战略合作协议 - 公司与X公司签署2025年8月至2029年12月期间镍粉供应协议 预计销售5420-6495吨镍粉 对应销售金额约43-50亿元[1] - 公司成为X公司在中国境内独家镍粉供应商 X公司获得特定型号产品独家购买权[1] - 协议约定X公司需提前30天书面通知月度采购数量 公司据此制定生产计划确保交付 双方可根据市场变化协商调整采购数量[1] 定价与业绩影响 - 采用原材料平均价格加加工费报价模式 采购价格基于当前价格协商确定 若市场价格显著变化可重新协商[2] - 协议履行预计对本年度及以后期间经营业绩产生积极影响 但收入需根据交货进度逐步确认 预计销售金额不构成业绩预测[2] 公司业务与财务表现 - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料研发生产 产品包括纳米级、亚微米级镍粉和铜粉、银粉等 镍粉主要应用于MLCC生产[2] - 2025年上半年实现销售收入5.19亿元 同比增长18.30% 实现净利润1.06亿元 同比增长93.34%[2] - 已投产镍粉产线145条（满产状态） 铜粉产线20条[3] 行业背景与增长动力 - MLCC行业2023年触底后进入新一轮景气周期 2024年全球市场规模同比增长7%至1042亿元 预计2025年提升至1120亿元[3] - AI算力基础设施扩建、消费电子智能化升级及新能源汽车市场放量推动高性能材料需求 AI服务器较普通服务器需要更多MLCC[3] - 公司镍粉作为MLCC内电极关键材料 直接受益于AI服务器带动的行业增长 产品结构持续优化[3]

战略合作协议 - 公司与X公司签署战略合作协议 预计2025年8月至2029年12月期间销售5420-6495吨镍粉产品 销售金额约43亿元至50亿元 [1] - 公司成为X公司在中国境内独家镍粉供应商 X公司获得特定型号产品独家购买权 [1] - 协议约定X公司需提前30天书面通知每月采购数量 公司据此制定生产计划确保交付 双方可根据市场变化协商调整采购数量 [1] 定价与业绩影响 - 采用原材料平均价格加加工费报价模式 采购价格基于当前价格协商确定 若市场价格显著变化可重新协商 [2] - 协议履行预计对公司本年度及以后期间经营业绩产生积极影响 具体收入根据履约进度逐步体现 [2] - 2025年上半年公司实现销售收入5.19亿元同比增长18.30% 净利润1.06亿元同比增长93.34% [2] 产品与产能 - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料 产品包括纳米级 亚微米级镍粉和铜粉 银粉等 镍粉主要应用于MLCC生产 [2] - 截至2025年上半年已投产镍粉产线145条 铜粉产线20条 镍粉产线为满产状态 [3] 行业背景 - MLCC行业2023年触底后进入新一轮景气周期 2024年全球市场规模同比增长7%至1042亿元 预计2025年提升至1120亿元 [3] - AI算力基础设施扩建 消费电子智能化升级及新能源汽车市场放量推动高性能材料需求 公司镍粉作为MLCC内电极关键材料受益于AI服务器带动的行业增长 [3]

公司业务现状 - 铜粉产品目前应用于车载IGBT散热模块的散热基板中 [1] - 暂未与固态电池厂家建立实质性交易关系 [1] 技术拓展潜力 - 公司拥有超细铜粉和低氧粉制备技术平台 [1] - 技术平台存在向固态电池等新能源领域拓展的可能性 [1] 研发与合作进展 - 未提及当前存在相关研发项目或与电池厂商的接触 [1] - 建议关注公司后续公告以获取潜在进展信息 [1]

产品应用 - 铜粉产品可用于车载IGBT散热模块的散热基板中 [1] 客户关系 - 暂未同固态电池厂家建立实质性的交易 [1] 信息披露 - 建议关注公司后续公告 [1]

产品应用领域 - 公司铜粉产品可用于车载IGBT散热模块的散热基板中 [1] 客户合作现状 - 公司暂未与固态电池厂家建立实质性交易关系 [1] 信息披露指引 - 建议关注公司后续公告以获取最新业务进展 [1]

有色金属板块活跃表现 - 板块多股上涨，涵盖资源布局、高端粉体材料及电池材料等环节 [1][2][3] 博迁新材领涨表现 - 全球领先高端金属粉体材料生产商，核心产品包括纳米级、亚微米级镍粉及铜粉，镍粉主要用于MLCC生产 [1] - 技术研发成果包括60nm、80nm、120nm、180nm镍粉新产品，80nm镍粉粒径达全球顶尖水准，技术壁垒奠定高端供应链优势 [1] - 股价斩获首板，最新价48.72元，涨幅10.00%，于10:31封停 [1] 道氏技术资源与技术布局 - 通过香港道氏和印尼子公司布局海外镍资源，拟在印尼建设年产2万吨高冰镍项目 [1] - 专利"多孔硅基单晶型高镍正极前驱体"技术指标行业领先，可应用于固态电池三元正极 [1] - 最新价24.02元，涨幅8.84% [1] 当升科技高镍材料合作 - 全球领先高镍动力多元材料供应商，与中伟股份合作开发印尼红土镍矿，首期拟建年产6万吨镍产品产线 [2] - 通过绑定海外镍资源与产能，夯实高镍材料供应基础，受益动力电池高镍化趋势 [2] - 最新价52.30元，涨幅8.37% [2] 东方电热锂电池材料切入 - 预镀镍材料应用于圆柱形电池，"年产2万吨预镀镍锂电池钢基带项目"已投产并产出合格产品 [2] - 成功切入锂电池材料环节，受益动力电池产能扩张带来的需求释放 [2] - 最新价5.61元，涨幅7.06% [2] 寒锐钴业新能源金属拓展 - 全资子公司寒锐香港与华鑫投资在印尼设立合资公司，拓展新能源金属领域业务 [2] - 最新价46.30元，涨幅6.61% [2] 兴业银锡镍资源储备 - 子公司建唐时代保有镍矿资源量9754.90万吨，镍金属量32.84万吨，平均品位0.34% [3] - 在建铜镍矿330万吨/年采选工程，为镍产业链延伸提供资源保障 [3] - 最新价23.35元，涨幅6.04% [3]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价24.11元，较前一交易日下跌0.08元 [1] - 当日开盘价24.32元，最高价24.55元，最低价24.06元，成交量64413手，成交金额1.56亿元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.43亿元，同比增长7.25% [1] - 归母净利润3169.4万元，同比下降6.93% [1] - 拟实施每10股派发现金红利0.8元的利润分配方案 [1] 公司基本情况 - 属于通用设备制造业，主营业务为滑动轴承、滑动轴承用复合材料及铜粉的研发、生产和销售 [1] - 注册地位于浙江省，具有专精特新企业资质 [1] - 截至8月20日股东总数为23658户 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出1210.75万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2876.74万元 [1]

3D打印基地扩产项目 - 扩产基于市场需求爆发和战略布局考虑，子公司有研增材在手订单已排至两个月后，现有产能严重不足 [2] - 扩产后总产能达4000吨，其中3000吨为铝合金粉，预计未来7年国内3D打印铝合金粉需求将达5000吨 [3] - 当前国内3D打印铝合金粉需求约500吨，主要用于军品，随着成本下降民品需求将上升 [3] - 扩产项目预计2026年10月完成基建，产能到2032年全部释放 [12] 3D打印业务产品结构 - 产品构成：40%铝合金粉（铝硅十镁、铝硅七镁等），20%高温合金粉，40%其他粉末（钛合金粉、铜合金粉、不锈钢粉等） [4] - 铝合金粉主要应用于商业航天领域，部分产品已完成认证并跟踪到后续较大需求 [6] - 客户目前以航空航天为主，同时接触商业航天、模具、消费电子等民品领域客户 [5][6] - 铂力特为公司客户 [9] 技术工艺与产能规划 - 拥有VIG、EIG、PREP等多种3D打印粉体制备工艺，具体采用哪种取决于客户要求 [7] - 泰国基地2024年6月投产，2025年下半年形成规模效应后将为公司贡献增量 [13] - 海外订单由泰国公司、英国Makin公司（欧洲市场）及康普锡威公司（锡粉出口）共同负责 [14] 其他业务板块进展 - 铜基粉体板块通过研发散热铜粉、复合铜粉等高附加值产品提升毛利率，保持市占率第一 [12] - 锡基板块拓展国外高附加值客户，产品结构和毛利水平持续改善 [12] - 电子浆料板块仍处于技术研发阶段，聚焦国家重大专项任务，尚未产业化 [8] 财务与经营数据 - 2025年一季度主营收入7.96亿元（同比+20.34%），归母净利润1033.68万元（同比+5.71%），扣非净利润841.41万元（同比+36.01%） [15] - 毛利率7.32%，负债率29.39%，近3个月融资净流入11.52万元 [15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏、储能 - **公司**：博迁新材、爱旭、隆基、晶科能源、海博思创、艾罗能源、阳光电源、地科聚合 纪要提到的核心观点和论据 储能行业 - **发展趋势**：储能行业状态好于光伏主产业链，是新能源发展后周期，随着装机量增加对灵活性电源需求显著增加 [2] - **区域增长情况**：2025 年欧洲工商储能容量将增长至 4 吉瓦时，大型储能容量将增长至 25 吉瓦时，增速较快区域包括荷兰和东欧；欧洲和亚非拉地区工商业储能呈爆发趋势；澳洲市场受补贴政策影响，户用和大型储能将迎来 3 - 4 倍增长 [1][2] - **关注企业**：海博思创、艾罗能源、阳光电源等弹性较大的企业 [1][9] 光伏主产业链 - **面临挑战**：盈利能力令人担忧，2025 年上半年国内抢装（4 月装机量约 48 吉瓦，5 月接近 100 吉瓦）但产业链价格变化不明显，行业仍产能过剩；2026 年海外市场预计稳定增速，国内需求不确定，下半年需求环比回落，行业可能仍处于底部徘徊 [1][4] 光伏技术 - **BCC 和 TOPCon**：BCC 在分布式市场单面发电效率高，获良好签单价格，但在集中式市场与 TOPCon 差异不明显；TOPCon 电池主流输出功率约 630 瓦，BCC 正面功率约 650 瓦，在反射率高场景中功率差异 1% - 2%；BCC 取代 TOPCon 需降本或技术升级 [5] - **无银化、少银化**：是未来降本重要方向，银成本高且银价上涨困扰企业，贱金属导入方案年底或明年初明确，可能用纯铜浆替代银浆 [5][6] 博迁新材 - **业务情况**：主要业务为高端纳米镍粉、纳米硅粉和铜粉；高端纳米镍粉业务因 AI 终端需求增长显著提升，预计到 2030 年需求增长十倍；纳米硅粉用于负极材料，与全球领先电子企业合作解决硅负极材料膨胀问题；铜粉业务在光伏领域铜浆替代银浆趋势明显，市场潜力 150 亿 - 200 亿元 [3][12] - **竞争优势**：是全球少数能生产高端纳米镍粉的企业之一，与三星电机等深度绑定客户合作密切；涉足负极材料领域，有望在固态电池技术突破后实现重大增长；光伏领域通过铜浆替代银浆技术巩固竞争力，未来利润提升潜力大，2025 年盈利预测 2.5 亿元 [12][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **新材料领域竞争格局好的原因**：中国有强大材料科学支撑和大量人才储备；企业管理模式绑定核心技术人员；企业设备与工艺完全自研，不对外销售设备 [11] - **AI 技术对博迁新材影响**：推动产品结构高端化，对产品质量和数量提出更高要求，使细颗粒、高纯度镍粉需求增加，主流出货量达 180 纳米、120 纳米甚至 80 纳米，带来价格上涨趋势；AI 服务器功率增长 5 - 10 倍，智能汽车 MLCC 用量增加 6 - 10 倍，使 2025 年一季度高端纳米镍粉领域业绩显著提升，净利润和毛利率大幅上升 [13][14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 博迁新材作为电子粉体龙头企业，技术实力强劲，有望受益于 MLCC 复苏、高端化以及光伏降银趋势，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.5/5/6.5 亿元，同增 185%/100%/30%，对应 EPS 为 0.95/1.91/2.48 元，给予 2026 年 30xPE，对应目标价 57.3 元 [7][84] 根据相关目录分别进行总结 聚焦电子粉体，MCLL 技术领先、拓展新能源第二增长级 - 公司深耕纳米金属粉体材料领域，2010 年成立，2020 年上市，逐步切入光伏市场，构建“高端电子 + 光伏”双主业架构 [12] - 股权结构集中，王利平家族主导公司，截至 2025 年 4 月 30 日，前十大股东合计持股 55% [14] - 管理层为“技术 + 市场”双驱动型团队，核心高管平均从业年限 18 年，董事长王利平从业超 30 年，研发投入规模跃升、强度加码，员工结构呈现研发强化与效率提升态势 [17][18][22] - 经营受消费电子影响波动，2024 年起量利修复，营业收入 2024 年恢复性增长 37.2%至 9.45 亿元，归母净利润扭亏为 0.87 亿元，镍粉为核心业务，铜粉增长亮点显著 [23][28][29] AI 服务器驱动 MLCC 高端化，光伏降银趋势明确 - MLCC 行业 2023 年触底后进入新一轮景气周期，2024 年全球市场规模同比增长 7%至 1042 亿元，预计 2025 年提升至 1120 亿元，AI 服务器、汽车电子等驱动其高端化，高阶镍粉呈现国产化替代趋势 [38][40][42] - 光伏需求持续增长，预计 25 年全国新增装机 255GW，26 年达 265GW，光伏浆料铜代银大势所趋，产业化临界点已至，银浆成本占比高，降本需求迫切，铜浆潜力大但制备难度高 [52][55][61] 技术实力构筑粉体壁垒，光伏降银有望带动二次成长 - 公司是国内电子粉体“隐形冠军”，参与行业标准制定，采用 PVD 工艺，技术难度高、优势独特，基于核心技术平台延伸应用场景，2025 年预计镍粉产能达 2000 吨 +，电子级铜粉年产能扩至 300 吨 [63][67] - 公司深耕核心大客户，深度绑定三星电机，高端客户占比高，AI 服务器和高端消费电子复苏将带动公司产品结构优化，镍粉业务量利有望显著修复 [69][73] - 光伏降银持续推进，公司银包铜粉率先实现国产替代，预计 2024 年批量出货 30 吨，光伏铜浆有望量产，2026 年若突破有望贡献千吨级市场空间 [76][80] 盈利预测及投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业总收入分别为 11.84/20.43/31.68 亿元，归母净利润为 2.5/5/6.5 亿元，同增 185%/100%/30%，对应 EPS 为 0.95/1.91/2.48 元，给予 2026 年 30xPE，对应目标价 57.3 元 [82][84]