计FY25/26-FY27/28收入增速为19.5%/15%/15% [3] - SSG业务预计FY25/26-FY27/28收入增速为16.1%/13.0%/12.0% 经营溢利率达22.2%/22.4%/22.6% [4] - 公司整体预计FY25/26-FY27/28经调整归母净利润增速为12.9%/16.8%/16.0% [5] 技术优势与战略布局 - ISG建立端到端基础设施解决方案 覆盖服务器/存储/软件全线产品 [3] - ODM+模式具三大战略优势：消除中间商缩短上市周期/供应链规模与全球支持能力/端到端超大规模数据中心组织 [3] - 液冷技术助力ISG订单增加 [3] - SSG以"一擎三箭"战略推动混合式AI加速中国智能化转型 [2] 行业增长动力 - 2024年中国IT服务市场规模达3779亿元 同比增长3.8% 下半年规模1963亿元同比增长6.3% [2] - AI基础设施/行业智能化解决方案/数据要素产业协同成为核心增长引擎 [2] - Gartner预测企业软件整合自主型AI比例将从2024年不足1%跃升至2028年33% [2] - 超过15%的日常工作决策将由AI智能体自主完成 [2]