部分地区的涨幅更为剧烈。12月14日，天津有经销商反馈拿货价已涨至1630元/瓶，两日内涨幅超150元；北京部分烟酒店的零售价甚至回升至1680元/瓶。 有黄牛透露，由于周末经销商休息，市场出现"坐地起价"，甚至改为"时价拿货"。 此次价格异动的直接诱因是茅台近期推出的渠道调控政策。短期措施上，茅台宣布2025年12月内停止向经销商发放所有产品（包括已付预付款的订单）， 直至2026年1月1日恢复供应。这一举措旨在缓解年底经销商的资金压力，防止因还贷或支付新货款而引发的恐慌性抛售。 2025年12月13日，中国白酒市场上演了一场罕见的价格"狂飙"。飞天茅台酒（2025年原箱）报价从12日的1490元/瓶起步，在一天内连续跳涨四次，至傍晚 时分已达1580元/瓶，单日涨幅高达90元。一位在北京经营白酒生意近二十年的经销商坦言："这种节奏我们十几年没见过了。" 12月12日，飞天茅台散瓶批发价一度跌至1485元/瓶，首次跌破1499元的官方指导价，市场一度传出"茅台神话终结"的议论。 但剧情在24小时内逆转。12月13日清晨，茅台价格从1490元/瓶跳涨20元至1510元/瓶，随后在中午、下午和傍晚经历三次调价， ...

【12月15日连板股分析：连板股晋级率超五成 算力硬件股遭重挫】今日共59股涨停，连板股总数13 只，其中三连板及以上个股7只，上一交易日共13只连板股，连板股晋级率53.84%（不含ST股、退市 股）。个股方面，短线资金抱团少数几只高位股，平潭发展涨超9%再创阶段新高，航天机电缩量加速 走出12天7板，太阳电缆一字涨停录得10天6板。不过值得注意的是，龙洲股份尾盘封板未遂，再升科技 虽然晋级6连板但盘中多次炸板分歧巨大。板块方面，受上周五美股AI板块大跌影响，算力硬件股遭重 挫，跃岭股份、长飞光纤跌停，仕佳光子跌超10%，永鼎股份、长芯博创跌超8%；大消费板块强势反 弹，百大集团3连板，美凯龙5天3板，中锐股份2连板，皇氏集团、阳光乳业、皇台酒业等涨停，消息面 上，茅台新控量政策消息传开后，市场价格立即予以反应。12月13日茅台酒价大反攻，飞天茅台酒价格 跳涨4次。 转自：智通财经 ...

宏观经济与政策环境 - 11月中国社融规模超出市场预期，但信贷复苏不均衡，对实体部门的人民币贷款增速持续下降，显示信贷需求依然疲软[2] - 家庭部门新增贷款历史上首次出现萎缩，反映住房需求和消费倾向依然低迷[2] - 企业贷款融资有所改善，但主要由票据融资和短期贷款推动，新增长期贷款依然疲弱，表明企业融资更多反映短期流动性需求而非资本支出需求[2] - 整体来看，社融规模改善似乎更多地受到金融条件宽松而非实体经济复苏的驱动，货币和信贷增速持续放缓显示经济动能较弱[6] - 央行可能保持政策宽松并提升政策传导效率，预计将在2026年第一季度降准50个基点、降息10个基点，在第三季度再次降息10个基点[6] - 中国央行表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发改委称将综合整治“内卷式”竞争和培育发展新动能，商务部称将更大力度提振消费，财政部表示将用好用足各类政府债券资金并发行超长期特别国债[5] 全球及中国股市表现 - 上周五（12月12日）中国股市反弹，港股恒生指数单日上涨1.75%，年内累计上涨29.50%[3] - 港股分类指数中，恒生金融单日上涨1.84%，年内累计上涨36.44%，表现领先[4] - A股方面，上证综指单日上涨0.41%，年内累计上涨16.04%，深圳创业板指数年内累计涨幅达49.16%[3] - 美股主要指数下跌，道琼斯指数单日下跌0.51%，标普500指数下跌1.07%，纳斯达克指数下跌1.69%[3] - 日经225指数单日上涨1.37%，年内累计上涨27.43%[3] - 港股市场上，原材料、信息科技与综合企业领涨，能源、电讯与公用事业跑输[5] - A股市场中有色金属、电子与电力设备涨幅领先，商贸零售、综合与建材跌幅最大[5] - 南向资金净卖出52.87亿港元，其中阿里、腾讯与华虹半导体净卖出居前，美团、小米与贝壳净买入最多[5] 行业与公司动态 - 贵州茅台据称将推出控量保价政策，周六飞天茅台酒价出现上涨[5] - 美股信息技术、能源与通讯服务板块跌幅居前，必选消费、医疗保健与材料板块上涨[5] - AI担忧加剧打击科技股，博通公布的AI产品销售前景未能满足投资者的高预期，盘后股价大跌；甲骨文被指部分数据中心推迟至2028年竣工，股价大跌[5] - 必选消费板块获得买盘支撑，麦当劳和可口可乐领涨，Lululemon股价因CEO更迭和公司重组预期而大涨[5] - 美债收益率升至近三个月高位，美元指数连跌三周，黄金与白银冲高回落，加密货币大跌，铜与原油均出现下跌[5] - 美联储内部对降息是否推升通胀和未来政策利率路径仍存分歧[5] - 墨西哥明年起将对中国等亚洲多个国家汽车及零部件、纺织品、服装、塑胶、钢铁等商品加征关税，大部分商品关税税率为35%[5] 重点公司点评：中际旭创 - 中际旭创是全球AI基础设施资本支出最直接的受益者，是报告方2026年的首推标的[6] - 2025年对AI相关度高的光模块供应商而言是表现突出的年份，中际旭创交出亮眼的9M25成绩：收入和净利润分别同比大增44%和90%[6] - 中际旭创3Q25毛利率较去年同期提升9个百分点至43%[6] - 强劲的财务表现推动股价上行，截至12月11日，中际旭创年初至今涨幅超过380%[6] - 展望2026年，继续坚定看好AI方向，核心支撑在于AI基础设施投资周期仍在延续，以及产品结构持续向更高价值量方案（如1.6T）升级[6] - 基于上调的超大规模云厂商资本支出预期，重申对中际旭创的“买入”评级，并将目标价上调至707元人民币[6]

海外市场动态 - AI担忧加剧导致美股科技与芯片板块重挫，纳斯达克指数收跌近2%，标普500指数跌超1%，道琼斯工业指数从纪录高位回落，但全周仍涨超1% [1] - 芯片和AI股领跌，英伟达股价跌超3%，芯片指数跌超5%，博通在业绩电话会后跌11%，甲骨文因数据中心延期传闻跌4.5%，财报后两日累计跌近15% [1] - 纳斯达克金龙中国指数收跌0.30%，成分股中九紫新能跌超52%，阿特斯跌10%，大全新能源跌超6%，逸仙电商逆市涨超11% [2] - 长期美债价格下跌，十年期美债收益率逼近三个月高位，美元指数暂别近八周低位但连跌三周，离岸人民币失守7.05关口，全周仍涨超百点 [2] - 大宗商品方面，黄金连创逾七周新高后盘中转跌，白银和铜价创新高后跳水，期银一度跌超5%，伦铜跌3%，原油价格两连跌全周回落超4%，美国原油收于七个月新低 [2] - 市场对AI的担忧因甲骨文数据中心延期传闻加剧，其信用违约互换(CDS)升至2009年以来最高，但公司否认延误，并披露截至11月的三个月内达成1500亿美元数据中心租约 [2] - 英伟达计划举办一场以电力为主题的闭门峰会，探讨AI时代数据中心电力短缺的解决方案 [2] 国内宏观政策 - 中国多部委响应中央经济工作会议精神，央行表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [3] - 国家发改委提出要提振消费出实招出新招，综合整治"内卷式"竞争和培育发展新动能 [3] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [3][4] - 财政部表示将用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，推动投资止跌回稳 [3] - 中国11月新增社会融资规模2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2与M1货币供应量剪刀差扩大，央行表示将继续实施适度宽松的货币政策 [5] A股市场策略观点 - 兴证策略团队认为，国内外政策基调明确为"海外偏宽松，国内偏积极"，奠定了有利于风险资产的环境，跨年行情有望展开 [7] - 国泰海通策略团队指出，保收益降仓位的交易行为已近尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性，跨年攻势已经开始 [7] - 中泰策略团队认为，短期内国内政策或缺乏超预期刺激，叠加年底资金谨慎，A股市场预计以震荡为主 [8] - 东财策略团队建议留意外部扰动，耐心布局科技与周期双主线，并关注即将公布的11月CPI和就业数据 [8] 重点行业与题材 - **数字人民币**：商务部等三部门通知提出，鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效 [9] - **电力（AI数据中心）**：英伟达将举办电力主题闭门峰会，探讨解决数据中心电力短缺问题，其CEO曾预警AI算力爆发将引发能源危机，公司已提出800Vdc高压供电方案 [10] - **光伏**：中国光伏行业协会宣布"多晶硅产能整合收购平台"正式落地，采用"承债式收购+弹性封存压产能"双轨模式，旨在化解行业恶性竞争和数百亿元级潜在债务 [12] - **大消费**：商务部等三部门通知提出扩大县域消费、升级农村消费，2024年乡村消费品零售额达66729亿元，增长4.3%，增速快于城镇 [13][14] - **人工智能+**：国家发改委提出深化拓展"人工智能+"行动 [11] - **财政政策**：财政部表示明年将保持必要财政赤字与债务规模，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建设与"两新"工作 [11] - **新能源**：中国经济年会提出明年要扩大绿电应用，加快新型能源体系建设 [11] - **医疗**：国家医保局力争全国2026年基本实现政策范围内分娩个人"无自付" [11] - **白酒**：茅台据称近期将推出控量政策，周六飞天茅台酒价一日跳涨四次至1580元/瓶 [11] - **锂电池**：多家上市公司拟对磷酸铁锂产品提价 [11] 上市公司重要公告 - **摩尔线程**：拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理 [16] - **芯原股份**：终止收购芯来智融，拟联合增资9.4亿元收购逐点半导体 [16] - **恩捷股份**：拟购买中科华联100%股份，后者主营锂离子电池隔膜生产装备，股票复牌 [16] - **新凤鸣**：投资2.8亿美元在埃及建设36万吨功能性纤维项目 [17] - **天顺风能**：拟定增募资19.5亿元，用于多个风电海工装备制造及码头工程项目 [17] - **雷赛智能**：拟定增募资不超过11.44亿元，用于智能装备运动控制核心零部件研发及产业化等项目 [17] - **国电电力**：控股公司拟投建国能谏壁八期2×100万千瓦扩建项目，总投资72.18亿元 [18] - **天康生物**：拟以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权 [18] - **赛意信息**：公司牵头申报的基于模型仿真的智能排程软件科技攻关项目获国家科技重大专项立项 [18] - **九安医疗**：美国子公司甲型流感、乙型流感、COVID-19及RSV四联检测家用试剂盒获FDA上市前通知 [19] - **嘉泽新能**：拟投建两个风电项目，总装机容量450MW，总投资约23.66亿元 [20] - **君实生物**：JS212临床试验获FDA批准，用于晚期恶性实体瘤治疗 [20] - **隆盛科技**：拟3.5亿元投建具身智能机器人创新中心项目 [20] - **格林美**：拟4亿元收购河南循环科技产业集团16.38%股权 [21] - **恒瑞医药**：HRS9531注射液临床试验获批准，针对MASH适应症全球暂无同类药物获批上市 [21] - **国睿科技**：子公司预中标"GXLF项目片放泵浦源"项目，投标报价7600万元 [22] 新股与限售股解禁 - **新股申购**：健信超导（科创板），申购价格18.58元/股，公司为全球最大的医用MRI超导磁体第三方独立供应商 [15] - **限售股解禁**：12月15日，盛新锂能解禁市值13.98亿元，解禁比例5.09%；12月16日，燕东微解禁市值55.66亿元，解禁比例13.54% [26]

宏观经济与政策 - 中国11月新增社会融资规模2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2与M1剪刀差扩大[1] - 中国多部委响应中央经济工作会议，央行表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发改委提出要提振消费并综合整治“内卷式”竞争，商务部等三部门强调加强商务和金融协同以更大力度提振消费，财政部提出将用好用足各类政府债券资金并发行超长期特别国债以推动投资止跌回稳[1] - 韩文秀表示明年将根据形势变化出台实施增量政策，促进居民收入增长和经济增长同步，既要扩大出口也要增加进口[1] 金融市场与公司动态 - 上周五美股因AI担忧加剧而下跌，纳斯达克指数收跌近2%，标普500指数跌超1%，全周均转跌，道琼斯指数跌落纪录高位但全周仍涨超1%并连涨三周[1] - 万科“22万科MTN004”中期票据的三个展期议案均未获通过，目前仍有5个工作日宽限期，有分析认为不能判定票据“违约”，宽限期内公司或积极推动谈判[1] - 据称茅台近期将推出控量政策，周六飞天茅台酒价一日跳涨四次，涨至1580元/瓶[1] 人工智能与科技行业 - AI担忧加剧是上周五美股下跌的原因之一[1] - 宇树公司首发人形机器人App Store，可实现复杂动作“即下即用”[1] - 甲骨文被爆部分数据中心推迟至2028年竣工，其信用违约互换(CDS)价格升至2009年来最高，但公司否认消息称所有合约数据中心均未出现延误，证券文件披露公司截至11月的三个月内达成了1500亿美元的数据中心租约[1] 美联储与货币政策 - 特朗普表示倾向于让沃什或哈塞特担任美联储主席，希望一年后利率达到1%或更低，并自称应当在与美联储讨论利率方面发挥作用[1] - 摩根大通CEO戴蒙据称支持沃什担任美联储主席，并警告哈塞特出任会损害美联储独立性，在戴蒙表态后，预测市场对沃什出任的概率一度激增24个百分点[1] - 哈塞特表示希望无论谁出任美联储主席都与特朗普对话，并称特朗普可向联储提供建议但无权设定其行动[1] - 有“新美联储通讯社”之称的报道指出，美联储官员就降息是否损害通胀进行辩论，明年票委对政策仍存分歧，其中费城联储主席认为通胀不再是最大敌人而就业下行风险更值得担忧，芝加哥联储主席解释反对降息是因应等待更多通胀数据，堪萨斯城联储主席解释反对降息是因通胀过高[1]

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 上周五，AI担忧加剧压垮美股，纳指收跌近2%、标普跌超1%，全周均转跌，道指跌落纪录高位，全周仍涨超1%、连涨三周；芯片和AI股重挫，英伟达跌 超3%、领跌科技巨头，芯片指数跌超5%，博通业绩电话会后跌11%，传出数据中心延期的甲骨文跌4.5%、财报后两日跌近15%；特斯拉逆市反弹近3%； 大麻股高涨，Canopy Growth涨54%。 长期美债跌，十年期美债收益率逼近三个月高位。美元指数暂别近八周低位，连跌三周；离岸人民币失守7.05、跌离14个月高位、但全周涨超百点；加密货 币齐跌，比特币盘中跌近4%，以太坊一度跌超6%。 黄金连创逾七周新高，盘中涨近2%后曾转跌；银铜创新高后跳水，期银一度跌超5%，伦铜跌3%、全周转跌；原油两连跌、全周回落超4%，美油收创七个 月新低。 亚洲时段，A股探底回升，创业板涨0.97%，可控核聚变、商业航天领涨，电网设备走强，港股高开高走，恒指、恒科指涨超1%，科技股普涨，有色强势。 要闻 中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大。 何立峰：2026年 ...

核心事件与价格异动 - 2025年12月13日，飞天茅台酒价格在一天内连续上调4次，从1490元/瓶涨至1580元/瓶，呈现“一小时一个价”的异常现象 [1] 供需失衡与市场结构 - 年末白酒消费旺季叠加春节备货周期，经销商库存普遍吃紧 [3] - 茅台开箱政策调整后，整箱流通量同比减少30% [3] - 广东、福建等传统消费大省的企业采购量增长25% [3] - 供需失衡导致价格进入“竞价模式” [3] 市场投机与交易行为 - 当天有超过200个“酒商”微信群同时发布收购信息，利用期货交易模式层层加价 [4] - 部分中间商通过限量放货制造恐慌，有门店上午到货的50件飞天茅台在扫码登记时已被预订一空 [4] - 人为制造的稀缺性加剧了价格波动 [4] 公司调控措施与效果 - 茅台公司今年已投放9500吨增量配额，并加大i茅台电商平台投放量 [5] - 传统渠道仍出现价格失控 [5] - 同日茅台1935等系列酒价格反而下跌2%，反映出市场热钱集中追逐飞天茅台的投机心态 [5] 需求构成与商品属性 - 在高端商务宴请复苏背景下，茅台兼具消费品和奢侈品的双重属性 [6] - 此次涨价潮中，真实饮用需求约占60%，其余为礼品和投资需求 [6] - 茅台价格成为观测中国消费信心的特殊晴雨表 [6] 监管与体系挑战 - 已有部分地区市场监管部门约谈本地经销商 [6] - 价格乱象揭示了传统经销体系与现代消费市场之间的深刻裂痕 [6] - 从根本上解决价格乱象，可能需要茅台在直营渠道建设上迈出更大步伐 [6]

宏观经济与金融政策 - 2026年中国将继续实施适度宽松的货币政策，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [1][3] - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应，推动经济稳中向好 [2] - 财政部计划保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设和“两新”工作，并加强财政与金融政策协同 [6] - 央行等三部门发布通知，要求合理确定个人消费贷款发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展，以更大力度提振消费 [7] 金融监管与风险防范 - 金融系统将继续着力防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷” [1] - 金融监管总局要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用，并积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [4] - 监管机构将巩固和强化金融监管，完善重点领域监管制度，严厉打击非法金融活动，并引导银行保险机构降本增效、实现差异化发展 [1][4] 行业与市场动态 - 贵州茅台飞天茅台酒（2025年）价格在12月13日出现跳涨，经销商拿货价达到1580元/瓶，较前一日低点1490元/瓶大幅上涨，市场传闻茅台2026年经销商政策和产品投放可能有变化 [10] - 美股三大指数于12月12日全线下跌，道指跌0.51%，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%，半导体、存储概念股跌幅居前 [11] - 国际油价12月12日微跌，纽约WTI原油期货跌0.12%，COMEX黄金期货上涨0.39%至4329.8美元/盎司，白银期货则下跌3.88% [11] 公司特定信息 - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司强调将持续加大研发投入，不影响主营业务发展，并计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及产品 [9] - 证监会同意世邦供应链管理股份有限公司深交所主板IPO注册，本周（12月15日-19日）有5只新股发行 [12] - 本周（12月15日-19日）A股市场将有近129.42亿元市值的限售股解禁，涉及27家公司，解禁市值居前的公司包括燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.8亿元）和盛新锂能（13.98亿元） [13][14] - 对于市场传闻“北交所市值打新已进入网上测试阶段”，多家券商回应称目前暂时没有开展相关系统测试 [8]

宏观政策与金融工作部署 - 金融系统将继续实施适度宽松的货币政策，并加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 2025年中国经济总量预计达到140万亿元左右，2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策集成效应 [3] - 央行明确将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和金融市场稳定运行营造良好环境 [4] - 金融监管总局要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，并支持稳定房地产市场，发挥城市房地产融资协调机制作用 [5] - 财政部计划保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债，支持“两重”建设与“两新”工作，并加强财政与金融政策协同 [6][7] 消费提振与金融支持措施 - 商务部、央行、金融监管总局联合发布通知，要求合理确定个人消费贷款的发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展，并加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务 [8] - 通知提及适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金，并支持内外贸一体化经营 [8] 特定公司与市场动态 - 摩尔线程公告拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，公司强调将持续加大研发投入，不影响主营业务发展，并计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及产品 [10] - 贵州茅台飞天茅台酒（2025年）价格在12月13日出现跳涨，经销商拿货价达到1580元/瓶，较12月12日的1490元/瓶上涨约6%，市场传闻其2026年经销商政策和产品投放可能有变化 [11] - 北交所市值打新进入网上测试阶段的消息获多家券商回应，部分券商表示暂未开展测试，但有关方面此前调研过相关情况 [9] 资本市场与新股信息 - 本周（12月15日至19日）有5只新股发行，包括健信超导、江天科技、强一股份、誉帆科技、双欣环保 [12][13] - 本周近130亿元市值限售股解禁，解禁市值居前的公司为燕东微（55.66亿元）、林泰新材（21.8亿元）、盛新锂能（13.98亿元） [14][15] 国际市场表现 - 美股三大指数于12月12日全线下跌，道指跌0.51%，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%，半导体等板块跌幅居前 [11] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.3%，热门中概股多数下跌 [11] - 国际油价微跌，COMEX黄金期货上涨0.39%至4329.8美元/盎司，COMEX白银期货下跌3.88% [11]

核心观点 - 飞天茅台酒批发价格在经历长期单边下跌后，于12月13日出现剧烈反弹，深圳经销商透露一天内价格上调4次，拿货价达1580元/瓶[1] - 公司正通过调整渠道策略、控制非标产品供应及停止投放未完成的计划外配额等措施，以稳定市场价格和渠道生态[1][2] 价格动态与市场表现 - 2025年飞天茅台零售价呈单边下行：6月11日散瓶批发价首次跌破2000元，6月22日跌破1900元，6月25日跌破1800元，10月底跌破1700元，11月末跌破1600元[1] - 价格在下跌过程中曾有短暂反弹，例如7月7日反弹至1880元，但8月29日再度失守1800元[1] - 截至12月12日，贵州茅台股价收报1420.65元/股，总市值为17790亿元[1] 公司渠道与产品战略 - 2026年经销渠道战略或将聚焦三大核心单品：茅台1935锚定600元+价格带，飞天茅台锚定1500元+价格带，精品茅台锚定2000元+价格带[2] - 非标产品如茅台生肖酒、公斤茅台或将减量，具体幅度未定，并将进行市场化运作，以需定供[2] - 公司已停止投放未完成的2025年计划外茅台配额，以期稳定市场[2] - 上半年管理层曾与京东、阿里达成共识，要求电商渠道主动融入茅台渠道生态，反对不正当竞争[1] - 公司正努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合市场监管部门推动协同共治[1]