报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年甲醇期货行情偏弱，打破宽幅区间震荡走势，重心不断下探，基本面缺乏驱动，行情表现低迷；现货市场产能过剩，供应平稳增加，终端需求不佳，下游行业表现分化，进口货源冲击沿海市场，港口库存创新高 [1][125] - 2026年甲醇产能仍有扩张但投产速度放缓，下游需求由煤制烯烃主导，部分货源转出口，进口或阶段性缩减，市场有望缓慢去库，供需关系依旧偏弱，期货盘面存在修复需求，或前低后高，下方支撑关注1850 - 1950附近，上方2600 - 2700附近存在阻力 [2][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 甲醇行情回顾 - 历史走势回顾：甲醇期货上市后经历了高位震荡、冲高回落、筑底反弹、弱势调整、修复上涨、快速下跌、宽幅震荡等阶段，各阶段受成本、供需、政策、油价等因素影响 [11][12][14] - 2025年甲醇走势：年初冲高后回落，5月底跌至2200关口附近，后有小反弹，三季度震荡，10月向下突破创近五年新低，截至12月12日年度跌幅为23.53% [22] 第二部分 价格波动分析 - 季节性特点：甲醇消费有季节性，年初和6 - 8月为需求淡季，“金九银十”及冬季为旺季，但近几年淡旺季区分不明显，旺季消费量约占全年60%，淡季占40% [26] - 成交持仓变化：截至2025年11月底，成交量为16583.72万手，成交额为39292.35亿元，持仓量为104.88万手，近几年成交量下滑，持仓量阶段性上涨，2025年成交活跃度下降，持仓相对稳定 [30][31] 第三部分 宏观经济环境 - 国民经济基本平稳：2025年面对复杂局面，各部门实施积极政策，国民经济稳中有进，长期向好趋势不变 [36] - 美联储年内第三次降息：2025年9月和10月美联储两次降息，12月降息落地，2026年预计降息一次 [37] - LPR连续6个月保持不变：2025年11月LPR报价自5月下调后连续6个月不变，因宏观经济稳中偏强，逆周期调节需求下降 [43] 第四部分 甲醇供给分析 - 煤炭价格企稳回升：2025年煤炭先抑后扬，上半年探底，下半年因产量收紧、需求增加而上涨，1 - 10月原煤累计产量39.73亿吨，同比涨1.50%，进口量下滑，2026年供应或稳定，需求提升空间受限，煤价运行区间或上移 [46][47] - 国际油价走势承压：国际油价宽幅震荡，中枢下移，在55 - 80美元/桶内运行，供需失衡，地缘政治和宏观政策扰动增加，2026年供应过剩担忧增加，油价重心或下移 [51][52] - 现货涨跌交替运行：2025年甲醇现货涨、跌交替，重心下移，由升水转贴水，内地较沿海平稳，2026年供应稳定，需求提升受限，价格或低位运行 [55] - 高位开工产量增加：2025年甲醇行业开工提升，除2、3月外月度产量超700万吨，10月达819万吨，全年或超9200万吨，2026年开工波动聚焦春检 [64][65] - 产能维持增长态势：我国甲醇产能增长但增速放缓，2025年新增产能456万吨，预计年底达11643万吨，2026年前三季度或有350万吨产能投产 [66] - 进口量保持在高位：2025年进口量前低后高，全年或达1441万吨，2026年或延续先低后高，增量不大 [75] 第五部分 下游需求分析 - 市场消费平稳提升：甲醇消费量逐年增加但增速放缓，2025年下游需求行业表现分化，全年消费量或达10500万吨，2026年关注新兴领域增量 [78][79] - 下游需求行业表现：煤制烯烃占甲醇下游消费首位，2025年平均开工82.77%，产能超2100万吨，2026年仍有投产计划；传统需求行业中，醋酸有增长动能，甲醛、二甲醚、MTBE面临不同问题 [83][87][90] - 出口市场小幅放量：2025年我国甲醇出口好转，全年或超26万吨，2026年出口套利空间或收窄，有望回归低位 [103] - 港口库存创出新高：2025年甲醇港口库存先去库后累库，11月达167.4万吨创历史新高，2026年高库存压力持续 [107] 第六部分 供需平衡表 - 2025年甲醇现货供需偏宽松，供应增长，需求亮点不足，库存累积；2026年供需宽松基调不变，关注供给端政策扰动 [110] 第七部分 技术走势分析 - 甲醇期货长期走势打破收敛三角形，处于弱势震荡，盘面有反弹需求但为技术性修复，2026年大概率区间波动，下方1850 - 1950有支撑，上方2600 - 2700有阻力 [114] 第八部分 期权市场运行情况 - 2025年甲醇期权市场波动加剧，隐含波动率高位，情绪偏空，年底成交量、持仓量攀升，2026年或偏弱震荡，可考虑卖出行权价较低的虚值看跌期权 [124] 第九部分 2026年市场展望 - 同报告核心观点中2026年相关内容 [2][126] 第十部分 行业相关股票 - 报告列出了截至2025年12月12日部分甲醇行业相关股票的证券代码、名称、相关产品、年度涨跌幅和价格 [128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年棉花期货整体是筑底行情，走势受中美贸易关系、进口量和新疆产量影响 [1] - 2026年棉花期价预期重心上移，2601合约运行区间为13200 - 13900，2605合约波动区间为13400 - 14400，建议关注逢低做多机会，下游产业客户可关注区间下沿买保机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 棉花长期走势与2025年行情回顾 - 长期历史回顾：郑棉2004年上市后总体波动大，受经济、天气和政策影响，可分十个阶段，2024 - 2025年处于低位运行 [11][16] - 2025年期货行情总结：全年呈区间震荡，分三阶段，1 - 4月震荡回落，5 - 8月震荡走高，9 - 11月高位回落 [20] - 2025年现货行情总结：呈“区间震荡，重心微移”格局，分三阶段，1 - 4月震荡下行，5 - 7月触底回升，8 - 11月价格转弱 [22] - 期货成交与持仓情况：2025年1 - 10月成交量61340818手，同比降24.41%，成交额41646亿元，同比降31.3%，10月末持仓量918452手，高于去年同期 [25] 第二部分 全球棉花市场基本面分析 - 全球棉花供应市场分析：2025/26年度产量预计达1.20亿包，同比增0.67%，增量源于巴西和中国；2026/27年度产量分歧大，种植积极性一般，面积扩大动力有限 [32][38] - 全球棉花需求市场分析：从全球经济增速、发达国家市场表现和亚洲纺织市场概况研判，2026/27年全球经济增速放缓，发达国家市场面临高关税考验，亚洲市场有增长但面临挑战 [45][46] - 美联储降息周期中美棉价格的表现：前三个降息周期美棉价格波动平缓，政策对其直接刺激效应有限，价格由供需基本面主导 [67] - 美棉期价继续筑底走势：供应端施压减弱，需求端不确定性高，2026年美棉期价围绕“筑底”，走势取决于天气 [72][73] 第三部分 国内棉花市场基本面分析 - 国内棉花供应情况分析：本年度产量显著扩张，预计增幅44 - 75万吨，下一年度种植面积预计稳定，关注2026年政策和天气；2025/26年度进口量同比变化不大，维持低位运行 [75][83] - 国内棉花需求情况分析：2025年纺织行业“量稳利减”，内销市场有韧性但企业经营压力大，出口表现承压，涤纶短纤和粘胶短纤替代竞争强 [87][110] - 国内棉花供需平衡表：2025/26年度预计供需总体平衡，小幅累库，处于紧平衡状态 [112] 第四部分 套利机会分析 - 建议关注棉花5 - 9价差的做空机会，当前基本面和统计角度看，9月支撑最强 [116] 第五部分 季节性分析 - 棉花期货指数4月、12月上涨概率大，2月、5月下跌概率大，与种植面积和消费淡旺季有关 [121] 第六部分 棉花市场观点总结及操作建议 - 2026年供应压力不大，需求端面临挑战，价格走势看供应端驱动，维持重心上移预期，建议逢低做多，下游关注区间下沿买保机会 [124][127] 第七部分 棉花期权市场分析与操作策略 - 期权操作策略：上游企业可卖出虚值看涨期权，下游企业可卖出虚值看跌期权，投机者可考虑卖出宽跨式组合策略 [134] 第八部分 相关股票涨跌幅 - 展示了2025年部分棉花行业相关股票涨跌幅，如联发股份涨69.26%，慕思股份跌33.44% [136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖供应递增，糖价继续承压运行，单边考虑继续持空为主，另可考虑卖出看涨期权策略 [2] - 纸浆供给端消息带动价格大幅波动，但从库存看供应并不紧张，短期尚未趋势走强，可尝试轻仓空配 [4][5] - 双胶纸短期原料走弱，盘面随之下行，但现货价格整体持稳，基差走扩后，盘面继续下行空间或受限 [6][7] - 棉花基本面变化有限，短期期价或窄幅震荡，操作上建议逢低做多05合约 [8] - 苹果新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足，期价或进入高位区间波动，多单减持 [19] - 红枣减仓预期或在远月逐步体现，激进投资者可参考9000 - 9200点附近短线逢低买入2605合约 [11][19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单减持，新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足，期价或进入高位区间波动，支撑区间8800 - 8900，压力区间9700 - 9800 [19] - 红枣2605短线逢低买入，减仓预期或在远月逐步体现，支撑区间9000 - 9300，压力区间9500 - 9800 [19] - 白糖2601空单持有，印度糖厂开榨增加，国内新糖上市，供应递增，支撑区间5240 - 5280，压力区间5400 - 5450 [19] - 纸浆2605小幅空配，盘面涨至现货主要交割品价格以上，潜在的交割压力增加，基本面好转有限之下，纸浆回调，但向下存在支撑，支撑区间5270 - 5330，压力区间5550 - 5600 [19] - 双胶纸2605暂时观望，原料波动从成本端影响双胶纸价格，但现货持稳之下，双胶纸盘面或维持区间运行，支撑区间4000 - 4100，压力区间4300 - 4400 [19] - 棉花2605逢低做多，宏观面情绪提振市场，但供需面变化有限，期价继续低位区间预期，支撑区间13300 - 13400，压力区间14000 - 14200 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04%；截至2025年12月4日，全国主产区苹果冷库库存量为724.38万吨，周环比下降4.97万吨，同比下降103.45万吨 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，陕西产区主流价格稳定，销区市场到货平稳，出货一般，价格维持稳定 [20][21][22] 红枣市场情况 - 截止上周36家样本点物理库存在13910吨，周环比增加3062吨，环比增加28.23%，同比增加135.16%，新疆农三师及麦盖提地区红枣收购进度加快，订单签订量明显增加 [23] 白糖市场情况 - 12月10日广西新增8家糖厂开榨，截至目前25/26榨季广西已开榨糖厂64家，同比减少7家；12月8 - 10日云南新增10家糖厂开榨，截至目前25/26榨季云南已开榨糖厂26家，同比增加9家；巴西11月出口糖和糖蜜330.23万吨，较去年同期减少8.79万吨，降幅2.59% [25] 纸浆市场 - 2025年10月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比 - 3.5%，1 - 10月累计同比 + 5.0%；多家浆厂有停产、复产、临停情况 [27] 双胶纸市场 - 本周双胶纸库存天数较上周四上升0.41%，增幅环比收窄0.37个百分点，开工负荷率53.43%，环比上升1.53个百分点 [28] 棉花市场 - 欧盟2025年8月服装进口额为188.49亿美元，同比增加5.25%，环比下降7.01%；2025年新疆棉花总产上调26.1万吨至736.9万吨，全国棉花总产上调26.1万吨至767.9万吨；阿根廷棉花播种进度至少在六成以上；11月越南棉花进口量10.7万吨，环比减少6.8%，同比减少19.2%；10月土耳其棉花进口量4.3万吨，环比减少18.4%，同比减少14.1%；2026年度巴西棉总产量或为382.9万吨，同比减约7% [29][30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9510，日涨跌45，日涨跌幅0.48%；红枣2601收盘价9180，日涨跌 - 55，日涨跌幅 - 0.60%；白糖2601收盘价5328，日涨跌 - 15，日涨跌幅 - 0.28%；纸浆2511收盘价5432，日涨跌 - 20，日涨跌幅 - 0.37%；棉花2601收盘价13780，日涨跌40，日涨跌幅0.29% [30] 现货行情回顾 - 苹果现货价格4.45元/斤，环比无变化，同比涨0.45元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价格5370元/吨，环比降40元/吨，同比降700元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5550元，环比无变化，同比降700元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4450元，环比无变化，同比降450元；棉花现货价格15004元/吨，环比涨5元，同比降100元 [37] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果1 - 5价差当前值108，环比变化28，同比变化334，预判震荡回落，推荐策略逢高做空 - 红枣9 - 1价差当前值415，环比变化380，同比变化145，预判区间震荡，推荐策略观望 - 白糖1 - 5价差当前值103，环比变化7，同比变化66，预判震荡波动，推荐策略观望 - 棉花1 - 5价差当前值20，环比变化5，同比变化60，预判区间波动，推荐策略逢高做空 [59] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化 - 红枣仓单量850，环比增加164，同比增加790 - 白糖仓单量396，环比增加215，同比减少3233 - 纸浆仓单量199506，环比减少3608，同比减少163196 - 棉花仓单量2970，环比增加221，同比增加2004 [89] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上有色板块强势但波动增加 市场关注12月美联储议息会议及国内重要会议 市场调整等待进一步信息 各品种受宏观及自身基本面影响走势不同 部分品种有上行机会 部分品种需关注关键支撑和压力位 并给出相应投资策略建议[11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色板块强势波动增加 市场关注12月美联储议息会议 普遍预期降息25bp 关注兑现情况及鲍威尔表态 国内重要会议将指引经济发展方向 中国11月外贸增速大幅回升 CPI同比上涨 PPI同比降幅略有扩大 美国经济数据提振降息预期 澳洲联储按兵不动[11][12] - 各品种运行逻辑及策略： - 铜：受金融属性驱动及库存矛盾影响 未来铜价中枢有望上移 建议逢低做多 上方压力93000 - 94000元/吨 下方支撑90000 - 91000元/吨[3][13] - 锌：基本面阶段较好 11 - 12月减产供应收缩 建议逢低偏多 上方压力23500 - 23800 下方支撑22800 - 23000[4][15] - 铝产业链：铝震荡调整或观望逢低做多 氧化铝震荡偏空 再生铝合金观望或逢低做多 并给出各品种压力和支撑区间及期权保护建议[5][15] - 锡：震荡偏强 建议逢低多 上方压力330000 - 340000 下方支撑290000 - 300000[6][15] - 铅：震荡回升 建议期权双卖 上方压力17500 - 17600 下方支撑16800 - 17000[7][16] - 镍及不锈钢：镍反弹波动 多单谨慎持有或备兑保护 上方压力120000 - 122000 下方支撑112000 - 114000；不锈钢低位回升 建议逢低略偏多 上方压力12700 - 12800 下方支撑12200 - 12300[8][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价91850 涨0.83%；锌收盘价23075 涨0.02%；铝收盘价21935 涨0.73%；氧化铝收盘价2477 跌2.71%；锡收盘价322630 涨3.30%；铅收盘价17115 跌0.32%；镍收盘价117090 跌0.22%；不锈钢收盘价12555 涨0.44%；铸造铝合金收盘价20930 涨0.58%[17][18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：展示了沪银、碳酸锂等多个品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头和净空头变化及影响因素[20] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：给出长江有色铜、锌、铝等多种有色金属的现货价格及涨跌幅[23] 第五部分 有色金属产业链 - 各品种产业链图表：包含铜、锌、铝、锡、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表[25][29][31] 第六部分 有色金属套利 - 各品种套利图表：展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等相关套利图表[58][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 各品种期权图表：包含铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等相关图表[75][77][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖供应递增价格承压，单边持空，可卖出看涨期权；纸浆供应不紧张，短期轻仓空配；双胶纸盘面区间运行，短期区间低位观望；棉花基本面变化有限，短期窄幅震荡，暂时观望；苹果供应端支撑减弱，期价高位震荡，5月合约多单减持；红枣激进投资者可短线逢低买入2605合约，期权宽跨市价差组合止盈 [2][5][6][8][9][10] 根据相关目录分别总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605合约多单减持，因新季产量等下滑支撑仍在但消费增量驱动不足，支撑区间8800 - 8900，压力区间9700 - 9800；红枣2605合约短线逢低买入，减仓预期或在远月体现，支撑区间9000 - 9300，压力区间9500 - 9800 [19] - 软商品期货：白糖2601合约空单持有，因印度糖厂开榨及国内新糖上市供应递增，支撑区间5240 - 5280，压力区间5400 - 5450；纸浆2605合约小幅空配，因盘面涨至交割品价格以上有交割压力，基本面好转有限，支撑区间5270 - 5330，压力区间5550 - 5600；双胶纸2601合约暂时观望，因原料波动影响价格但现货持稳，盘面区间运行，支撑区间4000 - 4100，压力区间4300 - 4400；棉花2601合约暂时观望，因宏观面提振但供需面变化有限，期价低位区间运行，支撑区间13200 - 13300，压力区间13800 - 13850 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年10月鲜苹果出口量约8.04万吨，环比增13.51%，同比减17.04%；截至12月3日全国主产区苹果冷库库存763.51万吨，周环比减3.24万吨；截至12月4日库存724.38万吨，周环比降4.97万吨，同比降103.45万吨，山东、陕西、甘肃库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，蓬莱低质量货源价弱成交少，栖霞65 - 70主流2.0 - 2.2元/斤；陕西产区主流价格稳定，洛川冷库纸袋富士70起步主流3.8 - 4.2元/斤；销区到货平稳，价格稳定 [20][21][22] 红枣市场情况 - 截止上周36家样本点物理库存13910吨，周环比增3062吨，环比增28.23%，同比增135.16%；新疆农三师及麦盖提地区收购进度加快，企业与客商采购积极，订单增加，收购主体多元 [23] 白糖市场情况 - 12月8日云南新增2家开糖厂，本周预计11家开榨，2025/26榨季已开榨16家，同比增6家，计划设计产能合计5.99万吨/日，同比增2.35万吨/日；12月6 - 7日广西新增6家糖厂开榨，本周预计10家开榨，25/26榨季已开榨56家，同比减11家，日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减11.25万吨；巴西11月出口糖和糖蜜330.23万吨，较去年同期减8.79万吨，降幅2.59% [25] 纸浆市场 - 2025年10月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比 -3.5%，1 - 10月累计同比 +5.0%；软木浆出货量10月同比 -7.1%，1 - 10月累计同比 -0.3%，发运至中国出货量同比 -11.5%，累计同比 +7.8%；硬木浆出货量10月同比 -1.9%，1 - 10月累计同比 +8.8%，发运至中国出货量同比 -6.5%，累计同比 +14.6%；多家浆厂有停产、复产及临停情况 [27] 双胶纸市场 - 本周双胶纸库存天数较上周四上升0.41%，增幅环比收窄0.37个百分点；北方部分出版社提货未放量，江苏开工回升，库存压力增加；开工负荷率53.43%，环比升1.53个百分点，规模产线正常排产，江苏检修产线复工带动开工回升 [28] 棉花市场 - 11月巴西棉出口量40.2万吨，环比增36.9%，同比增34.4%，中国为首位出口目的地；11月科特迪瓦棉花出口量约9212吨，环比减24.1%，同比增74.5%，印度为主要出口国；截至12月6日当周，埃及棉花净签约出口851吨，环比减79.5%，装运量1541吨，环比显著增加；截至11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；截至11月底纺织企业在库棉花工业库存93.96万吨，较上月底增5.14万吨，可支配棉花库存110.64万吨，较上月底增3.97万吨 [29][30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9465，日涨跌 -41，日涨跌幅 -0.43%；红枣2601收盘价9235，日涨跌55，日涨跌幅0.60%；白糖2601收盘价5343，日涨跌6，日涨跌幅0.11%；纸浆2511收盘价5452，日涨跌26，日涨跌幅0.48%；棉花2601收盘价13740，日涨跌 -10，日涨跌幅 -0.07% [30] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比无变化，同比增0.45元/斤；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价5410元/吨，环比无变化，同比降630元/吨；纸浆（山东银星）现货价5550元，环比无变化，同比降700元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4450元，环比无变化，同比降450元；棉花现货价14999元/吨，环比降10元，同比降198元 [37] 第四部分基差情况 未提及具体内容，仅提及相关图表 第五部分月间价差情况 - 苹果1 - 5价差当前值 -120，环比变108，同比变146，预判震荡回落，推荐逢高做空；红枣9 - 1价差当前值380，环比变415，同比变95，预判区间震荡，推荐观望；白糖1 - 5价差当前值96，环比变3，同比变54，预判震荡波动，推荐观望；棉花1 - 5价差当前值15，环比变 -10，同比变55，预判区间波动，推荐逢高做空 [57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容，仅提及相关图表 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化；红枣仓单量686，环比降15，同比增638；白糖仓单量181，环比无变化，同比降3448；纸浆仓单量203114，环比降5460，同比降159588；棉花仓单量2749，环比降4，同比增1899 [84] 第八部分期权相关数据 未提及具体内容，仅提及相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观驱动偏暖，市场关注12月美联储议息会议，预计降息25bp，鲍威尔或鹰派表态，国内重要会议将指引经济方向，有色板块在会议前调整，后续关注流动性和供需变化，不同品种表现有差异，部分品种可按对应策略操作[12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：市场预计美联储12月鹰派降息，有色板块调整，中国外贸增速回升，美国经济数据提振降息预期，证监会释放利好，澳洲联储按兵不动[12] - 运行情况：LME铜和沪铜创新高但波动大，铝、锡等前期强势品种调整，锌滞跌，后续关注流动性和供需变化[13] - 各品种情况： - 铜：预计中枢上移，可逢低做多，短期支撑90000 - 91000元/吨，压力93000 - 94000元/吨[4][14] - 锌：震荡回升，可逢低偏多，支撑22800 - 23000，压力23500 - 23800[5][17] - 铝产业链：铝震荡调整，氧化铝震荡磨底，铸造铝合金震荡调整，可观望或逢低做多[15][17] - 锡：震荡调整，可逢低做多，支撑290000 - 300000，压力320000 - 330000[7][17] - 铅：震荡回升，可期权双卖，支撑16800 - 17000，压力17500 - 17600[8][18] - 镍：反弹波动，多单谨慎持有或备兑保护，支撑112000 - 114000，压力120000 - 122000[18] - 不锈钢：低位回升，可逢低略偏多，支撑12200 - 12300，压力12700 - 12800[18] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价91090元/吨，跌2.02%；锌收盘价23070元/吨，跌0.92%；铝收盘价21775元/吨，跌2.24%；氧化铝收盘价2546元/吨，跌1.51%；锡收盘价312320元/吨，跌2.16%；铅收盘价17170元/吨，跌0.98%；镍收盘价117350元/吨，跌0.58%；不锈钢收盘价12500元/吨，跌0.08%；铸造铝合金收盘价20810元/吨，跌1.54%[19] 第三部分 有色金属持仓分析 - 多晶硅、沪锌主力强多头，沪镍、沪铅等部分品种主力强空头，不同品种净多头和净空头有变化，受非主力资金、空头主力增仓、多头主力减仓等因素影响[21] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜长江有色现货价92290元/吨，涨0.80%；锌长江有色0锌现货均价23140元/吨，涨0.09%；铝长江有色现货均价21920元/吨，跌0.72%；氧化铝安泰科全国平均价2816元/吨，跌0.18%等[22][24] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表[26][30][32] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等套利相关图表[58][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表[75][77][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观驱动支持转暖、流动性修复使有色板块整体波动回升但强弱分化、走势轮动发力；美联储表态偏鸽使12月降息预期升温，日本央行行长暗示12月加息，美国制造业放缓、就业转淡、通胀形势可控，中国11月官方制造业PMI环比回升，经合组织上调美国和欧元区经济增长预期，欧元区12月降息“几无可能”；后续市场关注流动性和供需变化，基本面偏弱品种共振提振力度或较一般 [10][11] - 各有色金属品种受不同因素影响，价格走势和投资建议不同，如铜价在商品和金融属性驱动下中枢有望上移建议逢低做多，铝产业链各环节有不同投资策略等 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观主导逻辑为宏观驱动支持转暖、流动性修复带来有色回升且有强弱分化和轮动走势；美联储12月降息预期升温，日本央行暗示加息致股债双杀；美国制造业放缓、就业转淡、通胀可控，中国11月制造业和服务业PMI有不同表现，经合组织上调美欧经济增长预期，欧元区12月难降息；有色板块均上涨，后续关注流动性和供需变化 [10][11] - 各品种单边策略：铜建议逢低做多，运行区间92000 - 94000；锌建议备兑看涨，运行区间22500 - 23800；铝产业链中铝及铝合金逢低买入、氧化铝空单续持，铝运行区间21500 - 24000、氧化铝2200 - 2800、其他20400 - 22000；锡建议逢低买入为主，运行区间300000 - 330000；铅建议备兑看涨或虚值双卖，运行区间17000 - 17600；镍建议熊市价差灵活结合卖虚值看跌，运行区间114000 - 120000；不锈钢建议震荡略偏多，运行区间12200 - 12800 [13][14][15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种期货周度走势回顾：铜收盘价87430，涨跌幅2.07%；铝收盘价21610，涨跌幅0.68%；锡收盘价305040，涨跌幅4.92%；锌收盘价22425，涨跌幅0.16%；铅收盘价17090，涨跌幅 - 0.44%；镍收盘价117080，涨跌幅2.66%；不锈钢收盘价12365，涨跌幅0.61%；铸造铝合金收盘价20800，涨跌幅0.58% [16] 第三部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅：铜长江有色现货价87460元/吨，涨0.30%；锌长江有色0锌现货均价22380元/吨，跌0.27%；铝长江有色现货均价21440元/吨，跌0.09%；氧化铝安泰科全国平均价2856元/吨，涨0.00%；镍俄镍上海117900元/吨，涨0.43%；不锈钢现货价12573元/吨，涨0.27%；锡1长江有色现货平均价300100元/吨，跌0.50%；铅1长江有色现货平均价17000元/吨，涨0.59%；铸造铝合金ADC12平均价21300元/吨，涨0.00% [21] 第四部分 有色金属产业链关键数据追踪 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、锡、铅、镍、不锈钢等品种的产业链关键数据相关图表，如库存变化、加工费变化、价格走势、产能和开工率走势等 [23][25][38] 第五部分 有色金属套利 - 推荐铜2602 - 2603合约间反套，逻辑是供应端不可抗力对远月合约价格提振更明显，且美联储进入降息周期利多远月合约 [16] - 还展示了各品种套利相关图表，如沪伦比变化、升贴水走势、基差率走势等 [67][68][70] 第六部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种期权的相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等 [85][88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖供应递增，价格承压，建议单边持空，卖出看涨期权，SR2601合约支撑位5300 - 5330，压力位5450 - 5500 [3][4] - 纸浆近期上涨受供给扰动，但供应不紧张，上涨持续性待关注，2605合约支撑5100 - 5300，压力5500 - 5600，短期多单持有 [4][5] - 双胶纸旺季需求提振有限，供应有压力，短期或反弹但高度谨慎，关注4000 - 4100支撑，4300 - 4500压力，高位偏空操作 [6][7] - 棉花国内外市场供需驱动有限，近期上涨受宏观情绪提振，后续淡季有压力，短期期价窄幅震荡，建议观望，01合约支撑13200 - 13300，压力13800 - 13850 [8][9] - 苹果新季产量等因素支撑仍在，但消费增量驱动不足，期价高位区间波动，2605合约多单减持，支撑8800 - 8900，压力9700 - 9800 [9][19] - 红枣期现回归，激进投资者可9000 - 9200附近短线买入2605合约，期权宽跨市价差组合止盈，01合约低位9000 - 9500，高位9500 - 9700 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单减持，因新季产量等支撑但消费驱动不足；红枣2601短线逢低买入，因期货升水有回归压力 [19] - 软商品期货：白糖2601空单持有，因供应递增；纸浆2605暂时观望，关注供给扰动及价格传导；双胶纸2601暂时观望，因原料波动但现货持稳；棉花2601暂时观望，因供需变化有限期价反弹空间有限 [19] 第二部分市场消息变化 - 苹果市场：10月出口量环比增13.51%、同比减17.04%；截至12月4日，主产区冷库库存724.38万吨，环比降4.97万吨、同比降103.45万吨；本周产地价格稳定，冷库交易减少 [20] - 红枣市场：截止上周36家样本点库存10848吨，周环比增5.01%、同比增90.32%；全疆收购进度约五成，三师及麦盖提地区滞后 [23] - 白糖市场：广西2025/26榨季42家糖厂开榨，同比减18家；云南入榨甘蔗、产糖量增加；印度甘蔗压榨提速，产糖量增幅49.81%；巴西中南部11月上半月产糖同比增8.69%；2025/26榨季全球糖市预计供应过剩163万吨 [25][26] - 纸浆市场：10月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比 - 3.5%；多家浆厂有停产、复产、临停情况 [28] - 双胶纸市场：本周库存天数上升0.41%，增幅环比收窄0.37个百分点；开工负荷率53.43%，环比升1.53个百分点 [29] - 棉花市场：截至11月30日，巴基斯坦新年度籽棉折皮棉上市量79.6万吨，较前两周增4.3万吨、同比减1.1% [30] 第三部分行情回顾 - 期货行情：苹果2605收盘价9605，日跌1.10%；红枣2601收盘价9030，日跌0.28%；白糖2601收盘价5328，日跌0.71%；纸浆2511收盘价5492，日涨0.70%；棉花2601收盘价13790，日涨0.07% [30] - 现货行情：苹果4.45元/斤，环比持平、同比涨0.45元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元、同比降5.30元；白糖5430元/吨，环比降30元、同比降650元；纸浆（山东银星）5500元，环比持平、同比降780元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4450元，环比持平、同比降450元；棉花14998元/吨，环比降7元、同比降258元 [37] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果1 - 5价差 - 228，环比增14、同比增49，预计震荡回落，建议逢高做空 - 红枣9 - 1价差390，环比增460、同比增170，预计区间震荡，建议观望 - 白糖1 - 5价差65，环比降4、同比增43，预计震荡波动，建议观望 - 棉花1 - 5价差35，环比增5、同比增80，预计区间波动，建议逢高做空 [56] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比、同比无变化 - 红枣仓单量659，环比增35、同比增659 - 白糖仓单量0，环比无变化、同比降3519 - 纸浆仓单量209502，环比增1279、同比降150881 - 棉花仓单量2639，环比增50、同比增1931 [85] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆类商品供应充足抑制豆油价格，但下游消费好转限制其下跌，多空驱动不明显，短线暂时观望，主力合约支撑位8050 - 8100元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 菜油库存去库态势延续，现货成交清淡，澳籽到港后供应或回升，棕榈油带动下短期或震荡，短期观望，OI2601合约支撑位9300 - 9350，压力位10000 - 10050 [3] - 棕榈油或进入减产季但出口需求弱，国内库存仍高，短期震荡偏强，上方空间有限，关注8750 - 8800压力区间，轻仓短多，下方支撑8300 - 8350区间 [4] - 豆二、豆粕因美豆出口放缓及国内供应充足，上涨驱动不足，关注南美播种与美豆出口情况，豆粕主力轻仓持空，豆二主力关注3650 - 3660元/吨支撑位，3800 - 3820元/吨压力位 [4] - 菜粕处于水产饲料需求淡季，性价比不高，需求弱，供给偏紧但澳籽到港后或增量，短期区间震荡，关注沿海油厂开机及澳籽发船通关进程，RM主力合约关注2370 - 2380支撑位，2490 - 2500压力位 [4] - 玉米外盘关注消费端，国内东北粮源采购积极但下游利润改善不足，期价反弹放缓，01合约回归观望，05合约多单谨慎持有，玉米01合约支撑区间2140 - 2150，压力区间2280 - 2300；玉米05合约支撑区间2180 - 2200，压力区间2300 - 2320；玉米淀粉01合约支撑区间2450 - 2460，压力区间2600 - 2620 [5][6] - 豆一东北地区中上游看涨下游谨慎，供应充足但有结构性偏紧，短期价格坚挺，暂时观望，01合约关注4180 - 4200元/吨区间压力位，4040 - 4050元/吨支撑位 [6] - 生猪期价近弱远强，现货触底反弹，2601合约参考区间11500 - 12600点，中期产能去化确认后择机逢低买入2607合约，谨慎者单边观望 [6] - 鸡蛋期价近弱远强，现货止跌反弹但上涨乏力，去产能预期提振远月，谨慎追空，单边观望，激进者逢低于养殖户成本下方买入2603合约，03参考区间300 - 3350点 [6] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块：豆一01区间运行，暂时观望；豆二01震荡调整，暂时观望；豆油01震荡调整，暂时观望；菜油01震荡走势，暂时观望；棕榈01震荡偏强，轻仓短多 [9] - 蛋白板块：豆粕01震荡调整，暂时观望；菜粕01震荡承压，暂时观望 [9] - 能量及副产品板块：玉米01震荡整理，暂时观望；淀粉01跟随成本玉米震荡整理，暂时观望 [9] - 养殖板块：生猪01震荡寻底，转为观望；鸡蛋01震荡寻底，逢低买入 [9] 商品套利 - 跨期套利：油料、油脂、蛋白、能量及副产品部分品种观望，玉米5 - 1回归观望，生猪1 - 3逢低正套 [11] - 跨品种套利：油脂部分品种暂时观望或偏空操作 [11] 基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [13][14] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率数据 [15] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据 [15] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的相关指标当期值、环比及同比变化 [16] 养殖 - 生猪：展示日度、周度的价格、成本、利润、出栏均重、屠宰等数据 [17][19][20] - 鸡蛋：展示日度、周度的价格、产蛋率、库存、利润等数据 [18][21] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [22][25][26][28][29][31] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [31][32][33] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关图表 [39][40][41] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润等相关图表 [44][45][46] 饲料端 - 玉米：展示玉米价格、库存、售粮进度等相关图表 [48][53][54] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉价格、开机率、库存等相关图表 [58][60][67] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情及相关基差、库存等图表 [62][64][66] - 豆粕：展示美豆生长情况、豆粕库存、基差等相关图表 [75][77][79] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等的历史波动率及玉米期权相关图表 [89][90] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等的仓单情况及相关持仓量图表 [92][94][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对饲料、养殖和油脂产业链各品种进行分析并给出投资建议，如豆油、菜油上涨驱动不足建议观望，棕榈油震荡偏强可短多，生猪中期待产能去化确认后择机逢低买入，鸡蛋激进投资者可逢低买入2603合约等[3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一价格坚挺区间运行，豆二震荡调整，均建议暂时观望[10] - 油脂：豆油、菜油震荡调整，棕榈油震荡偏强，棕榈油可短多，其余观望[10] - 蛋白：豆粕、菜粕震荡走势，建议暂时观望[10] - 能量及副产品：玉米、淀粉震荡整理，玉米05合约多单谨慎持有，其余暂时观望[10] - 养殖：生猪震荡寻底，转为观望；鸡蛋震荡寻底，逢低买入[10] 商品套利 - 油料、油脂、蛋白、油粕比、能量及副产品等品种间套利多数建议观望，部分如菜油1 - 5、01菜油 - 豆油等有偏空操作建议[12] 基差与期现策略 展示了油料、油脂、蛋白等版块各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况[13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：提供了大豆、菜籽、棕榈油等不同船期的进口成本相关数据[14] - 周度数据：豆类、菜籽、棕榈油、花生等的库存及部分品种开机率数据[16] 饲料 - 日度数据：阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据[16] - 周度数据：玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据[17] 养殖 - 生猪：提供日度和周度的价格、成本、利润、出栏体重、屠宰数据等[18][20] - 鸡蛋：提供日度和周度的价格、产蛋率、销量、利润等数据[19][22] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价等相关图表[24][26] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表[34][36] - 豆油：展示美豆压榨量、美豆油库存等相关图表[42] - 花生：展示国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量等相关图表[50] 饲料端 - 玉米：展示玉米收盘价、现货价、基差等相关图表[53] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉收盘价、现货价、基差等相关图表[59] - 菜系：展示菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格等相关图表[63] - 豆粕：展示美国大豆生长优良率、美豆开花率等相关图表[71] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油等品种的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量等相关图表[85][88] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油等品种的仓单情况及生猪、鸡蛋期货仓单量等相关图表[94][97]