报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 有色板块延续反弹走势较前期转强，贸易谈判及关税影响缓和，市场关注降息预期变化，国内政策利好带动工业品板块轮动上行，未来关注具体政策措施及品种供需与宏观共振，以及龙头品种涨势变化；操作上短线谨慎偏多，勿过度追涨[11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：海外降息预期波动，美与各国关税谈判影响暂弱；国内反内卷，重点工业板块稳增长措施预期出台，重大工程项目开工带动有色跟涨反弹，7月末国内情绪偏暖支撑仍存[11] - 各品种运行逻辑及投资建议： - 铜：国内库存下降供应减少，下游开工率或增加，本周供弱需强，沪铜具备止跌回升条件，支撑区77000 - 78000元/吨，压力区80000 - 82000元/吨，策略为逢低做多[3][13] - 锌：国内反内卷海外降库存，锌价阶段走强，供应增加需求一般，库存有变化，支撑区21600 - 21800元/吨，压力区22800 - 23000元/吨，短多中线逢高偏空[13] - 铝产业链：沪铝资金流入，产能有变动，氧化铝价格上涨，需求开工有变化，库存有累库；铝震荡偏强，氧化铝震荡偏强，铸造铝合金震荡偏强；铝支撑区20000 - 20200元/吨，压力区21000 - 21200元/吨；氧化铝支撑区2800 - 3000元/吨，压力区3700 - 3900元/吨；铸造铝合金支撑区19500 - 20000元/吨，压力区20500 - 21000元/吨；策略偏多[13][15] - 锡：供应端加工费持平开工率回升，进口量减少，需求端开工率下滑，区间震荡偏强，支撑区250000 - 255000元/吨，压力区270000 - 290000元/吨，策略高抛低吸[14][15] - 铅：再生铅开工回升库存增加，需求待恢复，累库压力或缓和，跟随板块企稳反弹意愿弱，支撑区16500 - 16600元/吨，压力区17200 - 17400元/吨，策略震荡偏空[7][15] - 镍：宏观情绪转暖，供应端矿端支持弱化，镍生铁和精炼镍供应有变化，需求端偏淡，阶段反弹趋势偏空，支撑区115000 - 116000元/吨，压力区122000 - 123000元/吨，短线偏多中线偏空[16] - 不锈钢：成本支撑转弱，供应端原料价格下降减产消息增加，需求端库存高需求淡，区间偏强，支撑区12300 - 12400元/吨，压力区12800 - 13000元/吨，策略高抛低吸[16] 第二部分 有色金属行情回顾 |品种|收盘价|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | |铜|79740|0.05%| |锌|22945|0.09%| |铝|20900|0.29%| |氧化铝|3513|3.75%| |锡|268520|0.48%| |铅|16900|-0.35%| |镍|123530|0.80%| |不锈钢|12930|0.19%| |铸造铝合金|20280|0.57%|[17] 第三部分 有色金属持仓分析 |品种|涨跌幅|净多空强弱对比|净多头变化|净空头变化|影响因素| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |多醋(F(PS2509))|8.99%|主力强多头|17842|12352|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |氧化铝(AO2509)|6.07%|主力强空头|-17657|-59|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |Tykt(SI2509)|5.98%|主力强空头|-46416|2211|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |炭酸锌(LC2509)|2.71%|主力强空头|-102948|9961|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |沪银(AG2510)|1.56%|主力强多头|56898|1231|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |沪镇(NI2509)|1.52%|主力强空头|-11254|3758|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |日锡(SN2508)|1.11%|主力强空头|-618|340|多头主力增仓有色贵金属与新能源| |铝合金(AD2511)|0.90%|主力强空头|-993|-38|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |PH(AL2509)|0.75%|主力强多头|27507|414|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |记锌(ZN2509)|0.70%|主力强多头|15208|7162|多头主力增仓有色贵金属与新能源| |沪金(AU2510)|0.64%|主力强多头|76522|4970|多头主力增仓有色贵金属与新能源| |沢御(CU2509)|0.61%|主力多头较强|1555|1888|非主力资金影响有色贵金属与新能源| |沪铅(PB2509)| -0.21%|主力强空头|-4123|358|空头主力增仓有色贵金属与新能源|[19] 第四部分 有色金属现货市场 |品种|名称|价格|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|长江有色铜现货价格|79830元/吨|0.04%| |铜|物贸1均价|79705元/吨|0.11%| |铜|中原有色1铜市场价|79800元/吨|1.36%| |锌|长江有色0锌现货均价|22770元/吨|-0.26%| |锌|长江有色1锌现货均价|22670元/吨|-0.26%| |锌|南储佛山0锌锭平均价|22610元/吨|-0.31%| |铝|长江有色铝现货均价|20950元/吨|0.29%| |铝|南储佛山A00铝锭均价|20910元/吨|0.24%| |铝|LME铝现货收盘价|2649美元/吨|0.76%| |氧化铝|安泰科氧化铝全国平均价|3235元/吨|0.68%| |氧化铝|一水铝土矿河南到厂价|550元/吨|0.00%| |氧化铝|氧化铝澳大利亚FOB中间价|368美元/吨|0.00%| |镍|俄镍：上海|123080元/吨|0.32%| |镍|升贴水|500元/吨|0.00%| |不锈钢|现货价：不锈钢|12955元/吨|0.14%| |不锈钢|废不锈钢：无锡|9500元/吨|2.15%| |锡|1锡长江有色现货平均价|266500元/吨|-0.30%| |锡|60%锡精矿平均价|259500元/吨|-0.19%| |铅|铅锭（1）|16957元/吨|0.39%| |铅|废铅|10275元/吨|0.49%| |铸造铝合金|铝合金ADC12(上海)|20250元/吨|0.00%| |废铝破碎生铝（上海）|10150元/吨|1.00%|[20][21] 第五部分 有色金属产业链 包含铜、锌、铝等各品种产业链相关图表，如库存变化、价格走势、加工费变化等图表[22][23][26] 第六部分 有色金属套利 包含铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种相关套利图表，如沪伦比变化、基差走势等图表[49][51][53] 第七部分 有色金属期权 包含铜、锌、铝等品种相关期权图表，如历史波动率、隐含波动率、成交持仓变化等图表[65][67][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖外盘原糖承压回落，郑糖跟随调整，预计延续区间震荡，建议短线波段操作，期权继续持有虚值看跌期权 [3] - 纸浆基本面变化不大，受市场情绪带动或上涨，但需谨慎看待高度，09合约空配持仓减仓观望 [4][5] - 棉花外盘微累库有压力，国内供应收紧与消费疲弱博弈，短期涨势放缓，多单逢高减持，期权持有虚值看跌期权 [6][7] - 苹果期价高位震荡，新季初产预估落定，等待逢高做空机会，期权卖出虚值看涨期权 [8] - 红枣期价宽幅震荡，谨慎投资者持有空9多1，单边逢低买入2601合约，期权买入01合约宽跨市价差组合 [9] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2510|等待逢高做空机会|消费一般制约现货价格，新季初产预估好于前期，整体期价面临压力|7300 - 7350|7900 - 8000|*| |红枣2601|持有多头|商品整体情绪走强，三季度红枣进入产量形成期，容易关注天气升水|10200 - 10400|10500 - 11500|*| |白糖2509|短线波段|原糖有所反弹，国内现货价格坚挺但进口压力压制，期价预计震荡盘整|5750 - 5770|5850 - 5870|*| |纸浆2507|暂时观望|基本面持稳，成品纸价格偏弱，海外价格下调，国内近期交易再通胀交易预期，对纸浆形成利多|5000 - 5100|5300 - 5400|*| |棉花2509|多单谨慎持有|前期利空有所消化，现货供应预期收紧，原油价格扰动市场|13200 - 13300|14400 - 14500|*|[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年6月鲜苹果出口量约3.70万吨，环比减18.62%，同比减38.55%；截至7月16日主产区冷库库存80.60万吨，周环比减10.89万吨；截至7月17日全国库存73.41万吨，周环比降9.03万吨，同比降43.52万吨；套袋调研预估全国产量3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；Mysteel统计2025 - 2026产季预计增产2.35% [18] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商出货意愿高，客商按需采购；西北产区早熟品种上市，成交价格高，红度不及去年，市场出货平稳价格稳定 [19] 红枣市场情况 - 截止7月18日，36家样本点物理库存10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08%，样本点库存小幅下降，销区现货价格小幅跟涨，关注新季产区生长情况 [20] 白糖市场情况 - 巴西7月前三周出口糖和糖蜜234.47万吨，较去年同期增加20.89万吨，增幅9.78%；周二广西制糖企业现货报价下调至6010 - 6040元/吨，昆明报价维持5860元/吨 [22] 纸浆市场 - 需求不旺，供应商报价坚挺，港口库存积压，下游造纸市场不佳，整体供应充足，买家补库积极性不高；Arauco乌拉圭工厂7月漂阔浆订单报价下调10美元/吨至490美元/吨，恢复智利浆厂报价500美元/吨，巴西7月报价500美元/吨 [25] 棉花市场 - 2025年6月巴基斯坦纺织品服装出口额达15.22亿美元，同比增加7.59%，环比下降0.6%；6月中国棉花进口2.8万吨，环比减少22.43%，同比减少82.09%；截止7月15日全国棉花商业库存254.24万吨，较6月底减少28.74万吨，降幅10.16% [26][27] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2510|7929|6|0.08%| |红枣2509|9485|115|1.23%| |白糖2509|5823|-16|-0.27%| |纸浆2509|5368|34|0.64%| |棉花2509|14225|40|0.28%|[27] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|3.90|-0.15|-0.25| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|6050|-10|-410| |纸浆（山东银星）|5950|0|-150| |棉花（元/吨）|15549|-40|-193|[30] 第四部分基差情况 - 未提及具体基差数据，有苹果、红枣、白糖、纸浆相关基差图 [38][41][43][45] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|10 - 1|126|0|41|震荡反复|观望| |红枣|9 - 1|-1005|-960|-670|区间震荡|观望| |白糖|9 - 1|170|1|-83|区间震荡|观望|[46] 第六部分期货持仓情况 - 有苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头、空头持仓前20排名及成交量、净多头、净空头前20变化图 [54][56][61][67][68] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|8912|-35|-2808| |白糖|21359|-78|5068| |纸浆|255819|-100|-250723| |棉花|9436|-65|-2722|[75] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 有苹果期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率图 [76] 白糖期权数据 - 有白糖期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率图 [79] 棉花期权数据 - 有棉花期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率图 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期现货价格受需求端亮眼表现和供应端扰动支撑偏强运行，短期宜积极偏多思路对待，下游可通过相关期权操作规避价格波动风险 [4][5] - 工业硅基本面偏弱，但政策带来的“强预期”使其预计维持震荡偏强走势，建议偏多思路，逢低做多 [6][7] - 多晶硅短期涨势难止，盘面主逻辑在政策“强预期”，短期建议顺势而为，逢低做多，前期低位多单可买入看跌期权保护利润 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 |品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂09|消息驱动行情|65000 - 66000|78000 - 83000|震荡偏强运行|把握卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保|※| |工业硅09|反内卷情绪高涨，短期或维持上行态势|8900 - 9000|9900 - 10000|震荡上行|偏多对待|※| |多晶硅08|反内卷情绪高涨，短期或维持上行态势|43000 - 44000|50000 - 51000|震荡上行|偏多对待|※| [15] 二、期现货价格变动情况 |品种|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量环比|仓单数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|72880|2.24%|1118226|411638|30453|10089| |工业硅|9655|4.27%|1234403|380961|-2335|50053| |多晶硅|49105|8.99%|757482|192179|20122|2780| [16] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 周二SMM电池级碳酸锂指数价格68877元/吨，环比上一工作日涨1136元/吨；电池级碳酸锂均价6.91万元/吨，环比涨1100元/吨；工业级碳酸锂均价6.745万元/吨，环比涨1100元/吨 [4] - 上周碳酸锂产量19115吨，较前一周增加302吨；全口径样本库存142620吨，较前一周增加1827吨，创历史新高；周度表观需求17288吨，升至年内高位，库存可用天数57.7天相对平稳 [4] （二）下游情况 未提及具体内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体内容 （二）下游情况 未提及具体内容 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 基本面供需供过于求态势维持，上周库存下降，因硅料价格上涨带动下游提货积极性增强，企业对前期订单发货量较大 [9] （二）下游情况 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦煤大涨突破关键压力位，短期或进一步上行，但向上持续性不强；焦炭基本面改善，总库存下降，但盘面已提前上涨，需警惕后期回落风险 [4][5] - 焦煤短期可小幅试多，风险厌恶者等回调补多单；焦炭单边可试多，期现维持正套策略 [4][6] 根据相关目录总结 第一部分交易策略与期现行情 - **双焦交易策略**：焦煤回调可逢低多，JM09合约关注790 - 800元/吨支撑，900 - 910元/吨压力；焦炭回调可逢低多，J2509合约关注1250 - 1260元/吨支撑，1500 - 1510元/吨压力 [12] - **国内价格**：期货上双焦大涨突破关键压力位，J2509合约收于1456.00，环比31.50，JM2509合约收于871.50，环比28.00；现货方面，唐山、日照等地焦炭及吕梁、安泽等地焦煤价格日环比无变化 [13][14] - **进口价格**：蒙5原煤748.00元/吨，日环比3.00元/吨，蒙5精煤940.00元/吨，日环比0.00元/吨；峰景矿（CFR）等进口煤价格有不同程度涨跌 [17] - **双焦基差情况**：焦炭折算仓单价格1343.39元/吨，期货价格1456.00元/吨；焦煤（山西仓单）折算仓单价格1130.00元/吨，期货价格871.50元/吨；焦煤（蒙古仓单）折算仓单价格834.00元/吨，期货价格871.50元/吨 [20] 第二部分 基本面 - **供需**：全国110家样本洗煤厂开工率63.01%，较上期增减1.11%；精煤日均产量53.44万吨，增减1.34万吨；230家独立焦化厂产能利用率75.27%，环比增减1.86%；日均产量等有相应变化 [23] - **库存**：六港焦煤库存304.27万吨，环比增减18.68万吨，焦化厂、钢厂焦煤库存有相应环比变化；四港焦炭库存191.12万吨，环比增减 - 8.97万吨，焦化厂、钢厂焦炭库存有相应环比变化 [25] 第三部分 价差 未提及具体价差数据，仅列出相关价差图表目录 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场煤价弱势僵持成本支撑有限，供应稳定库存累积慢，因伊朗部分装置停车进口或缩减，期价强势反弹，短期或上探，多单谨慎持有，不建议追涨，可卖出行权价在2180下方虚值看跌期权 [3] - PVC市场成本低位、可流通货源充裕但需求跟进一般，去库慢，供需或弱化，期价上涨难持续，关注油价提振，可等待反弹结束试空，可卖出行权价在5000上方虚值看涨期权 [4] - 尿素市场日产高位、供应充裕但需求疲弱，库存累积，农需好转预期下期价逐步企稳，空单止盈，激进者可轻仓试多，可卖出行权价在1660下方虚值看跌期权 [5] - 烧碱市场企业盈利下滑、产能利用率偏高但下游需求跟进慢，去库不流畅，基本面缺乏驱动，考虑现货深升水或低位震荡，不建议过分杀跌，可卖出行权价在2300上方虚值看涨期权 [6][7] 根据相关目录分别总结 第一部分 品种策略观点 - 甲醇因进口担忧稳中上探，策略多单减持，支撑位2330 - 2350，压力位2530 - 2550 [14] - PVC因需求不济上行承压，策略轻仓试空，支撑位4730 - 4750，压力位4850 - 4900 [14] - 烧碱因现货升水低位洗盘，策略暂时观望，支撑位2200 - 2210，压力位2330 - 2350 [14] - 尿素因供需宽松弱势震荡，策略空单止盈，支撑位1650 - 1670，压力位1730 - 1750 [14] 第二部分 期货行情回顾 | 品种 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 成交量 | 持仓量 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 | 2511 | 2367 | 2464 | 2593634 | 820106 | 0.00% | | PVC | 4866 | 4792 | 4860 | 1194646 | 978942 | 0.00% | | 尿素 | 1727 | 1680 | 1723 | 411867 | 279024 | 0.00% | | 烧碱 | 2278 | 2237 | 2276 | 410848 | 201021 | -6.32% | [14] 第三部分 现货市场走势 - 甲醇华中、西北、华南、华北地区现货价分别为2255、2010、2450、2055元/吨，日度变化为10、63、105、0元/吨 [21] - PVC华北、华东、华南市场现货价分别为4493、4755、4823元/吨，日度变动为0、0、 - 25元/吨 [24] - 小颗粒尿素华北、华东、华南等地区出厂价分别为1693、1781、2800等元/吨，日度变化为5、6、0等元/吨 [26] - 32%离子膜碱山东、江苏、浙江市场现货价分别为870、960、1160元/吨，日度变化为0、0、0元/吨 [29] 第四部分 期现基差变动 | 品种 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | | 甲醇 | 121 | 30 | | PVC | -105 | -1 | | 烧碱 | 22 | -5 | | 尿素 | -3 | -72 | [36] 第五部分 行业开工水平 | 品种 | 开工率 | 环比变化 | | --- | --- | --- | | 纯碱 | 84.90% | 4.14% | | 甲醇 | 87.98% | -0.14% | | PVC | 79.25% | -1.47% | | 尿素 | 87.80% | -1.63% | | 烧碱 | 80.90% | -2.60% | [41] 第六部分 库存数据跟踪 | 品种 | 库存 | 周度变化 | | --- | --- | --- | | 纯碱 | 170.95 | 2.32 | | 甲醇 | 65.22 | 7.10 | | PVC | 35.48 | -0.66 | | 尿素 | 117.71 | 14.17 | | 烧碱 | 40.09 | -1.50 | [52] 第七部分 市场供需现状 - 甲醇现货报价跟涨，成交平稳，现货升水基差扩大，可波段做空基差套利；西北企业报价稳中有升，库存略降；煤市僵持，需求端支撑有限，成本端变化不大；行业开工走高，后期难回落；下游追涨有限，部分MTO装置提负，传统需求略好转；沿海库存延续上涨 [57] - PVC期货对现货提振有限，现货报价松动，刚需成交，现货贴水基差扩大；西北企业报价灵活，接单不佳，可售库存增加，厂区库存略降；电石市场小涨，产量下滑；行业开工略降，后期或走低；下游抵触高价，需求低迷；出口订单平稳，社会库存回落 [58] - 烧碱期货走低，现货市场气氛降温，价格下降，现货大幅升水，基差高位回落，可谨慎做空基差套利；检修企业多，产能利用率回落，库存增加；液氯市场转弱，企业盈利缩减；后期检修与新增产能并存，供应稳定；下游需求平平，氧化铝运行产能略增，报价走低 [59][60] - 尿素期货反弹提振现货，报价跟涨，成交好转，现货小幅升水，基差收敛，可激进做多基差套利；厂家成交好转，订单增加，后期集港发货订单或增；产能利用率下降，产量缩减，库存增加；下游刚需跟进积极性提升，复合肥需求转弱，农业需求有好转可能 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 锰硅需求改善程度有限，但锰矿成本支撑较强或支撑期价，短期回调后可逢低多，期权可尝试牛市价差结构，下方关注5400 - 5450元/吨支撑，上方关注5600 - 5650元/吨压力 [5] - 硅铁成本支撑不强，钢厂需求减弱且供应反弹明显，后续走势或维持区间震荡，期权回调后尝试牛市价差结构，下方关注5000 - 5050元/吨支撑，上方关注5300 - 5350元/吨压力 [7] 各部分总结 第一部分 交易策略与期现行情 - 锰硅策略以逢低多为主，下跌后可轻仓布局多单，期权尝试牛市价差结构，下方支撑5400 - 5450元/吨，上方压力5600 - 5650元/吨，价格压力在需求端，供需宽松状态有好转但需求边际走弱增加供应压力，短期维持弱势 [13] - 硅铁策略以逢低多为主，下跌后可轻仓布局多单，期权尝试牛市价差结构，下方支撑5000 - 5050元/吨，上方压力5300 - 5350元/吨，走势弱于锰硅，短期受需求压制，处于空头趋势 [13] - 6月10日锰硅开盘价5532元，最高价5590元，最低价5506元，收盘价5542元，跌10元，跌幅0.18%，成交量184800，结算价5554元，持仓量436151，持仓变动 - 5172，仓单数100048；硅铁开盘价5150元，最高价5202元，最低价5108元，收盘价5150元，涨14元，涨幅0.27%，成交量132581，结算价5166元，持仓量218102，持仓变动 - 5651，仓单数15415 [13] 第二部分 铁合金基本面 一、周度产需情况 - 涉及硅锰和硅铁的产量、开工率、需求量以及日均铁水产量（样本数247家）的当周值相关图表 [18][20][22][23] 二、铁合金库存 - 涉及硅锰和硅铁的全国期末库存及库存天数相关图表 [24][27][29] 三、铁合金生产成本 - 涉及硅锰和硅铁的现货生产成本、现货利润以及宁夏兰炭平均价、山西化工焦市场价相关图表 [32][37][40] 第三部分 期权策略 一、锰硅期权 - 6月10日，看涨期权成交量78897，变化 - 44387，持仓量167061，变化 - 44387，成交额1274，变化 - 774；看跌期权成交量50881，变化 - 45513，持仓量84677，变化3227，成交额664，变化 - 618；锰硅期权成交量129778，变化 - 89900，持仓量251738，变化2010，成交额1938，变化 - 1392，成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.51，成交额PCR为0.52 [41] 二、硅铁期权 - 6月10日，看涨期权成交量31060，变化 - 2299，持仓量69216，变化810，成交额480，变化 - 62；看跌期权成交量21027，变化 - 10234，持仓量38927，变化544，成交额345，变化 - 215；硅铁期权成交量52087，变化 - 12533，持仓量108143，变化1354，成交额825，变化 - 277，成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.56，成交额PCR为0.72 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一主力07合约暂时观望，关注4170 - 4200元/吨区间关键压力位和4000 - 4050元/吨支撑位 [3] - 花生期价短期震荡，10合约支撑8244 - 8280，压力位8520 - 8528 [4] - 豆油基本面偏弱，暂时观望，支撑位关注7400 - 7500元/吨，压力位关注7850 - 7900元/吨 [4] - 菜油空单减持，09支撑8800 - 8810，压力9390 - 9399 [4] - 棕榈油期价短期震荡，低位试多，09支撑7928 - 7980，压力8332 - 8376 [5] - 豆粕多单考虑继续持有，主力09合约压力位关注3050 - 3100元/吨，支撑位关注2930 - 2940元/吨；豆二主力09合约暂时观望，压力位关注3600 - 3650，支撑位关注3450 - 3480元/吨 [6] - 菜粕空单减持，支撑2468 - 2509，压力2637 - 2649 [6] - 玉米、玉米淀粉期价操作建议逢低做多，玉米07合约支撑区间关注2290 - 2300，压力区间2430 - 2450，期权建议卖出虚值看跌期权；玉米淀粉07合约支撑区间关注2630 - 2640，压力区间2780 - 2790，期权建议卖出虚值看跌期权 [7] - 生猪激进投资者持有07或09合约多头，同时卖出深度虚值看涨期权，关注07合约期现价差收敛情况 [8] - 鸡蛋前期空7多9逢低止盈离场，单边暂时转为观望，等到期价极端下跌后考虑超跌反弹 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一07|成交清淡，需求转差|4000 - 4050|4170 - 4200|震荡调整|暂时观望| |油料|豆二09|南美大豆丰产兑现，大豆到港量增加，供应趋增，利空仍在发酵|3450 - 3480|3600 - 3610|震荡偏弱|暂时观望| |油料|花生10|上货量少于预期，新季面积高位，原油走高带动植物油走强|8244 - 8280|8520 - 8528|宽幅震荡|多单离场| |油脂|豆油09|基本面趋于宽松态势暂不变，美国生柴政策反复，关注后续落地情况|7500 - 7550|7900 - 7950|震荡|暂时观望| |油脂|菜油09|现货宽松，中加关系好转，美生柴预期转弱|8800 - 8810|9390 - 9399|震荡偏弱|空单减持| |油脂|棕榈09|马棕产增放缓，产地出口需求好转|7928 - 7980|8332 - 8376|震荡调整|低位试多| |蛋白|豆粕09|油厂开机率回升，豆粕累库，供应端利空仍在发酵，中加关系缓和预期利空蛋白粕，后期买船买偏慢，中长期看涨|2930 - 2940|3100 - 3150|筑底反弹|轻仓试多| |蛋白|菜粕09|现货供给充足，远期菜籽买船慢，中加贸易关系好转预期|2468 - 2509|2637 - 2649|震荡调整|空单减持| |能量及副产品|玉米07|旧作供应下滑VS替代扰动增强|2290 - 2300|2430 - 2450|震荡整理|多单谨慎持有| |能量及副产品|淀粉07|成本端玉米面临支撑，现货端相对宽松|2640 - 2650|2790 - 2800|震荡整理|多单谨慎持有| |养殖|生猪09|饲料价格止跌反弹，生猪期价贴水过高|13000 - 13500|14500 - 15000|低位弱势震荡|等待机会逢低做多| |养殖|鸡蛋09|估值偏低 + 消费旺季预期|3600 - 3700|4000 - 4100|震荡寻底|79反套逢低离场|[12] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一9 - 1|82|87|-5|观望|-| |油料|豆二9 - 1|-49|-58|9|观望|-| |油料|花生10 - 11|210|216|-6|观望|-| |油脂|豆油9 - 1|40|42|-2|观望|-| |油脂|菜油9 - 1|-157|-142|-15|观望|-| |油脂|棕榈油9 - 1|44|44|0|观望|-| |蛋白|豆粕9 - 1|-45|-45|0|正套|50 - 100| |蛋白|菜粕9 - 1|254|232|22|观望|-| |能量及副产品|玉米7 - 9|-27|-23|-4|逢高做空|-100| |能量及副产品|淀粉7 - 9|-74|-69|-5|观望|-| |养殖|生猪7 - 9|-260|-235|-25|转为观望|-| |养殖|鸡蛋7 - 9|-837|-853|-25|反套持有|-| |油脂|09豆油 - 棕油|-450|-442|-8|暂时观望|-| |油脂|09菜油 - 豆油|1476|1413|-8|暂时观望|-| |油脂|09菜油 - 棕油|1476|1413|63|暂时观望|-| |蛋白|09豆粕 - 菜粕|391|396|-5|轻仓做空|250 - 260| |油粕比|05豆类油粕比|2.75|2.75|0.00|做空|2.70 - 2.73| |油粕比|05菜系油粕比|3.81|3.80|0|做空|3.45 - 3.5| |能量及副产品|07淀粉 - 玉米|326|331|-5|暂时观望|300 - 400|[13][14] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|0|-118|94| |油料|豆二|3670|0|708|-14| |油料|花生|7400|0|-342|80| |油脂|豆油|7960|-20|284|2| |油脂|菜油|9320|0|168|-35| |油脂|棕榈油|8530|-70|404|-66| |蛋白|豆粕|2800|0|-98|-19| |蛋白|菜粕|2460|10|-107|-14| |能量及副产品|玉米|2330|0|-15|-2| |能量及副产品|淀粉|2710|-20|49|-2| |养殖|生猪|14.16（元/公斤）|-0.08（元/公斤）|645|-95| |养殖|鸡蛋|2.58（元/斤）|0.00（元/斤）|72|-1.00（元/500kg）|[15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、到岸价格、到岸完税价等数据 [16][17] - **周度数据**：豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如豆类大豆港口库存589.50（5.30），豆粕油厂库存29.83（9.14），开机率58.00%等 [18] 饲料 - **日度数据**：阿根廷、巴西7 - 8月进口玉米的CNF及到岸完税成本 [19] - **周度数据**：玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、基层农户售粮进度等数据 [19] 养殖 - 生猪：包含6月5日生猪日度数据（外三元生猪全国及各地区价格、7KG外三元仔猪全国均价、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等）、周度数据（二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪周均价，育肥猪饲料均价，养殖成本及利润，出栏体重，屠宰数据等） [21][23][24] - 鸡蛋：6月5日鸡蛋日度数据（各地区现货价格、淘汰鸡价格）、周度数据（供应端产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄及出栏量，需求端代表市场销量、库存，利润，相关现货价格等） [22][25] 第三部分基本面跟踪图 - **养殖端（生猪、鸡蛋）**：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [26][30][32][33] - **油脂油料** - **棕榈油**：马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等图表 [35][37][39] - **豆油**：美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表 [43][44][48] - **花生**：国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等图表 [50][52] - **饲料端** - **玉米**：南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度、玉米进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和山东地区玉米酒精企业加工利润等图表 [54][56][57] - **玉米淀粉**：玉米淀粉企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉、山东和吉林地区加工利润等图表 [59][60] - **菜系**：菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、沿海地区菜粕和菜油提货量、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润等图表 [61][65][66] - **豆粕**：美国天气情况、美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [69][72][74] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况，隐含波动率情况等图表 [75][76] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪、鸡蛋指数持仓量图表 [78][79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦煤国内供应持续增加，库存压力集中在煤矿，虽关税降低带来宏观及抢出口需求，但价格仍可能下行，交易上反弹后可逢高空，现货企业及时套保 [4] - 焦炭终端成材表现弱，原料让利，成本端无反转迹象，仍有下行空间，交易上维持逢高空策略 [5][6] 各部分总结 第一部分交易策略与期现行情 双焦交易策略参考 - 焦煤短期走势偏弱，反弹后逢高空，跌破支撑位可逢低进多单，09合约下方支撑800 - 810元/吨，上方压力900 - 910元/吨 [12] - 焦炭区间操作，跌至支撑位试多，上涨后逢高空，09合约下方支撑1350 - 1360元/吨，上方压力1500 - 1510元/吨 [12] 国内价格 - 期货：空头格局下双焦小幅反弹，J2509合约收于1417.50，环比10.00；JM2509合约收于842.00，环比3.50 [12] - 现货：唐山一级焦1660元/吨，二级焦1635元/吨；日照准一级焦1350元/吨，一级焦1450元/吨；吕梁中硫主焦1060元/吨，安泽低硫主焦1310元/吨，日环比均为0元/吨 [13] 进口价格 - 蒙5原煤785.00元/吨，日环比 - 10.00元/吨；蒙5精煤1010.00元/吨，日环比0.00元/吨；峰景矿（CFR）204.00美元/吨，峰景北（CFR）200.00美元/吨，俄罗斯（CFR）113.00美元/吨，美国（CFR）172.00美元/吨，日环比均为0.00美元/吨；加拿大（CFR）315.00美元/吨，日环比 - 2.00美元/吨 [17] 双焦基差情况 - 焦炭基差 - 41.78，折算仓单价格1431.22元/吨，期货价格1474.00元/吨；焦煤（山西仓单）基差242.50，折算仓单价格1130.00元/吨，期货价格870.50元/吨；焦煤（蒙古仓单）基差39.00，折算仓单价格914.00元/吨，期货价格870.50元/吨 [20] 第二部分 基本面 供需 - 全国110家样本洗煤厂开工率为63.01%，较上期增减1.11%；精煤日均产量53.44万吨，增减1.34万吨；230家独立焦化厂产能利用率为75.27%，环比增减1.86%；日均产量53.66万吨，环比增减1.21万吨；独立焦化厂日均焦炭产量67.15万吨，环比增减0.23万吨；247家钢厂日均焦炭产量47.30万吨，环比增减0.00万吨 [22] 库存 - 六港焦煤库存306.09万吨，环比增减8.28万吨，焦化厂焦煤库存884.93万吨，环比增减 - 31.69万吨，钢厂焦煤库存791.21万吨，环比增减4.00万吨；四港焦炭库存225.11万吨，环比增减 - 3.97万吨，焦化厂焦炭库存94.31万吨，环比增减 - 0.13万吨，钢厂焦炭库存663.80万吨，环比增减 - 7.23万吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易缓和，美国下调对中国小额包裹关税，贸易迅速回暖，华尔街大行和交易员降低对美联储年内降息押注 [3][4] - 焦煤反弹后上方有压力，国内供应增加、库存压力在煤矿，短期受益关税降低，后续可逢高空，JM09合约关注800 - 810元/吨支撑、900 - 910元/吨压力 [5] - 焦炭维持逢高空策略，成本和需求端不支持持续上行，J2509合约关注1350 - 1360元/吨支撑、1500 - 1510元/吨压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分交易策略与期现行情 双焦交易策略参考 - 焦煤短期走势偏弱，反弹后逢高空，跌破支撑位可逢低进多单，09合约下方支撑800 - 810、上方压力970 - 980 [13] - 焦炭区间操作，跌至支撑位试多、上涨后逢高空，09合约下方支撑1350 - 1360、上方压力1500 - 1510 [13] 国内价格 - 期货：双焦反弹后弱势运行，J2509合约收于1472.00、环比0.00，JM2509合约收于883.00、环比0.00 [13] - 现货：唐山、日照等地焦炭及吕梁、安泽等地焦煤价格日环比无变化 [14] 进口价格 - 蒙5原煤820.00元/吨、日环比 - 5.00元/吨，蒙5精煤1015.00元/吨、日环比0.00元/吨等 [18] 双焦基差情况 - 焦炭基差 - 66.83，折算仓单价格1453.17，期货价格1520.00 [21] - 焦煤（山西仓单）基差242.50，折算仓单价格1130.00，期货价格850.00 [21] - 焦煤（蒙古仓单）基差84.00，折算仓单价格934.00，期货价格850.00 [21] 第二部分 基本面 供需 - 全国110家样本洗煤厂开工率63.01%，较上期增减1.11%，精煤日均产量53.44万吨，增减1.34万吨 [23] - 230家独立焦化厂产能利用率75.27%，环比增减1.86%，日均产量53.66万吨，环比增减1.21万吨 [23] - 独立焦化厂日均焦炭产量66.92万吨，环比增减 - 0.11万吨，247家钢厂日均焦炭产量47.30万吨，环比增减 - 0.08万吨 [23] 库存 - 六港焦煤库存297.81万吨，环比增减 - 13.97万吨，焦化厂焦煤库存916.62万吨，环比增减 - 42.66万吨，钢厂焦煤库存787.21万吨，环比增减2.42万吨 [26] - 四港焦炭库存229.08万吨，环比增减 - 9.04万吨，焦化厂焦炭库存94.44万吨，环比增减 - 4.52万吨，钢厂焦炭库存671.03万吨，环比增减 - 4.19万吨 [26] 第三部分 价差 未提及具体价差数据内容，仅列出相关图目录

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关税缓和、苏伊士运河提供过境费优惠等宏观因素使市场情绪缓和，但黑色整体仍面临压力，当前只是反弹并非反转 [3][4][5] - 锰硅市场港口锰矿贸易商挺价但成交未好转，铁水产量虽高但上行空间有限且后续有回落预期，厂内库存升高、盘面仓单多，预计短期反弹后见顶回落 [5] - 硅铁宏观情绪转暖带动上行，但成本有下降预期，供应收缩但库存仍高，需求增量有限，尚难言见底，下跌后可短期试多，反弹后逢高空 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分交易策略与期现行情 - 锰硅交易策略为区间操作，以逢高空为主，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5900 - 5920元/吨，逻辑是铁合金厂限产使供需边际改善，但需求不足，锰矿成本支撑不强 [6][14] - 硅铁交易策略为区间操作为主，下跌后少量试多，上涨后逢高空，下方支撑5400 - 5420元/吨，上方压力5700 - 5720元/吨，逻辑是接近成本线但成本有下移可能，铁水日产高但持续性不强 [8][14] - 锰硅期货主力合约开盘价5858元/吨，最高价5900元/吨，最低价5826元/吨，收盘价5876元/吨，涨跌10元，涨跌幅0.17%，成交量191490，结算价5868元/吨，持仓量380749，持仓变动 - 4771，仓单数118553 [14] - 硅铁期货主力合约开盘价5678元/吨，最高价5678元/吨，最低价5628元/吨，收盘价5678元/吨，涨跌 - 8元，涨跌幅 - 0.14%，成交量101457，结算价5652元/吨，持仓量227810，持仓变动 - 5280，仓单数19189 [14] 第二部分 铁合金基本面 周度产需情况 - 涉及硅锰、硅铁产量、开工率、需求量以及日均铁水产量相关图表，但未提及具体数据 [18][20][22][23] 铁合金库存 - 涉及硅锰、硅铁库存及库存天数相关图表，但未提及具体数据 [24][27][29] 铁合金生产成本 - 涉及硅锰、硅铁现货生产成本、现货利润以及兰炭、化工焦价格相关图表，但未提及具体数据 [31][35][39] 第三部分 期权策略 锰硅期权 - 2025年5月16日，看涨期权成交量34718，变化 - 13137，持仓量69291，变化 - 13137，成交额998，变化 - 455；看跌期权成交量13135，变化 - 8495，持仓量48855，变化1773，成交额425，变化 - 182；锰硅期权成交量47853，变化 - 21632，持仓量118146，变化4923，成交额1423，变化 - 637，成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.71，成交额PCR为0.43 [40] 硅铁期权 - 2025年5月16日，看涨期权成交量13769，变化 - 7082，持仓量26391，变化169，成交额281，变化 - 118；看跌期权成交量3961，变化 - 3136，持仓量20251，变化116，成交额155，变化 - 9；硅铁期权成交量17730，变化 - 10218，持仓量46642，变化285，成交额436，变化 - 127，成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.77，成交额PCR为0.55 [42]