报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价反弹受阻 宏观上美国与各国贸易谈判、美联储鹰派言论使市场风险偏好弱 国内一季度出口及经济指标超预期 基本面上LME库存大幅交仓使内外锌价承压 国内下游低价采购使社会库存降至10万吨 低库存有支撑 冶炼厂减复产并存 供应压力仍有增加预期 锌锭进口流入量有限 短期供需错配 消费端镀锌企业开工率环比小增 压铸锌合金和氧化锌企业开工下行 临近五一初端需求有回落预期 [3][10] - 美国与各国进入关税谈判阶段 特朗普向中国示好 国内政策出台对冲海外风险预期较强 市场情绪预期改善但有反复 海外大幅交仓、国内炼厂检修推迟、关税冲击全球消费前景使基本面偏弱 不过下游采买、去库良好提供支撑 短期单边驱动不明显 预计锌价低位宽幅震荡 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌4月11日价格22660元/吨 4月18日22050元/吨 跌610元/吨 [4] - LME锌4月11日价格2661美元/吨 4月18日2595美元/吨 跌66美元/吨 [4] - 沪伦比值4月11日8.52 4月18日8.50 跌0.02 [4] - 上期所库存4月11日63857吨 4月18日58585吨 减5272吨 [4] - LME库存4月11日119350吨 4月18日195350吨 增76000吨 [4] - 社会库存4月11日10.21万吨 4月18日10万吨 减0.21万吨 [4] - 现货升水4月11日120元/吨 4月18日160元/吨 增40元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2506合约反弹受阻回落 收至22050元/吨 周度跌幅1.58% 周五夜间震荡重心小幅上移 伦锌震荡下行 收于2595美元/吨 周度跌幅2.48% [5] - 现货市场方面 4月18日上海0锌主流成交价22410 - 22510元/吨 对2505合约升水150 - 170元/吨等 下游前期采购库存未下滑 询价积极性减弱 贸易商报价下调 现货升水延续回落 [6] - 库存方面 4月17日LME锌锭库存195350吨 周度增加76000吨 上期所库存58585吨 较上周减少5272吨 社会库存10万吨 较周一减少0.56万吨 较上周四减少0.21万吨 周内锌价下移 下游低价采购 上海及天津库存减少多 广东库存变化不大 [7] - 宏观方面 美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策刺激通胀 重申先观望再行动 特朗普批评鲍威尔 称美乌矿产协议24日签署 [7] - 关税方面 美国启动232国家安全调查 特朗普考虑措施帮助汽车制造商 称有信心与欧盟达成贸易协议 美日谈判有进展 欧洲央行下调利率 国务院总理李强强调政策早出手快出手 [8] - 国内3月出口同比12.4% 进口同比 - 4.3% 贸易顺差1026.4亿美元 同比75.2% 一季度GDP同比增长5.4% 环比增长1.2% 3月工业增加值同比7.7% 社零同比5.9% 1 - 3月固投同比4.2% 地产投资同比 - 9.9% 广义基建投资同比11.5% 制造业投资同比9.1% [9] 行业要闻 - 截止4月18日当周 SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3450元/金属吨 SMM Zn50进口周度TC均价环比持平于35美元/干吨 [13] - 华东某冶炼厂5月5日开始锌产线检修 预计至5月31日 影响锌锭约4000吨 西南地区某锌冶炼厂原4月检修延后至5月下旬 预计检修1个月 4月锌冶炼厂合金产能增加约15万吨 华中某锌冶炼厂5月初检修25天左右 预计影响7000 - 8000吨 华中地区某锌冶炼厂涉及产能7万吨 预计2025年6月下旬有实际产量输出 [13] - 华东某大型压铸锌合金厂库存多 已暂停原料采购 计划下周停产放假消耗库存 若不佳则延长放假时间或五一后恢复生产 [13] - 西南某锌冶炼厂5月计划提产2000 - 3000吨 北方某锌冶炼厂4月底提产至正常产量 预计增加8000 - 9000吨 西南某锌冶炼厂原4月检修因硫酸价格高延后至2025年底 预计检修25天 华中某锌冶炼厂原5月常规检修因硫酸价格高延后至四季度 西北某锌冶炼厂计划7 - 8月常规检修2个月 [14] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势图、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费情况、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [16][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价先抑后扬，全球贸易前景不明朗，需求下滑担忧未明显缓解，风险偏好偏弱 [2][10] - 美国铅矿进口运输成本增加预期强且废旧电瓶价格坚挺，稳固成本支撑，再生铅炼厂原料紧缺且亏损，减产范围扩大，但消费尚处淡季，部分下调开工部分计划五一放假 [2][10] - 短期供需陷入双弱，铅价走势偏震荡，上方整数阻力较大 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅4月11日价格为16825元/吨，4月18日为16895元/吨，涨跌70元/吨 [6] - LME铅4月11日价格为1911.5美元/吨，4月18日为1927.5美元/吨，涨跌16美元/吨 [6] - 沪伦比值4月11日为8.80，4月18日为8.77，涨跌 -0.04 [6] - 上期所库存4月11日为62646吨，4月18日为57060吨，涨跌 -5586吨 [6] - LME库存4月11日为247425吨，4月18日为281625吨，涨跌34200吨 [6] - 社会库存4月11日为6.95万吨，4月18日为6.29万吨，涨跌 -0.66万吨 [6] - 现货升水4月11日为15元/吨，4月18日为 -15元/吨，涨跌 -30元/吨 [6] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2506合约，周中期价先抑后扬，最终期价收至16855元/吨，周度涨幅0.18%，周五夜间横盘震荡 [7] - 伦铅低位窄幅震荡，最终收至1927.5美元/吨，周度涨幅0.84% [7] - 现货市场方面，沪铅震荡上行，持货商出货积极性上升，下游企业询价不多，仅少数以贴水接货 [8] - 库存方面，LME周度库存增加34200吨，上期所库存减少5586吨，SMM五地社会库存减少0.66万吨，预计库存稳中偏回落 [9] 行业要闻 - 截止至4月18日当周内外铅精矿周度加工费均值分别为650元/金属吨和 -20美元/干吨，环比维稳 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端上周高炉复工与检修数量相当，下游钢材采购平稳，支撑钢厂开工，铁水产量维持高位水平，247家钢厂高炉开工率83.56%，环比增0.28个百分点，同比增4.70个百分点，日均铁水产量240.12万吨，环比降0.10万吨，同比增13.90万吨 [2][5] - 供应端受前期发运影响，上周到港船数增加，到港量止降转增，澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增41.8万吨，全国47个港口进口铁矿库存14550.00万吨，环比降281.02万吨，日均疏港量322.31万吨，降8.04万吨 [2][6] - 宏观面国常会部署稳经济组合拳，政策宽松预期增强，预计铁矿震荡走势 [2][6] 各目录总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3076 | -55 | -1.76 | 7376676 | 3023524 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3181 | -61 | -1.88 | 2551563 | 1360193 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 699.0 | -9.0 | -1.27 | 1978390 | 566874 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 952.5 | 60.0 | 6.72 | 2128415 | 501104 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1552.5 | 30.5 | 2.00 | 126152 | 47129 | 元/吨 | [3] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡调整，随着供需关系转弱，铁矿调整，日照港PB粉报价755元/吨，环比跌7元/吨，超特粉614元/吨，环比跌9元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差141元/吨 [5] - 需求端高炉复工与检修数量相当，下游钢材采购平稳，支撑钢厂开工，铁水产量维持高位水平，247家钢厂高炉开工率83.56%，环比增0.28个百分点，同比增4.70个百分点；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比降0.04个百分点，同比增5.56个百分点；钢厂盈利率54.98%，环比增1.30个百分点，同比增6.50个百分点；日均铁水产量240.12万吨，环比降0.10万吨，同比增13.90万吨 [5] - 供应端受前期发运影响，上周到港船数增加，到港量止降转增，澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增41.8万吨，澳洲发运量1706.3万吨，环比增47.1万吨，其中发往中国的量1476.3万吨，环比增23.2万吨，巴西发运量728.5万吨，环比降5.4万吨，全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比降14.2万吨，全国47个港口进口铁矿库存14550.00万吨，环比降281.02万吨，日均疏港量322.31万吨，降8.04万吨 [6] - 宏观面国常会部署稳经济组合拳，政策宽松预期增强，预计铁矿震荡走势 [6] 行业要闻 - 4月13日中国人民银行公布3月金融数据，2025年3月末广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增7.0%，与上月持平，狭义货币（M1）余额113.49万亿元，同比增1.6%，比上月末高1.5个百分点，社会融资规模存量422.96万亿元，同比增8.4%，比上月末高0.2个百分点 [10] - 国家统计局数据显示一季度中国GDP同比增5.4%；全国规模以上工业增加值同比增6.5%，比上年全年加快0.7个百分点；社会消费品零售总额同比增4.6%，加快1.1个百分点；固定资产投资同比增4.2%，加快1.0个百分点 [10] - 海关总署数据显示2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超10万亿元，同比增1.3%，其中出口6.13万亿元，同比增6.9%，进口4.17万亿元，同比降6% [10] - 力拓2025年一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为6980万吨，环比降19%，同比降10%，发运量为7070万吨，环比降17%，同比降9% [10] - 淡水河谷2025年一季度铁矿石总产量为6766.4万吨，环比降20.7%，同比降4.5%，总销量为6614.1万吨，环比降18.5%，同比增3.6% [10] 相关图表 报告展示了螺纹期货现货走势、热卷期货现货走势等38个图表，涵盖期货现货价格、基差、产量、库存、开工率、盈利情况、发货量、到港量等多方面数据变化情况 [8][11][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连跌239收于3975林吉特/吨跌幅5.67%；棕榈油05合约跌166收于8582元/吨跌幅1.9%；豆油05合约涨14收于7726元/吨涨幅0.18%；菜油05合约跌115收于9195元/吨跌幅1.24%；CBOT美豆油主连涨0.56收于48.32美分/磅涨幅1.17%；ICE油菜籽活跃合约涨8.3收于676加元/吨涨幅1.24% [3][7] - 国内油脂市场偏震荡运行，豆油成交量明显增加抗跌性较好，菜油因库存高位供应压力仍在但中长期进口有收紧预期；棕榈油国内供需双弱，产地进入增产周期库存或增，马棕油继续走弱；美豆油短期震荡偏强；加拿大菜籽周内继续上涨 [4][7] - 宏观上关税政策冲击被消化，各国博弈或进入长周期，美股震荡调整，美元指数震荡偏弱，原油止跌反弹；基本面上产地增产期叠加关税冲击或下调出口价，需求国进口利润改善买船增加或限制跌幅；短期棕榈油或低位震荡，若出口需求不及预期中期或走弱 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT豆油主连4月18日收于48.32美分/磅较4月11日涨0.56涨幅1.17%；BMD马棕油主连收于3975林吉特/吨较4月11日跌239跌幅5.67%；DCE棕榈油收于8582元/吨较4月11日跌166跌幅1.9%；DCE豆油收于7726元/吨较4月11日涨14涨幅0.18%；CZCE菜油收于9195元/吨较4月11日跌115跌幅1.24% [5] - 豆棕价差期货较4月11日涨180元/吨；菜豆价差期货较4月11日跌129元/吨 [5] - 4月18日广东广州24度棕榈油现货价9100元/吨较4月11日跌150跌幅1.62%；日照一级豆油现货价8020元/吨较4月11日涨50涨幅0.63%；江苏张家港进口三级菜油现货价9280元/吨较4月11日跌20跌幅0.22% [5] 市场分析及展望 - 马来西亚4月1 - 15日棕榈鲜果串单产增加3.34%，出油率提高0.12%，产量增加3.97%；不同机构数据显示4月1 - 15日棕榈油产品出口量增幅在7.05% - 13.55%之间 [8] - 马来西亚5月毛棕榈油出口税维持10%，参考价下调为每吨4449.35林吉特（1008.47美元） [9] - 截至4月11日当周全国重点地区三大油脂库存183.7万吨，较上周减8.46万吨，较去年同期增9.92万吨；其中豆油库存69.39万吨，较上周减9.73万吨，较去年同期减16.77万吨；棕榈油库存37.11万吨，较上周减0.23万吨，较去年同期减14.39万吨；菜油库存77.2万吨，较上周增1.5万吨，较去年同期增41.08万吨 [9] - 截至4月18日当周全国重点地区豆油周度日均成交56500吨，前一周为39580吨；棕榈油周度日均成交153吨，前一周为853吨 [10] 行业要闻 - 印尼2024年向俄罗斯出口棕榈油68万吨，较2023年增长约13%，目标是不久后出口100万吨，出口形式为精炼棕榈油 [11] - 美国农业部驻雅加达专员预测印尼2025/26年度棕榈油产量增至4700万吨，出口量增至2400万吨，期末库存从2024/25年度的490万吨增至529万吨 [11] - 马来西亚保持乐观并准备调整棕榈油出口策略应对美国新关税措施，对美国出口关税目前定为10%暂停90天，今年对美国出口额预计达210亿林吉特，棕榈油产品贡献49亿林吉特 [13] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油和豆油及菜油现货价格、棕榈油和豆油现期差、豆棕和菜棕价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚和印尼棕榈油月度产量及出口量和库存、国内三大油脂商业库存等走势图表 [14][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 几内亚GIC矿区受政府手续核查等因素影响，开采、运输及码头受影响，但暂未影响进口矿价，供应端产能有增有减，消费端电解铝需求刚性，伴随氧化铝企稳反弹，现货成交走弱，预计氧化铝反弹高度有限，后续有反弹承压回落可能 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 氧化铝期货（活跃）从2025年4月10日的2790元/吨涨至4月18日的2818元/吨，涨28元/吨；国产氧化铝现货从2911元/吨降至2888元/吨，跌23元/吨；现货升水持平为114元/吨；澳洲氧化铝FOB从330美元/吨涨至347.5美元/吨，涨17.5美元/吨；进口盈亏从-108.27元/吨降至-299.30元/吨，降191.0元/吨；交易所仓库库存从296970吨降至287681吨，降9289吨；交易所厂库库存持平为8100吨；山西（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿从650元/吨降至600元/吨，降50元/吨；河南（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿持平为600元/吨；广西（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿持平为490元/吨；贵州（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿从610元/吨降至510元/吨，降100元/吨；几内亚CIF铝土矿持平为88美元/吨 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌1.26%，收2818元/吨，现货市场全国加权平均周五报2888元/吨，较上周五跌23元/吨 [4] - 国产铝矾土供应及价格波动不大，未来矿价或因氧化铝行业低微利润压力向上传导有下行压力，进口矿几内亚GIC矿区生产、运输受限但未发酵，其他稳定，进口矿价双方博弈，现货成交活跃度不高 [4] - 供应端上周西南地区某氧化铝结束焙烧炉检修，开工小幅上行，截至4月17日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为8270万吨，开工率为77% [4] - 消费端电解铝企业增减产不一，本周电解铝理论开工产能微幅增加，截至目前，本周电解铝行业理论运行产能4381万吨，较上周增加0.5万吨 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少268吨至28.8万吨，厂库8100吨，持平 [4] 行情展望 - 几内亚GIC矿区受影响但暂未影响进口矿价，供应端产能增减皆有，消费端电解铝需求刚性，伴随氧化铝企稳反弹，现货成交走弱，下周起检修产能逐步复产，4月底有160万吨新增产能推进，氧化铝供应端未来压力大，反弹高度有限，后续有反弹承压回落可能 [2][6] 行业要闻 - 受几内亚GIC矿区消息影响，氧化铝期货日盘价格小幅反弹，港口作业受影响，传导至矿石供应待观察 [7] - 2025年3月中国进口铝矿砂及其精矿1647万吨，环比增加14%，同比增加39.1%；1 - 3月累计进口4707万吨，同比增加29.9% [7] - 山西某中型氧化铝厂计划于4月19日开始对一条产线进行大修，检修期间影响产能50万吨左右，初步预估检修时间15天左右 [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、氧化铝现货价格、氧化铝现货升水、氧化铝当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [9][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆5月合约跌8收于1035.75美分/蒲式耳，跌幅0.77%；豆粕05合约跌55收于2857元/吨，跌幅1.89%；华南豆粕现货涨120收于3120元/吨，涨幅4%；菜粕05合约跌103收于2493元/吨，跌幅3.97%；广西菜粕现货跌70收于2380元/吨，跌幅2.86% [2][5] - 周初现货大涨，随着油厂开机率回升供应增多，价格回落；巴西贴水下滑，叠加供应压制，连粕震荡走弱；豆菜粕价差修复，豆粕节前备货需求增多，菜粕进口替代增加，当前库存高位压制，菜粕较弱势；美豆播种进度持平往年，中部产区降水或影响进度，持续反弹后震荡 [2][5] - 关税政策或进入长周期博弈，当前中美高关税下美豆难入中国市场，市场消化政策情绪后交易回归基本面，远月合约有支撑；巴西大豆持续到港，油厂开机率回升，压榨供应增多或限制豆粕上方空间；新季美豆播种面积削减，当前播种进度持平往年均值，但中部降水偏多或影响进度，美豆持续反弹后偏震荡运行；菜粕关注水产需求回暖及进口收紧兑现情况，短期供应仍在；整体双粕或震荡运行 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆4月18日收于1035.75美分/蒲式耳，较4月11日跌8，跌幅0.77%；CNF进口价巴西为432美元/吨，较4月11日跌4，跌幅0.92%；美湾为448美元/吨，较4月11日持平；巴西大豆盘面榨利为 -24.76元/吨，较4月11日跌23.05；DCE豆粕收于2857元/吨，较4月11日跌55，跌幅1.89%；CZCE菜粕收于2493元/吨，较4月11日跌103，跌幅3.97%；豆菜粕价差为364元/吨，较4月11日涨48；华东现货价为3200元/吨，较4月11日涨60，涨幅1.91%；华南现货价为3120元/吨，较4月11日涨120，涨幅4%；华南现期差为263元/吨，较4月11日涨175 [3] 市场分析及展望 - 美豆部分产区播种开启，截至2025年4月13日当周，种植进度为2%，低于市场预期3%，去年同期为3%，五年均值为2%；未来15天美豆产区降水高于均值，中部偏多或影响播种，气温略高于均值 [6] - 截至2025年4月10日当周，美国大豆出口检验量为54.6万吨，符合预期，前一周修正后为91.4万吨；对中国大陆出口检验量为13.5万吨，占比24.71% [6] - 截至2025年4月10日当周，美国当前市场年度大豆出口净销售增加55.5万吨，前一周为17.2万吨；2024/2025年度累计销售量为4678万吨，销售进度为94.2%，去年同期为4128万吨；当周对中国净销售为7.3万吨，前一周为14.1万吨，当前年度中国累计采购量为2234万吨，去年同期为2366万吨 [6][7] - 美国3月大豆压榨量为1.94551亿蒲式耳，低于预期值1.97602亿蒲式耳，较2月增加9.4%，较2024年3月下降0.9%；截至3月31日当周，NOPA会员单位豆油库存为14.98亿磅，六个月来首度下降，较2月底下降0.2%，较去年同期下降19.1% [7] - 截至2025年4月11日当周，美国大豆压榨毛利润为2.06美元/蒲式耳，前一周为2.12美分/蒲式耳；伊利诺伊州毛豆油卡车报价为46.97美分/磅，前一周为45.13美分/磅；伊利诺伊州大豆加工厂48%蛋白豆粕价格为302.05美元/短吨，前一周为284.2美元/短吨；同期1号黄大豆平均价格为10.5美元/蒲式耳，前一周为9.82美元/蒲式耳 [7] - 截至2025年4月12日当周，巴西大豆收割进度为88.3%，前一周为85.3%，去年同期为83.2%，五年均值为87.4%；巴西全国谷物出口商协会预计4月大豆出口达1450万吨，高于上周预估的1330万吨 [8] - 截至2025年4月11日当周，主要油厂大豆库存为362.24万吨，较上周增加71.81万吨，较去年同期增加7.38万吨；豆粕库存为29.05万吨，较上周减少28.86万吨，较去年同期减少4.52万吨；未执行合同为303.18万吨，较上周增加30.57万吨，较去年同期增加1.52万吨；全国港口大豆库存为400.82万吨，较上周增加100.07万吨，较去年同期减少60.61万吨 [8] - 截至2025年4月18日当周，全国豆粕周度日均成交为26万吨，其中现货成交为10.15万吨，远期成交为18.31万吨，前一周日均总成交为33.6万吨；豆粕周度日均提货量为11.67万吨，前一周为12.54万吨；主要油厂压榨量为131.54万吨，前一周为98.37万吨；饲料企业豆粕库存天数为5.92天，前一周为6.47天 [9] 行业要闻 - 马托格罗索州4月7 - 11日当周大豆压榨利润为655.59雷亚尔/吨，此前一周为635.63雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1739.13雷亚尔/吨，豆油价格为5959.80雷亚尔/吨 [10] - 加拿大2025年2月油菜籽出口量为711798吨，菜籽油出口量为268380吨，菜籽粕出口量为414128吨；截至2月，2024/25年度油菜籽出口量为5931734吨，菜籽油出口量为2076675吨，菜籽粕出口量为3464533吨 [10] - Abiove机构预计巴西2025年大豆产量达1.696亿吨，较3月预估降0.8%，但仍为纪录高位，比2024年增长约10%；上调2025年巴西大豆出口量预测2.3%至1.085亿吨，同比增长约10%；估计今年巴西大豆加工量达创纪录的5750万吨，同比增长3%；下调2025年大豆年末库存预测40.6%至540万吨，预计同比增长30.4% [11] - BAGE机构称阿根廷大豆种植户完成4.9%种植面积的收获，进度较前一周增加2.4个百分点，比去年同期落后近9个百分点，比过去五年同期平均水平落后26个百分点；全国平均单产为每公顷3.4吨，部分地区高达3.9吨；维持2024/25年度大豆产量4860万吨的预测 [12] - IBGE机构预计巴西2025年大豆种植面积为4736.2525万公顷，较上个月预估值上调2.9%，较上年持平；产量预估为1.64262448亿吨，较上个月预估值下调0.1%，较上年增加13.3% [12] - 鉴于近期天气好坏不一，欧盟27国 + 英国2025/26年度油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间介于1890 - 2090万吨，干旱风险仍存；过去两周欧洲天气状况参半，未来两周各地天气良莠不一，4月最后一周欧洲大陆天气将凉爽潮湿，或缓解旱情并改善蓄水情况 [13] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 5 - 9月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆当周净销售量、美豆对全球累计出口销售量、美豆对中国累计销售量、美豆当周出口量、美豆当周对中国净销售量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [14][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅继续探底，中美贸易战未平息，工业品市场情绪偏弱，光伏产业供给侧改革干扰上游原料需求 [2][6] - 供应端，新疆地区开工率回升至79%，川滇地区开工率低，企业亏损面扩大，供应收缩；需求端，多晶硅抢装季节临近尾声，下游预期悲观，硅片成交难，光伏电池成本和需求支撑转弱，组件市场分化，分布式订单消费转弱，集中式项目增量低于去年，终端消费减速不明显，社会库存维持61.2万吨 [2][6] - 全球贸易战局势缓和但未平息，工业品市场悲观情绪延续，行业亏损面扩大成本倒挂加剧，技术上期价前低难提供有效支撑，预计短期期价维持低位弱震荡 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 4月11 - 18日，工业硅主力合约价格从9455元/吨降至8720元/吨，跌幅7.77%；通氧553现货从10100元/吨降至9850元/吨，跌幅2.48%；不通氧553现货从9950元/吨降至9700元/吨，跌幅2.51%；421现货从10900元/吨降至10650元/吨，跌幅2.29%；有机硅DMC现货从14000元/吨降至12520元/吨，跌幅10.57%；多晶硅致密料现货价格持平，工业硅社会库存持平于61.2万吨 [4] 市场分析及展望 - 宏观上，国家主席习近平对东盟国家国事访问，推动“一带一路”合作，促进贸易便利化 [7] - 供需方面，截至4月18日，工业硅周度产量升至7.3万吨，环比+0.76%，同比-1.68%，主因西北产量回升；西北地区样本硅企周度产量降至10700吨，开工率升至79%，川滇地区开工率低，生产企业亏损面扩大；三大主产区开炉数降至222台，整体开炉率27.85% [7][8] - 需求上，多晶硅抢装季节临近尾声，下游预期悲观，硅片成交难，光伏电池成本和需求支撑转弱，组件市场分化，分布式订单消费转弱，头部企业部分组件销售价低至0.7元/瓦，集中式项目增量低于去年，TOPCON和轻质柔性组件中标容量减速 [8][9] - 库存方面，截至4月18日，工业硅全国社会库存维持61.2万吨，广期所仓单库存增至70361手，合计35.2万吨，5系仓单注册入库数量增加 [9] 行业要闻 - 美国海关将部分产品排除在“对等关税”外，但商务部长称是临时措施，这些产品可能被即将实施的半导体关税覆盖，特朗普也暗示可能对半导体和电子产品供应链单独征税 [10] - 4月15日，云县黑马塘光伏发电项目投资主体优选成交结果公布，装机规模17万千瓦，概算总投资6.8亿元，建成后年均发电量约22950万千瓦时，年产值约6885万元，年增税收约895万元，可节约标煤9.18万吨，减少二氧化碳排放约22.88万吨，项目备案后2个月开工，开工后8个月具备投产条件，1年内全容量并网 [11] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、国内社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [12][13][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周产业数据良好，钢材表需显著增加，带动库存大幅下降，其中螺纹表需环比明显回升，但终端房地产弱复苏，叠加旺季时段即将过去，需求上方高度有限 [3][7] - 宏观面，国常会推出稳经济举措，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展，预计钢价震荡走势 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3076 | -55 | -1.76 | 7376676 | 3023524 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3181 | -61 | -1.88 | 2551563 | 1360193 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 699.0 | -9.0 | -1.27 | 1978390 | 566874 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 952.5 | 60.0 | 6.72 | 2128415 | 501104 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1552.5 | 30.5 | 2.00 | 126152 | 47129 | 元/吨 | [4] 行情评述 - 上周钢材期货震荡下探，美关税政策反复，终端地产数据不佳，期价表现偏弱 [6] - 现货市场，唐山钢坯价格 2940（-30）元/吨，上海螺纹报价 3140（-20）元/吨，上海热卷 3210（-40）元/吨 [6] - 宏观方面，1 - 3 月份，全国房地产开发投资 19904 亿元，同比下降 9.9%；房屋施工面积 613705 万平方米，同比下降 9.5%；房屋新开工面积 12996 万平方米，下降 24.4%；房屋竣工面积 13060 万平方米，下降 14.3% [6] - 产业方面，上周螺纹产量 229 万吨，环比减少 3 万吨，表需 274 万吨，增加 22 万吨，总库存 733 万吨，减少 45 万吨；热卷产量 314 万吨，增加 1 万吨，总库 375 万吨，减少 9 万吨，表需 324 万吨，增加 9 万吨 [7] 行业要闻 - 国务院常务会议指出要稳定外贸外资发展，促进服务消费，扩大有效投资，提振民间投资积极性，持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展 [8] - 一季度中国 GDP 同比增长 5.4%；全国规模以上工业增加值同比增长 6.5%；社会消费品零售总额同比增长 4.6%；固定资产投资同比增长 4.2% [8] - 1 - 3 月份，全国房地产开发投资同比下降 9.9%；房屋施工面积同比下降 9.5%；房屋新开工面积下降 24.4%；房屋竣工面积下降 14.3% [8] - 1 - 3 月份，基础设施投资同比增长 5.8%，其中水利管理业投资增长 36.8%，水上运输业投资增长 25.9%，铁路运输业投资增长 0.5% [8] - 2025 年 3 月，我国挖掘机产量 33172 台，同比增长 12.4%；一季度，我国挖掘机产量 80278 台，同比增长 14.6% [8] - 3 月份中国粗钢产量 9284 万吨，同比增 4.6%；1 - 3 月份产量 25933 万吨，同比增 0.6% [8] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润、全国 247 家高炉开工率、247 家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、热卷产量、螺纹钢社库、热卷社库、螺纹钢厂库、热卷厂库、螺纹钢总库存、热卷总库存、螺纹钢表观消费、热卷表观消费等图表 [11][12][13]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 海外方面，特朗普关税谈判进展有限，欧盟谈判陷僵局、拟反制措施，特朗普仍称有信 心达成协议。特朗普亲自参与日美关税谈判但无实质进展，日媒表示仅同意续谈、立场分歧 明显。美国经济"软数据"仍在恶化，4 月费城联储制造业指数骤降至-26.4，创两年新低， 成本与售价预期上升，滞胀忧虑加剧。欧央行 4 月如期降息 25 基点，拉加德警告贸易不确 定性上升，欧元区复苏承压，通胀与需求前景转弱。美元指数在 99 上方震荡，美债利率回 升至 4.33%，美股涨跌互现，油价受供给推动涨幅超 3%，铜价震荡收涨，金价创新高后小 幅调整。 国内方面，"对外反制结盟友，对内稳增长稳预期"政策持续推进，习近平会见柬埔寨 人民党主席洪森，称中国将保持周边外交政策的延续性和稳定性，深化同周边国家友好合作； 李强：政策要早出手、快落地，把握时机与力度，必要时打破常规、打出组合拳，增强市场 获得感、稳住预期。地产、服务业政策预期为昨日股债博弈主线，A 股缩量收涨，地产、内 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250417 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：鲍威尔否认 Fed Put 可能性，国内二季度经济寻找新增长点 海外方面，美国 3 月零售销售月率录得 1.4%，预期 1.3%，创两年多来最大涨幅，主要 由汽车购买热潮驱动，目前美国硬数据尚可（零售、非农、CPI），但关税不确定性笼罩下 软数据持续走弱（消费者信心、通胀预期）。鲍威尔强调美联储无法抵消贸易战对经济造成 的冲击，短期内将观望数据再决策；勿指望美联储干预股市大跌，特朗普政策变动频繁，关 税超预期市场承压可以理解。美元指数震荡下行至 99.2，10Y 美债利率持续回落至 4.28%， 鲍威尔否认 Fed Put 后纳指跌幅超 3%，金价继续创下 3357 美元新高，外媒报道"中美贸易 谈判有望"提振铜、油价格。 国内方面，一季度 GDP 录得 5.4%，好于预期 5.0%；3 月抢出口带动生产强劲反弹， "以旧换新"提振社零增速，基建与制造业投资继续加速，地产投资降幅小幅扩大，然而 ...