投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 大宗商品涨多跌少，黑色、能化表现偏强 ——中信期货晨报20251216 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4545.6 | -0.62% | -0.62% | 0.88% | -1.57% | 15.93% | | | 上证50期货 | 2983.8 | -0.10% | -0.10% | 0.70% | -0.17% | 11.42% | | | 中证500期货 | 7115.8 | -0.81% | -0.81 4 | 2.034 | -2.39) | 24.99% | | | 中证1000 ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][8] 有色金属 - 铜逢高减仓，低位企稳后回补；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][11] 能源化工 - PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡 [1][22] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；PTA震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][31] 农业畜牧 - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕区间操作为主；油脂前期布局的空单可逐步止盈离场 [1][34] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，基于宏观经济、政策、供需等因素分析各品种行情走势，提示投资者关注相关因素变化以把握投资机会和控制风险 [1][6] 各行业总结 宏观金融 - 股指或震荡运行，受特朗普对美联储主席任命倾向、中国社融及贷款数据、多部委政策等影响，市场主线轮动快，近期会议支撑已过 [6] - 国债震荡运行，取决于年末配置盘买入力度及重要会议对经济形势和货币政策方向的指引，各期限债券收益率升至有吸引力水平，部分中短端品种价值显现 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，焦煤市场核心矛盾是利空现实与边际支撑博弈，多空力量暂均衡，操作上区间右侧交易 [8] - 螺纹钢震荡偏弱运行，期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低，驱动方面重磅会议对盘面提振有限，钢材出口预期走弱，产业供需矛盾不大，盘面交易负反馈 [8] - 玻璃弱势运行，年末库存高位，资金回款压力大，中游拿货意愿不强，供给日熔量小幅回升，需求走弱，近月合约压力巨大，春节前盘面大概率低位弱势运行 [10] 有色金属 - 铜高位震荡，美联储流动性释放及扩表预期支撑铜价，但内部分歧使降息节奏不确定，基本面处于长单谈判季，形势不明朗，短期过快上涨抑制消费，回调风险上升，建议多单逢高减仓，低位企稳后回补 [11] - 铝反弹，建议加强观望，铝土矿价格预计承压下行，氧化铝和电解铝运行产能有变化，需求进入淡季，库存去化，美联储点阵图及市场担忧使铝价高位大幅波动 [13] - 镍震荡运行，建议观望或逢高做空，印尼 RKAB 政策调整使镍矿供给有不确定性，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格维持高位，中长期镍供给过剩持续 [16] - 锡震荡运行，区间交易，11 月国内精锡产量环比增加，10 月锡精矿进口环比增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，锡矿供应偏紧，下游消费偏弱，关注供应复产和需求回暖情况 [18] - 白银震荡运行，多单持有，新开仓谨慎，美联储降息及点阵图影响白银价格，美国经济数据走弱，市场担忧财政和美联储独立性，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动使白银现货紧张，中期价格中枢上移 [18] - 黄金震荡运行，区间交易，受美联储降息及点阵图、美国经济数据、市场担忧等因素影响，中期价格中枢上移 [20] - 碳酸锂偏强震荡，供应端宁德枧下窝矿山停产，国内产量环比增加，进口有变化，需求端储能终端需求较好，下游排产有变化，需关注宜春矿端扰动和宁德枧下窝锂矿复产情况 [20] 能源化工 - PVC 低位震荡，区间交易，成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有风险，供需整体偏弱势，关注政策及成本端扰动 [22] - 烧碱谨慎偏弱，暂时观望，库存居高不下，主力下游送货量大，氧化铝高产量高库存压缩利润，供应端冬季开工高，关注主力下游采购量及液氯价格波动 [23] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，调油叙事是苯系反弹原因，美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库格局偏强，但反弹空间受限，关注 1 月美金纯苯价格及原油定价中枢变化 [24] - 橡胶震荡运行，区间交易，泰柬地缘紧张局势炒作降温，原料价格坚挺，下游采购谨慎，港口库存累库，市场缺乏明显驱动，关注库存、产能利用率、原料价格等因素 [24] - 尿素震荡运行，区间交易，供应端开工负荷率提升，日均产量增加，成本端煤价持稳，需求端农业需求减弱，复合肥开工提升，其他工业需求支撑增强，库存企业库存减少，港口库存增加，注册仓单增幅明显 [26] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应端装置产能利用率持平，周度产量稳定，成本端动力煤价格偏稳，需求端甲醇制烯烃开工率窄幅提升，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存减少，港口压力回升，价格偏弱震荡 [27] - 聚烯烃偏弱震荡，供应端聚乙烯和 PP 生产开工率有变化，产量有增减，需求端农膜开工率下滑，下游整体有走弱预期，库存整体去化，基本面供强需弱，PE 主力合约区间内震荡，PP 主力合约震荡偏弱，LP 价差预计扩大 [29] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修、降负增加，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，供给过剩是主要压力，下方成本支撑较强 [30] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需数据偏宽松，但国内棉花销售较快，纱线价格坚挺，带动棉花反弹 [31] - PTA 震荡上行，原油价格因俄乌及美委局势和 OPEC+政策上涨，现货价格重心上移，供需去库延续，关注区间 4600 - 4900 [31] - 苹果震荡偏强，晚富士库存富士按需出货，各产区成交情况不一，价格有差异 [33] - 红枣震荡偏弱，新疆产区灰枣收购进度 8 成左右，各产区价格有差异，企业收购积极性一般 [33] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，12 月规模企业出栏计划增长，短期供应压力大，需求增量不明显，中长期产能去化但仍在高位，年前出栏压力大，明年上半年淡季价格承压，下半年因产能去化预期偏强，策略上近月和淡季合约逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保 [34] - 鸡蛋上涨受限，01 合约升水现货幅度大，短期现货窄幅波动，盘面区间波动，中期补苗环同比下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善，长期产能出清需时间，供应压力仍存，关注外生政策和疫情等 [35] - 玉米继续反弹，短期价格反弹使持粮主体出货积极性提升，预计施压价格，中长期种植成本下移，预计丰产，需求稳中偏弱，限制上方空间，策略上短期谨慎追高，持粮主体逢高套保，关注政策和天气情况 [37] - 豆粕区间震荡，近月受港延期和去库影响走势偏强，远月交易南美丰产及成本降低价格偏弱，华东地区现货报价及基差报价明确，美豆升贴水报价偏强，巴西升贴水性价比突出，建议区间操作，近月逢低偏强对待、远月价格偏弱对待，现货企业可逢低点价 12 - 1 月基差 [38] - 油脂走势分化，豆棕油短期偏弱震荡，受 MPOB 及 USDA 报告、马棕油供强需弱、美豆出口慢和南美新作丰产等利空因素压制，但产地棕榈油减产和中国可能减少大豆进口预期提供支撑；菜油短期反弹，但 12 月后供需边际转宽松方向未变，反弹高度受限，建议谨慎追空豆棕油 [42]

2025年1-10月服务贸易发展情况 - 2025年1-10月，服务进出口总额65844.3亿元人民币，同比增长7.5% [5] - 服务出口额为29090.3亿元，增长14.3%；服务进口额为36754亿元，增长2.6% [5] - 服务贸易逆差为7663.7亿元，同比减少2693.9亿元 [5] - 知识密集型服务进出口25121.5亿元，增长6.4%，其中出口14687.9亿元增长9.5%，进口10433.6亿元增长2.3%，顺差4254.3亿元，同比扩大1036亿元 [5] - 知识密集型服务中，其他商业服务进出口10698.1亿元增长4.2%，电信计算机和信息服务进出口8836.9亿元增长9.9% [5] - 旅行服务进出口18125.4亿元，增长8.5%，其中出口高速增长52.5%，进口增长2.3% [5] 2025年1-10月交通固定资产投资与运输情况 - 前10月完成交通固定资产投资2.95万亿元人民币，其中公路投资2.01万亿元，水运投资1761亿元 [7] - 前10月完成营业性货运量482.9亿吨，同比增长3.5%，其中公路货运量356.2亿吨增长3.6%，水路货运量82.9亿吨增长3.5% [7] - 前10月完成港口货物吞吐量151.3亿吨，同比增长4.3%，其中内贸吞吐量增长4.6%，外贸吞吐量增长3.7% [7] - 前10月完成集装箱吞吐量2.9亿标准箱，同比增长6.4% [7] - 前10月完成跨区域人员流动量568.8亿人次，同比增长3.6%，其中10月单月完成62.8亿人次，增长7.7% [7] 2025年前11个月货物贸易进出口概况 - 前11个月货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6% [9] - 出口额为24.46万亿元，增长6.2%；进口额为16.75万亿元，增长0.2% [9] - 11月单月进出口总值3.9万亿元，增长4.1%，其中出口2.35万亿元增长5.7%，进口1.55万亿元增长1.7% [9] 2025年前11个月货物贸易结构特点 - 一般贸易进出口26.04万亿元，增长2.1%，占外贸总值63.2%；加工贸易进出口7.74万亿元，增长7.3%，占18.8%；保税物流进出口5.92万亿元，增长5.5%，占14.4% [10] - 对东盟贸易总值6.82万亿元，增长8.5%，占外贸总值16.6%；对欧盟贸易总值5.37万亿元，增长5.4%，占13%；对美国贸易总值3.69万亿元，下降16.9%，占8.9% [11] - 对共建“一带一路”国家合计进出口21.33万亿元，增长6% [12] - 民营企业进出口23.52万亿元，增长7.1%，占外贸总值57.1%，占比提升1.8个百分点；外商投资企业进出口12.07万亿元，增长3.5%，占29.3%；国有企业进出口5.53万亿元，下降8.6%，占13.4% [13] 2025年前11个月重点商品进出口情况 - 出口机电产品14.89万亿元，增长8.8%，占出口总值60.9% [14] - 机电产品中，集成电路出口1.29万亿元，增长25.6%；汽车出口8969.1亿元，增长17.6%；自动数据处理设备及其零部件出口1.31万亿元，下降1.3% [14] - 出口劳动密集型产品3.7万亿元，下降3.5%，占出口总值15.1%，其中服装及衣着附件出口9872.6亿元下降3.7%，纺织品出口9313.3亿元增长1.7% [14] - 出口农产品6702.1亿元，增长2% [14] - 进口机电产品6.69万亿元，增长5.5% [16] - 主要大宗商品进口量价方面：铁矿砂进口11.39亿吨增1.4%，均价跌9.4%；原油进口5.22亿吨增3.2%，均价跌12.1%；煤进口4.32亿吨减12%，均价跌23.9%；天然气进口1.14亿吨减4.7%，均价跌9.4%；大豆进口1.04亿吨增6.9%，均价跌10.7% [15] - 进口未锻轧铜及铜材488.3万吨减4.7%，均价上涨6.4% [16]

欧洲对乌克兰的战略定位与防务整合 - 欧洲计划将乌克兰打造为反俄前线与军事堡垒 成为欧洲防务自主新篇章的重要一环 [2] - 欧盟发布《防务战备路线图2030》 计划在2030年达到全面战备状态 乌克兰将是其防御体系中的重要组成部分 [2] - 若冲突再度爆发 乌克兰将成为俄欧全面对抗的前哨站 [2] 乌克兰人口危机现状与结构 - 乌克兰人口自1993年5220万峰值持续下降 战前为4200万 目前基辅控制区人口约在2500万到3100万之间 [4] - 人口骤减主因包括战斗死亡、妇女儿童逃往欧洲以及东部亲俄民众流失 [4] - 人口性别与年龄比例严重失衡 战损已超过40万人 男性平均寿命降至57.3岁 [4] - 生育率降至全球最低之一 2024年预计新生儿仅为17.6万 [4] - 欧洲考虑促使人口回流 但预计仅能增加六七百万 且以女性和儿童为主 短期内难以补充足够军力 [4] 乌克兰经济与劳动力市场困境 - 乌克兰GDP比战前减少40% 政府公共服务能力大幅缩水 [6] - 建筑、农业等基础行业近一半岗位空缺 劳动力短缺问题严峻 [6] - 劳动力短缺将推高重建成本 乌克兰政府可能需以债务和控制关键设施来换取援助 [6] - 中国是乌克兰最大贸易伙伴 人口失衡导致的经济负担可能影响农业等劳动密集型行业生产力 [8] 乌克兰难民问题与欧洲的应对 - 欧洲各国不愿接收乌克兰难民 这对财政和社会稳定构成压力 [8] - 欧洲缺乏接收低技术乌克兰难民的动力 拥有核心技术的工程师更容易在欧洲定居 [8] - 许多缺乏技能的难民可能选择留在欧洲享受安全 而非返回乌克兰 [8] 乌克兰长期社会与财政挑战 - 人口比例失衡将导致乌克兰未来面临复杂的社会问题 [9] - 至少十年内乌克兰的人口数量和结构难以大幅改善 无法为作为前哨基地提供充足人力资源 [9] - 乌克兰政府财政负担日益高涨 支付能力备受质疑 [9] - 人口与军力问题可能影响停火协议谈判 包括北约军队是否进入乌克兰的议题 [9]

文章核心观点 - 国家医保局曝光五起骗取生育保险基金的典型案例 旨在发挥警示教育作用 提醒参保单位和参保人通过合法途径参保并申领待遇 共同维护基金安全 [1] 案例一：云南省昆明市云南通昇茶叶贸易有限公司涉嫌骗取生育津贴案 - 公司为30名职工办理参保登记 月平均缴费基数均保持在1.7万元以上 其中24人在生育前2至3个月转移至该公司参保 生育并申领津贴后立即停保 共骗取生育津贴227.1万元 [1] - 公司及相关人员涉嫌通过虚假入职和虚假申报等方式骗取生育津贴 涉案数额巨大 情节极其严重 线索已由医保部门移送公安机关依法办理 [1][2] 案例二：河北省张家口市两家公司虚构劳动关系骗取生育津贴案 - 蔚县森太物业管理有限公司的丁某等8人在2023、2024两年间领取生育津贴25.4万元 蔚县垣盛网络科技有限责任公司的黄某某等8人在2024、2025两年间领取生育津贴25.3万元 两家公司合计领取50.7万元 [3] - 两家公司法人代表均承认 领取津贴的参保人虽通过企业参保 但实际大部分时间未在公司工作且未发放工资 涉嫌虚构劳动关系骗取生育津贴 [3] - 蔚县医保局已分批次追回全部涉案生育津贴 并将案件移交公安部门立案侦查 [4] 案例三：福建省泉州市超亿财税咨询有限公司骗取生育津贴案 - 公司存在参保人数异常增长情况 经核查 4名参保人以挂靠形式虚构劳动关系骗取生育津贴7.1万元 [5] - 公司法定代表人王某和财务人员石某以诈骗罪被判处有期徒刑10个月 缓刑1年 并处罚金3万元 累犯杨某被判处拘役4个月 缓刑8个月 并处罚金6.2万元 洪某等3名主动投案的参保人被判处罚金 [5] 案例四：江西省大余弘艺楼装饰设计有限公司虚报缴费基数抬高标准骗取生育津贴案 - 公司仅为2名员工申报缴纳职工医疗保险 缴费基数均为14580元 明显高于实际工资水平 其中1名员工俞某系公司法人妻子 生育后1个月即终止参保 [6] - 俞某参保期间申报的个人所得税工资基数仅为3000元 与医保缴费基数严重不符 公司通过虚构薪资和虚报缴费基数骗取生育津贴 涉及金额8.4万元 [6] - 公安机关已立案侦查并对俞某采取刑事强制措施 俞某已主动退回侵占的生育津贴 [6] 案例五：四川省德阳市马某某、袁某、刘某某骗取生育津贴案 - 四川省宏语春帆农业有限公司申报员工马某某、袁某的生育医疗费用及津贴存疑 二人均为怀孕后入职并首次参保 且参保缴费基数畸高 为公司法人刘某某的5倍 [8] - 马某某和袁某参保期间的活动轨迹、就诊和生育均在异地 存在涉嫌挂靠单位参保、虚构劳动关系和医保缴费基数骗取生育保险待遇的重大嫌疑 [8] - 旌阳区医保局对该公司申报的22.9万元生育医疗费用及津贴予以拒付 并将公司法人代表刘某某移交参保地公安机关进一步处理 [8]

公司新设与基本信息 - 内蒙古卓晟嘉禾食品加工有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为郭天霞 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围广泛，涵盖农业种植、食品销售、技术服务、广告、进出口、软件开发、物流运输及农业机械服务等多个领域 [1] - 农业相关业务包括谷物种植、蔬菜种植、农副产品销售、初级农产品收购、食用农产品初加工及农作物种子经营等 [1] - 食品相关业务包括食品销售（仅销售预包装食品） [1] - 技术与服务相关业务包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、软件开发、计算机系统服务及信息系统集成服务等 [1] - 商业服务相关业务包括广告发布、广告设计、代理与制作、企业管理、会议及展览服务、企业形象策划、市场营销策划及咨询策划服务等 [1] - 贸易相关业务包括货物进出口、技术进出口及进出口代理 [1] - 物流相关业务包括运输货物打包服务及道路货物运输（网络货运）许可项目 [1] - 其他业务包括文艺创作、组织文化艺术交流活动、业务培训、农业机械销售与租赁、水产苗种销售及牲畜饲养（许可项目）等 [1]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤、螺纹钢、铜、锡、黄金、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；玻璃观望不追高；铝建议反弹至高位多单减仓；镍建议观望或逢高做空；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][9][10] - 聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡运行；PTA 区间震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][28][29] - 生猪近月低位偏弱调整，远月谨慎追涨；鸡蛋上涨受限；玉米盘面等待反弹逢高套保；豆粕区间操作为主；油脂止跌反弹，建议逢低多思路 [1][32][36] 报告的核心观点 - A 股市场受国内经济数据、政策及外部环境影响，股指或震荡运行；国债市场关注央行操作规模，收益率下行空间不宜过度乐观 [5] - 黑色建材市场受需求和库存影响，价格多呈震荡走势，关注政策和市场动态 [7] - 有色金属市场受供应、需求和宏观因素影响，价格走势分化，需关注相关动态 [10] - 能源化工市场受成本、供应和需求影响，价格震荡为主，关注政策和市场变化 [18][20] - 棉纺产业链市场受供需和价格因素影响，价格震荡运行，关注市场动态 [28] - 农业畜牧市场受供应和需求影响，价格走势各异，关注产能去化和市场需求 [32] 各行业总结 宏观金融 - 股指周一 A 股震荡走强，沪指重返 3900 点上方，受国内经济数据、政策及外部环境影响，或震荡运行，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债期货收盘多数上涨，市场关注央行国债买卖操作规模，收益率下行空间不宜过度乐观，或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦煤矿市场降价，需求疲软，市场观望，主流煤矿降价促销，预计震荡运行，区间交易 [7] - 螺纹钢期货价格偏强运行，短期供需矛盾不大，价格涨跌驱动均不强，预计低位震荡，短线交易 [7] - 玻璃期货反弹，受停产传闻和期现商拿货影响，但社会库存压力大，年底需求走弱，近月不宜追高，观望不追高 [9] 有色金属 - 铜刚果（金）安全形势影响矿区，市场消费好转，库存回落，关注矿长单谈判和印尼矿区复产，短期高位震荡，区间短线交易 [10] - 铝铝土矿价格暂稳，进口矿供应预期增加，产能有增减变化，需求进入淡季，库存去化，短期反弹，建议反弹至高位多单减仓 [11] - 镍印尼调整 RKAB 周期，镍矿供应或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格涨势放缓，建议观望或逢高做空 [14] - 锡 10 月国内精锡产量增加，进口有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应偏紧，建议关注供应和需求情况，区间交易 [14] - 白银美联储官员鸽派发言，市场降息预期升温，白银价格反弹，建议多单持有，新开仓谨慎 [16] - 黄金美联储官员鸽派发言，市场降息预期升温，黄金价格反弹，建议区间交易 [16] - 碳酸锂供应端部分矿山停产，产量和进口有变化，需求强劲，供需紧平衡，预计价格延续震荡，关注矿山进展 [18] 能源化工 - PVC 成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有压力，预计震荡运行，区间交易 [18] - 烧碱氧化铝端影响复杂，供应冬季开工高，囤货难补缺口，估值受氧化铝减产预期压制，建议暂时观望 [20] - 苯乙烯调油叙事推动反弹，但美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或累库，苯乙烯反弹空间受限，预计震荡运行，区间交易 [20] - 橡胶泰南洪水消退，原料价格下跌，库存增加，需求提升空间有限，预计震荡运行，区间交易 [21] - 尿素检修装置恢复，产量提升，农业用肥减弱，复合肥开工增加需求，库存去化，预计偏震荡格局，区间交易 [22] - 甲醇供应产能利用率提升，成本动力煤价格上涨，需求制烯烃开工窄幅提升，传统下游需求疲软，库存内地增加、港口减少，预计震荡运行，区间交易 [24] - 聚烯烃库存去化，需求 PE 农膜开工率回落、PP 管材开工率上升，价格短期反弹，上行压力大，预计 PE 区间震荡、PP 震荡偏弱 [25] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修降负增加，供应过剩压力大，建议暂时观望 [25] 棉纺产业链 - 棉花棉纱全球棉花供需数据偏宽松，下游消费不旺，但纱线价格坚挺带动棉花反弹，预计震荡运行 [28] - PTA 原油价格下跌，现货价格下降，供需产能利用率下降、聚酯开工稳定，去库延续，预计低位震荡，区间震荡 [28] - 苹果晚富士交易收尾，库内交易稳定，部分产区交易不快，价格震荡偏强 [29] - 红枣新疆产区收购进度不同，企业收购积极性一般，价格震荡偏弱 [30] 农业畜牧 - 生猪短期供应压力大，需求增量不明显，价格窄幅震荡；中长期产能去化加速但仍偏高，年前价格承压，明年下半年预期偏强，策略上近月和淡季合约逢高滚动偏空，远月谨慎看涨 [32] - 鸡蛋短期现货窄幅波动，盘面区间波动；中期存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清需时间，供应压力仍存，关注外生因素 [32] - 玉米短期价格反弹但有卖压，关注售粮节奏；中长期需求逐步释放，底部有支撑，但供需格局偏松限制涨幅，建议短期谨慎追高、持粮主体逢高套保 [35] - 豆粕美豆价格震荡，国内到港充裕，供需收紧有限，建议区间操作，现货企业逢低点价基差 [37] - 油脂短期震荡筑底，受供应、出口和生柴政策等因素影响，建议逢低多思路，关注马棕油数据和报告 [38][42]

潍坊市民营经济总体表现 - 截至9月底民营经济经营主体达146.3万户，省级以上专精特新等优质企业达1459家 [6] - 民间投资占比83.9%，连续14个月保持全省第一，民营经济占地区生产总值比重达63% [6] - 贡献了全市六成地区生产总值、七成投资、八成税收、九成就业，经营主体占比99% [6] 政策与制度支持 - 2025年潍坊市企业家大会发布《关于加力推进工业经济头号工程加快建设制造强市的实施意见》等政策文件 [1] - 将优化营商环境作为“一号改革工程”，正式实施《潍坊市优化营商环境条例》填补立法空白 [8] - 建立民营经济工作联席会议制度，构建21个市直部门和各县市区横向配合、纵向联动的工作格局 [11] - 精准出台“开门红”31条、惠民助企30条等普惠性政策，形成全市《试点惠企政策事项全量清单》 [11] 营商环境优化 - 打造首店开办“一件事”服务模式，形成29个服务场景，去年以来70多家各类品牌首店在潍坊开业 [10] - 审批效率提速90%以上，山东优越橡胶科技项目实现“五证同发”，从破土动工到试产下线仅用5个月 [10] - 成立以市委、市政府主要负责同志任双组长的全市优化营商环境工作领导小组，连续6年迭代出台营商环境创新提升行动方案 [8] 金融与资本支持 - 今年以来新增政策性担保业务288.91亿元，规模居山东首位 [14] - 搭建银企融资对接应用场景，打造线上“金融超市”，满足企业多种融资需求 [14] - 几年间全市共有4家民营企业在境内外资本市场成功上市，首发募集资金总额超10亿元，7家企业在新三板挂牌 [14] 创新与科技驱动 - 拥有国家级制造业单项冠军25家，省级制造业单项冠军178家，省级以上专精特新企业1459家 [18] - 歌尔集团在VR/AR领域占据全球中高端VR头显70%的代工市场份额，掌握专利超2万项 [15] - 豪迈集团拥有400余项发明专利，潍坊精华粉体科技积累51项专利技术 [15][19] - 以歌尔股份为“链主”的新一代信息技术产业链“链”起160多家企业，营收突破1300亿元 [20] 项目投资与建设 - 今年新立项民企项目2985个，10个项目入围全国重点民间投资项目库，141个项目获集中推介 [22] - 今年前5个月民间投资同比增长17%，高于全部投资增速12个百分点，民间投资占比84.5%居山东省第一位 [24] - 选派6936名专员联系包靠1.4万余家企业，建立民营经济项目储备库支持民营企业参与重点领域重大项目建设 [22][23] 产业发展与集群 - 科学构建“9+3+N”现代产业体系，系统谋划先进制造业高质量发展路径 [9] - 全市蔬菜、畜禽、花卉、农机、玉米5个产业突破千亿级，粮食产量连续四年“三增长” [25] - 得利斯集团构建从种植到终端销售的全产业链体系，让农民分享产业增值收益 [25]

2025年第三季度市场回顾 - 全球股市在多重利好下显著反弹，新兴市场整体上涨10.9%，表现优于发达市场和美国市场 [5] - 美国标普500指数和纳斯达克指数分别上涨7.8%和11.2%，受企业盈利强劲和AI板块反弹推动 [5] - 新兴市场中，中国（+20.8%）、中国台湾地区（+14.7%）、韩国（+12.8%）和泰国（+17.6%）股市涨幅领先，而印度市场下跌6.6% [5] - 美国国债收益率全线下行，10年期国债收益率下跌8个基点至4.16%，全球综合债券回报率为0.6% [6] - 新兴市场美元计价债券表现强劲，涨幅达4.8% [6] - 大宗商品市场中标普高盛商品指数总回报指数上涨4.1%，黄金（+16.4%）及贵金属板块（+17.4%）涨幅突出 [11] - 美元指数本季度上涨0.9%，但年内迄今仍下跌9.9%，亚洲货币走势分化 [9] 宏观经济展望 - 未来数月全球经济增长面临放缓压力，但政策刺激有望在2026年初推动反弹 [2][13] - 美国经济因就业增长停滞及关税成本上升，增速或有所减弱 [2][14] - 中国经济近期信贷增速回落表明内需待加强，但后续政策工具可能注入新动力 [2][15] - 印度经济活动出现初步转折点，在财政与货币政策双重刺激下有望复苏 [13][15] - 东盟国家内需复苏与货币政策宽松有助于缓解外部冲击 [2][15] - 美国通胀因关税传导效应可能温和上升至约3.1%-3.2% [16] - 亚洲多数经济体通胀水平低于历史均值，中国通胀预计维持低位 [2][16] 货币政策与汇率 - 美联储预计在10月及12月各降息25个基点 [20] - 亚洲多国央行已开启降息周期，预计2026年上半年将进一步下调利率 [3][20] - 美元短期内或维持震荡，但2026年美元指数可能贬值3%-5% [22][24] - 人民币有望在政策引导下缓慢升值 [3][22] - 其他亚洲货币走势受美元趋势与本地经济基本面共同影响 [3][23] 资产配置观点 - 短期内对风险资产持乐观态度，因经济数据具有支撑作用 [28] - 对新兴市场和亚洲市场持相对积极观点，得益于印度经济前景和中国潜在政策支持 [28] - 2025年之后因估值担忧将采取更中性立场 [28] - 全球股票3个月观点为超配，12个月观点转为中性 [29] - 政府债券3个月观点为超配，基于美国国债收益率可能进一步下降的预期 [29][30] - 美国高收益债和新兴市场美元计价债券在3个月展望中获超配评级 [31] 亚洲地区政策刺激 - 中国批准5000亿元地方政府债券额度，并通过政策性银行提供5000亿元信贷便利 [32][34] - 印度实施税收改革、公司税减免及所得税减免，印度央行下调现金准备金率并暗示进一步降息 [32][34] - 印度尼西亚向超过3000万个家庭发放现金转移支付，并提供税收减免，央行已多次降息 [33] - 泰国向3300万公民提供600亿泰铢财政转移支付，并推出旅游业税收减免方案 [33] - 预计2026年该地区将有更多刺激措施，包括日本补充预算和中国可能扩大公共部门赤字 [34]

财政预算改革 - 深化零基预算改革，重塑财政支出结构，以支持科技创新和现代化产业体系建设等重点工作[1] - 零基预算改革三年行动方案自2025年起分三批试点推进，至2027年实现全区全覆盖[1] - 呼和浩特市在2025年零基预算编制中，通过绩效联审模式压减清理低效无效项目252个，直接压减项目预算17亿元，同比压减一般性支出1.3亿元[2] 科技创新投入方向 - 加强关键核心技术攻关，重点领域包括新能源、稀土新材料、碳基新材料、半导体新材料、有色金属新材料、绿色氢氨醇、生物制药、生物育种、草业乳业等[2] - 提升科技基础条件保障能力，加强两个全国重点实验室、国家农业高新技术产业示范区和多个实验室等科技创新平台基地建设[2] - 加大科技研发投入，提高基础研发投入比重[2] - 2024年全区财政科学技术支出86.3亿元，比上年增加11.3亿元，增长15.1%（剔除一次性支出因素后增长20%），占全区一般公共预算支出的1.2%[3] 财政体制改革与风险防控 - 改革完善自治区级以下财政体制，合理划分财政事权和支出责任，深化绩效管理改革，支持税收贡献大、收入增速较快的地区和园区高质量发展[4] - 加强重点领域风险防控，要求如期完成隐性债务化解、清偿拖欠企业账款任务，化解财政暂付款、PPP存量项目风险[3] - 部分地区债务率仍然较高、化债任务较重，财政暂付款总体规模较大，控增消存难度大[3]