投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 3872.2 | 0.09% | 0.41% | 1.30% | 0.74% | -1.24% | 航运 贵金属 | 集运欧线 | 2092 | 2.65% | 1.16% | 0.80% | 40.31% | -7.31% | | | 上证50期货 | 2677.4 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策在短期对市场影响有限，股指期货方面政策尚难催化复苏加速，股指期权盘面坚韧短线积极，国债期货债市走势分化 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周三沪指窄幅震荡量能基本持平，市场关注陆家嘴论坛推出的科创板改革“1 + 6”政策，有望降低企业上市门槛增加新股数量，加速并购重组等；科创50指数受政策提振反弹，半导体等板块受益领涨；但千亿级别政策工具未出现，难靠政策拉动基本面反转，热点主题博弈偏短期，小微盘资金拥挤，操作偏向防御，建议观望 [2][7] - IF、IH、IC、IM当月基差分别为 -2.77 点、-2.52 点、-7.87 点、-11.19 点，较上一交易日变化 -0.99 点、0.63 点、-5.36 点、0.28 点；跨期价差（当月 - 次月）分别为 41 点、37.8 点、67 点、88.4 点，环比变化 0 点、0.2 点、-0.6 点、-3 点；持仓分别变化 486 手、-1259 手、926 手、-7768 手 [7] 股指期权 - 昨日标的多数先抑后扬，科创50ETF收涨0.59%，中证500ETF下跌0.16%；期权市场成交金额较前日提升10%，主要增量在500ETF期权以及300相关品种；多数品种小幅升波，买权策略早盘表现较好；沪市500ETF期权持仓量PCR下行、比值PCR冲高，买卖方短期乐观；建议逢低布局多波动率策略和短线牛市价差策略，谨慎空波动率策略 [3][8] 国债期货 - 昨日国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%；现券1Y国债收益率下行，中长端多数上行，曲线走陡；央行公开市场操作小幅净回笼，资金面宽松利好短端，宽货币政策未落地利空债市；长端10Y国债利率已至前低1.6%附近，短期下行动力不足，关注曲线走陡 [4][9] - T、TF、TS、TL当季成交量分别为48250手、39784手、27708手、52815手，1日变动 -20845手、-33173手、-15550手、-20217手；持仓量分别为203959手、155973手、122180手、108706手，1日变动 -2200手、-804手、1277手、-1214手；跨期价差、跨品种价差、基差等有相应变化；央行开展1563亿元7天期逆回购，当日有1640亿元7天逆回购到期 [8][9] - 操作建议上，趋势策略维持谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [9] 经济日历 - 包含中国、美国、欧元区、日本等地区的多项经济指标数据，如中国5月固定资产投资累计同比为3.7%、社会消费品零售总额当月同比为6.4%等，部分指标有前值、预测值和公布值对比 [10] 重要信息资讯跟踪 - 中国证监会主席吴清宣布聚焦提升制度包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手打造市场体系和产品服务矩阵，推出科创板“1 + 6”政策措施 [11] - 中国人民银行行长潘功胜宣布在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新，包括开展航贸区块链信用证再融资业务等试点，推动上海运用科技创新债券风险分担工具 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体数据内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 - 偏强：无 - 震荡偏强：原油、LPG、沥青、高硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、瓶片、PP、塑料、PVC [4] - 震荡：PX、PTA、苯乙烯、短纤、MEG、PR [7][11][12] - 震荡偏弱：低硫燃油、烧碱 [11][28] - 偏弱：无 报告的核心观点 - 化工产业链下游和终端跟涨不⼒，负反馈可能慢慢显现，原油动荡格局或延续 [2][3] - 地缘扰动能化偏强震荡，以多空配置为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：6月18日，SC2508合约收552.7元/桶，涨5.3%；Brent2508合约收76.08美元/桶，跌1.44%。EIA数据显示美国上周原油大幅去库，但汽柴油小幅累库，炼厂开工率单周回落。短期中东地缘担忧主导油价波动，若双方态度软化，地缘溢价有望回落，否则供应受扰动预期难证伪，油价震荡且波动加大，运费支撑内外盘价差 [7] - **LPG**：成本端支撑增加，PG跟随原油反弹 [4] - **沥青**：6月18日主力期货收于3695元/吨，当日华东、东北和山东现货分别为3770元/吨、3990元/吨、3800元/吨。伊朗以色列地缘局势升级，油价震荡走高，沥青地缘溢价使期价上行，但欧佩克+增产、重油供应增加将施压裂解价差；国内原料供应充足，现货北强南弱，华南供应提升，期现机会使仓单增加施压期价；需求端沥青高估，需原油、螺纹钢双强才有走牛基础 [8] - **高硫燃油**：6月主力收于3333元/吨。地缘局势升级使油价和高硫燃油期价大涨，但欧佩克+增产将施压裂解价差；我国燃料油进口关税提升，进料需求大降，埃及采购有支撑但天然气替代趋势明显；高硫燃油裂解价差与贴水表现不矛盾 [9] - **低硫燃油**：6月主力收于3921元/吨。跟随原油走强，现供需双弱，原油上行时裂解价差走高，但面临航运需求回落等利空，估值低；国内成品油供应压力或传导至低硫燃油，使其供应增加、需求回落，维持低估值，原油带动下低硫 - 高硫燃油价差走高 [11] - **甲醇**：6月18日太仓现货低端2670元/吨，01港口现货基差153。期价震荡走强，伊朗端支撑明显，2024年我国进口伊朗甲醇占总进口量60%、总表观消费约8%，若冲突升级影响供应，将影响国内价格，国内主产区市场维稳，港口库存减少，煤炭端企稳有小幅传导 [19] - **尿素**：6月18日主力合约收盘价1789元/吨，涨0.85%，山东09基差+31。高供应持续，农业需求贸易商拿货增加但终端未启动，工业需求刚需减弱，出口待检查，企业累库；受地缘冲突影响海外供应，价格上升推涨国内价格 [20] - **乙二醇**：6月18日价格重心高位抬升，现货主流成交在09合约升水83 - 93元/吨，美金外盘重心上行、成交放量。6月16日华东主港库存约61.6万吨，环比降1.8万吨，未来一周到货约10万吨；陕西一套40万吨/年装置一条线重启。低库存且原油成本提升，但下游有抛售现象，上涨节奏由原油主导 [15] - **PX**：6月18日，CFR中国台湾价格为888美元/吨，2509收在6988元/吨，基差368元/吨。亚洲供应能力提升，需求端PTA表现尚可但聚酯减产或有负反馈，基本面支撑放缓，PXN略压缩，短期驱动来自原油，地缘冲突使原油价格波动大 [12] - **PTA**：6月18日，现货价格为5205元/吨，加工费收在387元/吨，基差至291元/吨；江浙涤丝产销偏弱；山东一套250万吨装置负荷提满。供需边际走弱，供应端装置重启，需求端聚酯负荷暂稳但下游采购积极性一般、负荷略降，短期跟随原油震荡 [12] - **短纤**：6月9日，期货跟随原料震荡，现货报价维稳，成交优惠商谈，基差报价维持，成交刚需为主；下游刚需采购，工厂销售一般；涤纶短纤6485元，现货加工费868元，基差PF8月+177；截至6月5日，工厂权益库存8.35天，物理库存16.46天；2025年1 - 4月出口累计同比增长33%，4月单月增速35%。基本面边际转好，供给端工厂减产使行业负荷回落，现货供给压力减缓，基差走强 [16] - **瓶片**：6月18日，内盘期货上涨使工厂报价上调，市场成交一般，6 - 8月订单成交在6050 - 6180元/吨；出口报价上调；主原料成本5975元，瓶片6132元，现货加工费157元，基差PR9月+14。加工费压缩至不可持续水平，后期装置检修减产将增多，行业集中度高使加工费未来反弹力度大 [18] - **PP**：6月18日华东拉丝主流成交价7220元/吨，主力合约基差6元。成本端油价反弹，伊以冲突使油价上行，但未实质影响生产运输，若冲突缓和地缘溢价或回落；供给端仍增量，后续有出料预期，检修小幅回落；需求端下游开工低、拿货谨慎；海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口；短期中东风险未解除，观望为主 [24][25] - **塑料**：6月18日LLDPE现货主流价7380元/吨，主力合约基差 - 38元。油价偏强，伊以冲突使油价上行但未实质影响生产运输，若冲突缓和地缘溢价或回落；自身基本面承压，上游利润收缩，检修未明显提升，产能和产量增长高；需求端下游开工低、采购谨慎；海外人民币汇率走强和国内价格反弹不利出口；短期受中东扰动价格回升，后续关注高空机会，短期观望 [23] - **苯乙烯**：6月18日华东现货价格7950元/吨，主力基差257元；纯苯价格6380元/吨，中石化乙烯价格6800元/吨，非一体化现金流生产成本7746元/吨，现金流利润204元/吨；华东PS价格8150元/吨，现金流利润 - 300元/吨；EPS价格8800元/吨，现金流利润200元/吨；ABS价格10375元/吨，现金流利润753.32元/吨；主力月合约EB2507报收7693元，涨219元。反弹驱动不可持续，纯苯现实端利好少，苯乙烯装置利润好、长停装置计划重启使供应或增加，需求端库存累库、新增订单一般、利润被挤压 [11] - **PVC**：6月18日华东电石法基准价4800元/吨，主力基差 - 33元；山东电石接货价格2880元/吨，陕西2475元/吨，内蒙乌海2350元/吨，内蒙电石现金流成本 - 410元/吨；山东32%碱折百价格2594元/吨，氯碱综合利润 - 463元/吨。宏观上地缘冲突推动能源价格使PVC受提振，微观上中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱预期使基本面承压，6月检修多，7月新产能待投产，下游追涨积极性不足，出口受雨季和海运费压制，利润压缩，成本弱稳 [28] - **烧碱**：6月18日，山东32%碱折百价2594元/吨，主力基差321元；原盐价格237元/吨；山东50%碱折百价2760元/吨，西北99%片碱价格3150元/吨；山东液氯价格 - 250元/吨，PVC&烧碱综合利润 - 345元/吨，32%碱（含氯）利润220元/吨。6月供需双弱，7月供增需弱，现货承压；盘面走减产逻辑，定价锚定成本，如魏桥收货价下调，氧化铝产能回升，内需淡季，出口询单偏好，6 - 7月检修情况变化，液氯价格震荡影响综合成本 [29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如SC的M1 - M2为4，变化 - 1；WTI的M1 - M2为1.62，变化0.05等 [30] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差105，变化 - 51，仓单94510；高硫燃油基差117，变化 - 70，仓单24750等 [31] - **跨品种价差**：各跨品种价差有变动，如1月PP - 3MA为 - 347，变化 - 39；1月TA - EG为291，变化71等 [32]

报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 伊以冲突乱局持续，但焦煤前期超跌反弹使地缘冲突对黑色板块驱动暂有限，产业内部处于淡季，各品种价格震荡运行，建材需求弱势，工业材6 - 7月有进入季节性淡季刚需转弱迹象，铁水或进一步回落，对价格利空 [1][2] - 铁元素方面，海外矿山财年末和季末冲量使发运量有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降，预计短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港将维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，矿价震荡运行 [2] - 碳元素方面，受库存压力及环保检查等影响煤矿停产数量增加，焦煤产量下滑，但市场整体供应不紧张，需求端焦炭产量高位下滑，焦企产量有进一步下降预期，库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，供应端收缩幅度有限，淡季下游刚需回落，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] - 合金方面，锰矿市场趋稳，部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加，硅锰产量或增加，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪改善，短期盘面震荡运行；硅铁厂家利润不佳，供应水平低，厂家低价出货意愿有限，需求端受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢将进入淡季，下游主动去库意愿强，金属镁市场需求疲软，价格上涨乏力 [3] - 玻璃淡季需求下行，深加工需求环比走弱，现货价格下滑，产销偏弱，供应端有产线炉龄到期水冷修及待出玻璃产线，供给端压力仍存，上游小幅去库，中游库存下降，情绪波动反复，短期震荡偏弱；纯碱供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [6] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：昨日杭州螺纹3040（+10），上海热卷3180（+10），国内政策进入真空期，海外战争未定，油价拉涨带动商品情绪回暖，宏观偏利多，本周五大材需求环比走弱，螺纹走弱明显，供应端铁水高位见顶，钢材产量下滑明显，本周整体供需均环比走弱，但库存去化，自身基本面矛盾不大，主要由原料价格下跌以及对国内需求的悲观预期压制盘面价格 [7] - 展望：本周基本面环比走弱，预期悲观叠加原料价格走弱，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走弱，但海外战争未定仍有反复风险，预计钢价短期震荡运行 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交102.9(+3.3)万吨，掉期主力92.4(-0.38)美元/吨，PB粉707(-6)元/吨等，昨日现货市场报价下跌2 - 7元/吨，港口成交增加，海外矿山财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬前发运或将维持高位但同比增量有限，需求端钢企盈利率和铁水微降，预计短期维持高位，上周到港下降致库存微降，后续到港将维持高位，矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出 [2][7] - 展望：短期基本面季节性转弱，但未超预期，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行 [2][7] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2101（+1）元/吨，华东地区螺废价差901（+9）元/吨，随着建材淡季深入，螺纹表观需求下降，市场对淡季需求预期悲观，成材盘面价格承压，废钢供给本周到货量微增但绝对水平偏低，资源略紧，需求端成材价格承压下行而废钢跌幅较小，电炉谷电亏损，日耗减少，高炉铁水产量小幅下降，铁废价差走阔，废钢性价比下降，长短流程废钢总日耗下降明显，库存到货持续偏低，厂库依然下降，绝对水平处于同期高位 [8] - 展望：废钢资源偏紧，但市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计后市价格震荡 [8] 焦炭 - 核心逻辑：终端用钢需求淡季，下游钢厂采购原料谨慎，焦炭价格存在第四轮提降预期，目前日照港准一报价1170元/吨（0），供应端部分焦企受环保、出货及亏损压力影响下调开工水平，焦炭产量下降，但淡季下游钢厂原料库存充足、补库积极性不佳，焦企去库压力仍存，需求端铁水产量高位下滑，后市铁水产量有进一步回落预期 [8][10] - 展望：焦煤价格偏弱运行、焦炭成本支撑力度不足，加之下游刚需逐渐减量，焦炭价格下行压力仍存 [10] 焦煤 - 核心逻辑：焦煤价格降至低位，近期市场签单情况有所好转，但整体成交改善程度有限，目前介休中硫主焦煤940元/吨（0）等，受库存压力及环保检查等因素影响煤矿停产数量增加，焦煤产量下滑，但市场整体供应不紧张，需求端焦炭产量高位下滑，焦企产量有进一步下降预期，库存端焦企原料补库积极性不佳，焦煤上游库存处近年高位，供应端收缩幅度有限，淡季下游刚需回落，矿端去库压力仍存 [3][11] - 展望：市场供需宽松格局尚未扭转，上游高库存压制下、焦煤价格涨幅受限 [11] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1130元/吨（0）等，全国均价1183元/吨（-3），需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，产销略有好转，供应端1条产线炉龄到期放水冷修，还有5条产线待出玻璃，供给端压力仍存，上游预期小幅累库，中游库存继续下降，情绪波动反复，盘面震荡运行 [12] - 展望：现实需求淡季面临一定压力，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡观点 [12] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1212元/吨（+11），供应端产能未出清，长期压制存在，前期检修逐渐恢复，产量高位运行，远兴日产小幅减量，预计影响时间短，供给压力仍存，市场情绪偏弱，需求端重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，光伏抢装尾声，组件压力渐显，光伏玻璃日熔增长或难持续 [12] - 展望：供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，盘面贴水较多，短期预计震荡，长期价格中枢仍将下行 [12] 硅锰 - 核心逻辑：昨日硅锰盘面冲高回落，内蒙古FeMn65Si17出厂价5480元/吨（ 30）等，成本端锰矿市场部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，市场询盘活跃度增加，下游采购议价难度增加，供应端贵州地区开工厂家少，云南部分工厂有复产计划，广西桂林部分工厂预计停产检修，内蒙古有新点火合金矿热炉，北方仍有复产及新增产能情况，厂家低价出货意愿低，需求端黑色市场淡季降至，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，下游钢招持续，招标价格围绕5600元/吨左右展开 [14] - 展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪有所改善，短期预计盘面震荡运行 [14] 硅铁 - 核心逻辑：昨日硅铁盘面宽幅震荡，宁夏72%FeSi自然块5050元/吨（ 0）等，成本端兰炭市场表现持稳，供给端厂家利润不佳，供应水平低，厂家低价出货意愿有限，需求端钢招增加集中采购，6月河钢硅铁招标数量2200吨，招标定价5500元/吨，受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢将进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，价格弱稳运行 [15] - 展望：硅铁供需双弱，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，成本或仍有拖累，盘面震荡运行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月13日当周商业原油库存减少1147.3万桶，产量增加0.3万桶/日，开工率由94.3%回落至93.2%，原油加工量自高点回落36.4万桶/日，但净进口减少174.7万桶/日，是降库的主要来源；单周汽柴油均小幅累库，表观需求自低点企稳回升，原油与石油产品总库存减少660.9万桶/日，单周数据偏向利好 [4] 根据相关目录分别进行总结 库存变动 - 美国商业原油库存变动公布值为 -1147.3 万桶，前值为 -364.4 万桶 [6] - 美国库欣原油库存变动公布值为 -99.5 万桶，前值为 -40.3 万桶 [6] - 美国战略石油库存变动公布值为增加 23 万桶，前值为增加 23.7 万桶 [6] - 美国汽油库存变动公布值为增加 20.9 万桶，前值为增加 150.4 万桶 [6] - 美国柴油库存变动公布值为增加 51.4 万桶，前值为增加 124.6 万桶 [6] - 美国航煤库存变动公布值为增加 102.9 万桶，前值为 -25.5 万桶 [6] - 美国燃料油库存变动公布值为 -56.2 万桶，前值为 -7.3 万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存变动（不含 SPR）公布值为 -660.9 万桶，前值为 -616.3 万桶 [6] 产量与需求 - 美国原油产量公布值为 1343.1 万桶/日，前值为 1342.8 万桶/日 [6] - 美国成品油表观需求公布值为 2039.1 万桶/日，前值为 1976.2 万桶/日 [6] - 美国汽油表观需求公布值为 929.9 万桶/日，前值为 917 万桶/日 [6] - 美国柴油表观需求公布值为 374.6 万桶/日，前值为 337.6 万桶/日 [6] 进出口与加工 - 美国原油进口公布值为 550.4 万桶/日，前值为 617.6 万桶/日 [6] - 美国原油出口公布值为 436.1 万桶/日，前值为 328.6 万桶/日 [6] - 美国炼厂原油加工量公布值为 1686.2 万桶/日，前值为 1722.6 万桶/日 [6] - 美国炼厂开工率公布值为 93.2%，前值为 94.3% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，港股拥挤度有所释放，市场资金拥挤开始释放，情绪有所退潮，操作偏向防御，等待资金拥挤释放 [1][6] - 股指期权方面，波动率低分位数，建议延续方向中性的双买策略，把握盘中潜在升波机会 [2][7] - 国债期货方面，债市曲线牛陡，资金面维持宽松对短端利好，长端大幅下行动力不足，适当关注曲线走陡 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为港股拥挤度有所释放，IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化 [6] - 逻辑是沪指震荡走低，新消费、创新药回调，涨停断板，恒生AH溢价指数创五年新低，存在港股连累A股可能，后续缺少可见主线 [1][6] - 操作建议为观望 [6] 股指期权 - 观点是波动率低分位数，持续双买 [6][7] - 逻辑是标的震荡偏弱，市场流动性低量能，波动率有底部反弹趋势但分位数仍低，情绪指标中性偏乐观，量能弱一致预期不强 [2][7] - 操作建议为主线双买 [7] 国债期货 - 观点为债市曲线牛陡，成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变动 [7] - 逻辑是MLF到期但资金面宽松，权益市场下跌股债跷跷板效应显现，央行呵护资金面且大行买短债利好短端，长端利率已至前低 [2][7] - 操作建议为趋势策略维持谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [9] 经济日历 - 展示了当周中国、美国、欧元区、日本等地区的多项经济指标的前值、预测值和公布值情况 [10] 重要信息资讯跟踪 - “新美联储通讯社”指出若不是关税对价格构成风险，美联储本周可能降息，因近期通胀有所改善 [11] - 日本央行维持目标利率0.5%不变，从2026年4月起每季度减少约2000亿日元国债购买量 [11] - 商务部解读中国愿与53个非洲建交国商签共同发展经济伙伴关系协定，实施100%税目产品零关税举措 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |油脂|震荡偏强| |蛋白粕|震荡| |玉米及淀粉|震荡| |生猪|震荡偏弱| |天然橡胶|震荡| |合成橡胶|震荡| |棉花|震荡偏弱| |白糖|震荡偏弱| |纸浆|震荡偏弱| |原木|震荡偏弱| [171] 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂受EPA提案和马棕供需影响或偏强运行；蛋白粕因原油、EPA提案和国内供需因素价格易涨难跌；玉米及淀粉基于产需缺口预期震荡运行；生猪供需宽松，猪价低位震荡；天然橡胶受宏观影响偏强震荡；合成橡胶短期震荡偏强；棉花短期震荡、长期震荡偏弱；白糖短期反弹、长期震荡偏弱；纸浆维持震荡偏弱；原木短期波动加剧、后期或重回基本面逻辑 [5][6][7][8][10][12][13][15][16][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：马棕增产压力边际减弱，EPA利好未消，6月1 - 15日马棕出口环比增14.3%-26.3%，EPA提案拟提高美生物燃料掺混义务，后期美豆油工业需求或增加，预计油脂近期偏强运行 [5] - 蛋白粕：国际原油上涨及EPA提案利多美豆，美豆播种出苗顺利但优良率不及预期，运费上涨南美大豆贴水走升，国内豆粕盘面受海外豆类价格提振，预计蛋白粕价格易涨难跌 [6] - 玉米及淀粉：国内玉米价格大体稳定，产区价格上调带动销区，饲用需求受小麦挤占，深加工需求阶段性减弱，预计基于产需缺口预期震荡运行 [7][8] - 生猪：供需宽松，猪价低位震荡，供应方面出栏体重下降但大猪占比多，下半年出栏量或增加，需求进入淡季，建议关注养殖企业产能调整影响 [8] - 天然橡胶：市场情绪偏暖，盘面偏强震荡，受中东地缘冲突影响商品市场情绪，基本面供给有增量预期、需求有减少预期 [10] - 合成橡胶：盘面横向运行，中东地缘扰动使原油偏强，带动BR盘面偏强，但基本面中性，下游看空，采购放缓，预计短期震荡偏强 [12] - 棉花：棉价小幅震荡，反弹动力弱，25/26年度中国及海外主产国棉花预计增产，需求转入淡季，库存偏低但新作增产预期使棉价承压 [13] - 白糖：糖价止跌反弹，内外糖价短期下方空间有限，巴西雷亚尔汇率走强及原油价格强势支撑糖价，新榨季供应宽松使长期糖价有下行驱动 [15] - 纸浆：变化不大，维持震荡偏弱，供需疲弱，进口量高位、价格下行，需求淡季，预计短期反弹偏空，09波动空间5370 - 4950 [16] - 原木：波动加剧，冲高回落，交割博弈使07合约波动风险提升，09合约后期或重回基本面，短期关注季节性供需变化，预计维持弱平衡 [19] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及详细数据监测内容 [22] - 玉米、淀粉：未提及详细数据监测内容 [53] - 生猪：6月17日河南生猪（外三元）价格14.28元/千克，环比不变；生猪期货收盘价（活跃合约）13815元/吨，环比涨0.25% [8] - 棉花、棉纱：截至6.17日，24/25年度注册仓单10682张，郑棉09收于13525元/吨，环比降5元/吨 [12][13] - 白糖：截至6.17日，郑糖09合约收于5691元/吨，环比涨24元/吨 [15] - 纸浆：据隆众资讯，上一交易日山东针叶俄针5250元/吨，降50；马牌5650元/吨，降50；银星6050元/吨，降50；山东金鱼4100元，不变 [16] - 原木：6月17日，江苏4米中A辐射松原木760元/立方米，山东3.9米中A辐射松原木740元/立方米；LG2507收盘792元/方，江苏地区基差为 - 32，日照地区基差为 - 52 [18]

仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 金融市场涨跌幅 国内主要商品涨跌幅 国内商品期货涨跌互现，国债期货震荡上涨 ——中信期货晨报20250618 中信期货研究所 | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 3868.6 | -0.03% | 0.32% | 1.21% | 0.65% | -1.34% | 航运 | 集运欧线 | 2038 | 0.39% | -1. ...

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级，但在各品种展望中给出了预期，地缘扰动能化偏强震荡，以多空配置为主[4]。 报告的核心观点 国际原油期货延续强势，地缘动荡引发市场担忧，虽伊朗原油出口基础设施暂未受影响，但化工品开展补涨行情，伊以冲突影响甲醇、尿素供应，聚酯链原料PTA基差走高，不同能源化工品种受地缘、供需等因素影响呈现不同走势，整体地缘扰动能化偏强震荡[2][3][4]。 根据相关目录分别总结 行情观点 - 原油：地缘风险加剧，6月17日SC2508合约收524.9元/桶，跌幅1.5%，Brent2508合约收77.19美元/桶，涨幅6.47%，API数据显示美国上周原油大幅去库，IEA月报调降年内需求增速预期但调高供应预期，短期中东地缘担忧主导油价波动，预计震荡等待进一步明朗[8]。 - LPG：2025年6月17日PG 2508合约收盘4382元/吨，跌幅0.36%，成本端支撑增加，PG跟随原油反弹，短期震荡[13]。 - 沥青：原油震荡，沥青主力期货收于3667元/吨，期价震荡，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落[10]。 - 高硫燃油：主力收于3276元/吨，高位震荡，供增需减相对确定，震荡偏弱[10][13]。 - 低硫燃油：主力收于3874元/吨，期价跟随原油震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动[13][14]。 - 甲醇：6月17日期价震荡，伊以扰动未平，震荡偏强，2024年我国进口伊朗甲醇约800万吨，占总进口量60%，占总表观消费约8%[25]。 - 尿素：2025年6月17日主力合约收盘价1774元/吨，涨幅2.96%，地缘扰动叠加内外需启动，盘面偏强运行，当前国内整体供强需弱，但内外需启动在即，叠加海外供应受地缘扰动，震荡偏强[26]。 - 乙二醇：6月17日价格重心震荡上行，未来到港仍有限，延续偏强格局[19]。 - PX：6月17日CFR中国台湾价格为884美元/吨，供需支撑弱化，短期关注原油走势，减产消息刺激，短期偏强[16]。 - PTA：6月17日现货价格为5020元/吨，供增需减，短期跟随原油，供需边际走弱，但短期跟随成本端偏强表现[16]。 - 短纤：跟随原料延续偏强震荡，基本面有边际转好迹象，加工费压缩空间有限，宏观端利空主导市场[20][21]。 - 瓶片：6月17日聚酯瓶片市场整体成交清淡，产业持稳，加工费下方空间有限，可以逐步布局加工费做多头寸，绝对值跟随原料波动，会逐步强于原料[21][23]。 - PP：6月17日华东拉丝主流成交价7180元/吨，中东扰动未定，观望为主，短期震荡[30]。 - 塑料：6月17日LLDPE现货主流价7330元/吨，短期跟随油价波动，观望为主，09合约短期震荡[29]。 - 苯乙烯：6月17日华东苯乙烯现货价格7780元/吨，原油回落，偏弱整理，后续驱动不足，偏弱震荡[17][19]。 - PVC：6月17日华东电石法PVC基准价4800元/吨，动态成本上移，震荡运行，供需预期承压，但成本重心上移，盘面暂震荡[32]。 - 烧碱：6月17日山东32%碱折百价2594元/吨，低估值弱供需，偏弱运行，09合约供需预期悲观，盘面以逢高空为主[32][33]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了各品种不同月份合约间价差及变化值，如SC的M1 - M2为5，变化值 - 6等[34]。 - 基差和仓单：列出各品种基差、变化值及仓单数量，如沥青基差156，变化值23，仓单94510等[35]。 - 跨品种价差：给出不同品种间价差及变化值，如1月PP - 3MA为 - 308，变化值3等[36]。 化工基差及价差监测 报告列出了甲醇、尿素、苯乙烯等各品种，但未给出具体数据内容[37][49][61]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗释放冲突缓和信号，原油价格大跌，避险情绪回落致黄金冲高后回落，若地缘冲突结束，市场将重回基本面驱动，本周需关注美联储6月议息会议指引 [1][3] - 中长期黄金多头趋势维持，因贸易摩擦下关税仍存、美国基本面下半年走弱，美联储在降息路径中，逆全球化和债务超发使美元信用收缩 [3] 各部分总结 重点资讯 - 据华尔街日报，伊朗寻求结束敌对状态，愿在美不加入空袭时重返核项目谈判 [2] - 美联储本周货币政策会议预计维持5.25%-5.50%利率区间不变，特朗普施压降息，多数机构预测9月可能首次降息 [2] - 美国6月纽约联储制造业指数-16，就业指数4.7，新订单指数-14.2，物价获得指数26.6 [2] 价格逻辑 - 昨日金价冲高回落，白银高位震荡，地缘冲突若结束市场将重回基本面，中长期黄金多头趋势维持 [3] - 贸易摩擦缓和但关税仍在，美国抢进口持续性有限，下半年基本面走弱 [3] - 美联储在降息路径，通胀低于预期为降息扫除障碍，9月降息概率提升 [3] - 逆全球化和债务超发使美元信用收缩，是黄金牛市基石 [3] - 周度COMEX黄金关注【3300,3600】，周度COMEX白银关注【34,38】 [3]