报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，白银区间调整，铜多单止盈，锌空单持有，铅、锡、铝、镍价格反弹承压，工业硅和碳酸锂偏空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：贸易关税谈判反复，美多银行被降级，黄金价格上涨，但美联储态度偏鹰，黄金收回部分涨幅[2] - 基本逻辑：美联储官员态度鹰派，美国多家大型银行被降级，俄乌谈判有进展；短期上涨力量削弱，但降低美元依赖及财政货币双宽松趋势支撑黄金吸引增量资金，牛市未结束[3] - 策略推荐：短期黄金盘面调整后震荡，企稳后做长线入场打算；白银短期或继续区间震荡[8000,8200][3] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，重回7万8关口[6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，冶炼检修增加，5月电解铜供应或环比下滑；特朗普铜进口关税政策抽干美国以外铜库存，国内电解铜社会库存为13.92万吨，月差大，下游采购欲下降；终端消费中，电力和汽车、家电等绿色铜需求亮眼，对冲传统铜需求不足[6] - 策略推荐：短期止跌企稳反弹，建议前期多单部分逢高止盈，中长期看涨；短期沪铜关注区间【77800，78800】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：锌震荡偏弱，测试下方均线支撑[9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，锌精矿国产加工费报3500元/吨，进口加工费环比增长5美元/吨至45美元/吨；4月国内锌锭产量为55.54万吨 ，5月预计继续高位释放；下游需求转淡，中下游企业开工回落，镀锌企业开工率60.94%，低于往年同期[9] - 策略推荐：消费淡季开启，终端需求疲软，供应持续放量，建议前期空单继续持有，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回落，氧化铝反弹走势[11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外宏观贸易环境缓和，5月中旬国内主流消费地电解铝锭库存增加，铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率环比下跌，新订单减少，需求分化；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿端消息扰动，铝土矿供应高位，国内氧化铝企业检修减产集中，需求走弱，采购价格压低，库存去化但仍处偏高水平，供应过剩格局延续[12] - 策略推荐：沪铝暂时观望，关注库存变动，主力运行区间【19800-20500】；氧化铝企稳运行[12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势[13] - 产业逻辑：镍方面，海外宏观环境缓和，菲律宾禁矿政策和印尼镍矿特许权使用费上调政策支撑镍价，国内4月精炼镍产量环比增长6%，同比增长47%，开工率达67%，4月末社会库存约4.41万吨，周环比小幅垒库；不锈钢方面，终端消费受贸易利好带动，库存压力减弱，社会库存阶段性回落，但整体产业供需过剩压力仍存[14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000-129000】[14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507低开低走，增仓下行续创新低[15] - 产业逻辑：基本面偏空，原料端价格未止跌，锂盐-矿负反馈存在，价格重心下移；上游资源端未停产，供应充足；需求端进入淡季，下游出货去库，新能源汽车和电池厂累库，市场下调需求预期，本周总库存转增，过剩幅度或扩大，主力合约考验6万整数关口支撑[16] - 策略推荐：空单持有【60000-62500】[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期高位调整长期战略配置价值高，白银宽幅调整，铜多单止盈，锌空单持有，铅和锡反弹回落，铝反弹，镍反弹承压，工业硅和碳酸锂偏空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：俄乌谈判期间黄金盘中跌超2%，谈判无果跌幅收窄至2%以内，穆迪下调美国评级后期金跌不足1%，全周仍跌超4%[2] - 基本逻辑：美国消费信心大幅走低、信用评级被下调、俄乌谈判无进展，短期上涨力量削弱，但长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松趋势支撑黄金牛市未结束[3] - 策略推荐：短期黄金盘面调整后震荡，关注740 - 750附近表现，长线投资者等待企稳入场；白银短期继续区间震荡[8000,8200][3] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡回落，测试下方关口支撑[4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，4月国内电解铜预计产量环比减少，1 - 4月累计产量同比增加；特朗普铜进口关税政策抽干美国以外铜库存，需警惕5月中下旬铜高位回落风险[4] - 策略推荐：建议前期多单部分逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看涨；短期沪铜关注区间【77000，78000】，伦铜关注区间【9200，9600】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌震荡回落，重新探底[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，4月国内锌锭产量增长，下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落[8] - 策略推荐：建议前期空单继续持有，长期锌供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回落，氧化铝大幅反弹走势[10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境缓和，5月中旬国内电解铝锭和铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率下跌，需求分化；氧化铝海外几内亚铝土矿端扰动，供应过剩格局延续[11] - 策略推荐：沪铝暂时观望，关注库存变动，主力运行区间【19900 - 20600】；氧化铝企稳运行[11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势[12] - 产业逻辑：镍海外宏观环境缓和，菲律宾禁矿和印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价，国内4月精炼镍产量增长，库存仍处高位；不锈钢终端消费受贸易利好带动，库存压力减弱但整体供需过剩压力仍存[13] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000 - 129000】[13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507低开低走，大幅增仓下跌创下新低[14] - 产业逻辑：基本面偏空，原料端价格未止跌，锂盐 - 矿负反馈存在，供应端充足，需求端进入淡季，库存转增，过剩幅度或扩大[15] - 策略推荐：空单持有【61000 - 62300】[15]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照 CPC 月度展 望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着 | | | | 开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在 | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上， | | | | 供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆 | | | | 暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响有限。5 月美农报告偏利多。豆粕近日窄幅 | | | | 整理，但短期空头格局依然占据主导，市场在等待新指引。主力【2865，2930】 | | | | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽库存环比调减，菜粕库存环比调增，但 5 月 | | | | 至 7 月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供 | | 菜粕 | 短期下跌 | 应展望压力减轻。近日菜粕小幅反弹，但短期空头格 ...

报告行业投资评级 - 原油震荡，LPG震荡，L震荡，PP震荡，PVC震荡，PX偏多，PTA偏多，乙二醇偏多，玻璃震荡，纯碱震荡，甲醇偏空，尿素谨慎偏多，沥青偏多 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势受多因素影响，如原油受美伊谈判、中美关税、供需和库存等因素影响；LPG受上游油价、自身基本面、成本利润和库存等因素影响；其他品种也分别受装置检修、供需、成本、库存等因素综合影响 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价企稳反弹，WTI上升1.34%，Brent上升1.41%，SC下降2.25% [2] - 基本逻辑：近期油价受美伊谈判与中美关税下降影响，地缘利空，宏观利好，多空拉锯致盘整；供给上，北达科他州石油生产商放缓产量，IEA预计今年全球石油供应量增加160万桶/日；需求上，IEA维持2025年全球原油需求增速不变，上调2026年需求增长；库存上，截至5月9日当周，美国商业原油库存增加350万桶 [3] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期企稳反弹、走势偏震荡，SC关注【455 - 475】 [4] LPG - 行情回顾：5月16日，PG主力合约收于4280元/吨，环比下降0.49%，现货端山东、华东、华南价格有不同程度下降 [6] - 基本逻辑：上游油价短期反弹，液化气自身基本面偏空，进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升，走势震荡较弱；截至5月16日，仓单量上升，PDH装置利润下降，供应端商品量上升，需求端开工率下降，库存端炼厂和港口库存上升 [7] - 策略推荐：中长期走势锚定上游原油，偏空；关注4200强支撑位，走势震荡偏弱，空单可继续持有，PG关注【4240 - 4285】 [8] L - 行情回顾：9 - 1价差日环比 - 19元/吨 [10] - 基本逻辑：短期5月检修损失量创3年新高，供应压力缓解，下游刚需或增强但补库力度预计放缓，宏观利好消化后等待指引，价格呈震荡趋势；5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，盘面区间震荡，中期高投产周期压制反弹空间 [11] - 策略推荐：关注高空机会，L关注【7200 - 7350】 [11] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 + 6元/吨 [13] - 基本逻辑：聚丙烯供需矛盾未根本缓解，关税政策利好弱化，传统淡季使供应过剩矛盾凸显，关税对成本支撑力度弱化，预计供应增长是长期趋势；5月下旬装置计划检修少且有新装置投产，供给充沛，内需淡季，基本面供需格局偏弱 [14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7080 - 7155】 [14] PVC - 行情回顾：9 - 1价差环比 + 17元/吨 [16] - 基本逻辑：下周国内检修持续，供应略有增加，国内需求持稳，外贸接单及需求气氛预期减弱，行业库存去库速度放缓，宏观政策气氛减淡，价格看稳；本周装置重启计划增多，开工存上行预期，地板出口预期好转，盘面低估值支撑，但高开工叠加弱内需压制反弹高度 [17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4950 - 5050】 [17] PX - 行情回顾：5月16日，PX华东地区现货6625元/吨（环比持平），PX09合约收盘6744（ - 18）元/吨，华东地区基差 - 119（ + 18）元/吨 [18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修、降负或重启情况；加工差方面，PXN价差和短流程工艺PX - MX价差有改善；产量上，周度开工率和产量有变化；进口量近五年中性偏低；PTA装置检修量偏多，需求端走弱；库存整体偏高；5月基本面继续改善，近期跟随成本波动，震荡偏强 [19] - 策略推荐：PX关注【6750，6880】 [20] PTA - 行情回顾：5月16日，PTA华东4995（ - 35）元/吨，TA09日内收盘4774（ - 24）元/吨，TA9 - 1月差86（ - 8）元/吨，华东地区基差221（ - 11）元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解，多装置有提负、重启或检修情况；盘面加工费中性偏高，装置周检修产能损失量、日度和周度开工率及产量有变化；需求端下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，聚酯产品周度加权库存处近五年同期低位；库存下降，成本端PX尚有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强 [22][23] - 策略推荐：TA关注【4770，4860】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区乙二醇现货价4568（ - 3）元/吨，EG09日内收盘4460（ - 1）元/吨，EG6 - 9月差55（ - 5）元/吨，华东基差108（ - 2）元/吨 [24] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，供应端压力预期缓解，国内和海外多装置有停车、检修或转产情况；周度检修损失量处近5年中性偏高位置，日度和周度开工率及产量有变化，到港量同期偏低，进口量同比增加；需求端下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，聚酯产品周度加权库存处近五年同期低位；库存略有下降，成本端支撑偏弱；短期走势偏强 [25] - 策略推荐：EG关注【4460，4560】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少 [28] - 基本逻辑：宏观层面压力缓和，市场风险偏好和商品情绪修复；自身基本面供应收缩与需求下滑矛盾突出，下游需求增量不足，回款慢，备货意愿低，库存向上游和中游集中，原片企业行业库存处3年内同期高位，梅雨淡季企业降价去库预期下，现货市场疲软；短期市场围绕宏观情绪波动，中期弱基本面压制反弹空间 [29] - 策略推荐：FG关注【1000，1040】 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变 [31] - 基本逻辑：基本面纯碱负荷环比下滑，供给端缩量给予盘面抗跌支撑，但新增产能释放预期增强，难以扭转供应过剩局面；需求端疲软，光伏抢装潮结束，浮法玻璃产量低位，终端用户观望，部分企业出口订单增加；碱厂库存处于高位，成本重心下移压制盘面；关注期货市场供应下降交易后新增驱动，若反弹可试空 [32] - 策略推荐：未明确提及具体策略内容 甲醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区甲醇现货2375（ - 50）元/吨，甲醇主力09合约收盘2284（ - 36）元/吨，甲醇华东基差113（ + 17）元/吨，港口基差91（ - 14）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润62（ - 2）美元/吨 [33] - 基本逻辑：甲醇检修装置恢复，海外进口预期兑现，供应端压力增加，国内和海外多装置有检修、降负或重启情况；加权利润上升，周度产能负荷下降，产量处季节性高位，进口同期偏低，5月到港量有望回升；需求有所改善，MTO装置开工负荷止跌，传统需求处季节性淡季；社会库存去库，仓单数量回升；成本支撑偏弱，动力煤价格走弱；甲醇供需偏宽松，反弹偏空 [34] - 策略推荐：MA关注【2260，2310】 [35] 尿素 - 基本逻辑：尿素检修装置复产，供应端压力大；目前为农业春季施肥空档期，北方玉米追肥及南方水稻用肥阶段有望开启，工业需求中性，化肥出口增速快；成本端窄幅波动，整体偏弱但有底部支撑；基本面偏宽松，出口政策短期利多盘面，但反弹高度有限 [1] - 策略推荐：关注逢高布空机会，UR关注【1870 - 1910】 [1] 沥青 - 基本逻辑：油价企稳反弹，供需双增，沥青震荡偏强；利多因素为油价企稳反弹、社会库存下降、道路改性沥青和建筑沥青开工率回升；利空因素为裂解价差处于高位、估值偏高、上游开工率上升、供给端充裕 [1] - 策略推荐：未明确提及具体策略内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求难有起色，短期偏弱震荡；铁矿石基本面边际转弱，矿价后期承压；焦炭提降仍有预期，供需仍然偏弱；焦煤供应压力延续，维持偏弱走势；铁合金锰矿港口库存回升，关注低成本区域开工 [3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 核心观点：震荡偏弱，高炉螺纹利润较热卷好，钢厂利润高、生产积极性强，铁水产量高位运行，需求将进入季节性淡季，供需趋于宽松，有激化风险，当前库存去化速度佳，短期震荡，中期偏弱 [1] - 价格区间：【3050，3110】 [1] - 期货价格：螺纹01为3107，跌43；螺纹05为3126，涨51；螺纹10为3082，跌36 [2] - 现货价格：唐山普方坯2950，跌30；螺纹（唐山、上海、杭州、广州、成都）价格分别为3210（0）、3210（-30）、3210（-40）、3410（-20）、3330（-30） [2] - 基差：螺纹01:上海为103，涨13；螺纹05:上海为84，跌81；螺纹10:上海为128，涨6 [2] - 期货价差：RB 10 - 01为 - 25，涨7；RB 01 - 05为 - 19，跌94；RB 05 - 10为44，涨87 [2] - 卷螺差：卷螺差01为131；卷螺差05为129，跌61；卷螺差10为144，涨2 [2] - 螺纹盘面利润：螺纹盘面利润01为238，跌17；螺纹盘面利润05为7，跌1；螺纹盘面利润10为170，跌7 [2] - 现货价差：螺纹:上海 - 唐山为0，跌30；螺纹:广州 - 唐山为200，跌20 [2] 热卷 - 核心观点：震荡偏弱，供应小幅下降，需求回升，库存去化，绝对水平不高，出口高位未受明显影响，供需相对平衡，但黑色产业链氛围偏弱，短期震荡 [1] - 价格区间：【3190，3250】 [1] - 期货价格：热卷01为3238，跌34；热卷05为3255，跌10；热卷10为3226，跌34 [2] - 现货价格：热卷（天津、上海、杭州、广州、成都）价格分别为3210（-20）、3290（-10）、3320（-10）、3360（-10）、3460（0） [2] - 基差：热卷01:上海为52，涨24；热卷05:上海为35；热卷10:上海涨24 [2] - 期货价差：HC 10 - 01为 - 12；HC 01 - 05为 - 17，跌24；HC 05 - 10为29，涨24 [2] - 卷螺差：卷螺差01为131；卷螺差05为129，跌61；卷螺差10为144，涨2 [2] - 现货价差：热卷:上海 - 天津为80，涨10；热卷:广州 - 天津为150，涨10；热卷 - 螺纹:上海为80，涨20；热卷 - 螺纹:广州为 - 50，涨10；冷轧 - 热卷:上海为380，涨20；冷轧 - 热卷:广州为490，跌30；镀锌 - 冷轧:上海为430，跌10 [2] 铁矿石 - 核心观点：逢高布空，需求端铁水产量转降，钢企利润支撑铁矿需求维持高位，供给端阶段性发到货双降，供需结构偏强，后期终端需求边际转弱，与高铁水分化矛盾积累，产业基本面承压 [1] - 价格区间：【710，740】 [1] - 期货价格：铁矿01为692，跌7；铁矿05为794，跌8；铁矿09为728，跌9 [6] - 现货价格：PB粉765，跌8；杨迪粉665，跌5；BRBF粉781，跌8 [6] - 价差/比价：i01 - 05为 - 102，涨8；i05 - 09为66，涨1；i09 - 01为37，跌9；RB01/101为4.49，跌0.19；RB05/105为3.94，涨0.10；RB10/109为4.23；卡粉 - PB粉涨3；PB粉 - 杨迪粉为0；PB块 - PB粉为147，涨1 [6] - 基差：PB粉:01为124，跌2；PB粉:05为22，跌1；PB粉:09为88；杨迪粉:01涨1；杨迪粉:05为 - 3，涨3；杨迪粉:09涨3；BRBF粉:01为127，跌2；BRBF粉:05为25，跌1；BRBF粉:09为91 [6] - 海运费：巴西 - 青岛为19，涨0.6；西澳 - 青岛为8，涨0.3 [6] - 现货指数：普氏价格指数为102.2，跌0.6；普氏指数折人民币价格为859，跌5；人民币中间价为7.194 [6] 焦炭 - 核心观点：偏弱，铁水产量高位有见顶风险，钢厂采购谨慎，现货有提降预期，焦炭产量高，供应宽松局面难改 [1] - 价格区间：【1415，1455】 [1] - 期货市场：01基差为 - 128，涨15.2；焦炭1月合约为1472.5，跌26.0；焦炭5月合约为1644.0，涨124.0；05基差为 - 300，跌134.8；焦炭9月合约为1445.5，跌26.5；09基差为 - 91，涨26.5；J01 - 05为 - 171.5，跌150.0；J05 - 09为198.5，涨150.5；J09 - 01为 - 27，跌0.5 [10] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1150，跌50；日照港一级冶金焦平仓价为1390，跌50；日照港准一级冶金焦平仓价为1290，跌10；那台准一级冶金焦出厂价为1340 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为75.7%，涨0.3；247家钢厂日均铁水产量为244.8，跌0.9；样本焦化厂日均焦炭产量为67.2，涨0.2；247家钢厂日均焦炭产量为46.4，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存为94.3，跌0.1；247家钢厂焦炭库存为663.8，跌7.2；库存可用天数为12.0天，跌0.1；港口焦炭库存为225.1万吨，跌4.0；独立焦化企业吨焦利润为7.0元，涨6.0 [10] 焦煤 - 核心观点：偏弱，国内矿山生产正常、产量上升，蒙煤通关回升，供应压力延续，铁水产量高有见顶危险，钢厂及焦企按需采购，市场情绪谨慎，供需偏宽松，下行趋势难改 [1] - 价格区间：【835，865】 [1] - 期货市场：焦煤1月合约为874.0，跌25.0；01基差为241，涨25.0；焦煤5月合约为843.0，跌7.0；05基差为272，涨7.0；焦煤9月合约为852.5，跌30.5；09基差为263，涨30.5；JM01 - 05为31.0，跌18.0；JM05 - 09为 - 9.5，涨23.5；JM09 - 01为 - 21.5，跌5.5 [13] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1150，跌30；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1060；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1015；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1300 [13] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为62.1%，跌0.3；样本洗煤厂日均精煤产量为52.8万吨，跌0.3；样本焦化厂日均焦炭产量为53.6，涨0.1；247家钢厂日均焦炭产量为47.3；样本焦化厂焦煤库存为752.6，跌22.6；库存可用天数为10.6天，跌0.3；247家钢厂焦煤库存为791.2万吨，涨4.0；库存可用天数为12.6天，涨0.1；港口焦煤总库存为306.1万吨，涨8.3 [13] 锰硅 - 核心观点：宽幅震荡，产区减产范围扩大，低成本产区减产力度有限，关注内蒙开工情况，铁水产量高位但旺季转淡季需求承压，成本端支撑不足，交割库库存压力未缓解 [1] - 价格区间：【5750，6000】 [1] - 期货价格：锰硅01为5932，涨6；锰硅05为5770，跌36；锰硅09为5858，跌18 [16] - 现货价格：硅锰6517（内蒙、宁夏、贵州、云南、广西）价格分别为5650、5620（-30）、5650（100）、5650（100）、5700（100）；天津港加蓬块为37.5 [16] - 基差：锰硅01:内蒙为 - 282，跌6；锰硅05:内蒙为 - 120，涨36；锰硅09:内蒙为 - 208，涨18 [16] - 价差分析：SM 09 - 01为 - 74，跌24；SM 01 - 05为162，涨42；SM 05 - 09为 - 88，跌18；硅铁 - 硅锰:01为 - 274，涨22；硅铁 - 硅锰:05为 - 174，涨82；硅铁 - 硅锰:09为 - 240，涨56；加蓬块44.5 - 澳块45为 - 4 [16] - 周度数据：硅锰企业开工率为33.6%，跌3.93；187家硅锰企业产量为162750，跌9275；63家硅锰企业库存为207100吨 [16] 硅铁 - 核心观点：震荡偏弱，成本支撑减弱，供应降至同期偏低水平，但库存偏高，关注库存去化速度，市场小幅反弹但上涨动能不足 [1] - 价格区间：【5570，5750】 [1] - 期货价格：硅铁01为5658，涨28；硅铁05涨46；硅铁09为5618，涨38 [16] - 现货价格：硅铁72（内蒙、宁夏、青海、甘肃、陕西）价格分别为5500、5500、5550、5600、5500 [16] - 基差：硅铁01:宁夏为 - 158，跌28；硅铁05:宁夏为 - 96，跌46；硅铁09:宁夏为 - 118，跌38 [16] - 价差分析：SF 09 - 01为 - 40，涨10；SF 01 - 05为62，跌18；SF 05 - 09为 - 22，涨8；硅铁 - 硅锰:01为 - 274，涨22；硅铁 - 硅锰:05为 - 174，涨82；硅铁 - 硅锰:09为 - 240，涨56 [16] - 周度数据：硅铁企业开工率为31.22%，跌1.31；136家硅铁企业产量为93500，跌9400；60家硅铁企业库存为73770，跌9900 [16]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 震荡 | 中美经贸谈判取得初步进展，行情反弹已有所反映，市场后期或重新再回 | | | | 到基本面交易。本周之后需求或进入季节性淡季，而钢厂在利润驱动下或 | | | | 维持高铁水产量，供需趋于宽松，后期供需矛盾存在激化风险。短期或呈 | | | | 震荡格局，但中期偏弱的判断不变。【3080，3130】 | | 热卷 | 震荡 | 基本面方面，热卷供应小幅增加，需求降幅较大，库存出现上升。出口仍 | | | | 在高位，但后期有回落风险。宏观消息提振有限，中期延续偏弱运行，短 | | | | 期或呈震荡走势。【3220，3270】 | | 铁矿石 | 逢高布空 | 基本面看，需求端铁水产量转降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 | | | | 供给端阶段性发到货双降，铁矿供需结构偏强。后期来看，终端需求边际 | | | | 转弱，与高铁水的分化矛盾逐渐积累。产业基本面恐承压。单边逢高布空， | | | | 跨期正套持有【710,745】 | | 焦炭 | 震荡 | 铁水日产量维持同期偏高水平。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，原油、LPG偏弱，L、PP、PVC、玻璃、纯碱震荡，PX、PTA回调，乙二醇偏多，甲醇偏空，尿素谨慎偏多，沥青回调[1] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降3.17%，Brent下降2.36%，SC下降1.38%[2] - 基本逻辑：美伊谈判取得进展，地缘政治缓和，油价承压回落；IEA预计今年全球石油供应量增加160万桶/日；需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变，上调2026年需求增长；EIA数据显示美国商业原油库存增加[2] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期油价走弱但下方有支撑，建议持有牛市价差期权，SC关注【455 - 465】[3] LPG - 行情回顾：5月15日，PG主力合约收于4301元/吨，环比下降1.53%，现货端多地价格环比下降[5][6] - 基本逻辑：上游油价走弱，液化气自身基本面偏空，对美关税下降后进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升[7] - 策略推荐：中长期走势偏空，日线走势偏弱，空单继续持有，PG关注【4240 - 4290】[8] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，9 - 1价差日环比 - 1元/吨[10] - 基本逻辑：预计下周PE下游开工率提升，部分出口企业接单好转；预计下周总产量减少；5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，中期高投产周期压制反弹空间[11] - 策略推荐：关注高空机会，L关注【7230 - 7350】[11] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，L - PP09价差日环比 + 53元/吨[13] - 基本逻辑：聚丙烯整体供需矛盾未缓解，关税政策利好刺激弱化，市场情绪偏空，终端制品存抢出口预期，内需淡季，基本面供需格局偏弱[14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7100 - 7200】[14] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，9 - 1价差环比 - 5元/吨[16] - 基本逻辑：PVC基本面变动不大，受中美关税谈判影响商品氛围好转，期货减仓上行，2季度新增产能投放集中，短期内价格走势坚挺[17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4950 - 5050】[17] PX - 行情回顾：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨，PX09合约收盘6472元/吨，华东地区基差28元/吨[18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，但需求端装置检修整体偏高，库存去化但仍偏高，5 - 6月基本面继续改善，近期跟随成本波动[19] - 策略推荐：PX关注【6710 - 6850】[20] PTA - 行情回顾：5月9日，PTA华东4720元/吨，TA09日内收盘4582元/吨，TA9 - 1月差72元/吨，华东地区基差138元/吨[22] - 基本逻辑：PTA装置检修量偏高，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位，终端织造开工低位回升，库存下降；成本端国际原油价格反弹有支撑[23] - 策略推荐：TA关注【4750 - 4850】[24] 乙二醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300元/吨，EG09日内收盘4218元/吨，EG6 - 9月差35元/吨，华东基差82元/吨[26] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，到港量同期偏高但进口超预期；需求端聚酯负荷较高，终端织造阶段性向好，库存略有下降，成本端支撑偏弱[27] - 策略推荐：EG关注【4460 - 4550】[28] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少[30] - 基本逻辑：宏观层面贸易关税政策缓和，但玻璃市场供应收缩与需求下滑矛盾突出，下游需求增量不足，库存向上游和中游集中，价格逼近煤制成本线，企稳回升需观察需求传导效果和供应端冷修情况[31] - 策略推荐：FG关注【1015 - 1045】，空单离场后暂时观望[31] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变[33] - 基本逻辑：部分装置检修使供应端压力有所缓解，但开工率仍处高位，下游市场需求疲软，库存处于高位，成本重心下移，后续可能受装置检修及宏观商品情绪变化干扰[34] - 策略推荐：SA关注【1310 - 1340】，短期关注5日均线支撑[34] 甲醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区甲醇现货2400元/吨，主力09合约收盘2227元/吨，甲醇华东基差170元/吨，港口基差173元/吨[36] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外甲醇进口预期兑现，供应端压力增加；需求端偏弱，MTO装置开工负荷处同期低位，传统需求处于季节性淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱[36] - 策略推荐：空单继续持有，MA关注【2290 - 2340】[36] 尿素 - 行情回顾：5月9日，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨，主力合约收盘1893元/吨，UR9 - 1价差103元/吨，山东基差27元/吨[37] - 基本逻辑：检修装置陆续复产，供应端压力大；现阶段农业用尿素处于春季施肥空档期，工业需求偏弱，但化肥出口增速较快；库存略有去库，成本端窄幅波动有底部支撑[38] - 策略推荐：关注高空机会，UR关注【1880 - 1920】[1] 沥青 - 行情回顾：5月15日，BU主力合约收于3466元/吨，环比下降1.56%，多地现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑：成本端原油走弱拖累沥青，自身供需双改善，下游开工率上升，库存下降[41] - 策略推荐：沥青估值偏高，中长期价格有下探空间，短期走势偏弱，空单继续持有，BU关注【3450 - 3480】[41]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照 CPC 月度展 | | | | 望来看，5 月美国五大湖地区存在降雨不足的问题，但 6 月展望顺利。国内方面， | | | | 国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入 | | | | 累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为缓和。 | | | | 5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利空豆粕， | | | | 但由于 10%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响有限，利 | | | | 空远月豆粕价格。美豆种植进入天气炒作阶段，市场做空谨慎，关注后续降雨情况。 | | | | 5 月美农报告偏利多。豆粕昨日小幅收涨，但短期空头格局依然占据主导，关注反 | | | | 弹后逢高做空机会。主力【2860，2930】 | | 菜粕 | 短期下跌 | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比调增，但 5 月至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期或震荡调整，长期战略配置价值高；白银短期区间震荡；铜短期多单部分逢高止盈，中长期看涨；锌短期轻仓逢高试空，长期逢高空；铅短期反弹承压；锡反弹承压；铝反弹承压，沪铝可逢低短多；镍、不锈钢反弹抛空；碳酸锂低位震荡，中长期筑底 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据喜忧参半，俄乌谈判前景不明，关注黄金情绪是否平复 [2] - 基本逻辑：美国零售增速放缓、PPI环比大幅下降，地缘问题使短期上涨力量被削弱，长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松支撑黄金牛市 [3] - 策略推荐：短期黄金盘面调整后震荡，关注750和760缺口附近表现，长线投资者等待企稳入场；白银短期区间震荡[8000,8250] [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压回落后反弹回抽 [5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，加工费创新低，4月国内电解铜产量环比降、累计同比增，COMEX铜库存累增，国内库存小幅反弹，需警惕5月中下旬铜高位回落风险 [5] - 策略推荐：建议前期多单部分逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看涨，短期沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌受制于上方压力，震荡调整 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，4月国内锌锭产量增长，下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落 [7] - 策略推荐：短期背靠上方整数关口轻仓逢高试空，长期逢高空，沪锌关注区间【22300，22900】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位反弹走势 [9] - 产业逻辑：电解铝海外贸易环境缓和，国内库存下降，需求有所分化；氧化铝海外铝土矿供应高位，国内企业检修减产，成本支撑减弱，供应过剩 [10] - 策略推荐：沪铝逢低短多，关注库存变动，主力运行区间【19900 - 20600】；氧化铝企稳运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势 [11] - 产业逻辑：镍海外宏观环境缓和，矿端有支撑，国内精炼镍产量增长、库存偏高；不锈钢终端消费受利好带动，但库存去化压力大，产业供需过剩 [12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【120000 - 129000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507冲高回落，考验5日均线支撑有效性 [13] - 产业逻辑：需求难超预期，锂价试探成本支撑，供应端未大规模减停产，二季度需求一般，库存虽降但上游累库压力大，短期低位反弹，中长期筑底 [14] - 策略推荐：低位震荡【63750 - 65102】 [14]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 偏弱 | 美伊谈判取得进展，油价回落。美伊核问题谈判取得进展；中美关税超预期下降，宏观 | | | | 面改善，市场风险偏好上升；OPEC+扩产，油价上方空间有限。SC【475-490】 | | LPG | 偏弱 | 油价回调叠加下游开工下降，液化气震荡偏弱。成本端原油带动有限，对美关税降低后， | | | | 进口丙烷成本降低；自身基本面相对偏空，库存累库，下游开工下降。PG【4290-4350】 | | L | 反弹 | 终端塑料制品存抢出口预期，油价回落，盘面减仓反弹；基本面格局偏弱，供给充沛压 | | | | 制反弹空间。L【7300-7400】 | | PP | 反弹 | 终端制品存抢出口预期，下游阶段性集中库存；关税缓和，油价回落，PDH 开工存上行 | | | | 预期，基本面供需格局偏弱，基差走弱，反弹偏空。PP【7100-7230】 | | PVC | 反弹 | 中美贸易冲突缓和，地板出口预期好转，低估值支撑，盘面减仓反弹，短线顺势参与为 | | | | 主。高开工叠加弱内需压制反弹高度 ...