行业产量数据 - 2025年9月中国挖掘机单月产量为3.2万台，同比增长15.3% [1] - 2025年1-9月中国挖掘机累计产量为27.7万台，累计增长16.8% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、厦工股份、山河智能、安徽合力、恒立液压、建设机械 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国挖掘机行业市场调查及未来前景预测报告》 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议近期关注股票组合为应流股份、一拖股份、恒立液压 [11] 核心观点 - 西门子能源上调燃机扩产目标 24财年燃机产能17GW 预计25-27年提升至22GW 28-30年超过30GW 反映需求超预期 主机厂扩产依赖上游核心零部件环节如涡轮叶片[5][24] - 应流股份作为国内涡轮叶片龙头 与西门子能源合作加深 2025年7月西门子能源高层访问应流集团 希望其在主力机型上承担更多责任 看好其燃机叶片订单持续高增[5][14] - 拖拉机10月数据平稳 大拖/中拖产量分别为7017/14886台 同比-3.6%/+1.6% 玉米价格同比增幅达3%以上 看好农机内需修复[5][24] - 海外机器人龙头公司量产及产业链定点临近 随着宇树科技IPO辅导完成及特斯拉明年量产 产业迎来奇点时刻 建议关注卡位核心零部件赛道并具技术优势的公司如恒立液压、双环传动[5][24] - 工程机械行业呈现回暖态势 25年上半年我国挖掘机销量12万台 同比增长16.8% 其中国内销量6.56万台 同比增长22.9% 出口5.49万台 同比增长10.2%[14] 行情回顾 - 上周（2025/11/17-2025/11/21）SW机械设备指数下跌4.78% 在申万31个一级行业中排名第13 同期沪深300指数下跌3.77%[3][13] - 2025年至今SW机械设备指数上涨25.58% 在申万31个一级行业中排名第6 同期沪深300指数上涨13.18%[3][15] - 上周机械细分板块涨幅前五为工程机械/工控设备/机器人/金属制品/楼宇设备 涨跌幅为-1.65%/-3.41%/-3.90%/-3.99%/-4.21%[20] - 2025年至今机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械/金属制品/激光设备/磨具磨料/其他专用设备 涨幅分别为58.37%/53.76%/48.01%/38.69%/37.32%[20] 重点数据跟踪 - 通用机械景气度持续承压 10月制造业PMI为49.0% 连续7月低于荣枯线 2025年9月叉车销量130380台 同比增长23.0% 其中国内销量81119台 同比增长29.3% 出口49261台 同比增长13.9%[23] - 工程机械景气度加速向上 25年10月挖机总销量18096台 同比+7.8% 其中内销8468台 同比+2.4% 外销9628台 同比+12.9%[31] - 铁路装备景气度稳健向上 2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长[43] - 船舶景气度下行趋缓 截至2025年9月全球新造船价格指数为185.58 新造船价格下滑趋缓[45] - 油服设备景气度底部企稳 中东地区天然气开发维持高景气[48] - 燃气轮机景气度稳健向上 1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW 同比增长39%[55] 重点公司分析 - 应流股份：25H1 GEV新签燃机订单12.2GW 同比增长35.56% 行业高景气持续 25Q2海外燃机叶片龙头HWM发动机板块资本开支0.75亿美元 环比Q1下滑13% 印证零部件公司扩产意愿和节奏慢于主机厂 公司作为国内燃机叶片龙头进入收获期[14] - 一拖股份：25H1销售拖拉机4.28万台 同比-16.1% 符合周期底部特征 但毛利率企稳 主动去库周期接近尾声 25H1出口销售拖拉机5445台 同比+29.4% 超过国内全行业出口增速（25H1我国拖拉机累计出口9.0万台 同比+11.9%）看好海外业务扩张[14] - 恒立液压：挖机市场回暖带动二季度业务收入快速增长 上半年公司销售挖掘机用油缸30.83万只 同比增长超15% 挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机上份额持续提升 非挖行业用液压泵阀销量同比增长超30%[14] 行业重要动态 - 工业母机&3D打印：远铸智能发布新一代高性能材料3D打印设备FUNMAT PRO 310 APOLLO 标志高性能材料3D打印从单件制造迈向批量生产[59] - 机器人：国产机器人核心部件厂商巨蟹智能获头部企业超千万元订单 包含近千套关节模组和上万个谐波减速器 翼菲发布首款人形机器人"鸿钧" 星尘智能完成数亿元A++轮融资 星动纪元完成近10亿元A+轮融资[60] - 工程机械&农机：西芒杜铁矿正式投产 晋工新能源电动装载机批量交付新疆 柳工电动宽体车批量交付云南砂石骨料矿山[63] - 铁路装备：中国首次出口非洲高铁钢轨发运 用于摩洛哥盖尼特拉至马拉喀什高铁线路建设 线路全长约430公里 设计时速350公里[65] - 船舶海工：15万吨级智慧渔业大型养殖工船"国信1号2-2"交付运营 恒力重工再获6艘114,000载重吨LR2型成品油轮建造合同 招商工业青岛船厂承建2艘211,000载重吨Newcastlemax型散货船 单船造价约7400万美元[65]

股东权益变动 - 公司控股股东申诺科技（香港）有限公司及其一致行动人于2025年9月29日至11月20日期间，通过大宗交易和集中竞价方式减持公司股份12,840,924股，占公司股份总数的0.96% [1] - 此次减持导致申诺科技及其一致行动人持有的公司股份比例从65.96%下降至65.00%，权益变动比例触及5%的披露刻度 [1] - 根据公司公告，此次减持期间的公司股票加权均价为93.602元，以此计算减持金额约为12.02亿元人民币 [1] 前期减持情况 - 在本次触及5%刻度减持前，申诺科技已于2025年9月8日至9月25日期间进行了另一轮减持 [2] - 该期间内，申诺科技通过大宗交易和集中竞价方式减持公司股份10,456,808股，占公司股份总数的0.78% [2] - 该次减持导致其持股比例从66.74%变动至65.96%，触及1%的披露刻度，期间加权均价为92.278元/股，减持金额约为9.65亿元人民币 [2] 累计减持规模 - 综合两次公告，申诺科技在2025年9月8日至11月20日期间，累计减持公司股份23,297,732股 [1][2] - 以公告的加权均价计算，累计减持金额合计约为21.67亿元人民币 [1][2]

产业集群发展政策导向 - 推动科技创新和产业创新深度融合，促进产业链、创新链、资金链、人才链无缝对接 [1] - 培育壮大特色优势产业，做优做强现代产业集群，因地制宜加快发展新质生产力 [1] - 加强政策辅导、认证帮扶和知识产权保护，激励引导企业持续加大创新投入 [1] 高端制造与智能化转型 - 江苏恒立液压公司生产高精密丝杠、导轨等产品，行业向智能化、绿色化、融合化方向转型 [1] - 常州微亿智造科技公司以人工智能和大数据技术助力工业企业数智化转型升级 [1] - 有关部门和地方需强化算力、数据等要素支撑，协助智能机器人等产品应用推广 [1] 新能源产业发展 - 新能源是常州的产业地标，动力电池是金坛区的特色优势产业 [2] - 中创新航科技集团在动力和储能电池的材料、能效和安全方面取得最新突破 [2] - 发挥龙头企业带动作用，加强企业主导的产学研融合，提升行业整体研发应用水平 [2]

板块整体表现 - 工程机械板块在11月20日整体上涨0.81%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 建设机械领涨板块，收盘价4.26元，单日涨幅达4.41%，成交量为73.79万手，成交额为3.12亿元 [1] - 长龄液压涨幅3.01%，收盘价70.15元，成交额2.33亿元 [1] - 恒立液压上涨2.56%，收盘价89.74元，成交额6.47亿元 [1] - 厦工股份上涨2.53%，收盘价4.05元，成交量达165.29万手，为表中最高，成交额6.55亿元 [1] 领跌个股表现 - 福事特跌幅最大，下跌3.67%，收盘价31.52元 [2] - 金道科技下跌3.18%，收盘价28.30元 [2] - 中力股份下跌2.01%，收盘价36.64元 [2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体呈现主力资金净流出3605.14万元，游资资金净流入8085.11万元，散户资金净流出4479.97万元 [2] - 三一重工获得主力资金净流入7638.53万元，主力净占比达9.68%，为板块最高 [3] - 海伦哲主力资金净流入2979.96万元，主力净占比7.20% [3] - 建设机械主力资金净流入1571.43万元，主力净占比5.04% [3] - 徐工机械获得游资净流入3547.95万元，游资净占比5.76% [3]

控股股东权益变动 - 公司控股股东申诺科技（香港）有限公司于2025年11月20日告知其减持股份事宜 [1] - 减持期间为2025年9月29日至2025年11月20日，通过大宗交易和集中竞价方式减持股份1284.09万股 [1] - 减持股份数量占公司股份总数的0.96% [1] 股东持股比例变化 - 减持后，申诺科技及其一致行动人持有的公司股份比例从65.96%下降至65.00% [1] - 本次权益变动比例触及5%刻度情形 [1]

公司持股情况 - 恒立控股注册资本7500万元，汪立平持股51%，汪奇持股49%[11] - 申诺科技注册资本2712.50万港元，钱佩新持股100%[12] - 宁波恒屹注册资本1925.84万元，汪立平持股91.2366%[13] 权益变动情况 - 变动前信息披露义务人及其一致行动人持股913,751,831股，占总股本70.00%[20] - 变动后持股871,533,746股，占总股本65.00%[20] - 变动前恒立控股持股495,474,869股，占总股本37.9570%[20] - 变动前申诺科技持股235,198,459股，占总股本18.0179%[20] - 变动前宁波恒屹持股183,078,503股，占总股本14.0251%[20] - 变动后恒立控股持股495,474,869股，占比36.9531%[24] - 变动后申诺科技持股197,872,537股，占比14.7576%[24] - 变动后宁波恒屹持股178,186,340股，占比13.2893%[24] - 恒立控股持股比例减少1.01%，申诺科技减少3.26%，宁波恒屹减少0.74%[42] - 申诺科技变动数量减少37,325,922股，宁波恒屹减少4,892,163股[42] 减持情况 - 申诺科技2020.12.02 - 2021.02.04大宗交易减持14,028,190股[21] - 申诺科技2025.09.08 - 2025.11.20大宗交易和集中竞价减持23,297,732股[21] - 宁波恒屹2021.12.28大宗交易减持4,892,163股[21] 未来展望 - 未来12个月信息披露义务人将根据情况决定是否增减持股份[18] - 公司未有未来12个月增持上市公司股票的计划[42] 其他 - 本次权益变动系信息披露义务人根据自身经营发展需要减持股份[17] - 恒立控股、申诺科技、宁波恒屹在2023.01.06定向增发后被动稀释[21] - 本次权益变动涉及的恒立液压全部股份不存在权利限制[25] - 本报告书签署日前六个月内，除报告涉及权益变动，公司无买卖上市公司股份情形[26]

权益变动 - 权益比例从65.96%减至65.00%[4] - 申诺科技减持12,840,924股，占比0.96%[5] - 申诺科技持股比例从15.72%降至14.76%[5] 其他情况 - 未违反承诺，未触发要约收购[4] - 控股股东、实控人不变，仍处减持期[8]

控股股东权益变动 - 控股股东申诺科技（香港）有限公司于2025年9月29日至11月20日期间，通过大宗交易和集中竞价方式减持公司股份1284.0924万股，占公司股份总数的0.96% [1] - 本次减持后，申诺科技及其一致行动人持有的公司股份比例从65.96%降至65.00%，权益变动比例触及5%刻度情形 [1] - 本次权益变动为履行既定的减持计划，不触及要约收购，且不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

核心观点 - 报告对机械设备行业维持“看好”评级，认为工业机器人产量将创新高，内资品牌加速渗透，工程机械需求在政策支持下有望持续回暖 [5][7][8] - 报告对医药生物行业维持“看好”评级，指出创新药景气延续，CXO业绩持续改善带动医疗服务板块增长，医疗器械行业呈现筑底修复态势 [9][11][12] - 金融市场方面，主要指数上周普遍震荡调整，两融余额小幅下降，市场情绪偏谨慎 [2][3] 金融工程研究：融资融券周报 - 市场主要指数上周全部下跌，科创50指数跌幅最大达2.13%，上证50指数跌幅最小为1.04% [2] - 截至11月18日，沪深两市两融余额为24,948.32亿元，较上周减少25.67亿元，其中融资余额减少22.42亿元，融券余额减少3.26亿元 [2] - 行业层面，电力设备、基础化工和农林牧渔行业融资净买入额较多，而通信、电子和非银金融行业融资净买入额较少 [3] - 个股方面，上周融资净买入额前五名为宁德时代、东山精密、蓝色光标、江淮汽车、永太科技 [4] 行业研究：机械设备行业周报 - 行业表现方面，申万机械设备行业上周下跌1.65%，跑赢沪深300指数0.16个百分点，在申万一级行业中排名第22位 [7] - 截至11月18日，机械设备行业市盈率为31.05倍，相对沪深300的估值溢价率为135.04% [7] - 工程机械景气度持续回暖，挖掘机和装载机销量维持增长，下游需求增长逻辑清晰，受益于雅下水电、城市更新等开工端利好及国产龙头加速出海 [7] - 工业机器人10月产量达5.79万台，同比增长17.90%，前10月累计产量约60.27万台，同比增长28.80%，已超24年全年水平，25年产量将创新高 [8] 行业研究：医药生物行业2025年三季报业绩综述 - 医药生物行业25Q3营收和归母净利润同比实现增长，毛利率和净利率同比均有改善 [9] - 化学制药25Q3营收1,237.44亿元同比降6.3%，但归母净利润114.64亿元同比增19.2%，创新药商业化加速推动盈利提升 [9] - 医疗器械25Q3营收604.49亿元同比增2.0%，归母净利润80.60亿元同比降5.1%，收入重回增长，利润降幅收窄，基本面修复态势显现 [11] - 医疗服务25Q3营收481.80亿元同比增4.0%，归母净利润69.10亿元同比增27.3%，为细分板块中增速最快，主要受CXO行业业绩改善驱动 [11] - 基金持仓方面，25Q3基金持有医药生物行业市值增至28,733.25亿元，前十大重仓股市值占比提升2.49个百分点至37.17% [11] - 投资策略上，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链，以及业绩改善的医疗器械和内需复苏的中药、医疗服务板块 [12]