报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息25bp开启新一轮降息周期，后续关注经济数据变化，若能印证预防式降息及成效，将利好有色走势；中国9月一年期、五年期LPR均维持不变；有色金属走势波动，降息兑现后或调整，后续关注经济数据对未来路径预期的影响；节前备货对有色金属有一定提振，但仍需观察经济数据变化 [11] - 各金属品种投资建议：铜逢低做多，卖出近月轻度虚值看跌期权；锌逢低阶段略偏多或备兑看涨；铝产业链偏空思路，买入虚值看跌期权；锡短多适量止盈，买入虚值看跌期权；铅逢低偏多，考虑期权双卖策略；镍及不锈钢逢低偏多，关注供需和宏观共振 [3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：美联储降息开启新周期，后续关注经济数据；中国9月LPR不变；有色金属走势波动，关注经济数据对未来路径预期的影响；节前备货有一定提振，但需观察经济数据变化 [11] - 各金属品种运行逻辑及投资建议：铜中长期利多，短期上方压力81000 - 82000元/吨，下方支撑79000 - 80000元/吨，建议逢低做多，卖出近月轻度虚值看跌期权；锌区间震荡，上方压力22800 - 23000，下方支撑21800 - 22000，逢低偏多；铝产业链震荡偏弱，上方压力21300 - 21700等，下方支撑20200 - 20500等，偏空思路，买入虚值看跌期权；锡震荡反弹，上方压力280000 - 290000，下方支撑260000 - 265000，短多止盈，买入虚值看跌期权；铅区间波动上移，下方支撑16800 - 17000，上方压力17400 - 17500，逢低偏多；镍阶段逢低偏多，上方压力124000 - 125000，下方支撑118000 - 120000；不锈钢震荡偏多，上方压力13000 - 13200，下方支撑12700 - 12800，区间波动 [3][4][5][6][7][8][13][14][15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种收盘价及涨跌幅：铜80160元/吨，涨0.31%；锌22090元/吨，涨0.20%；铝20745元/吨，跌0.24%；氧化铝2934元/吨，跌0.64%；锡272510元/吨，涨1.39%；铅17125元/吨，跌0.15%；镍121400元/吨，跌0.08%；不锈钢12910元/吨，涨0.39%；铸造铝合金20340元/吨，跌0.07% [16] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓分析：沪银、沪金主连主力强多头，沪锡、沪锌、沪镍、铝合金、碳酸锂、氧化铝、沪铝、工业硅、多晶硅主力强空头，沪铜主力空头较强，沪铅主力强多头；各品种净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素不同 [18] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅：铜长江有色现货价80340元/吨，涨0.24%等；锌长江有色0锌现货均价21960元/吨，跌0.14%等；铝长江有色铝现货均价20750元/吨，跌0.19%等；氧化铝安泰科全国平均价3052元/吨，跌0.29%等；镍俄镍上海121870元/吨，跌0.24%；不锈钢现货价13093元/吨，跌0.15%；锡1锡长江有色现货平均价271900元/吨，涨0.93%；铅铅锭116725元/吨，跌0.06%；铸造铝合金铝合金ADC12上海20850元/吨，跌0.48% [19][21] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，如库存变化、加工费变化、价格走势等 [23][25][27][29][35][36][45][50][54] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、升贴水走势、价差走势等 [56][58][60][63][66][69][70] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等 [72][74][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期郑糖有望弱势企稳，中长期在供应宽松周期下糖价依然承压 [3] - 纸浆旺季临近下游需求改善对木浆补库需求或增加，近期政策预期及情绪好转对纸浆有一定利多影响，但基本面未见明显利多，上涨高度需谨慎看待 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格暂时稳定使盘面存在一定支撑，但向上驱动不明朗，高度可能受限 [6] - 棉花新棉上市在即，短期期价或承压，操作上建议逢高做空 [7] - 苹果市场分歧增加，期价回归区间预期，操作上建议维持区间思路 [8] - 红枣激进投资者逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2601合约采用区间思路，红枣2601合约逢高做空 [18] - 软商品期货：白糖2601合约短线操作，纸浆2511合约区间偏空，双胶纸2601合约反弹空配，棉花2601合约逢高做空 [18] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月国内鲜苹果出口量环比增加44.59%，同比减少18.39%；截至9月17日全国主产区苹果冷库库存量周环比减少4.59万吨；套袋调研预估全国苹果产量较上一年度减产2.03%，Mysteel统计2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势 [19] - 现货市场情况：山东产区苹果主流成交价格稳定，早熟品种红将军好货成交价格高；西北产区客商采购积极性尚可；销区市场到货平稳，主流成交价格稳定 [20][21] 红枣市场情况 - 本周36家样本点物理库存在9321吨，较上周减少89吨，环比减少0.95%，同比增加78.32%；销区市场到货量偏少，下游采购积极性一般，市场处于动态平衡中寻求方向的状态 [22] 白糖市场情况 - 2025年8月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计11.55万吨，同比减少15.58万吨；截止9月16日当周ICE11号糖非商业净空持仓106344张，市场空头情绪有所收敛；周一上午糖企现货报价下调 [24] 纸浆市场情况 - 客户要求降低进口漂针浆价格，一家供应商将非NBSK针叶浆价格下调10美元/吨，大多数供应商有意维持进口NBSK价格不变；供应商8月将中国市场南美漂阔浆价格部分上调20美元/吨，正寻求9月订单再次提价20美元/吨，但中国买家不愿接受 [27] 双胶纸市场情况 - 山东、广东、北京、四川市场高白双胶纸和本白双胶纸主流意向成交价格有不同表现，近期个别停机产线复产，行业开工小幅回升，下游需求疲软 [28][29] 棉花市场情况 - 截至9月15日，纺织企业在库棉花工业库存量较上月底减少3.02万吨，可支配棉花库存量较上月底减少7.86万吨；截至9月16日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单较前一周增加9223张 [31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2601收盘价8291，日涨跌18，日涨跌幅0.22%；红枣2601收盘价10735，日涨跌65，日涨跌幅0.61%；白糖2601收盘价5452，日涨跌 - 9，日涨跌幅 - 0.16%；纸浆2511收盘价5008，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.20%；棉花2601收盘价13610，日涨跌 - 110，日涨跌幅 - 0.80% [33] 现货行情回顾 - 苹果现货价格3.75元/斤，环比无变化，同比增加0.20元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比减少0.10元/公斤，同比减少5.30元/公斤；白糖现货价格5800元/吨，环比减少30元/吨，同比减少590元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5650元/吨，环比无变化，同比减少500元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4500元/吨，环比无变化，同比减少500元/吨；棉花现货价格15224元/吨，环比减少59元/吨，同比增加259元/吨 [40] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差当前值164，环比变化 - 7，同比变化201，预判震荡反复，推荐策略观望；红枣9 - 1价差当前值215，环比变化205，同比变化 - 130，预判区间震荡，推荐策略观望；白糖1 - 5价差当前值20，环比变化5，同比变化10，预判区间震荡，推荐策略观望；棉花1 - 5价差当前值 - 5，环比变化 - 20，同比变化30，预判区间波动，推荐策略暂时观望 [58] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化；红枣仓单量8323，环比减少107，同比增加2411；白糖仓单量10315，环比减少49，同比减少3137；纸浆仓单量244600，环比减少41，同比减少239416；棉花仓单量4096，环比减少136，同比减少2715 [87] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂现货成交价格震荡上行，供需两旺，需求强度决定行情高度，上下游企业可根据自身风险管理需求把握期货套保机会 [4][5] - 工业硅供需短期矛盾有限，库存高位整理，基本面弱势，可逢高布空，现货企业把握卖保机会 [6][7] - 多晶硅前期上涨依政策预期，目前政策未落地，供强需弱格局恶化，可逢高布空，轻仓参与 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂消息驱动行情，宽幅震荡运行，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位，支撑位68000 - 70000，压力位80000 - 82000 [15] - 工业硅弱现实限制盘面上行高度，上方空间有限，逢高布空，支撑位8200 - 8300，压力位9200 - 9300 [15] - 多晶硅政策预期未落地，弱需求担忧升温，震荡偏弱，逢高布空，支撑位48000 - 49000，压力位53000 - 54000 [15] - 近期暂无较好的套利机会 [15] 二、期现货价格变动情况 |品种|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量环比|仓单数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂|73420|-0.73%|396645|271624|-9640|38909| |工业硅|8950|-3.82%|586687|285490|-25607|49802| |多晶硅|50990|-3.63%|253135|123917|8068|7870| [15] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 上周碳酸锂产量20363吨，突破2万吨创历史新高，各提锂工艺产量全面上扬；样本总库存137531吨，环比降981吨，库存延续下降但仍处高位，锂盐企业库存向下游转移 [5] （二）下游情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [25] 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [31] （二）下游情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [35] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [40] （二）下游情况 未提及具体数据及内容，仅给出相关图表 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需两旺，需求旺季和节前下游补库叠加，库存去化有望加快，上下游企业可把握期货套保机会，主力合约下方支撑68000 - 70000，上方压力80000 - 82000 [2][5] - 工业硅基本面弱势，短期减停产消息提振盘面，但上行高度预计有限，可冲高后逢高布空，主力合约下方支撑8200 - 8300，上方压力9600 - 9800 [6][7] - 多晶硅基本面供强需弱，强预期与弱现实拉扯，关注盘面在支撑附近能否企稳，可逢低卖出轻度虚值看跌期权，主力合约上方压力56000 - 57000，下方支撑51000 - 52000 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11合约消息驱动行情，宽幅震荡运行，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保，支撑位68000 - 70000，压力位80000 - 82000 [14] - 工业硅11合约弱现实与强政策预期对峙，上方空间有限，等待逢高布空机会，支撑位8200 - 8300，压力位9600 - 9800 [14] - 多晶硅11合约消息主导行情，高位震荡，可考虑逢低卖出轻度虚值看跌期权，支撑位51000 - 52000，压力位56000 - 57000 [14] - 近期暂无较好的套利机会 [14] 二、期现货价格变动情况 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量环比 | 仓单数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂 | 73960 | 1.48% | 370359 | 281264 | -147 | 39484 | | 工业硅 | 9305 | 4.49% | 510306 | 311097 | 26045 | 49874 | | 多晶硅 | 52700 | -0.87% | 329612 | 115849 | -6985 | 7900 | [14] 第二部分基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 现货成交价格持续震荡上行，SMM电池级碳酸锂指数价格73534元/吨，环比上一工作日上涨70元/吨；本周碳酸锂产量20363吨，首度突破2万吨大关，各种提锂工艺产量全面上扬；样本总库存137531吨，环比下降981吨，库存延续下降但仍处高位，锂盐企业库存向下游转移 [2][14] （二）下游情况 未展开详细内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 本周工业硅产量虽有小幅回落，但仍处于高位；库存依旧高企 [6] （二）下游情况 - 下游保持刚需采购，终端用户对高位价格的接受力度不高 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 9月多晶硅产量维持高位，供给持续宽松，本周库存出现小幅累库迹象 [8] （二）下游情况 - 电池片海外需求向好，下游对多晶硅高供给有一定承接，但拉晶厂对高价硅料抵触心态明显，近期按需采购为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国际供需偏空因素多，国内供增需弱，郑糖期价承压，操作上空单谨慎持有，期权可卖出虚值看涨期权 [3] - 纸浆基本面未见明显利多，阔叶浆现货提涨和针叶浆成本线有支撑，但上涨驱动不明，2511合约区间操作偏逢高空配 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格持稳支撑盘面，但产能高限制反弹高度，可关注月间反套和多浆空纸套利，单边接近压力位空配 [6][7] - 棉花外盘有压力和支撑，国内旧季供应与新季预期博弈，期价或回归弱势，操作维持区间思路，期权卖出宽跨式组合策略 [8] - 苹果期价波动反复，新季兑现预期差，维持区间预期，操作维持区间思路，期权卖出跨式组合策略 [9][10] - 红枣仓单注册增加后交割压力大但9月底集中注销，现货库存去化价格反弹，激进投资者可进行反套或持有多头并买入保护性看跌，期权宽跨市价差组合止盈 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货苹果2601采用区间思路，红枣2601多单逢高止盈 [20] - 软商品期货白糖2601谨慎偏空，纸浆2511区间空配，双胶纸2601反弹偏空，棉花2601区间思路 [20] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2601收盘价8329，周涨33，涨幅0.40%；红枣2601收盘价11155，周涨155，涨幅1.41%；白糖2601收盘价5540，周涨17，涨幅0.31%；纸浆2511收盘价4990，周跌72，跌幅1.42%；双胶纸2601收盘价4224，周涨8，涨幅0.19%；棉花2601收盘价13860，周跌140，跌幅1.00% [21] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价3.75元/斤，环比不变，同比涨0.20；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10，同比降5.30；白糖现货价5830元/吨，环比降10，同比降560；纸浆（山东银星）现货价5650，环比不变，同比降400；棉花现货价15283元/吨，环比降36，同比涨278 [28] 第三部分板块板块基差情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的基差相关图表，但未提及具体基差数据 [37][40][41] 第四部分月间价差情况 - 包含苹果、红枣、白糖、棉花的月间价差相关图表，但未提及具体价差数据 [45][47][50] 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比和同比无变化；红枣仓单量8430，环比降231，同比增2457；白糖仓单量10364，环比降265，同比降3138；纸浆仓单量244641，环比无变化，同比降240079；棉花仓单量4232，环比降206，同比降2706 [51] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率相关图表 [53][54] 二、白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率相关图表 [55][58] 三、棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率相关图表 [62] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 关注产区天气、出口、库存情况，有相关数据图表 [63][65][66] 二、红枣 - 关注河南、河北周度成交量及广东如意坊市场到货量，有相关数据图表 [70] 三、白糖 - 关注食糖工业库存、进口数量、现期差，有相关数据图表 [71][72][76] 四、纸浆 - 关注国内4港纸浆库存、全球生产商木浆库存天数、各类纸品周产量、阔叶浆和针叶浆进口数量、市场价等，有相关数据图表 [79][80][82] 五、双胶纸 - 关注产能利用率、产量、期末库存、表观消费量，有相关数据图表 [87][88] 六、棉花 - 关注美国、英国、日本相关零售数据，国内工业和商业库存、进口数量、服装零售和出口金额、棉纱进出口数量、纺织业利润和增加值、布和纱产量、化学纤维产量等，有相关数据图表 [89][90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情及策略：豆油价格预计走弱，Y2601合约暂时观望，支撑8200 - 8230元/吨，压力8450 - 8500元/吨；菜油若加菜籽进口缩减将延续去库存，轻仓低多，支撑9500 - 9600，压力10300 - 10333；棕榈油短期震荡，轻仓低多，支撑9200 - 9208，压力9700 - 9736；豆二及豆粕价格预计下跌，轻仓试空，豆粕主力合约下方空间2900 - 2950元/吨，压力3030 - 3050元/吨，豆二11合约压力3770 - 3800，支撑3600 - 3630元/吨；菜粕期价偏空调整，支撑2365 - 2400，压力2572 - 2584；玉米及玉米淀粉期价短期低位震荡，空单谨慎持有，玉米11合约支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，淀粉11合约支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590；豆一空单继续持有，11合约压力3950 - 4000元/吨，支撑3800 - 3830元/吨；花生短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力8020 - 8162；生猪11合约震荡寻底，转为观望，11合约参考区间12800 - 14000点，中期产能去化确认后养殖成本下择机逢低买入2601合约；鸡蛋11合约震荡寻底，逢低买入，参考区间3100 - 3300点 [3][4][5][6][7][8][9][10][13] - 商品套利策略：豆粕3 - 5正套，目标300 - 400；生猪1 - 3、鸡蛋10 - 1逢低正套；01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01豆类油粕比偏多操作，目标2.8 - 2.82；其他套利组合多观望 [14][15] - 基差与期现策略：展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡下跌，轻仓试空；花生11震荡调整，暂时观望；豆油01震荡下跌，暂时观望 [13] - 油脂：菜油01震荡偏强，轻仓低多；棕榈01震荡偏强，轻仓低多 [13] - 蛋白：豆粕01震荡下跌，轻仓试空；菜粕01震荡偏空，暂时观望 [13] - 能量及副产品：玉米11、淀粉11承压表现，空单谨慎持有 [13] - 养殖：生猪11震荡寻底，转为观望；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [13] 商品套利 - 跨期：豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11、豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5、菜粕1 - 5、玉米11 - 1、淀粉11 - 1观望；豆粕3 - 5正套，目标300 - 400；生猪1 - 3、鸡蛋10 - 1逢低正套 [14][15] - 跨品种：01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01菜油 - 棕油、01豆粕 - 菜粕、01菜系油粕比、11淀粉 - 玉米暂时观望；01豆类油粕比偏多操作，目标2.8 - 2.82 [15] 基差与期现策略 - 展示油料（豆一、豆二、花生）、油脂（豆油、菜油、棕榈油）、蛋白（豆粕、菜粕）、能量及副产品（玉米、淀粉）、养殖（生猪、鸡蛋）各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期进口成本相关数据 [18][19] - 周度数据：展示豆类（大豆、豆粕、豆油）、菜籽（菜籽、菜粕、菜油）、棕榈油、花生（花生、花生油）库存及开机率情况 [21] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米成本 [21] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、企业库存情况 [22] 养殖 - 生猪：展示9月18日不同地区外三元生猪、7KG外三元仔猪、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差数据及周度重点数据（现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等） [23][27] - 鸡蛋：展示9月18日不同地区鸡蛋、淘汰鸡现货价格及周度重点数据（供应端、需求端、利润、相关现货价格） [24][26] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格及鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格相关图表 [29][32][33][37][39] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存、进口毛利、国内库存、成交、价差、基差等相关图表 [41][44][48] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利、国内油厂开机率、豆油库存、成交、价差、基差等相关图表 [52][53][54] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润、开工率、库存、进口量、价差、基差等相关图表 [56][58] 饲料端 - 玉米：展示玉米收盘价、现货价、价差、库存、进口量、深加工企业消耗及库存、加工利润等相关图表 [60][61][64] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉收盘价、现货价、开机率、企业库存、加工利润等相关图表 [64][65][66] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情、基差、沿海油厂库存、压榨量、提货量、国内油菜籽压榨利润等相关图表 [67][69][73] - 豆粕：展示美国大豆生长情况、国内大豆及豆粕库存、基差、价差、油粕比、豆粕 - 菜粕价差等相关图表 [80][84][90] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生波动率及玉米期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率情况相关图表 [94][95][97] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及生猪、鸡蛋指数持仓量相关图表 [99][100][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖原糖反弹不足再度回落，印度新榨季恢复出口加剧国际糖价下行压力，国内新榨季供应压力加剧，中长期偏空，操作上单边反弹至压力位逢高空配，期权可卖出看涨虚值期权 [3] - 纸浆旺季临近下游需求待改善，盘面企稳，中国进口量下降缓解供应压力，政策宽松预期等有一定利多，但基本面未见明显利多，上涨高度需谨慎，2511合约区间高位附近尝试空配 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格稳定支撑盘面，但供应弹性高，价格向上高度受限，关注月间反套及多浆空纸套利，单边接近压力位尝试空配 [6] - 棉花内外盘均受多空因素影响，市场聚焦美联储降息预期兑现，期价波动反复，操作维持区间思路，期权卖出宽跨式组合策略 [7] 生鲜果品板块 - 苹果新季兑现预期差，期价波动反复，维持区间预期，操作维持区间思路，期权卖出跨式组合策略 [8] - 红枣期价减仓震荡，9月库存去化加快，关注产地天气，激进投资者逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套，期权宽跨市价差组合止盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2601|区间思路|新季兑现预期差以及接货价值的博弈增加，短期期价回归区间预期|7500 - 7600|8500 - 8600|*| |红枣2601|逢高做空|商品整体情绪走强，三季度红枣进入产量形成期，容易关注天气升水|10500 - 11000|11500 - 12000|*| |白糖2601|反弹空配|原糖延续震荡，国内新季供应压力增强|5480 - 5500|5580 - 5600|*| |纸浆2511|区间偏空|针叶浆价格处于成本以下，估值不高，但供应压力未减，外加成品纸价格低迷，使纸浆期货趋势偏弱|4900 - 495|5150 - 5200|*| |双胶纸2601|反弹空配|旺季临近，支撑短期价格，但供应弹性较高的情况下，单纯依靠旺季需求价格向上高度可能受限|4100 - 4200|4400 - 4500|*| |棉花2601|区间思路|美联储降息预期VS抛储消息扰动，短期期价或继续震荡整理|13500 - 13600|14300 - 14400|*|[18] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月国内鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增44.59%，同比减18.39%，1 - 7月累计出口约46.43万吨，同比减6.0%；截至9月10日主产区冷库库存20.91万吨，环比减6.44万吨，9月11日全国冷库库存25.58万吨，周环比降5.04万吨，同比降14.31万吨；套袋调研预估全国产量3659.04万吨，较上一年减产2.03%，Mysteel预计2025 - 2026产季小幅增产2.35% [19] - 现货市场情况：山东产区价格稳定，早熟红将军上市，质量参差不齐，价格差异大；西北产区客商采购积极，采青货订购价高；销区到货平稳，价格稳定 [20][21] 红枣市场情况 本周36家样本点物理库存9321吨，较上周减89吨，环比减0.95%，同比增78.32%，销区到货少，成交清淡，持货商心态分化，市场寻求方向 [22] 白糖市场情况 印度将于2025年10月新榨季启动食糖出口，新榨季有充足出口配额，2025/26榨季预计产量3490万吨；广西糖企现货报价维持5910元/吨，部分商家报价5805 - 5875元/吨，昆明市场制糖企业报价5770 - 5780元/吨，商家报价5750 - 5780元/吨 [24] 纸浆市场 客户要求降低进口漂针浆价格，一家供应商下调非NBSK针叶浆10美元/吨，多数供应商维持NBSK价格不变，加拿大和北欧NBSK稳定在680 - 700美元/吨；供应商8月上调南美漂阔浆价格20美元/吨至500 - 520美元/吨，正寻求9月再提价20美元/吨，中国买家不愿接受 [27] 双胶纸市场 山东市场高白双胶纸主流成交4700 - 4800元/吨，部分本白双胶纸4300 - 4550元/吨，价格下调；广东市场高白双胶纸4600 - 4800元/吨，本白双胶纸4500元/吨，价格持平；北京市场高白双胶纸4800 - 4850元/吨，部分本白双胶纸4400 - 4600元/吨，个别价格下调；四川市场高白双胶纸4900元/吨，本白双胶纸4600 - 4700元/吨，价格持平 [28][29] 棉花市场 - 2025年8月巴西出口棉花7.8万吨，同比减30.7%，主要出口至巴基斯坦、孟加拉及中国4.1万吨；2025/26年度巴西出口量预期310万吨，处于近六年高位；2025年度新花采摘进度91%，加工进度31%，预售进度69% [30][31] - 截至9月15日全疆棉花吐絮率68.3%，环比增20.8个百分点，平均结铃7.9个，正在喷施第二遍脱叶剂，预计9月20日左右完成，北疆降温降雨或影响脱叶剂效果，预计9月底10月初采摘 [31] - 7月巴基斯坦进口棉花8.1万吨，环比减35.6%，同比增约356%，当月无新增出口；8月越南进口棉花13.5万吨，环比减6.7%，同比增2.7%，美棉进口量占首位；7月印度进口棉花5.8万吨，环比增66.4%，同比增63.1%，2024/25年度累计进口66.2万吨，为近年来最高 [31][32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2601|8272|3|0.04%| |红枣2601|10815|10|0.09%| |白糖2601|5529|-18|-0.32%| |纸浆2511|5042|-26|-0.51%| |棉花2601|13890|-5|-0.04%|[33] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|3.75|0.00|0.20| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5870|-20|-520| |纸浆（山东银星）|5650|0|-400| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4500|0|-600| |棉花（元/吨）|15310|10|436|[40] 第四部分基差情况 未提及具体数据，展示了苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花基差相关图表 [53][55][57][58][61] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|10 - 1|167|32|447|震荡反复|观望| |红枣|9 - 1|385|395|1130|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|19|-4|-13|区间震荡|观望| |棉花|1 - 5|40|5|75|区间波动|暂时观望|[60] 第六部分期货持仓情况 展示了苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花期货多头、空头持仓前20排名，成交量及净多头、净空头前20变化相关图表 [67][68][70][75][77] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|8871|-29|2775| |白糖|10988|-280|-2524| |纸浆|244641|-193|-236374| |棉花|4615|-144|-2782|[85] 第八部分期权相关数据 展示了苹果、白糖、棉花期权成交量、持仓量、认沽认购比率及历史波动率相关图表 [87][89][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油近期宽幅震荡，Y2601合约多单考虑减持观望，可买入虚值看涨期权，考虑多豆类油粕比操作 [3] - 菜油若加菜籽进口明显缩减将延续去库存进程，轻仓低多 [3][4] - 棕榈油短期震荡，轻仓低多 [4] - 豆二及豆粕价格预计下跌，轻仓试空或卖出虚值看涨期权 [5] - 菜粕期价偏空调整 [6] - 玉米和玉米淀粉短期继续维持低位区间预期，空单谨慎持有 [7] - 豆一空单考虑继续持有 [8] - 花生短期震荡 [9] - 生猪期价月间近弱远强，中期等待产能去化确认后择机逢低买入2601合约，谨慎投资者持有空近月多远月套利 [10] - 鸡蛋谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡下跌，轻仓试空；花生11震荡调整，暂时观望 [13] - 油脂：豆油01宽幅震荡，暂时观望；菜油01震荡偏强，轻仓低多；棕榈01震荡偏强，轻仓低多 [13] - 蛋白：豆粕01震荡下跌，轻仓试空；菜粕01震荡偏空，暂时观望 [13] - 能量及副产品：玉米11和淀粉11承压表现，空单谨慎持有 [13] - 养殖：生猪11震荡寻底，转为观望；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [13] 商品套利 - 跨期：豆粕3 - 5正套，目标300 - 400；生猪1 - 3和鸡蛋10 - 1逢低正套；其他品种观望 [15] - 跨品种：01豆油 - 棕油偏空操作；01菜油 - 豆油偏多操作；01豆类油粕比偏多操作，目标2.8 - 2.82；其他品种暂时观望或低位震荡 [15] 基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [17][18] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [19] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本 [19] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [20] 养殖 - 展示生猪和鸡蛋的日度、周度相关数据，包括价格、成本、利润、库存等 [21][22][23][24][25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等相关图表 [26][29][30][33] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生的产量、库存、价格等相关图表 [37][46][51] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜粕、豆粕的价格、库存、基差等相关图表 [55][58][60][73] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的期权波动率、成交量、持仓量等相关图表 [87][88] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及相关持仓量图表 [91][92][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，其走势受降息兑现程度、品种基本面与宏观因素共振影响，我国传统旺季需求边际或好转，但有色向上波动空间需强驱动；各品种因自身供需和市场情况表现不同，需关注央行利率决议、经济数据及市场对未来降息路径的看法[12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观上，央行超级周多家央行将公布利率决议，美国经济数据影响降息预期，中国8月经济数据使政策宽松预期升温；有色金属走势波动，旺季需求或好转，但向上空间需基本面与宏观共振，关注降息实际兑现及未来路径表述，预防式降息利于其上行[12][13] - 各品种情况：铜价中枢有望上移，建议逢低做多；锌价区间震荡，可逢低偏多；铝产业链各环节走势有别，建议观望、空单续持或多单减仓；锡高位震荡，暂时观望；铅价偏强整理，多单持有；镍及不锈钢可阶段逢低偏多[3][4][5][8][9] 第二部分 有色金属行情回顾 期货收盘情况：铜收盘价80560元，跌0.40%；锌收盘价22280元，涨0.11%；铝收盘价20910元，跌0.31%等多个品种价格及涨跌幅情况[19] 第三部分 有色金属持仓分析 涉及氧化铝、沪金等多个品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多空头变化及影响因素[21] 第四部分 有色金属现货市场 给出铜、锌、铝等多个品种的现货价格及涨跌幅，如长江有色铜现货价80690元/吨，跌0.80%[23][25] 第五部分 有色金属产业链 展示了各有色金属品种产业链相关图表，如铜的交易所库存变化、锌的库存及加工费变化、铝的库存与价格走势等[27][31][33] 第六部分 有色金属套利 呈现了铜、锌、铝及氧化铝等品种的套利相关图表，如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化等[60][61][62] 第七部分 有色金属期权 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如铜期权历史波动率、锌期权加权隐含波动率等[76][77][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近双节，节前备货一定程度上支撑油脂价格，但国内油脂库存偏高，弱现实抑制近期豆油价格涨幅，强预期下Y2601合约多单可考虑持有并配合买入虚值看涨期权操作 [3] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，加菜籽贸易政策有不确定性，若加菜籽明显缩减，国内菜油将延续去库存进程，菜油震荡偏强 [3][4] - 马棕延续季节性累库但增产预期放缓，出口需求改善，生柴掺混比例有提升预期，棕榈油延续低多思路 [4] - 中美贸易关系反复影响四季度大豆供应预期，国内豆粕供应充足，豆粕价格近期预计宽幅震荡，可考虑3 - 5正套操作 [5] - 我国对加拿大菜籽采购预期减少，豆菜粕现货价差处低位，菜粕短期宽幅震荡 [6] - 外盘市场对CBOT玉米期价有支撑但涨幅受限，国内市场围绕渠道库存与季节性压力博弈，玉米和玉米淀粉11合约偏空，建议空单谨慎持有并考虑相关期权策略 [7] - 东北大豆新粮将上市且有丰产预期，供应增加抑制国产豆价格，豆一空单可继续持有 [8] - 新季花生有增产预期且种植成本下行，季节性供应压力仍存，花生期价短期震荡，轻仓高空 [9] - 生猪期价月间近弱远强，现货价格震荡回落，出栏压力上升，中期等待产能去化确认后可择机逢低买入2601合约 [10] - 鸡蛋期价跌破历史低位后反弹，当前消费逐步进入旺季，蛋价等待库存去化，谨慎追空，激进投资者可逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11震荡偏空建议偏空操作，豆二11震荡调整建议暂时观望，花生11震荡调整建议轻仓高空，豆油01震荡偏强建议多单持有 [13] - 油脂板块中，菜油01震荡偏强建议轻仓低多，棕榈01震荡偏强建议轻仓低多 [13] - 蛋白板块中，豆粕01震荡偏弱建议暂时观望，菜粕01震荡偏强建议暂时观望 [13] - 能量及副产品板块中，玉米11和淀粉11承压表现建议空单谨慎持有 [13] - 养殖板块中，生猪11震荡反弹建议多单持有，鸡蛋11震荡寻底建议逢低买入 [13] 商品套利 - 油料板块的豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11建议观望；油脂板块的豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5建议观望；蛋白板块的豆粕3 - 5建议正套，菜粕1 - 5建议观望；能量及副产品板块的玉米11 - 1、淀粉11 - 1建议观望；养殖板块的生猪1 - 3建议逢低正套，鸡蛋10 - 1建议逢低正套 [14][15] - 油脂板块的01豆油 - 棕油建议偏空操作，01菜油 - 豆油建议偏多操作，01菜油 - 棕油建议暂时观望；蛋白板块的01豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比板块的01豆类油粕比建议偏多操作，01菜系油粕比建议观望；能量及副产品板块的11淀粉 - 玉米建议暂时观望 [15] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各板块品种的现货价涨跌和主力合约基差涨跌情况 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [18] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [20] 饲料 - 日度数据展示了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF和到岸完税成本 [20] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率和库存等数据 [21] 养殖 - 展示了生猪和鸡蛋的日度、周度相关数据，包括价格、库存、出栏量、屠宰量等 [22][23][24][25][26] 第三部分基本面跟踪图 - 展示了养殖端（生猪、鸡蛋）、油脂油料（棕榈油、豆油、花生）、饲料端（玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕）各品种的相关基本面图表 [27][36][61] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的期权相关图表，如历史波动率、成交量、持仓量等 [95][96][97] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单和指数持仓量相关图表 [98][99][100]