研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 行业 棉花 日期 2025 年 12 月 19 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 、 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 郑棉承压调整。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 15139 元/吨，较上一 交易日跌 5 元/吨。当前 2 ...

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328 级棉花价格指数为 15144 元/吨，较上一交易日涨 14 元/吨，2025/26 年度南北疆机采一口价成交价在 14750 公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 宏观上俄乌和平协议前景加强，油价下行拖累外盘，美农 12 月报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉震荡偏弱，内外价差扩大 [8] - 截至 2025 年 12 月 16 日全国累计检验量 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，商业库存季节性累积，11 月底为 468.36 万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11 月国内服装鞋帽、针纺织品类收入 1542 亿元，同比增 3.5%，内需支撑仍存 [8] - 短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 行业要闻 - 截至 2025 年 12 月 16 日，2025 年棉花年度全国 1082 家企业加工棉花并公证检验，累计检验 24451412 包，共 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，新疆检验量 24181404 包，共 545.91 万吨，较前一日增加 7.80 万吨，内地检验量 151147 包，共 3.35 万吨 [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5 价差、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月16日 [2] 行情回顾与操作建议 - 郑棉交投重心上移，328级棉花价格指数为15060元/吨，较上一交易日跌2元/吨，2025/26年度31 - 41级/双29/杂3.5内南北疆机采一口价成交价在14750公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 美农12月全球棉花供需报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主 [8] - 截至2025年12月14日，全国累计检验量537.36万吨，商业库存处于季节性累积阶段，11月底为468.36万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11月国内服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5% [8] - 短期关注2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控政策，郑棉维持偏强趋势，压力位逐渐上移 [8] 行业要闻 - 2025年11月中国服装鞋帽、针纺织品类收入1542亿元，同比增3.5%，1 - 11月累计收入13597亿元，同比增3.5%，增幅较上月不变 [9] - 截至11月18日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头73671（+4533）张，由减转增，空头117858（-870）张，连续五周减少，ICE总持仓279627（-16722）张，连续两周减少，净多占比 - 15.8%，环比增加0.9个百分点，同比减2.8个百分点 [9] 数据概览 - 报告包含棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等图表，数据来源于Wind和建信期货研究发展部 [14][16][20][28][30]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年12月10日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为14999元/吨，较上一交易日跌10元/吨；2025/26北疆机采3129/28B/杂3内部分成交基差在CF01+950上下，疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投淡，刚需走货，高支纱走货好，个别纺企低支纱走货有起色；全棉坯布销售弱，织厂库存累积，开机平稳，市场好转不明显，以消化库存、出货为主 [7] - 截至2025年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为200.85万吨，占年美棉产量预估值的65.7%，同比慢11%；美棉检验量同比偏慢，出口签约11月初好转，国际市场供需矛盾不突出，后续关注降息及12月USDA供需报告调整 [8] - 国内供应端变化有限，商业库存季节性累积，截至11月底为468.36万吨；需求端下游纺企利润、现金流尚可，成品库存压力不大，出疆运力紧张时采购内地库现货意愿增加；11月纺服出口环比好转，同比仍偏弱；短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移趋势不变 [8] 行业要闻 - 2025年11月中国纺服出口238.69亿美元，环比增7.2%，同比降5.2%；1-11月累计出口2677.95亿美元，同比降1.9% [9] - 2025年11月中国出口纺织纱线、织物及制品122.76亿美元，环比增9.0%，同比增1.0%；1-11月累计出口1300.09亿美元，同比增0.9% [9] - 2025年11月中国出口服装及衣着附件115.94亿美元，环比增5.4%，同比降10.9%；1-11月累计出口1377.87亿美元，同比降4.4% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花震荡偏强，需关注下游需求 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13750元/吨，日涨幅0.00%，夜盘收盘价13765元/吨，夜盘涨幅0.11%，昨日成交305589手，较前日增加25149手，持仓1044111手，较前日增加5249手；CY2603昨日收盘价19980元/吨，日涨幅 -0.12%，夜盘收盘价19970元/吨，夜盘涨幅 -0.05%，昨日成交4420手，较前日减少1999手，持仓16063手，较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价63.74美分/磅，日涨幅 -0.33% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量2753张，较前日增加44张，有效预报3004张，较前日增加223张；棉纱昨日仓单量13张，较前日增加1张，有效预报0张，较前日增加12张 [1] - 现货方面，北疆3128机采昨日价格14606元/吨，较前日下跌20元，跌幅 -0.14%；南疆3128机采昨日价格14633元/吨，较前日下跌10元，跌幅 -0.07%；山东昨日价格15019元/吨，较前日下跌7元，跌幅 -0.05%；河北昨日价格15006元/吨，较前日下跌11元，跌幅 -0.07%；3128B指数昨日价格15009元/吨，较前日下跌13元，跌幅 -0.09%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格72.02美分/磅，较前日下跌0.11美分，跌幅 -0.15%；纯棉普梳纱32支昨日价格20800元/吨，较前日上涨30元，涨幅0.14%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21053元/吨，较前日上涨74元，涨幅0.35% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -5元/吨；北疆3128机采 - CF601较前日价差变动 -20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投平淡，高基差交投较差，库存压力不大，高基差货源调降动力不足，2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF01 + 900及以上，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱价格小幅波动，个别支数成交回暖，整体交投偏淡，少数大型纺企常规纱品类小幅降价去库，C32S、C40S价格下调100 - 300，精梳40S品类走货较好，价格稳中有涨，近期低支纱部分纺企订单较前期有所增加，C26S系列走货较好，但整体氛围依旧不佳 [2] - 全棉坯布市场行情分化，部分家纺防羽布品种销售持续，库存下滑，但价格随行难涨，常规品种走货一般，库存有所消化，价格随行就市，当前春夏订单落实不及往年，订单以小单、散单为主，缺乏大单 [2] 美棉概况 - 昨日ICE棉花期货先涨后跌，USDA公布的截至11.6日的美棉出口销售数据好于预期一度推动其上涨，但因市场即将迎来美联储议息决议和美国农业部的月度供需报告，市场维持谨慎态度，最终ICE棉花跟随整体商品市场走势小幅下跌 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花涨势放缓，需关注下游需求 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13750元/吨，日涨幅 -0.29%，夜盘收盘价13720元/吨，夜盘涨幅 -0.22% -0.45%，成交量280440手较前日减少51142手，持仓量1038862手较前日减少1599手；CY2603昨日收盘价20005元/吨，日涨幅0.58%，夜盘收盘价19915元/吨，成交量5202手较前日减少1999手，持仓量15318手较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价63.95美分/磅，日涨幅 -0.14% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量2709张较前日增加70张，有效预报2781张较前日增加35张；棉纱昨日仓单量12张较前日无变动，有效预报0张较前日减少12张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉昨日价格14626元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅 -0.41%；南疆3128机采棉昨日价格14643元/吨，较前日下跌40元/吨，跌幅 -0.27%；山东地区棉花昨日价格15026元/吨，较前日上涨17元/吨，涨幅0.11%；河北地区棉花昨日价格15017元/吨，较前日上涨37元/吨，涨幅0.25%；3128B指数昨日价格15022元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅0.16%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格72.13美分/磅，较前日下跌0.44%；纯棉普梳纱32支昨日价格20770元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格20979元/吨，较前日上涨1元/吨 [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日减少5元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日减少20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投以锁基差为主，低基差成交较好，低基差坚挺高基差有下调，本周棉花出疆汽运费稳中有涨 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱价格持稳成交气氛一般，高支纱走货好，其余品种走货趋缓库存累积，开机情况分化，全棉坯布织厂整体清淡局部有行情，走货一般出货量弱势，库存增长价格可协商 [2] - 美棉上周五ICE棉花期货继续下跌，因美棉周度出口数据不佳市场担忧出口需求，但因美元弱势跌幅有限 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，处于中性状态，取值范围在【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年12月5日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 海外市场美棉检验量同比偏慢，巴西棉产量较高，国际市场供需矛盾暂不突出，后续关注降息情况以及12月USDA供需报告调整；国内市场棉花现货销售基差稳中偏弱，需求端产业下游依旧温吞，但下游成品库存压力暂不大；基本面变化有限，短期多单获利了结减仓调整，压力位逐渐上移趋势不变 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15005元/吨，较上一交易日涨25元/吨；2025/26年度北疆机采棉有不同报价和基差情况，1000 - 1100区间基差本周略有增加 [7] - 纯棉纱市场交投偏淡，中低支纱走货放缓、库存积压，高支纱走货较好、订单排期长，整体开机下降；全棉坯布服装坯布市场走货偏缓，价格弱势，南通地区宽幅家纺布生产维持、销售尚可但利润不及预期，部分工厂优惠销售，现货库存在一个月上下 [7] 行业要闻 - 截至2025年12月3日，2025年棉花年度全国1061家棉花加工企业加工棉花并公证检验，累计检验454.83万吨，较前一日增加8.64万吨；其中新疆检验量450.26万吨，较前一日增加8.50万吨，内地检验量2.38万吨 [9] 数据概览 - 报告包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [16][18][19]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 4 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，纯棉纱市场交投偏淡，全棉坯布市场走货偏缓 [7] - 海外市场美棉持仓净多占比环比增加，短期跟随内盘波动，国内市场供应端套保压力不集中，需求端下游温吞，基本面变化有限，短期多单获利了结减仓回调，压力位逐渐上移 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328 级棉花价格指数 15005 元/吨，较上一交易日涨 25 元/吨，2025/26 年度北疆机采棉有不同报价和基差 [7] - 纯棉纱市场交投偏淡，中低支纱走货放缓、库存积压，高支纱走货好、订单排期长，整体开机下降；全棉坯布市场走货偏缓，价格弱势，南通地区宽幅家纺布销售尚可但利润不及预期，部分工厂优惠销售，现货库存在一个月上下 [7] - 截至 10 月 21 日当周，CFTC 美棉仅期货非商业持仓基金多头 72047（-1181）张，空头 134658（-4202）张，ICE 总持仓 287348（-6839）张，净多占比-21.8%，环比增加 0.5 个百分点，同比减 19 个百分点，近期因中美关系缓和反弹回升，短期跟随内盘波动 [8] - 国内市场 2025/26 年度新疆棉产量增幅大但套保压力不集中，需求端下游温吞，纺企成品库存稳中略增，局部地区产品走货较好，下游成品库存压力暂不大，基本面变化有限，短期多单获利了结减仓回调，压力位逐渐上移 [8] 行业要闻 - 截止 2025 年 12 月 2 日，2025 年棉花年度全国 1059 家棉花加工企业公证检验棉花 19765535 包，共 446.20 万吨，较前一日增加 8.02 万吨，其中新疆检验量 19567091 包，共 441.75 万吨，较前一日增加 7.87 万吨；内地检验量为 103944 包，共 2.30 万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [18][19][30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计短期棉花维持震荡走势，ICE棉花需等待从技术上确定阶段性底部支撑，郑棉期货因高基差支撑维持区间震荡，关注12月后01合约围绕交割逻辑的博弈 [1][16] 各部分总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价64.14，最高价64.87，最低价63.11，收盘价63.93，涨跌-0.21，涨跌幅-0.33%，成交量133060手，成交量变化-81652手，持仓量175119手，持仓量变化19151手 [4] - 郑棉主连开盘价13450，最高价13525，最低价13380，收盘价13460，涨跌10，涨跌幅0.07%，成交量915522手，成交量变化18228手，持仓量546911手，持仓量变化-9529手 [4] - 棉纱主连开盘价19680，最高价19830，最低价19645，收盘价19725，涨跌30，涨跌幅0.15%，成交量96663手，成交量变化30658手，持仓量20948手，持仓量变化-2556手 [4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周维持弱势，美农业部恢复公布的周度出口数据对其提振有限，金融市场风险偏好下降令其再创新低，需技术确定底部支撑 [5] - 截止10月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.51万吨，环比增28%，较四周平均水平增43%，2026/27年度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.58万吨，环比增34%，较四周平均水平增25%；2025/26年度美棉总签售量102.9万吨，占年度预测总出口量的39%，累计出口装运量28.53万吨，占年度总签约量的28% [5] - 印度10月纺服出口同比均下降，棉花收购进展缓慢，低等级棉花流入公开市场，10月棉纺织产品出口额较9月下降3%，较去年同期下降15%，成衣出口额环比增长7%，但较2024年10月下降13% [6] - 巴西市场预期11月棉花出口量可观，棉农销售清淡，国内纱厂原料需求仅满足约一半，11月第一周原棉出口量约15.5万吨 [7] - 巴基斯坦棉花进口需求有限，10月纺织品出口较好，截至11月15日籽棉上市量较前两周增加41.9250万包，但较去年同期下降1%，10月五大纺织品类出口额与去年同期持平，较9月增长3.4% [7][8] - 孟加拉棉花进口需求受信用证开立困难及融资渠道受限制约，且面临印度低价进口纱线竞争，纱线销售盈利不佳 [8] - 澳大利亚棉花播种结束，作物长势良好，9月原棉出口量环比下降4%，同比减少5%，本国际年度前两个月出口总量为35.7万吨 [8] - 截至11月21日当周，印度纺织企业开机率67%，越南61%，巴基斯坦65% [9] 国内棉花情况 - 11月21日当周国内棉花期现货价格窄幅震荡，现货交投变化不大，主流销售基差持稳，部分棉商下调基差 [10] - 截至11月21日，一号棉注册仓单2244张、预报仓单1221张，合计3465张，折14.553万吨，25/26注册仓单地产棉21张，新疆棉2223张 [11] - 纯棉纱市场进入传统淡季，价格重心下移，订单回落，内地纺企新增订单不足，新疆市场稳健，普梳纱和气流纺纱走货缓，精梳高支纱订单较好，内地纺企理论现金流260元/吨左右，新疆纺企理论利润660元/吨左右，纺企开机率略微下降，库存稍累 [12] - 全棉坯布市场交投分化，服装坯布交投疲弱，价格弱势，佛山地区开机率小幅回落，南通地区平稳，整体开机负荷小幅下滑，库存上升，坯布出货分化，家纺类走货持续 [12] 基础数据图表 报告包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等多组基础数据图表 [13][14][15] 操作建议 - 国际市场棉花供应充足，耐心等待ICE棉花确定阶段性底部支撑 [16] - 维持郑棉期货区间震荡判断，关注12月后01合约围绕交割逻辑的博弈 [16]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年11月19日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 一、行情回顾与操作建议 行情回顾 - 郑棉震荡偏弱调整，328级棉花价格指数为14801元/吨，较上一交易日跌5元/吨 [7] - 北疆机采3130/29 - 30B/杂3.5内一口价14600 - 14800公定左右，少量低价14500 - 14600，同品质现货较低基差在CF01 + 1000 - 1150，较高销售基差报价在CF01 + 1150 - 1350，零星低价在1000以内 [7] - 北疆机采41级不含淡点污双29/杂3.5内机采主流基差在CF01 + 900及以上，低价在800 - 900区间，疆内自提 [7] - 纯棉纱市场淡季不淡，价格整体持稳，纺企原料采购谨慎，开机率维持稳定 [7] - 全棉坯布销售一般，刚需成交，春夏订单维持但单量不大，年前备货行情或有限 [7] 国内外市场情况 - 国际：截至2025年11月14日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为123.65万吨，占年美棉产量预估值的40.3%，同比慢17% [8] - 国内：新疆籽棉收购几近结束，市场对2025/26年度新疆棉产量预期随收购增加；下游依旧疲弱，整体成品库存稳中略增，局部地区部分产品走货相对较好，下游成品库存压力不高，纺企刚需采购原料；10月统计局内需纺服消费数据尚可 [8] 操作建议 - 郑棉短期回调，关注成本支撑 [8] 二、行业要闻 - 2025年10月中国进口棉花9万吨，环比减少1万吨，同比减少2万吨，2025年1 - 10月累计进口棉花77万吨，同比减少162万吨 [9] - 2025年10月中国进口棉纱14万吨，环比增加1万吨，同比增加2万吨，2025年1 - 10月累计进口棉纱118万吨，同比减少7万吨 [9] - 截至2025年11月14日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为123.65万吨，占年美棉产量预估值的40.3%，同比慢17%；美陆地棉检验量121.51万吨，检验进度达40.6%，同比降17%；皮马棉检验量2.13万吨，检验进度达26%，同比降41% [9] 三、数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][18][19]