核心观点 - PTA行情近期下跌 主要受成本下行和供应充足影响 预计短期维持偏弱震荡 [1] 成本因素 - 原油行情震荡下跌 对PTA成本支撑减弱 [1] 供应状况 - 部分PTA装置检修但市场供应平稳 未出现货源紧张 [1] - 9月上旬3套装置将重启 总产能达895万吨（225万吨+220万吨+450万吨） 淡化检修影响 [1]

报告基本信息 - 报告名称：PTA 日报 [1] - 报告日期：2025 年 08 月 27 日 [2] - 研究员：李捷、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、刘悠然、冯泽仁 [4] 行情回顾与操作建议 - 26 日 PTA 主力期货 TA2601 收盘价 4870 元/吨，跌 4 元/吨，幅度 0.08%，结算价 4882 元/吨，日增仓 24436 手；TA2509 收盘价 4830 元/吨，跌 14 元/吨 [6] - 盘中原油行情偏弱震荡，PTA 虽去库存但不缺货，下游聚酯薄膜装置停车，聚酯开工微幅下降，预估 PTA 行情微跌 [6] 行业要闻 - 预计美国将对欧洲某国实施更多制裁，乌克兰针对欧洲某国能源基础设施的袭击可能扰乱供应，欧美原油期货连续四个交易日上涨；25 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 10 月期货结算价每桶 64.80 美元，涨 1.14 美元，涨幅 1.79%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 10 月期货结算价每桶 68.80 美元，涨 1.07 美元，涨幅 1.58% [10] - PX 中国市场价格评估为 864 - 866 美元/吨，上涨 7 美元/吨；PX 韩国市场价格评估 844 - 846 美元/吨，上涨 7 美元/吨；国内 PX 仍存在部分装置停车可能性，需求端新增 PTA 产能兑现，参与者后市信心增强，但日内无成交听闻 [10] - 华东市场 PTA 价格 4877 元/吨，涨 3 元；日均商谈基差参考期货 2601 贴水 6 元/吨，跌 36 元 [10]

PTA期货市场表现 - 5月20日PTA期货主力合约开盘报4770元/吨 盘中低位震荡 最高触及4774元 最低探至4704元 跌幅达1 79% [1] - 当前PTA行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 供需与价格传导 - PTA供需维持偏紧格局 但产业链价格传导受阻 下游采购积极性不佳 导致短期价格高位承压 [1] - 供应端预计本周四川能投和新疆中泰重启 产量有所恢复 [2] - PTA行业库存延续去库趋势 产品端长丝去库明显 [2] 终端需求与出口 - 美国新订单上升非普遍性增加 部分厂家未因关税下降接到更多订单 海运清关需1个半月 实际下单时间仅至6月中上旬 [1] - 内销市场步入淡季 终端订单增量完全依赖出口端 坯布销售提振可能低于预期 [1] - 关税降低后纺织端出口需求利多 下游终端织造厂商内外贸订单局部出现增量 刚需大单询货询价增加 [2] 成本与估值 - 原油震荡 PX回调 PTA估值转中性 [2] - 下游减产概率因低利润和终端订单增量低于预期而上升 短期仍有回调风险 价格中枢跟随原油波动 [1] 投资策略建议 - 激进型投资者可减仓后少量持多 2509合约止损参考4700元 可买入虚值看跌期权保护 [2]