通胀可能先降后升 美国政府停摆导致 10 月数据缺失，11 月 CPI 和核心 CPI 增速均大幅放缓，显著 低于市场预期。食品、能源、核心商品和核心服务价格环比增速大幅下降。11 月 通胀数据因转结填补方式(carry-forward imputation)而失真，预计偏差将在未来 3- 4 个月逐渐回补，12 月通胀可能反弹。数据公布后，市场反应平淡，预计此次数 据对美联储决策影响较小，12 月数据对 1 月议息会议的影响更大。我们维持联储 明年 6 月降息 1 次的判断。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 资料来源：Wind，招银国际环球市场 0 2 4 6 8 10 2026 CPI 核心CPI CPI预测 核心CPI预测 同比(%) (5) 0 5 10 15 20 (%) 年 12 月 19 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 Economic Perspectives - 资料来源：Wind，招银国际环球市场 敬请参阅尾页之免责声 ...