行业对AI技术的整体认知 - 人工智能将改变整个汽车产业的生存模式与竞争模式，AI驱动的"数据+算法"模式已成为企业运营的新核心[1] - AI技术的爆发速度超出预期，汽车行业需要以开放姿态积极拥抱AI，但安全问题始终是不可逾越的底线[1] - AI是效率工具，而非万能钥匙，应理性拥抱AI，将其视为提升效率的工具，而非神化其作用[3] - AI的本质是建立在机械、电子、大数据基础上的技术升级，无法替代核心能力的构建[7] 企业AI战略与转型路径 - 长安汽车提出"无AI不长安"战略，推出了"一体两E"的AI战略框架，其中"一体"是基础能力建设（数据沉淀与算力储备），"两E"分别聚焦产品功能（自动驾驶、智能座舱）和内部运营管理的AI赋能[3] - AI转型是构建长期核心竞争力的必由之路，错失AI机遇的企业将在产品竞争力与运营效率上被淘汰[3] - 零跑科技聚焦智能座舱与智能驾驶两大垂直领域，在技术成熟的时间点精准投入，力求AI技术的实际落地[7] - 制造业思维注重以最优成本打造高性价比产品，与互联网思维的"赢者通吃"存在本质区别[7] 人才结构与能力挑战 - 汽车行业核心人才多为机械类专业背景，AI时代需要大量软件人才，人才缺口亟待填补[3] - 行业领导者自身感受到知识结构更新的压力，需要持续学习AI相关知识以应对专业团队的挑战[1] 智能驾驶的安全准则 - 智能驾驶领域的安全与可靠性是首要原则，所有技术细节必须清晰可控，绝不能出现任何漏洞[8] - 端到端技术路线的决策逻辑必须可理解、可复现，绝不能是"黑箱"[11] - 制动、转向等与安全直接相关的系统，必须清晰可控，绝不能出现无法复现的Bug[11] - 在智能驾驶领域冒进可能引发的社会影响会对整个行业造成冲击，安全是不可逾越的底线[11] - 全速度范围的安全性能是智能驾驶系统的核心考量，是技术上车的必要前提，必须做到万无一失[12] 智能座舱的发展方向 - 智能座舱需要"高智商+高情商"，虚拟人上车后既要具备强大功能，也要有温度、懂共情[11] - 智能座舱的非核心功能即便出现问题，也能通过OTA升级修复，用户的容忍度相对较高[11] 当前投资回报与行业阶段 - 智能驾驶的投入产出比已显著提升，行业探索的多种技术路线已逐步清晰，前期的试错成本已基本覆盖，如今正进入收获期[12]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 10月乘用车批发销量293万辆，同比+7%，环比+4%，创历史当月最高，但基数原因导致零售同比预计仅微增[2][8] - 新能源车10月批发162万辆，同比+18%，环比+8%，渗透率达55%，同比提升5个百分点，环比提升2个百分点[8] - 政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[8] - 四季度投资机会依旧集中在高风偏领域[8] 行业数据总结 销量表现 - 10月狭义乘用车产量295万辆，同比+11%，环比+4%[2] - 10月自主车企批发214万辆，同比+12%，环比+8%，自主占比73.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.6个百分点[8] - 10月出口57万辆，同比+23%，环比+3%[8] - 预计四季度零售773万辆、同比+6%，批发867万辆、同比-1%；全年零售2423万辆、同比+6.7%，批发2961万辆、同比+8.6%[8] 库存与价格 - 10月渠道加库约3万辆，历史季节性为加库10-15万辆，加库表现弱于历史季节性[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，整体库存高于去年同期[8] - 10月下旬行业折扣率9.6%，环比微升0.1个百分点（油车为主），同比提升1.1个百分点[8] 主要车企新能源销量 - 比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆、奇瑞10.5万辆、长安9.9万辆、零跑7.0万辆、特斯拉6.1万辆、赛力斯4.9万辆、小米4.9万辆、长城4.6万辆、东风4.2万辆、小鹏4.2万辆[8] 投资建议 整车板块 - 推荐布局吉利汽车、比亚迪，重点提示吉利明年估值仅个位数[4] - 继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观[4] 零部件板块 - 机器人领域推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[4] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[4] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份[4] 板块估值 - 申万乘用车指数最新PE为26.2倍[49][50] - 申万零部件指数最新PE为27.3倍[51][53] - 申万乘用车指数最新PB为2.5倍[51][54] - 申万零部件指数最新PB为3.1倍[51][55]

整体市场销量概况 - 2025年10月国内狭义乘用车零售销量达224.8万辆，同比下降0.5%，环比增长0.2% [1] - 2025年1-10月累计零售销量1925.6万辆，同比增长8.0% [1] - 10月乘用车厂商生产、出口、批发均创当月历史新高，但零售因去年同期基数较高同比微降0.9% [3] - 10月新能源乘用车零售同比增长7.3%，常规燃油乘用车零售同比下降10% [3] 新能源市场结构性变化 - 新能源市场出现结构性差异，纯电车零售大幅增长，增程与插混进入慢速增长期 [3] - 下半年以来乘用车累计增速呈现逐月摊薄式的减速特征 [3] 厂商批发销量排名（1-10月累计） - 比亚迪汽车累计批发销量3,655,718辆，同比增长12.9%，市场份额15.4%位居第一 [6] - 吉利汽车累计批发销量2,477,322辆，同比大幅增长44.3%，市场份额10.4%位居第二 [6] - 奇瑞汽车累计批发销量2,200,450辆，同比增长12.7%，市场份额9.3%位居第三 [6] - 上汽通用五菱累计批发销量898,832辆，同比大幅增长41.2% [6] - 特斯拉中国累计批发销量667,861辆，同比下降10.2% [6] 厂商零售销量排名（1-10月累计） - 比亚迪汽车累计零售销量2,838,110辆，同比下降2.1%，市场份额14.7%位居第一 [9] - 吉利汽车累计零售销量2,140,721辆，同比大幅增长56.2%，市场份额11.1%位居第二 [9] - 一汽大众累计零售销量1,250,545辆，同比下降3.9%，市场份额6.5%位居第三 [9] 2025年10月单月厂商表现 - 比亚迪汽车10月零售销量295,871辆，同比大幅下降31.4%，环比下降14.8%，市场份额13.2% [8] - 吉利汽车10月零售销量265,565辆，同比大幅增长36.8%，环比增长14.2%，市场份额11.8% [8] - 一汽大众10月零售销量136,002辆，同比下降3.9%，环比下降1.9% [8] 新能源厂商批发销量（10月及1-10月） - 10月新能源批发：比亚迪汽车436,856辆（同比-12.7%，环比+11.1%），市场份额27.0% [10] - 10月新能源批发：吉利汽车177,882辆（同比+63.6%，环比+7.7%），市场份额11.0% [10] - 1-10月新能源批发：比亚迪汽车3,655,718辆（同比+12.9%），市场份额30.3% [11] - 1-10月新能源批发：吉利汽车1,345,723辆（同比+105.6%），市场份额11.2% [11] 新能源厂商零售销量（10月及1-10月） - 10月新能源零售：比亚迪汽车295,871辆（同比-31.4%，环比-14.8%），市场份额23.1% [12] - 10月新能源零售：吉利汽车164,256辆（同比+54.7%，环比+9.1%），市场份额12.8% [12] - 1-10月新能源零售：比亚迪汽车2,838,110辆（同比-2.1%），市场份额28.0% [13] - 1-10月新能源零售：吉利汽车1,256,404辆（同比+98.4%），市场份额12.4% [13]

公司战略转型 - 公司从以平价取胜转向高端化、个性化发展之路，这是基于规模化突破后的必然选择 [1] - 公司选择多路径齐头并进实现品质化发展，旗舰D19代表高端化，Lafa5代表个性化 [1] - 10月公司全系交付首次突破7万辆达70289辆，同比增长超84% [1] - 1-10月公司交付近47万辆新车，已连续八个月领跑新势力 [1] 新产品Lafa5定位与市场策略 - Lafa5定位于高颜值运动轿跑，为全球都市青年带来高品质、高配置的专属Dream Car [1] - 新车预售价区间为10.58万— 万元，将于11月28日正式上市，2026年逐步登陆全球市场 [1] - 新车基于LEAP3.5技术架构打造，融合轿跑颜值、中欧联合底盘调校等特性 [1] 产品设计与空气动力学 - Lafa5设计延续"科技自然美学"理念，车身宽度达1880mm，前风挡角度61.4° [2] - 通过主动进气格栅、导风气帘等16项设计将风阻系数降至0.256，有效提升CLTC续航35km [2] - 全系标配无边框车门和纯平侧窗，提供6种配色满足Z世代用户个性化需求 [2] 内饰与空间功能 - 内饰采用超椭圆数字曲面设计，搭配256色时光引擎氛围灯 [3] - "百变副驾"配备6个"魔术拓展坞"和1个矩形凹槽，支持自由组合配件满足多需求使用场景 [3] - 新车具备86%得房率越享座舱 [1] 底盘与操控性能 - 驾控基因源于公司与Stellantis集团底盘团队的联合调校，在法国、中国完成20余项极端工况测试 [3] - 实现高速工况欧式精准操控与低速工况中式柔顺滤震的平衡 [3] - 采用50:50轴荷比、5.17m转弯半径及34,500N·m/deg高扭转刚度车身，转向响应更精准 [3] 动力系统与续航 - 搭载160kW后置后驱7合1高性能油冷电驱，零百加速6.4秒 [4] - 全球首创VCU与MCU芯片级融合技术，动力响应速度较传统方案提升5倍 [4] - CLTC工况续航里程达605km，30%-80%充电仅需18分钟 [4] 智能化配置 - 智能座舱搭载高通8295P旗舰级芯片，配备14.6英寸2.5K中控屏与8.8英寸液晶仪表 [4] - AI语音助手同时接入DeepSeek和通义千问双大模型，支持多意图对话、方言识别等 [4] - 拥有融合激光雷达的27个高精度感知硬件，支持26项辅助驾驶功能 [4] 创新交互与娱乐系统 - 推出"零跑灵动贴"交互硬件，采取按钮+旋钮形式，通过蓝牙与车机互联 [5] - 每辆车最多可支持关联6个零跑灵动贴，支持一键切换个性化座舱场景 [5][6] - 配备Leap Sound 12扬声器，采用7.1声道环绕布局，打造舞台级听感 [6]

港股新消费概念板块表现 - 港股新消费概念板块整体走强 [1] - 老铺黄金股价上涨超过3% [1] - 布鲁可股价上涨超过3% [1] 相关个股市场表现 - 零跑汽车股价出现跟涨 [1] - 小米集团股价出现跟涨 [1] - 泡泡玛特股价出现跟涨 [1] - 古茗股价出现跟涨 [1]

收购传闻与战略合作 - 中国经济网报道称，一汽集团将通过定向增发收购零跑汽车股权，并最终成为其第一大股东，该方案据称已获批准并计划于11月17日官宣，但零跑汽车官方明确表示消息不实 [2] - 此前市场曾传闻中国一汽计划初步要约收购零跑汽车约10%股份，当时零跑汽车表示“不予置评”，中国一汽也表示此为“不实信息” [4] - 中国一汽与零跑汽车已于今年3月3日签署《战略合作谅解备忘录》，双方计划在新能源乘用车联合开发及零部件合作，并探讨深化资本合作的可行性，但该协议未涉及股权合作 [6] 公司财务与运营表现 - 2025年上半年，零跑汽车营业收入为242.50亿元，同比增长174.1%，权益持有人应占净利润为0.3亿元，相比去年同期净亏损22.1亿元，首次实现半年度净利转正 [7] - 2025年上半年公司毛利为34.26亿元，相比去年同期的1.00亿元大幅增长，毛利率显著改善 [8] - 2025年上半年零跑汽车累计交付22.17万辆，同比增长155.68%，公司年内销量目标为50-60万辆，并力争实现全年盈利 [7] 近期销量与市场地位 - 今年前10月，零跑汽车累计销量为46.58万辆，同比增长120.72%，其中10月交付7.03万辆，同比增长84.11%，刷新了造车新势力单月交付最高纪录 [8] - 零跑汽车已连续8个月领跑新势力交付榜，显示出强劲的市场增长势头 [8] - 公司产品线已布局零跑C11、零跑T03、零跑C16、零跑C10、零跑C01、零跑B10、零跑B01等多款车型 [8]

电池行业 - 11月锂电池排产环比继续增长3% 在产能排满情况下已属不易 部分电池厂出现10%的超产情况 [1] - 基于对明年市场预期看好 电池厂12月减产意愿很低 预计明年1月即便减产幅度也有限 [1] 新能源车市场 - 乘联会10月初步统计显示乘用车零售238.7万辆 同比增6%环比增7% 新能源车零售140万辆 同比增17%环比增8% [2] - 10月新能源车渗透率达58.7% 较去年同期提升6.5个百分点 年累计新能源车渗透率52.95% 同比提升8.12个百分点 [2] - 10月主要车企销量：比亚迪44.17万辆 吉利30.7万辆 零跑7.02万辆 蔚来4.03万辆 小鹏4.2万辆 理想3.1万辆 小米超4万辆 鸿蒙智行6.8万辆 [2] - 各家车企正忙于冲交付 部分热销车型出现电池端供应紧张情况 [2] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略需兼顾性能与成本 [4] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [8] - 宁德时代储能市场增长速度高于动力电池市场 [8]

产品发布与规划 - 零跑汽车全新产品线Lafa 5于11月7日启动国内预售，计划11月28日正式上市，并将在2026年逐步登陆全球市场 [1] - Lafa 5定位为“高颜值纯电运动两厢轿跑”，提供515公里和605公里两种CLTC续航版本，共五款配置车型 [1] - Lafa 5 Ultra特别版同步亮相，搭载专属空气动力学套件，计划于2026年第二季度启动交付 [1] 产品定位与战略 - Lafa 5是独立于B系列与C系列的全新产品线，主打年轻化、智能化与驾驶乐趣 [1] - 公司通过全域自研战略实现成本控制，以亲民价格提供激光雷达、高通8295芯片和800V高压架构等高端配置 [1] - 该车型的个性化设计被视为公司从“大众化”向“精细化”战略转型的关键一步，标志着进入新的发展阶段 [2] 市场竞争与国际化 - 运动轿跑车型在欧洲市场接受度广泛，Lafa 5的设计为零跑汽车进军欧洲市场增加了筹码 [1] - 公司副总裁周颖将Lafa 5的产品定位与高尔夫GTI的“年轻激情不走寻常路”理念相类比 [2] - 截至目前，零跑国际已在约35个国际市场建立超600家销售及售后服务网点，其中欧洲网点超550家 [2]

文章核心观点 - 上周新能源行业呈现密集的产品发布与技术合作动态 多款新车型上市或开启预售 覆盖从10万元到37万元的价格区间 产品竞争焦点集中在续航提升、能耗控制与智能化配置的升级 [1] - 行业技术合作与战略布局活跃 主要体现在车企间通过收购共享产能与渠道 以及跨界合作研发核心芯片 以加速市场拓展和技术自主可控 [99][115] - 中国汽车组合驾驶辅助技术水平获得权威机构认可 市场渗透率已超过60% 显示出智能化功能正成为新车标配和产业发展的关键趋势 [128][132] 新车上市与预售总结 - **比亚迪夏**：新款中大型MPV 售价20.68-26.98万元 核心升级在于搭载第五代DM混动技术 CLTC纯电续航最高达218km WLTC馈电油耗5.99L/100km 高配版增加激光雷达和天神之眼B辅助驾驶系统 智能化优势明显 [2][3][7][8][10][12] - **马自达EZ-6**：提供增程与纯电版本 售价11.98-16.28万元 增程版CLTC纯电续航130/200km 综合续航1301km 纯电版CLTC续航480/600km 强调驾控与设计 主打性价比 [13][15][16][18][20] - **极氪X**：新款紧凑型SUV 售价15.58-17.58万元 两驱版零百加速5.6秒 四驱版3.69秒 CLTC纯电续航530/512km 定位个性性能车 升级重点在三电系统 [21][23][24][26][28] - **奔驰纯电CLA**：紧凑型轿车 售价24.9-28.56万元 CLTC纯电续航达866km 能耗表现优秀 搭载MB.OS操作系统并融合字节跳动豆包大模型 是奔驰针对中国市场的诚意之作 [28][30][32][34] - **特斯拉Model Y**：新增长续航后轮驱动版 售价28.58万元 搭载78.4kWh电池 CLTC续航821km 零百加速5.6秒 其卓越的能耗控制引发市场热烈反响 交付周期迅速延长 [45][46][49][51] - **坦克400插混版**：中大型SUV 售价24.98-31.98万元 提供Hi4-T和Hi4-Z两种插混动力 CLTC纯电续航分别为105km和200km 零百加速最快4.3秒 在硬派越野车型中强化了舒适性与智能化 [35][36][38][40][42][44] 新车预售车型总结 - **智己LS9**：大型SUV 预售价34.69-37.69万元 配置豪华 包括4D机械按摩座椅、520线激光雷达、英伟达Thor芯片、灵蜥数字底盘等 预售30分钟订单突破8000台 定位家庭与户外需求 [52][53][55][57][59][61] - **埃安i60**：紧凑型SUV 预售价11.98-12.68万元 提供增程与纯电选择 增程版CLTC纯电续航210km 综合续航1240km 纯电版最高续航650km 主打高性价比与多样化动力选择 [62][63][66][68][70][72] - **享界S9**：中大型轿车 预售价31.8-37.8万元 提供纯电与增程版 纯电版CLTC续航最高816km 搭载华为ADS 4辅助驾驶 新款预售2小时小订突破3000台 市场潜力显著 [72][75][77][79][81] - **小鹏X9增程版**：中大型MPV 预售价35-37万元 CLTC纯电续航452km 是小鹏首款增程产品 注重空间利用与智能化配置 旨在助力品牌冲高 [81][83][85][87][89] - **零跑Lafa5**：紧凑型车 预售价10.58-13.18万元 CLTC纯电续航515/605km 高配版搭载激光雷达和高通8650芯片 主打年轻用户市场 [90][92][94][96] 公司战略与合作动态 - **吉利与雷诺合作**：吉利收购雷诺巴西公司26.4%的股份 通过共享工厂产能和经销商网络 加速拓展拉美市场 吉利EX5车型将借助雷诺渠道销售 实现双赢 [98][99][101] - **小鹏科技发布**：小鹏发布第二代VLA大模型 实现视觉信号到动作指令的端到端生成 并开源 同时发布为L4级设计的纯视觉Robotaxi 算力达3000TOPS 以及新一代IRON人形机器人和低空飞行体系 展现向“物理AI出行探索者”转型的战略 [101][103][104][106][108][110][113] - **大众与地平线合作**：大众宣布与地平线自研系统级芯片 单颗算力500-700TOPS 计划3-5年内量产 旨在掌握高级辅助驾驶核心技术 同时大众计划到2027年在中国推出约30款新能源车型 [114][115][117][119][121][123] 行业新闻与市场动态 - **日产出售资产**：日产汽车以约44.94亿元人民币出售其全球总部大楼 以改善财务状况 公司面临严峻亏损 需通过技术创新和产品换代扭转局面 [124][126] - **辅助驾驶技术提升**：中国汽车工程研究院报告显示 中国组合驾驶辅助技术水平显著提升 2025年1至7月市场渗透率达62.58% 技术测试覆盖多种复杂场景 华为、小鹏、比亚迪等企业技术已能满足用户基本需求 [128][130][132][133]

公司财务表现 - 2024年第一季度总营收达到人民币34 86亿元 同比增长141 7% [1] - 2024年第一季度毛利率为10 6% 2023年同期为负7 8% 实现转正 [1] - 2024年第一季度经营亏损为人民币11 41亿元 同比收窄1 6% [1] - 2024年第一季度净亏损为人民币10 13亿元 同比收窄2 2% [1] 公司经营数据 - 2024年第一季度汽车总交付量为33,401辆 同比增长217 9% [1] - 2024年第一季度汽车总交付量环比增长34 1% [1] - 2024年第一季度C10车型自3月2日开启大规模交付后累计交付超过12,000辆 [1] 公司战略合作 - 公司与Stellantis集团的合资企业零跑国际正式成立 [1] - 零跑国际计划于2024年9月在欧洲首批9个国家开始销售 [1]