报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 12月甲醇期货震荡偏弱基差走弱成交一般，12月港口到港量偏多但伊朗开工率降低远月进口缩量预期增强，次年一季度有望去库，内地供需格局趋于平稳价格窄幅震荡[3] 聚烯烃 - 2026年聚烯烃市场预计成本下移与利润压缩并存价格重心走低，PP供增需减库存小幅去化，PE供需双弱[6] 天然橡胶 - 胶价底部有支撑但产销压力攀升企业控产，市场交投刚需走货，预计胶价宽幅震荡运行区间15000 - 15500[7] 玻璃纯碱 - 纯碱需求收缩格局，后市若产能无变化供需将承压，价格持续探底，建议反弹后偏空；玻璃市场后市盘面有压力，01延续交割逻辑，05预计暂稳[9] PVC、烧碱 - 烧碱行业供需有压力价格偏看空；PVC供应端压力不减，需求端低迷，预计维持区间整理后趋弱[10] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯短期供需偏弱驱动有限，受春检、油价和PX带动或有提振但涨幅受限；苯乙烯受油价和PX带动反弹，但春节前后累库预期强，反弹空间受限[11] 聚酯产业链 - PX短期供应高位，下游加工费压缩，需求转弱，价格或冲高回落；PTA跟随PX波动，1季度有累库预期；乙二醇预计低位震荡；短纤绝对价格驱动有限；瓶片供应预期增加，加工费或被压缩[12] 原油 - 受地缘因素影响，原油价格反弹，预计重回60 - 65美元/桶区间波动，需关注地缘走向[13] LPG - 未提及明确核心观点 尿素 - 尿素期货震荡偏弱，现货平稳，市场执行前期订单，新单谨慎；印度招标支撑盘面，供应压力仍存，需求端农业淡季，工业需求边际走弱，价格或区间震荡[18] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差方面，MA2601收盘价持平，MA2605涨7元涨幅0.33%，MA15价差等有不同变化[1] - 库存方面，企业库存39.114万吨涨10.86%，港口库存121.9万吨降1.26%，社会库存161.0万吨涨1.43%[2] - 开工率方面，上游国内企业开工率77.63%涨1.29%，下游部分开工率有升有降[3] 聚烯烃 - 价格及价差方面，L2601等合约收盘价有跌有涨，各合约价差有不同变化[6] - 库存方面，PE企业库存48.8涨3.65%，社会库存46.9涨2.67%，PP企业和贸易商库存降为0[6] - 开工率方面，PE装置开工率63.9%降0.30%，PP装置开工率79.4%涨1.37%等[6] 天然橡胶 - 价格及基差方面，云南国营全乳胶等现货价格有降，基差等有不同变化[7] - 月间价差方面，9 - 1价差等有不同变化[7] - 基本面数据方面，10月部分国家产量有增减，开工率和产量等数据有变化[7] 玻璃纯碱 - 价格及价差方面，玻璃和纯碱相关报价有不同变化，基差等有不同变化[9] - 库存方面，玻璃厂库和纯碱厂库等有不同变化[9] - 地产数据方面，新开工面积等当月同比有不同变化[9] PVC、烧碱 - 现货&期货价格方面，山东32%液碱折百价等有不同变化[10] - 海外报价&出口利润方面，烧碱和PVC出口利润有不同变化[10] - 供给方面，烧碱和PVC开工率和利润有不同变化[10] - 需求方面，烧碱和PVC下游开工率有不同变化[10] - 库存方面，液碱和PVC库存有不同变化[10] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差方面，布伦特原油等价格有不同变化，价差有不同变化[11] - 纯苯及苯乙烯价格及价差方面，纯苯和苯乙烯相关价格有不同变化，基差等有不同变化[11] - 现金流方面，纯苯及苯乙烯下游现金流有不同变化[11] - 库存方面，苯乙烯江苏港口库存涨3.4%[11] - 开工率方面，亚洲纯苯等开工率有不同变化[11] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油等价格有不同变化[12] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48等价格有不同变化，现金流有不同变化[12] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX等价格有不同变化，价差有不同变化[12] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货等价格有不同变化，加工费等有不同变化[12] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货等价格有不同变化，基差等有不同变化[12] - 开工率方面，亚洲PX等开工率有不同变化[12] 原油 - 原油价格及价差方面，Brent等价格有不同变化，价差有不同变化[13] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB等价格有不同变化，价差有不同变化[13] - 成品裂解价差方面，美国汽油等裂解价差有不同变化[13] LPG - 价格及价差方面，主力PG2601涨1.47%，PG01 - 02等价差有不同变化[16] - 外盘价格方面，FEI植期M1合约等价格有不同变化[16] - 库存方面，LPG炼厂库容比持平，港口库存降7.89%[16] - 开工率方面，上游主营炼厂开工率持平，下游PDH开工率涨2.92%等[16] 尿素 - 期货收盘价方面，01合约等有不同变化[18] - 期货合约价差方面，01合约 - 05合约等价差有不同变化[18] - 主力持仓方面，多头前20和空头前20有不同变化[18] - 上游原料方面，无烟煤小块等价格有不同变化[18] - 现货市场价方面，山东小颗粒等价格有不同变化[18] - 跨区价差方面，山东 - 河南等价差有不同变化[18] - 内外盘价差和基差方面，有不同变化[18] - 下游产品方面，三聚氰胺等价格有不同变化[18] - 化肥市场方面，硫酸铵等价格有不同变化[18] - 供需面概览方面，国内尿素日度产量等数据有不同变化[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 - 短期基本面偏强 预计年内锡价维持偏强走势 对锡价保持偏多思路 多单继续持有 逢回调低多 关注后续宏观以及供应侧变动情况 [2] 铝合金 - 强成本与弱需求的拉锯使ADC12价格上下空间受限 预计短期将延续高位区间震荡 主力合约参考区间20800 - 21600元/吨 关注废铝供应、区域性环保政策及下游订单实际变化 [4] 多晶硅 - 多晶硅价格维持高位震荡 期货价格大幅升水现货市场 需关注减产幅度或价格回落压力 交易上暂观望 关注后期减产情况及调价接受度 注意近月合约头寸管理 [5] 工业硅 - 维持12月弱供需预期 价格低位震荡 主要波动区间8000 - 9000元/吨 若产量大幅下降有望冲击10000元/吨 若多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则价格回落 [6] 锌 - TC止跌企稳 锌价震荡运行 主力关注22850 - 22950支撑 关注宏观及库存变化 [8] 铜 - 海外库存结构性失衡下铜价高位震荡 中长期底部重心或上移 主力关注92500 - 95000支撑 关注海外库存结构、降息预期及需求负反馈 [12] 铝 - 氧化铝价格预计围绕现金成本线低位震荡 主力合约参考区间2450 - 2650元/吨 关注环保限产及企业减产动向；电解铝短期宽幅震荡 主力合约参考区间21800 - 22600元/吨 关注宏观预期和国内库存去化 [15] 镍 - 印尼增加配额控制预期带动情绪走强 但实际落地待察 短期现实偏弱且中期基本面宽松制约价格 预计盘面震荡修复 关注回调可能 主力参考116000 - 124000 [16] 不锈钢 - 盘面受情绪波动大 基本面供应压力稍缓 成本支撑强化 但淡季需求提振不足 短期震荡调整 主力参考12300 - 13000 关注镍矿消息和钢厂减产执行 [18] 碳酸锂 - 年内紧平衡基本面支撑价格 但后续淡季新增驱动有限 消息面干扰大 盘面与现货背离 短期宽幅震荡 关注政策和消息面变化 [19] 各行业相关内容总结 锡 - **价格及价差**：SMM 1锡、长江 1锡涨1.04% 进口盈亏降4.56% 部分月间价差变化大 [2] - **基本面数据**：10月锡矿进口、SMM精锡产量、开工率上升 精炼锡进出口、印尼精锡出口下降 [2] - **库存变化**：SHEF库存周报、社会库存增加 SHEF仓单、LME库存减少 [2] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等涨0.46% 部分精废价差上涨 [4] - **基本面数据**：11月再生、原生铝合金锭产量、废铝产量增加 铝合金进出口量变化 [4] - **库存变化**：再生铝合金锭周度社会库存减少 部分日度库存量有变化 [4] 多晶硅 - **价格及基差**：部分硅片、电池片价格上涨 主力合约期货价格降2.32% [5] - **基本面数据**：硅片、多晶硅产量下降 多晶硅进出口、净出口量变化 [5] - **库存变化**：硅片库存减少 多晶硅库存和仓单不变 [5] 工业硅 - **价格及基差**：部分工业硅现货小幅上涨 期货价格震荡回落 [6] - **基本面数据**：全国工业硅产量、开工率下降 部分地区产量和开工率有不同变化 [6] - **库存变化**：新疆厂库库存增加 社会库存、非仓单库存减少 [6] 锌 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格微降 进口盈亏减少 沪伦比值降低 [8] - **基本面数据**：11月精炼锌产量、进口量下降 出口量大幅增加 [8] - **库存变化**：中国锌锭七地社会库存、LME库存减少 [8] 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等价格上涨 精废价差、进口盈亏下降 [12] - **基本面数据**：11月电解铜产量增加 进口量下降 部分开工率有变化 [12] - **库存变化**：境内社会库存、保税区库存、SHFE库存、COMEX库存、SHFE仓单增加 LME库存减少 [12] 铝 氧化铝 - **价格及价差**：氧化铝平均价下降 电解铝、氧化铝进口盈亏减少 沪伦比值降低 [15] - **基本面数据**：11月氧化铝产量下降 开工率微升 [15] - **库存变化**：氧化铝厂内库存、电解铝厂氧化铝库存增加 氧化铝港口库存减少 [15] 电解铝 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格上涨 升贴水扩大 [15] - **基本面数据**：11月国内外电解铝产量下降 进出口量有变化 部分开工率下降 [15] - **库存变化**：中国电解铝、铝棒社会库存增加 LME库存不变 [15] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格上涨 部分升贴水、进口盈亏、成本有变化 [16] - **基本面数据**：中国精炼镍产量、进口量下降 [16] - **库存变化**：SHFE库存、社会库存增加 LME库存减少 SHFE仓单增加 [16] 不锈钢 - **价格及基差**：部分304不锈钢卷价格有变化 期现价差下降 [18] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量下降 印尼上升 进出口量有变化 [18] - **库存变化**：300系社库、冷轧社库、SHFE仓单减少 [18] 碳酸锂 - **价格及基差**：碳酸锂等价格上涨 部分月间价差下降 [19] - **基本面数据**：11月碳酸锂产量、需求量增加 进出口量有变化 [19] - **库存变化**：11月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存减少 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对上周PVC和锡期权策略复盘，PVC熊市价差组合亏损因V2602合约价格涨幅达2.92%，锡牛市价差组合盈利因沪锡2602合约涨幅达3.92% [3] - 本周铜期权策略建议买入实值看涨期权CU2602C92000，卖出虚值看涨期权CU2602C96000构建牛市价差组合 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权标的周成交概况 - 本周期权标的价格趋势分化显著，特殊商品板块标的价格普遍上涨，碳酸锂涨幅最大为+11.78%，农产品板块除棉花和生猪外其余标的下跌，豆油和苹果跌幅较大 [11] - 成交量方面，特殊商品板块关注度升温，多晶硅日均成交量环比上涨最多为+73.80%，农产品板块苹果和白糖日均成交量环比上升显著，玉米日均成交量环比下降较多 [11] - 20日HV方面，玻璃和PVC涨幅最大，特殊商品板块碳酸锂和工业硅20日HV跌幅显著 [11] 期权合约周成交和持仓概况 - 对二甲苯、镍、氧化铝、锡、黄金等品种日均成交量环比上升幅度较大，菜粕和玻璃等期权品种成交量下跌幅度较大 [14] - 各板块中，黄金、生猪、铝和合成橡胶等期权品种日均成交PCR低于50%且处于历史低位区间，白银、菜粕、苹果、铁矿石、对二甲苯和多晶硅等期权品种的日均持仓PCR仍超100% [14] 期权主力平值IV概况 - 本周期权标的的IV环比分化显著，特殊商品板块标的IV环比均上升，多晶硅和碳酸锂主力平值IV环比上涨较大，股指板块上证50与中证1000指数主力平值IV维持在历史低分位区间 [17] - 上周IV环比上涨60.78%的PVC，本周IV环比下降28.55%迎来回落，可重点关注IV历史分位值处于10%以下或90%以上极端区间的品种隐含波动率的均值回归情况 [17] 主要品种重点数据 - 报告给出了上证50、沪深300、中证1000、黄金、白银、棉花、豆粕等多个品种的最新收盘价、期权总成交额、成交量PCR、持仓量PCR、主力平值IV、20日历史波动率、40日历史波动率等数据 [21][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近年末欧美重要节日，美联储官员释放鸽派信号，COMEX白银天量空头头寸和交割需求加剧现货供应紧张，机构提前加大对金属资产的配置布局推高价格；在缺乏明确利空因素下短期行情将保持强势，但年末欧美市场休市交投流动性转弱可能放大波动，交易需做好止盈止损 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 12月22日日盘，沪银主力合约AG2602涨幅一度超6%，铂钯期货主力06合约早间触及7%涨停，国际金价突破10月20日以来新高至4400美元/盎司上方，沪金主力合约AU2602涨幅超2%重回1000元/克上方 [1] 驱动分析一 美国11月就业、通胀和消费数据显示劳动力市场下行风险和物价消费反弹动力放缓，支持美联储宽松措施；失业率飙升至4.6%创2021年以来最高，下半年非农新增人数月均仅2.28万人；11月核心CPI回落至2.6%创2021年3月以来新低，消费停滞；多位美联储官员支持未来降息，市场预测2026年降息约3次，下半年宽松或超预期利好贵金属；地缘冲突方面，以色列可能打击伊朗、俄乌冲突磋商缓慢、美国封锁委内瑞拉，投资者避险需求支撑贵金属走势 [2][4] 驱动分析二 12月纽约COMEX白银期货市场交割月单月产生超6000万盎司实物交割需求，占交易所注册仓库库存近50%，空头持仓达9.9亿盎司，实物库存无法满足，部分空头平仓或做多对冲放大白银上涨动能；白银价格强势源于电动汽车和AI数据中心用银需求预期，世界白银协会预测2025 - 2031年全球汽车行业白银需求量年复合增长率约3.4%，市场看好银碳固态电池前景，未来几年潜在白银用量年均可达上千吨；美国将对白银进行232条款调查，未来更多国家或战略储备白银 [5] 驱动分析三 铂钯价格强势源于供需基本面偏强，资金交易热情、合约保证金成本偏低和流通盘偏小放大价格波动；距离首次交割还有半年，实体企业参与实物交割和套保情况未确认，期货市场价格发现机制需时间完善；在缺少仓单库存等数据情况下，铂钯价格上行逻辑将持续自我强化 [9] 展望后市 全球主流机构上调贵金属价格预测，部分投资者提前配置，ETF持仓和衍生品持仓增加，短期行情保持强势；参考波动率，白银当周潜在涨幅可达9%（90%置信区间），月内涨幅可达18%，黄金和铂钯波动率小涨幅空间小；年末欧美市场休市交投流动性转弱，美国经济数据和美联储官员表态可能扰动市场，交易需做好止盈止损 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差为 -41.18，较前一日变化 -38.79，历史1年分位数13.90%，全历史分位数7.10%；IH期现价差为2.06，较前一日变化5.58，历史1年分位数68.40%，全历史分位数77.40%；IC期现价差为 -114.15，较前一日变化 -114.32，历史1年分位数2.00%，全历史分位数14.70%；IM期现价差为 -188.01，较前一日变化 -3.26，历史1年分位数5.00%，全历史分位数4.30% [1] - 各品种跨期价差有不同程度变化，如IF次月 - 当月为 -20.00，较前一日变化 -0.80，历史1年分位数21.30%，全历史分位数22.60%等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.26951，较前一日变化0.0098，历史1年分位数88.50%，全历史分位数68.10%等 [1] 国债期货基差与价差 - 2025年12月19日，TS基差为1.6952，较前一交易日变化 -0.0635，上市以来百分位数32.60%；TF基差为1.6644，较前一交易日变化 -0.0540，上市以来百分位数46.10%；T基差为1.6707，较前一交易日变化0.0450，上市以来百分位数57.90%；TL基差为1.1447，较前一交易日变化0.5470，上市以来百分位数29.40% [2] - 各品种跨期价差有不同表现，如TS当季 - 下季为 -0.0360，较前一交易日变化0.0040，上市以来百分位数17.30%等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.4800，较前一交易日变化 -0.0720，上市以来百分位数9.50%等 [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价方面，AU2602合约12月19日为979.90元/克，较12月18日跌0.60元，跌幅 -0.06%；AG2602合约12月19日为15376元/千克，较12月18日跌145元，跌幅 -0.93%等 [3] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约12月15日为4334.30，较12月12日涨4.50，涨幅0.10%；COMEX白银主力合约12月15日为64.13，较12月12日涨2.04，涨幅3.29%等 [3] - 现货价格方面，伦敦金12月19日为4304.00，较12月18日涨4.71，涨幅0.11%；伦敦银12月19日为64.03，较12月18日涨2.11，涨幅3.40%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -4.08，较前值涨1.74，历史1年分位数24.80%；白银TD - 沪银主力为9，较前值涨67，历史1年分位数93.10%等 [3] - 比价方面，COMEX金/银为67.59，较前值跌2.15，跌幅 -3.09%；上期所金/银为63.73，较前值涨0.56，涨幅0.88%等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.16，较前值涨0.04，涨幅1.0%；美元指数现值98.71，较前值涨0.27，涨幅0.28%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为91716，较前值无变化，涨幅0.00%；上期所白银库存为899636千克，较前值跌12528千克，跌幅 -1.37%等 [3] 集运产业期现 - 结算价指数方面，SCFIS（欧洲航线）12月15日为1510.56点，较12月8日涨1.5点，涨幅0.10%；SCFIS（美西航线）12月15日为924.36，较12月8日跌36.2，跌幅 -3.76% [5] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数12月19日为1506.46点，较12月12日涨108.8点，涨幅7.79%；SCFI（欧洲）12月19日为1533美元/TEU，较12月12日跌5.0美元/TEU，跌幅 -0.33%等 [5] - 期货价格方面，EC2602（主力）12月19日为1719.8，较12月18日涨51.2，涨幅3.07%；EC2604 12月19日为1128.8，较12月18日涨20.0，涨幅1.80%等 [5] - 基差（主力）12月19日为 -209.2，较12月18日跌51.2，涨幅32.40% [5] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给12月21日为3361.32，较12月20日无变化，涨幅0.00%；港口准班率（上海）11月为40.00，较10月跌9.08，跌幅 -18.50%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 价格维持区间震荡，螺纹钢3000 - 3200区间，热卷3150 - 3350区间；螺纹钢1 - 5正套可继续持有，5月卷螺价差逢低离场，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [1] 铁矿石 - 价格维持区间震荡，区间参考730 - 820；05合约区间操作为主，800左右可试空 [4] 焦炭 - 短线博反弹，逢低做多焦炭2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤 - 短线博反弹，逢低做多焦煤2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁 - 价格区间震荡，参考5400 - 5650；价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作 [8] 硅锰 - 价格弱势运行，波动幅度有限；关注减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货价格部分下跌，期货合约价格多数下跌，基差有不同表现；5月卷螺价差见顶回落 [1] - **成本和利润**：钢坯和板坯价格环比持平，电炉和转炉螺纹成本有升有降，各地区螺纹和热卷利润多数上升 [1] - **产量**：日均铁水产量微增，五大品种钢材产量下降，螺纹产量增加，热卷产量下降 [1] - **库存**：五大品种钢材库存、螺纹库存和热卷库存均下降，螺纹去库较好，热卷库存同比偏高 [1] - **成交和需求**：建材成交量增加，五大品种表需和热卷表需下降，螺纹钢表需增加 [1] 铁矿石 - **价格及价差**：仓单成本部分上涨，09合约基差多数扩大，5 - 9、1 - 5价差缩小，9 - 1价差扩大 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港部分矿种价格有涨跌，新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe上涨 [4] - **供应**：45港到港量和全球发运量环比增加，全国月度进口总量下降 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - **库存**：45港库存环比增加，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭 - **价格及价差**：焦炭现货部分价格上涨，期货合约价格下跌，基差有变化；钢联焦化利润下降 [7] - **供应**：全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量下降 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量下降 [7] - **库存**：焦炭总库存下降，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂和港口库存下降 [7] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算值增加 [7] 焦煤 - **价格及价差**：焦煤现货部分价格上涨，期货合约价格下跌，基差扩大；样本煤矿利润下降 [7] - **供应**：原煤和精煤产量下降 [7] - **需求**：全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量下降 [7] - **库存**：汾渭煤矿精煤、247家钢厂和港口焦煤库存有增减变化 [7] 硅铁 - **价格及价差**：主力合约收盘价上涨，部分地区现货价格有涨跌，内蒙 - 主力等价差缩小，SF - SM主力价差扩大 [8] - **成本及利润**：部分锰矿价格有涨跌，生产成本基本持平，生产利润不变 [8] - **供给**：硅铁产品和生产企业开工率下降 [8] - **需求**：硅铁需求量持平，247家日均铁水产量、高炉开工率和钢联五大材产量下降 [8] - **库存**：60家样本企业硅铁库存下降，可用平均天数减少 [8] 硅锰 - **价格及价差**：主力合约收盘价上涨，部分地区现货价格持平，广西 - 主力等价差缩小 [8] - **成本及利润**：部分锰矿价格有涨跌，生产成本基本持平 [8] - **供给**：硅锰周产量和开工率下降 [8] - **需求**：硅锰需求量持平，247家日均铁水产量、高炉开工率和钢联五大材产量下降 [8] - **库存**：63家样本企业硅锰库存增加，库存平均可用天数增加 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - IF期现价差为 -41.18，较前一日变化 -38.79，历史1年分位数为13.90%，全历史分位数为7.10% [1] - IH期现价差为2.06，较前一日变化5.58，历史1年分位数为68.40%，全历史分位数为77.40% [1] - IC期现价差为 -114.15，较前一日变化 -114.32，历史1年分位数为2.00%，全历史分位数为14.70% [1] - IM期现价差为 -188.01，较前一日变化 -3.26，历史1年分位数为5.00%，全历史分位数为4.30% [1] 国债期货基差及价差日报 - 2025年12月19日，TS基差为1.6952，较前一交易日变化 -0.0635，上市以来百分位数为32.60% [2] - 2025年12月19日，TF基差为1.6644，较前一交易日变化 -0.0540，上市以来百分位数为46.10% [2] - 2025年12月19日，T基差为1.6707，较前一交易日变化0.0450，上市以来百分位数为57.90% [2] - 2025年12月19日，TL基差为1.1447，较前一交易日变化0.5470，上市以来百分位数为29.40% [2] 贵金属期现日报 - 12月19日，AU2602合约收盘价979.90元/克，较前一日下跌0.60元，跌幅 -0.06% [3] - 12月19日，AG2602合约收盘价15376元/千克，较前一日下跌145元，跌幅 -0.93% [3] - 12月15日，COMEX黄金主力合约收盘价4334.30，较前一日上涨4.50，涨幅0.10% [3] - 12月19日，伦敦金现货价格4304.00，较前一日上涨4.71，涨幅0.11% [3] - 12月19日，黄金TD - 沪金主力基差为 -4.08，较前值上涨1.74，历史1年分位数为24.80% [3] 集运产业期现日报 - 12月15日，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1510.56点，较12月8日上涨1.5点，涨幅0.10% [5] - 12月19日，SCFI综合指数为1506.46点，较12月12日上涨108.8点，涨幅7.79% [5] - 12月19日，EC2602（主力）期货合约价格为1719.8，较前一日上涨51.2，涨幅3.07% [5] - 12月21日，全球集装箱运力供给为3361.32，与前一日持平 [5] - 11月，港口准班率（上海）为40.00，较10月下降9.08，降幅 -18.50% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铁矿石价格小幅反弹，整体价格运行维持区间震荡，后续交易重点在于钢厂补库预期以及铁水下降空间；供应端年末两大矿山冲量对供应仍有支撑，但后续发运淡旺季切换下，铁矿供应边际增量有限；需求端铁水产量环比继续下行，整体水平降至历史偏低位，后续热卷库存消化及淡季需求韧性决定铁水下方空间，结合现阶段热卷库存以及历年同期库销比测算，铁水下降空间相对有限；库存层面预计到港量维持中性偏高水平，叠加疏港下滑，铁矿将维持累库格局，但边际累库空间较前期减少，后续BHP谈判结果将决定何时交易高库存矛盾；展望后市关键在于BHP谈判情况、铁水走势以及钢厂补库预期，短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存明显压制，预计整体维持区间震荡判断，区间参考730 - 820，单边上建议05合约区间操作为主，800左右可试空，还可逢高空05合约、多成材空铁矿、进行铁矿1 - 5正套[3] 根据相关目录分别进行总结 价格和价差 - 现货价格方面，各品种矿粉本周价格较上周均有不同程度上涨，普指Fe62%指数从105.20美元/吨涨至108.35美元/吨[7] - 品种基差展示了不同品种05合约基差情况，还给出了各品种包括质量升贴水、品牌升贴水等在内的升贴水、现货价格、仓单成本及基差数据[16][23] - 价差方面展示了PB粉与金布巴粉、超特粉等的价差走势，以及铁矿不同合约间的月间价差走势，还呈现了铁矿石09、05合约持仓情况[24][38][41] - 现货及远期成交部分展示了铁矿港口现货成交 - MA5、铁矿石远期成交 - MA5情况，以及PB粉、麦克粉即期进口利润情况[31][35] 供应 - 全球发运：本期全球发运继续冲量，增量集中在澳洲及巴西，全球发运量3593万吨，环比增加224万吨，澳巴发运量2889万吨，环比增加333万吨，四大矿山发运量2384万吨，环比增加189万吨，其他非主流国家发运703万吨，环比减少109万吨[3][54] - 四大矿山发运：力拓至中国609万吨，环比减少20万吨；必和必拓至中国472万吨，环比增加83万吨；淡水河谷682万吨，环比增加204万吨；FMG至中国339万吨，环比减少24万吨[56] - 澳巴海运费：西澳 - 青岛运费本周为10.4美元/吨，环比降0.5美元/吨；巴西图巴朗 - 青岛运费本周为24.3美元/吨，环比涨1.5美元/吨[64] - 到港量概况：45港到港量2723万吨，环比增加243万吨；47港到港量2928万吨，环比增加359万吨[71] - 进口量：2025年1 - 10月全国进口总量103003万吨，同比增804万吨，增幅1%，其中澳巴矿进口量84828万吨，同比增1313万吨，增幅2%，非主流矿进口总量18175万吨，同比降509万吨，降幅3%[84] - 国产精粉产销：186家矿企铁精粉产量44.8万吨，环比降0.6万吨；126家矿企铁精粉产量37.7万吨，环比降0.3万吨，还展示了不同地区126家矿企铁精粉产量情况[95][102] 需求 - 247家钢企日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨；高炉产能利用率84.93%，环比降0.99个百分点；高炉开工率78.47%，环比降0.16个百分点；盈利率35.93%，环比持平[110] - 入炉配比方面，烧结矿入炉比73.61%，环比降0.13个百分点；球团矿入炉比15.29%，环比升0.07个百分点[127] - 展示了全球及部分国家粗钢、生铁产量情况及累计同比数据[128][143] 库存 - 港口库存：截至12月19日，45港库存15512.63万吨，环比增加81.21万吨，还展示了45港分货权库存、压港天数情况，以及47港库存情况[3][160] - 钢厂库存：钢厂进口矿库存环比降110.25至8723.95万吨，展示了247家钢厂库存及库消比情况，还有15港分品种库存情况[3][165]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五原木期货震荡运行，主力LG2601收于772元/立方米，环比下跌0.5元/立方米；上周01合约盘面价格修复在仓单成本附近；周数据显示出库量继续保持韧性，受港量较少使港口库存下降，但后续到港压力仍存；预计盘面以震荡为主，中长期可关注1 - 3反套机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 12月19日，原木2601价格772.0元，较前一日跌0.5元，跌幅0.06%；原木2603价格779.0元，较前一日涨1.0元，涨幅0.13%；原木2605价格783.5元，较前一日跌1.5元，跌幅0.19% [2] - 01 - 03价差为 - 7.0，较前一日跌1.5；01 - 05价差为 - 11.5，较前一日涨1.0；03合约基差为 - 39.0，较前一日跌1.0；01合约基差为 - 32.0，较前一日涨0.5 [2] - 日照港、太仓港不同规格辐射松及日照港云杉11.8价格12月19日较前一日均无变化；外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价12月19日较12月12日无变化 [2] 进口成本测算 - 12月19日，人民币兑美元汇率7.035元，较前一日无涨跌；进口理论成本775.38元，较前一日跌0.14元 [2] 供给（月度） - 11月30日港口发运量189.2万立方米，较10月31日减少12.1万立方米，跌幅6.01% [2] - 新西兰到中日韩离港船数11月为49.0艘，较10月减少5.0艘，跌幅9.26% [2] 库存（主要港口库存，周度） - 截至12月12日，中国针原木总库存272.00万立方米，较上周减少16.0万立方米，跌幅5.56%；山东库存188.40万立方米，较上周减少11.1万立方米；江苏库存68.24万立方米，较上周减少6.0万立方米，跌幅8.07% [2][3] 需求（日均出库量，周度） - 截至12月12日，中国原木日均出库量6.46万立方米，较上周减少0.2万立方米，跌幅3%；山东日均出库量3.44万立方米，较上周增加3.39万立方米；江苏日均出库量2.50万立方米，较上周减少0.21万立方米，跌幅8% [3] 预到船情况 - 2025年12月15日 - 12月21日，中国13港新西兰原木预到船16条，较上周增加8条，周环比增加100%；到港总量约54.7万方，较上周增加25.7万方，周环比增加89% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周价格上涨但价差走弱，供需趋势不变，表需季节性下滑，钢厂减产，去库幅度尚可但库存结构分化，钢价低位向上修复但需求偏弱，维持区间震荡走势，螺纹钢维持3000 - 3200区间，热卷维持3150 - 3350区间，螺纹1 - 5正套可继续持有，5月卷螺价差逢低离场，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [1] 铁矿石 - 上周价格小幅反弹，整体区间震荡，后续关注钢厂补库预期及铁水下降空间，供应端发运环比走强但后续增量有限，需求端铁水产量下行，铁水下降空间相对有限，库存维持累库格局，预计整体维持区间震荡，区间参考730 - 820，建议05合约区间操作为主，800左右可试空 [4] 焦炭 - 上周期货强势反弹，现货端第三轮提降将落地且有提降预期，供应端焦煤价格涨跌互现，焦炭调价滞后、焦化利润承压，需求端铁水产量回落、钢价低位震荡有打压意愿，库存整体中位略降、供需转弱，策略上可逢低做多焦炭2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤 - 上周期货强势反弹，现货竞拍价格涨跌互现，供应端煤矿出货转差、日产下降、进口煤口岸累库，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、焦化利润下滑，库存整体中位略增，策略上可逢低做多焦煤2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁 - 上周价格小幅反弹，供应端产量降幅扩大、厂家亏损加深，需求端炼钢铁水产量下降、非钢需求有支撑，出口成交尚可但高价接受度不佳，库存厂库高位、供需矛盾突出，成本端关注兰炭价格变动，预计价格区间震荡，区间参考5400 - 5650 [8] 硅锰 - 上周价格小幅反弹，供应端主产区产量环比下滑、南方减产检修，需求端铁水产量下降、钢招压价意愿强，库存厂库高位、供需矛盾突出，成本端锰矿价格坚挺给予支撑，整体处于供需平衡状态，后续关注减产幅度和冬储补库预期，预计价格弱势运行，策略上可考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北持平，华南跌10元/吨；热卷现货华东、华北、华南均跌10元/吨；螺纹钢和热卷各合约价格均有下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平，江苏电炉和转炉螺纹成本有变动，华东、华北、华南螺纹和热卷利润有不同程度变化 [1] 产量 - 日均铁水产量微增0.1%，五大品种钢材产量降1.0%，螺纹产量增1.6%，热卷产量降5.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存降2.8%，螺纹库存降5.6%，热卷库存降1.6% [1] 成交和需求 - 建材成交量增2.8%，五大品种表需降0.5%，螺纹钢表需增2.7%，热卷表需降4.4% [1] 铁矿石 价格及价差 - 仓单成本部分品种有变动，09合约基差多数扩大，5 - 9、1 - 5价差缩小，9 - 1价差扩大 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港部分品种价格有涨跌，新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe上涨 [4] 供应 - 45港到港量环比增9.8%，全球发运量环比增6.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量降1.2%，45港日均疏港量降1.8%，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] 库存 - 45港库存环比增0.8%，64家钢厂库存可用天数降1.2% [4] 焦炭 价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）涨54元/吨，焦炭01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 焦煤价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）涨3元/吨，焦煤01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降1.5%，247家钢厂日均产量降0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量降1.2% [7] 库存 - 焦炭总库存降0.4%，全样本焦化厂焦炭库存增4.3%，247家钢厂焦炭库存降0.2%，港口库存降3.1% [7] 供需缺口 - 焦炭供需缺口测算值为 - 0.2万吨，较之前有所改善 [7] 焦煤 价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）持平，蒙5原煤（仓单）涨3元/吨，焦煤01、05合约价格下跌，基差有变动 [7] 供给 - 原煤产量降0.3%，精煤产量降0.1% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量降1.5%，247家钢厂日均产量降0.3% [7] 库存 - 汾渭煤矿精煤库存增5.2%，全样本焦化厂焦煤库存降0.1%，247家钢厂焦煤库存增1.3%，港口库存降6.9% [7] 硅铁 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价涨0.9%，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差扩大 [8] 成本及利润 - 部分锰矿价格有涨跌，生产成本内蒙微涨，生产利润内蒙、宁夏持平 [8] 供给 - 硅铁周产量降6.1%，开工率降6.6% [8] 需求 - 硅铁需求量持平，247家日均铁水产量降1.2%，高炉开工率降0.2% [8] 库存 - 硅铁60家样本企业库存降16.3%，可用平均天数降2.5% [8] 硅锰 现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价涨0.5%，部分地区现货价格持平，内蒙 - 主力、广西 - 主力价差缩小 [8] 成本及利润 - 部分锰矿价格有涨跌，生产成本广西微降 [8] 供给 - 硅锰周产量降0.5%，开工率降3.4% [8] 需求 - 硅锰需求量降0.3%，钢联五大材产量降1.0%，河钢招标价降0.4% [8] 库存 - 63家样本企业库存增0.7%，库存平均可用天数持平 [8]