报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油处于“弱现实+强预期”格局，中长线看涨，Y2601短线在8300 - 8310附近逢低做多，压力位关注8550 - 8600元/吨 [1] - 菜油短期震荡，关注中加贸易关系及国内去库存速度，支撑9580 - 9600，压力9998 - 10333 [1] - 棕榈油受美豆油影响曾调整，但产量不佳、出口良好等因素支撑，轻仓逢低做多，支撑9200 - 9240，压力9736 - 9998 [2] - 豆粕受美豆走弱和供应端影响收跌，但技术有支撑且四季度供应偏紧预期仍在，下方空间不大，可企稳做多，也可进行3 - 5正套操作 [2] - 玉米、玉米淀粉期价低位震荡，操作上空单逢低减持，期权可考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [4] - 豆一利多驱动不足，不建议追多，考虑反弹沽空，11合约关注4145 - 4150元/吨压力位，支撑位关注3850 - 3900元/吨 [5] - 花生短期震荡，关注压榨厂收购动态及双节备货情况，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [6] - 生猪期价低位反弹，中期等待产能去化确认后择机逢低买入2601合约，谨慎投资者可持有空近月多远月套利 [7] - 鸡蛋期价跌破历史低位，谨慎追空，单边观望为主，激进投资者可逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11震荡调整，反弹沽空；豆二11震荡调整，暂时观望；花生11震荡调整，暂时观望 [11] - 油脂板块中，豆油01震荡偏强，企稳做多；菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡调整，轻仓低多 [11] - 蛋白板块中，豆粕01震荡偏强，企稳做多；菜粕01震荡调整，暂时观望 [11] - 能量及副产品板块中，玉米11、淀粉11低位震荡，空单逢低减持 [11] - 养殖板块中，生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，逢低买入 [11] 商品套利 - 跨期套利方面，豆粕3 - 5正套，参考目标位300 - 400；生猪1 - 3、鸡蛋10 - 1逢低正套；其他品种跨期套利多观望 [12][13] - 跨品种套利方面，01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01豆类油粕比偏多操作；其他跨品种套利多观望 [13] 基差与期现策略 - 报告给出各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据方面，报告给出大豆、菜籽、棕榈油等不同船期的进口成本相关数据 [16][17] - 周度数据方面，报告给出豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率数据 [18][19] 饲料 - 日度数据方面，报告给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF及到岸完税成本 [19] - 周度数据方面，报告给出玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [20] 养殖 - 报告给出生猪、鸡蛋的日度和周度相关数据，包括价格、库存、出栏量、利润等 [21][23][25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价，现货价格等相关图表 [26][27][29] - 油脂油料展示棕榈油、豆油、花生的产量、库存、成交等相关图表 [36][46][51] - 饲料端展示玉米、玉米淀粉、菜粕、豆粕的价格、库存、基差等相关图表 [55][59][61] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 报告展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等品种的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等相关图表 [88][89] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 报告展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等品种的仓单数量及相关持仓量图表 [92][93][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂 - 现货价格持续走低但下游采购意愿强，9月供需同步增长且需求增速更显著，预计供应偏紧，库存下降速度慢于预期，下游大幅补库概率或下降 [2] - 盘面受阻后回落，难言企稳，上下游可根据自身风险管理需求择机把握期货及期权套保机会，主力合约下方支撑72000 - 73000，上方压力80000 - 82000 [5] 工业硅 - 供给稳步上行，需求方面多晶硅消耗及出口支撑下供需矛盾有限，库存高位整理，9月需关注硅料上下游减产动向，期货价格弱现实与强预期对峙，或区间震荡运行 [6] - 操作上区间思路对待，更建议逢低卖出轻度虚值看跌期权，下方支撑区间8200 - 8300，上方压力区间8900 - 9000 [6][7] 多晶硅 - 产能收购消息致盘面投机情绪升温，9月企业有自律限产预期，库存连续去库，现货价格上涨，需关注下游接受程度及后续减产行为，消息主导行情下盘面转向快，勿盲目追涨 [8] - 短期可偏多思路对待，建议轻仓谨慎看涨，主力合约上方压力区间54000 - 55000，下方支撑区间48000 - 49000 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 |品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂11|消息驱动行情|72000 - 73000|88000 - 90000|宽幅震荡运行|把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [14]| |工业硅11|弱现实与强政策预期对峙|8200 - 8300|8900 - 9000|区间震荡|区间思路对待，更建议逢低卖出轻度虚值看跌期权 [14]| |多晶硅11|消息主导行情，短期投机情绪升温明显|48000 - 49000|54000 - 55000|高位震荡|短期可考虑偏多对待 [14]| 二、期现货价格变动情况 |品种|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量环比|仓单数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|72620|-3.89%|620441|348109|8976|31197 [15]| |工业硅|8470|-0.29%|345613|281480|-3969|50400 [15]| |多晶硅|51875|3.97%|530778|145855|-4554|6870 [15]| 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 上周碳酸锂产量19030吨，较前一周回落108吨，样本总库存141136吨，环比下降407吨，供应减量速度放缓，锂盐企业库存向下游转移 [2] （二）下游情况 未提及具体内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体内容 （二）下游情况 - 多晶硅产量预计8月回升至12.5万吨上方，以刚需采购为主；有机硅成交僵持，价格低迷后企业让利空间减弱；铝合金部分地区短期或受生产管控，需求有减弱预期，棒厂有减产预期；出口需求持续向好 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 2025年8月28日当周，周度产量2.99万吨，开工率48%环比持平，上周周度库存24.5万吨，已连续四周环比下降 [8] （二）下游情况 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链处于传统旺季，等待需求恢复，各品种受成本和供需影响表现不同，整体价格走势在成本带动下预计震荡走弱，操作上建议中长线逢高做空为主 [2][52][98] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链行情回顾 - 2025年8月，聚酯产业链受市场情绪和成本影响价格区间震荡，上半月价格重心下移，中下旬回升，月末回落 [6] 原油 - 2025年8月，原油价格先抑后扬，价格重心下移，上半月震荡回落，下半月止跌反弹 [10] - OPEC+原油产量持续回升，美国商业原油库存5年同期低位震荡，汽柴油裂解价差走弱，美国炼厂开工高位运行 [12][15] - 9月原油供应持续增加，需求稳中有降，宏观扰动下降，预计油价震荡下移 [17] PX - 2025年8月，PX供应回升，刚需边际走弱，价格宽幅震荡，上半月下行，中下旬回涨，月末回落 [21] - 成本端石脑油绝对价格跟随成本波动，裂解价差窄幅回升，预计9月供需面边际向好，价格偏强，裂解价差维持在90美元/吨附近震荡 [23][25] - 2025年8月国内PX暂无新产能投产，总产能4367万吨，一套裕龙石化300万吨装置或年内投产 [26] - 8月PX开工由80%上升至84%，PX - Nap价差在260美元/吨附近震荡，9月预计PX - Nap价差维持在250 - 300美元/吨区间偏强震荡 [31] - PTA低加工费下开工走弱，对PX需求环比下降，9月预计稳中有降 [34] - 2025年1 - 7月PX进口量同比+5.06%，下半年预计进口环比增量 [37] - 今年以来PX持续去库，9月预计延续去库 [41] - PX季节性规律显示12月和1 - 2月、6 - 7月价格上涨概率较高，9 - 10月无明显涨跌规律 [42] - 从技术分析看，PX处于区间震荡，关注下方6500 - 6550元/吨支撑，上方7250 - 7300元/吨压力 [50] PTA - 2025年8月，PTA加工费低位震荡，开工下行，价格跟随成本震荡，上半月下跌，中下旬回涨，月末回调 [54] - 2025年1 - 7月累计产量同比+4.13%，8月预计产量623万吨，环比 - 2.35%，9月预计月度产量稳中有降 [60] - 截止2025年8月，PTA总产能达到9171.5万吨，9月暂无新装置投产计划 [65] - 8月PTA现货加工费由150元/吨窄幅回升至250元/吨附近，9月预计震荡回升至300元/吨附近 [68] - 2025年1 - 7月累计出口同比 - 15.32%，9月海外需求预计持稳 [73] - 2025年1 - 7月聚酯产量同比增加8.53%，8月聚酯综合开工率由88%回升至90%，9月预计继续震荡回升 [76] - 2025年1 - 8月聚酯产能进一步扩大，下半年预计新建产能280万吨，全年新建产能540万吨 [78] - PTA库存窄幅震荡，同比仍偏高，8月窄幅去库，9月预计继续去库 [89] - PTA季节性规律显示12 - 2月、4月和6月价格上涨概率较高，3月、5月和7月下跌概率较高，“金九银十”无明显季节性上涨 [85] - 从技术分析看，PTA处于横盘震荡区间，关注上方4950 - 5000元/吨压力，下方4550 - 4650元/吨支撑 [95] 乙二醇 - 2025年8月，乙二醇开工回升，库存低位震荡，价格跟随成本震荡 [102] - 8月乙二醇综合开工率上升至73%，创历史同期新高，1 - 7月产量同比增长7.95%，9月预计开工维持在七成以上，产量同比增加 [106] - 截止2025年8月，行业总产能达到2917.5万吨，9月暂无新装置投产预期 [110] - 2025年1 - 7月乙二醇累计进口量同比增加18.25%，9月预计进口到货环比增量 [114][115] - 8月乙二醇华东主港库存下降至50万吨，创历史同期新低，9月预计维持低位震荡 [121] - 下游聚酯利润不佳，普遍处于盈亏平衡附近 [123] - 终端需求回暖，聚酯纤维产销好转，库存下降 [127] - 8月聚酯综合开工率由88%回升至90%，9月预计维持在90%附近，对乙二醇需求稳中有增 [134] - 从近15年统计数据看，6 - 8月、11 - 1月乙二醇现货价格上涨概率较大，2 - 4月、9 - 10月下跌概率较大 [136] - 2025年8月乙二醇延续去库，去库速度放缓，9月预计去库速度进一步放缓 [139] - 从技术分析看，乙二醇处于上行通道中，关注4350 - 4400元/吨支撑 [142] 涤纶短纤 - 2025年8月，涤纶短纤部分装置重启提负，供需面宽平衡，价格跟随成本波动，上半月偏弱，中下旬上涨，月末下跌 [146] - 截止2025年8月，直纺涤纶短纤产能为984.5万吨，较2024年底增加34万吨，1 - 7月产量同比 - 2.08% [153] - 2025年8月，涤纶短纤开工率由90%窄幅上升至92%，加工费在1000 - 1100元/吨区间窄幅震荡，9月预计维持在1100元/吨附近震荡 [156] - 2025年8月中下旬，织造订单天数季节性回升至13天附近，同比仍偏低，9月订单天数有望进一步上升，但空间有限 [160] - 2025年1 - 7月，国内服装鞋帽、纺织品零售累计总额同比增加2.9%，纺织品 + 服装出口总额同比增加0.53% [166] - 8月江浙加弹开机率由67%回升至78%，江浙织机开工率由60%回升至65%，9月预计织造开机率进一步回升 [169] - 纱线和坯布开工窄幅回升，成品由累库转为去库，绝对库存仍处历史同期偏高水平 [171] - 8月纯涤纱加工费在3600元/吨附近震荡，原料库存维持在两周左右，开机率由61.5%窄幅回升至63%，成品库存由29.7天下降至25天附近，9月预计库存延续去化，开工回升，但幅度有限 [175][178][180] - 2025年1 - 7月，涤纶短纤出口量同比增加29.43%，7月出口环比 - 8.91%，9月预计出口环比回升 [186] - 2025年8月，涤纶短纤工厂库存先累库后去库，9月预计窄幅回落至10天附近 [189] - 从近9年统计数据看，1 - 2月短纤价格上涨概率较高，3 - 8月涨跌互现，9月上涨概率较高，10 - 11月下跌概率较大，12月上涨概率较大 [191] - 从技术分析看，短纤长周期处于下行通道上沿，短周期处于区间震荡，关注下方6300 - 6350元/吨支撑，上方6800 - 6850元/吨压力 [197] 瓶片 - 2025年8月，聚酯瓶片大厂维持减产，开工率8成附近，加工费由450元/吨回落至250元/吨，价格跟随成本窄幅震荡 [204] - 8月瓶片加工费由450元/吨震荡回落至250元/吨附近，开工率由79.3%窄幅回升至80.8%，9月预计行业负荷维持在八成附近 [208] - 2025年瓶片产能进一步增加，截止8月产能达到2168万吨，新增120万吨，7月产量环比 - 7.28%，9月福海集团60万吨预计9月投产30万吨，11月投产30万吨 [214] - 2025年1 - 7月，瓶片出口量同比+17.06%，7月出口环比+6.25%，9月预计出口环比下降 [219] - 2025年1 - 7月，瓶片消费量同比+11.08%，7月下游开工上行需求增加，8月预计环比持稳，9月下游综合开工率预计高位回落 [222] - 2025年7月瓶片行业去库，9月预计库存回升 [224] - 从近10年月度涨跌统计看，瓶片季节性规律不明显，11、12和1月价格通常上涨，2 - 5月无明显规律，6 - 9月价格未获提振，10月通常下跌 [228] - 从技术分析看，瓶片处于区间震荡，关注上边界6200 - 6250元/吨，下边界5750 - 5800元/吨支撑和压力 [235]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对电解铜进口关税豁免改变全球铜贸易格局，沪铜价格后续由自身基本面和宏观逻辑驱动 [105] - 9月铜金融属性和商品属性共振，预计沪铜价格中枢上移，四季度或现年内第二高点且高于上半年 [105] - 操作上建议下游需求端积极点价并在盘面买保，沪铜主力合约下方支撑78000 - 79000元/吨，上方压力80000 - 82000元/吨 [105] 根据相关目录分别进行总结 铜市8月回顾 - 8月全球铜市波动率下降，铜价窄幅震荡、缓步走高，COMEX铜累计涨幅领先，主要驱动为金融属性，美元指数回落利多铜价 [6] - 基本面看，美国7月31日豁免电解铜进口关税使伦敦铜库存累库，国内8月供给高位但需求韧性足，社库和交易所库存去化，与海外走势分化 [6] 全球宏观与铜市 - 国内三季度政策空窗但风险偏好回升，上半年GDP、社零、进出口增长良好，7月经济数据回落，8月宏观对铜价无明显利多，9月或偏利多 [10][12] - 美元指数走弱，美国制造业扩张加快，就业市场松动，市场对美联储9月降息预期超90%，白宫对美联储掌控力增强支撑铜价 [16] - 中长期中国铜需求大概率达峰，美国用铜需求有增长空间，将成影响铜价主要边际变量 [16] 铜供应情况分析 - 矿端中长期面临增速慢、品位低困境，2025年全球铜精矿产量实际增速预计2%，下半年增幅低于上半年，供应紧张短期难缓解 [21][25] - 2025年全球铜精矿增量集中在南美、非洲及亚洲部分项目，全年供应缺口超110万金属吨，2026年供需逐步平衡 [25] - 国内精炼铜产量年初以来创新高，7月产量大增，8月预计微降，未来矿端对产量约束增强，预计2025年产量1300 - 1400万吨，同比增超10% [32][35] - 精废价差走扩，再生铜产量下降，8月再生铜杆和废产阳极板产量预计分别降30%和20%，后续再生铜对铜精矿替代效应或增强 [38] - 2025年上半年中国电解铜出口增、进口降，8月美国关税政策使LME与COMEX套利结束，9月LME库存或回流，国内进口量有望恢复 [41] 铜需求情况分析 - 国内铜材产量一季度高，二季度有降有升，三季度转淡，8月微增，9月大概率环比增加，全年增幅预计超4% [46] - 精铜杆上半年产量高，7月下降，8月排产增幅有限，9月下游需求有望回升带动开工率上升 [49] - 铜管产量逐月下降，三季度用铜需求降至年内低点，9月后空调内外销下滑，预计开工率降至60%以下 [52] - 铜棒需求受地产拖累，开工率下滑，预计全年负增长，成为铜消费拖累项 [53][55] - 铜板带产量低于近年平均，8月开工率预计回升，9月产量预计环比增加 [58] - 新能源车渗透率提升，铜箔总需求扩大，2025年1 - 6月产量同比增29.4%，9月进入旺季预计继续增产 [62][65] - 2025年电网投资预计增长，电源投资增速放缓，光伏抢装基本结束，电源端用铜需求下半年环比下降 [68] - 地产投资改善不明显，是铜消费拖累项，对“金九银十”表现不宜期待过高 [71] - 家电消费前置透支三季度需求，1 - 7月空调、冰箱、洗衣机产量增速均下降 [74] - 新能源车产量高增长，预计全球全年销量2200万辆，未来AI铜需求将贡献增量 [78] 铜库存变化分析 - 2025年上半年全球铜显性库存下降，库存结构性矛盾支撑铜价，7月美铜虹吸效应变化，8月国内外库存走势分化 [84] - 美国8月关税政策使全球铜资源流向逆转，非美地区供应阶段性宽松，9月国内基本面走强，库存预计下降支撑沪铜价格 [84] 全球铜供需平衡 - 2025年全球铜矿供需趋紧，供应缺口超110万金属吨，2026年供需逐步平衡 [88] - 2025年精炼铜上半年小幅过剩，预计25 - 30万吨，全年过剩规模收窄至19.4万吨，国内处于供需紧平衡 [88] 铜持仓分析 - 8月COMEX铜期货与期权总持仓下降，净多持仓下降，资金层面对铜价影响偏空，LME铜投资基金多头持仓基本持平 [96] 套利分析 - 上半年美铜涨幅领先，沪伦比下降，8月沪铜涨幅仍落后伦铜，沪伦比延续下降趋势 [101] - 铜锌比年初以来走高创近10年新高，年内有望继续上升 [101] 铜市场展望与操作建议 - 美国关税豁免预期消化，沪铜价格重回基本面和宏观逻辑驱动 [105] - 9月金融和商品属性共振驱动铜价上行，国内供需两旺，库存内低外高，四季度铜价或现年内第二高点 [105] - 操作上建议下游需求端积极点价买保，沪铜主力合约下方支撑78000 - 79000元/吨，上方压力80000 - 82000元/吨 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年下半年猪价可能不会比2023年更差，当前生猪绝对价格处于历史底部区间，倾向于在低于养殖成本13500点 - 14000点时逢低做多，或买入成本附近的看涨期权 [3][4] - 当前行业整体延续降重去产能，关注四季度供给压力能否减轻，交易上逢低买入2511为主，或择机空2601多2605，期权逢波动率高位卖出宽跨市价差组合 [106] 各部分总结 2025年8月份生猪期现货价格行情回顾 - 8月生猪期现价格震荡回落，2509合约创年内新低，猪粮比跌破6:1，盘面生猪与饲料比价接近或自历史低位水平反弹 [6][11][14] - 2024年商品市场下跌拖累猪价，养殖利润恢复、产能提高使远端期价估值下移；2025年1月出栏高位回落但同比偏高，期价被压制；2 - 3月饲料价格涨，期价修正贴水；7月期价冲高，8月现货回落拖累期价 [7] - 2025年上半年仔猪价格超预期，强于2023年同期；饲料价格震荡，玉米高开低走；终端消费无起色，白条均价低于2023年同期；牛肉强势，羊肉磨底，肉禽反弹，蛋价新低，蔬菜反弹，水产品走势分化 [19][22][25] - 本年度8月猪价逆季节性走弱创新低，历史数据显示8月猪价上涨概率85% [41] 生猪产能及出栏情况 - 能繁母猪存栏处于绿色区间，较2024年3月累计增幅3%左右 [44][45] - 集团企业资本支出同比下降，后备母猪价格平稳，投机热度降，单头母猪生产效率提高，头部企业差距缩小 [46][49][51] - 2025年生猪出栏量因能繁母猪产能回升和生产效率提高惯性增长，但增幅可能不大 [54][55] 上市猪企情况 - 2025年部分上市公司出栏量累计同比增长，头部公司盈利水平扩大，仔猪销量环比下降，资产负债率处于历史高位 [58][60][63] 近端供需基本面情况 - 7 - 8月行业降重带动出栏增加，体重处历史同期高位，8月屠宰量显著反弹高于2023年同期，猪肉及杂碎进口量高位回落，8月冻品库存低位小幅反弹 [70][72][75] - 当前月度平均盈利水平处于历史中值，7月外购仔猪接近盈亏平衡，8月外购育肥出栏亏损 [81] 8月份期价冲高回落，期现价差收敛 - 生猪指数自历史低位反弹，持仓量同环比大增，近月合约对现货补跌，政策加持下远月合约旺季升水扩大，2603及2605位于养殖成本附近 [83][86][89] - 基差强于往年同期，8月间延续反套走势，2503及2505合约期现回归理想，8月生猪2601合约波动率回落 [95][98][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油市场呈“弱现实+强预期”格局，近期利多驱动不足，但基本面暂不具备连续大跌基础，中长线看涨，Y2601短线可在8300 - 8310附近逢低做多 [4] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，加菜籽预期增产，关注中加贸易关系及国内去库存速度，菜油短期震荡 [4] - 8月马棕产量环比降、出口环比增，美豆油走低使棕榈油价格调整，后续期价跌势放缓转震荡 [5] - 豆粕供应端弱现实持续，四季度供应预期反复且消费递减，豆粕及豆二价格振幅加剧，暂观望 [5] - 菜粕受贸易关系影响，后续菜籽采购或减少，期价自高位偏空调整，远期有去库存预期，以震荡对待 [5] - 外盘美玉米累库预期下或寻底，国内玉米市场压力未变，期价低位跌势放缓但上行受限，建议空单逢低减持 [6] - 豆一低估值低驱动，利多不足，不建议追多，考虑反弹沽空 [7] - 新季花生有增产预期，成本下行，季节性供应有压力，但期价下行空间收窄，空单减持 [8] - 本周生猪现货止跌反弹，出栏压力上升，期价连续反弹后升水，中期等待产能去化确认后逢低买入2601合约 [9] - 鸡蛋期价冲高回落，指数阶段性止跌，近月合约对现货升水，现货部分地区企稳反弹，谨慎追空，激进者可逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料品种如豆一11、豆二11、花生11震荡调整，分别建议暂时观望、暂时观望、空单离场 [13] - 油脂品种如豆油01、菜油01、棕榈01震荡调整，均建议暂时观望 [13] - 蛋白品种如豆粕01、菜粕01震荡调整，均建议暂时观望 [13] - 能量及副产品玉米11、淀粉11低位震荡，建议空单逢低减持；生猪11震荡反弹，建议多单持有；鸡蛋10震荡寻底，建议观望 [13] 商品套利 - 油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖板块部分跨期套利建议观望，豆粕3 - 5建议正套，生猪9 - 1、鸡蛋9 - 1建议逢低正套 [14][15] - 油脂部分跨品种套利建议偏空或偏多操作，09菜油 - 棕油暂时观望；蛋白09豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比09豆类油粕比建议做多，09菜系油粕比观望；能量及副产品11淀粉 - 玉米暂时观望 [15] 基差与期现策略 - 给出油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [18][19] - 周度数据显示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况 [20][21] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF及到岸完税成本 [21] - 周度数据展示玉米及玉米淀粉深加工企业的消耗量、库存、开机率等情况 [22] 养殖 - 生猪展示日度、周度不同地区价格、养殖成本利润、出栏体重、屠宰数据等情况 [23][27] - 鸡蛋展示日度不同地区价格、周度供应端、需求端、利润及相关现货价格情况 [24][26] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格等相关图表 [29][32][33] - 展示鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [31][35][37] 油脂油料 - 棕榈油展示马来西亚产量、出口量、期末库存等相关图表 [39][41][43] - 豆油展示美豆压榨量、库存、榨利及国内油厂开机率、库存等相关图表 [48][50][51] - 花生展示国内批发市场到货量、出货量、压榨利润等相关图表 [53][54] 饲料端 - 玉米展示收盘价、现货价、库存、进口量等相关图表 [57][58][59] - 玉米淀粉展示收盘价、现货价、开机率、库存等相关图表 [60][61] - 菜系展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存等相关图表 [63][65][67] - 豆粕展示美豆开花率、结荚率、国内库存等相关图表 [71][72] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米等期权的历史波动率、成交量、持仓量等相关图表 [73][74] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等期货仓单量及持仓量相关图表 [76][77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中，白糖外盘原糖多空交织回调有限，国内成交回暖减缓供应压力，2601合约下方空间相对有限；纸浆产业链向好迹象不明显，供应压力未减，价格向上驱动不强但向下有支撑；棉花外盘低位震荡，国内受抛储传闻影响期价回落，短期或震荡整理 [3][4][6] - 生鲜软商品板块中，苹果优果率担忧未被证伪之前，期价或有支撑；红枣期价高位回落，2601合约突破未果后震荡，关注产地天气影响 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2510建议观望或者短多思路，因早熟苹果开秤价同比上涨且优果率不佳支撑期价，支撑区间7700 - 7800，压力区间8500 - 8600；红枣2601建议多头减持，因商品整体情绪走强且三季度进入产量形成期易关注天气升水，支撑区间11000 - 11200，压力区间11500 - 12000 [17] - 软商品期货：白糖2601建议空头减持，因巴西估产下调、进口压力兑现，期价回调空间有限，支撑区间5530 - 5550，压力区间5630 - 5650；纸浆2511建议区间偏空，因针叶浆价格处于成本以下但供应压力未减、成品纸价格低迷，支撑区间4900 - 5000，压力区间5200 - 5300；棉花2601建议回归观望，因美联储降息预期与抛储消息扰动，短期期价或震荡整理，支撑区间13500 - 13600，压力区间14300 - 14400 [17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月国内鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增44.59%，同比减18.39%，1 - 7月累计出口量约46.43万吨，同比减6.0%；截至8月27日全国主产区苹果冷库库存33.97万吨，环比上周减5.48万吨，走货速度同环比放缓；截至8月28日全国苹果冷库库存35.35万吨，周环比降5.07万吨，同比降29.96万吨；套袋调研预估全国苹果产量3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；据Mysteel统计，2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势，预计产量3736.64万吨，较2024 - 2025产季增85.93万吨，增幅2.35% [18] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商着急出货，客商按需采购，成交量一般；西北产区早熟富士定价较高，总体质量尚可，客商采购积极；销区市场到货增加明显，销售平稳，价格维持稳定 [19][20] 红枣市场情况 - 本周新疆灰枣主产区气温14℃ - 30℃，气温略有下降，部分地区出现小雨，即将进入上糖期关注降雨对质量的影响；销区市场日均到货8车左右较上周减少2 - 3车，市场交投氛围一般，好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行；截至8月22日，样本点物理库存在9519吨，较上周减少167吨，环比减少1.72%，同比增加79.20% [21] 白糖市场情况 - 8月29日，ISO报告预计2025/26榨季全球糖业将出现23.1万吨供给缺口，全球糖产量预计达1.80593亿吨，较上季增加541.9万吨，消费量预计达1.80824亿吨，较上季增加77.1万吨；2023/24榨季消费量被修正为1.81639亿吨，高于此前的1.79225亿吨 [24] - 8月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4763万吨，同比增8.17%；食糖产量361.5万吨，同比增15.96%；甘蔗制糖比例提升至55%；截至8月上半月，巴西中南部地区2025/26榨季累计压榨甘蔗3.54亿吨，同比降6.62%；累计产糖2288.6万吨，同比降4.67% [24] 纸浆市场 - 上周纸浆产业链各环节变动不大，向好迹象不明显，国内现货跟随盘面，海外阔叶报价提涨，成品纸市场未有改善；7月全球针叶浆发运量环比回升，同比转增，阔叶浆维持历年高位，对中国出口量仍偏强，供应压力未减；主要供应商将进口辐射松价格下调20美元/吨，多数供应商针叶浆价格不变，加拿大和北欧NBSK价格维持680 - 700美元/吨；阔叶浆方面，Suzano宣布9月订单价格上涨20美元/吨 [4][27] 棉花市场 - 2025年7月越南商品出口总额422.88亿美元，环比增6.99%，其中纺织服装出口额39.11亿美元，环比增8.72%，同比增5.25%；纱线出口量16.45万吨，环比增6.36%，同比增2.82%；进口方面，7月越南纱线进口量10.92万吨，环比降0.11%，同比增2.53%；面料进口额12.13亿美元，环比降0.56%，同比增1.46%；2025年1 - 7月越南纺织服装累计出口额225.89亿美元，同比增11%；纱线累计出口量109.42万吨，同比增2.5%；纱线累计进口量73.59万吨，同比增6.3%；面料累计进口额87.54亿美元，同比增3.2% [28] - 7月阿根廷出口棉花4131吨，环比减少17.9%，同比减少75%，主要出口目的地为巴基斯坦、越南和印尼；2024/25年度（2024.8 - 2025.7）阿根廷累计出口棉花约8.7万吨，同比减少26% [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2510收盘价8374，日涨跌 - 14，日涨跌幅 - 0.17%；红枣2601收盘价11340，日涨跌 - 170，日涨跌幅 - 1.48%；白糖2601收盘价5609，日涨跌5，日涨跌幅0.09%；纸浆2511收盘价5040，日涨跌22，日涨跌幅0.44%；棉花2601收盘价14025，日涨跌 - 215，日涨跌幅 - 1.51% [29][30] 现货行情回顾 - 苹果现货价格3.65元/斤，环比变化0.00，同比变化0.10；红枣现货价格9.40元/公斤，环比变化 - 0.10，同比变化 - 5.30；白糖现货价格5910元/吨，环比变化 - 50，同比变化 - 480；纸浆（山东银星）现货价格5700元/吨，环比变化 - 50，同比变化 - 500；棉花现货价格15479元/吨，环比变化151，同比变化497 [32] 第四部分基差情况 未提及具体基差情况数据 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差113，环比变化23，同比变化50，预判震荡反复，推荐策略观望；红枣9 - 1价差 - 1235，环比变化 - 1045，同比变化 - 170，预判区间震荡，推荐策略观望；白糖9 - 1价差14，环比变化27，同比变化 - 44，预判区间震荡，推荐策略观望；棉花1 - 5价差60，环比变化20，同比变化100，预判区间波动，推荐策略暂时观望 [49] 第六部分期货持仓情况 未提及具体期货持仓情况数据 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比变化0，同比变化0；红枣仓单量10089，环比变化 - 2，同比变化2053；白糖仓单量13434，环比变化 - 482，同比变化 - 1143；纸浆仓单量247327，环比变化 - 139，同比变化 - 224713；棉花仓单量6320，环比变化 - 194，同比变化 - 2773 [76] 第八部分期权相关数据 未提及具体期权相关数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上有色板块震荡趋回升，降息预期回温，需求预期尚好，市场情绪转暖，我国制造业数据略有回暖，美国制造业增长放缓、通胀回升温和提振降息预期，有色金属本周震荡回暖，但强现实与弱预期带来波动调整 [12] - 各品种走势有别，沪铜价格中枢有望上移，锌区间震荡，铝产业各环节走势分化，锡高位震荡，铅区间波动，镍和不锈钢震荡偏多，需关注各品种基本面和宏观因素共振 [3][4][5][6][8][9] 各目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑为有色受降息预期提振，欧美和我国PMI数据对工业品需求有提振，传统旺季临近关注宏微观共振，但走势受强现实与弱预期影响 [12] - 各品种运行逻辑及建议：沪铜供需两旺需求回升快，库存降产量高，建议逢低做多；锌供增需弱，区间震荡，阶段震荡偏多；铝产业链各环节走势不同，建议空单续持、反弹沽空、多单减仓；锡供需双弱，高位震荡，暂时观望；铅供应有收缩需求旺季待兑现，区间波动，逢低偏多；镍矿端有扰动，镍和不锈钢震荡偏多，逢低偏多 [3][4][5][6][8][9][13][14][17] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价79780涨0.47%，锌22175涨0.16%，铝20645跌0.46%，氧化铝3008跌0.92%，锡273240跌1.94%，铅16855跌0.15%，镍123450涨1.44%，不锈钢12950涨1.05%，铸造铝合金20275跌0.37% [18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 多晶硅、沢田園、沪金等品种有不同的净多空强弱、持仓差值及多空头变化，受多头主力增仓、非主力资金等因素影响 [20] 第四部分 有色金属现货市场 - 给出铜、锌、铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种不同现货价格及涨跌幅 [21][22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢等品种产业链相关图表，如库存、加工费、价格走势等 [22][23][24][25][26][32][34][39][42][46] 第六部分 有色金属套利 - 展示铜、锌、铝及氧化铝、铅、镍及不锈钢等品种套利相关图表，如沪伦比、升贴水、基差等走势 [48][49][51][52][58][62] 第七部分 有色金属期权 - 展示铜、锌、铝等品种期权相关图表，如历史波动率、隐含波动率、成交持仓等变化 [65][66][68][70]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆油市场呈“弱现实+强预期”格局，基本面暂不具备连续大跌基础，中长线看涨，但Y2601期价技术形态差，关注支撑位，稳健型离场观望，进取型区间操作[3] - 菜油因对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，关注中加贸易关系及进口政策动态，短期震荡[3] - 棕榈油8月1 - 25日马棕产量环比降、出口环比增，国内消费疲弱，短期震荡调整，中长期看涨[4] - 豆粕和豆二受四季度南美豆进口增加、中美贸易关系不确定影响价格走弱，豆粕主力合约可短线试空[4] - 菜粕受加菜籽进口预期减少、性价比不佳影响，短期震荡偏空调整，不宜过度追空[4][5] - 玉米和玉米淀粉外盘有压力，国内基本面压力未变，期价低位跌势或放缓，操作上空单逢低减持，期权可考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权[5] - 豆一受进口豆与国产豆利空共振、新豆上市预期影响，供应预期增加，主力合约空单考虑持有[6] - 花生新季有增产预期，成本下行，季节性供应压力仍存，但期货价格有部分体现，短期下行空间收窄，空单减持[7] - 生猪行业集体降重出栏，现货价格下跌，期价震荡反弹，多单持有[7][8] - 鸡蛋期价跌破历史低位，消费旺季预期破产，谨慎追空，单边观望，激进者可逢低买入11合约[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料方面，豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡调整，轻仓试空；花生11震荡偏空，空单减持；豆油01震荡偏强，暂时观望[11] - 油脂方面，菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡调整，暂时观望[11] - 蛋白方面，豆粕01震荡偏空，轻仓试空；菜粕01震荡偏空，暂时观望[11] - 能量及副产品方面，玉米11低位震荡，空单逢低减持；淀粉11低位震荡，空单逢低减持[11] - 养殖方面，生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，观望[11] 商品套利 - 跨期套利中，豆粕3 - 5正套，目标位300 - 400；生猪9 - 1和鸡蛋9 - 1逢低正套；其他品种观望[12][13] - 跨品种套利中，09豆油 - 棕油偏空操作；09菜油 - 豆油偏多操作；09菜油 - 棕油、09豆粕 - 菜粕暂时观望；09豆类油粕比做多；09菜系油粕比观望；11淀粉 - 玉米暂时观望[13] 基差与期现策略 - 各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况公布，如豆一现货价4060，主力合约基差133等[14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、到岸价格、完税价等信息[16][17] - 周度数据显示了豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况，如大豆港口库存683.88等[18][19] 饲料 - 日度数据给出了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格和到岸完税成本[19] - 周度数据呈现了玉米及玉米淀粉深加工企业的消耗量、库存、开机率和库存等指标变化[20] 养殖 - 生猪和鸡蛋的日度和周度数据公布，包括价格、库存、出栏量、利润等多方面信息[21][22][23][24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表[27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 油脂油料方面，棕榈油展示了马来西亚产量、出口、库存等相关图表；豆油展示了美豆压榨、库存、榨利等图表；花生展示了到货量、出货量、压榨利润等图表[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][48][49][50][51][52][53] - 饲料端，玉米展示了收盘价、现货价、库存、进口量等图表；玉米淀粉展示了收盘价、现货价、开机率、库存等图表；菜系展示了菜粕和菜油现货行情、基差等图表；豆粕展示了美豆开花率、结荚率、库存等图表[55][56][57][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][70][72][73][74][76][77] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等图表[79][80][81][82][83][84] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及相关指数持仓量图表[86][87][88][89][91][92][93][94][95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂短期仍有回落风险，基本面供应减量速度放缓，库存下降慢，盘面未企稳，建议上下游根据风险管理需求择机套保 [2][5] - 工业硅基本面弱势，供增需弱库存难去化，期货弱现实与强政策预期对峙，建议区间思路操作，逢低卖出轻度虚值看跌期权 [6][8] - 多晶硅强政策预期与弱现实对峙，政策支撑走弱需求担忧升温，建议暂时观望，激进者带止损试多 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11消息驱动行情，宽幅震荡运行，支撑位72000 - 75000，压力位88000 - 90000，建议把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [15] - 工业硅11弱现实与强政策预期对峙，区间震荡，支撑位8200 - 8300，压力位8900 - 9000，建议区间思路对待，逢低卖出轻度虚值看跌期权 [15] - 多晶硅11政策预期支撑不足，需求弱现实担忧升温，高位震荡，支撑位45000 - 46000，压力位52000 - 53000，建议观望 [15] 二、期现货价格变动情况 - 碳酸锂收盘价78140，跌0.91%，成交量805585，持仓量347063，持仓量环比 - 4259，仓单数28957 [16] - 工业硅收盘价8570，涨0.53%，成交量293193，持仓量273754，持仓量环比 - 1804，仓单数50656 [16] - 多晶硅收盘价49665，跌0.10%，成交量376304，持仓量143912，持仓量环比 - 10625，仓单数6880 [16] - 锂电新能源产业链部分产品价格有变动，如锂辉石精矿跌3.37%，电池级碳酸锂跌1.96%等 [17] - 工业硅553及421部分现货价格有变动，如不通氧553硅（上海）跌0.53%等 [18] - 多晶硅现货价格无变动 [19] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 本周碳酸锂产量19030吨，较前一周回落108吨，样本总库存141136吨，环比下降407吨，库存下降慢于预期 [2] （二）下游情况 未详细提及下游情况内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 8月22日当周金属硅全行业开工率回升至60%以上，库存难去化，交易所仓单上周环比增加 [6] （二）下游情况 - 多晶硅刚需采购，无囤货意愿，后市采购难增量；有机硅让利去库成交不及预期；铝合金进入传统淡季，开工低位；出口向好但对总体需求改善有限 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 未详细提及产存情况内容 （二）下游情况 - 7月光伏新增装机容量环比下降23.12%，6月以来新增装机量断崖式下行，国内装机项目多暂缓或延期，电池片库存连续两周累增 [9]