行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括恒立液压(601100)、艾迪精密(603638)、中航重机(600765)、合锻智能(603011)、邵阳液压(301079)等 [1] 业务布局对比 - 液压企业销售市场主要集中在国内，巨轮智能和锋龙股份国外销售市场比例相对较高，分别为56.33%和38.97% [2] - 恒立液压、艾迪精密、邵阳液压的液压相关产品收入占比超过80% [2] - 锋龙股份内销占比61.03%，外销占比38.97%，其子公司杜商精机生产的高压液压阀供应卡特彼勒等巨头，并获得派克汉尼汾“全球最佳供应商”，销量增长显著 [3] - 万安科技液压系统及元件收入占比21.41%，内销占比89.46%，外销占比10.54% [3] - 威博液压长期专注液压动力单元和高端液压元件的自主研发创新，内销占比83.02%，外销占比16.98% [3] - 万通液压液压系统及元件收入占比81.94%，内销占比87.89%，外销占比12.11%，公司持续进行研发投入并与高校建立产学研合作基地 [3] 业务规划对比 - 不同公司根据其产品应用的行业需求，提升自身液压元件及系统的技术水平，中航重机和锋龙股份都提出了推进国产化替代的发展进程 [4] - 恒立液压计划深化全球布局，加速在东南亚、欧洲等海外市场的本土化运营，重点突破电动缸、直线驱动器等电液集成产品，并向新能源、工业自动化等领域渗透 [6] - 艾迪精密将继续推进液压破碎属具与主机厂的战略合作，同时全力实现液压马达、主泵等核心元件的规模化量产与进口替代 [6] - 中航重机规划依托航空技术底蕴，拓展液压环控业务在民用航空、半导体装备、新能源储能等高端工业市场的应用 [6] - 合锻智能业务重心放在智能成形装备的整体解决方案上，深耕汽车轻量化、新材料成形等细分市场，加大智能化、数字化技术投入 [6] - 邵阳液压旨在巩固冶金等传统领域优势，同时开拓海工装备、港口机械等新市场，加快新一代节能型液压产品的研发与推广 [6] - 锋龙股份规划通过自动化改造与精益管理提升液压零部件和园林机械板块的产能与质量，积极对接新能源主机厂客户 [6] - 万安科技将推进汽车底盘控制系统的智能化与轻量化，重点包括商用车电控液压制动系统(EHB)、线控制动等产品的量产落地与市场推广 [6] 行业进出口总况 - 2019-2024年中国液压贸易逆差呈现下降趋势，并在2023年从贸易逆差转为贸易顺差 [7] - 贸易状况转变的主要原因是恒立液压、艾迪精密等国内龙头企业通过高强度研发投入，在高端液压泵、马达、油缸和多路阀等核心部件技术上取得重大突破，国际竞争力提高 [7] - 2024年中国液压贸易顺差为2.93亿美元 [7] - 2025年1-8月液压贸易顺差金额为1.81亿美元 [7] 行业出口情况 - 2019-2024年中国液压出口金额整体呈现上涨趋势，2020年因疫情影响小幅度降低，2021年后大幅度上涨 [9] - 2024年液压出口金额创新高，为21.82亿美元，同比增长9.4% [9] - 2025年1-8月液压出口金额为15.35亿美元 [9]

券商12月金股概览 - 截至12月1日，券商已推荐逾160只12月月度“金股” [1][2] - 中际旭创最受青睐，获得7家券商联合推荐 [2] - 美的集团关注度次之，获得5家券商联合推荐 [2] - 巨人网络、恒立液压、海光信息、拓普集团均获得3家券商联合推荐 [2] - 部分港股公司如阿里巴巴-W、上美股份也入围12月“金股”名单 [2] 12月金股行业分布 - 电子行业推荐标的数量最多，共有21只 [3] - 电力设备行业紧随其后，共有17只标的 [3] - 汽车、医药生物行业均有11只标的获得推荐 [3] - 基础化工、计算机、有色金属行业也是金股分布较为密集的方向 [3] 11月金股表现回顾 - 11月共有267只标的入围券商金股组合 [4] - 仅87只标的在当月取得正收益，占比不足三分之一 [1][4] - 华泰证券推荐的上海港湾11月涨幅超过60%，表现最佳 [4] - 东北证券推荐的蓝色光标11月累计上涨近46% [4] - 亚翔集成、延江股份、深圳新星、众生药业、西麦食品11月累计涨幅均在20%以上 [4] - 在35只券商金股指数中，仅4只在11月取得正收益 [4] - 国联民生金股指数、华泰证券金股指数11月均实现4%以上涨幅 [1][4] - 国元证券金股指数、天风证券金股指数11月也取得正收益 [4] 机构对12月市场展望 - 业内机构认为市场选择向上突破、发动跨年行情的概率较高 [1] - 招商证券认为12月重要会议定调经济政策更加积极的概率较大，有助于提升市场信心 [5] - 资金面上，保险资金提升A股投资比例及“开门红”新增保费配置需求，12月是提前布局时机 [5] - 美元指数走弱和人民币汇率走强为外资重新流入提供基础，12月易形成增量资金共振 [6] - 中国银河证券认为12月A股市场仍处于向上态势，短期行情预计呈现震荡特征 [6] - 港股有望受到美联储释放的信号影响呈现震荡上行趋势 [1][6] 机构推荐的12月配置主线 - “反内卷”主线：关注受益于金、铜量价齐升的资源品板块 [6] - 出海主线：关注风电设备、家电出口相关板块 [6] - 高股息与红利主线：关注现金流稳定、分红率占优的防御板块 [6] - 科技创新和内需复苏主线：半导体行业周期复苏，细分领域龙头有望受益；政策促消费方向明确，服务类消费有望成为新增长点 [1][6] - 对于港股配置，看好芯片、高端制造、部分互联网科技公司，以及公用事业、银行等高股息行业 [6]

公司概况 * 纪要涉及的公司为恒立液压[1] 核心业务表现与增长预期 * 公司主业景气度自2025年第三季度以来持续上行，业绩表现超出预期[3] * 公司未来三至五年的利润复合增速有望达到30%左右[4][10] * 公司已进入股价双击拐点，有望加速向上发展[4][10] 挖掘机领域市场表现 * 在挖掘机领域，公司通过提升中大挖泵阀份额实现显著增长[4] * 2025年前三季度，中挖泵阀增速超过40%，大挖增速达四五十个百分点[2][4] * 预计2026年泵阀份额将继续保持每年5至10个百分点以上的提升幅度[4] * 公司开发行走马达新产品线，原市场由纳博垄断但已被出售，为公司提供扩展机会[4][5] * 行走马达设计产能预计在2026年可达20亿元[2][5] 非挖掘机板块发展情况 * 非挖掘机板块在2021年至2024年收入复合增速为15%至20%，抵消了挖掘机板块下滑的影响[2][6] * 2025年非挖板块收入占比约为50%，但增速较低，仅为小个位数[6] * 随着农机行业放量突破及其他行业恢复，预计非挖板块将在2026年重回20%以上增速[2][6] 外资客户合作进展 * 公司与卡特彼勒等外资客户的合作份额逐步增加[7] * 中型挖掘机油缸项目已取得重要进展，有望于2026年实现放量[2][7] * 公司计划进入卡特彼勒泵阀供应链，这将标志其高端液压件全球竞争力的大幅提升[2][7] 机器人业务发展前景 * 机器人业务逐渐被市场认可，公司成为T链核心标的[3] * 公司已启动产线建设，计划于2026年底前完成30条生产线建设[4][8] * 与T链公司的合作在推进中，有望签订大订单，显示出较高兑现度[2][8] 工业丝杠业务机遇 * 工业丝杠市场目前主要由日系公司垄断，但国产替代需求增加带来市场契机[9] * 公司自2021年开始布局工业丝杠项目，2024年投产[2][9] * 若成功导入国内市场并快速放量，将显著提升公司的市值弹性和盈利能力[2][9]

核心观点 - 中国股市已进入击球区 2025年12月至2026年2月是政策、流动性、基本面向上共振的窗口期 建议增持中国市场并做多跨年行情 [1] - 市场风险大幅释放 主要股指调整幅度已与历次牛市主线回调相当 上证回撤5%、创业板指高点回调12%、科创50指下跌近20%、恒生科技下跌22% 恐慌抛售促使交易风险释放 [12] - 预计2026年全A非金融将首次出现双位数盈利增长至10.6% 传统领域尾部风险降低和新兴领域扩张提供改观线索 [13] - 投资主线看好科技成长、大金融和消费三大方向 主题推荐包括商业航天、AI应用、机器人和内需消费 [14] 策略观点 - 年末经济工作会议临近 考虑到增长现实走弱和十五五开年经济增速的重要性 政策窗口期有望建立新预期 [12] - 资本市场改革加快纵深 中金公司合并和11月21日16只硬科技ETF迅速获批体现监管层稳定市场的决心 [12] - 过去造成股市估值折价的因素已消解 包括担忧中美冲突、经济能见度下降和资产负债收缩 2025年以来对外更自信、对内更稳定 人民币资产逐步企稳 [13] - 传统领域经营预期弱化和高收益金融资产消解 "刚兑"思维历史性打破 资产管理需求井喷 2026年增量入市规模有望超出共识 [13] 行业及公司观点 科技成长 - AI模型进展加快 谷歌发布Gemini 3模型 在LMArena排行榜以1501分登顶 并在多个基准测试刷新行业标准 [17] - 英伟达25Q3收入570亿美元 同比+62% 数据中心Q3营收512亿美元 同比+66% 再次确认2025/26财年数据中心产品需求超5000亿美元预期 [18] - 推荐港股互联网、传媒、计算机、算力以及制造业出海如电力设备、机械设备 [14] - 腾讯控股25Q3营收1929亿元 同比+15.4% 经调整净利润706亿元 同比+18.0% 国际游戏收入同比+43.4% [20][21] - 阿里巴巴4Q25FY淘天客户管理收入同比+12% 云智能集团总收入同比+18% AI相关产品收入连续7个季度三位数增长 [24][26] - 中际旭创25Q3营收102.16亿元 同比+56.83% 归母净利润31.37亿元 同比+124.98% Q3单季度毛利率42.79% 同比+9.16个百分点 [45] - 合合信息2025年1-6月营业收入8.43亿元 同比增长23% 毛利率维持在80%以上 发布AI agent跨平台云资源智能管理终端 [55][56] 大金融 - 资本市场改革纵深有望重振风偏 银行中期分红提前 12月风格或攻守易势 推荐券商和保险 [14] - 华泰证券预计2025-2027年EPS分别为1.9、2.0、2.1元 2025年预测PE为11倍 [8] - 中国平安预计2025-2027年EPS分别为7.9、8.2、8.8元 2025年预测PE为7倍 [8] - 招商银行预计2025-2027年EPS分别为5.7、6.0、6.3元 2025年预测PE为8倍 财富管理业务表现靓丽 不良生成率进一步改善 [8][13] 消费 - 消费板块调整三年后 估值与持仓处于低位 宏观尾部风险降低与潜在增量政策 结构性机会将出现 [14] - 推荐低股价、低库存、动销好转的消费股 包括食品、饮料、农林牧渔、酒店、免税等 [14] - 首旅酒店预计2025-2027年EPS分别为0.8、0.8、0.9元 2025年预测PE为20倍 降幅收窄环比改善 开店提速受益回暖 [8][10] - 携程集团预计2025-2027年EPS分别为44.6、29.1、32.4元 2025年预测PE为12倍 国内业绩稳健 海外延续高增 [8][10] - 燕京啤酒预计2025-2027年EPS分别为0.6、0.7、0.8元 2025年预测PE为21倍 结构提升、成本优化 盈利继续突破 [8][11] 高端制造与周期 - 人形机器人产业加速 优必选2025年全年订单总金额达13亿元 舍弗勒太仓建设数智工厂 [59] - 长盈精密人形机器人产品料号达400个以上 涉及多种材料和加工工艺 参股天机智能和国森科 全面布局机器人核心部件 [62] - 恒立液压25Q1-3营业收入77.90亿元 同比+12.31% 线性驱动器项目快速放量 开发50余款新产品 涵盖精密丝杠、直线导轨、电动缸等 [64][65] - 博盈特焊切入AI电力基建 越南工厂投产承接北美HRSG需求 全球双金属复合管市场2030年有望增至55.09亿美元 [68][69] - 紫金矿业预计2025-2027年EPS分别为1.5、1.8、2.0元 2025年预测PE为19倍 [8] - 航亚科技是航发压气机叶片和转动件结构件先进制造商 预计2025-2027年EPS分别为0.71、0.94、1.21元 增速44.7%、32.0%、29.4% [83]

券商12月金股概览 - 截至12月1日，共有19家券商公布12月金股名单，合计142只标的入围 [1] - 中际旭创、牧原股份、美的集团、恒立液压、海光信息本月机构关注度居前 [1] - 电子、电力设备、医药生物、基础化工行业集中获得券商认同 [1] 个股关注度分析 - 中际旭创获5家券商推荐，包括光大证券、华泰证券、开源证券、长江证券、华龙证券，为全球数通光模块龙头，研发实力强劲 [2][3] - 牧原股份、美的集团各获4家券商推荐，美的集团被国信证券认为具备完善的激励机制和强大的组织执行力，牧原股份被浙商证券认为在猪价低位运行状态下超额盈利持续性会强于市场预期 [4] - 恒立液压、海光信息、安井食品各获3家券商推荐，海光信息DCU业务边际变化明显，国内大型项目落地有望带动DCU芯片快速放量 [4][5] - 恺英网络、巨人网络、沪电股份所属的信息技术行业集中获得券商认同，在AI基建投资保持增长的趋势下，全球算力芯片市场总规模不断扩大 [5] 券商金股组合表现 - 全部18家券商金股组合年初至今均录得正收益 [5] - 华鑫证券金股指数年初至今涨跌幅为65.0558%，排名第一 [6] - 华泰证券金股指数涨跌幅为63.0995%，开源证券金股指数涨跌幅为58.3405%，东兴证券金股指数涨跌幅为57.4451%，光大证券金股指数涨跌幅为48.191% [6] 机构市场展望 - 机构普遍认为随着市场流动性充裕及外部扰动因素缓和，"春季躁动"行情前置的可能性较高，岁末年初是投资者布局较好时机 [1][8] - 兴业证券研报认为海外扰动因素进一步缓和，美联储表态与经济数据共同推升降息预期，岁末年初行情往往呈现"价值搭台，成长唱戏"特征 [8] - 东吴证券研报表示资金博弈下"抢跑"行为导致市场预期在节前被快速定价，2026年春节假期时间较晚，"春季躁动行情"前置可能性较高 [8] - 广发证券研报建议当年12月到次年1月是投资者"春季躁动"布局较好时机，针对年报预告不太会低于预期且明年景气度趋势不错的板块 [8]

核心观点 - AI技术正驱动制造业进入新周期，装备行业投资逻辑从周期波动转向聚焦定义未来的“新硬核”资产[5] - 人形机器人作为AI具身智能终极形态，将率先在解放劳动力领域引爆变革[5] - AI算力增长带动PCB设备及耗材刚性需求，固态电池技术突破将解锁人形机器人和电动汽车性能天花板[5] - 可控核聚变产业化加速，工程机械呈现国内外需求共振态势[5][6] 人形机器人 - 产业从概念验证迈向商业化落地，具备产品化能力的企业或迎来戴维斯双击[13] - 市场审美偏好排序为：增量零部件＞特斯拉供应链＞国产机器人供应链＞丝杠＞其他零部件＞设备＞场景[21] - 设计方案未收敛带来独特投资机会，重点关注轴向磁通电机、MIM、新型减速器等边际增量零部件[25][28][30] - 小鹏提出2030年人形机器人销量超100万台目标，国产供应链迎来新机遇[24] AI设备及耗材 - 2020-2024年全球PCB专用设备市场规模从58.40亿美元增至70.85亿美元，CAGR达4.95%[32] - AI推动PCB向高多层、高阶HDI发展，14层以上高多层PCB需求增长，线宽/线距缩小至50/50μm[44] - 钻针作为重要耗材，2023年鼎泰高科全球市占率约26.5%，高长径比、小孔径钻针需求提升[43] - 新材料迭代（M7→M8→M9板材、石英布）和正交背板等新方案对设备和耗材提出更高要求[46] 固态电池 - 宁德时代、中创新航等头部厂商规划2027年实现全固态电池小批量装车[49] - 预计2030年全球固态电池设备市场规模达1079.4亿元，2024年市场规模为40亿元[55] - 前道工序核心设备包括干法混料、纤维化、辊压设备；中道工序新增等静压设备；后道工序升级高压化成分容设备[59] - 干法电极工艺可降低总成本15%，生产时间减少16.2%-21.4%，能耗降低38%-40%[60] 可控核聚变 - 全球核聚变项目达174个，其中托卡马克方案79个，美国（52个）、日本（28个）项目数量领先[78][79] - ITER项目磁体系统成本占比28%，远期DEMO项目低温系统成本占比将提升至16%[85] - 氘氚聚变能量密度极高，1克燃料能量相当于8吨汽油，海水氘储量超40万亿吨[74] - 产业化初期关注低温系统、真空室、堆内结构件和超导磁体等核心环节[86] 工程机械 - 2025年前10月国内挖机销量98,345台，同比增长19.6%；出口93,790台，同比增长14.4%[93][99] - 雅下水电站、新藏铁路等大型项目落地提振需求，挖机6-8年更新周期为销量提供支撑[93] - 几内亚因西芒杜铁矿投产，2025年前10月中国工程机械出口额达5.9亿美元，同比增长120.8%[98] - 2025年前10月装载机内销55,368台，同比增长21.8%，电动化渗透率快速提升[102]

中国液压行业营收变动情况 - 2019-2024年中国液压行业上市企业营收均值呈现增长趋势，2024年营收均值达到26.77亿元 [1] - 行业营收增速在2021年达到较高水平，为22.3%，近年来代表性企业增速维持在5%左右 [1] 中国液压行业盈利能力情况 - 2020-2024年行业上市企业平均销售毛利率整体呈下降态势，从2020年的32.3%逐步下滑至2024年的25.4% [3] - 2025年上半年毛利率略有回升，达到25.7% [3] - 市场竞争加剧和原材料价格波动对成本控制构成压力，而高端液压产品国产替代进程推进有助于提升产品附加值和支撑毛利率企稳回升 [3] 中国液压行业存货周转能力情况 - 2020-2023年行业平均存货周转率呈缓慢下降后平稳态势，从2020年的3.39次降至2023年的3.00次 [4] - 2024年存货周转率有所回升至3.13次，但2025年上半年大幅下降至1.47次 [4] - 2024年的回升或与企业优化库存管理和市场需求短期释放有关 [4] 中国液压行业应收账款周转能力情况 - 2020-2021年行业平均应收账款周转率从4.97次小幅上升至5.07次，之后持续下降，2024年降至3.41次 [8] - 市场竞争加剧导致企业可能放宽信用政策，加上行业整体需求变化，致使应收账款回收速度放缓 [8] 中国液压行业资产负债率情况 - 2020-2025年上半年行业平均资产负债率整体呈下降趋势，从2020年的39.9%降至2025年上半年的37.3% [10] - 2024年受部分企业业务扩张和融资需求影响，负债率小幅回升至37.8%，但整体降负债趋势未变，反映行业在资金管理和财务稳健性方面不断改善 [10]

中国经济网北京12月1日讯恒立液压（601100）(601100.SH)11月28日晚间发布关于持股5%以上股东减持 股份结果公告。2025年9月1日至2025年11月28日，申诺科技(香港)有限公司减持32,074,509股，减持价 格区间为元/股84.00至104.82元/股，减持总金额2,926,271,271.85元。 | 股东名称 | 申诺科技(香港)有限公司 | | --- | --- | | 减持计划首次披露日期 | 2025年8月8日 | | 减持数量 | 32,074,509股 | | 减持期间 | 2025年9月1日~2025年11月28日 | | 减持方式及对应减持数 | 集中竞价减持,13,408,209 股 | | 量 | 大宗交易减持,18,666,300 股 | | 减持价格区间 | 84.00~104.82元/股 | | 减持总金额 | 2,926,271,271.85元 | | 减持完成情况 | 未完成:8,150,120 股 | | 减持比例 | 2. 39% | | 原计划减持比例 | 不超过:3% | | 当前持股数量 | 189,095,760股 | | 当前持股比例 ...

**涉及的公司与行业** * 行业：中国人形机器人行业 [1] * 公司：恒立液压 (601100.SS) [1]、优必选 (9880.HK) [1]、Leader Drive (688017.SS) [1] **核心观点与论据** * **恒立液压进入美国领先人形机器人供应链** * 公司确认已与领先的美国机器人制造商签订合同，成为其零部件供应商 [2] * 竞争力在于：1）收购领先欧洲滚珠丝杠/轴承公司获得的强大研发团队 [2]；2）用车床替代磨床的成本优势 [2] * 预计2026年人形机器人收入仅为1.5亿至2亿元人民币，占总收入的1%-2% [2] * 尽管人形机器人业务占比低于Leader Drive，但因其估值要求不高，为人形机器人重新评级留有更多空间，故偏好顺序为恒立液压 > Leader Drive [2] * **优必选新获订单且受潜在政策利好** * 从江西九江人形机器人数据采集与训练中心获得1.43亿元人民币的新订单，使人形机器人累计订单增至13亿元人民币 [1] * 国家发改委表示将在“十五五”规划中建立机制，避免过多同质化人形机器人产品，此举可能抑制未来供应，有利于维持健康的供需平衡和市场竞争，对优必选构成利好 [2] * 公司首席技术官熊友军博士和研究中心院长焦继超博士入选工信部人形机器人标准化技术委员会，印证了其研发和技术能力 [2] * **优必选生产制造能力观察** * 观察其深圳石岩人形机器人装配线，印象是其制造过程具有科学性，包含2D/3D视觉等测试和校准步骤 [2][5] * 公司自建SMT生产线以降低PCB制造成本 [5] * 目前日产能为10-15台人形机器人 [5] * 管理层表示目标是将结构件轻量化并降低成本，因结构件仍占总成本的三分之一 [5] * **公司估值与风险** * 恒立液压目标价105.0元人民币，基于43倍2025年预期市盈率 [9]；风险包括挖掘机及非挖掘机部件需求疲软、滚珠丝杠和墨西哥工厂盈利能力因生产规模经济减弱而下降、产品组合优化带来的毛利率低于预期 [10] * Leader Drive目标价187元人民币，基于281倍2025年预期每股收益 [11]；风险包括自动化市场增长放缓、国内外品牌竞争加剧、原材料成本上升侵蚀毛利率、人形机器人及其他新兴应用贡献低于预期 [12] * 优必选目标价155.0港元，基于23倍2026年预期市销率 [13]；风险包括收入增长弱于预期、人形机器人发展慢于预期、因研发成本高和规模经济较小导致盈利能力差于预期 [14] **其他重要内容** * 报告披露花旗环球金融有限公司自2024年1月1日起至少有一次为优必选做市 [21] * 过去12个月内，花旗环球金融有限公司或其关联公司从恒立液压获得了投资银行服务以外的产品和服务报酬 [21] * 过去12个月内，恒立液压是花旗环球金融有限公司或其关联公司的客户，涉及非投行、证券相关服务及非投行、非证券相关服务 [22]

行业与公司 * 人形机器人行业[1] * 特斯拉供应链[1][4] * 长盈精密[2][9][12] * 恒立液压[2][11][12] 核心观点与论据 行业趋势与交易情况 * 人形机器人板块成交金额从9月17日的10%-12%下降至上周末的5.1% 本周回升至6.5% 接近今年7月低点5.4%和去年冷清时期的水平[2] * 当前回调周期约两个月 与历史回调周期相似 但核心标的跌幅为30%-35% 小于上次回调的40%-50%[2] * 市场对人形机器人量产预期更乐观 因特斯拉进展更确定且更接近量产 核心标的不太可能回到更低估值水平[2] * 预计板块催化剂可能在12月底或明年一季度陆续出现[3] 特斯拉供应链进展 * 特斯拉供应链进展在股价回调期间反而提速 尤其在11月马斯克股权激励计划通过后[4] * 第三代产品订单频率和数量显著增加 目标是明年一季度末进入小批量生产[1][4] * 特斯拉北美客户正积极在中国寻找自动化产线供应商 进行设计方案探讨和报价 以配合第三代产品量产[1][4] * 中国及海外供应链节奏显著加快 各项工作紧张推进中[4] 关键供应商动态 * 第三代产品供应商名单逐渐收敛 多数仍为海外供应商 仅少数中国供应商获得试制订单[5] * 未通过10月份审厂的中国厂商将在12月份再次接受审查 通过后有望获得北美大客户订单[5] * 审查旨在确保产线符合要求 为下一步量产做好准备[5][6] 投资选股标准 * 选择供应链进展靠后 能拿到第三代订单且收入贡献预期大的公司[7] * 选择单机价值量高的公司 因其收入弹性更大[7] * 选择附加值高 净利润率达15%-20%且技术壁垒强的公司 如高精密零部件加工企业[7] * 优先考虑已通过审查并具备批量生产能力的企业[7] * 市值弹性是重要标准 部分公司因前期研究不足 当前市值未能反映其业务实际进展 未来市值弹性较大[8] 重点公司分析 长盈精密 * 已获得北美客户第三代试产订单 市场份额较高[2][9] * 单机价值量超过4万人民币 其中70%为异形件和被动传动部件 基本无降价空间 30%为承重型结构件 未来量产后有50%降价空间 整体单机价值量可维持在3.5万左右[9][10] * 预计其机器人业务净利润率可达15%-20%[2][10] * 假设销量100万台 市场占有率50% 单机价值量3.5-4万元 净利润率15% 以30倍PE计算 机器人业务合理净利润可达30亿元[10] * 2025年消费电子和新能源汽车零部件业务预计净利润6.5-7亿元 2026年收入增长20% 利润增速50%以上 净利润约11亿元 对应主业合理市值280亿元[12] * 公司当前总市值580亿元 被认为还有较大上升空间[12] 恒立液压 * 公司市值从2024年11月的670亿增长至1,350亿[11] * 工程机械业务景气度从2025年开始持续修复 2025年12月份接单同比增长50%以上[11] * 预计2026年工程机械主业收入增长20%-25% 净利润35亿到38亿 对应主业合理市值1,000-1,100亿元[11][13] * 在机器人领域 与北美大客户合作进展迅速 有望成为核心供应商并提升ASP[2][11][13] * 公司当前总市值1,350亿元 目标市值为2,300亿元 有接近翻倍空间[11][13] 其他重要内容 * 非标自动化领域中国厂商具备全球竞争力 应关注相关供应商机会[4] * 除了长盈精密和恒立液压外 还有其他公司被持续跟踪[14]