刚刚过去的一周，备受市场关注的美联储降息靴子落地。 封面新闻记者 白兰 北京时间9月18日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要释放关键政策信号——将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。这 是美联储今年首次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在接受媒体采访时预测，如果未来美国失业率连续性抬升至4.5%以上、消费动能明显减弱，同时通胀回升 确认是属于一次性冲击，美联储可能会选择再次降息，降息合理的时间窗口更可能落在12月，调整或仍是25个基点。 在美联储降息的影响下，美股全线走强，三大指数齐创历史新高。截至上周五收盘，道琼斯工业平均指数涨172.85点，报46315.27点，涨幅为0.37%；纳 斯达克综合指数涨160.75点，小幅上涨0.72%，报22631.48点；标普500指数涨32.40点，报6664.36点，涨0.49%。 黄金/美元 Z XAU 3684.98 今开 3643.66 最高 3685.78 最低 3632.44 日增 1.11% | 40.49 总手 | | 一 | 特色 结算 -- 昨结 3644.4 ...

利率决策与市场预期 - 美联储2025年9月降息25个基点至4%-4.25%目标区间，符合市场96.1%的预期概率[7][16] - 点阵图显示委员分歧显著：9位支持2025年累计降息3次（再降2次），6位支持不再降息，1位主张降至3%以下[4][8][22] - 市场反应分化：道琼斯涨0.57%，标普500跌0.1%，纳斯达克跌0.33%[4][7][15] 经济预测与政策依据 - 美联储上调2025年GDP预期至1.6%，维持失业率4.5%不变，2026年通胀预期小幅上调[9][21] - 声明强调就业增长放缓、失业率略升（仍属低位），且就业下行风险增加[10][38] - 降息主因就业市场疲弱：非农数据下修91.1万人（2000年以来最大幅度），失业率升至4.324%[11][44][51] 流动性与资产负债表 - 缩表持续减速：8月国债缩减46亿美元，MBS缩减178亿美元[12][64] - 总缩表规模达2.17万亿美元，持有证券规模降至6.3万亿美元，占GDP比重21%[12][68] - 担保隔夜融资利率利差小幅上行至30基点，低于2024年9月的62基点[12][72] 风险提示 - 经济降温超预期可能迫使美联储加速降息[74] - 地缘政治冲突及潜在美联储主席更替风险可能加剧市场波动[74]

来源：滚动播报 （来源：工人日报） 多方压力之下，美国联邦储备委员会（美联储）终于作出政策调整。 在此情况下，尽管美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨了2.9%，仍然高于美联储控制通胀的目 标，但美联储不得不将政策重点转向保障就业。鲍威尔8月22日表示，美国就业市场风险正在上升，基 于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。 值得注意的是，在9月会议之前，美联储的人事变动成为舆论关注的另一个焦点。特朗普试图解雇美联 储理事莉萨·库克，但美国一家联邦巡回上诉法院9月15日裁定库克可继续留任。同一天，美国参议院以 48比47的微弱优势投票确认特朗普提名的斯蒂芬·米兰出任美联储理事，米兰还担任白宫经济顾问委员 会主席。库克和米兰均参加了此次货币政策会议，因此不少媒体认为此次会议不仅关系降息问题，也将 考验美联储的独立性。 而从联邦公开市场委员会的最终投票结果来看，11人支持降息25个基点，只有米兰一人反对，他主张降 息50个基点。米兰的选择显然与特朗普的主张类似，而11人支持也表明美联储内部基本保持了团结。鲍 威尔在回答记者提问时明确表示，美联储将"坚定致力于保持独立性"。 美联储决策机构联邦 ...

▲美联储主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。图/新华社 美国总统特朗普的愿望实现了，虽然只实现了一小部分。 据央视新闻报道，当地时间9月17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦 基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年 三次降息后再次降息。 另据中新网报道，会上，25个基点的调降幅度以11:1的高票通过。唯一持不同意见的，是刚被特朗普任 命的美联储理事、目前仍担任白宫经济顾问委员会主席的斯蒂芬·米兰，他支持降息50个基点，成为本 次联邦公开市场委员会（FOMC）声明中唯一的反对者。 此前，特朗普曾屡屡施压美联储降息，称美联储是"最大的敌人"，公开侮辱美联储主席鲍威尔是"蠢 货""太迟先生"，甚至给美联储降息提出了量化指标——从此次降息前的4.25%至4.5%目标区间下调至 1%。 特朗普公然干预美联储的做法，被认为是美联储成立以来面临的最大威胁，也让外界解读此次美联储降 息变得不那么容易：降息是基于市场指标作出的独立决策，还是屈从特朗普压力作出的政治选择？ 先顾就业再说通胀 美联储降息是否迫于政治威胁，是货币政策会议后新闻发 ...

美联储货币政策调整 - 美联储9月议息会议宣布降息25个基点 将联邦利率目标区间调整至4.0%～4.25% 为今年首次降息[1] - 美联储暗示今年还将再降息两次 本轮降息周期自去年9月开始 去年底通过3次共降息100个基点[1] - 降息幅度符合市场预期 25个基点幅度较温和 需兼顾就业压力与通胀水平[3] 美国经济数据表现 - 8月非农新增就业超预期下行至2.2万人 年度数据下修91.1万人 反映就业市场恶化速度超预期[4][6] - 8月PPI同比增长2.6% 低于7月同比涨幅及市场预期 显示经济下行风险加大[4] - 通胀数据仍高于2%目标水平 具有韧性 关税政策推高进口商品价格 使短期通胀可能上升[4][7] 金融市场影响 - 美元指数8月单月跌幅2.2% 上半年跌幅达10.8% 为近50年历史同期最大跌幅[10] - 美国10年期国债收益率徘徊在4月以来最低点 国债总规模8月突破37万亿美元[10] - 1-8月新兴市场资金净流入2560.8亿美元 同比增长35% 全球资金持续流入新兴市场[10] 黄金市场动态 - 国际现货黄金价格自8月底连续多日上涨 一度突破每盎司3700美元 接连刷新历史新高[12] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预期全球黄金持有量将在未来12个月增加 43%央行计划增加自身黄金持仓[12] - 央行增持黄金反映国际社会对美元信任度下降 美国债务高企加速透支美元信用[14]

Since being laid off from her human resources job in the hospitality industry in May, Sashi Cayard has tried it all: walking into businesses to hand over her resume in person, applying to a slew of positions online, venturing outside of her industry, and contacting hiring managers directly. Still, nothing. The 26-year-old from Miami even tried appealing to politicians for help. “The job market is so bad that when I went to Washington, D.C., I dropped off copies of my resume to my state representatives an ...

就在美联储即将召开关键的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议之前，今年9月份，美国劳工部扔出了一份让整个华尔街都措手不及的就业报告。 这份报告里的数据，和市场之前的普遍预期简直是天壤之别，这直接给美联储出了一道难题，也让全球的投资者陷入焦虑。 想看清这个看似矛盾的局面，就要深入到美国劳动力市场的内部。 当前美国的情况，用一个词来形容就是"畸形平衡"。这是一种供给和需求双疲软的状态。 这份报告的核心数据，是8月份的非农就业人数。资本市场本来估计，这个月美国大概能增加7.5万个工作岗位，虽称不上强劲，但也算平稳。 可官方数据出来，所有投资者都傻眼了：8月美国新增非农就业人数仅为2.2万，连预期的三分之一都不到。 如果说仅仅是一个月的数据不及预期，或许还可以解释为统计误差或者短期波动。但更深层次的问题在于，这次报告还对之前的数据进行了大幅修正。 最引人注目的是对6月份数据的调整。经过本次修正后，6月的新增非农就业人数由初报的14.7万大幅下调至-1.3万，这是自2021年以来首次出现负增长。 这可不是小问题了，这件事说明美国就业市场的降温可能比我们想象的更早、更激烈。 既然就业增长这么差，甚至出现了负数，那按理说 ...

美国就业市场状况 - 美国劳动力市场接近零就业状态引发经济衰退担忧 但初请失业金数据显示企业仅放缓招聘而未大幅裁员 尚未达到经济衰退条件 [2] - 美国正经历历史上最缓慢的失业率上行过程 源于劳动力市场从供给约束向需求约束的罕见状态转换 [3] - 劳动力市场维持"紧平衡"主要因移民驱逐和退休潮导致供给减少与需求放缓同步 但这种平衡状态即将被打破 [4] 就业数据与货币政策 - 平衡新增就业人数为15-18万人/月 近一年月均新增就业12万人已低于该区间 [5] - 需关注9月议息会议对失业率预测的调整 若维持4.5%预测水平则表明联储对失业率上升容忍度有限 可能加快降息节奏 [5] 劳动力供给结构变化 - 疫情期间提前退休潮导致劳动供给短缺 2023年以来供需缺口收敛 失业率缓慢提升但初请失业金保持低位 [7] - 移民对劳动供给影响消退 边境移民执法进入"低遭遇低驱逐"双低均衡 移民净流入形成新稳态 [7] - 退休潮拖累减弱 2025年是退休高峰但60年代出生人口下滑减轻影响 老年人劳动参与率显示延迟退休趋势明显 [7] - 本土出生人口取代移民成为供给增长主力 1997-2007年出生人口攀升 千禧一代正步入劳动市场 [7]

就业市场降温 - 8月份美国非农就业人数仅增加2.2万人，且2024年4月至2025年3月新增非农就业人数下修91.1万人 [1] - 失业率为4.3%，未触发萨姆衰退规则，且12个联邦储备区中11个地区就业水平无显著变化 [1] - 企业招聘态度谨慎，仅2个地区报告裁员增加，大规模裁员证据不足 [1] 通胀数据表现 - 8月CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.4%，均符合市场预期 [2] - 9月密歇根大学消费者长期通胀预期升至3.9%，连续第二个月上升 [2] 美联储政策独立性 - 美联储独立性受市场质疑，大幅降息可能引发争议并损害美元信用 [3] - 降息50个基点可能被解读为经济衰退信号，增加市场波动风险 [3] 降息路径预期 - 市场对9月降息50基点的概率不足10%，降息25基点的概率超90% [1] - 更可能采取渐进式降息路径：9月降息25基点，10月和12月会议连续降息以应对经济放缓 [3]

通胀数据 - 美国8月CPI同比上涨2.9%持平预期 较前值2.7%小幅回升 [1] - 8月CPI环比增长0.4% 高于预期的0.3% 较前值0.2%翻倍 [1] - 核心CPI环比上涨0.3% 高于6月和7月的0.2% 12个月累计涨幅3.1%符合预期 [4] - 住房成本环比上升0.4%为年内最大涨幅 同比涨幅3.6% 占CPI权重三分之一 [4] - 新车价格环比上升0.3%同比上升0.7% 二手车价格环比上升1%同比上升6% [4] 就业市场数据 - 初请失业金人数跃升至26.3万人 创2021年10月以来最高水平 远超预期的23.5万人 [6] - 8月非农就业增长降至2.2万人 显示企业招聘意愿持续疲软 [7] - 劳工统计局修正就业数据 显示2023年3月至2024年3月实际新增就业减少91.1万个 月均就业增幅从14.7万降至7万出头 [7] 美联储政策预期 - 市场预计美联储9月会议降息25个基点概率达91%-94% 降息50个基点概率为6%-9% [5] - 经济学家押注美联储可能在今年剩余三次会议上各降息25个基点 [7] - 惠誉首席经济学家认为核心通胀稳定在同比3.1%和环比0.3% 使美联储确信9月降息不会过度风险 [4] 经济影响 - 经通胀调整的家庭收入中位数为8.373万美元 与2023年相比无显著差异 [5] - 2024年家庭收入中位数与2019年疫情前水平大致相当 [5] - 10年期国债收益率降至4% 美股三大股指创盘中与收盘历史新高 [4][7] 外部因素 - 特朗普通过社交平台施压美联储 要求立即大幅降息并批评鲍威尔 [8] - 丰业银行报告指出在政治压力和数据质量问题背景下 大幅降息是冒险之举 [8] - 黄金年内累计上涨近40% 背景包括特朗普减税、贸易战及影响美联储的企图 [8]