报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 年末部分投资者提前“抢跑”配置贵金属，ETF持仓持续增加，衍生品持仓上升，短期行情将保持偏强震荡，单边多头以逢低买入思路为主 [1] - 短期COMEX白银临近最后交易日，实物交割需求减少、国内库存回升或缓和多头情绪，白银上涨需关注未平仓合约数量、仓单库存变化和监管风控措施，谨防投机多头高位止盈风险，策略上建议多单继续持有，年前逢高减仓或锁仓 [1] - 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估，中长斯有望持续震荡上行；国内广期所铂钯期货处于上市初期，持仓流动性有待提升，国内相对外盘呈现溢价，随着监管加强风控措施，铂钯短期仍有回调风险，钯金在基本面偏弱情况下可能大幅回调 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2602合约12月24日收盘价1014.68元/克，较前一日涨0.44元，涨幅0.04% [1] - AG2602合约12月24日收盘价17609元/千克，较前一日涨1168元，涨幅7.10% [1] - PT2606合约12月24日收盘价657.65，较前一日涨37.70，涨幅6.08% [1] - PD2606合约12月24日收盘价578.45元/克，较前一日涨45.90元，涨幅8.62% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约12月24日收盘价4505.40，较前一日跌9.60，跌幅-0.21% [1] - COMEX白银主力合约12月24日收盘价71.88，较前一日涨0.27，涨幅0.37% [1] - NYMEX铂金主力合约12月24日收盘价2272.90，较前一日跌47.20，跌幅-2.03% [1] - NYMEX钯金主力合约12月24日收盘价1821.00，较前一日跌143.00，跌幅-7.28% [1] 现货价格 - 伦敦金12月24日收盘价4479.39，较前一日跌5.49，跌幅-0.12% [1] - 伦敦银12月24日收盘价71.81，较前一日涨0.40，涨幅0.56% [1] - 现货铂金12月24日收盘价2221.83美元/盎司，较前一日涨13.83美元，涨幅0.63% [1] - 现货钯金12月24日收盘价1683.58，较前一日跌153.42，跌幅-8.35% [1] - 上金所黄金T+D 12月24日收盘价1007.22元/克，较前一日涨0.77元，涨幅0.08% [1] - 上金所白银T+D 12月24日收盘价17714元/十兄，较前一日涨1294元，涨幅7.88% [1] - 上金所铂金9995 12月24日收盘价607元/克，较前一日涨45元，涨幅8.08% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值-7.46，较前值涨0.33，历史1年分位数1.20% [1] - 白银TD - 沪银主力现值105，较前值涨126，历史1年分位数99.50% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值-26.01，较前值涨4.11，历史1年分位数30.20% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值-0.06，较前值涨0.14，历史1年分位数70.10% [1] 比价 - COMEX金/银现值62.68，较前值跌0.37，跌幅-0.58% [1] - 上期所金/银现值57.62，较前值跌4.07，跌幅-6.59% [1] - NYMEX铂/钯现值1.25，较前值涨0.07，涨幅5.66% [1] - 广期所铂/钯现值1.14，较前值跌0.03，跌幅-2.34% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.15，较前值跌0.03，跌幅-0.7% [1] - 2年期美债收益率现值3.47，较前值跌0.01，跌幅-0.3% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.91，较前值跌0.03，跌幅-1.5% [1] - 美元指数现值97.95，较前值涨0.04，涨幅0.05% [1] - 离岸人民币汇率现值7.0076，较前值跌0.0118，跌幅-0.17% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值93711，较前值无变化，涨幅0.00% [1] - 上期所白银库存现值881949千克，较前值跌17714千克，跌幅-1.97% [1] - COMEX黄金库存现值36159361，较前值涨96，涨幅0.00% [1] - COMEX白银库存现值451352686，较前值涨472620，涨幅0.10% [1] - COMEX黄金注册仓单现值19321904，较前值涨115165，涨幅0.60% [1] - COMEX白银注册仓单现值127214282，较前值跌1402453，跌幅-1.09% [1] - SPRD黄金ETF持仓现值1068，较前值涨3.71，涨幅0.35% [1] - SLV白银ETF持仓现值16447，较前值跌56.40，跌幅-0.34% [1]

报告核心信息 - 报告为2025年12月25日的全品种价差日报，展示多类期货品种基差等数据 [2] 各品种数据情况 黑色系 - 硅铁（SF603）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单为5628，较前值5656降0.50%；硅锰折算价6517内蒙 - 湖北仓单为5840，较前值5835有变化 [1] - 螺纹钢（RB2605）HRB400 20mm上海现货价3320，期货价3270，降0.46%；热卷（HC2605）Q235B 4.75mm上海现货相关情况也有展示 [1] - 铁矿石（I2605）折算价62.5%巴混粉淡水河谷日照港为838，较前值839降0.06%；焦炭（J2605）折算价准一级冶金焦日照港等数据有体现 [1] - 焦煤（JM2605）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿为1156，较前值1132升2.12% [1] 有色系 - 铜（CU2602）SMM 电解铜均价94690，期货价96100，基差 -1410，基差率 -1.47% [1] - 铝（AL2602）SMM A00铝均价22030，期货价22330，基差 -300，基差率 -1.34%；氧化铝（AO2605）SMM氧化铝指数均价2554 [1] - 锌（ZN2602）SMM 1锌锭均价23190，期货价23230，基差 -40，基差率 -0.17%；锡（SN2602）SMM 1锡均价336350，期货价341800，降5450 [1] - 镍（NI5602）SMM 1进口镍均价128000，期货价127200，基差800，基差率0.63%；不锈钢（SS2602）无锡宏旺304/2B（含切边费）现货价13075，期货价13220 [1] - 碳酸锂（LC2605）SMM电池级碳酸锂均价101500，较前值124720降18.62% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）上金所黄金现货AU（T + D）1007.2，期货价1014.7，基差 -7.5，基差率 -0.74% [1] - 白银（AG2602）上金所白银现货AG（T + D）17714.0，期货价17609.0，基差105.0，基差率0.60% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕3030，期货价302.0，基差2728.0，基差率11.07% [1] - 豆油（Y2605）江苏张家港出厂价四级豆油7764.0，期货价8210，基差446.0，基差率5.74% [1] - 棕榈油（P2605）交货价棕榈油黄埔港8490，期货价8488.0，基差2.0，基差率0.02% [1] - 菜粕（RM605）广东湛江出厂价普通菜籽粕2520，期货价2344.0，基差176.0，基差率7.51% [1] - 菜油（Oleos）江苏南通出厂价四级菜油9550，期货价8980.0，基差570.0，基差率6.35% [1] - 玉米（C2603）平舱价玉米锦州港2280，期货价2196.0，基差84.0，基差率3.83% [1] - 玉米淀粉（CS2603）吉林长春出厂价玉米淀粉2620，期货价2494.0，基差126.0，基差率5.05% [1] - 生猪（H2603）河南出场价生猪（外三元）11480.0，期货价11750，基差 -270.0，基差率 -2.35% [1] - 鸡蛋（JD2602）河北石家庄平均价鸡蛋2890，期货价2947.0，基差 -57.0，基差率 -1.93% [1] - 棉花（CF605）新疆到厂价棉花3128B 2520，期货价2344.0，基差176.0，基差率80.60% [1] - 白糖（SR605）现货价白砂糖柳州站台5262.0，期货价5420，基差 -158.0，基差率 -2.99% [1] - 苹果（AP605）苹果交割理论价格9191.0，期货价9000，基差191.0，基差率 -2.08% [1] - 红枣（CJ605）灰枣一级批发价格河北8400，期货价8890.0，基差 -490.0，基差率 -5.51% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币7294.0，期货价7286.0，基差8.0，基差率0.11% [1] - PTA（TA605）市场价（中间价）精对苯二甲酸华东地区5010.0，期货价5094.0，基差 -84.0，基差率 -1.65% [1] - 乙二醇（EG2605）市场价（中间价）乙二醇华东地区3818.0，期货价3645.0，基差173.0，基差率4.53% [1] - 涤纶短纤（PF602）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D * 38mm直纺）华东市场6450.0，期货价6484.0，基差 -34.0，基差率 -0.52% [1] - 苯乙烯（EB2602）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯6655.0，期货价6598.0，基差57.0，基差率0.86% [1] - 甲醇（MA605）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇2172.0，期货价2155.0，基差17.0，基差率0.78% [1] - 尿素（UR605）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区1735.0，期货价1730.0，基差5.0，基差率0.29% [1] - LLDPE（L2605）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东6408.0，期货价6275.0，基差133.0，基差率2.12% [1] - PP（PP2605）完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江6278.0，期货价6240.0，基差38.0，基差率0.61% [1] - PVC（V2605）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）4781.0，期货价4480.0，基差301.0，基差率6.30% [1] - 烧碱（SH603）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百2250.0，期货价2250.0，基差0.0，基差率0.00% [1] - LPG（PG2602）市场价液化气广州地区4478.0，期货价4082.0，基差396.0，基差率9.70% [1] - 沥青（BU2602）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区2996.0，期货价2920.0，基差76.0，基差率2.54% [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东11395.0，期货价10700.0，基差695.0，基差率6.10% [1] - 玻璃（FG605）浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）1048.0，期货价928.0，基差120.0，基差率12.93% [1] - 纯碱（SA605）市场价重质纯碱沙河（日）1184.0，期货价1137.0，基差47.0，基差率4.13% [1] - 天胶（RU2605）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）15650.0，期货价15100.0，基差550.0，基差率3.64% [1] 金融系 - IF2603.CFE现货价4634.1，期货价4595.0，基差 -39.1，基差率 -0.89% [1] - IH2603.CFE现货价3027.0，期货价3025.2，基差1.8，基差率0.06% [1] - IC2603.CFE现货价7352.0，期货价7240.4，基差 -111.6，基差率 -1.54% [1] - IM2603.CFE现货价7506.4，期货价7327.6，基差 -178.8，基差率 -2.4% [1] - 2年期债（TS2603）现货价100.15，期货价102.53，基差 -0.06，基差率 -0.06%，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）现货价108.22，期货价106.03，基差 -0.05，基差率 -0.05%，转换因子0.9412 [1] - 10年期债（T2603）现货价100.54，期货价100.51，基差0.03，基差率0.03%，转换因子0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）现货价127.51，期货价112.78，基差0.49，基差率0.43%，转换因子1.1263 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 粕类产业 - 25日美豆圣诞假期休市，节前盘面小幅反弹，出口持续推进使美豆下方有支撑，但南美大豆丰产预期强，短期行情缺乏上涨驱动；国内豆粕市场维持宽松格局，下游需求有刚性，提货积极性较好，前期中下游采购高基差有挺价情绪，但现货供应宽松压制基差；1、2月到港预期维持低位，大豆库存有下滑预期，豆粕下方空间有限但无上涨驱动，关注主力在2750附近表现 [1] 生猪产业 - 现货价格稳中偏强，冬至前后腌腊需求增量支撑行情；春节较晚使养殖端出栏周期拉长，12月出栏压力不大，阶段性有控量，叠加需求放量使肥标走扩，行情走强；盘面主力关注春节后市场，不排除行情好时年后出栏前置；近期二次育肥栏舍利用率下滑，需求旺季市场出栏积极性强，短期震荡偏强 [2] 油脂产业 - 棕榈油方面，12月或进入减产季，产量数据下降且出口改善，给盘面提供支撑，国内连棕油期货震荡反弹，短线面临8500元阻力，整理后仍有向上走强机会；豆油方面，特朗普政府下周或就可持续航空燃料45Z税收抵免做决定，税收抵免额提高或使生物柴油生产商加工积极性上升，支撑CBOT豆油，国内下游贸易商需求有望增加，工厂豆油库存或继续减少，基本面向好但现阶段需求有限，基差窄幅震荡；菜油方面，圣诞节假期临近资金离场，市场关注05合约能否突破9000元压力位，现货华东地区成交情况良好，基差报价稳中小幅上涨 [4] 玉米产业 - 东北地区雨雪影响上量，中下游观望采购意愿一般，购销不活跃，价格偏稳；华北地区售粮节奏平稳，到车辆窄幅波动，购销相对平衡，价格整体偏稳；需求端，深加工企业随采随收，饲料企业库存充足，补库意愿下降，多维持观望心态滚动补库；短期玉米上量不佳，但终端库存改善使采购积极性一般，盘面震荡偏弱，因惜售情绪和补库意愿仍在，下调空间受限，关注后续售粮情绪及政策投放情况 [5] 红枣产业 - 新疆红枣原料收购基本结束，部分货源直发，河北和广东市场到车不及往年，走货以自家货源为主；盘面套保利润为负，贸易商交割意愿不强；未来关注市场消费成色，元旦后现货市场成交积极或反弹至9500元/吨，否则期货价格继续承压 [8] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货短线反弹，空头持仓下滑，巴西进入榨季尾声影响减弱，北半球主产国印度产糖量提升，但供应前景宽松制约原糖价格反弹，整体趋势偏空；国内前期糖价跌至5100附近，当前低于制糖成本，现货市场止跌企稳，成交温和回升，盘面随空头资金流出加速反弹，但受供应压力反弹幅度受限 [10] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货小幅上涨，受美元疲软及出口销售报告显示需求稳固提振，短期美棉维持震荡走势；国内供应压力逐步释放，新疆籽棉采摘结束，新棉集中上市，棉企销售进度快于去年，卖压减轻，籽棉收购成本固化为棉价筑牢底部，下游纺企逐步边际走弱，预计郑棉维持偏强区间震荡运行，但大幅上行动能有限 [12] 鸡蛋产业 - 养殖端对后续行情有期待，适龄淘汰老鸡存量减少，新开产蛋鸡数量下降，中小码蛋供应稍显紧张，大码蛋供应充足，在产蛋鸡存栏量预计缓慢下降，供应压力边际缓解；短期受元旦促销和春节备货带动，需求有好转预期，但实际提振效果待观察；当前市场供需矛盾边际缓和，供应偏宽松局面未根本改变，缺乏基本面利好支撑，预计近月合约走势底部震荡 [14] 苹果产业 - 节日临近市场消费略有好转，下游拿货积极性提高，实际成交以质论价，好果价格坚挺；广东批发市场苹果到车辆同比小幅下降，受柑橘类水果价格优势影响苹果消费市场被挤占，后续关注去库节奏，建议多单择机离场 [16] 根据相关目录分别进行总结 粕类产业 - **价格表现**：江苏豆粕现价3100元，期价M2605为2728元，基差372元；江苏菜粕现价2420元，期价RM2605为2344元，基差76元；哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4106元，基差 -166元；江苏进口大豆现价3950元，豆二主力合约期价3421元，基差529元 [1] - **价差表现**：豆粕跨期05 - 09为 -122元，菜粕跨期05 - 09为 -56元，油粕比现货为2.69，主力合约为2.85，豆菜粕价差2605为680元 [1] 生猪产业 - **期货指标**：主力合约基差270元，牛猪2605为11985元/吨，生猪2603为11480元/吨，生猪3 - 5价差 -505元，主力合约持仓161915手，仓单863 [2] - **现货价格**：河南11750元/吨，山东11950元/吨，四川11850元/吨，辽宁11350元/吨，广东12010元/吨，湖南11110元/吨，河北11800元/吨 [2] - **现货指标**：样本点屠宰量日232385头，白条价格周18.08元/公斤，仔猪价格周15元/公斤，母猪价格周32.46元/公斤，出栏体重周130.18公斤，自繁养殖利润周 -131元/头，外购养殖利润周 -190元/头，能繁存栏月3990万头 [2] 油脂产业 - **豆油**：江苏一级现价8350元，期价Y2605为7992元，基差358元，仓单28264 [4] - **棕榈油**：广东24度现价8470元，期价P2605为8486元，基差 -16元，广州港5月盘面进口成本8975.7元，盘面进口利润 -490元，仓单0 [4] - **菜籽油**：江苏三级现价9560元，期价OI605为9302元，基差258元，仓单3866 [4] - **价差**：豆油跨期05 - 09为64元，棕榈油跨期05 - 09为124元，菜籽油跨期05 - 09为42元，豆棕价差2605为 -724元，菜豆油价差2605为1216元 [4] 玉米产业 - **玉米**：玉米2603为2196元/吨，锦州港平舱价2280元/吨，基差84元，玉米3 - 5价差 -35元，蛇口散粮价2390元/吨，南北贸易利润19元/吨，到岸完税价CIF2054元/吨，进口利润336元/吨，山东深加工早间剩余车辆376辆，持仓量1914121手，仓单51763 [5] - **玉米淀粉**：玉米淀粉2603为2494元/吨，长春现货2570元/吨，潍坊现货2800元/吨，基差76元，玉米淀粉3 - 5价差 -44元，淀粉 - 玉米03盘面价差298元/吨，山东淀粉利润 -11元/吨，持仓量257674手，仓单12355 [5] 红枣产业 - **期货价格**：红枣2601为8800元/吨，红枣2605（主力合约）为8890元/吨，红枣2609为9135元/吨，红枣1 - 5价差 -90元，红枣5 - 9价差 -245元 [8] - **现货价格**：沧州特级现货价格9520元/吨，沧州一级现货价格8400元/吨，沧州二级现货价格7200元/吨 [8] - **基差与持仓**：沧州特级与主力合约基差30元，沧州一级与主力合约基差710元，持仓量159968手，仓单1092，有效预报675，仓单 + 有效预报1767 [8] 白糖产业 - **期货市场**：白糖2601为5392元/吨，白糖2605为5262元/吨，ICE原糖主力15.30美分/磅，白糖1 - 5价差130元/吨，主力合约持仓量466130手，仓单数量5038，有效预报1102 [10] - **现货市场**：南宁5340元/吨，昆明5240元/吨，南宁基差78元，昆明基差 -22元，进口糖巴西（配额内）4103元/吨，进口糖巴西（配额外）5199元/吨 [10] - **产业情况**：全国食糖产量累计值105万吨，销量累计值35万吨，广西食糖产量累计值13.39万吨，销量当月值8.94万吨，全国销糖率累计33.5%，广西销糖率累计66.77%，全国工业库存70万吨，广西食糖工业库存4.45万吨，云南食糖工业库存1.26万吨，食糖进口44万吨 [10] 棉花产业 - **期货市场**：棉花2605为14180元/吨，棉花2601为14210元/吨，ICE美棉主力64.20美分/磅，棉花5 - 1价差 -30元/吨，主力合约持仓量814571手，仓单数量4370，有效预报3822 [12] - **现货市场**：新疆到厂价3128B为15081元/吨，CC Index: 3128B为15271元/吨，FC Index:M: 1%为12863元/吨，3128B - 01合约基差901元，3128B - 05合约基差871元，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2408元 [12] - **产业情况**：商业库存534.90万吨，工业库存98.39万吨，进口量12万吨，保税区库存34.80万吨，纺织业存货同比0.10，纱线库存天数27.15天，坯布库存天数33.32天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 -1778.10元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1541.60亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比3.50%，纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比0.98%，服装及衣着附件出口额115.94亿美元，服装及衣着附件出口同比 -10.93% [12] 鸡蛋产业 - **价格指标**：鸡蛋01合约2947元/500KG，鸡蛋02合约2876元/500KG，鸡蛋产区价格2.89元/斤，基差 -61元/500KG，1 - 2价差125元/500KG [14] - **相关指标**：蛋鸡苗价格2.80元/羽，淘汰鸡价格3.95元/斤，蛋料比2.39，养殖利润 -23.67元/羽 [14] 苹果产业 - **期货价格**：苹果2605（主力）为9191元/吨，基差 -991元/吨，苹果1 - 5价差473元/吨，苹果5 - 10价差1022元/吨 [16] - **市场到货**：槎龙果品批发市场到货35车，江门水果批发市场到货17车，下桥水果批发市场到货23车 [16] - **其他指标**：期货持仓量166091手，全国冷库库存752.98万吨，厂库交割利润217元/吨，盘面利润 -1525元/吨 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因供应及库存结构性失衡和宏观因素冲高后回落，后续关注海外库存结构和需求变化，中长期底部重心或上移[1] - 氧化铝价格预计围绕现金成本线低位震荡，铝价短期维持宽幅震荡，需关注环保限产、企业减产和库存去化情况[3] - 铸造铝合金市场因成本支撑和需求走弱博弈，价格短期高位区间震荡，关注废铝供应和下游订单变化[5] - 锌价震荡运行，国产锌矿减产、进口窗口开启，需求稳定、库存去化，关注22850 - 22950支撑[9] - 锡价因缅甸及印尼供给改善，前期多单止盈，关注宏观和供应恢复情况[11] - 镍价受印尼镍矿控制预期带动情绪走强，但短期现实偏弱、中期宽松，盘面震荡修复，关注回调可能[12] - 不锈钢市场情绪改善但供需博弈持续，短期震荡调整，关注镍矿消息和钢厂减产力度[15] - 碳酸锂盘面强势，基本面供需两旺但新增驱动有限，盘面或回撤后宽幅震荡[17] - 工业硅现货企稳、期货回升，维持弱供需预期，价格低位震荡，关注产量下降情况[19] - 多晶硅现货回落、期货回升，价格高位震荡，关注减产幅度和价格回落压力[20] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水部分下降，精废价差扩大，进口盈亏等有变化[1] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[1] - 基本面数据：11月电解铜产量增加、进口量减少，多项库存有变化，开工率有升有降[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝部分地区价格下降，比价和盈亏有变动[3] - 月间价差：AL 2601 - 2602等合约价差有变化[3] - 基本面数据：11月氧化铝、电解铝产量等有增减，开工率部分有变动，库存有不同变化[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差部分下降[5] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[5] - 基本面数据：11月再生铝合金锭等产量增加，开工率上升，库存部分下降[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下降，升贴水部分变动，进口盈亏等有变化[9] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[9] - 基本面数据：11月精炼锌产量下降、进口量减少、出口量增加，开工率基本稳定，库存有变化[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下降，升贴水部分变动[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值有变化[11] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[11] - 基本面数据：10月锡矿进口、精锡产量增加，进口量、出口量减少，开工率上升[11] - 库存变化：SHEF库存等增加[11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水部分下降，期货进口盈亏增加[12] - 电积镍成本：部分成本有变动[12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有变动[12] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变动[12] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降、进口量减少，库存有变化[12] 不锈钢 - 价格及其差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格上涨，期现价差下降[15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格有变动[15] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变动[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量部分有增减，进口量减少、出口量增加，库存有变化[15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，价差部分无变化[17] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[17] - 基本面数据：11月碳酸锂产量、需求量增加，进口量减少、出口量增加，库存下降[17] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格无变化，基差部分下降[19] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[19] - 基本面数据：全国工业硅产量等下降，开工率部分有变动，库存有变化[19] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等部分价格有变动，基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，当月 - 连一等合约价差有变动[20] - 基本面数据：硅片产量等下降，多晶硅进口量减少、出口量增加，库存有变化[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年末部分投资者提前“抢跑”配置贵金属，短期行情将保持偏强震荡，单边多头以逢低买入思路为主；白银大幅上涨需关注相关变化和监管措施，谨防投机多头高位止盈风险，策略上建议多单续持，年前逢高减仓或锁仓；铂钯中长期有望持续震荡上行，短期国内市场可能回调 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 2025年12月25日数据显示各股指期货的期现价差、跨期价差、跨品种比值及较前一日变化、历史分位数等情况，如IC期现价差为 -111.64，较前一日变化11.95，历史1年分位数为60.8891等 [1] 国债期货价差日报 - 2025年12月24日各国债期货的IRR、基差、跨期价差、跨品种价差及较前一交易日变化、上市以来百分位数等情况，如TS基差为1.6874，较前一交易日变化0.0082，上市以来百分位数为32.50%等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，12月24日AU2602合约涨0.04%，AG2602合约涨7.10%等；外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约跌0.21%，COMEX白银主力合约涨0.37%等；现货价格方面，伦敦金跌0.12%，伦敦银涨0.56%等；基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -7.46，较前值涨0.33，历史1年分位数为1.20%等；还展示了利率与汇率、库存与持仓等数据 [3] 集运产业期现日报 - 集运指数方面，12月22日SCFIS（欧洲航线）涨5.21%，12月19日SCFI综合指数涨7.79%等；期货价格及基差方面，12月24日EC2602（主力）跌0.60%，基差（主力）为 -206.6，较前值涨10.8等；基本面数据方面，12月24日全球集装箱运力供给无变化，11月港口准班率（上海）降18.50%等 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 天然橡胶 - 短期基本面变动有限，受大宗商品偏好情绪升温胶价上涨，警惕冲高回落风险 [1] 甲醇 - 12月港口面临累库压力，但次年一季度供需平衡表有望转向去库；内地供需格局趋于平稳，价格以窄幅震荡为主 [4] 聚烯烃 - LLDPE方面供需双弱，部分全密度装置转产使标品边际减量增多，估值偏下；PP方面供增需减，边际装置估值仍偏低，库存小幅去化 [8] 纯苯-苯乙烯 - 纯苯短期供需偏弱但下方空间不大，或维持震荡走势；苯乙烯短期受提振但春节前后仍存累库预期，反弹空间受限 [9] 玻璃纯碱 - 纯碱供需大格局偏空，价格持续震荡探底，关注反弹后高空机会；玻璃后市盘面仍有压力，01延续交割逻辑，05等待利好驱动 [10] PVC、烧碱 - 烧碱需求端支撑弱，长期供需有压力，预计反弹幅度受限；PVC需求端内外存压，市场维持区间整理，价格反弹高度有限 [11] 原油 - 价格预计在60 - 65美元/桶区间波动，关注节后地缘走向 [12] 尿素 - 价格可能维持1700 - 1750区间震荡，关注企业补库需求、出口配额消息及春耕备肥节奏 [14] LPG - 报告未提及LPG核心观点相关内容 聚酯产业链 - PX短期或延续偏强走势；PTA继续上涨驱动有限；乙二醇短期震荡整理；短纤绝对价格驱动有限；瓶片短期加工费将被压缩 [18] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分品种价格上涨，全乳基差等部分指标下跌 [1] - 月间价差：9 - 1价差等部分合约价差有变动 [1] - 产量与开工率：10月部分国家天然橡胶产量有增减，汽车轮胎开工率有微变 [1] - 库存变化：保税区库存增加，天然橡胶厂库期货库存减少 [1] 甲醇 - 价格及价差：MA2601等期货收盘价及部分价差有变动 [4] - 库存：甲醇企业、港口和社会库存均增加 [4] - 上下游开工率：上游国内企业开工率上升，部分下游开工率有增减 [4] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601等期货收盘价及部分价差有变动 [8] - 库存：PE企业库存减少，社会库存增加；PP企业和贸易商库存减少 [8] - 上下游开工率：PE装置开工率略降，PP装置开工率上升 [8] 纯苯-苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油等部分上游价格有变动 [9] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格及价差有变动 [9] - 库存：纯苯和苯乙烯江苏港口库存增加 [9] - 产业链开工率：部分产业链开工率有增减 [9] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北等地区玻璃报价部分持平，部分有变动 [10] - 纯碱相关价格及价差：华北等地区纯碱报价部分持平，部分有变动 [10] - 用量：纯碱开工率和周产量下降，浮法和光伏日熔量持平 [10] - 库存：玻璃厂库和纯碱厂库库存增加，纯碱交割库库存减少 [10] - 地产数据：新开工等面积同比有变动 [10] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东液碱折百价持平，华东PVC市场价上涨 [11] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价持平，出口利润增加 [11] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等部分报价持平，出口利润减少 [11] - 供给：烧碱和PVC开工率有降有升，部分利润增加 [11] - 需求：烧碱和PVC下游部分开工率有变动 [11] - 氯碱库存：液碱和PVC部分库存有增减 [11] 原油 - 原油价格及价差：Brent等原油价格上涨，部分价差有变动 [12] - 成品油价格及价差：NYM RBOB等成品油价格上涨，部分价差有变动 [12] - 成品裂解价差：美国汽油等部分裂解价差有变动 [12] 尿素 - 期货收盘价：01、05、09合约收盘价上涨 [14] - 期货合约价差：01 - 05等部分合约价差有变动 [14] - 主力持仓：多头和空头前20持仓减少，多空比下降 [14] - 上游原料：无烟煤小块等部分上游原料价格有变动 [14] - 现货市场价：山东等地区小颗粒尿素现货价有变动 [14] - 下游产品：三聚氰胺等部分下游产品价格有变动 [14] - 供需面概览：国内尿素日产量和开工率持平，周产量减少，库存去库 [14] LPG - 价格及价差：PG2601等期货价格上涨，部分价差有变动 [16] - 外盘价格：FEI掉期等外盘价格有变动 [16] - 库存：LPG港口库存减少，炼厂和港口库容比下降 [16] - 上下游开工率：下游PDH开工率上升，MTBE开工率下降 [16] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等部分产品价格和现金流有变动 [18] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格及价差有变动 [18] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等价格及价差有变动 [18] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等价格及价差有变动 [18] - 产业链开工率：亚洲PX等部分开工率有变动 [18]

广发期货研究所 电 话：020-88818051 E-Mail：yeqianning@gf.com.cn 目录： 股指期货持仓日度跟踪 投资咨询业务资格： 股指期货： IF、IH、IC、IM | 品种 | | 主力合 约 | 总持仓点评 | 前二十席位重要变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深 | 300 | IF2603 | 总持仓小幅上升 | 前二十席位增减仓不一 | | 上证 | 50 | IH2603 | 总持仓保持平稳 | 前二十席位增减仓不一 | | 中证 | 500 | IC2603 | 总持仓大幅上升 | 国君多空头各加仓超 3000 手 | | 中证 | 1000 | IM2603 | 总持仓大幅上升 | 国君多头加仓超 3000 手 | 股指期货持仓日度变动简评 1,307.0 539.0 10,888.0 9,450.0 1,836.0 229.0 15,502.0 11,974.0 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 IF IH IC IM 主力合约持仓变动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行每日点评并给出操作建议，认为股指走势偏向区间震荡，期债有所回暖，贵金属短期行情保持强势，各商品期货走势有震荡偏强、偏弱、区间震荡等不同情况，需根据各品种特点选择操作策略[2] 各板块总结 金融板块 - 股指：日央行加息落地，短期利空出尽，指数连续反弹，但主线未明、成交量不足，走势偏向区间震荡，操作以谨慎观望为主[2] - 国债：资金面持续宽松，期债有所回暖，关注央行MLF投放和月末国债买卖情况，单边策略上逢回调可适当做多T合约品种，期现策略上日内可参与2603合约正套和基差做阔策略[2] - 贵金属：缺乏明确利空因素，短期行情保持强势，单边多头继续持有，白银上涨需关注相关变化，谨防投机多头高位止盈风险，铂锂短期有回调风险，操作上建议回调后再买入[2] 能化板块 - 集运指数（欧线）：主力震荡下行，预期短期震荡[2] - 钢材：减产去库，价格维持区间震荡走势，5月螺纹关注3000 - 3200元、热卷关注3200 - 3350元区间走势[2] - 铁矿：铁水降幅或有限，钢厂补库预期支撑价格，短线区间操作为主，区间参考760 - 810[2] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考1000 - 1200[2] - 焦炭：12月第三轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，震荡看待，多单止盈，区间参考1650 - 1800[2] - 硅铁：减产缓解供需矛盾，成本持稳，底部震荡，区间参考5400 - 5650[2] - 锰硅：高库存压制价格反弹，成本端有支撑，短线操作，反弹至宁夏即期成本上方试空[2] - 铜：国内现货贴水继续扩大，全球库存累库，短线观望，主力关注93500 - 94000支撑[2] - 氧化铝：仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，主力运行区间2450 - 2650，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹[2] - 铝：盘面高位震荡，现货贴水扩大，主力运行区间21800 - 22600，逢低布多[2] - 铝合金：社库缓慢去化，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21600运行，多AD03空AL03套利[2] - 锌：锌矿TC止跌企稳，社会库存继续去化，主力关注22850 - 22950支撑，跨市反套继续持有[2] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路[2] - 镍：矿端收紧预期强化，盘面快速拉涨，主力参考124000 - 132000[2] - 不锈钢：盘面维持偏强震荡，强预期和弱现实博弈，主力参考12500 - 13200[2] - 工业硅：部分现货小幅上涨，期货价格震荡回落，主力参考8000 - 8800[2] - 多晶硅：降温措施出台，期货价格震荡回落，高位震荡，观望为主[2] - 碳酸锂：期货情绪维持强劲，交易所调整手续费，偏强运行，主力参考11.8 - 12.2万，观望为主追涨谨慎[2] - PX：中期供需预期偏紧，走势偏强，大涨后谨慎看待当前价格，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，PX5 - 9低位正套为主[2] - PTA：原料PX预期好转，驱动有限但低加工费下支撑偏强，跟随PX大涨后谨慎看待当前价格，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多对待，TA5 - 9低位正套[2] - 短纤：供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[2] - 瓶片：成本端偏强，供应预期提升，短期加工费将被压缩，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，逢高做缩加工费，PR2602 - P - 5500卖方持有[2] - 乙醇：成本端下行，使得MEG大幅下挫，EG5 - 9逢高反套，EG2605 - C - 4100卖方持有[2] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，在5300 - 5600区间震荡[2] - 苯乙烯：供需预期偏弱，驱动有限，短期在6300 - 6700区间震荡为主[2] - LLDPE：开单成交放量，套保商建仓入场，观望[2] - PP：基差走弱，成交好转，关注PDH利润扩大[2] - 甲醇：现货基差维持，成交清淡，05合约MTO缩小[2] - 烧碱：供需仍存压力累库持续，缺乏实质提振，观望[2] - PVC：供需矛盾突出，采购价格下行，观望[2] - 纯碱：产量高位过剩凸显，盘面反弹后趋弱，反弹空思路[2] - 玻璃：现货承压走弱，淡季逻辑持续，观望[2] - 天然橡胶：多空博弈僵持，胶价区间震荡，观望[2] - 合成橡胶：成本端震荡运行，且供应高位叠加盘面升水，短期震荡运行，关注BR2602在11200 - 11300附近压力[2] 农产品板块 - 粕类：巴西丰产预期较强，关注美豆1050附近支撑，稳中偏强[2] - 生猪：需求支撑行情，肥标走扩，稳中偏强[2] - 玉米：上方仍存压制，关注上量节奏，震荡偏弱[2] - 油脂：马棕震荡反弹，连棕跟随回暖，P主力短线面临8500的阻力[2] - 白糖：市场处于超跌反弹，供应前景仍宽松，短期偏强，关注5200 - 5250附近压力[2] - 棉花：新棉成本固化，供应前景预期缩减，区间震荡偏强[2] - 鸡蛋：蛋价有稳有落，供应压力仍存，震荡偏弱[2] - 苹果：弱需求使盘面反弹高度有限，建议多单择机离场[2] - 红枣：持续下探底部，卖出虚值看涨期权（CJ605 - C - 9700）[2]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 每日精选： 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银、铂、钯 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多 晶硅 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、 甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 2025 年 12 月 24 日星期三 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 朱迪（投资咨询资格：Z0015979） 电话：020-88818008 邮箱：zh ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近期原木盘面价格修复在仓单成本附近，库存环比大幅去库，随着新西兰假期临近后期发运量有减少预期，需求继续保持稳定但难改弱势，预计盘面以区间震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 12月23日，原木2601收于764.5，较前一日跌5.0，跌幅0.65%；原木2603收于770.0，较前一日跌8.0，跌幅1.03%；原木2605收于781.0，较前一日跌2.5，跌幅0.32% [2] - 12月23日，01 - 03价差为 - 5.5，较前一日涨3.0；01 - 5价差为 - 16.5，较前一日跌2.5；03合约基差为 - 30.0，较前一日涨8.0；01合约基差为 - 24.5，较前一日涨5.0 [2] - 12月23日，日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格较前一日均无变化 [2] - 12月26日外盘报价，辐射松4米中A CFR价、云杉11.8米CFR价较12月19日无变化 [2] - 12月23日，人民币兑美元汇率为7.020，较前一日跌0.01；进口理论成本为773.76元，较前一日跌1.36 [2] 供给 - 11月港口发运量为189.2万立方米，较10月跌12.1万立方米，跌幅6.01% [2] - 11月新西兰至中日韩离港船数为49.0艘，较10月减少5.0艘，跌幅9.26% [2] - 2025年12月22 - 28日，中国13港新西兰原木预到船9条，较上周减少6条，周环比减少40%；到港总量约30.9万方，较上周减少21.5万方，周环比减少41% [3] 库存 - 12月19日，中国主要港口原木库存为260.00万立方米，较12月12日减少12.0万立方米，跌幅4.41%；山东库存为181.30万立方米，较12月12日减少7.1万立方米，跌幅3.77%；江苏库存为61.52万立方米，较12月12日减少6.7万立方米，跌幅9.85% [2][3] 需求 - 12月19日，中国原木日均出库量为6.32万立方米，较12月12日减少0.14万立方米，跌幅2%；山东日均出库量为3.34万立方米，较12月12日减少0.10万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量为2.52万立方米，较12月12日增加0.02万立方米，涨幅1% [2][3]