报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内民生政策推进方向明确，但需求修复需政策合力，经济有下行压力时增量政策或发力，中美关税延期，海外市场对美国降息预期升温，市场更担忧美国经济而非通胀[1] - 股指短期谨慎乐观但需警惕回调，科技概念或偏强；债市受压制但调整有边界；集运期价延续震荡或略偏回落[5][6][8] - 黄金白银中长线或偏多，短线偏弱但止跌；铜建议低位采购；铝产业链各品种震荡；镍和不锈钢短期震荡；锡小幅抬升；碳酸锂宽幅震荡，中长期逢高布空；工业硅宽幅震荡，多晶硅关注产业政策[11][13][15][18][19][21] - 螺纹钢热卷震荡偏强；铁矿石追高需注意风险；焦煤焦炭中长期走势不悲观；硅铁和硅锰回调后轻仓试多[23][24][26][29] - 原油关注“川普会”进展，警惕下行风险；LPG保持宽松；PTA - PX逢低做扩加工费；MEG - 瓶片区间操作；甲醇09偏弱；PP和PE跟随宏观情绪波动；PVC空配；纯苯苯乙烯震荡偏强；燃料油疲软；低硫燃料油企稳；沥青跟随成本端弱势震荡；尿素震荡偏弱；玻璃纯碱烧碱关注成本端和市场情绪；纸浆震荡上行；原木逢低做多和正套；丙烯关注装置情况[32][34][36][38][39][43][45][48][50][51][52][54][57][58][60] - 生猪逢高沽空和布局反套；油料逢低做多远月双粕；油脂继续偏强；玉米淀粉震荡偏弱；棉花偏强运行；白糖跟随外盘回升；鸡蛋谨慎观望或逢高沽空；苹果维持强势；红枣短期偏强但不宜追高[61][63][64][65][67][68][69][71][72][73] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国7月CPI同比2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，市场对美国降息预期升温，国内民生政策推进但需求修复需时间，经济有下行压力时增量政策或发力，中美关税延期[1] - 人民币汇率：短期美元兑人民币即期汇率有望在7.16 - 7.22区间内获得支撑，波动中枢大概率锚定于7.20一线下方，市场对美国降息预期升温影响汇率[1][3] - 股指：昨日股指上行但下跌家数多、期指缩量，乐观情绪衰减，美国通胀数据带动美股上扬或支撑A股，短期谨慎乐观但需警惕回调，科技概念或偏强[5] - 国债：债市受股债跷跷板效应影响，当前A股表现强劲对债市有压制，但债市调整有边界，交易盘可逢低布局下季合约[6] - 集运：中美24%关税暂停影响偏中性，期价延续震荡，预计后市震荡偏回落或延续震荡，中期可能略偏回落[8] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：美通胀数据推升9月降息预期，但可能影响后续降息节奏，风险偏好回升下贵金属表现平淡，中长线或偏多，短线偏弱但止跌[9][11] - 铜：沪铜指数低开高走，巴里克矿业为巴基斯坦项目融资，下游对关税需求负反馈迟疑，铜价支撑上移，建议低位采购[12][13] - 铝产业链：沪铝基本面变化不大，短期高位震荡，中期旺季有上行动力；氧化铝基本面弱，供应过剩，警惕高位回落；铸造铝合金基本面较好，可考虑套利操作[14][15] - 镍，不锈钢：短期延续震荡，矿端支撑削弱，镍铁支撑延续，不锈钢受成本支撑[15][16] - 锡：沪锡指数小幅抬升，缅甸锡矿复工复产预期推迟及Bisie锡矿减产推升锡价，小幅抬升[17][18] - 碳酸锂：期货主力合约高开低走，市场情绪旺，预计宽幅震荡，中长期逢高布空[19] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货窄幅震荡，多晶硅期货变动，工业硅宽幅震荡，多晶硅基本面宽松，关注产业政策[20][21] 黑色 - 螺纹钢热卷：限产消息发酵，供应收缩预期强，需求端出口有好转但价格倒挂，短期震荡偏强，需验证旺季需求承接力[23] - 铁矿石：01合约大涨，块矿溢价走高，处于季节性最高位，限产对粉矿偏利空，期货估值偏高，追高需注意风险[23][24] - 焦煤焦炭：供应缩减预期强化，焦煤远月减产预期增强，焦炭现货提涨落地，对中长期走势不悲观，关注宏观风险事件[25][26][27] - 硅铁&硅锰：上涨动力减弱，短期内可能回调，成本利润端和供需端有变化，建议回调后轻仓试多[26][27][29] 能化 - 原油：盘面再度收跌，EIA下调油价预期，基本面主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，关注“川普会”进展[30][32] - LPG：仓单增加，供应宽松，需求变动不大，库存厂库去库、港口库存高位震荡，整体保持宽松局面[33][34] - PTA - PX：PX部分装置提负，PTA装置降负检修，产业链利润向上集中，TA加工费下探，逢低做扩PTA加工费[34][35][36] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，乙二醇区间操作，瓶片加工费区间操作[37][38][39] - 甲醇：09合约港口到港多、库存压力大，内地偏强，09基本面偏弱，关注下游抵抗行为和港口 - 内地价差[39][40] - PP：供需格局变化不大，跟随宏观情绪波动，关注需求端和成本端[41][43] - PE：转向供需双增格局，跟随宏观情绪波动，关注需求回归程度和成本端[44][45] - PVC：开工率反弹，需求一般，出口预期下调，库存累库，空配对待[45][46][47] - 纯苯苯乙烯：纯苯供应增加、需求下游有变动，库存下降，震荡看待；苯乙烯供应充足、需求刚需，库存减少，单边观望，做缩价差[47][48][49] - 燃料油：供应改善，需求有回升和提振，库存高位盘整，短期驱动向下[50] - 低硫燃料油：供应低位，需求疲软，库存新加坡累库，短期裂解下跌后企稳，盘面受压制[50] - 沥青：跟随成本端弱势震荡，供给平稳，需求受降雨和资金影响，库存厂库压力小、社库去库慢[51] - 尿素：震荡偏弱，出口消息影响价格，需求端有支撑但农业需求减弱[52] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供应高位，需求偏弱，库存新高，关注碱厂降价；玻璃供应暂稳，需求弱平衡，关注政策；烧碱供应回升，关注旺季需求和供应压力[52][54][56] - 纸浆：震荡上行，成本上涨、市场交投改善，建议远月合约逢低轻仓做多[57] - 原木：09合约逢低做多，09 - 11合约择时正套，价格围绕交割成本，关注仓单和库存[57][58] - 丙烯：现货市场涨跌不一，供应维持高位，需求变化不大，关注装置情况[58][60] 农产品 - 生猪：现货博弈增强，供应压力大，需求疲软，7、8月出栏或为低位，逢高沽空和布局反套[61] - 油料：外盘美豆报告偏利多，内盘豆粕近月下跌空间有限，菜系受反倾销关税影响，逢低做多远月双粕[63][64] - 油脂：棕榈油、豆油、菜油受报告和政策影响偏强运行[64][65] - 玉米&淀粉：震荡偏弱，等待新粮上市，东北玉米市场弱势，华北价格有调整[65][67] - 棉花：USDA下调期末库存，支撑棉价反弹，国内新棉长势良好，下游需求有变化，棉价或偏强运行[68] - 白糖：跟随外盘转强，巴西出口增加，印度计划出口，国内进口有变化[68][69] - 鸡蛋：破位下行，产能宽松，供给压力大，建议谨慎观望或逢高沽空、布局反套[70][71] - 苹果：维持强势，期货上涨，现货走货受时令水果和农忙影响，新季苹果上市价格好[72] - 红枣：减产情绪发酵，新季灰枣坐果情况尚可，关注天气和下游备货，短期偏强但不宜追高[73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前陈棉低库存现状对棉价形成有力支撑，但下游需求尚未回暖，短期棉价驱动尚显不足，或维持震荡，随着季节性消费旺季逐渐临近，下游走货有望好转，棉价重心或随需求回暖而抬升，需关注下游备货情况及本周USDA供需预测报告调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0638，当前波动率历史百分位（3年）为0.0713 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，策略为做空郑棉期货CF2601锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间14200 - 14400；卖出看涨期权CF601C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间250 - 300 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，策略为买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800；卖出看跌期权CF601P13600收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 核心矛盾 - 当前陈棉低库存支撑棉价，但下游需求未回暖，短期棉价驱动不足或震荡，随消费旺季临近，下游走货或好转，棉价重心或抬升，关注下游备货及本周USDA供需预测报告调整情况 [4] 利多解读 - 本年度新疆纺纱产能提升及进口棉缩减，下游棉花刚性消费量提高，疆棉去库快，库存水平偏低，截至7月底全国棉花工商业库存308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，支撑棉价 [5] - “金九银十”旺季临近，下游备货意愿有望好转 [5] 利空解读 - 近期下游内地纱厂纺纱利润欠佳，负荷下滑，布厂负荷略上调，打样订单略增，但整体走货不畅，成品小幅累库 [6] - 新疆新棉生长进度快，长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期 [6] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13980 | 100 | 0.72% | | 棉花05 | 13910 | 80 | 0.58% | | 棉花09 | 13735 | 55 | 0.4% | | 棉纱01 | 19980 | 180 | 0.91% | | 棉纱05 | 20070 | -100% | -100% | | 棉纱09 | 19995 | 95 | 0.48% | [7][8] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1197 | -284 | | 棉花01 - 05 | 70 | 20 | | 棉花05 - 09 | 175 | 25 | | 棉花09 - 01 | -245 | -45 | | 花纱价差 | 5985 | -30 | | 内外棉价差 | 1776 | -52 | | 内外纱价差 | -567 | 0 | [9] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 15177 | 16 | 0.11% | | CCI 2227B | 13303 | 15 | 0.11% | | CCI 2129B | 15451 | 17 | 0.11% | | FCI Index S | 13617 | 17 | 0.13% | | FCI Index M | 13402 | 17 | 0.13% | | FCI Index L | 13102 | 0 | 0% | [10]

国债期货日报 2025年8月12日 债市仍受压制 观点：逢低布局下季合约 南华研究院 徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 期债日内探底回升，全线收跌，TF相对较强，TL最弱。现券收益率今日继续上行，短端幅度较小，超长端上 行幅度较大，但整体幅度较昨日缓和。公开市场净回笼461亿元。资金利率略微上行，DR001在1.32%左右。 日内消息： 1.中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。 行情研判： 债市目前仍受股债跷跷板效应影响。盘前中美关税如期暂缓90天的消息一定程度上对股市继续上涨提供了情 绪助力，今日上证指数继续向去年10月8日形成的高点发起冲击。机构行为方面，基金与券商在卖出债券。当 下股市牛市氛围浓厚，即便出现一定震荡，大盘还将继续向上，对债市的压制将在一段时间内持续，但债市 在基本面与政策面主导下，调整存在边界。交易盘可逢低布局下季合约，可将买入间隔适当拉大。 | 数据一览 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.82% [1] - 板块指数中，仅南华贵金属指数下跌-0.36%，其余板块均上涨，涨幅最大的是南华能化指数，涨幅为1.31%，涨幅最小的是南华金属指数，涨幅为0.69% [1] - 主题指数中，所有主题指数均上涨，涨幅最大的是黑色原材料指数，涨幅为1.79%，涨幅最小的是煤制化工指数，涨幅为0.47% [1] - 商品期货单品种指数中，涨幅最大的是纯碱，上涨4.76%，跌幅最大的是工业硅，跌幅为-1.78% [1] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 不同指数有对应的今收盘点数、前收盘点数、年化收益率等数据，如能源指数NHEl今收盘1084.31，前收盘1051.88，年化收益率22.21%等 [2] 各板块及主题指数涨幅情况 - 板块指数中南华能化指数涨幅1.31%，南华金属指数涨幅0.69%，南华贵金属指数下跌-0.36% [1] - 主题指数中黑色原材料指数涨幅1.79%，煤制化工指数涨幅0.47% [1] 商品期货单品种指数涨幅情况 - 单品种指数中纯碱上涨4.76%，工业硅下跌-1.78% [1] 各板块部分品种产业链及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块部分品种如合成氨、甲醇、石脑油、苯乙烯、原油等有相应涨跌幅 [2] - 黑色板块部分品种展示产业链及单品种指数当日涨跌幅 [7] - 农产品板块部分品种如棕榈油、菜籽油、菜籽、菜籽粕、生猪、玉米等有相应涨跌幅 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘下行后震荡回升，除EC2508合约略有回升，其余各月合约价格均略有回落；中美再次暂停实施相互24%关税90天，对期价影响偏中性；MSC调降欧线现舱报价拉低期价估值，EC2508合约基于基差收敛逻辑底部有支撑，整体偏小幅震荡；后市EC震荡偏回落或延续震荡走势可能性较大，中期如无突发性事件影响，整体期价走势可能略偏回落[1] 各部分内容总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理：已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳，担心运价下跌，现货敞口为多，可做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间1500 - 1600 [1] - 成本管理：船司空班力度加大或进入旺季，希望根据订单订舱，现货敞口为空，可买入EC2510集运指数期货提前确定订舱成本，建议入场区间1200 - 1300 [1] 市场多空因素 - 利多因素：当地时间8月11日，哈马斯代表团抵达埃及开罗重启加沙地带停火谈判[2] - 利空因素：MSC继续调降欧线现舱报价；SCFIS欧线继续下行且降幅扩大[2] EC基差日度变化 - EC2508基差153.48点，日涨跌 -2.00点，周涨跌 -55.58点[3] - EC2510基差817.88点，日涨跌 -8.80点，周涨跌 -66.98点[3] - EC2512基差493.48点，日涨跌8.00点，周涨跌 -113.88点[3] - EC2602基差707.48点，日涨跌 -10.90点，周涨跌 -97.98点[4] - EC2604基差885.48点，日涨跌 -5.10点，周涨跌 -81.38点[4] - EC2606基差753.38点，日涨跌15.00点，周涨跌 -72.88点[4] EC价格及价差 - EC2508收盘价2082.0点，日涨跌幅0.10%，周涨跌幅 -0.33% [4] - EC2510收盘价1417.6点，日涨跌幅0.62%，周涨跌幅0.33% [4] - EC2512收盘价1742.0点，日涨跌幅 -0.46%，周涨跌幅3.05% [4] - EC2602收盘价1528.0点，日涨跌幅0.72%，周涨跌幅2.39% [4] - EC2604收盘价1350.0点，日涨跌幅 -0.91%，周涨跌幅1.43% [4] - EC2606收盘价1482.1点，日涨跌幅 -1.00%，周涨跌幅0.71% [4] 集运现舱报价 - 8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1355，较同期前值上调$20；40GP总报价$2270，较同期前值上调$40 [6] - 近三周，MSC上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价$1700，较同期前值下降$120；40GP总报价$2840，较同期前值下降$200 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线2235.48点，前值2297.86点，涨跌 -62.38点，涨跌幅 -2.71% [7] - SCFIS美西航线1082.14点，前值1130.12点，涨跌 -47.98点，涨跌幅 -4.25% [7] - SCFI欧洲航线1961美元/TEU，前值2051美元/TEU，涨跌 -90美元/TEU，涨跌幅 -4.39% [7] - SCFI美西航线1823美元/FEU，前值2021美元/FEU，涨跌 -198美元/FEU，涨跌幅 -9.80% [7] - XSI欧线3239美元/FEU，前值3291美元/FEU，涨跌 -52美元/FEU，涨跌幅 -1.58% [7] - XSI美西线1954美元/FEU，前值1979美元/FEU，涨跌 -25美元/FEU，涨跌幅 -1.3% [7] - FBX综合运价指数2175美元/FEU，前值2135美元/FEU，涨跌40美元/FEU，涨跌幅1.87% [7] 全球主要港口等待时间 - 香港港8月11日等待时间0.397天，较前一日减少0.206天，去年同期0.641天 [12] - 上海港8月11日等待时间1.886天，较前一日增加0.230天，去年同期1.424天 [12] - 盐田港8月11日等待时间0.584天，较前一日减少0.044天，去年同期0.491天 [12] - 新加坡港8月11日等待时间0.588天，较前一日增加0.157天，去年同期0.795天 [12] - 雅加达港8月11日等待时间1.046天，较前一日减少0.048天，去年同期1.234天 [12] - 长滩港8月11日等待时间2.070天，较前一日减少0.190天，去年同期1.572天 [12] - 萨凡纳港8月11日等待时间1.919天，较前一日增加0.419天，去年同期1.574天 [12] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待情况 - 8000 + 船型8月11日航速16.188节，较前一日增加0.153节，去年同期16.049节 [21] - 3000 + 船型8月11日航速14.870节，较前一日增加0.076节，去年同期15.17节 [21] - 1000 + 船型8月11日航速13.287节，较前一日减少0.019节，去年同期13.57节 [21] - 8月11日在苏伊士运河港口锚地等待船舶12艘，较前一日减少13艘，去年同期5艘 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前多空相对平衡，价格围绕交割成本展开，09合约价格估值中性偏低，11合约无法估值，09 - 11今日走反套无法解释，库存低位，09合约可交割品不宽松，重庆部分07合约交割品有转抛压力但货量有限 [3] - 本周一现货端太仓多种规格辐射松价格上调10元/m³，时间临近9月旺季，估值上820附近有较强支撑，策略上lg2509逢低做多，09 - 11合约择时正套 [4] 各部分内容总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间预测为820 - 860，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空lg2509合约，套保比例25%，入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议买入lg2509合约，套保比例25%，入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 原木绿色环保近几日持续走弱，资金撤离，截止8月11日尚未出仓单，一定会出来只是时间问题，目前无强驱动，多空平衡，价格围绕交割成本，09合约价格估值中性偏低，11合约无法估值，09 - 11今日走反套无法解释，库存低位，09合约可交割品不宽松，重庆部分07合约交割品有转抛压力但货量有限 [3] 利多因素 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；进口成本继续走高；商品整体情绪回暖；受资金影响 [8] 利空因素 - 旺季不旺；外商发运量持续回升 [8] 现货与基差 - 展示了不同日期、规格、港口的现货价、价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [6][9] 原木数据纵览 - 供应方面，6月辐射松进口量161万m³，环比 - 8万m³，同比35.3%；8月8日中国港口库存308万m³，环比 - 9万m³，同比 - 7.0% [10] - 库存方面，8月8日山东港口库存1926000m³，环比 - 24000m³，同比8.2%；江苏港口库存927867m³，环比 - 32133m³，同比2.9%；原木港口日均出库量6.42万m³，环比持平，同比35.7% [10] - 需求方面，8月8日山东日均出库量3.64万m³，环比0.07万m³，同比61.8%；江苏日均出库量2.26万m³，环比 - 0.06万m³，同比29.9% [10] - 利润方面，8月15日辐射松进口利润 - 88元/m³，环比 - 1元/m³；云杉进口利润 - 89元/m³，环比 - 5元/m³ [10] - 主要现货方面，8月12日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，环比持平，同比 - 5.1%；4中（3.8A）太仓港现货价780元/m³，环比持平，同比 - 3.7%等 [10] - 外盘报价方面，8月15日CFR为116美元/JASm³，环比持平，同比 - 1.7% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场缺乏明显驱动因素，前期上涨回踩0.618附近后企稳回升，之前利空因素未再次加码，价格消化已久，随着下游消费旺季临近、海外浆厂传减产、库存去化等因素出现，纸浆基本面格局相较前期边际好转，策略上建议远月合约逢低轻仓做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400，当前波动率（20日滚动）为19.03%，当前波动率历史百分位（3年）为58.0% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位，担心价格下跌，可做空sp2509纸浆期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低，为防止纸浆价格上涨抬升采购成本，可买入sp2509纸浆期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100 [2] 核心矛盾 - 主力合约今日收盘于5264（+38） [3] 现货端情况 - 山东银星报价5850元/吨（+0），山东俄针报价5250元/吨（-0），山东金鱼报价4150元/吨（-0） [4] - 亚太森博宣布即日起阔叶浆接单价格上调150元/吨，仅维持长协客户供应，市场交投情绪较前期有所改善，下游原纸厂采购维持刚需 [4] 纸浆报价相关 - 期货合约方面，SP2509最新价格5216，日环比无变化，周环比涨14，涨跌幅1.1%；SP2511最新价格5264，日环比涨18，周环比涨18，涨跌幅2%；sp2601最新价格5488，日环比涨16，周环比涨84，涨跌幅1.55% [2][7][10] - CFR报价方面，针叶浆、阔叶浆8月11日价格较上一日和一周前均无变化 [10] - 国内现货价方面，多种针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆8月12日价格较上一日多无变化，部分有一定涨幅；国内成品纸均价方面，铜版纸、生活用纸价格较之前无变化，白卡纸周环比跌2.29%，胶版纸周环比跌0.58% [10] 利多与利空解读 - 利空为海外报价持续下跌 [6] - 利多为美元汇率大幅走强、宏观政策发力 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日提到股市具备上冲势能，今日市场乐观情绪延续，但上方有阻力，下跌股数多于上涨股数，期指缩量，反映上行势能消耗后后续上行空间可能收窄 [4] - 中美联合声明暂停实施24%关税90天在预期内，市场反应有限，上行行业主要为机器人、锂电池概念，金融地产以及泛消费等顺周期行业受政策调整影响涨幅居前，四大规模指数中上证50指数涨幅最高 [4] - 阶段性上行多头展现疲软态势，需在谨慎乐观背景下做好风险管理 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指继续放量上涨，大盘走势偏强，两市成交额回升545.47亿元，期指各品种缩量上涨，持仓量回落，以空头平仓为主 [2] 重要资讯 - 财政部等九部门严禁服务业经营主体将贷款资金用于房地产开发或投资、理财等套利活动 [3] - 财政部等九部门按照贷款本金对经营主体进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点 [3] - 中美发布联合声明，今起再次暂停实施24%的关税90天 [3] 策略推荐 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF|0.51|10.3585|-0.1165|25.6148|-0.8595| |IH|0.61|5.7355|0.8277|9.4866|-0.172| |IC|0.52|7.9041|-1.4462|21.3885|-0.9999| |IM|0.31|17.441|-3.8939|33.9249|-2.049| [5] 现货市场观察 |名称|数值| | ---- | ---- | |上证涨跌幅（%）|0.50| |深证涨跌幅（%）|0.53| |个股涨跌数比|0.68| |两市成交额（亿元）|18815.20| |成交额环比（亿元）|545.47| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游终端对美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，认为当前价格已基本兑现此前预期，结合近期铜价走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨 [3] - 智利El Teniente铜矿矿难影响或超预期，Coldeco公司需协调更多资源解决铜矿供给问题，周一晚间美元指数回升小幅压制有色板块估值 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 铜最新价格79020元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间77000附近） [2] 利多与利空因素 - 利多因素包括美国和其他国家就关税政策达成协议、美元指数因就业数据回落、下方支撑明显 [4] - 利空因素包括关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [4][5] 铜期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79020 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79020 | 530 | 0.68% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 79030 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9726.5 | -41.5 | -0.42% | | 沪伦比 | 比值 | 8.15 | 0 | 0% | [4] 铜现货数据 | 现货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 79150 | 620 | 0.79% | | 上海物贸 | 元/吨 | 79130 | 625 | 0.8% | | 广东南储 | 元/吨 | 78950 | 570 | 0.73% | | 长江有色 | 元/吨 | 79190 | 550 | 0.7% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 150 | 30 | 25% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 110 | 25 | 29.41% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 135 | 50 | 58.82% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 115 | 15 | 15% | [6] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1074.89 | 290.85 | 37.1% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1491.6 | 6.1 | 0.41% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -416.71 | 284.75 | -40.59% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5760 | 310 | 5.69% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6193.7 | 42.33 | 0.69% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -433.7 | 267.67 | -38.16% | [8] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 23275 | 2003 | 9.42% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 1553 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 6300 | 302 | 5.04% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 23275 | 2003 | 9.42% | [12] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 155700 | -150 | -0.1% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 25475 | -50 | -0.2% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 130225 | -100 | -0.08% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 143725 | -1050 | -0.73% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 11975 | 900 | 8.13% | [14] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 265196 | 4016 | 1.54% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 121933 | 9690 | -1.91% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 143263 | 3432 | 2.45% | [15] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -100.28 | 144.76 | -59.08% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -38 | 0 | 0% | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周一维持震荡，宏观影响有限，供给端缅甸锡矿完全复工复产预期推迟支撑锡价且或有持续影响，需求方面无太大变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价268380元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 利多与利空因素 - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块仍处扩张周期、缅甸复产不及预期 [8] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价268380元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价268570元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价33715美元/吨，日涨跌110，日涨跌幅0.33%；沪伦比7.98，日涨跌0.08，日涨跌幅1.01% [7] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价268000元/吨，周涨跌2200，周涨跌幅0.83%；1锡升贴水最新价400元/吨，周涨跌0，周涨跌幅0%；40%锡精矿最新价256000元/吨，周涨跌2200，周涨跌幅0.87%；60%锡精矿最新价260000元/吨，周涨跌2200，周涨跌幅0.85%；焊锡条（60A）上海有色最新价173750元/吨，周涨跌1000，周涨跌幅0.58%；焊锡条（63A）上海有色最新价181750元/吨，周涨跌1500，周涨跌幅0.83%；无铅焊锡最新价274250元/吨，周涨跌2500，周涨跌幅0.92% [14] 锡进口盈亏及加工相关 - 锡进口盈亏最新价 -16576.95元/吨，日涨跌 -164.99，日涨跌幅1.01%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [22] 锡库存数据 - 仓单数量：锡合计7326吨，日涨跌 -143，日涨跌幅 -1.91%；广东4847吨，日涨跌 -83，日涨跌幅 -1.68%；上海1608吨，日涨跌 -60，日涨跌幅 -3.6%；LME锡库存合计1710吨，日涨跌 -60，日涨跌幅 -3.39% [21]