报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美联储议息会议临近大概率降息、中国年底经济会议有望释放政策信号、情绪面稍偏暖的背景下，各有色金属受不同因素影响呈现不同走势，部分金属价格有冲高或走强可能，但也面临库存变化和宏观事件等不确定性 [5] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：周五国内权益市场走强，铜价延续升势，伦铜3M合约收涨2.02%至11665美元/吨，沪铜主力合约收至92380元/吨；LME铜库存减少275至162550吨，国内上期所周度库存减少0.9至8.9万吨；国内铜现货进口亏损1300元/吨左右，精废价差5510元/吨 [4] - 策略观点：矿端紧张预期引起的减产和现货收紧预期支撑铜价续创历史新高，短期政策宽松预期下铜价可能进一步冲高；今日沪铜主力运行区间参考91000 - 93000元/吨，伦铜3M运行区间参考11400 - 11800美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：周五贵金属有色偏强运行，铝价冲高，伦铝收涨0.45%至2900美元/吨，沪铝主力合约收至22165元/吨；沪铝加权合约持仓量大幅增加4.2至72.7万手，国内三地铝锭库存环比减少，外盘LME铝库存减少0.3至52.8万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME铝锭库存延续减少态势，铝价仍有进一步走强的可能；今日沪铝主力合约运行区间参考22000 - 22400元/吨，伦铝3M运行区间参考2870 - 2930美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.33%至17298元/吨，伦铅3S较前日同期涨12.5至2017.5美元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.61万吨，国内社会库存去库至2.16万吨 [9] - 策略观点：铅矿港口库存边际去库，原生铅和再生铅开工率上升，下游蓄企开工亦有抬升，国内铅锭社会库存去库至较低水平，短期铅价呈现偏强运行 [10] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨1.87%至23311元/吨，伦锌3S较前日同期涨56至3116.5美元/吨；锌锭社会库存去库0.40万吨至14.03万吨 [11] - 策略观点：中期来看锌产业供应过剩周期不变，预计上涨空间相对有限；短期来看，锌矿锌锭供应均有收窄，叠加有色板块氛围积极，锌价增仓突破压力位后预计短线跟随铜铝偏强运行 [12] 锡 - 行情资讯：2025年12月5日，沪锡主力合约收盘价316230元/吨，较前日下跌0.10%；10月国内进口锡精矿增量明显，但短期刚果（金）冲突恶化、尼日利亚北方地区将暂停采矿活动，或导致国内锡矿原料供应缺口扩大 [13] - 策略观点：短期锡市需求疲软，但供应端的扰动为价格决定因素，锡价上涨概率较大，建议择机做多；国内主力合约参考运行区间300000 - 340000元/吨，海外伦锡参考运行区间40000 - 44000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周五镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报117790元/吨，较前日上涨0.03%；镍矿价格持稳运行，镍铁价格跌幅趋缓 [15] - 策略观点：目前镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行，建议观望；短期沪镍价格运行区间参考11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35 - 1.55万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报90669元，较上一工作日 - 0.11%，周内 - 2.89%；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价均价较前日 - 1.49%，周内 - 4.93% [19] - 策略观点：国内碳酸锂供需错配尚未扭转，近期锂价冲高回调承接较强，基本面暂缺少明确方向指引，短期预计盘面区间震荡；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间98860 - 95980元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月5日，氧化铝指数日内下跌1.99%至2607元/吨，单边交易总持仓67.3万手，较前一交易日增加2.1万手；山东现货价格下跌15元/吨至2740元/吨，升水01合约160元/吨 [22] - 策略观点：雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，建议短期观望；国内主力合约AO2601参考运行区间2450 - 2700元/吨 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收12500元/吨，当日 + 0.60%；佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；期货库存录得61619吨，较前日 - 1500，社会库存下降至108.03万吨，环比减少0.54% [25] - 策略观点：尽管11月销售端有所改善，但高库存压力依然显著，后续关注钢厂减产的实际执行情况，若供应端有效控制、减产力度加大，或配合政策面释放积极信号，叠加下游低位补库需求释放，有望打破供需僵局 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金震荡冲高，主力AD2602合约收盘涨0.57%至21190元/吨，加权合约持仓增加至2.97万手，成交量1.24万手，仓单增加0.03至6.64万吨；国内主流地区ADC12均价环比小幅上调，进口ADC12价格环比持平 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加政策对供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方压制，短期价格或继续跟随铝价波动 [29]