期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 12 月 16 日） 品种观点参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆类市场延续近强远弱格局，豆粕近月 2601 合约驱动来自现货支撑，日照邦基报价 持稳 3060 元/吨，华东基差仍处-150 元高位，国储拍卖溢价成交加剧近月缺货焦虑；远月 2605 增仓 后陷入震荡，美豆成本坍塌，南美大豆到岸成本下降，国内宽松预期强化。后市关注政策调控强度， 若大豆抛储溢价持续，近月仓单问题或延至交割月；基差回归路径，当前 01 合约升水现货 380 元， 短期豆粕期价震荡偏弱，近强远弱难逆转。 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期PTA供应格局预期改善、聚酯负荷坚挺且印度BIS取消提振出口需求，累库预期扭转或阶段性去库，现货基差强势，但绝对价格仍随成本端运行，需关注装置变动情况[5] - 上周乙二醇到货偏少，预计下周初显性库存小幅下降，但12月上旬沙特货、加拿大货集中抵港，库存难持续下降，近月供需格局修复至基本平衡，预计短期市场宽幅调整，关注装置临时变化及年度合约商谈情况[6] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：周五下周、12月中、12月下现货及下周仓单在01 - 35~40附近有成交，今日主流现货基差在01 - 38，中性[5] - 基差：现货4635，01合约基差 - 21，盘面升水，中性[5] - 库存：PTA工厂库存3.78天，环比减少0.03天，偏多[5] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏空[5] - 主力持仓：净多，多增，偏多[5] MEG每日观点 - 基本面：周五乙二醇价格重心低位调整，近端基差持续走弱，夜盘低开整理，日内小幅回升，现货基差持续走弱，美金外盘重心宽幅调整，中性[6] - 基差：现货3879，01合约基差45，盘面贴水，中性[7] - 库存：华东地区合计库存70.7万吨，环比增加7.2万吨，偏空[7] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[7] - 主力持仓：净空，空增，偏空[6] 今日关注 影响因素总结 - 利多：PTA虹港250万吨装置周初已停车，逸盛220万吨装置今日逐步停车；MEG周内正达凯落实检修，中科炼化逐步减产，国内乙二醇负荷回落至71%偏下，后续中化泉州及富德能源执行检修，国产负荷仍有下降空间[8] - 利空：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 基本面数据 PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化[10] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、聚酯消费、总消费、港口库存等数据及同比变化[11] 价格 - 包含石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等现货及期货价格变动，以及PTA加工费、各工艺制MEG利润、涤纶利润等数据[12] 库存分析 - 展示PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、涤纶库存等数据变化[40][42][45] 开工情况 - 包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯、化学纤维纺织企业）开工率数据变化[52][54][56] 利润情况 - 展示PTA加工费、MEG各工艺生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据变化[58][61][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期多头了结意愿上升但中长线上行趋势不变，长线看强 [1][3] - 铜在宏观宽松背景下，矿端扰动使资金关注度上升，长线看强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期为上涨，中期为上涨，日内为震荡偏弱，长线看强 [1] - 上周纽约金触及3800美元后高位震荡，沪金主力期价在850 - 860元区间震荡 [3] - 9月议息会议后美元指数反弹给金价压力，短线多头了结意愿上升，沪金持仓量下降 [3] - 中长线上行趋势未改，短线沪金可关注5日和10日均线支撑，纽约金关注3800美元关口压力 [3] 铜 - 短期为上涨，中期为上涨，日内为上涨，长线看强 [1] - 上周铜价高位回落，沪铜主力期价一度触及8.3万关口后回落，波动加剧 [5] - 9月8日Grasberg矿山泥石流事故致其暂停生产，2026年产量预计降35% [5] - 短期伦铜突破年内高位，沪铜逼近年内高位，资金关注度上升，上行动能强 [5] - 产业下游短期对高价铜接受度低，国内节前备库结束对铜价有压制 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构偏弱使价格重心面临下移，但在国内煤炭期货价格大幅上涨和宏观情绪改善提振下，本周一夜盘国内甲醇期货2601合约企稳反弹，预计本周二维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2601短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是煤炭价格反弹使甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 国内外甲醇供应压力大、下游需求处淡季、港口累库增加，供需结构偏弱使价格重心面临下移 [5] - 本周一夜盘国内甲醇期货2601合约在国内煤炭期货价格大幅上涨和宏观情绪改善提振下企稳反弹，期价略微收涨0.80%至2405元/吨，预计本周二维持震荡偏强走势 [5]