股价表现与交易情况 - 股价上涨5.32%至65.3港元 成交额达2.85亿港元 [1] 生产与交付里程碑 - 第100万台整车下线 成为中国第二家进入"百万俱乐部"的新势力车企 [1] - 从50万台到100万台仅用343天 创中国新势力车企百万产量最快纪录 [1] - 2024年1-8月累计交付量突破32万台 领跑中国新势力品牌销量榜 [1] - 月销量连续6个月稳居新势力榜首 [1] 新产品规划与市场拓展 - 零跑D19将于10月16日发布 定位豪华旗舰全尺寸SUV [1] - 零跑D19为首款20万元以上车型 预计2026年第一季度上市 [1] - 纯电两厢车零跑Lafa5在慕尼黑车展亮相 定位年轻运动化市场 [1] - 零跑Lafa5已开启盲订 产品矩阵进一步丰富 [1] - 新品上市将助力公司拓宽市场空间 [1]

股价表现 - 零跑汽车股价上涨5.32%至65.3港元 成交额达2.85亿港元 [1] 生产里程碑 - 公司第100万台整车下线 成为中国第二家进入"百万俱乐部"的新势力车企 [1] - 从50万台到100万台仅用343天 创中国新势力车企百万产量最快纪录 [1] 销售业绩 - 1-8月累计交付量突破32万台 领跑中国新势力品牌销量榜 [1] - 月销量连续6个月稳居新势力榜首 [1] 产品规划 - 零跑D19将于10月16日发布 定位豪华旗舰全尺寸SUV 系首款20万元以上车型 [1] - 零跑D19预计2026年第一季度上市 [1] - 纯电两厢车零跑Lafa5在慕尼黑车展亮相 定位更年轻运动 已开启盲订 [1] 市场前景 - 新品发布将丰富产品矩阵 助力公司进一步拓宽市场空间 [1] - 公司销量稳步上升 新品上市将扩大市场空间 [1]

投资评级 - 报告给予零跑汽车(09863 HK)"买进"评级 目标价87港元[2][7][11] 核心观点 - 公司产品储备丰富 即将发布多款新品 产品矩阵进一步丰富[8] - 零跑D19定位豪华旗舰全尺寸SUV 预计售价25-30万元 是首款20万元以上车型 将于10月16日发布 26Q1上市[8][9] - 纯电两厢车零跑Lafa5已在慕尼黑车展亮相 定位年轻运动 开启盲订 预计售价10-15万元 Q4国内上市[8][9] - 公司产品定位高性价比 在10-20万价格区间确立差异化竞争优势 未来将上攻20万元以上市场[9] - 坚持全域自研 核心零部件自研自造占比超70% 支持产品快速迭代和高性价比[9] - Stellantis入股助力品牌知名度和海外渠道拓展 已在30多个国家和地区布局业务[9] - 预计2025年实现盈利 2025/2026/2027年净利润分别达8 95/40 95/56 62亿元[9][11] - 当前股价对应2026/2027年P/E为19/13 7倍[9][11] 财务表现 - 预计2025/2026/2027年EPS分别为0 67/3 06/4 24元[9][11][13] - 2026年净利润预计同比大幅增长357 54%[13] - 2025年产品销售收入预计达679 71亿元 2027年将增长至1400 68亿元[16] - 现金及现金等价物从2024年63 78亿元预计增至2027年167 36亿元[16] 销售表现 - 1-8月累计销售汽车32 88万辆 同比增长136%[11] - 8月销量57,066辆 环比增长13 8% 同比增长88 3% 月销创新高[11] - 连续6个月位居国产新势力销量首位[11] - 1-8月海外交付超3万台 占总销量9 4%[9] - 2026年销量目标100万辆 较2025年目标增长54%-72%[11] - 全国已有843家销售门店和134家服务中心[11] 公司基本信息 - H股股价64 95港元(2025/09/19)[3] - 总发行股数1,421 81百万股 H股数1,131 05百万股[3] - H股市值558 85亿港元[3] - 主要股东陈爱玲持股25 29%[3] - 股价/账面净值6 68倍[3] - 一年股价涨幅183 62%[3]

产品规划与定位 - 公司计划在未来三年推出A、B、C、D四个系列共十三四款车型 覆盖6万-30万元价格区间市场 [7] - D系列定位超豪华产品但价格不豪华 定价区间为20万-30万元 [7] - D系列SUV是公司首款冲击30万价位的旗舰产品 定位全尺寸SUV 将搭载行业领先技术 [7] 新产品动态 - 零跑D16实车图在社交平台流出 外观与先前曝光的D19车型非常接近 [1][3][5] - 公司旗舰技术平台发布会定于10月16日举行 旗舰产品将同步首秀 [7] - 吐鲁番夏测中出现多达20辆测试车 包括多款覆盖伪装的全新车型 涵盖轿车、掀背车、SUV及MPV多种形式 [7] 技术进展与测试 - D系列SUV新车已进入夏测阶段 [7] - 测试车型搭载公司乃至整个行业最领先的技术 [7]

人工智能与科技创新 - DeepSeek和宇树科技入选《麻省理工科技评论》"50家聪明公司"榜单 评选标准为聪明地研发使用新技术及理解市场和商业机会[3] - OpenAI声称GPT-5具备博士级能力 但谷歌DeepMind CEO驳斥此为无稽之谈 并预测实现真正通用人工智能还需5-10年[21] - 亚马逊开发消费级AR智能眼镜"Jayhawk" 配备单目全彩波导显示屏和麦克风扬声器摄像头 预计2026年底或2027年初发布以竞争Meta的"Hypernova"[24][25] 新能源汽车与智能驾驶 - 特斯拉德国工厂上调第三季度和第四季度生产计划 但8月在德国新车注册量下降39% 前8个月注册量暴跌56%[21] - 宝马调整经典蓝白车标 取消旧款内圈镀铬线和划分蓝白区域的镀铬条 黑色区域改为哑光质感 字母更纤细 新标率先应用于电动iX3[16] - 零跑D16实车图曝光 定位豪华全尺寸SUV 搭载行业领先技术 冲击30万元价位 已进入夏测阶段[22] 生物科技与医疗健康融资 - 尧唐生物完成超3亿元B轮融资 专注于mRNA-LNP递送技术的体内基因编辑药物开发 由阿斯利康中金医疗产业基金领投[22] - 源升智能完成数千万元天使++轮融资 开发高端触觉传感器和灵巧手机械臂技术 由弘晖基金和春华创投共同投资[22] 餐饮行业争议与运营 - 西贝北京最大门店六里桥旗舰店堂食客流降七成以上 上周六中午排位140桌 本周六仅37桌[12] - 西贝回应速冻西兰花争议 称门店所用蔬菜只有西兰花是速冻的 其他均为新鲜食材 速冻西兰花到店后两三天消耗完[12] - 西贝内部人士确认华与华10年咨询费6000万元属实 华杉曾称下一个十年目标拿一两个亿[8] - 西贝下架"罗永浩套餐"并暂停全国门店后厨参观 顾客需持健康证方可进入 但可在明档外观厨[12] 消费电子与零售市场 - 拼多多百亿补贴上线 iPhone 17系列直降1000元 iPhone 17低至4999元 Pro低至7999元 Pro Max低至8999元[18][19] - 韩国街边山寨Labubu售价2万韩元约100元人民币 正版官方售价2.1万韩元约105元人民币 二手市场曾溢价数倍[14] 娱乐与文化产品 - 电影《浪浪山小妖怪》上映44天总票房突破16亿元[27] 企业战略与领导层动态 - 西贝创始人贾国龙道歉并宣布将彻底向胖东来学习 今后"打明牌"做透明企业[5][6][7] - 特斯拉董事长为马斯克万亿薪酬方案辩护 称其必须付出超常努力实现看似不可能的目标才能获得奖励[16] 数据服务与AI应用融资 - 时空智子完成数千万元A+轮融资 致力于时空大数据驱动的数字化空间治理服务 由大米创投和镇海汇智天使基金投资[22] 保险与车辆保障 - 车损险承保冰雹暴雨等自然灾害损失 车主需在冰雹停止后48小时内报案 否则可能无法获得全额赔偿或拒赔[16] 预制菜行业规范 - 市场监管总局等六部门明确预制菜定义 以食用农产品为原料经工业化预加工制成 不添加防腐剂 加热熟制后方可食用[18]

智界新款交付及订单情况 - 智界新款于9月14日开启全国大规模交付 新款R7起售价24.98万元 新款S7起售价22.98万元[2] - 智界新款大定订单量超过21000台[2] 零跑新车规划及定位 - 零跑D16实车图曝光 采用与D19同款设计 定位豪华SUV[2] - 零跑D系列SUV是公司首款冲击30万价位的旗舰产品 定位全尺寸SUV 搭载行业领先技术[2] - 新车已进入夏测阶段 公司强调不会是"半价理想"[2] 车险理赔政策更新 - 2020年车险改革后 冰雹暴雨等自然灾害损失纳入车损险承保范围[2] - 仅投保车损险可获理赔 只投保交强险或三者险无法理赔[2] - 车主需在冰雹停止后48小时内报案 超时可能无法获得全额赔偿或被拒赔[2] 特斯拉公司治理动态 - 特斯拉董事长为马斯克万亿薪酬方案辩护 称其需实现"看似不可能的目标"才能获得奖励[2] - 董事长表示马斯克需投入超越常人的时间精力 完成极具雄心的计划才有权获得前所未有的奖励[2] - 公司对马斯克政治立场采取"不干涉"态度 强调其享有言论自由且具备特斯拉所需独特特质[2]

零跑汽车财务表现 - 2024年第四季度实现净利润转正 比原计划提前一年达成单季度盈利目标 [5] - 2025年第一季度净利润亏损1.3亿元 第二季度盈利1.6亿元 首次实现半年度盈利0.3亿元 [8] - 2025年前六个月交付超过22万辆 位居新势力车企第一位 7月单月销量超过5万辆 [8] - 营收同比增长174%至242.5亿元 毛利率同比增11个百分点至14.1% [9] - 第二季度收入142亿元 交付量13.4万辆环比增长53% 毛利率13.6%超市场预期 [10] - 在手资金295.8亿元 2025年交付指引上调至58万至65万辆 预计全年净利润5亿至10亿元 [12] 零跑汽车业务发展 - 首个与中国一汽合作开发车型项目已落地 探讨深化资本合作可行性 [32] - 目前七款车型在售 覆盖10万至20万元市场 2025年新品频发 [34] - 核心产品规划包含A、B、C、D四个系列车型 2026年第一季度将上市D级车 [34] - 2025年上半年出口超过2万辆 位居新势力第一 海外销售网点超600个 [37] - 计划2026年底前在欧洲建立生产基地 定位"全域自研"和"体系化能力" [37] 小鹏汽车财务表现 - 2025年上半年交付量19.7万辆 同比增长279% 第二季度交付10.3万辆创历史新纪录 [13] - 第二季度营收182.7亿元 同比增长125.3% 环比增长15.6% [16] - 上半年毛利率16.5% 汽车毛利率12.6% 服务及其他利润率60.1% [17] - 第二季度毛利率17.3% 汽车毛利率14.3% 已连续八个季度增长 [17] - 上半年经营亏损19.8亿元 净亏损11.4亿元 第二季度净亏损缩至4.8亿元 [18] - 现金储备475.7亿元创历史新高 预计2025年四季度实现盈利 [18][20] 小鹏汽车战略规划 - 2026年推出具备L4能力车型 试点运营Robotaxi 采用"无地图模式" [23][24] - 四季度发布首款"鲲鹏超级电动"车型X9 纯电续航超450公里 综合续航超1500公里 [26] - 与大众合作扩大至插混和燃油车 自研图灵芯片和算法将形成"代际差距" [26][27] - 提升单车利润四大方向：高价位车型、科技溢价、设计体验、品牌全球化 [29] - 2025年上半年海外交付超1.8万辆 同比增长超200% 进入10个国家 [29] - 2026年下半年"鲲鹏超级电动"和"Ultra版本"车型将进入海外市场 [29]