报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长且高于历史同期平均水平，预计下月产量和进口量均环比增加；需求端预计下月需求强化、库存去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比减少，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在88900 - 92620区间震荡，整体处于供需紧平衡，消息面引发情绪震荡 [8][9] - 基本面中性，基差偏多，库存整体中性，盘面中性，主力持仓偏空 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21939吨，环比增长0.33%；2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210实物吨，环比增加3%；11月进口量25500实物吨，预测下月27000实物吨，环比增加5.88% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103681吨，环比减少0.63%，三元材料样本企业库存18842吨，环比减少2.68%，预计下月需求强化、库存去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本93764元/吨，日环比减少0.52%，生产所得 - 1559元/吨；外购锂云母成本92638元/吨，日环比持平，生产所得 - 2982元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足 [10] - 基本面中性，基差偏多（12月05日电池级碳酸锂现货价93250元/吨，05合约基差1090元/吨，现货升水期货），库存总体中性（冶炼厂库存20767吨，环比减少14.62%；下游库存43695吨，环比增加4.08%；其他库存49140吨，环比减少1.04%；总体库存113602吨，环比减少2.04%），盘面中性（MA20向上，05合约期价收于MA20下方），主力持仓偏空（主力持仓净空，空增） [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑为供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 碳酸锂行情概览 - 昨日盘面价格多数下跌，基差部分上涨，注册仓单增加500手，涨幅4.8% [16] - 上游价格中锂辉石（6%）价格1154美元/吨，环比下跌0.69%；锂云母精矿（2% - 2.5%）价格2515元/吨，环比持平；六氟磷酸锂（99.5%）价格171500元/吨，环比上涨0.29%；电池级碳酸锂价格93250元/吨，环比下跌0.8%；工业级碳酸锂价格90800元/吨，环比下跌0.82% [16] - 正极材料及锂电池价格中部分三元前驱体价格微涨，部分三元材料和磷酸铁锂价格微跌，多数锂离子电池价格持平 [16] - 供给侧周度开工率75.34%持平，日度锂辉石生产成本93764元/吨，环比减少0.52%，月度锂辉石加工成本20500元/吨，环比增加0.44%；月度碳酸锂总产量95350吨，环比增加3.35%，其中锂精矿、锂云母、盐湖、回收产量均有不同程度增加 [19] - 需求端磷酸铁月度产量348500吨，环比增加5.14%，磷酸铁锂月度产量412850吨，环比增加4.69%，月度出口量5476869千克，环比增加77.13%，周度库存103681吨，环比减少0.63%；三元材料部分产量有变化，月度动力电池总装车量84100GWh，环比增加10.66%；新能源车产量1772000辆，环比增加9.59%，销量171.5万辆，环比增加6.92%，出口20.14万辆，环比减少9.28%，渗透率51.63%，环比增加3.84% [19] 供给 - 锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口量、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的历史走势 [25] - 给出了2024年11月 - 2025年11月国内锂矿供需平衡表，包括需求、生产、进口、出口和平衡情况 [28] 供给 - 碳酸锂 - 呈现了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口量等数据的历史走势，以及智利出口至中国碳酸锂量和月度废旧锂电池回收情况 [31][34] - 提供了2024年11月 - 2025年11月碳酸锂月度供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量和平衡数据 [37] 供给 - 氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量（按来源）、出口量等数据的历史走势 [40] - 给出了2024年11月 - 2025年11月氢氧化锂月度供需平衡表，涵盖需求、出口、进口、产量和平衡情况 [43] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石精矿加工成本构成，碳酸锂进口利润，不同类型废旧电池回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差及成本利润，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据的历史走势 [46][48][51] 库存 - 呈现了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据的历史走势 [53] 需求 - 锂电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标情况等数据的历史走势 [57][59] 需求 - 三元前驱体 - 呈现了三元前驱体价格、523（多晶/消费）成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据的历史走势 [62] - 给出了2024年11月 - 2025年11月三元前驱体月度供需平衡表，包括需求、出口、进口、产量和平衡情况 [65] 需求 - 三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据的历史走势 [68][71] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 - 呈现了磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据的历史走势 [73][76][78] 需求 - 新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据的历史走势 [81][82][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周05合约呈下跌态势，周一开盘价96980元/吨，周五收盘价92160元/吨，周跌幅4.90%；预计下周供给端排产和需求端均有所减少，成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 供给端本周碳酸锂产量21939吨，高于历史同期平均水平，其中锂辉石产13484吨，环比增加0.90%，锂云母产3076吨，环比增加1.82%，盐湖产3090吨，环比减少4.48%，回收产2289吨，环比增加1.96% [4] - 需求端2025年11月碳酸锂需求量133451实物吨，环比增加5.11%，预测下月需求量130418实物吨，环比增加2.27%，11月出口量254实物吨，环比增加3.25%，预测下月出口量326实物吨，环比增加28.35%；11月动力电池产量199.87MWH，环比增加3.61%，10月装车量84100MWH，环比增加10.66%；11月储能电池产量57.53GWH，环比增加5.95%，10月中标容量总规模16.35GWH，环比增加0.06% [5] - 新能源车方面2025年10月产量1772000辆，环比增加9.59%，销量1715000辆，环比增加6.92%，出口量20.14万辆，环比减少9.27%，9月经销商库存系数1.35，环比增加0.04，11月经销商库存预警系数51.8，环比增加1.3 [6] - 成本端外购锂辉石精矿成本93764元/吨，日环比减少0.52%，生产所得 -1559元/吨；外购锂云母成本92638元/吨，日环比持平，生产所得 -2982元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足 [6] - 库存端冶炼厂库存20767吨，环比减少14.62%；下游库存43695吨，环比增加4.08%；其他库存49140吨，环比减少1.04%；总体库存113602吨，环比减少2.04% [7] 基本面分析 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、LC期货主力合约走势等相关图表 [11][12] 供给 - 锂矿石 展示锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等相关图表 [14][15] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 给出2024 - 2025年各月国内锂矿的需求、生产、进口、出口及平衡数据 [17] 供给 - 碳酸锂 展示碳酸锂周度开工率、周度产量、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等相关图表 [19][20] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 给出2024 - 2025年各月碳酸锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [26] 供给 - 氢氧化锂 展示国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等相关图表 [28][29] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 给出2024 - 2025年各月氢氧化锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [32] 锂化合物成本利润 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润，不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等相关图表 [34][35][37][40] 库存 展示碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等相关图表 [44][42] 需求 - 锂电池 展示电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等相关图表 [45][46][48] 需求 - 三元前驱体 展示三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等相关图表 [50][51] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 给出2024 - 2025年各月三元前驱体的出口、需求、进口、产量及平衡数据 [54] 需求 - 三元材料 展示三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等相关图表 [56][57][59] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等相关图表 [61][63][64] 需求 - 新能源车 展示新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等相关图表 [68][69][73] 技术面分析 本周主力05合约呈下跌态势，展示了LC主力合约走势相关图表，预计下周盘面或将偏多震荡调整 [75][76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PTA供需格局变动不大，部分聚酯工厂阶段性补货，现货基差区间波动，期货盘面跟随成本端震荡运行；乙二醇月内供需格局表现中性，但中长线累库压力较大，市场心态承压，预计短期低位运行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面：周五个别聚酯工厂补货，12月货成交价4645 - 4700元，主流现货基差01 - 32；现货4668元，01合约基差 - 10，盘面升水；PTA工厂库存3.92天，环比增加0.14天；20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓净多，多减 [5] - MEG方面：周五价格重心持续下跌，现货低位成交至3700元/吨附近，基差进一步下跌，尾盘下周现货成交至01合约贴水12 - 13元/吨附近；现货3740元，01合约基差17，盘面贴水；华东地区合计库存72万吨，环比增加1.3万吨；20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓净空，空减 [7][8] 今日关注 - 影响因素利多：PTA虹港250万吨装置周初停车，逸盛220万吨装置当日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷降至71%偏下，后续中化泉州及富德能源执行检修，国产负荷仍有下降空间 [9] - 影响因素利空：MEG12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，显性库存将高位堆积 [10] 基本面数据 - PTA供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [11] - 乙二醇供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供给、总消费、港口库存等数据及同比变化 [12] - 价格：包含2025年12月4 - 5日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货及期货价格、基差、加工费、利润等数据 [13] - 库存分析：展示PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶库存等历史数据 [41][43][46] - 开工率：包含聚酯上游（PTA、PX、乙二醇）和下游（聚酯、化学纤维纺织企业）开工率历史数据 [53][55][57] - 利润：包含PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等历史数据 [59][62][64]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%较上月回升0.2个百分点仍处收缩区间但边际改善；基差贴水期货；库存有变化；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行；主力净持仓空且空增；库存回升，地缘扰动仍存，铜价再创新高，强势运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，供应端有扰动，废铜政策放开，11月中国制造业PMI回升但仍处收缩区间 [2] - 基差偏空，现货91400，基差 -1380，贴水期货 [2] - 库存中性，12月5日铜库存减275至162550吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨 [2] - 盘面偏多，收盘价收于20均线上，20均线向上运行 [2] - 主力持仓偏空，主力净持仓空，空增 [2] - 预期铜价强势运行，库存回升，地缘扰动仍存，印尼矿事件发酵，铜价创新高 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [19] - 给出中国年度供需平衡表，包含2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变呈中性；基差贴水期货偏空；上期所铝库存较上周涨8353吨至123630吨呈中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓多且多减偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，宏观情绪多变铝价震荡向上运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，跌375；南储昨日现货中间价70690，跌450；今日上海长江现货中间价70870，跌400 [4] - 仓单库存总量70798吨，增加699吨；LME库存（日）总量74750吨，减少425吨；SHFE库存（周）增加29728吨 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝产量从3609万吨增长到4312.27万吨，净进口量波动变化，表观消费量和实际消费总体呈上升趋势，供需平衡在2020年为正1.3万吨，其余年份多为负，2024年为正15万吨 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多为美豆库销比维持4%附近供应偏紧及棕榈油震颤季，主要利空为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8394，基差128，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比增2万吨，同比增11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在8000 - 8400附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告同豆油情况，后续进入增产季供应有所增加，中性 [3] - 基差：现货8768，基差2，现货升水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比增1万吨，同比减34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏多 [3] - 预期：P2601在8600 - 9000附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告同豆油情况，后续进入增产季供应有所增加，中性 [4] - 基差：现货9975，基差357，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比增1万吨，同比增3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2601在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 供应 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年相关库存数据图表 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求 - 涉及豆油表观消费和豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年相关消费数据图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应增速缓慢，下游采购节奏放缓，市场成交价仍在小幅探降，预计短期焦煤价格或偏弱运行 [2] - 焦炭产量稳中有增，但下游钢厂采购需求减弱，焦企厂内库存压力较大，预计短期焦炭价格仍有下调预期 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤方面 - 基本面：供应增速缓慢，出货有所好转，但下游采购放缓，市场心态偏弱，主产地成交价仍在小幅探降 [2] - 基差：现货市场价1170，基差30，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：主力净空，空增 [2] - 预期：焦钢企业采购谨慎，钢材价格虽有反弹但钢厂仍多亏损，对原料煤采购少，预计短期焦煤价格或偏弱运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭方面 - 基本面：原料端焦煤让利，焦企吨焦利润修复，开工积极性高，产量稳中有增，但下游钢厂采购需求减弱，焦企厂内库存压力大 [6] - 基差：现货市场价1610，基差25，现货升水期货 [6] - 库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [6] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：主力净空，空增 [7] - 预期：成材市场基本面未好转，钢厂减产范围扩大，对焦炭需求降低，预计短期焦炭价格仍有下调预期 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格方面 - 12月5日部分港口冶金焦价格有不同程度涨跌 [10] - 12月5日进口炼焦煤现货价格行情中部分煤种有涨跌 [11] 库存方面 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据方面 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601预计在20均线上下震荡运行，中长线建议反弹抛空 [2] - 不锈钢2601预计在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价震荡偏强，现货交投一般；部分产能减产，供应压力减轻；印尼招标落地，镍矿价格小幅回落，2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松；镍铁价格稳中有降，成本线止跌企稳；不锈钢库存小幅回落；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货120050，基差2260，偏多 [2] - 库存：LME库存253116，无变化；上交所仓单34764，减少332，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空单增加，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价小幅回落，海运费持平，镍铁价格弱稳，成本线维稳，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差775，偏多 [4] - 库存：期货仓单61619，减少538，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持上，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：美联储有一定降息可能；一部分产能减产，短期产量回落，减轻供应压力 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月5日，沪镍主力117790，较前一日涨30；伦镍电14970，涨85；不锈钢主力12500，涨75 [11] - 现货价格：12月5日，SMM1电解镍120050，较前一日跌350；1金川镍122550，跌275；1进口镍118050，跌275；镍豆120100，跌275；冷卷304*2B各地价格持平 [11] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截止12月5日，上期所镍库存为42508吨，其中期货库存34764吨，分别增加1726吨和1455吨 [13] - 期货库存：12月5日，伦镍库存253116，无变化；沪镍仓单34764，减少332；总库存287880，减少332 [14] 不锈钢仓单、库存 - 现货库存：12月5日，无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 期货库存：12月5日，不锈钢仓单61619，较前一日减少538 [19] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月5日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，无变化；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，无变化 [22] - 海运费：菲律宾到连云港、天津港海运费均无变化 [22] - 镍铁价格：高镍（8 - 12）881.5元/镍点，无变化；低镍（2以下）3200元/吨，无变化 [22] 不锈钢生产成本 - 12月5日，传统成本12492，废钢生产成本12825，低镍+纯镍成本16281 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119913元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，二者基本面均供过于求，虽有丙烷价格走强带动盘面，但下游需求有所回落[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；OPEC+ 12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转，俄乌和平协议短期受挫，油价震荡偏强；农膜需求弱，包装膜以刚需为主，部分地区转好；当前LL交割品现货价6680（-60），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差6，升贴水比例0.1%，中性[4] - 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求回落，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响[5] PP分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；OPEC+ 12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转，俄乌和平协议短期受挫，油价震荡偏强；塑编进入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6350（-10），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差63，升贴水比例1.0%，偏多[6] - 库存：PP综合库存56.5万吨（+1.9），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求一般，预计今日走势震荡[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6680（-60）；01合约价格6674（-102）；基差6（+42）；仓单11332（0）；PE综合厂库49.7（0）；PE社会库存48.6（0）[8] - PP：现货交割品价格6350（-10）；01合约价格6287（-72）；基差63（+62）；仓单15722（-146）；PP综合厂库56.5（0）；PP社会库存32.5（0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能和产量整体呈增长趋势，产能增速在2020年达17.8%；净进口量在2021年后有所下降，进口依赖度从2018年的46.3%降至2023年的31.1%；表观消费量和实际消费量有波动，消费增速在2019 - 2020年较高，2021年为 - 2.6%[13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能和产量持续增长，产能增速在2020年为15.5%；净进口量有波动，进口依赖度从2018年的18.6%降至2023年的8.4%；表观消费量和实际消费量整体上升，消费增速在2020年达17.9%[15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年12月08日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 | 交割月份 | 前結構 | 今开盘 | 腰高价 | 最低价 | 收盘价 | 培植参考价 | 涨跌1 | 涨跌2 | 成交手 | 成交额 | 持合手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品名称:锌 | | | | | | | | | | | | | | 2512 | 22805 | 22850 | 23265 | 22830 | 23265 | 23075 | 460 | 270 | 3285 | 37904.45 | 5760 | -1240 | | 26 ...