报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价483，涨1，涨幅0.25%，成交量2.70万手，持仓量2.03万手 [4] - 液化气PG2510最新价4422，涨9，涨幅0.20%，成交量6.02万手，持仓量6.53万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2327，跌4，跌幅0.17%，成交量5.03万手，持仓量10.11万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4349，跌2，跌幅0.05%，成交量0.63万手，持仓量0.88万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6862，跌6，跌幅0.09%，成交量1.27万手，持仓量1.82万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4726，跌29，跌幅0.61%，成交量1.43万手，持仓量5.55万手 [4] - 塑料L2510最新价7204，涨1，涨幅0.01%，成交量1.39万手，持仓量1.02万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7066，涨19，涨幅0.27%，成交量19.11万手，持仓量30.53万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15915，跌175，跌幅1.09%，成交量40.74万手，持仓量15.17万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11675，跌145，跌幅1.23%，成交量11.81万手，持仓量2.69万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6696，涨22，涨幅0.33%，成交量2.36万手，持仓量6.73万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4666，涨18，涨幅0.39%，成交量12.04万手，持仓量11.88万手 [4] - 短纤PF2511最新价6362，涨22，涨幅0.35%，成交量14.50万手，持仓量18.43万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5836，涨2，涨幅0.03%，成交量3.24万手，持仓量3.70万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2551，跌20，跌幅0.78%，成交量6.82万手，持仓量8.86万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1197，跌22，跌幅1.80%，成交量10.25万手，持仓量13.44万手 [4] - 尿素UR2601最新价1683，跌20，跌幅1.17%，成交量18.21万手，持仓量26.82万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.97，持仓量PCR0.70 [5] - 液化气成交量PCR0.72，持仓量PCR0.63 [5] - 甲醇成交量PCR0.76，持仓量PCR0.62 [5] - 乙二醇成交量PCR1.18，持仓量PCR0.55 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.86，持仓量PCR0.62 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.47，持仓量PCR0.31 [5] - 塑料成交量PCR0.85，持仓量PCR0.56 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.70，持仓量PCR0.50 [5] - 橡胶成交量PCR0.25，持仓量PCR0.46 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.60，持仓量PCR0.43 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.60，持仓量PCR0.79 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.83，持仓量PCR0.62 [5] - 短纤成交量PCR0.97，持仓量PCR0.74 [5] - 瓶片成交量PCR1.36，持仓量PCR0.85 [5] - 烧碱成交量PCR0.55，持仓量PCR0.56 [5] - 纯碱成交量PCR0.61，持仓量PCR0.30 [5] - 尿素成交量PCR0.65，持仓量PCR0.38 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位470 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2350，支撑位2275 [6] - 乙二醇压力位4450，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6900 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位7500，支撑位6900 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6200 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2480 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1160 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1640 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率29.06%，加权隐波率30.14% [7] - 液化气平值隐波率17.15%，加权隐波率19.81% [7] - 甲醇平值隐波率17.985%，加权隐波率17.04% [7] - 乙二醇平值隐波率9.945%，加权隐波率12.92% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.52%，加权隐波率10.75% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.925%，加权隐波率18.04% [7] - 塑料平值隐波率8.215%，加权隐波率11.87% [7] - 苯乙烯平值隐波率15.665%，加权隐波率18.96% [7] - 橡胶平值隐波率20.28%，加权隐波率25.25% [7] - 合成橡胶平值隐波率25.885%，加权隐波率30.24% [7] - 对二甲苯平值隐波率0%，加权隐波率20.39% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率18.21%，加权隐波率18.45% [7] - 短纤平值隐波率15.895%，加权隐波率18.05% [7] - 瓶片平值隐波率13.235%，加权隐波率15.24% [7] - 烧碱平值隐波率27.9%，加权隐波率29.55% [7] - 纯碱平值隐波率30.03%，加权隐波率32.47% [7] - 尿素平值隐波率17.755%，加权隐波率19.74% [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权—原油 - 基本面受地缘、供需、宏观因素影响 [8] - 行情9月延续弱势偏空头 [8] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱 [8] - 策略构建卖出偏空头期权组合及现货多头套保策略 [8] 能源类期权—液化气 - 基本面供应宽松，需求低位 [10] - 行情9月延续弱势偏空 [10] - 期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示空头力量强 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合及现货多头套保策略 [10] 醇类期权—甲醇 - 基本面产量增加，产能利用率上升 [10] - 行情9月低位盘整后反弹 [10] - 期权隐含波动率下跌，持仓量PCR显示震荡偏弱 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头期权组合及现货多头套保策略 [10] 醇类期权—乙二醇 - 基本面主港库存下降 [11] - 行情9月先跌后涨 [11] - 期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示空头力量强 [11] - 策略构建做空波动率及现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权—聚丙烯 - 基本面检修损失量增加 [11] - 行情9月延续弱势偏空头 [11] - 期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示走弱 [11] - 策略采用现货多头套保策略 [11] 能源化工期权—橡胶 - 基本面轮胎开工负荷下降 [12] - 行情9月逐渐反弹回暖 [12] - 期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头力量强 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 聚酯类期权—PTA - 基本面开工率有变化，供需库存和加工费低位 [12] - 行情9月延续弱势偏空头 [12] - 期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示震荡行情 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [12] 能源化工期权—烧碱 - 基本面盘面前期强势，后市装置有变化 [13] - 行情9月以来逐渐走弱 [13] - 期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏震荡行情 [13] - 策略采用现货领口套保策略 [13] 能源化工期权—纯碱 - 基本面供给增加，价格走弱 [13] - 行情9月低位小幅波动 [13] - 期权隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR显示空头压力强 [13] - 策略构建做空波动率组合及现货多头套保策略 [13] 能源化工期权—尿素 - 基本面供需差下降，库存上涨 [14] - 行情9月逐渐走弱 [14] - 期权隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR显示空头压力大 [14] - 策略构建卖出偏空头期权组合及现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升行情 [3] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率逐渐上升至均值较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建偏多头买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3807.29，跌0.51%，成交额9178亿元 [4] - 深证成指收盘价12510.60，跌1.23%，成交额12007亿元 [4] - 上证50收盘价2928.63，跌0.38%，成交额1392亿元 [4] - 沪深300收盘价4436.26，跌0.70%，成交额5629亿元 [4] - 中证500收盘价6928.97，跌0.90%，成交额3948亿元 [4] - 中证1000收盘价7226.03，跌1.16%，成交额4319亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.059，跌0.26%，成交量851.89万份，成交额26.09亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.528，跌0.59%，成交量680.35万份，成交额30.85亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.006，跌0.95%，成交量139.59万份，成交额9.80亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.307，跌1.58%，成交量3248.11万份，成交额42.72亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.277，跌1.54%，成交量869.57万份，成交额11.17亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.671，跌0.68%，成交量101.85万份，成交额4.77亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.800，跌0.85%，成交量58.77万份，成交额1.65亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.314，跌1.43%，成交量66.65万份，成交额2.22亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.845，跌2.17%，成交量1704.68万份，成交额48.71亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR值有不同变化，如上证50ETF成交量108.67万张，持仓量175.69万张，量PCR为1.00，仓PCR为0.81 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.20，支撑点3.00 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据有差异，如上证50ETF平值隐波率17.56%，加权隐波率17.55% [10] 各板块期权策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF7 - 9月呈短期下方有支撑的多头上涨高位回落后快速反弹上升行情 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报0.80附近，压力位3.20，支撑位3.00 [13] - 期权策略构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF7 - 9月呈短期下方有支撑的多头上涨高位大幅波动行情 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报1.00以上，压力位4.60，支撑位4.50 [13] - 期权策略构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF7 - 9月呈偏多头上涨行情 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报1.00附近，压力位3.30，支撑位3.30 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF7 - 9月呈短期偏多上涨的高位大幅度震荡行情；中证1000指数维持多头上涨突破上行，近期高位大幅震荡 [14][15] - 期权因子上证500ETF隐含波动率均值偏上，持仓量PCR维持1.00附近，压力位7.00，支撑位6.75；中证1000隐含波动率上升较高，持仓量PCR报1.00附近，压力位7500，支撑位6800 [14][15] - 期权策略上证500ETF构建看涨期权牛市价差组合策略和现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率策略 [14][15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF延续多头上涨，9月以来高位震荡 [15] - 期权因子隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR报1.10以上，压力位3.10，支撑位2.60 [15] - 期权策略构建牛市认购期权组合策略、做空波动率策略和现货多头备兑策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,600，跌110，跌幅0.14%，成交量5.07万手，持仓量17.49万手 [3] - 铝最新价20,785，涨35，涨幅0.17%，成交量9.94万手，持仓量19.42万手 [3] - 锌最新价22,130，跌70，跌幅0.32%，成交量10.05万手，持仓量10.82万手 [3] - 铅最新价16,820，跌95，跌幅0.56%，成交量3.05万手，持仓量4.97万手 [3] - 镍最新价120,400，跌540，跌幅0.45%，成交量10.03万手，持仓量8.08万手 [3] - 锡最新价269,040，跌750，跌幅0.28%，成交量4.75万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝最新价2,885，跌34，跌幅1.16%，成交量1.05万手，持仓量2.45万手 [3] - 黄金最新价832.60，涨0.92，涨幅0.11%，成交量26.22万手，持仓量12.49万手 [3] - 白银最新价9,760，跌107，跌幅1.08%，成交量52.66万手，持仓量22.30万手 [3] - 碳酸锂最新价72,900，跌1,960，跌幅2.62%，成交量59.17万手，持仓量35.13万手 [3] - 工业硅最新价8,410，跌135，跌幅1.58%，成交量38.99万手，持仓量28.60万手 [3] - 多晶硅最新价53,520，跌2,075，跌幅3.73%，成交量58.49万手，持仓量14.30万手 [3] - 螺纹钢最新价3,018，跌25，跌幅0.82%，成交量17.60万手，持仓量61.36万手 [3] - 铁矿石最新价813.50，跌4.50，跌幅0.55%，成交量1.97万手，持仓量7.10万手 [3] - 锰硅最新价5,826，涨28，涨幅0.48%，成交量8.09万手，持仓量12.12万手 [3] - 硅铁最新价5,620，涨42，涨幅0.75%，成交量14.23万手，持仓量22.39万手 [3] - 玻璃最新价1,082，跌28，跌幅2.52%，成交量8.45万手，持仓量5.77万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.46，持仓量PCR0.71 [4] - 铝成交量PCR0.71，持仓量PCR0.92 [4] - 锌成交量PCR0.95，持仓量PCR0.82 [4] - 铅成交量PCR0.88，持仓量PCR1.07 [4] - 镍成交量PCR0.25，持仓量PCR0.33 [4] - 锡成交量PCR0.45，持仓量PCR0.49 [4] - 氧化铝成交量PCR0.36，持仓量PCR0.33 [4] - 黄金成交量PCR0.44，持仓量PCR0.80 [4] - 白银成交量PCR0.55，持仓量PCR1.07 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.39，持仓量PCR0.47 [4] - 工业硅成交量PCR0.25，持仓量PCR0.43 [4] - 多晶硅成交量PCR0.77，持仓量PCR1.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.43，持仓量PCR0.43 [4] - 铁矿石成交量PCR0.60，持仓量PCR1.15 [4] - 锰硅成交量PCR0.51，持仓量PCR0.50 [4] - 硅铁成交量PCR0.24，持仓量PCR0.54 [4] - 玻璃成交量PCR0.48，持仓量PCR0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位80,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,200 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,200 [5] - 铅压力位17,000，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位315,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位968，支撑位720 [5] - 白银压力位10,000，支撑位9,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,200，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位61,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率10.64%，加权隐波率15.30% [6] - 铝平值隐波率8.66%，加权隐波率10.23% [6] - 锌平值隐波率10.79%，加权隐波率13.04% [6] - 铅平值隐波率8.74%，加权隐波率11.37% [6] - 镍平值隐波率16.20%，加权隐波率25.84% [6] - 锡平值隐波率15.81%，加权隐波率25.35% [6] - 氧化铝平值隐波率22.39%，加权隐波率28.58% [6] - 黄金平值隐波率18.90%，加权隐波率21.41% [6] - 白银平值隐波率25.41%，加权隐波率29.21% [6] - 碳酸锂平值隐波率42.17%，加权隐波率51.47% [6] - 工业硅平值隐波率31.96%，加权隐波率40.53% [6] - 多晶硅平值隐波率45.81%，加权隐波率49.48% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.39%，加权隐波率18.79% [6] - 铁矿石平值隐波率22.04%，加权隐波率23.50% [6] - 锰硅平值隐波率18.62%，加权隐波率22.74% [6] - 硅铁平值隐波率18.20%，加权隐波率24.05% [6] - 玻璃平值隐波率34.99%，加权隐波率38.14% [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 基本面：沪铜库存8.1万吨，LME库存15.5万吨，COMEX库存30.5万吨 [7] - 行情分析：7 - 9月呈下方有支撑的高位盘整震荡偏多上涨走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR0.70，压力位82,000，支撑位80,000 [7] - 策略建议：构建做空波动率卖方期权组合，构建现货套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：8月末铝锭社会库存61万吨，保税区库存9.9万吨，铝棒库存14.3万吨，LME库存48.1万吨 [9] - 行情分析：沪铝7 - 8月偏多头上涨高位震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR0.90，铝压力位21,000，支撑位20,200，氧化铝压力位3,900，支撑位3,000 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数94美元/干吨 [9] - 行情分析：沪锌7 - 8月呈上方有压力的震荡回落走势 [9] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR0.80以下，压力位23,000，支撑位22,200 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：产业层面现货价格小幅提升，精炼镍升贴水多有下跌 [10] - 行情分析：沪镍7 - 9月呈上方有空头压力的宽幅区间震荡走势 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位130,000，支撑位118,000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：上期所库存7500吨，LME库存2225吨 [10] - 行情分析：沪锡7 - 9月呈上方有压力的短期高位震荡走势 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR0.60以下，压力位315,000，支撑位260,000 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：上周产量19030吨，样本库存14.11万吨 [11] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的大幅波动连续下跌走势 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位99,000，支撑位65,000 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头套保策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 基本面：截至2025年8月末，我国外汇储备规模33222亿美元 [12] - 行情分析：沪金9月以来多头上涨突破上行 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近水平，持仓量PCR0.75，压力位800，支撑位720 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建偏多头做空波动率期权卖方组合，构建现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢 - 基本面：247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.79%，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率55.74% [13] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的弱势盘整走势 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR0.60，压力位3850，支撑位3000 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国45个港口进口铁矿库存13763.02万吨，45港铁矿石日均疏港量周均值320.72万吨 [13] - 行情分析：7 - 8月呈下方有支撑上方有压力的区间震荡有所反弹走势 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR1.00，压力位930，支撑位700 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：上周全国锰硅企业开工率46.45%，日均产量30405吨 [14] - 行情分析：锰硅7 - 8月呈上方有压力的弱势偏空走势 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位6500，支撑位5800 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：本周全国新开12炉，社会库存、仓单库存去库，多晶硅开工提升，有机硅产量下滑 [14] - 行情分析：工业硅7 - 9月呈上方有压力的大幅度波动有所回暖走势 [14] - 期权因子：隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位14200，支撑位7000 [14] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：8月末浮法玻璃日熔量15.96万吨，下半年需求降速放缓 [15] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的市场偏弱势走势 [15] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR1.00以上，压力位1580，支撑位1000 [15] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货多头套保策略 [15]

文字早评 2025/09/10 星期三 宏观金融类 股指 消息面： 1、宁德时代召开枧下窝锂矿复产会议，预计很快将复工复产。知情人士透露，"比市场上最快的预期 还要快"; 2、杭州：到 2027 年，全市人工智能终端产业规模力争达到 3000 亿元；培育形成百亿级企业 5 家、10 亿级企业 20 家、"新势力"企业 10 家； 3、证监会同意中科寒武纪科技股份有限公司向特定对象发行股票注册，注册生效日期为 9 月 5 日； 4、美国截至 3 月的一年非农就业总人数下修 91.1 万人，市场预估为下修 70 万。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.23%/-0.38%/-0.83%/-1.29%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.81%/-1.67%/-3.36%/-5.47%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.83%/-1.74%/-3.73%/-6.22%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.11%/-0.10%/-0.13%/-0.07%。 交易逻辑：经过前期持续上涨后，AI 等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风 险偏好有所降低。叠加市场成交量的萎缩，短 ...

有色金属日报 2025-9-10 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美国向下修正就业数据，美元指数走强，矿端供应扰动下铜价震荡，昨日伦铜收涨 0.1%至 9916 美元 /吨，沪铜主力合约收至 79600 元/吨。产业层面，昨日 LME 铜库存减少 550 至 155275 吨，注销仓单 比例下滑至 14.1%，Cash/3M 贴水 78 美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单微 ...

钟俊轩 昨夜公布的美国非农修正数据低于预期，美国劳动力市场的弱化得到确认，进一步加大了市场 对于联储后续宽松政策的预期。 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 美国劳工统计局数据指出，在 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的区间内，美国私人部门非农就业数 据下修 88 万人，政府部门就业下修 3.1 万人。总体非农共计下修 91.1 万人，大幅高于市场预 期的 70 万人、贝森特预计的 80 万人以及前值的 59.8 万人。 报 3661.80 美元/盎司，COMEX 银跌 0.12 %，报 41.29 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.08%，美元指数报 97.75 ； 市场展望： 贵金属日报 2025-09-10 贵金属 此外，参议院银行委员会将在当地时间周三就美联储理事米兰的提名进行投票。预计委员会将 通过投票并将该事项交由参议院进行集体表决。因此，米兰大概率在下周议息会议前正式就任 联储理事，并将具备投票权。米兰是特朗普经济政策团队的重要成员，米兰的就任将 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场氛围较好，成材价格震荡偏强，但钢材需求疲软，钢厂利润收缩，盘面弱势加深，若需求难修复，钢价有下探风险，需关注终端需求修复节奏和成本端支撑力度 [4] - 铁矿石受几内亚政策影响盘面波动，短期震荡，需关注安全检查与环保限产影响 [4] - 锰硅和硅铁基本面不理想，缺乏主要矛盾，大概率跟随黑色板块情绪波动，操作性价低 [11] - 工业硅和多晶硅短期受消息面影响大，价格波动，需关注产能整合和下游顺价进展 [15][16] - 玻璃短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [18][19] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3123元/吨，较上日跌9元/吨（-0.28%），注册仓单234017吨，环比增10517吨，持仓量177.8829万手，环比减19825手；现货天津汇总价3220元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3240元/吨，环比持平 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3349元/吨，较上日跌3元/吨（-0.08%），注册仓单24459吨，环比持平，持仓量130.6764万手，环比增5579手；现货乐从汇总价3380元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3390元/吨，环比持平 [3] - 螺纹表需疲弱，累库压力加剧；热卷减产幅度大，表需环比下降，需求中性偏弱，库存持续走高，钢价受压制 [4] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至805.00元/吨，涨跌幅+1.64%（+13.00），持仓变化+29080手，至54.12万手，加权持仓量85.36万手；现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差44.96元/吨，基差率5.29% [6] - 受几内亚政策影响，盘面早盘拉升后回落；海外发运大幅回落，近端到港量小幅回落；铁水产量环比下降，后续关注钢厂生产恢复情况 [7] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）收跌0.03%，报5838元/吨，现货天津6517锰硅报价5700元/吨，升水盘面52元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.07%，报5620元/吨，现货天津72硅铁报价5750元/吨，升水盘面130元/吨 [9] - 锰硅和硅铁盘面区间震荡，投机套利空间有限，建议观望；铁合金跟涨受“反内卷”传闻影响，后续走势取决于政策落地及效果 [9][10] - 黑色板块交易侧重现实端需求验证，锰硅和硅铁基本面不理想，大概率跟随黑色板块情绪波动 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8410元/吨，涨跌幅-1.41%（-120），加权合约持仓变化-5663手，至491242手；现货华东不通氧553报价8950元/吨，主力合约基差540元/吨；421报价9400元/吨，主力合约基差190元/吨 [13] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价53520元/吨，涨跌幅-3.93%（-2190），加权合约持仓变化-18889手，至311131手；现货N型致密料和复投料均价下调，主力合约基差-1920元/吨 [15] - 工业硅短期震荡，受下游产能整合和“反内卷”情绪影响；多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，短期关注产能整合和下游顺价进展 [14][16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1173元，环比涨22元，华中现货报价1090元，环比涨20元，全国浮法玻璃样本企业总库存6305万重箱，环比+0.77%，同比-11.77%，折库存天数26.9天，较上期+0.2天；短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪 [18] - 纯碱现货价格1180元，环比跌20元，国内纯碱厂家总库存182.31万吨，较上周四增0.1万吨，涨幅0.05%；短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇短期现实偏弱但下跌空间有限，可逢低关注做多以及 1 - 5 正套机会 [2] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [4] - 橡胶中期多头思路，短期预期胶价转弱，中性思路操作 [10] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [10] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，库存去库拐点出现后价格可能反弹 [13] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [15] - 建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [16] - PX 估值中性偏低，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [20] - PTA 关注旺季终端表现好转后跟随 PX 逢低做多机会 [21] - 乙二醇短期到港偏少支撑估值，中期估值有下行压力 [22] 各品种总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 6.60 元/桶，涨幅 1.39%，报 482.80 元/桶 [1] - 数据：中国原油周度到港库存去库 0.43 百万桶至 209.84 百万桶，环比去库 0.21% [1] 甲醇 - 行情：9 月 9 日 01 合约跌 10 元/吨，报 2398 元/吨，现货维稳，基差 - 123 [2] - 基本面：国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好；海外开工达同比高位，进口压力仍存；港口 MTO 负荷提升，传统需求偏弱 [2] 尿素 - 行情：9 月 9 日 01 合约跌 23 元/吨，报 1683 元/吨，现货跌 10 元/吨，基差 - 13 [4] - 基本面：供应端开工回落，供应压力缓解；需求端复合肥开工下行，农业需求淡季，出口推进，港口库存走高 [4] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡转跌 [7] - 基本面：泰国未来有大雨，洪水风险增加；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷走低；中国天然橡胶社会库存环比下降 [7][9] - 操作建议：中期多头思路，短期中性观望或快进快出；多 RU2601 空 RU2509 可部分平仓 [10] PVC - 行情：PVC01 合约下跌 43 元，报 4847 元，常州 SG - 5 现货价 4650 元/吨，基差 - 197 元，1 - 5 价差 - 308 元/吨 [10] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货价格不变；整体开工率 77.1%，环比上升 1.1%；需求端下游开工 43.5%，环比上升 0.9%；厂内和社会库存增加 [10] - 操作建议：关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [10] 苯乙烯 - 行情：现货价格不变，期货价格下跌，基差走强 [13] - 基本面：成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端开工持续上行，港口库存大幅去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降 [13] - 展望：长期 BZN 或将修复，库存去库拐点出现后价格可能反弹 [13] 聚乙烯 - 行情：期货价格不变 [15] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端农膜原料备库，开工率低位企稳 [15] - 展望：价格或将震荡上行 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 基本面：供应端计划产能 145 万吨，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；整体库存压力较高 [16] - 操作建议：逢低做多 LL - PP2601 合约 [16] PX - 行情：PX11 合约下跌 36 元，报 6726 元，PX CFR 上涨 3 美元，报 836 美元，基差 116 元，11 - 1 价差 46 元 [18] - 基本面：中国和亚洲负荷上升，多套装置提负或重启；PTA 负荷上升；8 月韩国 PX 出口中国同比增加；7 月底库存环比下降；PXN 为 239 美元 [18] - 展望：累库幅度不大，终端和聚酯数据好转，估值下方空间小，关注旺季跟随原油逢低做多机会 [20] PTA - 行情：PTA01 合约下跌 12 元，报 4678 元，华东现货持平，报 4605 元，基差 - 63 元，1 - 5 价差 - 28 元 [21] - 基本面：负荷上升，多套装置重启或停车；下游负荷上升；8 月 29 日社会库存环比去库；现货加工费下跌，盘面加工费上涨 [21] - 展望：供给端去库，需求端开工好转但终端恢复慢，关注旺季跟随 PX 逢低做多机会 [21] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 27 元，报 4322 元，华东现货下跌 44 元，报 4454 元，基差 132 元，1 - 5 价差 - 29 元 [22] - 基本面：负荷 74.1%，环比下降 1%，多套装置检修或提负；下游负荷上升；进口到港预报 9.3 万吨，港口库存累库 1 万吨；石脑油制和国内乙烯制利润下降，煤制利润上升 [22] - 展望：短期到港偏少支撑估值，中期进口集中到港且负荷高位，四季度将累库，估值有下行压力 [22]

能源化工研究 | 原油 一、 我们为何认为 OPEC 近期有保价态度，以及市场在增产会议后亦出现反弹。 专题报告 2025-09-09 原油：油价已经极具中期配置性价比 报告要点： 油价自以伊冲突后持续走低，美国总统期间频繁发表地缘声明，油价跟随美方对于俄乌冲突的 表态来回波动。市场逐渐脱敏后，原油开始回归弱势基本面定价，以国际油价 WTI 原油为例： WTI 原油开始回归至$60/桶~$62/桶区间波动，期间伴随委内瑞拉与美国的边境摩擦，但由于 OPEC 会议临近，虽未能对油价单边价格起到绝对助推作用，但中/重质油裂差随之持续走强。 此前我们认为本轮 OPEC 的增产概率偏低，因而油价不具较大下行风险。9 月 7 日 OPEC 会议表 示，"原则上"同意十月份 13.7 万桶/日的增产计划，OPEC 各能源部官员表态均显示出模棱两 可的态度，13.7 万桶/日的"微量"增产计划反映出 OPEC 内部对于保价的谨慎态度，但又迫于 油价长期弱势预期和政治压力的增产渴望。此次 OPEC 的增产决议虽略超我们此前的预期，但 仍然符合我们对 OPEC 内部态度的判断，因而我们认为油价向下空间仍旧有限。 徐绍祖 能化研 ...

农产品早报 2025-09-09 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周一美豆小幅上涨，逢低买盘及 USDA 月报前调整仓位推动，USDA 销售报告显示中国仍然未进口美豆。 国内豆粕盘面小幅反弹，因中美贸易谈判乐观情绪暂时消退。周一国内豆粕成交较好，提货处于高位， 华东现货小幅上涨 20 元/吨，基差 01-100 跌 10。上周下游库存天数下降 0.08 天至 8.8 天，油厂大豆库 存大幅累库至五年同期最高，豆粕小幅累库。据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 230 万吨，本周预计 压榨 226 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨量偏少，大豆优良率可能维持下滑趋势，关注近期 USDA 报告美豆单产表现。巴 西方面，升贴水回落后震 ...