报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601预计在20均线上下震荡运行，中长线建议反弹抛空 [2] - 不锈钢2601预计在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价震荡偏强，现货交投一般；部分产能减产，供应压力减轻；印尼招标落地，镍矿价格小幅回落，2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应宽松；镍铁价格稳中有降，成本线止跌企稳；不锈钢库存小幅回落；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据良好，但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货120050，基差2260，偏多 [2] - 库存：LME库存253116，无变化；上交所仓单34764，减少332，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空单增加，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价小幅回落，海运费持平，镍铁价格弱稳，成本线维稳，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差775，偏多 [4] - 库存：期货仓单61619，减少538，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持上，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：美联储有一定降息可能；一部分产能减产，短期产量回落，减轻供应压力 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月5日，沪镍主力117790，较前一日涨30；伦镍电14970，涨85；不锈钢主力12500，涨75 [11] - 现货价格：12月5日，SMM1电解镍120050，较前一日跌350；1金川镍122550，跌275；1进口镍118050，跌275；镍豆120100，跌275；冷卷304*2B各地价格持平 [11] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截止12月5日，上期所镍库存为42508吨，其中期货库存34764吨，分别增加1726吨和1455吨 [13] - 期货库存：12月5日，伦镍库存253116，无变化；沪镍仓单34764，减少332；总库存287880，减少332 [14] 不锈钢仓单、库存 - 现货库存：12月5日，无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 期货库存：12月5日，不锈钢仓单61619，较前一日减少538 [19] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月5日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，无变化；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，无变化 [22] - 海运费：菲律宾到连云港、天津港海运费均无变化 [22] - 镍铁价格：高镍（8 - 12）881.5元/镍点，无变化；低镍（2以下）3200元/吨，无变化 [22] 不锈钢生产成本 - 12月5日，传统成本12492，废钢生产成本12825，低镍+纯镍成本16281 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119913元/吨 [27]