报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格预计维持震荡走势，螺纹钢波动区间参考3000 - 3200，热卷波动区间参考3200 - 3350，多螺空矿套利和近月卷螺价差收敛套利可继续持有 [1] - 铁矿期货将震荡偏弱运行，单边建议逢高做空铁矿2601合约，运行区间750 - 820，套利建议铁矿1 - 5反套 [4][5] - 焦炭期货单边震荡偏空看待，区间参考1480 - 1630，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] - 焦煤期货单边震荡偏空看待，区间参考950 - 1100，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及各合约价格多数下跌，螺纹钢基差有不同表现，热卷部分基差为负 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比无变动，部分地区螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下降 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数下跌，部分基差上升，5 - 9价差上升，1 - 5价差下降 [4] - 供给：45港到港量下降，全球发运量上升，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量均下降 [4] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，基差有不同表现，钢联焦化利润和样本煤矿利润有变动 [6] - 供给：焦炭产量上升，汾渭样本煤矿产量下降，新增停产和复产煤矿 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [6] - 库存变化：焦炭总库存下降，全样本焦化厂焦炭库存上升，247家钢厂焦炭库存下降；焦煤库存方面，汾渭煤矿精煤库存无变动，全样本焦化厂焦煤库存下降，247家钢厂焦煤库存下降，港口库存下降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木新一轮外盘报价下调，多种规格的现货持续下行 [3] - 供应端到港量持续回升，港口库存量高于过去2年，但绝对总量偏低 [3] - 出库量继续保持韧性，但后续承压 [3] - 目前盘面价格处于760元/方左右价格位于低位，关注买方的接货意愿 [3] - 中长期可关注1 - 3反套机会 [3] 各部分总结 期货和现货价格 - 12月5日，原木2601收于765.5元，较前一日涨1元，涨幅0.13%；原木2603收于778.5元，涨3元，涨幅0.39%；原木2605收于790元，涨2元，涨幅0.25% [2] - 01 - 03价差为 - 13元，较前一日降2元；01 - 05价差为 - 24.5元，降1元；03合约基差为 - 28.5元，降3元；01合约基差为 - 15.5元，降1元 [2] - 日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格12月5日较前一日均无变化 [2] - 外盘报价中，辐射松4米中A：CFR价12月5日为114美元/JAS立方米，较11月28日降2美元，跌幅1.72%；云杉11.8米：CFR价无变化 [2] - 12月5日人民币兑美元汇率为7.067元，较前一日无变化；进口理论成本为792.33元，降13.18元，跌幅2% [2] 供给 - 10月港口发运量为189.2万立方米，较9月降12.1万立方米，跌幅6.01% [2] - 10月新西兰至中日韩离港船数为49条，较9月降5条，跌幅9.26% [2] 库存 - 11月28日主要港口库存中，全国为297万立方米，较11月21日降6万立方米，跌幅1.98%；山东为198.6万立方米，降7.9万立方米，跌幅3.83%；江苏为85.09万立方米，涨1.9万立方米，涨幅2.30% [2][3] 需求 - 11月28日中国日均出库量为6.13万立方米，较11月21日降0.31万立方米，跌幅5%；山东为2.36万立方米，降0.55万立方米，跌幅15%；江苏为2.62万立方米，涨0.26万立方米，涨幅11% [3] 预到船情况 - 2025年12月1日 - 12月7日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加5条，周环比增加83%；到港总量约39.1万方，较上周增加17.4万方，周环比增加80% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价格5474，期货价格5528，基差54，历史分位数61.50% [1] - 硅锰（SM603）现货价格5800，期货价格5758，基差42，历史分位数58.40% [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价格3290，期货价格3157，基差 -20，历史分位数 -0.60% [1] - 热卷（HC2605）现货价格3300，期货价格3320，基差 -20，历史分位数10.40% [1] - 铁矿石（I2601）现货价格843，期货价格786，基差57，历史分位数46.10% [1] - 焦炭（J2601）现货价格1603，期货价格1585，基差18，历史分位数73.97% [1] - 焦煤（JM2605）现货价格1195，期货价格1140，基差55，历史分位数37.30% [1] 有色系 - 铜（CU2601）现货价格92780，期货价格91585，基差 -1195，历史分位数1.25% [1] - 铝（AL2601）现货价格22090，期货价格22345，基差 -255，历史分位数2.50% [1] - 氧化铝（AO2601）现货价格2810，基差率9.98%，历史分位数84.14% [1] - 锌（ZN2601）现货价格23060，期货价格23305，基差245，历史分位数7.50% [1] - 锡（SN2601）现货价格317500，期货价格314800，基差2700，历史分位数7.91% [1] - 镍（NISE04）现货价格117790，期货价格118050，基差260，历史分位数0.22% [1] - 不锈钢（SS2601）现货价格12500，期货价格12870，基差370，历史分位数68.24% [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价格93250，期货价格92160，基差1090 [1] - 工业硅（SI2601）现货价格8805，期货价格9450，基差645，历史分位数43.13% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价格956.0，期货价格961.0，基差 -5.0，历史分位数3.40% [1] - 白银（AG2602）现货价格13639.0，期货价格13687.0，基差 -48.0，历史分位数9.80% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价格2821.0，期货价格3030，基差209.0，历史分位数61.80% [1] - 豆油（Y2601）现货价格8460，期货价格8266.0，基差194.0，历史分位数41.20% [1] - 棕榈油（P2601）现货价格8700，期货价格8770.0，基差 -70.0，历史分位数10.00% [1] - 菜粕（RM605）现货价格2490，期货价格2377.0，基差113.0，历史分位数2.62% [1] - 菜油（Oleo1）现货价格9870，期货价格9618.0，基差252.0，历史分位数76.70% [1] - 玉米（C2601）现货价格2330，期货价格2295.0，基差35.0，历史分位数58.50% [1] - 玉米淀粉（CS2601）现货价格2600，期货价格2588.0，基差12.0，历史分位数0.46% [1] - 生猪（H2603）现货价格11500，期货价格11085.0，基差415.0，历史分位数48.30% [1] - 鸡蛋（JD2601）现货价格2960，期货价格3117.0，基差 -157.0，历史分位数25.10% [1] - 棉花（CF601）现货价格14873，期货价格13750.0，基差1123.0，历史分位数77.60% [1] - 白糖（SR601）现货价格5303.0，期货价格5101.0，基差202.0，历史分位数35.10% [1] - 苹果（AP605）现货价格9639.0，期货价格9000，基差 -639.0，历史分位数 -6.63% [1] - 红枣（C1601）现货价格9175.0，期货价格8500，基差 -675.0，历史分位数62.90% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价格6829.0，期货价格6810.0，基差19.0，历史分位数30.80% [1] - PTA（TA601）现货价格4678.0，期货价格4650.0，基差28.0，历史分位数46.10% [1] - 乙二醇（EG2601）现货价格3723.0，期货价格3715.0，基差8.0，历史分位数56.20% [1] - 涤纶短纤（PF602）现货价格6320.0，期货价格6210.0，基差110.0，历史分位数70.00% [1] - 苯乙烯（EB2601）现货价格6725.0，期货价格6556.0，基差169.0，历史分位数62.20% [1] - 甲醇（MA601）现货价格2085.0，期货价格2077.0，基差8.0，历史分位数48.30% [1] - 尿素（UR601）现货价格1720.0，期货价格1673.0，基差47.0，历史分位数29.90% [1] - LLDPE（L2601）现货价格6765.0，期货价格6674.0，基差91.0，历史分位数51.50% [1] - PP（PP2601）现货价格6400.0，期货价格6287.0，基差113.0，历史分位数58.00% [1] - PVC（V2601）现货价格4430.0，期货价格4426.0，基差4.0，历史分位数81.70% [1] - 烧碱（SH601）现货价格2281.0，期货价格2100.0，基差181.0，历史分位数77.80% [1] - LPG（PG2601）现货价格4498.0，期货价格4268.0，基差230.0，历史分位数45.60% [1] - 沥青（BU2602）现货价格2948.0，期货价格2930.0，基差 -18.0，历史分位数48.60% [1] - 丁二烯橡胶（BR2601）现货价格10600.0，期货价格10410.0，基差190.0，历史分位数50.80% [1] - 玻璃（FG601）现货价格994.0，期货价格984.0，基差10.0，历史分位数73.31% [1] - 纯碱（SA601）现货价格1137.0，期货价格1117.0，基差20.0，历史分位数36.76% [1] - 天胶（RU2605）现货价格15065.0，期货价格14650.0，基差 -415.0，历史分位数71.83% [1] 金融系 - IF2512.CFE 现货价格4574.4，期货价格4584.5，基差 -10.1，历史分位数37.60% [1] - IH2512.CFE 现货价格3002.0，期货价格2997.4，基差4.6，历史分位数35.50% [1] - IC2512.CFE 现货价格7097.8，期货价格7083.2，基差 -14.6，历史分位数61.30% [1] - IM2512.CFE 现货价格7342.5，期货价格7319.8，基差 -22.7，历史分位数62.50% [1] - 2年期债（TS2603）现货价格100.06，期货价格102.41，基差 -0.03，历史分位数17.00% [1] - 5年期债（TF2603）现货价格105.76，期货价格99.43，基差14.70%，历史分位数0.9412 [1] - 10年期债（T2603）现货价格107.89，期货价格100.30，基差27.50%，历史分位数0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）现货价格127.22，期货价格112.57，基差0.43，历史分位数0.88% [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原木新一轮外盘报价下调，多种规格的现货持续下行 [3] - 供应端到港量持续回升，港口库存量高于过去2年，但绝对总量偏低 [3] - 出库量继续保持韧性，但后续承压 [3] - 目前盘面价格处于760元/方左右价格位于低位，关注买方的接货意愿 [3] - 中长期可关注1 - 3反套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 12月5日，原木2601、2603、2605期货合约价格分别为765.5、778.5、790元，较前一日分别涨1、3、2元，涨跌幅分别为0.13%、0.39%、0.25% [2] - 01 - 03价差为 - 13元，较前一日降2元；01 - 05价差为 - 24.5元，较前一日降1元；03合约基差为 - 28.5元，较前一日降3元；01合约基差为 - 15.5元，较前一日降1元 [2] - 日照港、太仓港多种规格辐射松及日照港云杉11.8价格12月5日较前一日无变化 [2] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价12月5日为114美元/JAS立方米，较11月28日降2美元，跌幅1.72%；云杉11.8米CFR价无变化 [2] - 12月5日人民币兑美元汇率为7.067元，较前一日无变化；进口理论成本为792.33元，较前一日降13.18元，跌幅2% [2] 供给 - 10月31日港口发运量为189.2万立方米，较9月30日降12.1万立方米，跌幅6.01% [2] - 10月31日新西兰到中日韩离港船数为49条，较9月30日降5条，跌幅9.26% [2] 库存 - 截至11月28日，国内针叶原木总库存为297万方，较上周（11月21日）减少6万方，跌幅1.98%；山东库存198.6万方，较上周降7.9万方，跌幅3.83%；江苏库存85.09万方，较上周增1.9万方，涨幅2.30% [2][3] 需求 - 截至11月28日，原木日均出库量为6.13万立方米，较上周（11月21日）减少0.31万方，跌幅5%；山东日均出库量3.04万立方米，较上周降0.55万立方米，跌幅15%；江苏日均出库量2.62万立方米，较上周增0.26万立方米，涨幅11% [2][3] 预到船情况 - 2025年12月1日 - 12月7日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加5条，周环比增加83%；到港总量约39.1万方，较上周增加17.4万方，周环比增加80% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕短线震荡整理，若库存不及预期有冲高机会，连棕或冲高9000元，维持近强远弱；豆油受美豆采购、出口及政策影响，国内供应充足，基差报价或受影响[1] - 玉米短期供需偏紧及情绪驱动下盘面偏强，但丰产及下游接受度或限制涨幅[2] - 白糖原糖偏空，国内震荡偏弱[6] - 棉花短期区间震荡[7] - 生猪市场供应宽松，盘面产能去化逻辑仍在交易，单边预计持续磨底[10] - 鸡蛋本周震荡偏弱但下跌空间有限[13] - 粕类维持震荡，短期购销平淡[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 12月5日，江苏一级豆油现价8600元，涨0.35%，期价8266元，涨0.15%，基差334元，涨5.70%，仓单22769，涨24.63%；广东24度棕榈油现价8740元，涨1.16%，期价8770元，涨1.20%，基差 -30元，跌15.38%，盘面进口成本9157.3元，涨1.27%，盘面进口利润 -387元，跌2.96%，仓单452，持平；江苏三级菜籽油现价9990元，涨0.20%，期价9618元，持平，基差372元，涨5.68%，仓单3792，持平[1] - 豆油跨期、棕榈油跨期、菜籽油跨期价差均上涨，豆棕、菜豆油价差下跌[1] 玉米 - 12月5日，玉米2601锦州港平舱价2295元，涨0.35%，蛇口散粮价2470元，涨0.41%，南北贸易利润49元，跌16.95%，到岸完税价2100元，涨0.17%，进口利润370元，涨1.76%，山东深加工早间剩余车辆757辆，跌30.10%，持仓量2408332，涨2.64%，仓单57705，跌1.63%；玉米淀粉2601为2588元，跌0.08%，长春现货2590元，持平，潍坊现货2800元，持平，基差2元，淀粉 - 玉米01盘面价差293元，跌3.30%，山东淀粉利润8元，涨700.00%，持仓量342203，涨2.62%[2] 白糖 - 12月5日，白糖2601为5303元，跌0.47%，2605为5533元，跌0.57%，ICE原糖主力14.82美分/磅，跌0.60%，主力合约持仓量317303，跌3.63%，仓单数量为0，有效预报183张，持平；南宁现货5360元，跌0.56%，昆明现货5340元，跌0.56%，南宁基差127元，持平，昆明基差107元，持平，进口巴西（配额内）与南宁价差 -1266元，涨1.40%，进口巴西（配额外）与南宁价差 -172元，涨8.02%[6] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，涨12.03%，销量累计值1048.00万吨，涨9.17%，广西产量累计值646.50万吨，涨4.59%，销量当月值26.66万吨，跌41.20%，全国销糖率93.90%，跌2.60%，广西销糖率93.90%，涨4.80%，全国工业库存68.21万吨，跌41.20%，广西工业库存44.21万吨，涨62.90%，云南工业库存33.65万吨，涨26.60%，食糖进口55.00万吨，涨37.50%[6] 棉花 - 12月5日，棉花2605为13720元，跌0.25%，2601为13750元，跌0.29%，ICE美棉主力63.95美分/磅，跌0.14%，主力合约持仓量497779，跌2.99%，仓单数量2709，涨2.65%，有效预报2781张，涨1.27%；新疆到厂价14873元，涨0.13%，CC Index 15022元，涨0.16%，FC Index 12853元，跌0.52%，3128B - 01合约1153元，涨4.91%，3128B - 05合约1123元，涨5.55%，CC Index - FC Index 2169元，涨4.38%[7] - 商业库存363.97万吨，涨24.2%，工业库存93.14万吨，涨4.9%，进口量9.00万吨，跌10.0%，保税区库存32.80万吨，涨5.5%，纺织业存货同比 - 66.7%，纱线库存天数26.35天，涨0.9%，坯布库存天数31.12天，跌2.7%，棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%，纺企C32s即期加工利润 - 1754.20元，跌1.5%，服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，涨19.5%，当月同比6.30%，涨34.0%，纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，跌5.9%，当月同比 - 9.10%，跌242.1%，服装及衣着附件出口额110.03亿美元，跌11.6%，同比 - 15.96%，跌100.2%[7] 生猪 - 12月5日，主力合约基差415元，涨277.27%，生猪2605为11805元，跌0.55%，2603为11085元，跌0.94%，主力合约持仓83340，跌7.94%，仓单108，涨27.06%；河南现货11500元，涨200元，山东11300元，涨50元，四川11250元，跌100元，辽宁11000元，持平，广东12010元，跌200元，湖南10910元，跌200元，河北11450元，涨50元[10] - 样本点屠宰量210923头，涨0.42%，白条价格周环比跌100%，仔猪价格周环比跌100%，母猪价格周环比持平，出栏体重129.82公斤，涨0.46%，自繁养殖利润 - 168元，跌13.31%，外购养殖利润 - 259元，跌4.25%，能繁存栏3990万头，跌1.12%[10] 鸡蛋 - 12月5日，鸡蛋01合约3117元/500KG，跌0.67%，02合约3014元/500KG，跌0.26%，产区价格2.96元/斤，跌2.72%，基差 - 154元/500KG，跌67.28%，1 - 2价差103元/500KG，跌11.21%；蛋鸡苗价格2.85元/羽，涨5.56%，淘汰鸡价格3.86元/斤，涨1.58%，蛋料比2.31，跌0.43%，养殖利润 - 28.40元/羽，跌3.84%[13] 粕类 - 12月5日，江苏豆粕现价3060元，持平，期价2821元，跌0.42%，基差239元，涨5.29%，盘面进口榨利29元，跌40.8%，仓单23830，持平；江苏菜粕现价2370元，跌0.84%，期价2377元，跌0.75%，基差 - 7元，跌40.00%，盘面进口榨利738元，涨1.23%，仓单为0；哈尔滨大豆现价3940元，持平，期价4075元，跌0.73%，基差 - 135元，涨18.18%，江苏进口大豆现价3950元，持平，期价3758元，持平，基差192元，持平，仓单15766，持平[15] - 豆粕跨期价差 - 115元，跌2.68%，菜粕跨期价差 - 60元，持平，油粕比现货2.81，涨0.35%，主力合约2.93，涨0.57%，豆菜粕价差现货600元，涨2.99%，2605合约444元，涨1.37%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周卷螺库存分化，螺纹钢基差走强，热卷基差走弱，卷螺差延续收敛 总表需回落，钢厂延续减产 绝对价格上涨驱动不足，但减产对钢价有支撑，预计价格维持震荡走势，螺纹钢波动区间3000 - 3200，热卷波动区间3200 - 3350 钢材维持去库，更多体现在基差走强和利润上行 绝对价格驱动关注12月政治局会议可能的宏观预期交易和成本端双焦对钢材的拖累 多螺空矿套利和近月卷螺价差收敛套利可继续持有 [1] 铁矿石 - 上周铁矿期货震荡偏弱运行 供给端全球发运量环比上升，45港到港量下降 需求端钢厂减产持续，铁水产量下降，钢厂检修加大，钢价震荡反弹，钢厂盈利面回升，钢材产量、库存下降，表需季节性回落 库存方面港口累库，疏港量下降，钢厂权益矿库存回升 后市铁水下降，钢价有触底反弹迹象，市场预期好转，下游需求回暖给予铁矿需求支撑，铁矿有下游补库支撑且盘面贴水有基差修复需求 考虑到价格高位，铁矿期货将震荡偏弱运行，单边建议逢高做空2601合约，运行区间750 - 820，套利建议铁矿1 - 5反套 [4] 焦炭和焦煤 - 焦炭上周期货震荡，港口贸易报价企稳，出厂价格第一轮提降落地，短期仍有提降预期 供应端山西市场焦煤价格降价范围扩大，焦化利润修复，开工回升 需求端钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，有打压焦炭价格意愿 库存端焦化厂累库，港口、钢厂去库，整体库存中位略增，供需转弱 期货提前下跌，透支现货提降预期，下周或提降第2轮，短期难见反弹驱动 策略上单边震荡偏空看待，区间1480 - 1630，套利推荐多焦炭空焦煤 - 焦煤上周期货震荡下跌，现货市场延续下跌，盘面弱势反弹后再次回落 供应端煤矿出货转差，日产小幅下降，临近年底产量或继续下降，进口煤口岸库存增速放缓，蒙煤报价企稳 需求端钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行补库需求走弱 库存端焦企、钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库，整体库存中位略增 策略上单边震荡偏空看待，区间950 - 1100，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢和热卷各现货价格及合约价格均有不同程度下跌，螺纹钢现货华东、华北、华南分别从3300、3210、3340元/吨降至3290、3200、3330元/吨，热卷05、10、01合约分别从3332、3344、3323元/吨降至3320、3329、3312元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2990元/吨、板坯价格3730元/吨环比无变动，江苏电炉螺纹成本3248元/吨环比增1元/吨 华东、华北、华南热卷利润分别为 - 1、 - 79、21元/吨，环比分别增20、10、10元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% 五大品种钢材产量829.0万吨，环比降26.8万吨，降幅3.1% 螺纹产量189.3万吨，环比降16.8万吨，降幅8.1%，其中电炉产量28.7万吨，环比降0.6万吨，降幅2.1%，转炉产量160.6万吨，环比降16.2万吨，降幅9.1% 热卷产量314.3万吨，环比降4.7万吨，降幅1.5% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1365.6万吨，环比降35.2万吨，降幅2.5% 螺纹库存503.8万吨，环比降27.7万吨，降幅5.2% 热卷库存400.4万吨，环比降0.5万吨，降幅0.1% [1] 成交和需求 - 建材成交量8.8万吨，环比降0.6万吨，降幅6.0% 五大品种表需864.2万吨，环比降23.8万吨，降幅2.7% 螺纹钢表需217.0万吨，环比降11.0万吨，降幅4.8% 热卷表需314.9万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [1] 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别从796.7、841.4、843.8、840.3元/吨降至789.0、834.8、842.7、833.8元/吨 01合约基差方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上升，01合约基差:卡粉涨幅58.5% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均有下降，新交所62%Fe掉期价格从107.9美元/吨降至107.1美元/吨，普氏62%Fe价格无变动 [4] 供给 - 45港到港量2699.3万吨，环比降117.8万吨，降幅4.2% 全球发运量3323.2万吨，环比增44.8万吨，增幅1.4% 全国月度进口总量11130.9万吨，环比降500.6万吨，降幅4.3% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% 45港日均疏港量318.5万吨，环比降8.5万吨，降幅2.6% 全国生铁月度产量6554.9万吨，环比降49.7万吨，降幅0.8% 全国粗钢月度产量7199.7万吨，环比降149.3万吨，降幅2.0% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一增63.4万吨，增幅0.4% 247家钢厂进口矿库存增42.3万吨，增幅0.5% 64家钢厂库存可用天数降1天，降幅5.0% [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦(仓单)价格1662元/吨无变动，焦炭01、05合约价格分别降36、44元/吨，降幅3.34%、3.74% [6] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤(仓单)价格1300元/吨无变动，焦煤01、05合约价格分别降67、49元/吨，降幅4.0%、2.7% [6] 上游焦煤价格及价差 - 山西焦煤(仓单)价格1300元/吨无变动，蒙煤仓单价格降10元/吨，京唐港澳主焦库提价从1205元/吨降至1195元/吨 [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价从219美元/吨涨至222美元/吨，涨幅1.4%，广州港澳电煤库提价从821元/吨降至813元/吨，降幅1.0% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量64.5万吨，环比增0.8万吨，增幅1.2% 247家钢厂日均产品46.6万吨，环比增0.3万吨，增幅0.6% 原煤产量853.4万吨，环比降2.7万吨，降幅0.34% 精煤产量438.2万吨，环比降0.6万吨，降幅0.1% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% [6] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存883.0万吨，环比降1.7万吨，降幅0.2% 全样本焦化厂焦炭库存76.4万吨，环比增4.7万吨，增幅6.5% 247家钢厂焦炭库存127.6万吨，环比增20.1万吨，增幅18.7% [6] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存625.3万吨，环比无变动 全样本焦化厂焦煤库存1009.2万吨，环比降1.1万吨，降幅0.1% 247家钢厂焦煤库存798.3万吨，环比降3.0万吨，降幅0.4% 港口库存181.3万吨，环比降6.1万吨，降幅3.3% [6] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为2.2万吨，环比增2.0万吨，增幅166.8% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车，企业库存偏高，短期无利好，下周价格偏空，华东供应宽裕，传统需求淡季延续，出口无明显提振，价格趋弱，长期供需仍有压力，预计价格偏弱运行，期货偏空思路，期权暂观望[2] - PVC供应端下周压力不减，开工率有提升空间，需求端管型材开工维持低位，软制品旺盛，出口签单或小幅增加，成本端支撑预期走强，市场维持区间整理运行，11月 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量形成利空，出口方面印度库存高位，采购积极性一般，国际市场竞争激烈，出口提振有限，整体需求端支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局，期货反弹偏空对待，期权观望[3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，烧碱价格受多种因素影响波动，如宏观政策、氧化铝厂采买价、库存、成本、新产能投放等，远月预期较差，因成本下移、新产能投放及氧化铝支撑不足等因素盘面寻底运行，现货近期松动共振[6] - 供应方面，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.86%，较上周提升0.17个百分点，山东地区本周91.45%，较上周下降0.21个百分点；12月3日华东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.16%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.53%[25] - 装置动态方面，多家企业有检修情况，本周检修损失量合计400万吨，部分企业计划后期检修[26] - 氧化铝方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；氧化铝价格偏弱，市场信心未明显恢复，预计价格维持偏弱调整走势，运行区间在2700 - 2900元/吨[30][34] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高[38] - 电解铝方面，产量维持高位，电解铝出货量回落[44] - 非铝下游方面，纺织开机率回落，短纤开工率走高[49] - 出口方面，10月出口走弱，估算出口利润回落[56] 聚氯乙烯 - 期现方面，PVC现货价格持续走弱，核心矛盾是供需未有实质性改善，期货价格受供需、宏观情绪、商品氛围等因素影响波动[63][64] - 利润方面，行业利润持续恶化，电石产量高位，利润底部震荡[69][74] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，整体开工负荷率为79.01%，环比上周提升0.16个百分点，其中电石法PVC粉开工负荷率为82.09%，环比下降0.12个百分点，乙烯法PVC粉开工负荷率为71.92%，环比提升0.8个百分点[85] - 装置动态方面，多家企业有长期停车、检修及计划检修情况[87] - 需求方面，PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存高位，下游难有正向驱动[93] - 地产数据方面，行业仍在筑底周期[94] - 库存方面，总库存同比近年仍处最高水平[101] - 外盘方面，部分外盘价格走弱[108] - 出口方面，2025年10月PVC出口量31.21万吨，出口均价605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88%；2025年10月PVC进口量1.09万吨，进口均价725美元/吨，1 - 10月进口累计18.64万吨，单月进口环比下降24.14%，同比去年同月增长20.66%，累计同比增长1.74%[119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月5日IF、IH、IC、IM四个股指期货品种的持仓情况进行日度跟踪分析，各品种总持仓均有上升，部分前二十席位多空头有明显加仓动作 [1][4][10][14][20] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓大幅上升，12月5日总持仓上升15227手，主力合约IF2512持仓上升6821手 [1][4] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓45026手；多头增仓最多的是中信期货，日内增仓4364手；多头减仓最多的是国投期货，日内减仓2822手 [5] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43347手；空头增仓最多的是中信期货，日内增仓3057手；空头减仓最多的是申银万国期货，日内减仓122手 [7] 上证50（IH） - 总持仓明显上升，12月5日总持仓上升11534手，主力合约IH2512持仓上升6493手 [1][10] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓12198手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓1680手；多头减仓最多的是光大期货，日内减仓346手 [10] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓13856手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓2027手；空头减仓最多的是中银期货，日内减仓6手 [11] 中证500（IC） - 总持仓明显上升，12月5日总持仓上升16189手，主力合约IC2512持仓上升7712手 [1][14] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓40600手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓3627手；多头减仓最多的是宝城期货，日内减仓40手 [15] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43706手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓3795手；空头减仓最多的是中金财富，日内减仓196手 [17] 中证1000（IM） - 总持仓大幅上升，12月5日总持仓上升19757手，主力合约IM2512持仓上升8115手 [1][20] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓57807手；多头增仓最多的是国泰君安期货，日内增仓4534手；多头减仓最多的是中信期货，日内减仓2858手 [20] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓75977手；空头增仓最多的是国泰君安期货，日内加仓4991手；空头减仓最多的是中金财富，日内减仓356手 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 泰国原料或加速下跌，伴随季节性累库压力及终端需求欠佳，短时多重利空压制，预计胶价偏弱震荡 [1] 原油 - 消息面利好因素增加，油价整体偏强，但供需偏弱格局主逻辑未变，油价反弹空间受限，预计短期布油在60 - 65美元/桶震荡 [4] 玻璃 - 短期有刚需支撑，长期需求收缩价格承压，预计后市01合约有压力，现货价格趋弱后带动01继续走弱，月间回归15反套格局 [6] 纯碱 - 前期产量下滑盘面走强，近日产量回升，中期过剩问题仍存，需求收缩，预计底部趋弱震荡 [6] PVC - 供应压力不减，需求端表现欠佳，整体需求端支撑乏力，供需仍处过剩格局，预计延续底部趋弱格局 [7] 烧碱 - 行业供需有压力，价格偏看空，华东价格延续趋弱表现，预计烧碱价格偏弱运行 [7] 甲醇 - 内地供应增加但利润偏弱，港口去库预期强化但海外发运偏高，价格偏弱，后续关注MTO05缩 [9] LLDPE和PP - PP供需双增，估值中性偏低；聚乙烯供应增加，减产驱动不明显，临近交割关注基差修复情况 [14] 纯苯 - 供需短期内偏弱，价格驱动偏弱，短期BZ2603或跟随油价和苯乙烯波动 [16] 苯乙烯 - 供需结构好转，但成本端支撑偏弱且终端需求季节性转弱，上行空间有限 [16] 尿素 - 未提及明确核心观点 LPG - 未提及明确核心观点 聚酯产业链 - PX：短期驱动有限，中期供需好转预期下支撑偏强，短期高位震荡 [20] - PTA：供需预期好转，基差阶段性修复，跟随原料波动，TA01短期在4500 - 4800区间震荡 [20] - 乙二醇：预计仍在下探寻底，策略上EG1 - 5反套 [20] - 短纤：供需偏弱，绝对价格有支撑但驱动有限，加工费压缩，PF02短期震荡，盘面加工费逢高做缩 [20] - 瓶片：供需宽松格局延续，跟随成本端波动，加工费受挤压，短期待做缩加工费 [20] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格：云南国富全新胶等部分价格持平，泰标混合胶等下跌 [1] - 月间价差：9 - 1价差等部分价差有变化 [1] - 基本面：10月部分国家产量有增减，轮胎开工率、产量、出口量等有变化 [1] - 库存变化：保税区库存等增加，干胶出库率等有变化 [1] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI等价格上涨，部分价差有变化 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等价格上涨，部分价差有变化 [4] - 成品裂解价差：美国汽油等部分裂解价差有变化 [4] 玻璃 - 玻璃相关价格及价差：华北报价等部分价格持平，玻璃2601等有涨跌 [6] - 纯碱相关价格及价差：华北报价等部分价格持平，纯碱2601等有涨跌 [6] - 产量和库存：纯碱开工率、产量等有变化，玻璃厂库等库存有变化 [6] - 地产数据：新开工面积等当月同比有变化 [6] PVC和烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折自价等部分价格持平，部分期货合约有涨跌 [7] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价等有变化 [7] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚报价等有变化 [7] - 供给：烧碱和PVC开工率、利润有变化 [7] - 需求：烧碱和PVC下游开工率、预售量有变化 [7] - 氯碱库存：液碱和PVC库存有变化 [7] 甲醇 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价等有涨跌，部分价差有变化 [8] - 甲醇库存：甲醇企业库存等有变化 [8] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率等有变化 [9] LLDPE和PP - 期货收盘价：L2601收盘价等有涨跌 [14] - 价差：L15价差等有变化 [14] - 现货价格和基差：华东PP拉丝现货价格等有涨跌，华北LL基差等有变化 [14] - 库存：PE企业库存等有变化 [14] - 开工率：PP装置开工率等有变化 [14] 纯苯和苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油等价格有涨跌，部分价差有变化 [16] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等有涨跌，部分价差有变化 [16] - 库存：纯苯江苏港口库存等有变化 [16] - 产业链开工率：亚洲纯苯开工率等有变化 [16] 尿素 - 期货收盘价：01合约等有涨跌 [17] - 期货合约价差：01合约 - 05合约等有变化 [17] - 主力持仓：多头前20等有变化 [17] - 上游原料：无烟煤小块等价格有涨跌 [17] - 现货市场价：山东（小颗粒）等价格有涨跌 [17] - 跨区价差：山东 - 河南等价差有变化 [17] - 内外盘价差：内外盘价差持平 [17] - 基差：山东基差等有变化 [17] - 下游产品：三聚氰胺等价格有涨跌 [17] - 化肥市场：硫酸铵等价格有涨跌 [17] - 供需面：国内尿素日度产量等有变化 [17] LPG - LPG价格及价差：主力PG2601等有涨跌，部分价差有变化 [18] - LPG外盘价格：FEI近期M1合约等有涨跌 [18] - LPG库存：LPG炼厂库容比等有变化 [18] - LPG上下游开工率：上游主营炼厂开工率等有变化 [18] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油等价格有涨跌 [20] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格等有涨跌，部分现金流有变化 [20] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等有涨跌，部分价差有变化 [20] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格等有涨跌，部分价差有变化 [20] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格等有涨跌，部分价差有变化 [20] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存等有变化 [20] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率等有变化 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - IF期现价差为 -10.14，较前一日变化 5.83，历史 1 年分位数 61.00%，全历史分位数 37.60%；H 期观价差为 -4.61，较前一日变化 1.53，历史 1 年分位数 38.10%，全历史分位数 35.50%；IC 期现价差为 -14.64，较前一日变化 14.97，历史 1 年分位数 84.00%，全历史分位数 61.30%；IM 期现价差为 -22.69，较前一日变化 17.62，历史 1 年分位数 95.00%，全历史分位数 62.50% [1] - 各品种跨期价差有不同程度变化及分位数表现，如 IF 次月 - 当月为 -17.40，较前一日变化 1.00，历史 1 年分位数 25.00%，全历史分位数 26.00%等 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 1.5482，较前一日变化 0.0058，历史 1 年分位数 72.10%，全历史分位数 61.20%等 [1] 国债期货价差日报 - TS 基差最新值 1.55551，较前一交易日变化 -0.0338，上市以来百分位数未提及；TF 基差 1.8272，较前一交易日变化 -0.1070，上市以来百分位数 53.00%；T 基差 1.3894，较前一交易日变化 0.0905，上市以来百分位数 47.20%；TL 基差 1.7177，较前一交易日变化 -0.1261，上市以来百分位数 62.10% [3] - 各品种跨期价差有不同变化及百分位数，如 TS 当季 - 下季为 0.0200，较前一交易日变化 -0.0340，上市以来百分位数 27.40%等 [3] - 跨品种价差方面，TS - TF 为 -3.3370，较前一交易日变化 -0.1100，上市以来百分位数 14.10%等 [3] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2602 合约 12 月 5 日为 961.04 元/克，较 12 月 4 日涨 7.62 元，涨幅 0.80%；AG2602 合约 12 月 5 日为 13687 元/千克，较 12 月 4 日涨 263 元，涨幅 1.96%等 [5] - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约 12 月 5 日为 4227.70，较 12 月 4 日跌 10.20，跌幅 -0.24%；COMEX 白银主力合约 12 月 5 日为 58.80，较 12 月 4 日涨 1.27，涨幅 2.21%等 [5] - 现货价格方面，伦敦金 12 月 5 日为 4197.41，较 12 月 4 日跌 10.45，跌幅 -0.25%；伦敦银 12 月 5 日为 58.29，较 12 月 4 日涨 1.20，涨幅 2.10%等 [5] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值为 -5.04，较前值跌 -0.06，历史 1 年分位数 6.40%；白银 TD - 沪银主力现值为 -48，较前值跌 -49，历史 1 年分位数 7.60%等 [5] - 比价方面，CONEX 金/银现值为 71.90，较前值跌 -1.76，跌幅 -2.40%；上期所金/银现值为 70.22，较前值跌 -0.81，跌幅 -1.14%等 [5] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率为 4.14%，较前值涨 0.03%，涨幅 0.7%；2 年期美债收益率为 3.56%，较前值涨 0.04%，涨幅 1.1%等 [5] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为 91299 千克，较前值涨 429 千克，涨幅 0.47%；上期所白银库存为 687956，较前值涨 33828，涨幅 5.18%等 [5] 集运产业期现日报 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）12 月 1 日为 1483.65 点，较 11 月 24 日跌 155.7 点，跌幅 -9.50%；SCFIS（美西航线）12 月 1 日为 1948.77，较 11 月 24 日涨 840.9，涨幅 75.91% [7] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI 综合指数 11 月 28 日为 1403.13 点，较 11 月 21 日涨 9.6 点，涨幅 0.69%；SCFI（欧洲）11 月 28 日为 1404 美元/TEU，较 11 月 21 日涨 37.0 美元/TEU，涨幅 2.71%等 [7] - 期货价格及基差方面，EC2602（主力）12 月 5 日为 1609.9，较 12 月 2 日涨 75.7，涨幅 4.93%；基差（主力）为 -126.3，较前值跌 -75.7，涨幅 149.75% [7] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 12 月 7 日为 3351.85 万 TEU，较 12 月 6 日无变化；港口准班率（上海）11 月为 49.08，较 10 月涨 6.31，涨幅 14.75%等 [7]