报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年12月总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润环比降14%，周度延迟焦化利润环比降10.36%，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面12月22日现货贴水期货，偏空；库存社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2966 - 3024区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润环比降14%，周度延迟焦化利润环比降10.36%，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差12月22日现货贴水期货，偏空；库存社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，中性；盘面MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2966 - 3024区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [10][11][12] 基本面/持仓数据 - 提供了昨日沥青行情概览，包括各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据及涨跌幅 [15] - 展示了沥青期货行情相关走势，如基差走势、主力合约价差走势、沥青原油价格走势、原油裂解价差走势、沥青原油燃料油比价走势等 [18][22][26][28][33] - 展示了沥青现货行情各地区市场价走势 [35] - 展示了沥青基本面分析相关内容，如利润分析（沥青利润、焦化沥青利润价差走势）、供给端（出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估）、库存（交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比）、进出口情况（出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势）、需求端（石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况）以及供需平衡表 [37][44][65][74][80][105]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中股价上涨2.12%至2.89元/股，成交额1474.46万元，换手率0.59%，总市值26.48亿元 [1] - 当日主力资金净流入76.43万元，大单买入173.86万元占比11.79%，卖出97.43万元占比6.61% [1] - 公司今年以来股价下跌12.69%，近5个交易日下跌0.69%，近20日下跌8.25%，近60日下跌7.37% [1] 公司基本概况 - 公司全称为湖北国创高新材料股份有限公司，成立于2002年3月25日，于2010年3月23日上市 [1] - 公司主营业务涉及改性沥青产品的开发、生产与销售以及房地产中介服务 [1] - 主营业务收入构成为：重交沥青75.75%，改性沥青18.81%，道路工程施工及养护2.63%，改性沥青加工1.72%，其他产品0.77%，乳化沥青0.34% [1] 公司股东与财务数据 - 截至11月28日，公司股东户数为2.75万户，较上期减少6.46%，人均流通股31721股，较上期增加6.91% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长42.32%，归母净利润为-2632.67万元，同比增长42.99% [2] - A股上市后累计派现2.55亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司行业与概念分类 - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [1] - 所属概念板块包括：微盘股、低价、小盘、沥青概念、湖北自贸区等 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年12月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样 本产能利用率为29.9017%，环比减少0.18个百分点，全国样本企业出货25.342万吨，环比减少9.68%,样本企业 产量为49.9万吨，环比减少0.59%,样本企业装置检修量预估为94.4万吨，环比增加14.29%,本周炼厂有所减产， 降低供应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为27.8%，环比减少0.00个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%， 环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为8.9781 ...

股价与交易表现 - 11月17日盘中股价报3.26元/股，上涨2.19%，总市值29.87亿元 [1] - 当日成交额4886.75万元，换手率1.75% [1] - 今年以来股价下跌1.51%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨4.15%，近20日上涨10.88%，近60日上涨4.82% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入126.41万元 [1] - 特大单卖出220.12万元，占比4.50%，买入为0元 [1] - 大单买入927.12万元，占比18.97%，卖出580.58万元，占比11.88% [1] 公司基本信息 - 公司全称为湖北国创高新材料股份有限公司，成立于2002年3月25日，于2010年3月23日上市 [1] - 公司主营业务为改性沥青产品的开发、生产与销售以及房地产中介服务 [1] - 主营业务收入构成：重交沥青占比75.75%，改性沥青占比18.81%，道路工程施工及养护占比2.63%，改性沥青加工占比1.72%，其他产品占比0.77%，乳化沥青占比0.34% [1] 行业与板块属性 - 所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [1] - 所属概念板块包括微盘股、小盘、低价、沥青概念、股权转让等 [1] 股东情况 - 截至9月30日，股东户数为2.94万户，较上期增加1.73% [2] - 人均流通股为29672股，较上期减少1.70% [2] 近期财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长42.32% [2] - 同期归母净利润为-2632.67万元，亏损同比收窄42.99% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现2.55亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月沥青出货承压 本周产能利用率有升有降、出货量有增有减 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2511昨日收盘价3250元/吨，日涨跌-1.22%，昨夜夜盘收盘价3246元/吨，夜盘涨跌-0.12%；BU2512昨日收盘价3184元/吨，日涨跌-0.84%，昨夜夜盘收盘价3180元/吨，夜盘涨跌-0.13% [2] - 期货成交持仓方面，BU2511昨日成交112815手，成交变动12090手，昨日持仓82783手，持仓变动-16325手；BU2512昨日成交43274手，成交变动-9101手，昨日持仓82394手，持仓变动-2167手 [2] - 沥青全市场昨日仓单42370手，仓单变化为0 [2] - 价差方面，基差（山东 - 11）昨日价差200元/吨，前日价差170元/吨，价差变动30元/吨；11 - 12跨期昨日价差66元/吨，前日价差79元/吨，价差变动-13元/吨；山东 - 华南价差昨日为0，前日为10，价差变动-10；华东 - 华南价差昨日70元/吨，前日70元/吨，价差变动0 [2] - 现货市场方面，山东批发价昨日3450元/吨，价格变动-10元/吨，厂库现货折合盘面价3451元/吨，仓库现货折合盘面价3572元/吨；长三角批发价昨日3520元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价3444元/吨，仓库现货折合盘面价3485元/吨 [2] - 炼厂开工率最新（10月13日更新）为42.77%，前次（10月9日更新）为38.30%，变动4.47%；炼厂库存率最新为28.70%，前次为26.47%，变动2.23% [2] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [9] 市场资讯 - 本周（20251009 - 1015），国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%，环比增加1.3%，原因是部分企业转产渣油、停产检修，部分主营炼厂间歇生产 [17] - 本周(20251007 - 1014)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨，环比增加2.9%，华东及东北地区增加明显 [17] - 本周（20251008 - 1014），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%，10月呈下滑趋势，北方降温、华中降水抑制需求 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青延续窄幅震荡，跟随原油提涨但出货阻力抬升，厂库环比累库幅度递增，短期沥青估值或相对原油偏弱，关注山东地区成交情况 [4] - 供应方面国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1%，环比增加5.7%；需求方面国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多；估值方面周内BU随原油震荡走强，现货价格继续走稳，国内沥青周均价为3627元/吨，环比下调10元/吨 [4] - 策略上跨期反套继续持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应端国内重交沥青77家企业产能利用率环比增加5.7%，因部分炼厂复产及稳定生产 [4] - 需求端国内沥青54家企业厂家样本出货量环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多 [4] - 观点为沥青跟随原油提涨但出货阻力抬升，厂库环比累库幅度递增，短期沥青估值或相对原油偏弱，关注山东成交情况 [4] - 估值上周内BU随原油震荡走强，现货价格走稳，国内沥青周均价环比下调10元/吨，价格波动区间收窄 [4] 价格&价差 - 沥青成本结构涉及Brent、WTI等原油指数，进口稀释沥青、马瑞原油等原料，还有进出口政策、汇率、运费等因素，不同原油品种沥青出率不同 [7] - 展示了期货盘面价格与成交持仓、委内瑞拉马瑞原油流向、BU - SC价差、BU厂库仓单等数据图表 [9][10][11] - 展示了现货重交沥青与马瑞原油价格、山东基差、华北基差、长三角基差、月差等数据图表 [13][15][17] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路、防水、船燃、焦化、出口等市场，道路市场又分公路建设和养护，受政策规划、项目推进等因素影响 [22] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0%，山东地区增加明显，华东地区减少最多；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.9%，环比减少1.3%，同比增加0.8% [25] 供应 - 2025年10月份国内沥青总排产量为268.2万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.1%，同比增加35.0万吨，增幅15.0% [31] - 本周国内沥青周度总产量为69.9万吨，环比增加1.2万吨，增幅1.7%；同比增加21.3万吨，增幅43.8%，1 - 9月累计产量为2353.6万吨，同比增加271.1万吨，增幅13.0% [31] - 截止9月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计70.4万吨，较9月22日上升0.9%；国内沥青104家社会库库存共计154.1万吨，较9月22日减少1.8% [31] - 展示了沥青炼厂周度开工率、库存率等数据图表，包括不同地区和总库存率情况 [33][42][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产有所减产，降低供应压力，旺季刺激需求恢复，但整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强，成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3371 - 3413区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%，本周样本产能利用率36.3734%，环比降0.06个百分点，样本企业出货31.36万吨，环比增31.10%，产量60.7万吨，环比降0.16%，装置检修量预估69.9万吨，环比增2.95%，炼厂减产降低供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率34.4%，环比降0.01个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率20.2298%，环比增1.71个百分点；道路改性沥青开工率30.31%，环比增1.69个百分点；防水卷材开工率36.57%，环比增0.50个百分点，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 - 556.31元/吨，环比减3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润706.6457元/吨，环比减12.97%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面9月24日山东现货价3500元/吨，11合约基差为108元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面社会库存114.6万吨，环比减2.88%，厂内库存65.3万吨，环比减4.53%，港口稀释沥青库存24万吨，环比减20.00%，各类库存持续去库 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约的昨日行情概览，包括合约价格、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势2020 - 2025年的情况 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势2020 - 2025年的情况 [20][21] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势2020 - 2025年的情况 [23][24] - 原油裂解价差展示了沥青SC、沥青WTI、沥青Brent原油裂解价差2020 - 2025年的情况 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青SC比价、沥青燃料油比价2020 - 2025年的情况 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势2020 - 2025年的情况 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年的情况 [35][36] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年的情况 [38][39][40] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量的情况 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存的情况 [44][45] - 产量展示了2019 - 2025年周度产量和月度产量的情况 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年的情况 [51][53] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年的情况 [54][55] - 开工率展示了2021 - 2025年沥青周度开工率的情况 [57][58] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年的走势情况 [59][60] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年合计、社库、厂库的情况 [62][63][64] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）的情况 [66][67] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年的情况 [69][70] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口走势、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [72][73][77] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年的情况 [78][79] - 表观消费量展示了2019 - 2025年的情况 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势） [84][85][86] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率） [93][99][100] 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年9月月度沥青供需平衡表，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青跟随原油小幅偏强 趋势强度为1 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 BU2511昨日收盘价3392元/吨 日涨0.56% 昨夜夜盘收盘价3415元/吨 夜盘涨0.68%；BU2512昨日收盘价3337元/吨 日涨0.51% 昨夜夜盘收盘价3362元/吨 夜盘涨0.75% [3] - 期货成交与持仓方面 BU2511昨日成交152942手 成交变动-29145手 昨日持仓216897手 持仓变动-14925手；BU2512昨日成交51155手 成交变动-4666手 昨日持仓90322手 持仓变动-2055手 [3] - 仓单方面 沥青全市场昨日仓单55980手 仓单变化为0 [3] - 价差方面 基差（山东 - 11）昨日价差108元/吨 前日价差137元/吨 价差变动-29元/吨；11 - 12跨期昨日价差55元/吨 前日价差53元/吨 价差变动2元/吨；山东 - 华南价差昨日为0 前日为10 价差变动-10；华东 - 华南价差昨日60元/吨 前日70元/吨 价差变动-10元/吨 [3] - 现货市场方面 山东批发价昨日3500元/吨 价格变动-10元/吨 厂库现货折合盘面价3544元/吨 仓库现货折合盘面价3671元/吨；长三角批发价昨日3560元/吨 价格变动-10元/吨 厂库现货折合盘面价3536元/吨 仓库现货折合盘面价3584元/吨 [3] - 炼厂数据方面 9月22日炼厂开工率47.22% 较9月18日的42.59%增加4.63%；9月22日炼厂库存率26.74% 较9月18日的26.24%增加0.50% [3] 市场资讯 - 本周（20250918 - 0924）国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1% 环比增加5.7% 主要因部分炼厂复产及稳定生产 [13] - 本周(20250917 - 0923)国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨 环比增加9.0% 山东地区增加明显 华东地区减少最多 [13] - 本周（20250917 - 0923）国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.9% 环比减少1.3% 同比增加0.8% 降水影响部分地区需求 整体供应下滑 [13]

公司主营业务现状 - 改性沥青业务受地方政府债务风险化解和房地产市场变化影响 [2] - 通用航空业务正向轻资产模式转型 部分自有飞机以较好价格处置 [2] - 公司经营总体保持积极向上态势 [2] 宏泰科技基本情况 - 从事半导体测试设备研发生产 产品包括SoC测试系统、数模测试系统和芯片级封装分选系统 [2] - 获得国家级专精特新"小巨人"、南京市培育独角兽等多项荣誉资质 [2] - 员工超过400人 研发人员占比较高 [8] 投资细节与目的 - 投资不超过最近一期经审计净资产5%金额 获取宏泰科技1%-3%股权 [5] - 通过受让老股方式参与 主要目的为融入国家新质生产力发展 [5] - 投资基于对半导体测试设备行业及产业链的看好 [5] 技术产品与知识产权 - 核心产品为SoC测试机和晶圆分选机 覆盖大部分主流应用场景 [5] - 产品完全自研 底层软件和架构自主研发 具备自主知识产权 [5] - 高端SoC测试设备MS8800已通过关键指标验证 [6] 市场前景与国产替代 - SoC测试机国产化率较低 国内下游芯片企业仍以进口设备为主 [6] - 看好国产替代、自主可控、降本和AI行业发展带来的机遇 [6] 投资协同效应与规划 - 投资后可深入了解半导体测试设备技术演进和行业动态 [7][11] - 与现有业务暂不具协同性 但可为标的公司与池州半导体产业集聚提供支持 [12] - 当前仅为参股投资 暂无具体后续资本运作计划 [9] 公司发展战略 - 在传统业务保持稳定发展前提下寻求转型升级机会 [11] - 作为国有企业 将在国资监管和证券监管合规前提下进行 [11]

服务区业态升级与多元化发展 - 西安外环高速公路子午服务区引入37种业态，集吃、住、玩于一体，成为节假日重要休憩场所[3] - 陕西交控集团已完成10处主题特色服务区打造，并有多处服务区正在进行改造[3] - 服务区改造挖掘属地资源，通过就业帮扶和消费拉动为当地百姓增收，所辖服务区在岗员工达9000人，其中95%以上为当地群众[3][4] - 服务区乡村特色业态门店达70余家，提供直接就业岗位500个[4] 科技赋能与产业转型 - 陕西交控公路沥青材料公司拥有5条改性沥青生产线，日产能达2000吨，产品应用于全国多地的道路建设项目[5] - 该公司通过战略性重组和科技创新，从贸易型企业向沥青全产业链模式转型，截至今年6月底营业收入较合并重组前增长37倍[6] - 集团推动传统产业升级，已完成智慧化改造收费站80个，隧道LED照明改造166公里，覆盖率分别达到22%和48%[6] - 公司计划依托进出口贸易和海外加工，在中东地区成立子公司以开拓海外市场[6] 企业重组与管理改革 - 陕西省委、省政府将原17家交通企业进行战略性重组，组建陕西交通控股集团有限公司，负责全省高速公路等交通基础设施的投融资、建设和管理[7][8] - 集团建立全新管理架构，精简机构层级，将21个服务板块合并为6个片区事业部以实现高效管控[7] - “十四五”以来集团累计完成固定资产投资556.51亿元，建成通车西安外环高速公路等7个项目，完善了路网结构并提升通行效率[8] - 2022年首创“省属市管”模式，合并组建陕西轨道交通集团有限公司，推动城际铁路项目并发展多式联运，技术成功“出海”参与哥伦比亚波哥大地铁项目[8]