分组1：报告核心观点 - 当前浮法玻璃企业利润较稳，本周有产线计划放水，虽有企业存热修后产量恢复预期，整体周内产量或将呈下降趋势；浮法玻璃终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，企业库存上升；预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [2][23] 分组2：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组3：各章节总结 第1章 行情回顾 - 国内浮法玻璃现货市场价格下滑，各区域受五一假期影响出货受阻，节后虽有好转但整体仍一般，临近周末部分企业提涨探市；华北市场价格下调后出货好转，交投一般；华东市场大稳小动，部分企业价格下滑，出货随假期结束好转 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1.1 供应端分析—供应预期下降 - 截至5月8日，浮法玻璃周产量109.19万吨，环比 -0.78%，同比 -10.54%；行业平均开工率75.24%，环比 -0.22个百分点；产能利用率78.02%，环比 -0.41个百分点；本周有产线计划放水，周内产量或下降；以天然气为燃料的周均利润 -147.85元/吨，环比减少2.5元/吨；以煤制气为燃料的周均利润147.23元/吨，环比增加0.84元/吨；以石油焦为燃料的周均利润 -44.60元/吨，环比减少6.25元/吨 [12] 2.1.2 需求端分析—深加工企业订单偏弱 - 截至20250430，全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比 -11.2%，同比 -6.80%，深加工项目类订单竞争激烈，持有项目企业订单可排15天，较多30天，多数普通订单可排5 - 7天，4月整体订单环比3月有所提升；浮法玻璃终端需求仍偏弱，2025年3月房地产竣工面积累积4296万平方米，同比下降11.68%；3月汽车经销商库存预警指数为54.6%，位于荣枯线之上，环比下降2.3%，同比下降3.7%；4月重卡销量9万辆，环比 -19%，同比 +9%；4月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [14][15] 2.1.3 库存分析—浮法玻璃企业库存上升 - 截止5月8日，全国浮法玻璃样本企业总库存6756.0万重箱，环比 +257.1万重箱，环比 +3.96%，同比 +9.29%，折库存天数30.8天，较上期 +1.4天；华北区域五一假期出货有限，假期结束后出货好转，库存增长；华东地区5月4日开始出货好转，但库存上涨明显 [17] 2.2 持仓分析 - 截至5月9日，玻璃期货前20会员持买仓量804340，增加25203，持卖仓量993996，增加47759，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 - 预计玻璃价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1080一线；建议短线逢高做空，注意止损 [23]

中美经贸高层会谈 5 月 10 日至 11 日在瑞士日内瓦举行。中美 经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间 11 日晚在出席中 方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、 深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。避险情绪 减弱，欧美股市上涨，贵金属转为高位震荡略偏空的走势。 5 月议息会议之后，市场对美联储降息的预期再度走弱，鲍威 尔在讲话中明确提出通胀上行风险和经济下行风险，在 5 月议息会 议和鲍威尔讲话之后，市场对美联储降息的预期再度推迟，近期美 联储官员讲话，依然对降息偏谨慎，纽约联储主席威廉姆斯表示， 美国贸易政策正在增加经济下行风险，高不确定性下维持通胀预期 稳定至为关键。美联储巴尔金指出，并非所有企业都能通过涨价消 化关税成本。美联储博斯蒂克称，在不确定性增加之际调整利率并 非审慎之举，降息预期减弱，短期利空贵金属。 美国一季度 GDP 年化季环比初值录得-0.3%，低于市场预期的 0.3%，较上季度的 2.4%大幅回落，为 2022 年一季度以来首次转负。 美国 4 月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明特朗普贸易政 策的不确定性尚未对招聘计划产生重大影响。美 ...

棕榈油价格区间震荡，短线交易 摘 要： 供需关系： 棕榈油产地因天气利好，预计中性 ENSO 趋势预计将 持续到 6 月至 8 月，带来充足的降雨，叠加棕榈油增产 季影响，棕榈油价格承压。但是印度方面棕榈油采购并无 明显增加，因此产地出口报价大幅下调以增加出口，中国 棕榈油进口利润迅速修复，刺激近月买船增加。但短期内， 国内棕榈油价格依旧承压，操作上建议区间操作为主，关 注主产区产量数据报告。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：高剑飞 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F0279818 期货交易咨询从业证号：Z0014742 邮箱：gaojianfei@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 证监许可【2011】1775 号 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 电话：025-52865121 棕榈油专题报告 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证号：Z0015369 1.棕榈油价格行情回顾 图 1：棕榈油均价走势（元/吨） 数据来源：钢联数据，宁证研究 2. 供应情况 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 猪价短期回调可做多，中期关注多头机会；下周生猪市场供应小幅增加需求减少，价格或弱稳为主 [2][24] 各部分总结 供应情况分析 下周养殖端正常出栏，规模企业出栏进度完成尚可，二育和散户大体重猪源陆续在售，成交一般，供应端或小幅增加 [2][24] 需求情况分析 屠宰企业按需采购，二育少量进场，五一假期过后需求缩减，尤其大猪，需求端或小幅减少 [2][24] 成本利润分析 未提及具体分析内容 行情展望 均价重心无明显调整，生猪市场供应端出栏或小幅增加（散户猪源），需求小幅减量，价格或弱稳为主 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格震荡偏弱，全国螺纹钢均价环比下跌40元/吨 节后受宏观政策提振市场推涨情绪转浓，但终端需求跟进不足，商家出货压力大，各地市场价格整体下挫 下周钢坯接单量转弱，钢厂转产螺纹意愿增强，需求持续性不佳，库存去化节奏放缓，基本面压力显现 预计短期钢价震荡偏弱，成材现货价格将承压运行，需关注中美谈判进展 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周钢材价格震荡偏弱，全国螺纹钢均价环比下跌40元/吨 节后受宏观政策提振市场推涨情绪转浓，但终端需求跟进不足，商家出货压力大，各地市场价格整体下挫 下周钢坯接单量转弱，钢厂转产螺纹意愿增强，需求持续性不佳，库存去化节奏放缓，基本面压力显现 [2][4] 宏观、产业资讯 - 三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，包括央行降准降息、金融监管总局推出增量政策、证监会支持中央汇金发挥作用等 [6] - 央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告，下一阶段保持融资和货币总量合理增长，强化逆周期调节 [6] - 4月份居民消费价格同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，我国经济基础稳、韧性强，部分领域价格呈现积极变化 [7] - 今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，其中出口8.39万亿元增长7.5%，进口5.75万亿元下降4.2% [7] - 2025年4月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降1.2%，生铁日产环比下降0.3%，钢材日产环比增长7.6%，估算全国日产粗钢环比下降1.2%，日产生铁环比下降0.3%，日产钢材环比增长1.2% [7] 基本面分析 据Mysteel调研237家主流贸易商，本周二至周五建材日均成交量10.27万吨低于上周11.23万吨 现货市场价格表现不佳，华东、南方雨水多，商家反馈整体成交低迷，交投氛围冷清 [9] 行情展望与投资策略 - 五一节后有需求回补窗口，现货市场抗跌，但需求进入季节性淡季、铁水产量或回落，后期面临“弱现实，弱预期”局面，成材现货价格承压 需关注中美谈判进展，预计短期钢价震荡偏弱 [30] - 从盘面看黑色系下跌，螺纹、热卷回到去年低位 螺纹主力收3022，日跌50个点，周跌74个点，周结算价3073跌25个点，最新持仓234.4万手较节前增加43.2万手，空头势头强 周线跌破震荡区间下沿，价格重心下移，向3000大关靠近 下周参考运行区间2950 - 3100 [30] - 投资策略：单边逢高做空与区间操作相结合，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整 [2][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 刚需支撑仍存，但下游谨慎采购，市场情绪持续转冷，价格缺乏有效支撑；粗钢限产扰动不断，中长期过剩压力仍存，预计短期盘面表现震荡偏弱 [32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周炼焦煤价格大部分跌幅20 - 30元/吨，9日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌10元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1270元/吨 [5] - 本周国内市场焦炭价格暂稳运行，焦炭第二轮提涨希望基本落空，市场传下周钢厂发起焦炭价格提降 [5] 宏观、产业资讯 - 三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，包括央行降准、降息等，金融监管总局推出增量政策，证监会支持中央汇金发挥作用并出台改革政策 [7] - 5月9日央行发布报告，下一阶段保持融资和货币总量合理增长，强化逆周期调节，引导银行加大信贷投放 [7] - 4月份居民消费价格同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，我国经济基础稳、韧性强，部分领域价格有积极变化 [8] - 今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，出口8.39万亿元增长7.5%，进口5.75万亿元下降4.2% [8] - 2025年4月下旬重点统计钢铁企业日产粗钢、生铁环比下降，日产钢材环比增长，估算全国日产粗钢、生铁环比下降，日产钢材环比增长 [8] 基本面分析 - 下游钢厂开工尚可，铁水产量高位运行，焦炭需求有刚性支撑，但钢坯价格震荡偏弱，市场预期谨慎观望 [2] - 炼焦煤产量偏高，库存仍在高位，供需双强局面下基本面矛盾不突出，价格震荡偏稳 [2] - 钢材消费淡季，钢厂后续检修减产预期明显，下游对原料采购消极，但当前钢厂有盈利，短期内对原料价格支撑较好，炼焦煤大幅下跌可能较小 [2] 行情展望与投资策略 - 预计短期盘面表现震荡偏弱 [32] - 投资策略为单边逢高做空与区间操作相结合，跨期套利和焦化利润观望为主 [33]

报告行业投资评级 - 短期偏多 [2] - 策略建议：逢低做多 [2] 报告的核心观点 - PXN 价差修复推动亚洲 PX 装置负荷率回升，当前 PX 装置负荷阶段性低点已显现，年内重现前期低位负荷运行状态可能性低 [2][7][15] - 长丝成交量回落，库存累积，短期反弹源于 PX 和 PTA 集中检修，属估值修复 [2][15] - 长期需关注终端订单和中美贸易谈判情况，需求能否实质性修复有待验证，建议短线参与 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - PTA09 合约低位做多，周度开盘 4390，最高 4590，最低 4328，收盘 4582，周度涨 148 或 3.34% [3] 价格影响因素分析 检修支撑 PXN 小幅反弹 - 2024 年 PX 国内新增产能投产进入尾声，2024 年仅裕龙岛一套 300 万吨新产能投放计划，2025 年无新项目投放预期 [6] - 2025 年 1 - 4 月国内 PX 产量 1228 万吨，同比下降 0.1%；1 - 3 月国内 PX 进口 224.8 万吨，同比下降 4.8% [6] - PXCFR 当前报 777 美元/吨，PX - N223 美元/吨；华东 PTA 报 4720 元/吨，PTA 现金流成本为 4354 元/吨 [6] - 中国 PX 行业负荷增 5.6%至 78.6%，亚洲 PX 行业负荷增 2.9%至 70.8% [6] - 国内海浙石化一条 250 万吨 5 月初重启，南炼化等装置负荷提升；海外韩国 Daesan Hanwha Total 5 月小幅度降负荷，日本出光 88 万吨一条 21 万吨 4 月末左右意外停车一个月 [6] 检修推动 PTA 去库 - 2025 年 1 - 4 月国内 PTA 产量 2369 万吨，同比增加 2.5%，4 月 PTA 月均负荷在 77.5%附近，较 1 月小幅下降 0.1% [9] - PTA 负荷提升至 79.3%，处于历年同期中性水平，5 月供应商检修力度大，预估 5 月 PTA 月均负荷环比仍存下降预期 [9] - 受台化 150 万吨、虹港 250 万吨装置按计划检修影响，PTA 行业负荷下降 7.4%至 70.3%，降至历年同期低位 [10] - 本周期国内 PTA 周产量 129.25 万吨，较上周 - 4.38 万吨，本周 PTA 社会库存量约在 412.26 万吨，环比 - 18.37 万吨 [10] 聚酯负荷或下降 - 2025 年 1 - 3 月国内聚酯产量 2532 万吨，同比增加 6.8% [12] - 节后聚酯负荷继续回升至 94.2%（ + 0.8%），下周中国聚酯行业周产量预计 157 万吨偏上，较本期小幅上涨 [13] - 截至 5 月 9 日，江浙织机周均开工率 60.1%，周环比持平，华东织造企业坯布库存 34.0 天，周环比持平 [13] - 终端订单分化，聚酯负荷超预期提升，5 月或维持高位，长丝成交量回落，加权库存开始累库 [13] 行情展望与投资策略 - 同报告核心观点，PXN 价差修复推动亚洲 PX 装置负荷率回升，长丝成交量回落库存累积，短期反弹属估值修复，长期关注终端订单和中美贸易谈判情况，需求修复待验证，短线参与 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注股债跷跷板，中期债市维持震荡格局，债市供给增加中期利空债市，后续债市回归经济基本面及政策交易逻辑 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 五一后降准降息落地，中美贸易关税谈判有进展，股市上涨施压债市，超长期国债发行有供给压力，债市维持震荡思维 [9] 重要消息概览 - 4月我国CPI环比转涨、同比降幅不变，核心CPI环比转涨且同比涨幅稳定，PPI环比降幅不变、同比降幅扩大；制造业PMI回落，非制造业和综合PMI保持扩张 [15] - “五一”假期全国消费市场繁荣，重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，汽车、家电、数码产品销售带动显著 [16] - 5月10 - 11日中美经贸高层会谈有建设性进展；1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额由降转涨，近六成行业利润增长，制造业改善明显 [16] 重要影响因素分析 经济基本面 - 两会后促消费举措落地，细分政策不断出台；4月消费价格数据有变化，“五一”消费活跃；4月制造业PMI回落，非制造业和综合PMI保持扩张，高技术制造业等相关行业继续扩张，内销为主制造业企业经营总体稳定 [17] 政策面 - 2025年一季度社会融资规模增量同比增多，3月末M2、M1、M0余额同比有不同程度增长，一季度人民币贷款增加；货币市场利率多数下行 [20] 资金面 - 债市利率及DR007下调，资金面宽松部分兑现，但市场仍有货币宽松预期；汇率端压力减弱或增加货币宽松预期，对债市有支撑；近期大幅宽松概率低，股债跷跷板逻辑左右债市 [21] 供需面 - 2025年政府债务组合对应广义赤字率提升，地方政府债券发行提速，专项债发行也有所提速 [24] 情绪面 - 股债性价比从历史高位回落但仍处高位，配置债市性价比低，机构关注股市机会；债市宽幅震荡，短期受股市扰动大，后续或回归经济基本面 [27] 行情展望及投资策略 - 4月政治局会议后债市供给或增加，中期利空债市；关税冲击结束，债市回归经济基本面和政策交易逻辑，股债跷跷板影响重要；资金利率下行，货币宽松部分兑现，债市中期震荡，关注股债跷跷板 [30]

报告行业投资评级 - 原油震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 印巴局势逆转停火、中美经贸谈判有进展、美伊核协议谈判有成效，宏观和地缘为原油注入反弹动力；欧佩克上月产量减少，短期原油压力不大，后续关注5月沙特等中东产油国产量回升进展，建议短线参与反弹 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油小幅反弹，SC2507周度开445，最高500，最低467，收盘445，周度跌1.3或0.28%；06合约承压下跌 [4] 价格影响因素分析 OPEC - OPEC+短期增产幅度不大，上月欧佩克产量2660万桶/日，较3月减少3万桶/日，部分减产源于美国对委内瑞拉制裁；阿联酋减产8万桶/日，沙特仅增产2万桶/日；8个产油国决定6月起日均增产41.1万桶；沙特6月产量将达936万桶/日，阿联酋有15万桶提升空间 [6][7] 俄罗斯 - 俄罗斯经济依赖战时经济，2024年GDP增长3.9%，原油产量5.16亿吨；2025年3月产量有波动，OPEC数据显示降至896.3万桶/日；预计2050年产量稳定在5.4亿公吨/年；2024年石油出口量2.4亿吨，2025年1 - 3月出口量下降；预计2025年油气出口收入2003亿美元，后续年份有不同变化 [8][9] 美国 - 截至2025年5月2日当周，美国原油产量1336.7万桶/天，较上周减少9.8万桶/天；在线钻探油井数量减少；EIA预计2027年产量达峰值，2030年前保持，2050年降至1130万桶/日；2025、2026年产量预计低于此前预估 [10] 美洲增产 - OPEC和IEA均下调非OPEC合作宣言参与国和非欧佩克+国家未来石油供应增长预测 [17] 库存 - 2024年12月经合组织石油及原油产品库存减少；2025年5月2日当周，美国原油总库存、商业原油库存、库欣地区原油库存减少，战略原油库存增加 [15][17] 消费 - 欧佩克、IEA、EIA均下调全球经济增长和石油需求增长预测；美国炼厂原油加工量减少，开工率上升；成品油加工费有差异，炼厂开工率有不同变化 [20][23][25] 地缘 - 第四轮伊美核问题间接谈判完成，双方同意继续推进但关键议题有分歧；印巴局势逆转达成全面停火 [33] 行情展望与投资策略 - 宏观和地缘为原油注入反弹动力，短期原油压力不大，后续关注5月沙特等中东产油国产量回升进展，建议短线参与反弹 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、铁矿石、螺纹钢等多个品种进行短评，给出各品种的市场情况、影响因素及投资建议 [1][2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：美国官员对降息谨慎，降息或推迟，中美经贸谈判落实需时日，美元指数反弹利空黄金，中期高位震荡略偏空 [1] - 白银：中美贸易会谈取得实质进展，避险情绪减弱，利空黄金利多白银，但全球经济下行压力加大，基本面利空白银，中期宽幅震荡略偏空，关注黄金走势及美联储降息预期 [6] 能源 - 原油：美国在线钻探油井数量减少，中美经贸谈判等宏观和地缘因素为原油注入反弹动力，欧佩克上月产量减少，短期压力不大，短线参与反弹 [2] 黑色金属 - 铁矿石：供给端海外发运暂平稳，后续有增加预期，需求端铁水产量短期维持高位但5月中下旬关税影响或传导至钢厂，短期基本面健康但市场悲观，矿价承压，关注需求持续性等因素 [4] - 螺纹钢：供应端铁水基本见顶，产量小幅下行，需求端环比和同比均偏弱，预期悲观，关注内需刺激政策和海外关税政策博弈，价格宽幅震荡且中枢下行 [4] - 焦煤：供应端产地部分煤矿恢复正常，供应稳中有升，进口端口岸日均通关回升，需求端焦炭提降预期浓厚，市场信心不足，焦企低库存，上游煤矿库存累积，中长期过剩压力仍存，短期盘面震荡偏弱 [5] 农产品 - 生猪：周末价格稳定，养殖端正常出栏，需求一般，供需僵持，价格窄幅调整，操作建议观望或短多，养殖户可择机卖出套期保值 [8] - 大豆：国产大豆现货价格平稳但高蛋白货源紧缺，豆粕价格走低使压榨需求支撑减弱，中美关税问题有进展，操作建议观望等待市场指引 [8] - 棕榈油：马来西亚出口量减少，若产地挺价国内买船进度或放缓，向下空间有限，操作建议观望或短多，关注主产国产量数据 [9] 化工品 - 甲醇：成本端煤炭价格预期偏弱，国内开工预期高位运行，下游需求下降，港口库存或去库，市场基差走弱，成交一般，预计09合约短期震荡，下方支撑2205一线，建议观望或回调短线做多 [9] - 纯碱：价格暂稳，装置检修持续，下游需求一般，按需低价成交，预计09合约短期震荡，下方支撑1305一线，建议观望 [10] - 烧碱：装置开工高位，企业库存下降，下游部分产能预期恢复，山东液碱市场价格涨跌互现，预计09合约短期震荡，下方支撑2420一线，建议观望或回调短线做多 [10][11] - PTA：PXN价差修复推动亚洲PX装置负荷率回升，现阶段低点已现，长丝成交量回落库存累积，短期反弹属估值修复，长期关注终端订单和中美贸易谈判，短线参与 [11] - 橡胶：泰国产区开割推迟，原料价格坚挺，我国产区开割良好，天胶现货小幅累库，下游需求提振不明显，现阶段震荡对待 [12]