投资评级 - 报告对万华化学的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][5][26] 核心观点 - 报告核心观点认为，万华化学作为聚氨酯行业龙头，其MDI产品景气度正在回暖，同时公司积极拓展锂电材料、新材料等第二增长曲线，未来成长动能充足 [1][5] MDI/TDI市场与价格动态 - 自11月下旬以来，全球主要聚氨酯企业相继上调MDI和TDI产品价格，万华化学在12月初对拉丁美洲、中东、非洲、土耳其、东南亚、南亚等地区上调MDI或TDI价格200-300美元/吨 [2] - 截至12月15日，聚合MDI市场价格上涨至15050元/吨，较上周上涨100元/吨，较上月上涨500元/吨；纯MDI市场价格为19300元/吨，较上周下跌200元/吨，较上月上涨300元/吨 [3][7] - 万华化学自12月8日起，上调中东、非洲和土耳其的纯MDI、聚合MDI价格350美元/吨 [3][7] - 供应端出现收缩：沙特一套40万吨MDI装置计划于2026年1月初停车检修约1个月；巴斯夫位于比利时安特卫普的65万吨MDI装置因原料短缺及设备检修低负荷运行，预计持续至明年3月 [3][7] - 公司产能持续扩张：万华福建MDI技改扩能项目预计2026年二季度新增70万吨产能；福建第二套33万吨TDI项目预计今年建成投产，届时公司MDI和TDI总产能将分别达到450万吨和144万吨 [3][7] 宏观与需求展望 - 美联储已于2025年9月、10月、12月分别降息25个基点，年内累计降息75个基点，基准利率降至3.50%-3.75%区间，并从12月1日起停止缩表 [4][19] - 预计美联储在2026年有望累计再降息50个基点，基准利率降至3.00%-3.25%区间 [4][19] - 美联储降息有望刺激美国住房去库存及销售，增强开发商重启新房的意愿，从而带动对MDI的需求 [4][19] 公司成本与石化业务 - 公司采用乙烷、石脑油混合进料的第二套120万吨/年乙烯装置已于2025年4月开车成功 [4][20] - 采用丙烷进料的第一套乙烯装置自6月起进行改造，完成后原料将由丙烷变为乙烷，乙烷价格相对较低，裂解制乙烯收率更高，物耗、能耗及碳排放更低，有望显著降低生产成本 [4][20] - 公司与科威特KPC合资，锁定低成本原料与海外渠道，有望提高石化业务盈利能力 [4][20] 第二增长曲线与新材料布局 - 公司将电池材料业务作为第二增长曲线培育，聚焦磷酸铁锂和连续石墨化负极业务 [5][21] - 第四代磷酸铁锂产品已实现量产供应，第五代产品完成定型首发，目标到2027年实现100万吨磷酸铁加100万吨磷酸铁锂的产能规模 [5][21] - 精细化工方面：ADI业务深化全球化布局以提升抗风险能力；MS树脂装置已实现规模化生产，填补国内高端光学级空白；维生素A实现全产业链贯通，切入营养健康领域 [5][21][25] - 公司坚持产品差异化战略，受益于新质生产力战略及新能源产业需求，高附加值产品矩阵持续完善 [5][25] 财务预测与估值 - 报告维持公司2025年归母净利润预测，并上调2026年、2027年预测至125.6亿元、158.7亿元、176.2亿元（原值为125.6亿元、140.6亿元、143.1亿元） [5][26] - 对应每股收益（EPS）分别为4.00元、5.05元、5.61元 [5][26] - 以当前股价计算，对应市盈率（PE）分别为18.9倍、14.9倍、13.5倍 [5][26] - 在可比公司估值中，万华化学2025年预测PE为18.9倍，低于华鲁恒升的18.6倍，高于荣盛石化的50.2倍（Wind一致预期）[27]

公司工商变更与资本运作 - 万华化学（福建）码头有限公司于12月16日发生工商变更 注册资本由4亿人民币大幅增至10亿人民币 增幅达150% [1] - 公司部分高管也在此次变更中发生调整 [1] 公司基本情况与股权结构 - 该公司成立于2020年7月 法定代表人为陆鹏 [1] - 公司由万华化学（600309）旗下万华化学（福建）有限公司全资持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围广泛 涵盖港口经营 危险化学品经营 货物进出口及代理 国内货物运输代理 [1] - 业务范围还包括基础化学原料制造 电气安装服务 建筑智能化系统设计 [1] - 公司亦涉及人工智能基础软件开发等新兴技术领域 [1]

化工板块市场表现 - 2025年12月19日，化工板块整体走强，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达1.62%，截至发稿上涨1.5% [1][8] - 板块内锂电、钛白粉、磷化工等细分领域个股涨幅居前，其中新宙邦涨幅超过5%，藏格矿业、钛能化学涨幅均超过4%，杭氧股份涨幅超过3% [1][8] - 截至10:32，化工ETF（516020）价格为0.812元，成交量为35.19万手，成交额达2832.62万元 [2][9] 资金流向 - 资金面上，基础化工板块获主力资金持续加码，截至发稿，单日主力资金净流入额超过33亿元，在30个中信一级行业中位居第5 [2][9] - 近5个交易日，基础化工板块累计主力资金净流入额高达159亿元，在30个中信一级行业中高居第4 [2][9] - 在同期中信一级行业5日主力净流入额排名中，基础化工（CI005006）以159.71亿元位列第4，仅次于通信、国防军工和商贸零售 [3][10] 行业基本面与催化剂 - 消息面上，2025年11月国内新能源汽车零售销量达132.1万辆，同比增长4.2%，环比增长3.0%，渗透率提升至59.3%，较去年同期提升7个百分点 [3][10] - 华西证券指出，在行业旺季趋势下，11月国内新能源汽车销量同环比持续增长，预计明年将保持稳定增长，商用车电动化率提升及单车带电量增加将带动动力电池需求较快增长 [4][11] - 叠加国内外储能高景气度，全年锂电池出货量预计同比明显增长，在“反内卷”趋势下，海内外动力与储能需求共振，电池及材料环节迎来量价向上信号 [4][11] 板块估值与配置观点 - 估值方面，截至2025年12月18日收盘，化工ETF（516020）跟踪的细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.86%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [4][11] - 展望2026年，国海证券指出，当前化工行业估值水平处于历史低位，中国化工上市公司分红能力有望明显提升，具备高潜在股息率，行业正进入击球区 [5][12] - 研究看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期，认为借道化工ETF（516020）布局效率或更高，该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5][12]

化工板块当日市场表现 - 2025年12月18日，化工板块整体呈现冲高回落走势，反映板块走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达1.74%，但收盘下跌0.37% [1][10] - 当日板块内部分个股跌幅显著，其中多氟多下跌4.83%，恩捷股份下跌4.56%，天赐材料下跌4.38%，亚钾国际下跌2.85%，彤程新材下跌2.36%，新宙邦下跌2.14%，对板块形成拖累 [1][10] - 化工ETF（516020）当日成交活跃，总成交量达381.73万手，换手率为10.07%，外盘成交276.13万手，内盘成交105.62万手 [2][11] 化工板块年度表现与历史回顾 - 截至2025年12月18日收盘，化工板块年内表现强劲，其代表性指数细分化工指数累计涨幅达29.20%，显著跑赢同期上证指数（15.65%）和沪深300指数（15.70%） [2][3][11][12] - 回顾历史表现，细分化工指数在2020年上涨51.68%，2021年上涨15.72%，但随后三年连续下跌，2022年下跌26.87%，2023年下跌23.17%，2024年下跌3.83% [3][12] 关键化工原材料价格动态 - 2025年12月，全球化工原材料市场出现涨价潮，核心品种MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）成为焦点，巴斯夫、亨斯迈、万华化学、陶氏化学四大巨头密集发布涨价函，调价覆盖欧亚非三大洲，最高涨幅达350欧元/吨 [4][13] - 国内MDI市场价格同步上涨，上海某工厂聚合MDI对经销渠道执行价涨至15100元/吨，对一口价客户达15300元/吨，环比上调100元/吨，且市场货量紧张 [4][13] - MDI作为聚氨酯核心原料，广泛应用于建筑保温、家电制造、新能源汽车轻量化等领域，其价格上涨将直接传导至下游产业链 [4][13] 行业需求与估值分析 - 需求端为化工品涨价提供支撑：国内节能减排政策推动建筑保温材料需求增长；家电出口市场复苏带动MDI需求；新能源汽车产业快速发展激增对轻量化聚氨酯材料的需求 [5][14] - 从估值角度看，截至2025年12月17日，细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.86%分位点，处于相对低位，凸显中长期配置性价比 [5][14] 机构观点与行业展望 - 国海证券展望2026年，认为化工行业估值处于历史低位，上市公司分红能力有望提升，具备高潜在股息率，行业正进入“击球区”，看好全球供给“反内卷”与全球AI需求两大周期 [6][15] - 行业“反内卷”持续深化，2024年以来涤纶长丝、农药、聚酯瓶片等子行业通过自律减产推动价格及利润修复；《2024-2025年节能降碳行动方案》等政策通过提高能耗标准、限制新增产能优化供给结构，推动行业向高质量增长转变 [6][15] - 需求端呈现结构性变化，虽然地产承压，但汽车、化纤需求向好，“十五五”期间新能源、AI等下游产业将带动化工品需求增长 [6][15] 相关投资工具概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其约50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余50%仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [6][15] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [6][15]

行业核心动态 - 磷酸铁锂行业正经历以大规模扩产和集体提价为标志的战略跃进，核心驱动力是下游强劲需求与行业寻求价值修复 [2][3][7] 产能扩张特点 - 扩产规模巨大，行业巨头主导本轮投资，项目单体产能动辄数十万吨，构筑了极高的资本门槛 [5] - 例如万华化学规划65万吨、邦普时代规划45万吨、富临精工规划35万吨项目 [5] - 产品路线明确指向高端化与技术迭代，聚焦于高压实密度、磷酸锰铁锂及新一代等高附加值产品 [6] - 邦普时代主攻第四代磷酸铁锂，富临精工定位新型高压实产品，湖南裕能押注磷酸锰铁锂路线 [6] - 产能布局从本土延伸至全球，以贴近终端市场 [6] - 例如龙蟠科技在印度尼西亚布局生产基地，湖南裕能推进西班牙与马来西亚项目 [6] 企业具体扩产规划 - 富临精工（江西升华）规划年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂，项目分两期 [4] - 邦普时代（宁德时代关联公司）规划年产45万吨第四代（新一代）磷酸铁锂，预计2025年12月底投产 [4] - 湖南裕能规划年产32万吨磷酸锰铁锂及7.5万吨超长循环磷酸铁锂，并向上游延伸10万吨磷酸铁 [4] - 龙蟠科技规划年产19.5万吨高性能磷酸盐型正极材料，并在印尼布局年产9万吨产能，二期预计2025年底完工 [4][5] - 万华化学规划年产65万吨产能，为山东省动力电池、储能电池产业提供关键材料支撑 [4] - 容百科技具备年产6万吨现有产能，并通过收购贵州新仁具备快速扩产潜力 [4] - 锦源展规划年产10万吨特种磷酸铁锂及10万吨磷酸铁，采用柔性生产线 [4] 行业提价行动 - 自2025年11月下旬起，多家头部企业开始与下游客户协商提价，主流提价幅度在每吨2000至3000元 [8] - 湖南裕能发出正式通知，自2026年1月1日起全系列产品加工费上调3000元/吨 [8] - 部分消息称磷酸铁锂企业涨价趋势可能持续至2026年第四季度 [8] 需求与订单支撑 - 下游订单潮为扩产与涨价提供直接底气 [8] - 龙蟠科技已获得电池客户长期订单，约定自2026年第二季度起的五年内累计采购约15.75万吨磷酸铁锂材料 [8] - 丰元股份先后与楚能新能源、比亚迪签署磷酸铁锂正极材料长单 [8] - 2026年全行业预计新增超700GWh的电池产能，若按新增产能七成为铁锂电池计算，对磷酸铁锂正极材料的新增需求将不低于110万吨 [8] 行业盈利修复背景 - 行业在经历超过三年的价格内卷后，多数企业利润微薄甚至亏损 [9] - 原材料碳酸锂及磷系原料成本持续攀升，进一步挤压盈利空间 [9] - 此次集体提价是行业基于成本、交付压力和需求增速，主动将产品价值拉回健康水平的必然选择 [9]

核心观点 - 我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善，2026年有望迎来布局良机 [4][5][45][46] 行业现状与趋势分析 - **价格与景气度**：2025年化工行业仍处于低景气阶段，中国化工品价格指数自2022年年中震荡走低，2025年初至今累计下滑约10.51% [15] - **需求端**： - 国内制造业需求弱复苏，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的工业增加值累计同比分别增长8.0%、7.6%和5.8%，但增速较去年同期分别下降0.8%、1.9%和2.5% [18] - 出口需求增速放缓，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的出口交货值累计同比分别增长0.2%、3.8%和-1.0%，增速较去年同期显著下降 [25] - 传统需求以稳定为主，新兴产业（如新能源、新材料、AI、机器人等）有望带来增量需求 [24] - **供给端**： - 固定资产投资增速持续放缓，供给压力减轻，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增长为-7.9%（去年同期为11.2%） [30] - 产能利用率维持较高水平，2025年化学原料及化学制品制造业产能利用率约为73%，化学纤维制造业约为86% [33] - “反内卷”政策引导行业自律，海外老旧产能退出力度加大，例如欧洲在2023-2024年期间关闭了约1100万吨/年的化工产能 [36] - **库存端**：上一轮去库存周期结束，行业已出现小幅补库迹象 [39][42] - **成本端**：以原油和煤炭为代表的能源价格高位回落，行业成本压力有所缓解 [43] 重点投资方向 - **方向一：供需格局有望改善的子行业** - 看好钛白粉、部分农药品种、化纤、制冷剂等子行业，其供需格局有望逐步好转 [5][50] - **方向二：资本开支和研发双轮驱动的龙头企业** - 行业集中度提升，资本开支向龙头集聚，投资方向包括产能扩张、产业链延伸及向高壁垒精细化学品和新材料拓展 [6][50] - 2025年前3季度，除“三桶油”外，资本开支较高的上市公司包括中盐化工(68.62亿元)、宝丰能源(43.04亿元)、湖北宜化(34.57亿元)、巨化股份(30.70亿元)、华鲁恒升(26.91亿元)等 [6][51] - 2025年前3季度，除“三桶油”外，研发费用较高的上市公司包括万华化学(33.51亿元)、金发科技(19.86亿元)、卫星化学(12.44亿元)、新凤鸣(11.21亿元)、兴发集团(9.03亿元)等 [6][52] - **方向三：受益于需求增加与国产替代的高端化工新材料** - 新型显示、生物医疗、人工智能、具身智能机器人等新兴产业发展拉动配套材料需求 [7][54] - 电子化工材料国产替代是中长期投资机会，目前LCD材料国产化率较高，但高端OLED及芯片材料仍有差距 [55] - 生物医疗等新兴领域为纳米级陶瓷材料带来增量发展空间 [56] 投资策略与标的 - **策略**：建议重点关注供需格局改善的子行业、龙头公司及高端化工新材料三大方向 [57] - **推荐标的**：龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料 [7][58]

化工ETF市场表现 - 截至2025年12月18日10:13，化工ETF天弘(159133)盘中价格创上市以来新高，换手率为5.89%，成交额为3119.40万元 [1] - 其跟踪的中证细分化工产业主题指数(000813)一度上涨近2% [1] - 成分股中华峰化学上涨5.56%，扬农化工上涨5.38%，桐昆股份上涨4.09%，荣盛石化、新凤鸣等个股跟涨 [1] - 截至12月17日，该ETF近1周规模增长3146.45万元，份额增长2250.00万份 [1] - 该ETF最新资金净流入251.27万元，近5个交易日合计资金净流入1853.87万元 [1] 化工行业基本面与催化剂 - 供给端收紧驱动产品提价，万华化学将MDI/TDI涨价范围扩大至拉美地区，延续了自11月底以来从亚洲、中东到欧洲的全球提价节奏 [2] - 此轮提价的核心驱动力在于海外竞争对手装置意外频发与国内产能集中检修导致的全球供给收紧 [2] - 龙头企业正利用供给窗口期主动挺价，有望在传统需求淡季实现利润的超预期释放 [2] - 中金公司发布2026年展望认为，石化化工行业下行周期已持续约3.5年，随着行业资本开支持续下降及海外落后产能加快退出，行业产能将进入低增长阶段 [2] - 以行业自律为主的反内卷行为加快了相关产品盈利修复 [2] - 随着供给端利好因素持续累积及新能源等领域需求的快速增长，预计化工行业周期拐点有望到来 [2] 行业长期成长逻辑 - 从成长逻辑看，新能源材料、高性能塑料、生物基化工等新兴领域具备长期成长空间 [1] - 龙头企业通过加大研发投入、完善产业链布局，有望在新一轮产业升级中率先突围，提升全球竞争力 [1] - 化工ETF天弘(159133)实现对行业龙头的集中配置，是分享周期修复与长期成长红利的重要工具 [1]

核心观点 基础化工行业目前整体景气处于周期底部，在供需趋势演变拉动下，有望走出底部迎来拐点[2][5]。需求端，化工品作为全球贸易品，其需求与全球经济相关，预计将随全球经济平稳增长而稳中有升[2][5][22]。供给端，正经历外资退后、中资扩产趋缓以及反内卷政策深化的优化过程[2][5][36]。投资策略上，报告重点推荐顺周期弹性及成长类、出海成长类以及科技成长类的新材料赛道[2][5]。 行业周期与现状 - 化工行业具有固有的周期性，目前板块整体景气处于底部区间[2][5][20] - 中国化工产品价格指数（CCPI）在2012年至2024年间不断波动，化学品板块毛利率也呈现周期性波动[24] 需求端分析 - **全球需求**：化工品需求与全球经济密切相关，国际货币基金组织（IMF）预期2026年全球GDP增速为3.09%，其中印度预期增长6.16%，美国预期增长2.10%，欧盟预期增长1.41%[22][28] - **中国内需**：IMF预期2026年中国GDP实际增速为4.16%，保持稳健增长[22] - **外需韧性**：截至2025年10月，中国规模以上工业企业出口交货值累计同比增长2.7%[25][26] - **新兴需求**：新能源、AI等产业带动新兴消费，Bloomberg预测到2027年全球电动汽车销量将达到3000万辆，到2030年全球乘用车销量中50%将为电动汽车；到2030年底，全球储能装机容量预计将累计达到411 GW / 1194 GWh，是2021年底的15倍[27][29][32] 供给端分析 - **海外供给收缩**：俄乌冲突导致欧洲能源成本提升，欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年全面实施，进一步增加高排放产能成本[36]。2024年以来，欧洲化工关闭产能达1100万吨，波及21个主要生产基地；过去15年，欧洲在全球化学品市场份额骤降，而中国份额从2000年的不足10%跃升至2023年的43%[43][45] - **外资企业困境**：2024年度，国内外主要化工龙头归属净利润明显下滑，例如亨斯迈、科莱恩同比下滑超50%，科思创、住友化学甚至亏损[36]。2025年上半年，陶氏化学、SABIC等由盈转亏[43] - **中资扩产减速**：投资回报率承压导致国内化工行业资本开支增速放缓，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增速在2025年10月已显著回落[49][50] - **反内卷政策深化**：自2023年12月中央经济工作会议首次提出整治“内卷式”竞争以来，相关政策表述持续升级。2025年7月1日，中央财经委员会会议明确提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”[51][53] 历史供给优化路径参考 - **市场驱动（行业自律）**：以2013-2015年的染料行业为例，在龙头浙江龙盛（占比约25%）和闰土股份（占比18%）达成和解后，行业竞争模式转变，价格战减少，染料出口价格及企业股价显著上行[55][56][59][62] - **政策驱动（配额制）**：制冷剂行业自2024年起实行配额制，产品价格持续上涨。例如，R32价格从2024年初的1.70万元/吨涨至2025年11月21日的6.30万元/吨[63][66] - **政策驱动（能耗双控）**：2021年能耗双控政策曾导致高耗能产品价格大涨，限电期间电石、黄磷、工业硅价格高点分别较年初上涨113%、311%、343%[71][73][76] 投资策略与子行业推荐 周期弹性及成长类 - **底部弹性品种**： - **工业硅/有机硅**：工业硅作为高耗能行业，在节能降碳政策下供给有望优化；有机硅下游需求强劲，且有外资企业计划退出，国内自律实现反内卷，景气有望触底回升[6][101] - **PTA-涤纶长丝**：下游纺服消费增长，行业扩产显著放缓，叠加反内卷，有望带动景气上升。预计2025年PTA表观消费量同比增长5.0%，产能同比增长9.1%后，2026年增速预计为0%[6][90] - **氨纶**：下一轮周期正在蓄势，供需格局修复有望带动触底回升。预计2025年表观消费量同比增长3.0%[6][90] - **己内酰胺**：户外需求增长强劲，行业或望改善。2024年表观消费量达596.3万吨，同比增长29.6%[6][90] - **纯碱**：景气业已触底，等待反内卷层面变化出现。预计2025年表观消费量同比增长5.0%[6][90] - **氯碱**：行业已经基本触底，后续需求或供给端的扰动可能带来较大弹性[6][101] - **高景气延续品种**： - **制冷剂**：景气持续向上，三代制冷剂已禁止扩建、再建，新商业模式形成[6][103] - **铬盐**：高温合金等新兴需求拉动，且扩产条件严苛，景气有望持续上行[6][103] - **磷产业链**：在下游新能源需求拉动下，磷矿石-工业级磷酸一铵-磷酸铁-磷酸铁锂产业链有望迎来价值重估。预计2025年磷矿石表观消费量同比增长6.0%[6][90][103] - **钾肥**：景气有望长期坚挺，扩产企业弹性巨大。预计2025年氯化钾表观消费量同比增长4.0%[6][90][103] - **强阿尔法标的**：推荐万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华峰化学、博源化工等兼具成长性与护城河的行业优质白马公司，目前普遍处于周期底部，有望迎来α与β双击[6][103] 出海成长类 - **轮胎**：展望2026年，欧盟双反落地后，半钢胎订单可能从中国向海外转移，导致海外半钢胎产能不足并有望提价，海外半钢胎产能占比较高的企业有望受益[7][104] - **民爆**：行业出海提速，高集中度龙头依托产能、资质和一体化服务优势拓展“一带一路”沿线市场，海外订单扩容、智能化赋能与西部高景气共振，国际化增长成为新看点[7][104] 新质生产力（科技成长类） - **新材料**：下游新能源、信息产业、航空航天、军工、人形机器人等产业快速发展，带动材料消费走向高端化，市场空间持续扩增。同时，外资垄断高端材料供给及国际贸易摩擦频繁，使得材料国产化迫在眉睫，国内化工新材料迎来自主可控的发展机遇[8] - **关注方向**：建议关注人形机器人、AI材料、新能源材料、消费电子材料等新赛道[8]

市场表现 - 截至发稿，钾肥、锂电、氟化工等板块部分个股涨幅居前，其中盐湖股份大涨7.95%，天赐材料大涨7.33%，多氟多涨6.61%，万华化学涨6.19%，兴发集团跟涨5.17% [1] - 华宝化工ETF（516020）当日交易活跃，截至14:25，其价格报0.802元，上涨0.026元，涨幅为3.35%，成交均价为0.792元，成交量为7093手，当日振幅为3.99% [2] - 资金面上，基础化工板块单日获主力资金净流入额已超过83亿元，在30个中信一级行业中位居第4；近5个交易日，该板块累计净流入额高达125亿元，在行业中高居第3 [2] 行业数据与前景 - 中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年前11个月，我国动力和其他电池累计产量为1468.8GWh，累计销量为1412.5GWh，同比分别增长51.1%和54.7% [3] - 今年前11个月，我国动力电池累计出口169.8GWh，占总出口量65.2%，同比增长40.6%；其他电池累计出口量为90.5GWh，占总出口量34.8%，同比增长51.4% [3] - 中邮证券表示，AI推动数据中心规模爆发式增长，未来两三年海外储能年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力 [3] - 国海证券指出，当前化工行业估值水平处于历史低位，中国化工上市公司的分红能力有望明显提升，并认为化工行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [3] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，其近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

榜单概况与研究方法 - ZIBS中国民营企业国际化研究中心联合剑桥大学中国管理研究中心等权威机构，连续第五年发布《2025中国民企国际化百强榜》，该榜单是观察中国民营企业全球化进程的重要风向标 [1] - 榜单基于“国际化规模、组织、创新与影响”四大维度构建量化指标体系，全面评估企业“走出去”的深度与广度 [1] 行业与区域分布特征 - 制造业是国际化发展的主力军，在百强企业中占据61席 [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业表现最为突出，有23家企业上榜 [1] - 电气机械和器材制造业有11家企业上榜，汽车制造业有8家企业上榜 [1] - 从区域分布看，长三角地区继续领跑，广东、浙江、北京、山东、江苏、上海等地企业表现活跃 [1] - 山东省共有10家企业上榜，数量位居全国前列 [1] 头部企业关键数据（基于榜单前20名） - **安克创新**：国际化指数93.2，境外收入238亿元，境外分支机构38个，拥有453项专利，研发费用21.1亿元，ESG评分90.1 [3] - **立讯精密**：国际化指数90.1，境外收入2355亿元，拥有898项专利，研发费用85.6亿元，ESG评分92.6 [3] - **传音控股**：国际化指数86.1，境外分支机构24个，拥有285项专利，研发费用25.2亿元，ESG评分93.7 [3] - **歌尔股份**：国际化指数85.4，境外收入916亿元，境外分支机构20个，拥有1674项专利，研发费用53.5亿元，ESG评分90.0 [3] - **联想集团**：国际化指数82.0，境外收入3817亿元，拥有1423项专利，研发费用148.0亿元 [3] - **药明康德**：国际化指数81.8，境外收入309亿元，境外分支机构多达110个，拥有126项专利，研发费用12.4亿元，ESG评分91.3 [3] 山东省上榜企业详情 - 山东省上榜的10家企业涵盖多个优势产业，包括计算机通信、橡胶塑料、化学原料、电气机械、汽车制造、煤炭开采及有色金属等 [4][5] - **歌尔股份**位列总榜第4位，属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [4] - **赛轮集团**位列总榜第14位，属于橡胶和塑料制品业 [4] - **中际旭创**位列总榜第20位，属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [4] - **万华化学**位列总榜第22位，属于化学原料和化学制品制造业，在全球20个国家和地区布局，正加速从“走出去”迈向“全球化运营” [4] - **海尔智家**位列总榜第25位，属于电气机械和器材制造业，其境外收入达1429亿元，位列上市公司境外收入前十，并以6406项专利跻身2024年中国上市企业专利授权第五名 [4] - 其他山东上榜企业包括：海信视像（第37位）、兖矿能源（第40位）、潍柴动力（第41位）、浪潮信息（第74位）、魏桥创业集团（第100位） [5] 山东企业结构分析 - 山东上榜企业构成体现了区域经济结构的特色与活力 [6] - 以兖矿能源、万华化学、潍柴动力为代表的国有企业，在能源、化工、装备制造等领域依托深厚的技术积淀和完整的产业链，通过全球化布局将山东制造推向世界 [6] - 以歌尔股份、中际旭创、海尔智家、魏桥集团为代表的民营企业，在精密制造、智能硬件、新材料等前沿领域实现跨越式发展，凭借创新精神和灵活机制推动山东经济向价值链高端攀升 [6] 整体数据与山东经济背景 - 2024年国际化百强企业境外营收总额达6.02万亿元，占总营收比重16.2%，户均境外营收602.1亿元，入围门槛高达185.9亿元 [4] - 截至2025年10月底，山东省上市公司总数达430家，境内上市公司总市值达4.8万亿元，其中8家市值超千亿 [7] - 2025年以来，山东省新增9家上市公司中，科技型企业占8家，IPO在审及在辅导企业超八成为科技型企业 [7] - 截至2025年9月末，山东省区域性股权市场“专精特新”专板入板培育企业达3673家，累计帮助企业实现各类融资65.93亿元 [7]