交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，9月货在01-73~75有成交，价格商谈区间在4570~4605附近。10月中在01贴水55~60附近有成交，10月下在01 贴水50有成交。今日主流现货基差在01-74。中性 6、预期：周内PTA期货盘面跟随成本端反弹，PTA部分装置受台风影响减停产，且下游聚酯产销明显改善，现货基差小幅走强， 但市场预期依然偏空，预计基差上行空间有限，绝对价格则跟随成本端震荡运行为主，关注油价波动及上下游装置变动。 2、基差：现货4590，01合约基差-56，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存3.75天，环比减少 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月26日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，贸易商商谈为主。9月货在01贴水70~75商谈 成交，价格商谈区间在4550~4615附近。10月中主流在01-50有成交，10月下在01贴水45~50有成交。今日主流现货基差在01-73。 中性 6、预期：PTA期货盘面跟随成本端低开低走，PTA自身装置重启降负并行，目前对市场影响有限，现货基差偏弱运行，预计短期 内PTA现货价格更多受成本端影响震荡运行，关注上下游装置变动及聚酯产销。 2、基差：现货4585，01合约基差-93，盘面升水 偏空 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月25日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 6、预期：PTA期货盘面跟随成本端低开低走，PTA自身装置重启降负并行，目前对市场影响有限，现货基差偏弱运行，预计短期 内PTA现货价格更多受成本端影响震荡运行，关注上下游装置变动及聚酯产销。 MEG 每日观点 MEG： 1、基本面：周三，乙二醇价格重心宽幅调整，基差走弱明显。日内乙二醇盘面小幅修复，但是场内持货意向偏弱。节前贸易商出 货为主，午后本周现货基差低位成交至01合约升水64-65元/吨附近，远月期货报盘不多基差相对稳定。美金方面，乙二醇外盘重心 小幅上行，近期船货商谈在506-510美元/吨附近，日内近期船货5 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月24日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货低位震荡，现货市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。9月货在01贴水75~80有成交，价格商谈区间 在4450~4490附近。10月货在01贴水60~70有成交。今日主流现货基差在01-79。中性 2、基差：现货4468，01合约基差-88，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存3.8天，环比减少0.04天 偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：PTA期货盘面跟随成本端低开低走，PTA自身装置重启降负并行，目前对市场影响有限，现货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告属于化工装置深挖系列专题第二篇，主要分析聚酯产业链上下游配套情况及PX/PTA/PR/PF等期货品种的边际装置，先分析上下游分集团和分地区配套情况及PX/PTA富余或缺口量级，再从老装置、单线产能或企业规模小、生产工艺成本高、原料采购或产品销售距离远等角度找出边际装置[2][4] 各部分总结 聚酯产业链上下游配套分析 分集团上下游配套 截至2025年7月底，我国PX、PTA、聚酯产能分别为4367、9171.5、8894万吨，理论PX年缺口1640万吨，PTA年理论富余量1567万吨（实际值低于理论值）；PTA企业中有PX或聚酯配套的产能占比91.6%，PX有下游配套的产能占比82.0%，聚酯有上游配套的产能占比72.1%；企业分为四类，包括上下游均配套、以聚酯和PTA配套为主、仅有PX和PTA配套、配套相对单一的企业[10] 分地区上下游配套 聚酯产业链产能集中在浙江、江苏、辽宁、广东、福建等地，除山东PX有较多富余外卖量外，其他地区大多有PX产能缺口或基本平衡，浙江、江苏、辽宁PX缺口最大；江苏和浙江PTA产能有较大缺口，辽宁、广东PTA过剩，福建理论上PTA供需小幅过剩，新疆PTA供大于求，海南、山东有一定理论PTA富余量[12][15][16] PX边际装置分析 截至2025年7月底，我国PX总产能4367万吨，有效运行产能4254万吨，理论满开开工率97.41%，产能主要分布在浙江、辽宁、江苏、广东、山东等地；投产超过20年的装置合计276万吨，占比6.3%，近10年投产的装置产能占比70.1%；单套规模在200万吨以上的装置合计占总产能近一半，产能小于100万吨的装置数量较多，占总产能28.3%；我国PX在产装置以长流程一体化为主，中短流程装置合计760万吨，占总产能17.4%，对原料采购和利润更敏感[20][23][30] PTA边际装置分析 截至2025年7月底，PTA总产能9171.5万吨，其中836.5万吨已停车半年以上，产能主要分布在浙江、江苏、辽宁、广东、福建等沿海地区；投产超过20年的3套装置均已停产半年以上，在产装置大多建于2010年以后，63%为2016年之后投产；200万吨以上的装置占比80%，产能小于100万吨的装置仅四川能投100万吨装置在运行；产能小于200万吨且投产时间在2020年以前的装置合计1295万吨，占比14.1%，部分装置成本较高或有改造计划[34][36][40] PR边际装置分析 截至2025年7月底，PR总产能2168万吨，主要分布在江苏、海南、辽宁，区域和企业集中度较高；瓶片产品主要外卖或出口，有PTA或MEG产能配套的企业较少；近5年投产的产能占半数，单套装置规模大部分在30万吨以上；筛选出的边际装置合计326万吨，占总产能15%，大部分是2005年以前投产的老装置[44][47][54] PF边际装置分析 截至2025年7月底，PF总产能968.5万吨，主要分布在江苏、浙江、福建，区域集中度较高，企业集中度较分散；20年前投产的装置占35%，30年前投产的装置占11%，近5年新装置占29%，超20年的老旧装置集中在江苏、福建；单套规模普遍不大，10到20万吨的装置占比最多，40万吨以上的装置仅占4%；新老装置加工成本差异不显著，老旧产能存续取决于市场动态平衡[55][57][62]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：日内受部分装置消息影响，PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，个别主流供应商缩减10月合约供应，现货 基差小幅走强，贸易商商谈为主，另一主流供应商有采购。9月货在01贴水75~78有成交，个别略低在01-80附近，价格商谈区间 在4605~4635附近。10月在01贴水55~60成交。今日主流现货基差在01-77。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA供应回归，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，且市场供需预期偏弱，现货基差逐步走低，价 格上，PTA现货价格跟随成本端震荡为主，关注聚酯上下游装置变动及终端需求。 2、基差：现货4620，01合约基差-92，盘面升 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月16日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 1、基本面：昨日PTA期货区间震荡，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走弱，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂补货。9月货主流 在01贴水80成交，个别略高在01贴水75~78，略低在01贴水85，价格商谈区间在4590~4610附近。10月中上在01-60~65有成交。9 月下仓单在09-55有成交。今日主流现货基差在01-80。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA供应回归，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，且市场供需预期偏弱，现货基差逐步走低，价 格上，PTA现货价格跟随成本端震荡为主，关注聚酯上下游装置变动及终端需求。 2 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月15日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，下周货在01贴水70~75附近商谈成交，个别在01贴水80附近商谈，9月底在01贴水75有成交，价格商谈区间在 4550~4590附近。10月货在01贴水50成交，个别略低。今日主流现货基差在01-73。中性 2、基差：现货4565，01合约基差-83，盘面升水 偏空 3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：近期PTA仓单持续流出，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，现货基差偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PTA检修重启并行，现货市场流通性尚可，基差走弱且区域基差有所分化，价格随成本端下跌，加工差压缩至200元/吨以下，需关注欧佩克+会议结果及聚酯上下游装置变动 [5] - 周内乙二醇负荷回落，国内供应恢复预期延迟，9 - 10月供需结构环比好转，可流转现货趋紧，基差将维持偏强格局，需关注聚酯产销及装置变化 [7] - 产业链各环节利润空间承压，整体运行氛围谨慎，短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：周五9月中、9月下旬、仓单注销货、10月在不同贴水价位有成交，主流现货基差在01 - 76，价格商谈区间4570 - 4610附近 [5] - 基差：现货4585，01合约基差 - 87，盘面升水，中性 [5] - 库存：PTA工厂库存3.9天，环比增加0.09天，偏空 [6] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [6] - 主力持仓：净空，空增，偏空 [6] - 预期：关注本周末欧佩克+会议结果及聚酯上下游装置变动 [5] MEG每日观点 - 基本面：周五乙二醇价格重心震荡上行，基差持续走强，内外盘成交商谈区间分别为4465 - 4523元/吨、523 - 526美元/吨 [7] - 基差：现货4488，01合约基差133，盘面贴水，偏多 [7] - 库存：华东地区合计库存38.03万吨，环比减少2.6万吨，偏多 [7] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [7] - 主力持仓：主力净空，空减，偏空 [7] - 预期：关注聚酯产销及装置变化 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 影响因素总结 - 利多：8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；“金九银十”旺季临近，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车 [10] - 利空：产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围仍偏谨慎 [9] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及期末库存等情况 [11] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、聚酯相关数据、港口库存及供需差等情况 [12] 价格相关 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差等数据图表 [14][28][31] 库存分析 - 涉及PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数数据图表 [40][42][45] 开工率相关 - 包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯工厂、江浙织机）的开工率数据图表 [51][55] 利润相关 - 包含PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝不同品种生产毛利等数据图表 [60][61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围略有好转，基差延续弱势，装置检修效果不及预期，价格跟随成本端震荡，关注恒力惠州装置检修情况及上下游装置变动 [5] - 乙二醇价格重心上行后小幅调整，市场成交活跃，9月上旬到货量中性偏少，港口有下降空间，需求刚需支撑逐步好转，近期商品市场回调使盘面承压，预计短期价格重心区间整理，关注装置及聚酯负荷变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差盘面升水中性，工厂库存环比增加偏空，盘面和主力持仓偏空，装置检修效果不及预期，价格随成本端震荡，加工差仍处偏低水平 [5][6] - MEG基本面中性，基差盘面贴水偏多，华东地区库存环比减少偏多，盘面和主力持仓偏空，9月上旬到货量中性偏少，港口有下降空间，需求刚需支撑逐步好转，近期商品市场回调使盘面承压，预计短期价格重心区间整理 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月EG产量、进口、总供给、总消费、港口库存等数据及同比变化 [12] 影响因素总结 - 利多因素：8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；传统“金九银十”旺季临近，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车 [10] - 利空因素：产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围仍偏谨慎 [9]