主要观点 • 宏观：全球降息节奏及经济增长变化继续影响市场走势，海外经济增长放缓压力存在，而美国因加关税政策实施， 再通胀压力回升，对经济的负面影响也可能出现。而国内积极财政和适度宽松货币宽松及国内消费刺激之下预期有 一定回升空间，但贸易摩擦不确定性带来全球经济增长降速风险继续存在。地缘形势复杂变化，增强了宏观不确定 性。 • 供应端：锌精矿供给偏紧情况改善，月度加工费出现显著回升。冶炼企业亏损收窄，盈利有继续改善空间，不过锌 定供应仍需要时间改善，流通紧张与预期宽松情况并存。 • 需求端：从锌下游三大需求来看，2025年地产端企稳修复对需求修复料有一定正面企稳作用，以镀锌端为代表的 需求端均会有一定回升可能。但是贸易摩擦料对材料及终端出口带来较多不确定性，需求端扰动因素增加。2025 年初，季节性因素有所显现，春节前开工转淡，春节后逐渐恢复，但开工带来的需求修复程度较为有限，且原料库 存回升也显示，需求增长不及预期。 • 展望：2025年3月，宏观不确定性将继续对有色带来较强扰动，而供需矛盾由供需偏紧向供需过剩转向将进一步延 续，沪锌料转向宽幅波动重心下移，市场运行区间预计主要会在22500-24500元/ ...

行业投资评级 - 碳酸锂价格延续跌势，供应放量叠加需求季节性偏弱是主要驱动因素 [6] - 2025年锂盐过剩量预期增加，原生锂供应同比增速23.08%，需求增速24.03%，年度过剩量或达12万吨 [46] 核心观点 碳酸锂价格走势 - 2025年2月碳酸锂主力合约跌幅5.31%，收于75200元/吨，供应超预期释放和库存连续三周累积是主因 [6] - 锂电产业链价格普遍回落：碳酸锂现货跌3.34%，磷酸铁锂跌1.82%-1.98%，氢氧化锂补跌，三元材料表现较强 [8] - 外购锂辉石精矿提锂现金成本约80000-110000元/吨，当前价格下矿石提锂企业普遍亏损，产量持续性存疑 [48] 供应端分析 - 碳酸锂产量2024年12月创历史新高后季节性回落，但春节后周度产量迅速恢复至18456吨（历史新高） [10][18] - 进口量超预期：2024年12月碳酸锂进口28035吨（同比+38%），智利占比83%；2024全年进口23.5万吨（同比+48%） [17] - 锂精矿进口稳定：2024年12月进口48.23万实物吨，澳大利亚占比63%，津巴布韦占19% [14] 需求端分析 - 新能源汽车2024年产销1288.8/1286.6万辆（同比+34.4%/35.5%），渗透率40.9%；2025年1月产销101.5/94.4万辆（同比+29%/29.4%） [31] - 储能需求预期弱化，政策明确取消新建新能源项目强制配储要求，或影响碳酸锂需求增速 [37] - 表观需求阶段性回暖：2月最后一周周度需求15489吨（环比+1538吨），库存可用天数52.2天 [25][27] 分章节总结 锂电新能源产业链发展态势 - 价格链传导：锂精矿（CIF中国）跌0.59%至840美元/吨，电池级碳酸锂跌3.34%至7.52万元/吨，三元前驱体523（动力型）涨2.11% [8] - 供需平衡表显示2025年全球锂资源供应172万吨，需求160万吨，过剩量12万吨 [46] 碳酸锂盘面波动逻辑 - 库存压力：2月底全口径库存115513吨（环比+2967吨），精炼厂库存连续累积 [21][22] - 价格区间判断：主力合约支撑位72000-73000元，压力位78000-80000元 [54] 行业风险管理 - 套保策略建议：库存累积阶段逢高套保，低位回补；关注矿石提锂成本对价格的边际支撑 [54]

行业投资评级 - 聚烯烃行业（LLDPE、PP）评级为★，建议观望或区间操作 [13] - 苯乙烯行业评级为★，建议暂时观望 [13] 核心观点 聚烯烃市场 - 期货市场：LLDPE05合约收7912元/吨（+1.22%），PP05合约收7370元/吨（+0.78%），持仓量变化分别为+5737手和-31965手 [1] - 现货市场：LLDPE主流价格8000-8650元/吨（部分下跌），PP华北拉丝主流价格7200-7330元/吨（窄幅整理） [2] - 供需逻辑：聚乙烯新装置投产带来供应压力，PP库存去化缓慢，下游需求修复但拉动有限 [3] 苯乙烯市场 - 期货市场：EB04合约收8397元/吨（-0.04%），持仓变化-10510手 [4] - 现货市场：华东价格8425元/吨，华南价格8640元/吨 [5] - 供需逻辑：供应高位小幅收缩（开工率75.99%，周环比-2.00%），下游PS/EPS/ABS开工率均小幅回升，但港口库存累库2.90万吨 [5][6] 分目录总结 期货市场情况 - LLDPE主力合约（L05）成交量38.5万手，持仓量49.2万手 [14] - PP主力合约（PP05）成交量26.6万手，持仓量46.3万手 [14] - 苯乙烯主力合约（EB04）成交量16.5万手，持仓量23.8万手 [15] 供需基本面 - 聚烯烃供应：PE开工率84.07%（周环比+1.31%），PP开工率79.85%（周环比+2.62%） [2] - 聚烯烃需求：农膜开工率40%（+2%），塑编开工率45%（+4%），BOPP开工率57.2%（+3.93%） [2] - 苯乙烯供应：江苏虹威45万吨装置降负，利华益72万吨装置临时停车 [5] - 苯乙烯需求：PS开工率60.64%（+0.58%），EPS开工率55.04%（+0.51%） [5] 成本与库存 - 成本端：油价偏弱运行，因美国计划加征关税及俄乌和谈推进 [3][5] - 聚烯烃库存：两油库存79万吨（环比-2.5万吨），PE社会库存19.1万吨（环比-0.2万吨） [3] - 苯乙烯库存：华东港口库存18.15万吨（周环比+2.90万吨） [5] 交易策略 - LLDPE支撑位7600-7650元/吨，压力位8000-8050元/吨 [3] - PP支撑位7150-7200元/吨，压力位7550-7600元/吨 [3] - 苯乙烯支撑位8200-8250元/吨，压力位9100-9150元/吨 [6]

经济基本面与宏观供需 - 经济修复步伐加快，春节后消费增长略超预期，投资变动不大，出口维持韧性[5] - 制造业PMI回落至荣枯线下，需求与供给同步走弱，内需边际强于外需[8] - 库存周期短期处于加库存阶段，但面临回落风险[5] - 地产延续修复趋势，土地溢价率回升，3月和4月是关键观察窗口期[5] - 半导体等高端制造业出口仍有增长空间[5] 价格水平变动情况 - 1月CPI同比增长0.5%，PPI同比增速为-2.3%，核心CPI同比增速升至0.6%[57] - 食品价格涨幅扩大，非食品价格尤其是服务价格明显上行[64] - PPI行业分化明显，能化相关跌幅收窄，黑色和有色行业价格波动较大[69] - 2月CPI环比预计明显走弱，PPI环比和同比或迎来短期改善[72] 货币与财政政策 - 央行1月公开市场净投放增加，商业银行扩表放慢，对政府扩表明显[75] - 贷款增量超季节性，带动社融增长，政府融资仍是重要推力[75] - M2增速回落，社融增速加快，货币信贷增速差持续放大[102] - 3月初两会将是政策出台关键时点，财政赤字率和特别国债发行量是焦点[108] 汇率与商品市场波动 - 人民币汇率反弹，7.37为关键支撑位，6.97为上方高点[113] - 中美利差反弹带动人民币升值，地缘政治风险影响增加[122] - 商品市场进入震荡阶段，原油和黑色品种分化明显[129] - 政策预期带动风险偏好波动，股市强于商品[126]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月天然橡胶价格重心上移，合成橡胶走势分化且成本端主导定价 全球多个主产区停割致供应季节性缩量，支撑胶价 后续天然橡胶价格波动或加剧，沪胶预计区间震荡，20号胶预计宽幅震荡，合成橡胶预计弱势企稳 期权和基差方面也给出了相应策略建议[7][10][20][67] 各部分总结 第一部分 市场行情回顾 - 天然橡胶：年初供应宽松价格下跌，后因泰国价格上涨、轮储、天气等因素拉涨，10月后因消费不及预期价格重心下移，2月价格重心上移，沪胶主力合约涨跌2.25%，20号胶涨跌3.80%[6][7] - 合成橡胶：走势与天然橡胶分化，成本端主导价格，2月跌幅4.11%[10] - 成交持仓：2月20号胶持仓量增量大、成交量高，上期所调升部分合约日内交易手续费 沪胶持仓量同比增仓7.04%，20号胶同比增仓58.12%[13] - 现货：2月天然橡胶现货价格重心上移，合成橡胶因丁二烯走弱而走弱[16] 第二部分 国内外基本面情况分析 - 供应端 - 全球：2月多个主产区停割或处于割胶旺季尾声，供应缩量 泰国产量波动大，2月难大幅提升；印尼产量维持低位；越南四季度产量偏低，1月出口下降[20][24][29] - 中国：2月主产区停割，一季度供应靠进口，进口原料价格坚挺、现货偏紧 2024年12月进口量增加，2025年1 - 2月预计继续增加 1月下旬以来进口价格反弹，泰国20号胶生产利润也反弹[40][42][46] - 需求端 - 汽车：2025年1月我国汽车产量增长，销量略降，乘用车产量增长 重卡销量同环比下跌，但占比逐步修复[48][51] - 轮胎：半钢胎和全钢胎开工率节后逐步修复 2024年12月轮胎外胎产量增长，1月下滑，2月为消费淡季 近年来汽车产销增长带动轮胎需求增加[53][55] - 库存端 - 天胶：春节期间累库，2月库存压力大 青岛地区库存环比增加，下游采购意愿低迷[58][61] - 顺丁橡胶：库存处于高位，累库压力大，供需宽松 近期生产利润修复，去库下滑[63] - 原料价格：2月丁二烯价格先高后低，月末止跌反弹，短期预计弱势企稳[66] - 供需平衡：2024年我国天然橡胶供需收紧，价格重心上移 目前库存偏低支撑价格 3月供应季节性缩量，需求端不确定性大，价格波动将加剧[67] 第三部分 橡胶市场操作机会分析 - 期货价格走势 - 沪胶：预计区间震荡，RU2505合约支撑位16500 - 16600元/吨，压力位18500 - 18600元/吨[70] - 20号胶：预计宽幅震荡，持仓量高、波动剧烈，现货供应偏紧，进口原料价格支撑期价，下游需求乏力[72] - 合成橡胶：预计弱势企稳，行情以成本端主导，跟随丁二烯价格[74] - 期权策略 - 天然橡胶：可轻仓卖出虚值看跌期权或宽跨式期权组合策略[81] - 合成橡胶：可卖出深度虚值看涨期权[83] - 基差策略 - 沪胶：基差处于历史同期高位，短线区间震荡，建议观望[86] - 合成橡胶：基差波动大，现货盘面倒挂，基差有望走强，可逢高卖保[86] 第四部分 季节性分析与相关股票 - 季节性走势：天然橡胶3月下跌为主[92] - 相关股票：海南橡胶等多只股票2月有不同涨跌幅，塞轮轮胎涨6.43%、双箭股份涨5.76%等[94]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][15] 核心观点概览 工业硅 - 工业硅价格已跌破多数企业成本线，厂家减产力度较大，月度产量降幅明显，但2月北方产区复产推进，3月南方地区有开工预期，后续产量下行有限 [17] - 下游需求萎缩，多晶硅减产挺价延续，有机硅停工检修，工业硅需求将进一步下行 [19] - 主力05合约跌至10300附近底部区间，基本面偏弱，未来若下游减产力度加大，价格仍有下探可能，建议逢高布空 [19] - 中长期看，海外新能源需求存在下滑预期，国内产能过剩压制价格，丰水期成本下移后价格或继续承压 [19] 多晶硅 - 现货价格平稳运行，1月产量9.44万吨，环比减少2.98%，开工率31%，减产空间有限 [20] - 库存28万吨，较前一周增加1.6万吨，下游采购节奏放缓 [20] - 供需双弱，价格受情绪影响冲高，主力合约下方支撑40000-41000，上方压力44500-45000，建议卖出套保 [20] 工业硅基本面情况 产能与产量 - 中国为全球最大工业硅生产国，2024年产能占比80.6%，产量占比84% [25][26][28] - 2024年12月工业硅产量33.5万吨，环比减少29750吨；2025年2月产量28.95万吨，环比减少14600吨，减产幅度放缓 [37] 下游需求 - 多晶硅为工业硅最大下游，1月产量9.44万吨，环比减少2.98% [31] - 有机硅1月DMC产量22.07万吨，环比下降0.63万吨，2月检修增多，产量或进一步下降 [31] - 硅铝合金年后复产偏弱，原生铝合金开工率54.2%，再生铝合金开工率56.3% [31] 成本与库存 - 2月新疆电价0.34元/KWh，四川0.43元/KWh，云南0.51元/KWh [47][48] - 1月全国553平均成本12133.44元/吨，四川13401元/吨，新疆11189.65元/吨，云南13696.5元/吨 [50][52] - 库存压力持续累积，行业总库存高位运行 [40][42] 进出口 - 2024年12月工业硅出口5.76万吨，同比增长11.7%，全年累计出口77.5万吨，同比增加26.5% [58] - 进口量长期处于低位 [57] 多晶硅基本面情况 产量与库存 - 行业自律减产下，1月产量9.44万吨，环比减少2.98%，开工率31%，库存28万吨，较前一周增加1.6万吨 [66][70] - 硅片1月产量46GW，环比增加2.68%，库存27.3GW，环比增2.25% [72][73] 价格与成本 - 组件价格稳定在0.62-0.72元/W，1月产量38.1GW，环比下降6.8GW [77][78] - 多晶硅平均成本41.35元/千克，工业硅价格下探带动成本松动 [82][86] - 期现价格走势分歧，期货盘面上行，现货市场成交有限 [89][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，新装置投产使供应压力仍存，下游需求修复回暖，但PP库存去化慢，下游采购意愿一般，供需偏弱但需求边际回暖，预计短期震荡调整，关注成本端波动[3][4] - 苯乙烯方面，供应维持偏高水平，下游需求修复回暖但供需仍偏宽松，成本端油价支撑不足，纯苯稍有支撑，供需边际好转但仍宽平衡，预计短期跟随成本端波动[8] 根据相关目录分别总结 策略推荐 - LLDPE新装置投产供应压力大，成本支撑不足，预计短期区间震荡调整，建议观望或区间操作，参考支撑位7600 - 7650元/吨，压力位7900 - 7950元/吨[15] - PP供应中性偏高水平，需求随下游复工修复，预计短期跟随成本端波动，建议观望或区间操作，参考支撑位7150 - 7200元/吨，压力位7550 - 7600元/吨[15] - 苯乙烯供需边际好转但仍偏宽松，预计短期跟随成本端波动，建议观望或短线操作，参考支撑位8200 - 8250元/吨，压力位9100 - 9150元/吨[15] 期货市场情况 - LLDPE期货中，L01合约收盘价8200元/吨，结算价8513元/吨，涨跌幅 - 2.38%；L05合约收盘价7884元/吨，结算价7897元/吨，涨跌幅0.92%；L09合约收盘价7819元/吨，结算价7835元/吨，涨跌幅0.98%[16] - PP期货中，PP01合约收盘价7313元/吨，结算价7346元/吨，涨跌幅0.45%；PP05合约收盘价7378元/吨，结算价7402元/吨，涨跌幅 - 0.24%；PP09合约收盘价7389元/吨，结算价7409元/吨，涨跌幅 - 0.08%[16] - 苯乙烯期货中，主力合约收盘价8597元/吨，结算价8628元/吨，涨跌幅0.40%；次主力合约收盘价8580元/吨，结算价8612元/吨，涨跌幅0.00%[17] 现货市场情况 - 聚烯烃方面，LLDPE市场主流价格在8070 - 8700元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7280 - 7380元/吨，华东拉丝主流价格在7350 - 7450元/吨，华南拉丝主流价格在7330 - 7530元/吨[2] - 苯乙烯方面，截止上周五，华东市场价格为8635元/吨，华南市场价格为8800元/吨[7] 供需基本面图解 - 供给方面，截至2月20日当周，PE开工率为82.76%（ - 0.88%），PP开工率77.23%（ - 1.78%）；苯乙烯截止2月20日周度开工率77.99%，周度环比 - 0.46%[2][7] - 需求方面，截止2月20日当周，聚烯烃下游农膜开工率40%（ + 2%），包装48%（ + 3%）等；苯乙烯下游截至2月13日，PS开工率60.06%，周度环比 + 4.40%，EPS开工率54.53%，周度环比 + 8.11%等[2][7] - 库存端，2月21日，两油库存86.00万吨，较前一交易日环比 - 1.50万吨，周环比 - 2.00万吨；截止2月21日当周，PE社会贸易库存19.126万吨（ - 0.194万吨），PP社会贸易库存5.115万吨（ + 0.072万吨）；苯乙烯华东港口库存为1525万吨，周环比累库120万吨[3][7] - 成本端，乌克兰无人机袭击使俄原油管道运力下降，但俄乌和谈加速地缘政治风险回落，油价先扬后抑，对聚烯烃支撑一般；苯乙烯成本端油价反弹后下跌，回吐涨幅，对其支撑不足，原料纯苯表现相对坚挺，稍有支撑[3][8] 期货市场持仓情况 - LLDPE期货L01持仓变化 - 4233手，L05持仓变化 - 21729手，L09持仓变化2054手[16] - PP期货PP01持仓变化 - 3336手，PP05持仓变化4502手，PP09持仓变化2453手[16] - 苯乙烯期货主力合约持仓变化74920手，次主力合约持仓变化19410手[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面新装置投产供应压力仍存但需求逐步修复回暖，预计短期震荡调整，关注成本端波动[1][2][3] - 苯乙烯方面供应整体维持偏高水平，下游需求有所修复回暖但供需仍偏宽松，成本端稍有支撑，预计短期震荡调整[5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、策略推荐 - LLDPE新装置投产供应压力增加，下游需求逐步修复回暖，预期短期震荡调整为主，参考支撑位7600 - 7650元/吨，压力位7950 - 8000元/吨，建议观望或区间操作，推荐星级★[13] - PP供需偏宽松，需求逐步回暖，预期短期震荡调整，关注成本端驱动，参考支撑位7150 - 7200元/吨，压力位7550 - 7600元/吨，建议观望或区间操作，推荐星级★[13] - 苯乙烯供需偏宽松，原料端纯苯价格坚挺有支撑，预计短期震荡调整，参考支撑位8200 - 8250元/吨，压力位9100 - 9150元/吨，建议观望，推荐星级★[13] 二、期货市场情况 - 聚乙烯期货L01收盘价7765元/吨，结算价7754元/吨，涨跌幅 - 1.86%，成交量184手，持仓量1172手，持仓变化37手；L05收盘价7900元/吨，结算价7886元/吨，涨跌幅0.64%，成交量241616手，持仓量490775手，持仓变化 - 3160手；L09收盘价7832元/吨，结算价7819元/吨，涨跌幅0.63%，成交量27876手，持仓量91539手，持仓变化 - 38手[14] - PP期货PP01收盘价7415元/吨，结算价7413元/吨，涨跌幅 - 0.04%，成交量99手，持仓量248手，持仓变化51手；PP05收盘价7410元/吨，结算价7411元/吨，涨跌幅 - 0.01%，成交量176714手，持仓量394693手，持仓变化1855手；PP09收盘价7413元/吨，结算价7415元/吨，涨跌幅0.04%，成交量12720手，持仓量57347手，持仓变化 - 790手[14] - 苯乙烯期货EB主力收盘价8640元/吨，结算价8635元/吨，涨跌幅0.01%，成交量114069手，持仓量207243手，持仓变化5044手；EB04收盘价8631元/吨，结算价8617元/吨，涨跌幅0.21%，成交量16981手，持仓量54931手，持仓变化4669手[15] 三、现货市场情况 - 塑料现货价延续小幅上涨，国内LLDPE市场主流价格在8070 - 8750元/吨；PP市场部分贸易商库存压力较大让利出货，下游采购意愿一般，华北拉丝主流价格在7280 - 7380元/吨，华东拉丝主流价格在7350 - 7460元/吨，华南拉丝主流价格在7330 - 7530元/吨[2] - 苯乙烯现货价震荡调整，华东市场价格为8645元/吨，华南市场价格为8825元/吨[4][5] 四、供需基本面图解 - 聚烯烃供给方面，聚乙烯新装置集中投产，供应压力仍存，PP部分装置检修，装置负荷小幅下调，截至2月20日当周，PE开工率为82.76%，周环比 - 0.88%，PP开工率77.23%，周环比 - 1.78%[2] - 聚烯烃需求方面，随着下游返岗复工，需求逐步修复回暖，截止2月13日当周，农膜开工率38%（ + 12%），包装45%（ + 12%）等；塑编开工率41%（ + 6%），注塑开工率43%（ + 6%）等[2] - 聚烯烃库存端，2025 - 02 - 20，两油库存87.50万吨，较前一交易日环比 - 0.50万吨，截止2月14日当周，PE社会贸易库存19.32万吨（ - 0.252万吨），PP社会贸易库存5.043万吨（ + 0.145万吨）[3] - 聚烯烃成本端，乌克兰无人机袭击导致俄原油管道运力下降，短期油价上涨，但地缘政治趋向缓和，或将限制反弹高度，对聚烯烃支撑一般[3] - 苯乙烯成本端，乌克兰无人机袭击导致俄原油管道运力下降，短期油价上涨，但地缘政治趋向缓和，或将限制反弹高度，原料纯苯价格表现相对坚挺，对苯乙烯稍有支撑[5] - 苯乙烯供应端，供应维持偏高水平运转，宁波科元15万吨装置1月27日停车，或计划于近期重启，截止2月20日，周度开工率77.99%，周度环比 - 0.46%[5] - 苯乙烯需求端，随着下游返岗复工，下游需求进一步修复回暖，截至2月20日，PS开工率60.06%，周度环比 + 4.40%，EPS开工率54.53%，周度环比 + 8.11%，ABS开工率68.41%，周度环比 - 0.52%[5] - 苯乙烯库存端，华东港口库存为1525万吨，周环比累库120万吨，2月12日至2月18日华东主港抵港5.08万吨，提货3.88万吨，下周期计划到船4.07万吨[5] 五、期货市场持仓情况 未提及具体持仓情况数据 六、期权市场 未提及具体期权市场数据 七、期货盘面走势 未提及具体盘面走势分析内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃供需偏弱但需求逐步修复回暖 预计短期相对低位震荡 关注成本端波动 LLDPE参考撑位7600 - 7650元/吨 压力位7950 - 8000元/吨；PP参考支撑位7150 - 7200元/吨 压力位7550 - 7600元/吨 [3] - 苯乙烯供需宽平衡 但当前主要驱动因素在成本端 预计短期震荡调整为主 下方参考支撑位8200 - 8250元/吨 上方参考压力位9100 - 9150元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 策略推荐 - LLDPE新装置投产供应压力增加 下游需求逐步修复回暖 预期短期震荡调整为主 参考支撑位7600 - 7650元/吨 压力位7950 - 8000元/吨 行情震荡 建议观望或区间操作 推荐星级★ [13] - PP供需偏宽松 需求逐步回暖 预期短期震荡调整 关注成本端驱动 参考支撑位7150 - 7200元/吨 压力位7550 - 7600元/吨 行情震荡 建议观望或区间操作 推荐星级★ [13] - 苯乙烯供需偏宽松 原料端纯苯价格坚挺有支撑 预计短期震荡调整 参考支撑位8200 - 8250元/吨 压力位9100 - 9150元/吨 行情震荡 建议观望 推荐星级★ [13] 期货市场情况 - LLDPE期货L01合约收盘价7733元/吨 结算价7734元/吨 涨跌幅 - 1.86% 成交量361手 持仓量1135手 持仓变化161手；L05合约收盘价7872元/吨 结算价7850元/吨 涨跌幅0.33% 成交量246616手 持仓量493935手 持仓变化 - 7558手；L09合约收盘价7800元/吨 结算价7783元/吨 涨跌幅0.26% 成交量25503手 持仓量91577手 持仓变化 - 825手 [14] - PP期货PP01合约收盘价7393元/吨 结算价7393元/吨 涨跌幅 - 0.04% 成交量0手 持仓量197手 持仓变化0手；PP05合约收盘价7414元/吨 结算价7411元/吨 涨跌幅0.08% 成交量177580手 持仓量392838手 持仓变化2977手；PP09合约收盘价7414元/吨 结算价7410元/吨 涨跌幅0.14% 成交量9635手 持仓量58137手 持仓变化841手 [14] - 苯乙烯期货EB主力合约收盘价8616元/吨 结算价8639元/吨 涨跌幅 - 0.24% 成交量162689手 持仓量202199手 持仓变化101846手；EB04合约收盘价8593元/吨 结算价8613元/吨 涨跌幅 - 0.26% 成交量19297手 持仓量50262手 持仓变化4709手 [15] 现货市场情况 - 聚烯烃下游采购意愿谨慎 市场交投一般 贸易商出货缓慢 现货价震荡调整 国内LLDPE市场主流价格在8050 - 8700元/吨；PP市场 华北拉丝主流价格在7250 - 7380元/吨 华东拉丝主流价格在7350 - 7480元/吨 华南拉丝主流价格在7350 - 7530元/吨 [1] - 苯乙烯现货价微幅上涨 华东市场价格为8650元/吨 华南市场价格为8825元/吨 [4] 供需基本面图解 - 供给方面 聚乙烯新装置集中投产 供应压力仍存 PP部分装置检修 装置负荷小幅调整 截至2月13日当周 PE开工率为83.64% 周环比 - 3.18% PP开工率79.01% 周环比 - 0.41% [2] - 需求方面 随着下游返岗复工 需求逐步修复回暖 截止2月13日当周 农膜开工率38%（ + 12%） 包装45%（ + 12%） 单丝38%（ + 13%） 薄膜42%（ + 10%） 中空37%（ + 9%） 管材33%（ + 12%）；塑编开工率41%（ + 6%） 注塑开工率43%（ + 6%） BOPP开工率53.27%（ + 25.54%） [2] - 库存端 2025 - 02 - 19 两油库存88.00万吨 较前一交易日环比 - 1.00万吨 截止2月14日当周 PE社会贸易库存19.32万吨（ - 0.252万吨） PP社会贸易库存5.043万吨（ + 0.145万吨） [2] - 成本端 乌克兰无人机袭击导致俄原油管道运力下降 短期油价上涨 但地缘政治趋向缓和 或将限制反弹高度 对聚烯烃支撑一般；原料纯苯供需偏紧 价格表现相对坚挺 对苯乙烯稍有支撑 [2][5] 期货市场持仓情况 报告未提及具体期货市场持仓情况相关内容 期权市场 报告未提及期权市场相关内容 期货盘面走势 报告未提及期货盘面走势相关内容

期货研究院 聚烯烃及苯乙烯期货期权日度策略 Polyolefin and EB Futures & Options DailyTrading Strategy 能源化工团队 | 作者： | 封晓芬 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03098955 | | 投资咨询证号： | Z0017725 | | 联系方式： | -- | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年02月17日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：今日，聚烯烃震荡偏强，LLDPE05合约收7859元/吨， 涨0.60%，持仓变化-12515手，PP05合约收7417元/吨，涨0.28% ，持仓变化-9290手。 现货市场：市场交投氛围谨慎，现货价小幅探涨，国内LLDPE市场 主流价格在8040-8700元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7230 -7350元/吨，华东拉丝主流价格在7350-7500元/吨，华南拉丝主 流价格在7350-7530元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：聚乙烯新装置投产，供应压力仍存，PP部分装置 检修，装置负荷 ...