报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止11月19日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，部分品种如碳酸锂、工业硅等上涨，部分品种如纯碱、焦煤等下跌，后续各品种价格走势受供需、政策、地缘政治等多因素影响，部分品种预计偏弱震荡，部分品种如尿素盘面延续反弹[6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌情况：碳酸锂、工业硅、多晶硅涨超4%，沪银涨超2%，棕榈油涨近2%；纯碱跌超3%，焦煤、集运指数（欧线）跌超2%，氧化铝、花生跌近2%；沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.49%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.55%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.02%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.42%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.41% [6][7] - 资金流向：中证1000 2512流入35.39亿，沪银2602流入17.33亿，碳酸锂2601流入10.26亿；沪金2512流出18.72亿，三十年国债2512流出13.33亿，十年国债2512流出9.91亿 [7] 行情分析 沪铜 - 走势：低开高走，日内偏强 [9] - 影响因素：美国就业数据影响降息预期使铜价小幅增长；11月预计5家冶炼厂检修影响产量4.80万吨，但10月检修企业复产且生产积极性增加，产量有望上移；铜价上移后废铜供应增多弥补铜矿缺口；需求端除电力及动力电池新能源外表现不佳；2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增长67.8%，进口量同比下降13.5% [9] - 后市：基本面压制反弹空间，随着美国经济数据公布及议息会议临近走势将逐渐明晰 [9] 碳酸锂 - 走势：低开高走，日内上涨 [11] - 影响因素：宁德时代枧下窝预计12月后复产；10月产量环比增加，11月14日周度开工率同比偏高；10月储能电池国内产量环比增长，预期磷酸铁锂11月排产环增；2025年10月新能源汽车产销同比增长；库存连续去化，仓单数量降至2.70万吨大幅低于去年同期 [11] - 后市：需求强势带动库存去化，供需紧平衡推动价格偏强震荡，盘面快速上涨谨防回调 [11] 原油 - 走势：预计偏弱震荡 [13] - 影响因素：欧佩克+八国12月增产，明年一季度暂停增产；需求旺季结束，美国原油累库超预期，产量创新高；美国制裁俄罗斯石油企业，印度倾向减少对俄石油进口；乌克兰袭击俄罗斯炼厂；美国与委内瑞拉军事对峙，利比亚爆发武装冲突；消费旺季结束、美国制造业指数萎缩，市场担忧需求，欧佩克和IEA预计供应过剩 [12][13] 沥青 - 走势：期价偏弱震荡 [14] - 影响因素：供应端开工率环比回落，11月排产环比和同比均减少；下游开工率多数稳定，道路沥青开工受资金和天气制约；全国出货量环比减少；炼厂库存存货比小幅上升但处同期低位；欧美成品油裂解价差走高，原油价格小幅反弹；炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位；寒潮来临需求将进一步转弱 [14] PP - 走势：预计偏弱震荡 [16] - 影响因素：下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落；11月19日新增检修装置，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格涨幅有限；供应上新增产能投产，近期检修装置增加；下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限；产业反内卷政策未落地 [15][16] 塑料 - 走势：预计近期以偏弱震荡为主 [17] - 影响因素：11月19日检修装置重启，开工率上涨至中性水平；截至11月14日当周下游开工率环比下降，农膜处于旺季但成色不及预期，包装膜订单减少；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格涨幅有限；供应上新增产能投产；下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货；产业反内卷政策未落地 [17] PVC - 走势：近期偏弱震荡 [19] - 影响因素：上游西北地区电石价格下调；供应端开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平；下游开工率略有回落；印度BIS政策终止但反倾销税即将执行，出口签单环比回升；社会库存小幅减少但仍偏高；房地产仍在调整阶段；氯碱综合利润为正，开工率同比偏高；新增产能投产；生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位 [19] 焦煤 - 走势：偏弱运行 [21] - 影响因素：低开低走，日内下跌；现货价格下跌；供应端10月进口煤同比下降，11月21日蒙古国口岸闭关一天后恢复通关，国内原煤及炼焦煤产量上涨；今年预计供应维持紧平衡格局；库存端矿山及焦企库存去化，钢厂库存累库；焦企提涨缓慢，亏损增加，生产积极性减弱；本周钢厂开工及铁水产量增加，但下游高炉检修增加，铁水产量预期下降 [20][21] 尿素 - 走势：高开低走，震荡偏强 [22] - 影响因素：近期交投情绪转好，工厂收单良好，现货挺价；供给端宽松，前期停车装置复产，预计产量增加；煤炭原料端价格上涨但涨幅收窄；本周复合肥工厂开工负荷环比下降，后续有望改善；处于小麦肥扫尾后期，复合肥冬储政策推进，工厂成品库存秋季肥消化阶段；下游拿货增加，库存去化但幅度收窄；2025年10月中国尿素出口量约120万吨，1 - 10月出口量同比大幅增加 [22] - 后市：基本面转好，日产持续高位下库存连续去化，盘面延续反弹，关注上方压力位 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+增产加剧四季度原油供应压力，明年一季度供应压力减轻；原油需求旺季结束，美国原油累库幅度超预期，整体油品库存增加；美国制裁俄企、印度或减少俄油进口、俄乌冲突及美委对峙等地缘因素影响供应；消费旺季结束、美国制造业指数萎缩引发需求担忧；原油供应过剩格局成共识，预计价格偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与10、11月一致，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行 [1] - 美国对俄罗斯态度转变，制裁俄两大石油企业，印度或减少俄油进口，乌克兰袭击俄炼厂，美委军事对峙升级，利比亚爆发武装冲突 [1] - 消费旺季结束、美国10月ISM制造业指数萎缩，市场担忧需求，OPEC+增产、中东出口增加，原油供应过剩 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2601合约上涨0.48%至464.5元/吨，最低价458.5元/吨，最高价469.4元/吨，持仓量增加2429至41058手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年全球液态燃料产量增270万桶/日，2026年再增130万桶/日，上调2026年美国原油产量20万桶/日至1350万桶/日 [3] - OPEC将三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，将2026年从短缺5万桶/日调整为过剩2万桶/日 [3] - IEA预测石油需求或持续增长至2050年，上调2025、2026年全球原油供应和需求增速 [3] 库存与供需数据 - 11月7日当周美国原油库存增加641.3万桶，超预期，汽油、精炼油库存去库不及预期，库欣原油库存减少34.6万桶 [1][4] - OPEC 9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月环比增3.3万桶/日至2846.0万桶/日 [4] - OPEC+10月原油产量环比9月减少7.3万桶/日至4302万桶/日 [4] - 11月7日当周美国原油产量增加21.1万桶/日至1386.2万桶/日，刷新历史高位 [1][4] - 美国原油产品四周平均供应量增至2060.5万桶/日，较去年同期降0.38%，偏低幅度缩小 [4] - 汽油周度需求环比增1.74%至902.8万桶/日，四周平均需求882.0万桶/日，较去年同期降2.56% [4][6] - 柴油周度需求环比增8.30%至401.8万桶/日，四周平均需求378.9万桶/日，较去年同期降2.33% [6] - 汽柴油环比回升带动美国原油产品单周供应量环比增2.03% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面转好，日产持续高位下尿素库存连续去化，盘面延续反弹，关注上方压力位[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素高开低走，震荡偏强，近期交投情绪转好，工厂收单良好，现货挺价[1] - 供给端宽松，前期停车装置复产，预计产量增加，煤炭原料价格上涨但涨幅收窄[1] - 本周复合肥工厂开工负荷因华北环保检查环比下降，后续检查结束开工将改善[1] - 目前处于小麦肥扫尾后期，复合肥冬储政策推进，工厂成品库存处于秋季肥消化阶段[1] - 下游拿货增加，本周库存去化但幅度较上期收窄，2025年1 - 10月中国尿素出口量同比大幅增加[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约高开低走，震荡偏强，最终收于1663元/吨，涨跌幅+0.06%，持仓量249090手（-1817手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位中，多头-669手，空头-1566手，部分期货公司有不同净多单或净空单情况[2] 现货 - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1550 - 1600元/吨，涨幅多在10 - 20元/吨，高端报价在河北[1][5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价和期货收盘价上涨，以河南地区为基准，1月合约基差-33元/吨（+19元/吨），环比上个交易日走强[7] 供应数据 - 2025年11月19日，全国尿素日产量20.12万吨，较昨日持平，开工率82.91%[10] 企业库存数据 - 截至2025年11月21日，中国尿素企业总库存量143.72万吨，较上周减少4.64万吨，环比减少3.13%[11] 预售订单天数 - 截至2025年11月21日，中国尿素企业预收订单天数7.12日，较上周期减少0.59日，环比减少7.65%[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC产业目前供应端开工率虽有减少但仍处近年同期偏高水平且新增产能释放，需求端房地产仍在调整阶段改善需时间，库存虽小幅减少但仍偏高，近期受多种因素影响PVC偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格下调25元/吨，PVC开工率环比减少2.24个百分点至78.51%仍处近年同期偏高水平，下游开工率略有回落仍偏低 [1] - 印度BIS政策终止缓解出口担忧，但反倾销税即将执行，贸易商观望，PVC以价换量出口签单环比回升 [1] - 上周社会库存小幅减少但仍偏高，2025年1 - 10月房地产投资、新开工、竣工等同比降幅大且增速进一步下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能部分已投产或试车，产业无实际政策落地，山东信发等检修将结束，期货仓单高位，多种因素抑制市场情绪，PVC偏弱震荡 [1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡下行，最低价4479元/吨，最高价4535元/吨，收盘于4492元/吨，跌幅1.32%，持仓量减少4801手至1457819手 [2] 基差方面 - 11月19日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4440元/吨，V2601合约期货收盘价4492元/吨，基差 - 52元/吨，走弱17元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端天津LG、河南联创等装置检修，开工率环比减少2.24个百分点至78.51%，新增产能如万华化学、天津渤化等部分已投产或试车 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元同比下降14.7%等多项指标同比降幅大，30大中城市商品房成交面积环比回升19.73%但处近年同期最低水平 [5] - 库存方面，截至11月13日当周，PVC社会库存环比减少1.27%至102.83万吨，比去年同期增加23.76%，仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业数据影响降息预期，铜价小幅增长；铜产量有增加趋势，需求端处于旺季向淡季过渡阶段，基本面压制反弹空间；随着美国经济数据的陆续公布及议息会议的临近，铜价走势将逐渐明晰 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 美国截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数为195.7万人，较此前一周有所增长；11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨，但10月检修企业逐渐复产，且铜价上移后生产端积极性增加，产量有望上移；再生铜杆企业反映个别地区或将恢复政府扶持工作；铜价上移后废铜供应增多，弥补铜矿端资源不足的缺口；铜价重心上移，下游消费受限，传统行业受前期关税及国补政策影响出现需求前置，近期成交氛围偏弱，除电力及动力电池新能源外下游需求表现均不佳；2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量为134304吨，同比增长67.8%，进口量为44万吨，同比下降13.5% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏强；现货方面，今日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水35元/吨；2025年11月18日，LME官方价10690美元/吨，现货升贴水 - 41美元/吨 [4] 供给端 - 截至11月17日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 41.82美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.37美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存5.84万吨，较上期减少2522吨；截至11月17日，上海保税区铜库存11.12万吨，较上期增加0.43万吨；LME铜库存14.05万吨，较上期 + 325吨；COMEX铜库存38.93万短吨，较上期增加3221短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要宏观资讯、各期货品种情况以及金融市场各领域表现进行了梳理和分析，还给出了未来部分重要事件的时间安排，为投资者提供市场动态和潜在投资参考 各部分内容总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.17%报4067.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.34%报50.54美元/盎司 [4] - 美油主力合约报60.57美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.93%报64.8美元/桶；伦敦基本金属全线下跌 [5] - 国内期货主力合约跌多涨少，棕榈油涨近2%，豆油、橡胶微涨，纯碱跌超2%，燃料油、焦煤、焦炭跌超1% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 中方敦促日方收回错误言论以维护中日关系政治基础；美国截至10月18日当周初请和续请失业金人数有变化 [8] - 高盛预计2026年各主要市场央行政策或分化，美联储可能降息两次；美国企业就业岗位有增减变化 [8][9] - 俄罗斯针对中国公民赴俄免签政策近期生效；美国房屋建筑商市场状况指数11月小幅上升但仍偏差 [9][10] - 美国劳工部计划补齐数据，特朗普称确定下一任美联储主席人选但未说明，巴尔金称12月降息非板上钉钉 [11][12] 能化期货 - 中国2025年10月乙二醇进口量同比增31.2%，1 - 10月累计同比增16.2%；土耳其能源企业计划发40亿美元伊斯兰债券 [14] - 全国玻璃深加工样本企业订单天数均值环比降8.9%，同比降24.2%；伊朗尿素新厂将投产，今年前九月出口降34% [15][17] 金属期货 - 广期所调整碳酸锂期货LC2601合约交易手续费；欧盟计划限制废铝出口，其2024年出口量创纪录 [19] - 中国10月多晶硅进口量同比减39.1%，1 - 10月累计同比减52.3%；有机硅会议有望确定减产目标 [20] - 力拓将削减氧化铝精炼厂产能40%；自由港公司将恢复矿生产，预计产量后续增长 [21][22] 黑色系期货 - 山西高义高炉停产检修，影响铁水和线材产量；中国47港进口铁矿石库存总量小幅回落 [24] - 澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存呈累库趋势；巴西11月第2周铁矿石日均装运量较去年减少 [24] 农产品期货 - 中国10月食糖进口量同比增39%，1 - 10月同比增14%；国内油厂开机率回升，大豆压榨量增加 [25] - 国内棕榈油、豆粕库存增加，豆油港口库存减少；巴西预计本周出口大豆等农产品 [27][28][29] - 中国10月棕榈油进口量同比下滑，豆油进口量同比增加；巴西11月第2周大豆等日均装运量有变化 [29] - 巴西2026年大豆产量预计创新高，出口等数据向好；欧盟2025/26年度主要农产品进口量低于去年 [30] 金融市场 金融 - A股震荡走低，逾4100股下跌，锂电池产业链回调，AI应用题材活跃；香港恒生指数等下跌 [33] - 瑞银认为2026年中国股市有望延续积极表现，看好部分行业；小米、百度、微博发布财报 [33][34][36] 产业 - 上海推进“好房子”建设；江苏开展不动产信托登记试点；重庆出台人工智能终端产业计划 [37] - 自然资源部规范卫星导航定位基准站管理；10月快递业务收入和业务量同比增长 [38][39] 海外 - 特朗普选定美联储主席人选；沙特承诺对美投资提升至1万亿美元；爱泼斯坦法案有望通过 [40][42][43] - 美国就业数据有变化 [43] 国际股市 - 美国三大股指、欧洲三大股指、日经225指数和韩国综合指数均下跌；拼多多发布财报 [44][45] 商品 - 广期所调整碳酸锂期货手续费；国际贵金属期货收跌，美油和布伦特原油期货上涨 [47] - 伦敦基本金属下跌；欧盟计划限制废铝出口；印度10月黄金进口创新高 [48] 债券 - 国内债市窄幅震荡，国债期货主力合约走高；美债收益率集体下跌；日本长期国债跌势加剧 [50] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘下跌，中间价调贬；日元贬值受警告；美元指数等有涨跌变化 [51] 未来事件安排 - 08:55，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根致闭幕词；09:20，中国央行1955亿元逆回购到期 [54] - 10:00，国台办举行新闻发布会；13:30，德国副总理兼财政部长克林拜尔发表讲话 [54] - 23:00，美联储理事米兰发表讲话；次日01:45，2027年FOMC票委巴尔金发表讲话 [54] - 次日03:00，美联储公布货币政策会议纪要，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [54] - 11月19 - 21日，有多个会议举办；财报方面关注英伟达、快手、金山软件 [54]

热点资讯 - 美国商务部专利商标局修改专利无效申请透明度规则，审查外国背景企业申请，个别中国企业收到通知，商务部回应美方做法违反国际义务，中方将维护企业权益 [2] - 10月全国城镇16 - 24岁劳动力失业率17.3%，25 - 29岁为7.2%，30 - 59岁为3.8% [2] - 广期所自11月20日起调整碳酸锂期货LC2601合约交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之一点二 [2] - 中国47港进口铁矿石库存总量15799.45万吨，较上周一下降20.04万吨，因到港量下滑、卸货及入库量减少 [2] - 伊朗亨加姆石化项目年产110万吨颗粒尿素新工厂开始试生产，预计12月底正式投产，伊朗年尿素产能约890万吨，2024年前九月出口受生产问题影响下降34% [3] 板块表现 - 重点关注尿素、焦煤、纯碱、PVC、塑料 [4] - 夜盘商品期货主力合约中，非金属建材涨3.40%，贵金属涨28.63%，油脂油料涨10.08%，有色涨23.43%，软商品涨2.63%，煤焦钢矿涨12.73%，能源涨2.92%，化工涨10.93%，谷物涨1.20%，农副产品涨4.05% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅 - 0.81%、月内 - 0.38%、年内17.54%；上证50日涨跌幅 - 0.30%、月内 - 0.28%、年内11.85%；沪深300日涨跌幅 - 0.65%、月内 - 1.56%、年内16.09%；中证500日涨跌幅 - 1.17%、月内 - 2.46%、年内24.89%；标普500日涨跌幅 - 0.83%、月内 - 3.26%、年内12.51%；恒生指数日涨跌幅 - 1.72%、月内0.09%、年内29.26%；德国DAX日涨跌幅 - 1.85%、月内 - 3.36%、年内16.30%；日经225日涨跌幅 - 3.22%、月内 - 7.08%、年内22.08%；英国富时100日涨跌幅 - 1.27%、月内 - 1.70%、年内16.88% [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.03%、月内 - 0.17%、年内 - 0.39%；5年期国债期货日涨跌幅0.03%、月内 - 0.14%、年内 - 0.58%；2年期国债期货日涨跌幅0.01%、月内 - 0.05%、年内 - 0.47% [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅0.57%、月内0.27%、年内2.24%；WTI原油日涨跌幅1.30%、月内 - 0.30%、年内 - 15.61%；伦敦现货金日涨跌幅0.55%、月内1.60%、年内54.97%；LME铜日涨跌幅 - 0.75%、月内 - 1.78%、年内21.82%；Wind商品指数日涨跌幅 - 1.89%、月内 - 3.36%、年内26.25% [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.06%、月内 - 0.14%、年内 - 8.19%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内28.33%、年内28.99% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率回落、排产减少，需求端受资金和天气制约且后续将转弱，原油供应过剩价格下跌，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平[1][4] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0%[1] - 上周道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约[1][4] - 上周华北地区供应减少，全国出货量环比减少31.02%至21.3万吨，处于中性偏低水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升，但仍处近年同期最低位[1][5] - 山东胜星等炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位[1] - 北方气温下降，道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限[1] - 欧佩克调整全球石油供需，原油供应过剩格局成共识，价格下跌[1] - 炼厂远期低价资源释放，山东地区沥青基差走弱，现货价格疲软，期价偏弱震荡[1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌0.36%至3032元/吨，5日均线下方，最低价3029元/吨，最高价3072元/吨，持仓量减少2515至191962手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3010元/吨，沥青01合约基差上涨至 -22元/吨，处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、上海石化等炼厂转产渣油，开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点[4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较1 - 8月略有回升，但仍是负值[4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较1 - 9月的 -2.7%小幅回落[4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较1 - 9月的1.1%继续回落[4] - 截至11月14日当周，下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平[4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿[4] 库存方面 - 截至11月14日当周，沥青炼厂库存存货比环比上升0.4个百分点至14.5%，仍处近年同期最低位[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 主流地区市场价 - 2025年11月18日河北市场价1630元/吨，较前值涨20元/吨 [2] - 河南市场价1610元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 山东市场价1610元/吨，较前值涨20元/吨 [2] - 山西市场价1490元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 江苏市场价1600元/吨，较前值涨20元/吨 [2] - 安徽市场价1600元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 黑龙江市场价1690元/吨，较前值涨20元/吨 [2] - 内蒙古市场价1680元/吨，较前值涨30元/吨 [2] 工厂价 - 2025年11月18日河北东光工厂价1610元/吨，较前值涨30元/吨 [2] - 山东华鲁工厂价1600元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 江苏灵谷工厂价1640元/吨，较前值持平 [2] - 安徽昊源工厂价1580元/吨，较前值持平 [2] 基差 - 2025年11月18日山东05基差 -127元/吨，较前值涨4元/吨 [2] - 山东01基差 -148元/吨，较前值涨6元/吨 [2] - 河北05基差 -97元/吨，较前值降6元/吨 [2] - 河北01基差 -118元/吨，较前值降4元/吨 [2] 月差 - 2025年11月18日1 - 5价差75元/吨，较前值涨2元/吨 [2] - 5 - 9价差 -21元/吨，较前值涨2元/吨 [2] 仓单数量 - 2025年11月18日仓单数量合计7183张，较前值持平 [2] 前一日国际报价 - 中东FOB报价377.5美元/吨，较前值持平 [2] - 美湾FOB报价382.5美元/吨，较前值持平 [2] - 埃及FOB报价490美元/吨，较前值持平 [2] - 波罗的海FOB报价377.5美元/吨，较前值持平 [2] - 巴西CFR报价421.5美元/吨，较前值持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素低价不断抬升，出口配额发布以来，期现均有不同程度的上涨，盘面重心上移，但上方受限于高日产，以偏强震荡为主，需继续关注印度招标情况[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素低开高走，震荡偏强，期货反弹带动市场交投情绪转好，下游农业经销商低价备肥增加[1] - 供给端依然宽松，前期停车装置陆续复产，预计产量增加；煤炭原料端价格继续上涨，但涨幅逐渐收窄[1] - 本周复合肥工厂开工负荷环比下降，主要因华北地区环保检查，后续检查结束开工将环比改善[1] - 目前处于小麦肥扫尾后期，复合肥冬储政策推进中，工厂成品库存处于秋季肥消化阶段[1] - 上周出口新配额发布后，市场拿货增加，库存去化，企业待发充足，预计本周仍有小幅去化[1] - 美国取消自四月起实施的氮肥进口互惠关税，重新对来自中东、北非和西非的尿素等货源开放进口[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1655元/吨开盘，低开高走，震荡偏强，最终收于1662元/吨，涨跌幅+0.36%，持仓量250907手（-3842手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位中，多头+3069手，空头-2327手；中泰期货净多单+2636手、宏源期货净多单+698手；中信期货净空单+929手，五矿期货净空单-1510手[2] 现货 - 期货反弹带动市场交投情绪转好，下游农业经销商低价备肥增加[1][5] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1540 - 1580元/吨，涨幅多在10 - 20元/吨，高端报价在河北[1][5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价下调，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差-52元/吨（+10元/吨）[7] 供应数据 - 2025年11月18日，全国尿素日产量20.12万吨，较昨日-0.11万吨，开工率82.91%[10]