报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 10 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 本周 SCFIS 指数小幅回升，船司提涨报价提振市场涨价情绪，春节前出货潮或引发激励博弈，02 合约高估短期难证伪、做空性价比不高，关注 4 月合约被带动高估可能及 02 - 04 的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周 SCFIS 指数小幅回升，船司提涨报价，马士基、HPL、Premier 联盟等宣布提价，春节前出货潮或引发激励博弈，02 合约高估难证伪、做空性价比不高，关注 4 月合约高估及 02 - 04 正套机会 [8] 行业要闻 - 12 月 1 - 5 日中国出口集装箱运输市场稳定，远洋航线运价互有涨跌，综合指数小幅下跌，中国 11 月官方制造业 PMI 升至 49.2，制造业景气水平改善 [9] - 12 月 5 日上海出口集装箱综合运价指数为 1397.63 点，较上期下跌 0.4%，欧洲航线失业率上升、经济复苏动能疲软，运价小幅回落，地中海航线行情与欧洲同步、运价小幅上行，北美航线劳动力市场疲软、制造业收缩，运价下跌 [9][10] - 马士基与赫伯罗特发布旺季附加费上调通知，涉及亚洲及大洋洲至非洲、亚洲至中东等航线 [10] - 美国官员称特朗普计划圣诞节前宣布加沙和平进程第二阶段，调解员与哈马斯谈判，以军击毙多名哈马斯人员，藏身拉法隧道武装分子与哈马斯军事领导层有联系 [10] - 苏伊士运河管理局宣布马士基 12 月初恢复红海 - 苏伊士运河航行，马士基辟谣称未确定具体日期 [10] - 以色列总理递交赦免申请，总统办公室将审查，预计数周有决定，以色列空袭加沙后哈马斯威胁结束停火协议 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 12 月 8 日，SCFIS 欧洲航线基本港为 1509.1 点，较 12 月 1 日涨 25.45 点、环比 1.7%；美西航线基本港为 960.51 点，较 12 月 1 日涨 11.74 点、环比 1.2% [12] 集运指数（欧线）期货行情 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2512 | 1,660.5 | 1,658.0 | 1,664.7 | 1,661.0 | 4.2 | 0.25 | 451 | 3283 | -111 | | EC2602 | 1,601.0 | 1,600.0 | 1,619.8 | 1,610.3 | 18.8 | 1.17 | 19042 | 30713 | -753 | | EC2604 | 1,077.8 | 1,078.7 | 1,073.6 | 1,074.6 | -4.2 | -0.39 | 2762 | 19378 | -235 | | EC2606 | 1,227.3 | 1,217.3 | 1,219.1 | 1,214.6 | -8.2 | -0.67 | 444 | 2335 | 138 | | EC2608 | 1,358.3 | 1,350.0 | 1,379.9 | 1,366.5 | 21.6 | 1.59 | 138 | 1574 | -24 | | EC2610 | 1,028.6 | 1,023.2 | 1,019.3 | 1,023.1 | -9.3 | -0.90 | 398 | 4201 | 130 | [6] 航运相关数据走势图 - 包含上海出口集装箱结算运价指数、集运欧线期货主力和次主力合约走势、欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [13][18][19][23]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年12月10日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5408元/吨，收盘价为5386元/吨，整体下跌0.41%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4750 - 6300元/吨，价格较上一工作日持稳，山东银星报价为5500元/吨 [7] - 近期国际木片供应紧张，金鹰集团旗下公司宣布亚洲12月漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；10月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 3.5%，针叶浆同比 - 7.1%，阔叶浆同比 - 1.9%，发往中国市场同比明显下降；2025年10月欧洲港口木浆库存总量环比 - 10.2%，同比 - 6.5%；截止11月27日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升1.51% [8] - 下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减；文化用纸部分纸厂发布12月提价函；短期海外浆厂停产提振盘面价格，主力合约新旧仓单博弈为主，基本面未形成趋势性合力，以低位宽幅区间震荡调整看待 [8] 行业要闻 - 12月9日消息，广西贵港理文纸业有限公司绿色纤维新材料项目环评公示，项目包括年产50万吨莱赛尔纤维及其下游产品、配套年产50万吨溶解浆，年产50万吨医疗及卫生用纸、配套年产50万吨绒毛浆，还配套相应设施；项目利用造纸废弃物等作生物质锅炉燃料产汽发电，利于环保和提高能源利用率 [9]

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 10 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 债市连续调整后短线反弹回暖，国债期货全线收涨，银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，资金面宽松，但 12 月政治局会议和央行高层再提跨周期调节，短期内宽松政策难落地，叠加公募新规引发机构集中减持，加大市场短期波动。从估值看，债市调整后利率回归合理定价，若市场情绪改善，期货有补涨空间，短期等待风险释放，配置价值明年初或显现 [8][9][10][11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：债市连续调整后短线反弹回暖，国债期货全线收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，下行幅度多在 1 - 2bp，10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.833% 上行 0.05bp [9] - 资金市场：银行间资金面宽松，当日公开市场净回笼 390 亿元，资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权在 1.3% 附近、7 天在 1.45% 附近窄幅变动，1 年 AAA 存单利率维持在 1.64% 附近窄幅变动 [10] - 结论：国内基本面边际走弱，货币政策宽松取向难改，债市显著调整或走熊风险有限，但短期内宽松政策难落地，叠加公募新规影响加大市场短期波动；债市调整后利率回归合理定价，若市场情绪改善期货有补涨空间，短期等待风险释放，配置价值明年初或显现 [11][12] 行业要闻 - 中共中央政治局 12 月 8 日召开会议，指出 2026 年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度等 [13] - 中国 11 月以美元计价出口同比增长 5.9%，进口同比增长 1.9%，贸易顺差 1116.8 亿美元 [13] - 美联储 12 月 9 日和 10 日举行议息会议，市场普遍认为可能再次降息 25 个基点，关注鲍威尔新闻发布会及“点阵图”，哈塞特认为要关注数据审慎行动 [14] - 12 月以来多家城商行阶段性上调存款利率吸引储户，幅度高达 25 个基点，部分银行将明年“开门红”重点转向财富管理 [14] - 中国房地产报称房地产市场企稳态势逐步改观，但面临挑战和压力，要依法处置问题房企 [14] 数据概览 - 国债期货：展示了国债期货 12 月 9 日交易数据汇总，包括各合约前结算价、开盘价、收盘价等信息 [6] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等相关数据 [28][32] - 衍生品市场：展示 Shibor3M 利率互换定盘曲线(均值)、FR007 利率互换定盘曲线（均值）相关数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期货主力 2603 合约 12 月 9 日平开后震荡走高，尾盘收阳，最高 11495 元/吨，最低 11370 元/吨，收盘报 11450 元/吨，较昨日涨 1.55%，指数总持仓减少 11377 手至 361369 手；现货方面，9 日全国外三元均价 11.33 元/公斤，较昨日涨 0.06 元/公斤 [8] - 供应端长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势，10 月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率较高，增加春节前供应压力；12 月样本养殖企业计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，当前养殖端多按正常节奏出栏 [9] - 需求端栏舍利用率处于高位，二次育肥观望为主，12 月份或仍有少量滚动补栏需求；天气降温使腌腊及灌肠增加，鲜销走货有好转，终端居民消费上升，屠宰企业订单增加支撑屠宰量，12 月 9 日样本屠宰企业屠宰量 18.23 万头，较昨日减少 0.03 万头，周环比增加 0.6 万头，月环比增加 1.9 万头 [9] - 整体上，现货供需双增，二育进场积极性弱，价格以震荡为主；期货方面，生猪供应有望小幅增加，春节前需求有弹性，但 10 月二育压栏集中叠加产能释放形成双重供应压力，施压 01 和 03 合约，不过相比去年同期价格跌幅大，且近期北方疫情增加激发低位反弹情绪，底部震荡频率增加 [9] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，12 月 9 日生猪主力 2603 合约平开后震荡走高，尾盘收阳，最高 11495 元/吨，最低 11370 元/吨，收盘报 11450 元/吨，较昨日涨 1.55%，指数总持仓减少 11377 手至 361369 手 [8] - 现货方面，12 月 9 日全国外三元均价 11.33 元/公斤，较昨日涨 0.06 元/公斤 [8] - 供应端长期到明年上半年生猪出栏或小幅增长，10 月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率达去年同期水平，增加春节前供应压力；12 月样本养殖企业计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，养殖端正常出栏 [9] - 需求端栏舍利用率高，二次育肥观望，12 月或有少量滚动补栏需求；天气降温使腌腊灌肠及鲜销走货好转，终端消费上升，屠宰企业订单增加支撑屠宰量，12 月 9 日样本屠宰企业屠宰量 18.23 万头，较昨日减少 0.03 万头，周环比增加 0.6 万头，月环比增加 1.9 万头 [9] - 现货供需双增，二育对价格支撑弱，以震荡为主；期货生猪供应或小幅增加，春节前需求有弹性，但 10 月二育压栏集中和产能释放施压 01 和 03 合约，不过相比去年同期价格跌幅大，且北方疫情激发低位反弹情绪，底部震荡频率增加 [9] 数据概览 - 11 月涌益样本企业实际出栏量 2649 万头，完成率 99.36%；12 月计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，日均增 1.27% [13] - 截止 12 月 4 日当周，自繁自养生猪头均利润 -135.01 元/头，较上周降低 23.88 元/头；外购仔猪养殖利润 -273 元/头，周环比增加 2 元/头 [13] - 截至 12 月 4 日当周，采购 110kg 育肥至 140kg 成本为 11.00 元/kg，较上周下调 0.12 元/kg；采购 125kg 育肥至 150kg 成本为 11.39 元/kg，较上周下调 0.12 元/kg [13] - 截止 12 月 4 日当周，生猪出栏均重 129.82kg，较上周增加 0.60kg，环比增幅 0.46%，其中集团出栏均重 124.71kg，较上周增加 0.16kg，环比增幅 0.13%，散户出栏均重 146.08kg，较上周增加 0.91kg，环比增幅 0.63% [13]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025年12月10日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊拉克西库尔纳2号油田输油管道恢复运营，油价承压回落；普京与美国会晤后地缘局势缓和，OPEC+同意明年1季度暂停增产，美委冲突升级一定程度支撑油价，俄乌冲突继续缓和但影响更大；4季度市场累库压力大，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6][7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘60.15美元/桶，收盘58.85美元/桶，最高60.30美元/桶，最低58.68美元/桶，涨跌幅-2.05%，成交量23.18万手；Brent主力开盘63.75美元/桶，收盘62.53美元/桶，最高63.96美元/桶，最低62.34美元/桶，涨跌幅-1.91%，成交量27.67万手；SC主力开盘451.6元/桶，收盘446.1元/桶，最高453.3元/桶，最低444.4元/桶，涨跌幅-2.26%，成交量7.5万手 [6] - 操作建议：4季度市场累库压力大，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [7] 行业要闻 - 美国全国普通汽油平均价格处于1681天以来最低水平且呈下降趋势，37个州平均汽油价格跌至每加仑3美元以下，22个州跌至每加仑2.75美元以下，5个州跌至每加仑2.50美元以下，至少四个州部分加油站有每加仑2美元以下汽油 [8] - 2025年我国原油产量有望达2.15亿吨创历史新高，“十四五”期间累计新建原油产能1.05亿吨，海洋原油成重要“增长极”，连续五年占全国石油新增产量的60%以上 [8] - 克里姆林宫称印度会在可获利处购买能源并将继续如此 [8] 数据概览 - 报告给出全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据相关的图表 [10][11][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现阶段乙二醇现货市场供需结构整体偏弱，但后续乙二醇检修规模提升，且价格进入低估值区间，底部支撑力度有所增加，预计乙二醇或维持低位震荡走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 9日乙二醇期货主力合约开市3690，最高3693，最低3635，结算3663，收盘3691，较前一交易日结算价跌15元，总量216019手，持仓294252手 [7] - EG2601收盘价3691元/吨，跌15元，持仓量294285张，减16188张；EG2605收盘价3807元/吨，跌8元，持仓量186352张，增24657张 [7] 行业要闻 - 伊拉克恢复某油田生产，国际油价下跌2%，该油田产量占全球石油总产量的0.5%，投资者关注乌克兰问题谈判进展和美联储本周下调利率可能性 [8] - 12月8日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶58.88美元，跌1.20美元，跌幅2.00%；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶62.49美元，跌1.26美元，跌幅1.98% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈3674 - 3676元/吨，较上一工作日下跌7.5元/吨，12月19日前商谈3684 - 3686元/吨，12月下商谈3696 - 3697元/吨；本周现货基差较EG2601贴水15 - 17元/吨，12月19日前基差较EG2601贴水5 - 7元/吨，12月下基差较EG2601升水5 - 6元/吨 [8] - 乙二醇福建市场商谈区间在4300 - 4400元/吨，较上一工作日持平，短期市场交投气氛好转，价格暂稳观望 [8]

报告基本信息 - 报告日期为2025年12月10日 [2] 行情回顾与展望 市场表现 - 多晶硅主力合约价格大幅下跌，PS2601合约收盘价55610元/吨，涨幅3.45%，成交量158738手，持仓量68874手，净减10493手；PS2605合约收盘价54615元/吨，涨幅5.04%，成交量154990手，持仓量105532手，净增15249手，前二十净多增11339手，前二十净空增12755手 [4] 现货价格 - 多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9 - 5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为5.0 - 5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [4] 后市展望 - 多晶硅供需双减，12月产量预计环比持平，但终端需求疲软传导至产业链上游，下游企业减产控产，市场未进入主动去库阶段；硅片和电池片等价格近期持续走弱，产业链利润集中在硅料端，硅料提价难向下传导；政策面主导优先于基本面，政策强调稳定，基本面难提供上行驱动，尾盘“收储”平台注册成立消息刺激上行，上市公司主要价格直线拉升，预计日内偏强震荡，但细节未透明，关注区间上沿阻力，建议观望 [5] 行情要闻 - 12月9日，多晶硅仓单数量2810手，较上一交易日持平 [6] - 广期所新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司“晶诺”牌、新疆东方希望新能源有限公司“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌，自公告发布之日起启用 [6] - 业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿，成立于2025年12月9日，住所位于北京市朝阳区，该公司为行业内主要企业探索潜在战略合作机会，但对于是否为多晶硅收储平台未明确回应 [6]

报告基本信息 - 报告名称为《沥青日报》[1] - 报告日期为2025年12月10日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，现货价格再度回调，短期市场偏谨慎，观望为主[6] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - BU2602开盘2940元/吨，收盘2943元/吨，最高2963元/吨，最低2928元/吨，涨跌幅-0.41%，成交量16.78万手；BU2603开盘2961元/吨，收盘2963元/吨，最高2981元/吨，最低2948元/吨，涨跌幅-0.34%，成交量4.06万手[6] - 今日华北地区沥青现货价格小幅上涨，西北、山东、华东以及华南地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区大体企稳，部分主营炼厂下调结算价带动价格下行[6] - 扬子石化短暂复产后暂不继续生产沥青，镇海炼化等有复产计划，预计装置开工率小幅反弹[6] - 冷空气影响大部分地区，东北西北道路需求停滞，山东等地区有赶工需求，预计需求稳定[6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格2860 - 3370元/吨，较前一工作日下跌50元/吨；国际油价下跌、期货走势偏弱利空市场情绪，部分炼厂转产渣油使资源供应减少支撑底部价格，齐鲁石化下调价格带动高端价格走低[7] - 华南市场70A级沥青主流成交价格2930 - 3150元/吨，较前一工作日下跌10元/吨；广石化复产且结算价下调30元/吨，京博海南合同价格下调，贸易商社会库报价跟跌，市场资源充裕，价格缺乏利好支撑[7] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部[10][12][14][22]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月10日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为14999元/吨，较上一交易日跌10元/吨；2025/26北疆机采3129/28B/杂3内部分成交基差在CF01+950上下，疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投淡，刚需走货，高支纱走货好，个别纺企低支纱走货有起色；全棉坯布销售弱，织厂库存累积，开机平稳，市场好转不明显，以消化库存、出货为主 [7] - 截至2025年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年美棉产量预估值的65.7%，同比慢11%；美棉检验量同比偏慢，出口签约11月初好转，国际市场供需矛盾不突出，后续关注降息及12月USDA供需报告调整 [8] - 国内供应端变化有限，商业库存季节性累积，截至11月底为468.36万吨；需求端下游纺企利润、现金流尚可，成品库存压力不大，出疆运力紧张时采购内地库现货意愿增加；11月纺服出口环比好转，同比仍偏弱；短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移趋势不变 [8] 行业要闻 - 2025年11月中国纺服出口238.69亿美元，环比增7.2%，同比降5.2%；1-11月累计出口2677.95亿美元，同比降1.9% [9] - 2025年11月中国出口纺织纱线、织物及制品122.76亿美元，环比增9.0%，同比增1.0%；1-11月累计出口1300.09亿美元，同比增0.9% [9] - 2025年11月中国出口服装及衣着附件115.94亿美元，环比增5.4%，同比降10.9%；1-11月累计出口1377.87亿美元，同比降4.4% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格破位快速下行，现货价格继续松动，后市基本面偏空，应持空头思路不宜抄底，关注持仓变化优先于价格变化，基差显著走扩后或注意空头止盈反弹 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 Si2601 收盘价 8340 元/吨，跌幅 3.47%，成交量 323510 手，持仓量 185271 手，净减 1816 手；SI2605 合约价格 8370 元/吨，跌幅 3.68%，成交量 205898 手，持仓量 164602 手，净增 32455 手，前二十多头净增 21589 手，空头净增 17045 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9150 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9500 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：基本面偏空，商品指数明显下跌达 0.89%，有色与焦煤焦炭价格跌幅较大，下行破位后继续偏空运行，远近月移仓时空头资金增仓较为一致；供应接近季节性低位，12 月度产量预期在 35 万吨左右；需求端走弱，多晶硅周度产量 2.65 万吨，周环比下降 3%，有机硅单体平均开工负荷率在 74.29%，较上周下降 2 个百分点，合金需求进入季节性淡季 [5] 市场要闻 - 12 月 09 日，广期所工业硅仓单量 7528 手，较上一交易日持平 [6] - 多位专家预计明年中国将继续实施扩张性财政政策，财政赤字率不低于 2025 年的 4%，新增政府债务规模超 12 万亿元，全国一般公共预算支出明年有望超 30 万亿元 [6]