基金表现 - 兴业国企改革混合A（001623）8月19日下跌0.58%，最新净值2.42元，连续5个交易日下跌，区间累计跌幅1.35% [1] - 该基金成立于2015年9月，基金规模1.56亿元，成立来累计收益率142.00% [1] - 截至2024年末，机构持有0.54亿份（占总份额50.61%），个人投资者持有0.53亿份（占总份额49.39%） [1] 基金经理 - 现任基金经理刘方旭拥有硕士学位，2003年起先后在多家投资管理公司担任研究员和分析师 [2] - 2009年加入中欧基金管理有限公司，担任研究员和基金经理助理 [2] - 2012年在中国人保资产管理股份有限公司担任投资经理，2015年加入兴业基金管理有限公司 [2] - 自2015年12月起担任兴业国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理，并管理过多只其他基金产品 [2] 持仓结构 - 截至2025年6月30日，前十持仓占比合计46.81% [3] - 主要持仓包括：招商银行（9.42%）、紫金矿业（8.00%）、宁波银行（6.31%）、建设银行（4.84%）、农业银行（4.52%） [3] - 其他持仓：长江电力（2.90%）、中国移动（2.88%）、伊利股份（2.86%）、小商品城（2.65%）、山金国际（2.43%） [3]

指数表现 - 上证市值百强指数当日下跌0.59%至3062.95点 成交额2597.91亿元 [1] - 近一个月上涨3.26% 近三个月上涨6.86% 年初至今上涨7.18% [1] - 指数基日为2003年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 选取上证全指中市值最大且成交最活跃的100只证券作为样本 [1] - 十大权重股合计占比36.15% 前三大为贵州茅台(7.58%)、中国平安(5.39%)、招商银行(4.55%) [1] - 样本全部来自上海证券交易所 [2] 行业分布 - 金融行业占比最高达36.54% [2] - 工业(12.81%)和信息技术(12.23%)位列第二、三位 [2] - 主要消费占比10.37% 原材料占比7.83% 医药卫生占比4.94% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整样本比例一般不超过10% [2] - 设置缓冲区机制 前80名新样本优先进入 前120名老样本优先保留 [2]

指数表现 - 沪深300电力指数报2572.78点 呈现高开震荡态势 [1] - 近一个月下跌3.70% 近三个月下跌5.87% 年初至今累计下跌6.77% [1] 指数构成 - 指数覆盖沪深300样本中电力行业证券 包含11个一级行业及细分至200余个四级行业 [1] - 基日为2004年12月31日 基点设定为1000.0点 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比97.28% 长江电力以48.32%占据绝对主导地位 [1] - 中国核电(10.65%)、三峡能源(8.79%)、国电电力(5.75%)分列第二至第四大权重 [1] - 上交所上市企业占比95.49% 深交所占比仅4.51% [1] 行业结构 - 水电行业占比59.96% 为指数最主要组成部分 [2] - 火电占比16.09% 核电占比14.80% 风电占比9.15% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 遇沪深300指数调整、公司行业归属变更或退市等特殊情况时启动临时调整机制 [2]

公司投资决策 - 长江电力拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，引发中小投资者质疑，公告次日股价下跌3% [1] - 该议案在股东大会上以96.0174%同意票通过，反对票和弃权票占比分别为3.1358%和0.8468% [1] - 部分长期股东对议案持反对态度，认为其损害中小股东利益，有投资者因议案导致市值缩水百万元 [2] 公司治理与回应 - 董秘薛宁解释称公司作为国有公用事业企业受政策影响大，经济效益需从全局考量，可能通过其他项目对冲 [2] - 公司强调议案经过长期内部研判，承诺保持高比例现金分红并关注中小股东权益 [2] - 董事长因兼任三峡集团职务未出席股东大会，公司承诺将反馈股东意见并改善参与度 [3] 财务与分红政策 - 公司表示项目不会影响分红政策，"十四五"期间每年分红比例不低于70%，最近三年分红金额均超200亿元 [3] - "十五五"期间将继续维持不低于70%的分红比例 [3] 市场反应 - 截至2025年8月15日收盘，长江电力股价报27.63元，微跌0.11% [2]

市场回顾 - 沪深300指数上涨2.37% 公用事业指数下跌0.55% 环保指数上涨1.72% 周相对收益率分别为-2.92%和-0.65% [1][2] - 电力子板块中火电下跌1.55% 水电下跌1.26% 新能源发电下跌0.08% [1][2] - 水务板块上涨0.23% 燃气板块上涨1.75% [1][2] 重要政策动态 - 甘肃省明确新能源存量项目（2025年6月前投产）纳入机制电量规模154亿千瓦时 机制电价0.3078元/千瓦时 执行期限按全生命周期合理利用小时数或20年确定 [3] - 新能源增量项目（2025年6月起投产）通过竞价确定电价 执行期限12年 竞价上限由省发改委制定 [3] - 长江电力发布2026-2030年分红规划 承诺每年现金分红不低于归母净利润70% [3] 电力市场建设进展 - 山西/广东/山东/甘肃/蒙西/湖北/浙江7个电力现货市场已正式运行 [4] - 南方区域成为全国首个多省区同台竞价现货市场 于2025年6月启动连续结算试运行 [4] - 安徽/陕西现货市场力争2026年6月底前正式运行 另有16省份计划2025年底前启动连续结算试运行 [4] 公用事业投资策略 - 火电领域推荐华电国际（全国大型火电）和上海电力（区域电价坚挺） [4] - 新能源发电推荐龙源电力/三峡能源（全国龙头） 广西能源/福能股份/中闽能源（区域海风） 金开新能（算电协同） [4][5] - 核电推荐中国核电/中国广核（运营稳定） 电投产融（国家电投整合标的） [5] - 水电推荐长江电力（高分红防御属性） [5] - 燃气推荐华润燃气（城市燃气龙头） 九丰能源（海气贸易与特气业务） [5] 环保领域投资机会 - 水务与垃圾焚烧行业自由现金流改善 推荐光大环境/中山公用（类公用事业属性） [5] - 科学仪器市场超90亿美元 国产替代推荐聚光科技 [5] - 欧盟SAF强制掺混政策提振废弃油脂资源化需求 推荐山高环能 [5] - 秸秆价格下降改善生物质发电成本 推荐长青集团 [5]

葛洲坝航运扩能工程议案 - 公司拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程[1] - 议案公告次日股价收跌3%[1] - 股东大会以96.0174%同意票通过议案 反对票占比3.1358% 弃权票占比0.8468%[1] 股东反应与市场表现 - 部分长期股东持反对意见 认为议案损害中小股东利益[2] - 有股东因议案导致持仓市值缩水百万元[2] - 截至2025年8月15日收盘价27.63元 当日下跌0.11%[2] 公司回应与解释 - 公司强调作为国有上市公司 业务受国家政策影响大 经济效益需从全局考量[4] - 项目经过长期内部讨论研判 为最优方案[4] - 公司持续争取政策支持但尚未获得确切批复[4] 分红政策与治理情况 - 公司承诺"十四五"期间每年分红比例不低于70% 最近三年分红超200亿元[4] - "十五五"期间将继续保持不低于70%的分红比例[4] - 董事长因兼任三峡集团职务工作繁忙未出席股东大会[4]

A股市场表现 - A股市值总和首次突破100万亿元大关，达到100.19万亿元 [2] - 上证指数报收3728.03点，涨0.85%，创10年新高；深成指涨1.73%，创业板指涨2.84% [2] - A股全天成交额超2.8万亿元，为历史第三高 [2] 个股市值排名 - A股市值TOP10分别是农业银行（2.21万亿元）、工商银行（2.03万亿元）、贵州茅台（1.79万亿元）、中国石油（1.39万亿元）、中国银行（1.3万亿元）、宁德时代（1.25万亿元）、招商银行（8975.65亿元）、中国人寿（8937.46亿元）、工业富联（8829.52亿元）、长江电力（6763.02亿元） [2] - 排名前十的个股市值合计为13.32万亿元，较年初增加1.22万亿元 [4] - 贵州茅台、中国石油、长江电力市值较年初缩水 [4] 板块表现 - 银行板块以11.12万亿元市值居首，较年初增加1.7万亿元，其中六大行A股市值约为6.74万亿元，较年初增加1.17万亿元 [6] - 电子板块年内A股市值增加2.5万亿元，增量领先其他行业 [6] - A股市值5000亿元以上个股有17只，较年初增加1只；万亿元以上个股6只，与年初数量一致 [6] 历史对比 - 10年前A股只有2只万亿市值股（中国石油1.8万亿元、工商银行1.25万亿元），5000亿元以上个股合计6只 [6] - 今年A股市值TOP10经历洗牌，中国神华跌出前十，工业富联从第18位跃居第9 [6] - 农业银行A股市值超过工商银行，登顶A股"市值之王" [7] 银行板块表现 - 银行板块成为A股首个市值突破10万亿元的板块 [7] - 农业银行A股市值超过工商银行，成为A股"市值之王"并维持至今 [7]

A股市场整体表现 - A股总市值首次突破100万亿元大关 达100.19万亿元 [1] - 上证指数报3728.03点创10年新高 日涨幅0.85% 深成指涨1.73% 创业板指涨2.84% [1] - 全天成交额超2.8万亿元 为历史第三高 超4000只个股上涨 [1] 个股市值排名变化 - 市值TOP10个股合计市值13.32万亿元 较年初增加1.22万亿元 [4] - 农业银行以2.21万亿元市值居首 工商银行2.03万亿元次之 贵州茅台1.79万亿元位列第三 [1] - 工业富联从第18位跃居第9位 中国神华跌出前十 [5] - 贵州茅台 中国石油 长江电力3只个股市值较年初缩水 [4] 行业板块市值分布 - 银行板块以11.12万亿元市值居各行业之首 较年初增加1.7万亿元 [5] - 六大行A股市值约6.74万亿元 较年初增加1.17万亿元 占银行板块增量超60% [5] - 电子板块市值增量2.5万亿元 领先其他行业板块 [5] 市值层级结构特征 - 5000亿元以上市值个股17只 较年初增加1只 [5] - 万亿元以上个股6只 数量与年初持平 [5] - 农业银行和工商银行成为唯二市值超2万亿元的个股 [5] - 10年前仅2只万亿市值股（中国石油1.8万亿元 工商银行1.25万亿元） 5000亿元以上个股共6只 [5] 历史对比与板块轮动 - 10年前TOP10个股中金融行业占6只 传统能源行业占3只 [5] - 银行板块成为A股首个市值突破10万亿元的板块 [6] - 农业银行市值超过工商银行登顶 市值之王先后经历贵州茅台→工商银行→农业银行的更迭 [5][6]

A股市场总体表现 - A股总市值首次突破100万亿元大关 达到100.19万亿元 [1] - 上证指数报3728.03点创10年新高 深成指涨1.73% 创业板指涨2.84% [1] - 全天成交额超2.8万亿元 为历史第三高 [1] - 较年初市值总和增加14.5万亿元 相当于"六大行+四个茅台"的增量规模 [3] 个股市值排名变化 - 农业银行以2.21万亿元市值居首 工商银行2.03万亿元位列第二 [1] - 市值TOP10合计13.32万亿元 较年初增加1.22万亿元 [3] - 贵州茅台 中国石油 长江电力3只个股市值较年初缩水 [3] - 工业富联从第18位跃居第9位 中国神华跌出前十 [4] - 市值5000亿元以上个股17只 较年初增加1只 万亿元以上个股6只数量不变 [3] 行业板块市值分布 - 银行板块以11.12万亿元市值居首 较年初增加1.7万亿元 [3] - 六大行A股市值约6.74万亿元 较年初增加1.17万亿元 占银行板块增量超60% [3] - 电子板块年内市值增加2.5万亿元 增量领先其他行业 [3] - 银行板块成为A股首个市值突破10万亿元的板块 [4] 历史对比分析 - 10年前A股仅2只万亿市值股（中国石油1.8万亿元 工商银行1.25万亿元） [3] - 10年前5000亿元以上个股共6只 TOP10中金融行业占6只 传统能源行业占3只 [3] - 农业银行与工商银行成为当前唯二市值超2万亿元的个股 [3]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 长江电力发布未来五年股东分红回报规划，承诺2026-2030年每年现金分红比例不低于归母净利润的70%，与2021-2025年规划一致[3] - 绿电行业资产质量见底回升，成长性再次彰显，光伏和充电桩资产有望通过RWA和电力现货交易实现价值重估[3] - 火电行业推荐京津冀地区投资机会，水电行业受益于量价齐升和低成本优势[3] - 核电行业成长确定性高，2024年核准11台机组，显示"安全积极有序发展核电"趋势[3][72] 行业数据跟踪 用电量 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），增速较2025M1-5提升0.3个百分点[12] - 第一产业用电量同比+8.7% - 第二产业用电量同比+2.4% - 第三产业用电量同比+7.1% - 居民城乡用电量同比+4.1% [12][13] 发电量 - 2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时（同比+0.8%）[21] - 火电发电量同比-2.4% - 水电发电量同比-2.9% - 核电发电量同比+11.3% - 风电发电量同比+11.1% - 光伏发电量同比+18.3% [21] 电价与煤价 - 2025年7月电网代购电价同比下降3%，环比下降1.4%[36] - 2025年8月15日动力煤秦皇岛港5500卡平仓价698元/吨，同比-16.51%，周环比上涨60元/吨[45] 装机容量 - 2025H1新增装机容量： - 火电新增2578万千瓦（同比+41.3%） - 水电新增393万千瓦（同比-21.2%） - 风电新增5139万千瓦（同比+99%） - 光伏新增21221万千瓦（同比+107%）[21] 投资建议 - 重点推荐长江电力，因其现金流优异、分红能力强[3] - 绿电领域建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源等[3] - 光伏和充电桩领域建议关注南网能源、协鑫能科等[3] - 火电领域建议关注建投能源、京能电力等[3] - 核电领域重点推荐中国核电、中国广核[3]