建设强大国内市场与构建新发展格局 - 提出更具系统性和操作性的战略部署 强调消费提质扩容 投资结构优化与统一大市场制度建设三大支柱协同推进 [1] - 加大直达消费者的普惠政策力度 增加政府资金用于民生保障支出 将就业 收入 预期三者统筹 提升消费能力与意愿 [1] - 适应人口结构变化和流动趋势 完善基础设施和公共服务设施布局 加强人力资源开发和人的全面发展投资 未来将加大力度在教育 健康等领域投资于人 [2] 实施更加积极的宏观政策 - 强化逆周期和跨周期调节 实施更加积极的宏观政策 持续稳增长 稳就业 稳预期 [2] - 发挥积极财政政策作用 加强预算统筹 提高财政可持续性 规范税收优惠 保持合理宏观税负 将更多财政资源用于保障国家重大战略任务和基本民生 [2] - 完善中央银行制度 构建科学稳健的货币政策体系 畅通货币政策传导机制 预计未来五年央行将继续深化现代中央银行制度改革并优化货币政策传导效率 [3] - 持续深化利率市场化改革 完善贷款市场报价利率形成机制 加强货币政策与财政政策 产业政策的协同配合 [3] 塑造吸引外资新优势 - 积极扩大自主开放 对接国际高标准经贸规则 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 扩大电信 医疗等领域试点 [3][4] - 通过自贸试验区提升战略 海南自贸港建设等打造开放高地 形成更为立体的布局 [4] - 塑造吸引外资新优势 落实好准入又准营 缩减外资准入负面清单 促进外资境内再投资 重点推进数据高效便利安全跨境流动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注股债跷跷板，中期债市维持震荡格局，债市供给增加中期利空债市，后续债市回归经济基本面及政策交易逻辑 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 五一后降准降息落地，中美贸易关税谈判有进展，股市上涨施压债市，超长期国债发行有供给压力，债市维持震荡思维 [9] 重要消息概览 - 4月我国CPI环比转涨、同比降幅不变，核心CPI环比转涨且同比涨幅稳定，PPI环比降幅不变、同比降幅扩大；制造业PMI回落，非制造业和综合PMI保持扩张 [15] - “五一”假期全国消费市场繁荣，重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，汽车、家电、数码产品销售带动显著 [16] - 5月10 - 11日中美经贸高层会谈有建设性进展；1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额由降转涨，近六成行业利润增长，制造业改善明显 [16] 重要影响因素分析 经济基本面 - 两会后促消费举措落地，细分政策不断出台；4月消费价格数据有变化，“五一”消费活跃；4月制造业PMI回落，非制造业和综合PMI保持扩张，高技术制造业等相关行业继续扩张，内销为主制造业企业经营总体稳定 [17] 政策面 - 2025年一季度社会融资规模增量同比增多，3月末M2、M1、M0余额同比有不同程度增长，一季度人民币贷款增加；货币市场利率多数下行 [20] 资金面 - 债市利率及DR007下调，资金面宽松部分兑现，但市场仍有货币宽松预期；汇率端压力减弱或增加货币宽松预期，对债市有支撑；近期大幅宽松概率低，股债跷跷板逻辑左右债市 [21] 供需面 - 2025年政府债务组合对应广义赤字率提升，地方政府债券发行提速，专项债发行也有所提速 [24] 情绪面 - 股债性价比从历史高位回落但仍处高位，配置债市性价比低，机构关注股市机会；债市宽幅震荡，短期受股市扰动大，后续或回归经济基本面 [27] 行情展望及投资策略 - 4月政治局会议后债市供给或增加，中期利空债市；关税冲击结束，债市回归经济基本面和政策交易逻辑，股债跷跷板影响重要；资金利率下行，货币宽松部分兑现，债市中期震荡，关注股债跷跷板 [30]