报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素价格日内高开高走小幅翻红，但基本面尚无改善，仍处于宽松格局，盘面向上动能不足，具体高度需关注出口情况及农需拿货[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素价格日内高开高走小幅翻红，现货报价跌势显著，工厂出货压力增加，需关注今日翻红后周末成交情况[1] - 供应端日产高位压力无改善预期，拐点未至，日产维持在20万吨左右，本周有三家企业有检修计划[1] - 需求端东北玉米追肥即将展开，华北农需待启动，复合肥厂成品库存去化受阻，开工负荷下调，其他工业需求羸弱，供需宽松[1] - 库存端出口集港预计6月下旬后进行，出口企业主动累库，新单成交不畅，企业库存增加[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2509合约1655元/吨高开高走，收于1661元/吨，涨0.42%，持仓量284793手（-22286手）[2] - 前二十名主力持仓席位中，多头-6561手，空头-13709手，银河期货净多单增加3294手、徽商期货净多单减少1925手，国泰君安净空单减少2701手，东证期货净空单减少2796手[2] 现货 - 现货报价跌势显著，工厂出货压力增加，关注今日翻红后周末成交情况[1][5] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1670 - 1730元/吨，高端报价在河北，低端价格在山东[5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价反弹，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，9月合约基差59元/吨（-25元/吨）[8] 供应数据 - 2025年6月13日，全国尿素日产量20.30万吨，较昨日持平[10] 仓单数量 - 2025年6月13日，尿素仓单数量5962张，环比上个交易日-5张，其中辽宁化肥-5张[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新美国经济数据显示通胀不及预期，后续降息概率加大后美元或转弱，将支撑铜价格，但需求疲软下，上方压力也制约铜价，预计铜盘面宽幅震荡为主[1] 各部分总结 策略分析 - 美国5月PPI年率和月率分别录得2.6%和0.1%，结合周三公布的美国CPI数据，关税政策给美国带来的影响暂未造成大幅通胀，市场增加了美联储降息的预期，但中东地缘政治局势紧张，美元指数昨日下跌后今日回弹[1] - 截至2025年6月9日，现货粗炼费为 -42.9美元/千吨，现货精炼费为 -4.28美分/磅，铜精矿目前供应紧缺，叠加冶炼厂亏损加深，冶炼厂面临减量减产风险[1] - 中国5月未锻轧铜及铜材进口量锐减至42.7万吨，环比下降2.5%，进口量减少而国内库存去化停滞，市场需求端环比减弱[1] - 进入需求淡季阶段，表观消费量减少，5月预计继续处于下降周期内，下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性，但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜日内承压运行，报收于78010，前二十名多单量12292手， -1492手；空单量125500手， -7056手[4] - 现货方面，今日华东现货升贴水15元/吨，华南现货升贴水25元/吨，2025年6月12日，LME官方价9685美元/吨，现货升贴水94美元/吨[4] 供给端 - 截至6月9日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -42.9美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.28美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.63万吨，较上期 +3484吨；截至6月12日，上海保税区铜库存5.65万吨，较上期增加0.50万吨；LME铜库存11.45万吨，较上期小幅减少2375吨；COMEX铜库存19.36万短吨，较上期增加1868短吨[9]

隔夜夜盘市场走势 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 制作日期： 2025/06/13 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 1.88%报 3406.40 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 0.41%报 36.41 美元/盎司。 2. 国际油价走强，美油主力合约收涨 1.04%，报 68.86 美元/桶；布伦特原油主 力合约涨 0.69%，报 70.25 美元/桶。 3. 伦敦基本金属收盘多数上涨，LME 期铜涨 0.44%报 9690.50 美元/吨，LME 期 铅涨 0.23%报 1992.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约跌多涨少。燃料油涨超 1%，菜油涨近 1%；跌幅方面，纯 碱跌超 2%，丁二烯橡胶、玻璃、烧碱、焦炭、焦煤、纸浆跌超 1%。 5. 美国农产品期货涨跌不一，CBOT 玉米期货涨 0.34%，报 4.385 美元/蒲式耳。 CBOT 小麦期货跌 1.4%，报 5.2675 美元/蒲式耳。CBOT 大豆期货跌 0.71%，报 10.43 美元/蒲式耳。 投资有风险，入市需谨慎。 本公 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期原油供需转好叠加地缘风险升温价格偏强震荡但OPEC+远期增产及贸易战拖累后期需求价格上行空间有限建议谨慎操作暂时观望 [3] - 焦煤供强需弱基本面逻辑是盘面整体利空原因目前进入窄幅震荡区间供应端压力小幅缓解且前期反弹情绪略有转好跌幅或放缓 [5] - 沪铜美国经济数据助推美联储降息预期升高美元指数下行对铜价形成支撑目前需求弱势拖累价格预计铜价下方依然存在支撑不过度看空行情 [10] - 碳酸锂基本面宽松下盘面下行为主 [12] - 尿素持续探底工农需求均处于弱势供应端高位不下供需矛盾明显整体维持下跌趋势但目前进入低位状态盘面或有反弹具体高度需关注出口情况及农需拿货预计高度有限 [13] - 预计沥青近期高位震荡由于逐步进入旺季建议做多沥青09 - 12价差 [15] - 预计PP低位震荡 [16] - 预计近期塑料低位震荡 [18] - 预计PVC近期低位震荡 [19] - 短期来看豆油期货行情预计震荡偏弱 [21] - 预计国内豆粕盘面整体继续呈现偏强运行状态建议逢低做多远月豆粕 [22] - 螺纹钢供应相对充足、需求疲软、库存去化放缓趋势下基本面逐渐转弱或将在短期内持续压制价格上行 [24] - 短期内热卷市场仍面临较大的下行压力不过随着钢厂的减产措施逐步落实以及宏观政策效果的逐步显现市场供需格局有望得到一定程度的改善后续需要持续关注相关基本面信息的变化 [27] 各品种总结 原油 - 供应端欧佩克+7月增产41.1万桶/日但产量增长不及预期加拿大野火致近35万桶重质原油日产量停产美伊核协议谈判陷入僵局美国石油钻井数量下降原油产量预期下降供给压力缓解 [3] - 需求端美国非农、CPI数据好于预期中美原则上达成协议框架市场风险偏好回升美国进入传统出行旺季原油去库但成品油需求与库存数据不佳全球贸易战对经济伤害悲观预期未完全扭转EIA上调2025年全球石油库存增幅 [3] 焦煤 - 供应端蒙煤通关量正常国内矿山及洗煤厂产量下降供应压力小幅缓解但上游总库存累积处于同年中高位水平 [5] - 需求端焦企利润低采购意愿不足焦炭库存高位三轮提降落地钢厂开工率及铁水产量大概率小幅下降终端进入淡季边际需求走弱 [5] 沪铜 - 供应端精铜矿港口库存大幅去化铜原料供应趋紧冶炼厂亏损加深面临减量减产风险中国5月未锻轧铜及铜材进口量锐减国内库存去化停滞 [10] - 需求端进入需求淡季表观消费量减少下游开工率环比下降需求环比减弱 [10] 碳酸锂 - 供应端供应恢复加快云母端产量增加及代工厂复产加快海外产量稳定产量充足且库存高位 [11] - 需求端终端市场热情高但直接下游电池端随用随采为主支撑力度有限 [11] 尿素 - 供应端日产维持高位多个统计口径尿素日产均位于20万吨左右 [13] - 需求端农业备肥热情未开启下游复合肥工厂开工负荷降低成品库存去化停滞三聚氰胺开工率下降后续进入季节性减产阶段库存累库幅度加大 [13] 沥青 - 供应端上周开工率环比回升3.6个百分点至31.3%6月地炼预计排产130.9万吨环比增加6.5万吨增幅5.2%同比增加37万吨增幅39.3% [14] - 需求端上周下游各行业开工率涨跌互现道路沥青开工环比下降0.4个百分点至25.6%处于近年同期最低水平全国出货量环比增加14.31%至29.56万吨炼厂库存存货环比回落 [14] PP - 供应端企业开工率下降至84%左右标品拉丝生产比例下降至25%左右端午假期石化累库较多库存处于近年同期偏高水平埃克森惠州两套装置投产放量近期检修装置有所重启 [16] - 需求端下游开工率环比回落0.28个百分点至50.01%处于历年同期偏低水平塑编开工率下降订单略有减少南方梅雨季节下游恢复缓慢新增订单有限 [16] 塑料 - 供应端开工率上升至86.5%左右新增产能量产5月下旬新增部分检修装置近期逐步重启地膜进入淡季下游其他需求一般新单跟进缓慢 [17][18] - 需求端下游开工率环比下降0.16个百分点至39.14%处于近年同期偏低位水平农膜进入淡季包装膜订单略有回升 [17] PVC - 供应端开工率环比增加2.00个百分点至78.19%处于近年同期偏高水平 [19] - 需求端下游开工略有回落采购谨慎印度反倾销政策及雨季限制出口社会库存仍偏高库存压力大房地产改善仍需时间 [19] 豆油 - 供应端上周油厂大豆实际压榨量224.46万吨开机率63.1%较前一周下降截至6月6日全国重点地区豆油商业库存81.27万吨环比增加5.78万吨增幅7.66% [20][21] - 需求端中美谈判未给出明确信息市场对后续供应不确定性有所担忧大豆压榨量升至历史高位累库节奏加快令期货持续承压 [21] 豆粕 - 供应端美国大豆播种接近尾声天气状况良好国内截至6月6日油厂大豆实际压榨量224.46万吨开机率63.1%大豆库存610.29万吨较上周增加27.41万吨增幅4.7%同比增加120.88万吨增幅24.7%豆粕库存38.25万吨较上周增加8.45万吨增幅28.36%同比减少50.7万吨减幅57% [22] - 需求端中美谈判未给出明确信息市场对后续供应不确定性有所担忧基本面整体偏利空但宏观方面是主要驱动 [22] 螺纹钢 - 供应端受制于环保限产和设备检修周度产量为207.57万吨较上周减少10.89万吨周期环比下降5.24%总体供给量收缩 [23][24] - 需求端新开工项目减少施工进度放缓开发商资金压力大采购积极性不高基础设施建设推进不及预期其他下游行业需求无明显改善整体处于淡季社会和钢厂库存去库放缓 [24] 热卷 - 供应端周度产能利用率维持较高水平产量为324.65万吨环比下降4.1万吨但总产量仍处历史同期高位供应压力短期内难缓解 [25] - 需求端下游制造业需求分化汽车、家电、机械制造领域对热卷需求增量有限或下滑周度表观需求量为319.88万吨库存呈现上升趋势 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济数据助推美联储降息预期升高，美元指数下行对铜价形成支撑，但需求弱势拖累价格，预计铜价下方有支撑，不过度看空行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜日内承压运行，美国5月未季调CPI年率升至2.4%，市场预期美联储未来一年累计降息77个基点，交易员加大对9月开始降息押注 [1] - 供给端精铜矿港口库存大幅去化，铜原料供应趋紧，冶炼厂面临减量减产风险 [1] - 中国5月未锻轧铜及铜材进口量锐减至42.7万吨，环比下降2.5%，需求端环比减弱，进入淡季表观消费量减少 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜报收于78610，前二十名多单量132657手，减少2737手；空单量133246手，减少3899手 [4] - 现货方面华东现货升贴水75元/吨，华南现货升贴水60元/吨，6月11日LME官方价9668美元/吨，现货升贴水62美元/吨 [4] 供给端 - 截至6月9日，现货粗炼费-42.9美元/干吨，现货精炼费-4.28美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.28万吨，较上期增加507吨；上海保税区铜库存5.15万吨，较上期增加0.16万吨 [9] - LME铜库存11.69万吨，较上期小幅减少2600吨；COMEX铜库存19.21万短吨，较上期增加1151短吨 [9]

热点资讯 - 欧洲央行行长拉加德称强制性贸易政策非解决贸易紧张局势的可持续办法，保护主义侵蚀全球繁荣基础，如今风险更大 [2] - 特朗普对伊朗在修订核协议中终止铀浓缩活动失去希望，但仍决心不让伊朗获核武器 [2] - 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，中方明确一贯态度，强调中美经贸合则两利、斗则俱伤 [2] - 特朗普发文称CPI数据好，美联储应降息1%以减少到期债务利息支付 [2] - 美国5月未季调CPI年率升至2.4%，高于4月但不及分析师预测，市场调整对美联储降息预期，交易员加大9月降息押注 [2] 板块表现 - 重点关注焦炭、丁二烯橡胶、纯碱、尿素、焦煤 [3] - 展示商品期货主力合约夜盘涨跌幅及增仓比率 [3] 板块涨跌幅 - 非金属建材涨2.57%、贵金属涨30.02%、油脂油料涨11.65%、软商品涨2.74%、有色涨20.08%、煤焦钢矿涨13.48%、能源涨2.43%、化工涨12.91%、谷物涨1.48%、农副产品涨2.64% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨0.52%、月内涨1.64%、年内涨1.51%；上证50日涨0.59%、月内涨0.50%、年内涨0.27%等 [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨0.06%、月内涨0.29%、年内涨0.11%；5年期国债期货日涨0.07%、月内涨0.16%、年内跌0.33%等 [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨1.25%、月内涨4.36%、年内涨2.15%；WTI原油日涨6.37%、月内涨13.82%、年内跌3.89%等 [6] - 其他类中，美元指数日跌0.41%、月内跌0.80%、年内跌9.07%；CBOE波动率日涨0.00%、月内跌8.72%、年内跌2.31% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素价格日内低开低走盘面继续下探至历史低点附近市场情绪冷清 供需宽松格局明显 供应端日产维持高位限制盘面上方空间 需求端整体弱势 库存本周继续累库 尿素持续探底维持下跌趋势 但目前进入低位状态盘面或有反弹 高度需关注出口情况及农需拿货 预计有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素价格日内低开低走盘面下探至历史低点附近 市场情绪冷清 上游工厂报价稳中下调 新单成交不顺畅 供需宽松 供应端日产稳定在20万吨左右限制盘面上方空间 需求端整体弱势 库存本周累库 尿素维持下跌趋势 进入低位或有反弹 高度有限 [1] 期现行情 - 期货方面 尿素主力2509合约1670元/吨低开低走收于1646元/吨 跌幅-1.67% 持仓量307097手增加20038手 前二十名主力持仓席位多头增11936手 空头增15036手 部分期货公司净多单或净空单有增减变化 [2] - 现货方面 上游工厂报价稳中下调 新单成交不顺畅 供需宽松 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1690 - 1730元/吨 [5] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价下跌 以山东地区为基准 基差环比上个交易日走强 9月合约基差84元/吨 增加1元/吨 [8] - 供应数据 2025年6月12日全国尿素日产量20.30万吨 较昨日持平 [10] - 下游数据 6月6日 - 6月12日 复合肥产能利用率33.81% 较上周下滑3.32个百分点 中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.77% 较上周减少0.54个百分点 [13]

资讯早间报 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 制作日期： 2025/06/12 隔夜夜盘市场走势 1.国际油价大幅走高，美油主力合约收涨 5.11%，报 68.30 美元/桶；布伦特原 油主力合约涨 4.58%，报 69.93 美元/桶。 2. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.98%报 3376.00 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 0.77%报 36.36 美元/盎司。 3. 伦敦基本金属多数下跌，LME 期镍跌 1.13%报 15145.00 美元/吨，LME 期铜跌 1.12%报 9647.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约涨跌互现。低硫燃料油（LU）涨超 1%，燃料油、丁二烯橡 胶涨近 1%；跌幅方面，焦煤、玻璃、纯碱跌超 1%，焦炭、纸浆跌近 1%。 5. 美国农产品期货多数下跌，CBOT 玉米期货跌 0.51%，报 4.365 美元/蒲式耳。 CBOT 小麦期货跌 0.09%，报 5.34 美元/蒲式耳。CBOT 大豆期货跌 0.76%，报 10.4975 美元/蒲式耳。 投资有风险，入市需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕当前市场多空交织，油厂高开机率，豆粕库存累积但未形成显著压力，中长期美豆预期减产支撑远月看多情绪，建议逢低做多远月豆粕[3] - 尿素进入历史低位，后续农需和出口支撑下价格将反弹，但需求支撑不足，出口政策无变化则整体保持弱势[5] - 铜盘面价格在震荡区间波动，金融属性强，价格受全球贸易和美联储通胀降息影响，关注近日CPI数据及中美贸易磋商[10] - 碳酸锂盘面反弹主要系宏观情绪改善，基本面未改善，向上趋势未形成，建议反弹做空[11][12] - 原油价格预计震荡运行，供给压力有缓解也有增大因素，需求端市场风险偏好回升但成品油数据不佳[13] - 沥青预计近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差[14][15] - PP预计低位震荡，库存压力大但商品情绪好转[16] - 塑料预计近期低位震荡，库存压力大但商品情绪好转[17][18] - PVC预计近期低位震荡，需求未实质性改善前压力较大但商品情绪好转[19] - 豆油期货短期预计震荡偏弱，供应端库存高企，需求端疲软[20][21] - 焦煤基本面宽松拐点未到，谨慎追涨，整体仍偏空[22] - 螺纹钢短期内或延续反弹，需警惕情绪退潮后的回调风险[23][24] - 热卷6月或将呈现供增需减格局，预计短期仍将偏弱震荡，关注出口航运和下游订单情况[25] 各品种情况总结 豆粕 - 国际上美国大豆播种接近尾声，天气好提振单产前景；国内油厂大豆压榨量和开机率高，大豆和豆粕库存有变化，市场多空交织[3] 尿素 - 今日价格低开低走，现货收单不顺畅；供应稳定日产约20万吨，需求整体弱势，库存本周累库；后续农需和出口支撑下价格将反弹但整体仍弱势[4][5] 期市综述 - 6月11日收盘国内期货主力合约涨跌不一，部分品种有超1%或2%的涨跌幅度；沪深300等股指期货主力合约上涨，国债期货主力合约也上涨；资金有流入和流出不同情况[7] 沪铜 - 日内震荡尾盘翻红，等待美国CPI数据和中美贸易磋商结果；供给端精铜矿库存去化、供应趋紧，冶炼厂有减产风险；需求端进入淡季，表观消费量减少，下游开工率下降，需求制约铜价上涨[10] 碳酸锂 - 今日低开高走收涨近2%，现货均价上涨；价格反弹主要系宏观情绪改善，基本面未改善，谨慎追涨，建议反弹做空[11][12] 原油 - 因多种因素市场风险偏好回升，价格反弹；欧佩克+增产但产量增长不及预期，加拿大野火、美伊核协议谈判等影响供给；需求端中美经贸磋商等使市场偏好回升，但成品油数据不佳，预计价格震荡运行[13] 沥青 - 供应端开工率回升，6月地炼排产增加；需求端下游开工率涨跌互现，出货量增加，库存回落；预计近期高位震荡，建议做多09 - 12价差[14][15] PP - 下游开工率回落，美国加征关税和丙烷进口受限不利；企业开工率下降，标品拉丝生产比例降低，端午假期石化累库；预计低位震荡[16] 塑料 - 开工率上升，下游开工率下降，农膜进入淡季；库存压力大，预计近期低位震荡[17][18] PVC - 开工率增加，下游开工回落，采购谨慎；印度反倾销政策和雨季影响出口，库存仍偏高；预计近期低位震荡[19] 豆油 - 主力09合约低开后震荡下降；国际上美国大豆优良率等数据有变化，国内油厂大豆压榨量和开机率有调整，库存增加，预计短期震荡偏弱[20][21] 焦煤 - 今日高开高走小幅反弹；供应端蒙煤通关正常，洗煤厂产量下降，钢厂和焦化厂库存低位；需求端焦企利润低，采购意愿不足，焦炭库存高，基本面仍偏空[22] 螺纹钢 - 主力合约收盘上涨；钢厂减产预期升温但实际供应仍偏松，需求进入淡季，库存去化放缓，成本支撑有限；短期内或反弹，需警惕回调风险[23][24] 热卷 - 主力合约收涨但6月或呈现供增需减格局；供应压力回升，需求进入淡季，库存去化放缓，成本支撑减弱；预计短期偏弱震荡，关注出口和下游订单情况[25]

【策略分析】 反弹后逢高做空 PP下游开工率环比回落0.28个百分点至50.01%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比下 降0.5个百分点至44.7%，塑编订单略有减少，略高于前两年同期。美国加征关税不利于PP下游制品出 口同时聚丙烯上游丙烷进口受限。新增徐州海天等检修装置，PP企业开工率下降至85%左右，处于中 性水平，标品拉丝生产比例下降至27%左右。端午假期石化累库较多，石化库存处于近年同期偏高水 平。加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国 非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。供应上埃克森惠州两套装置投产放量，近 期检修装置有所重启，南方梅雨季节到来，下游恢复缓慢，塑编开工略有减少，新增订单有限，库 存压力仍大，不过中美同意落实经贸会谈成果，商品情绪好转，预计PP低位震荡。 【期现行情】 期货方面： PP2509合约减仓震荡运行，最低价6935元/吨，最高价6983元/吨，最终收盘于6960元/吨， 在20日均线下方，涨幅0.27%。持仓量减少10063手至501412手。 现货方面： 【冠通研究】 PP：震荡运行 制作日期：2025年6月 ...