报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为当前沥青市场供应端开工率有所回升但排产减少，需求端下游开工多数上涨但受资金和天气制约，库存处于近年同期最低位，原油价格震荡运行，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回升0.4个百分点至31.5% 较去年同期高2.1个百分点 处于近年同期偏低水平[1][4] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨 环比减少45.4万吨 减幅16.9% 同比减少27.4万吨 减幅11.0%[1] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨 道路沥青开工环比上涨1个百分点至33% 略超去年同期水平 受资金和天气制约[1][4] - 上周华北地区主力炼厂出货量增加明显 全国出货量环比增加13.98%至33.13万吨 处于中性水平[1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降 处于近年来同期最低位[1][4] - 中化泉州及个别主力炼厂间歇生产 沥青产量将略有减少[1] - 北方多地项目赶工 市场发货积极 但资金仍有制约 南方多询盘低价货源[1] - 近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息 OPEC+决定12月增产13.7万桶/日 明年一季度暂停增产 原油价格震荡运行[1] - 炼厂远期低价资源集中释放 山东地区沥青基差从高位降幅较大 目前在中性水平 现货跟跌 沥青期价偏弱震荡[1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌2.05%至3109元/吨 5日均线下方 最低价3103元/吨 最高价3167元/吨 持仓量减少1885至201642手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3100元/吨 沥青01合约基差下跌至 -9元/吨 处于中性水平[3] 基本面跟踪 - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0% 累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升 但仍是负值[4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7% 较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升 但仍为负增长[4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1% 较2025年1 - 8月的2.0%继续回落[4] - 从社融存量看 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7% 增速较1 - 8月回落0.1个百分点 9月新增社融3.53万亿 高基数下同比少增2335亿[4] - 截至10月31日当周 沥青炼厂库存存货比环比下降0.7个百分点至15.3% 处于近年来同期最低位[4]

行业投资评级 未提及 核心观点 欧佩克+增产加剧四季度供应压力，明年一季度压力减轻，需求旺季结束且美国制造业萎缩使市场担忧需求，原油供应过剩但俄罗斯出口受限，印度进口态度分化，预计近期原油价格震荡运行[1] 根据相关目录总结 行情分析 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行，将加剧四季度供应压力，缓解明年一季度压力 [1] - 消费旺季结束、美国制造业指数萎缩使市场担忧需求，OPEC+增产、伊拉克库尔德地区出口重启等使供应过剩，但美国制裁俄罗斯企业、美委对峙或限制俄出口 [1] - 印度有减少俄油进口可能，目前俄出口量仍处高位，关注其出口情况，中美会谈符合预期，预计原油价格震荡运行 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2512合约下跌0.37%至460.4元/吨，最低价456.0元/吨，最高价465.8元/吨，持仓量增加828至27991手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，上调2025年美国原油产量9万桶/日至1353万桶/日 [3] - EIA上调2025年布伦特原油均价至68.64美元/桶，预计四季度跌至59美元/桶，维持2026年均价51.43美元/桶 [3] - OPEC上调2025年全球石油需求增速1万桶/日至130万桶/日，维持2026年增速138万桶/日 [3] - IEA下调2025年全球石油需求增速3万桶/日至71万桶/日，维持2026年增速69.9万桶/日，上调2025和2026年供应增速 [3] EIA数据 - 美国截至10月31日当周原油库存增加520.2万桶，预期增加60.3万桶，较过去五年均值低5.34% [4] - 汽油库存减少472.9万桶，预期减少114万桶，精炼油库存减少64.3万桶，预期减少196.9万桶，库欣原油库存增加30万桶 [4] 供给端 - OPEC 8月原油产量下调3.2万桶/日至2791.6万桶/日，9月产量环比增加52.4万桶/日至2844.0万桶/日，由沙特和阿联酋带动 [4] - 美国原油产量10月31日当周增加0.7万桶/日至1365.1万桶/日，刷新历史最高位 [4] 需求端 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2034.4万桶/日，较去年同期减少2.20%，单周供应量环比减少4.35% [5][7] - 汽油周度需求环比减少0.56%至887.4万桶/日，四周平均需求867.7万桶/日，较去年同期减少2.08% [5] - 柴油周度需求环比减少3.63%至371.0万桶/日，四周平均需求384.3万桶/日，较去年同期减少1.66% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月6日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89.5%左右处于中性水平，PE下游开工率环比下降0.38个百分点至45.37%处于近年同期偏低位，月初石化累库较多目前处于近年同期中性水平，成本端原油价格窄幅震荡，供应上有新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游采购意愿不足，贸易商降价出货，产业反内卷政策未落地，预计近期塑料仍以偏弱震荡为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月6日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89.5%左右处于中性水平，PE下游开工率环比下降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季但包装膜订单减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位，月初石化累库多目前库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格窄幅震荡，供应上有新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游采购意愿不足，贸易商降价出货，产业反内卷政策未落地，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2601合约增仓震荡运行，最低价6745元/吨，最高价6819元/吨，收盘于6805元/吨，跌幅0.38%，持仓量增加25025手至578172手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -100至 +0元/吨之间，LLDPE报6740 - 7270元/吨，LDPE报8920 - 9730元/吨，HDPE报7030 - 7990元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，11月6日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89.5%左右处于中性水平 [4] - 需求方面，截至10月31日当周，PE下游开工率环比下降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季但包装膜订单减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 库存方面，周四石化早库环比减少2万吨至69万吨，较去年同期高2万吨，月初石化累库多目前库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油01合约下跌至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于730美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率环比回升但处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比回落，PP企业开工率维持在中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格窄幅震荡，供应上新增产能投产且检修装置略有减少，下游旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，PP产业反内卷政策未落地，预计近期PP偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略减且略低于去年同期 [1] - 11月6日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，标品拉丝生产比例下跌至21%左右 [1] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油价格窄幅震荡，供应上新增产能投产且检修装置略有减少，下游旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交，PP产业反内卷政策未落地，预计近期PP偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约增仓震荡下行，最低价6415元/吨，最高价6490元/吨，收盘于6471元/吨，跌幅0.57%，持仓量增加8183手至652784手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6240 - 6560元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，11月6日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平 [4] - 需求方面，截至10月31日当周，PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期 [4] - 周四石化早库环比减少2万吨至69万吨，较去年同期高2万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端 布伦特原油01合约下跌至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格周初下跌后稳定，供应端PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，处于近年同期偏高水平，下游开工率小幅提升但仍偏低，四季度中国PVC出口预期减弱，不过9月出口较好且签单未明显走弱，社会库存略有减少但仍偏高，房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润为正，新增产能释放，产业无实际政策落地，本周部分企业检修结束成本支撑减弱，期货仓单高位，PVC期价跌破前低，预计近期偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格周初下跌后稳定，供应端PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，下游开工率小幅提升但仍偏低，印度政策延期，中国台湾台塑报价下调，四季度出口预期减弱但9月出口好且签单未明显走弱，社会库存略有减少但仍偏高，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能释放，产业无实际政策落地，本周部分企业检修结束成本支撑减弱，期货仓单高位，PVC期价跌破前低，预计近期偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡下行，最低价4600元/吨，最高价4646元/吨，收盘于4630元/吨，在20日均线下方，跌幅0.17%，持仓量增加33017手至1315311手 [2] 基差方面 - 11月6日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4550元/吨，V2601合约期货收盘价4630元/吨，基差-80元/吨，走弱12元/吨，处于中性偏低水平 [3][4] 基本面跟踪 - 供应端，内蒙君正、山东信发等装置产量提升，PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾等已投产或量产，甘肃耀望和嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [5] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 9月房地产投资、新开工、竣工面积等同比降幅大，整体改善仍需时间，截至11月2日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落0.83%，处于近年同期最低水平附近，关注利好政策能否提振销售 [6] - 库存上，截至10月30日当周，PVC社会库存环比减少0.5%至103.0万吨，比去年同期增加25.09%，社会库存略有减少但仍偏高 [7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北、河南、山东、山西、江苏、安徽、黑龙江、内蒙古等地市场价本期与前值均无涨跌，分别为1590、1570、1580、1450、1570、1560、1620、1610元/吨 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光、山东华鲁、江苏灵谷、安徽昊源工厂价本期与前值均无涨跌，分别为1570、1590、1610、1560元/吨 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差从-149变为-140，上涨9；山东01基差从-182变为-170，上涨12；河北05基差从-119变为-120，下跌1；河北01基差从-152变为-150，上涨2 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差从86变为80，下跌6；5 - 9价差从-33变为-30，上涨3 [2] 仓单数量 - 仓单数量合计本期与前值均为3900张，无涨跌 [2] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB、美湾FOB、埃及FOB、波罗的海FOB、巴西CFR本期与前值均无涨跌，分别为385.5、396.5、450、379、425美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止11月6日收盘国内期货主力合约涨多跌少 对二甲苯涨超3% 集运欧线跌近4% 各品种受供需、宏观、政策等因素影响呈现不同走势 部分品种预计近期偏弱震荡 部分品种维持窄幅震荡 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨多跌少 对二甲苯涨超3% 焦煤等涨超2% 集运欧线跌近4% 沥青跌超2% 沪深300等股指期货主力合约上涨 2年期国债期货主力合约涨0.01% 5年、10年、30年期国债期货主力合约下跌 [6][7] - 资金流向方面 焦煤2601流入7.64亿 碳酸锂2601流入4.67亿 中证1000 2512流出36.46亿 沪金2512流出7.9亿 [7] 行情分析 - **沪铜**：高开高走 日内上行 美国就业数据转好提振宏观预期 但美元走强压制上方空间 供需紧平衡提供支撑 后续废铜供应或增加 下游需求受铜价上涨抑制 沪铜小幅累库 [9] - **碳酸锂**：低开高走 日内冲高回落 上游生产积极性高 产量增加 需求依托储能电池向好 库存去化 前期大厂复产消息影响未完全消退 谨慎追涨 [11] - **原油**：欧佩克+八国12月增产 明年一季度暂停 加剧四季度供应压力 减轻一季度压力 需求旺季结束 库存增加 供应过剩 但俄罗斯出口受限等因素影响 预计价格震荡运行 [12][13] - **沥青**：开工率环比回升 排产减少 出货量增加 库存下降 受原油价格震荡等因素影响 期价偏弱震荡 [14] - **PP**：下游开工率环比回升 企业开工率中性偏低 标品拉丝生产比例下跌 石化库存中性 新增产能投产 下游旺季但塑编开工回落 预计偏弱震荡 [15][16] - **塑料**：开工率中性 下游开工率下降 石化库存中性 新增产能投产 农膜旺季但成色不及预期 预计偏弱震荡 [17] - **PVC**：开工率增加 下游开工率小幅提升 出口预期减弱 库存偏高 房地产改善需时间 新增产能投产 预计偏弱震荡 [18] - **焦煤**：高开低走 日内上涨 供应端收紧 库存向下传导 下游需求弱 供需双弱 维持高位整理 [19][20] - **尿素**：低开高走 日内偏强 日产回升 供应宽松 下游需求低价补库 厂内库存增加 预计窄幅震荡 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货近日偏强震荡，刺激下游情绪好转，成交可观，上游工厂报价上调，但基本面呈现供需双增格局，预计行情窄幅震荡为主；复合肥开工负荷持平，走货顺畅，成品库存去化，冬储市场预收政策出台中，但经销商备肥谨慎，拿货能力或弱于往年 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素期货低开高走，日内偏强，刺激下游成交，上游工厂报价上调，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1500 - 1550 元/吨，河南偏低 [1] - 日产快速回升至 20 万吨左右，本月持续高供应，下游低价补库，对高价接受度好转 [1] - 复合肥开工负荷环比持平，走货顺畅，成品库存去化，冬储预收政策出台，后续开工将启动，经销商备肥谨慎，预计逢低多次拿货 [1] - 尿素厂内库存增加，农业需求结束拿货减少，环保发运受阻，本周产量增多，预计大概率累库 [1] 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2601 合约 1630 元/吨开盘，收于 1644 元/吨，涨 0.74%，持仓量 275142 手（+2887 手），前二十名主力持仓中多头+1539 手，空头+4121 手 [2] - 2025 年 11 月 6 日，尿素仓单数量 3900 张，环比持平 [3] - 现货方面，期货偏强震荡，现货成交可观，工厂报价上调，经销商逢低拿货 [5] 基本面跟踪 - 基差方面，以河南地区为基准，基差环比走弱，1 月合约基差 -74 元/吨（-11 元/吨） [8] - 供应数据，2025 年 11 月 6 日，全国尿素日产量 20.4 万吨，较昨日+0.44 万吨，开工率 86.2% [10] - 企业库存数据，截至 2025 年 11 月 5 日，中国尿素企业总库存量 157.81 万吨，较上周增加 2.38 万吨，环比增加 1.53% [13] - 预售订单天数，截至 2025 年 11 月 5 日，中国尿素企业预收订单天数 7.29 日，较上周期减少 0.24 日，环比减少 3.19% [13] - 下游数据，10 月 31 日 - 11 月 7 日，复合肥产能利用率 31.04%，较上周持平，中国三聚氰胺产能利用率周均值为 53.2%，较上周增加 3.22 个百分点 [15]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜盘面止跌反弹，供需紧平衡下方提供支撑，美国就业数据转好提振宏观预期偏好，但美元走强压制铜价上方空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 美国政府停摆时间破历史纪录，继续停摆将持续对市场造成消极影响，10月ADP就业报告新增就业4.2万人，好于市场预期 [1] - 冶炼端加工费依旧负值且维持平稳，显现铜矿资源偏紧，印尼铜矿端事故预计将影响全球铜供应至明年，本周铜精矿库存有回升但仍大幅低于去年同期，长协订单价格在谈判中，市场预计此次长协定价将位于零或出现负值水平 [1] - 11月份预计有5家冶炼厂有检修计划，铜产量呈下行趋势，近期铜价上涨预计后续废铜供应将增加，补充铜矿端偏紧缺口 [1] - 随着近日铜价上涨，下游需求受到一定抑制，开工多有小幅下移，沪铜近几日温和小幅累库 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走，日内上行 [1][4] - 现货方面，今日华东现货升贴水25元/吨，华南现货升贴水 - 15元/吨，2025年11月5日，LME官方价10639.5美元/吨，现货升贴水 - 36.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至11月4日，现货粗炼费（TC） - 42.06美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.13美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.39万吨，较上期增加6456吨，截至11月3日，上海保税区铜库存10.01万吨，较上期减少0.65万吨，LME铜库存13.40万吨，较上期增加300吨，COMEX铜库存36.34万短吨，较上期增加2005短吨 [11]

热点资讯 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分对美商品加征关税、暂停对等关税、停止部分实体出口管制和不可靠实体清单措施、停止反规避措施等 [2] - 美国最高法院就特朗普大规模征收对等关税合法性展开口头辩论，多名保守派大法官质疑其合法性，可能12月宣布判决结果 [2] - 截至9月底我国新型储能装机规模超1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍，占全球总装机比例超40%跃居世界第一 [2] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人超预期，整体劳动力需求放缓、薪资增长停滞，为美联储12月是否降息增添不确定性 [3] - 2025年10月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1463万吨，环比上一旬减少195万吨下降11.8%，比年初增加226万吨增长18.3%，比上月同旬减少4万吨下降0.3% [3] 重点关注 - 重点关注尿素、焦煤、多晶硅、PP、PVC [4] 板块表现 - 假期外盘商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材3.15%、贵金属28.35%、油脂油料9.75%、有色23.03%、软商品2.82%、煤焦钢矿13.52%、能源2.86%、化工11.40%、谷物1.21%、农副产品3.91% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.23%、月内0.37%、年内18.42%；上证50日涨跌幅 - 0.17%、月内 - 0.12%、年内12.04%；沪深300日涨跌幅0.19%、月内 - 0.29%、年内17.59%；中证500日涨跌幅0.26%、月内 - 1.39%、年内26.26%；标普500日涨跌幅0.37%、月内 - 0.64%、年内15.55%；恒生指数日涨跌幅 - 0.07%、月内0.11%、年内29.29%；德国DAX日涨跌幅0.42%、月内0.38%、年内20.80%；日经225日涨跌幅 - 2.50%、月内 - 4.20%、年内25.86%；英国富时100日涨跌幅0.64%、月内0.62%、年内19.63% [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%、月内 - 0.06%、年内 - 0.28%；5年期国债期货日涨跌幅 - 0.00%、月内 - 0.05%、年内 - 0.50%；2年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%、月内 - 0.06%、年内 - 0.48% [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅 - 0.62%、月内 - 0.09%、年内1.87%；WTI原油日涨跌幅 - 1.59%、月内 - 2.09%、年内 - 17.13%；伦敦现货金日涨跌幅1.22%、月内 - 0.57%、年内51.66%；LME铜日涨跌幅0.00%、月内 - 2.23%、年内21.27%；Wind商品指数日涨跌幅 - 0.53%、月内 - 2.67%、年内27.15% [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅 - 0.05%、月内0.43%、年内 - 7.67%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内8.94%、年内9.51% [6] 主要大宗商品走势 - 展示股市风险偏好相关指标，如波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50等指数风险溢价、CBOT大豆和玉米期货收盘价等 [7]