报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场提货处于高水平，9月或去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局和巴西种植交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [3][5] - 进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩等压力 [3] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存等因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，以回落企稳买入为主 [8] - 白糖内外盘基本偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [10][11] - 棉花多空因素交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [16][17] - 生猪供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [19][20] 根据相关目录分别总结 蛋白粕 - 周二美豆小幅上涨，国内豆粕现货涨20元/吨，成交尚可，提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周国内压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆、豆粕库存环比持平、同比处近年高位 [3] - 美豆产区未来两周降雨正常，8月因干旱优良率下滑，USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落后震荡反弹 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植交易改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比上月同期减3.17%；巴西9月大豆出口预计升至753万吨；2025年食用油价格预计坚挺，供应落后需求3% - 4%，2026年供应同比增2 - 3%仍低于需求增量；周二国内三大油脂偏强，外资周一油脂多单加仓，国内现货基差低位稳定 [6] - 交易策略：油脂受产地库存、需求政策等支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [8] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货震荡，1月合约收盘价报5547元/吨，跌2元/吨或0.04%；广西制糖集团报价5890 - 5940元/吨持平，云南制糖集团报价5730 - 5790元/吨持平，加工糖厂主流报价区间5950 - 6090元/吨，下调0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差343元/吨；巴西中南部8月甘蔗单产77.5吨/公顷略低于2024年同期，含糖量指标降2.9%，2025/26榨季截至8月中南部平均甘蔗单产同比降8.2% [10] - 交易策略：内外盘偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [11] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货震荡，1月合约收盘价报13895元/吨，涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报15300元/吨，涨51元/吨，基差1405元/吨；截至9月12日当周，纺纱厂开机率66.5%，环比增0.5个百分点，织布厂开机率38%，环比增0.6个百分点；棉花周度商业库存127万吨，较去年同期减46万吨；截至9月14日当周，美国棉花优良率52%，较前一周下调2个百分点，收割率9%，较前一周提高1个百分点 [13] - 交易策略：基本面多空交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.07元至3.74元/斤，供应尚可，需求稳定，预计今日蛋价多数稳定、少数上涨 [16] - 交易策略：供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价下跌，河南均价落0.17元至13.19元/公斤，四川均价落0.13元至12.74元/公斤，需求端一般，屠宰量稳定，预计今日猪价偏弱，多数小跌、个别稳定 [19] - 交易策略：供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [20] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美未来降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [21][22][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚未来降水距平等图表 [37][38][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、我国食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [49][50][56] - 棉花：包含全球和美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、我国周度棉花商业库存等图表 [60][61][66] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [68][73][75] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][83][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场多空因素交织，需根据不同品种的具体情况制定交易策略，关注相关政策、供应、需求等因素变化[3][5][10][13][16][18][20] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 上周五夜盘USDA调低种植面积利多延续，美豆收涨，巴西升贴水小幅下调，大豆进口成本稳定；菜粕高位回落，豆粕跟随外盘成本震荡；周末国内豆粕现货基差稳定，现货小幅上涨10 - 20元/吨，上周豆粕成交较弱，提货较好，下游库存天数小幅下降0.02天至8.35天；上周国内压榨大豆233.9万吨，本周预计压榨240.43万吨[3] - 美豆产区未来两周降雨预计正常或略偏少，巴西升贴水近期高位震荡；USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，目前大豆进口成本维持稳定小幅上涨趋势，但全球蛋白原料供应过剩背景下其持续向上动能有待考验[3] - 国内豆粕市场处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月可能进入去库；市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，关注中美关税进展及供应端新的驱动[5] 油脂 - 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期增加23.67%，前15日预计出口环比增加16.5% - 21.3%；美国2025年7月豆油库存为13.79亿磅；印尼总统表示将打击非法开采自然资源行为，没收了310万公顷非法棕榈油种植园[7] - 上周五国内三大油脂大幅上涨，前期价格受印尼B50政策延期等因素打压，周尾印尼总统没收种植园信息引发供应担忧，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存提供持续利多，国内现货基差低位稳定[7] - 基本面看美国生物柴油政策草案超预期等因素支撑油脂中枢；棕榈油若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强，四季度可能因印尼B50政策上涨；目前印尼种植园没收信息推高价格，但估值相对较高，上方空间受多种因素抑制，震荡偏强看待[10] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5664元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价较上一交易日持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差276元/吨[12] - 7月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5021.7万吨，同比减少2.66%；产糖361.4万吨，同比减少0.8%；甘蔗比例产糖54.1%，上榨季同期为50.32%；每吨甘蔗出糖量同比下降5.21%；截至8月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘，等待装运的食糖数量为331.79万吨，此前一周为357.77万吨，环比减少25.98万吨，降幅7.26%[12] - 国际市场巴西中南部7月后产糖量环比增加，新榨季北半球主产国有增产预期，原糖价格大幅反弹可能性不大；国内未来两个月进口供应增加，配额外现货进口利润高，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大[13] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14120元/吨，较前一交易日下跌35元/吨，或0.25%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价15000元/吨，较上一交易日持平，基差880元/吨；截至8月15日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周下降0.2个百分点；织布厂开机率为37%，环比上周持平；棉花周度商业库存为186万吨，环比上周减少15万吨[15] - USDA报告利好超预期带动内外棉价反弹，中美双方继续暂停对等关税及反制措施90天对国内棉价偏利好，但下游消费情况一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓，短线棉价或延续高位震荡[16] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流上涨，黑山涨0.1元至3元/斤，馆陶涨0.14元至2.76元/斤，供应充裕，中小码占比高，大码呈增加之势，冷库蛋亦有流出，目前正值旺季，低价货源消费好转，预计本周蛋价稳后小涨[17] - 新开产持续增加，淘鸡数量有限导致供应规模偏大，蛋价在旺季走势弱于预期，资金打出盘面升水，近月合约走势尤其偏弱；随着现货反弹预期集聚，叠加低位高持仓波动风险，盘面短期酝酿反复可能，中期基础产能去化有限，关注反弹后的抛空机会[18] 生猪 - 周末国内猪价主流小跌，局部稳定，河南均价落0.13元至13.68元/公斤，四川均价持平于13.47元/公斤，需求表现一般，散户和放养群体出栏增多，供应量级增加，头部企业有缩量动作，供应端对抗情绪升温，今日猪价或稳定[19] - 前期连续释压叠加托底情绪使现货暂时企稳，盘面受消息面影响冲高回落，市场等待三季度末的供需博弈，在供应和需求双增预期下，肥标差位置以及届时是否压栏成为关键，市场或陷入区间震荡，短期关注低买，中期留意上方压力，远月为反套思路[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货主力合约 JD2508 震荡运行，多空博弈加剧，受蛋鸡高存栏及不利天气因素影响，蛋价上方承压明显，但淘汰鸡数量增加及冷库蛋采购需求上升对蛋价形成支撑 [5][8][59] - 短期蛋价或将延续震荡走势，在三季度消费旺季提振下，有望迎来阶段性回升，但年内价格高点或将低于去年同期水平 [8][59] - 短期市场不确定性犹存，建议以观望为主，持续关注 7 月产能去化与需求回暖信号 [10][60] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周鸡蛋期货主力合约 JD2508 震荡运行，截至上周五报收 3582 元/500 千克，总成交量 125885 手，持仓 184136 手，周涨幅 1.1% [5][12] 现货价格 - 上周鸡蛋主产区均价 2.70 元/斤，环比下降 6.25%，主销区均价 2.76 元/斤，环比下降 2.47% [7][16] - 主产区价格先跌后稳，周初受湿热天气制约，蛋价承压走低，后因贸易商等入库支撑及养殖端抵触心态，蛋价下方支撑较强 [7] - 主销区蛋价延续疲弱态势，高温高湿抑制终端采购热情，库存去化加快，蛋价震荡走弱 [18] 鸡苗价格 - 上周鸡苗价格整体偏弱势运行，全国重点地区商品代鸡苗均价为 3.88 元/羽，较前周下跌 0.02 元/羽，环比跌幅 0.51%，同比涨幅 31.08%，种蛋利用率约为 60%-80% [22] - 高温高湿加剧养殖管理难度，育雏成活率下降、饲料成本高企，养殖企业规避补栏，种禽企业排单周期延长，养殖端亏损压制补栏积极性 [22] 老母鸡价格 - 上周老母鸡价格震荡偏强运行，全国重点产区代表市场的老母鸡均价为 4.65 元/斤，环比上涨 0.03 元/斤，涨幅 0.65% [26] - 前期超淘使适龄老鸡存栏占比下降，养殖端对旺季行情预期升温，淘汰节奏放缓，屠宰企业备货、家庭消费活跃，老母鸡价格获支撑 [26] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：目前在产蛋鸡存栏量仍处高位，截至 6 月约为 12.70 亿只，同比增幅 5.75%，新开产压力较大，产能去化不充分 [31] - 产区发货量情况：上周主产区代表市场发货量为 6118.04 吨，环比下降 0.63%，同比下降 17.52%，周初受湿热天气影响走弱，后因冷库商等入场抄底有所提升 [35] - 老母鸡出栏情况：上周老母鸡总出栏量 52.92 万只，环比减少 1.54%，出栏日龄 503 天，出栏量环比下降，出栏日龄小幅提前 [41] 需求端 - 销区到货量情况：截至上周四，北京市场到货 99 车，较前周增加 2 车，增幅 2.06%；广东市场到货 479 车，较前周减少 120 车，减幅 20.03%，下游消费需求量一般，经销商采购积极性偏差 [45] - 销区市场销量情况：上周鸡蛋销量为 5928.27 吨，较前环比减少 3.56%，周初走量尚可，后因蛋价转弱及存储难度增加，贸易商拿货量减少 [49] 库存情况 - 上周生产环节库存为 1.23 天，较前周增加 17.14%；流通环节库存为 1.52 天，较前增加 3.40%，全国鸡蛋市场库存环比小幅增加，蛋价稳中偏弱 [53] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡养殖成本 3.55 元/斤，环比持平，养殖盈利 -0.85 元/斤，环比下跌 0.17 元/斤，跌幅 25.00% [57] - 上周玉米均价 2437 元/吨，环比上涨 15 元/吨，豆粕均价 2891 元/吨，环比下跌 55 元/吨，蛋鸡养殖综合成本基本稳定，蛋鸡养殖亏损进一步扩大 [57]

蛋鸡养殖行业现状 - 蛋价持续低迷 5月探底至3元/斤以下 供应压力为主要原因 [2] - 前两年高蛋价导致养殖规模扩张 叠加延淘现象 供应压力显著增加 [2] - 6月供应压力有所缓解 因延淘现象减弱且新开产蛋鸡数量下降 [2][4] 供应端变化 - 6月新开产蛋鸡数量减少 因春节前后补栏受运输压力影响 [4] - 5月蛋鸡存栏12.75亿只 预计6月存栏量下降 [4] - 气温升高及降水增加导致蛋鸡产蛋率下降 进一步缓解供应压力 [4] 需求端分析 - 终端消费下降 气温升高导致肉蛋消费季节性下滑 [5] - 学校临近放假 餐饮食堂备货减少拖累消费 [5] - 经销商因保存难度加大减少拿货量 维持刚需库存 [7] 价格走势预测 - 6月蛋价仍面临下行压力 可能创出新低 因需求缩水幅度大于供应缩减 [4][7] - 南方梅雨季节或引发抛售潮 加速价格触底 [7] - 玉米价格坚挺支撑养殖成本 限制蛋价下行空间 [7] 行业整体环境 - 养殖业面临持续压力 生猪行业同样承压 [7] - 蛋价反弹难度较大 行业短期内难现好转 [7]