报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国就业市场意外降温，外盘金价明显反弹，国际金价先跌后涨整体明显回升 [2] - 本周（8月3日当周）在美国就业市场降温背景下，国际金价料将震荡上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - 黄金现货期货价格走势：上周五沪金主力期货价格收于770.72元/克，较前周五回落6.60元/克；COMEX黄金主力期货价格收于3416.00美元/盎司，较前周五上涨77.50美元/盎司；黄金T+D现货价格收于767.18元/克，较前周五回落6.43元/克；伦敦金现货价格收于3362.64美元/盎司，较前周五上涨26.42美元/盎司 [5] - 黄金基差：上周五国际黄金基差为 - 13.25美元/盎司，较前周五回落27.65美元/盎司；上海黄金基差为 - 0.26元/克，较前周五上涨0.83元/克 [9] - 黄金内外盘价差：上周五黄金内外盘价差为 - 17.48元/克，较前周五大幅回落；上周原油价格涨幅大于黄金，金油比小幅下降，白银价格大幅回落，金银比大幅上升，金铜比显著上升 [12] - 持仓分析：现货持仓方面，上周黄金ETF持仓量小幅减少，国内黄金T+D累计成交量显著回升但全周累计成交量大幅回落；期货持仓方面，截至7月29日黄金CFTC资管机构多头持仓量明显回落，空头增加，多头净持仓量大幅回落；库存方面，上周COMEX黄金期货库存继续增加，上期所黄金库存显著增加 [16] 宏观基本面 重要经济数据 - 美财政部三季度借款预期破万亿，较4月预期上调近82%，因债务上限提高后加速发债 [21] - 美国6月JOLTS职位空缺人数不及预期，新增聘用人数大幅下滑，招聘率放缓，裁员数量变化不大 [22] - 美国重要房价指数连续三个月下跌，5月房价环比下降0.34%，同比涨幅下滑至2.79%，未来房价前景不乐观 [23] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值好于预期，核心PCE物价指数年化季环比初值大幅低于前值但高于预期值 [24] - 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高 [25] - 日本央行维持利率不变，上调今明两年通胀预期 [26] - 美国7月非农新增就业人数远低于预期，失业率回升，劳动参与率略有下降 [27] 美联储政策跟踪 - 7月30日美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%，两名委员主张降息25个基点；7月声明有表述修改 [38] - 鲍威尔给9月降息预期降温，称当前利率水平合适，就业市场未走弱 [39] - 纽约联储主席威廉姆斯和克利夫兰联储主席哈玛克称劳动力市场稳健，威廉姆斯更担忧通胀；亚特兰大联储主席博斯蒂克称不降息决策无误，通胀仍是政策主要考量 [40] 美元指数走势 - 上周鲍威尔发言偏鹰带动美元指数上涨，周五非农数据使市场降息预期提升，美元指数回落，上周五较前一周五小幅回升1.04%至97.67 [41] 美国TIPS收益率走势 - 上周美国10年期TIPS收益率继续波动下行，周五非农数据使市场降息预期再起，收益率大幅下行，上周五较前一周五下行6bp至1.90% [42] 国际重要事件跟踪 - 中东以及俄乌均陷入僵局，以色列与哈马斯或难重启加沙停火谈判，俄乌双方继续在黑海沿岸空袭，俄军袭击基辅 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日央行连续净投放资金面均衡偏松，债市明显回暖，转债市场主要指数集体收跌，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，且对国内外各类债市要闻、资金面情况、债市动态等进行了详细分析 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 中共中央政治局7月30日召开会议决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作要保持政策连续性稳定性等，落实积极财政政策和适度宽松货币政策等 [3] - 7月23日中共中央召开党外人士座谈会，习近平强调做好下半年经济工作要坚持稳中求进等，努力完成全年目标任务 [4] - 7月30日国务院新闻办发布会称中央财政今年初步安排育儿补贴资金预算900亿元左右，中央总体承担约90% [4][5] - 国家发改委7月30日就政府投资基金布局规划和投向相关文件征求意见，要加强指导防止同质化竞争等 [5] - 交易商协会发布通知自2025年8月11日起规范银行间债券市场簿记建档发行及承销工作 [6] 国际要闻 - 美东时间7月30日美联储连续五次会议按兵不动，联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%，鲍威尔给9月降息预期降温 [7] - 7月30日美国公布二季度实际GDP年化季环比初值3%好于预期，PCE物价指数2.5%，通胀反弹使美联储利率政策更谨慎 [8][9] 大宗商品 - 7月30日WTI原油涨1.36%报70.99美元/桶，布伦特原油涨1.47%报73.47美元/桶，COMEX黄金期货跌1.72%报3266.90美元/盎司，NYMEX天然气价格收跌1.89%至3.016美元/盎司 [10] 资金面 公开市场操作 - 7月30日央行开展3090亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1505亿元逆回购到期，单日净投放资金1585亿元 [12] 资金利率 - 7月30日央行连续净投放，资金面均衡偏松，主要回购利率继续下行，如DR001下行4.81bp至1.315%，DR007下行4.67bp至1.518%等 [13][14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月30日债市明显回暖，10年期国债活跃券250011收益率下行2.75bp至1.7200%，10年期国开债活跃券250210收益率下行3.25bp至1.8040% [16] - 债券招标情况：公布了25农炭21（增11）、25农炭09（增12）、25农炭20（增11）的发行规模、中标收益率等信息 [17] 信用债 - 二级市场成交异动：7月30日1只产业债“H0阳城04”成交价格涨超747% [17] - 信用债事件：涉及泛海控股、南通三建等多家公司的资产冻结、失信、取消发行、评级调整等情况 [18] 可转债 - 权益及转债指数：7月30日A股三大股指涨跌不一，上证指数收涨0.17%，深证成指、创业板指分别收跌0.77%、1.62%；转债市场主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.08%、0.01%、0.19% [20] - 转债跟踪：包括恒隆地产上半年业绩、紫光芯盛偿付款项、天23转债提议下修转股价格等多则转债相关公告 [23][24] 海外债市 - 美债市场：7月30日各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行8bp至3.94%，10年期美债收益率上行4bp至4.38%等 [26][27] - 欧债市场：7月30日英国10年期国债收益率下行4bp，德、法、意、西10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、2bp和3bp [29][30] - 中资美元债每日价格变动：截至7月30日收盘，龙湖集团、绿城中国等部分债券有涨幅，中通快递、正荣地产等部分债券有跌幅 [31]

宏观经济与政策 - 7月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.2%[5] - 国务院部署个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，以降低融资成本激发消费潜力[3] - 国家发改委提出加大力度稳投资促消费，强化政府投资项目全周期管理，激发民间投资活力[4] 债券市场动态 - 6月中国债券市场发行各类债券87,939.5亿元，其中国债15,903.9亿元，地方政府债11,753.2亿元[6] - 银行间市场交易商协会规范债券承销费报价，要求不得低于成本价[6] - 7月31日10年期国债收益率下行1.45bp至1.7055%，10年期国开债收益率下行1.00bp至1.7940%[15] 国际金融市场 - 美国6月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，为2月以来最高水平[7] - 日本央行维持利率0.5%不变，上调2025财年核心CPI预期至2.7%[8] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行2bp至2.69%[26] 大宗商品与权益市场 - WTI原油期货7月累计上涨8.47%，布伦特原油涨8.67%[9] - A股三大股指集体下跌，上证指数跌1.18%，深证成指跌1.73%，创业板指跌1.66%[20] - 转债市场跟随权益市场下行，中证转债指数跌0.92%，个券415支下跌[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月1日债市受多因素影响呈现不同表现，资金面充裕回购利率下行，利率债收益率普遍下行，转债市场反弹，海外债市美债收益率大幅下行、欧债收益率走势分化[1][14][16][23][28] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 8月8日起恢复对新发国债、地方债、金融债利息收入征收增值税，自然人购买国债等每月额度不超10万元可享免征优惠至2027年12月31日[3] - 央行提出综合运用货币政策工具，推动科技型中小企业贷款增长，做好金融支持化债等工作；外管局要求推进跨境投融资便利化，优化境内企业境外上市资金管理[4] - 国家发改委表示“两重”建设项目清单8000亿元已下达，第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，10月将下达第四批690亿元，研究稳妥接续“两新”政策[5] - 今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，截至8月1日已发行7960亿元，发行进度达61%[6] - 财政部通报6起地方政府隐性债务问责典型案例，要求遏制隐性债务增量、化解存量[7] - 国家发改委将加快报批设立新型政策性金融工具，业内预计下半年基建投资回升[8] 国际要闻 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，5、6月数据大幅下修25.8万，失业率回升至4.2%，劳动参与率略有下降，时薪同比涨幅3.9%[9] - 美联储两高官称劳动力市场仍稳健，通胀仍是政策制定主要考量[10] - 8月1日国际原油期货价格下跌，天然气价格小幅下跌，黄金期货上涨[11] 资金面 公开市场操作 - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有7893亿元逆回购到期，净回笼资金6633亿元[13] 资金利率 - 8月1日跨月后资金面充裕，主要回购利率下行，DR001下行8.18bp至1.314%，DR007下行13.00bp至1.424%[14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月1日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行1.05bp至1.6950%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.90bp至1.785%[16] - 债券招标情况：25进出清发02（增发1）、25附息国债12（续2）、25超长特别国债03（续发）进行招标，各有中标收益率、全场倍数等数据[18] 信用债 - 二级市场成交异动：8月1日无信用债成交价格偏离幅度超10%[18] - 信用债事件：涉及青岛黄岛发展、浙江省新昌投发等多家企业的债券发行、评级、兑付等情况[20] 可转债 - 权益及转债指数：8月1日A股三大股指集体下跌，成交额1.62万亿元；转债市场主要指数集体收涨，成交额792.25亿元，个券多数上涨[19] - 转债跟踪：涉及锦浪科技、福能股份等多家企业的转债发行、转股价格下修、提前赎回等情况[27] 海外债市 - 美债市场：8月1日各期限美债收益率大幅下行，2/10年期、5/30年期美债收益率利差扩大，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行[23][25][26] - 欧债市场：8月1日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[28] - 中资美元债每日价格变动：截至8月1日收盘，列出单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息[30]

财政收支表现 - 6月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，较5月放缓0.4个百分点[1] - 6月全国一般公共预算支出同比增长0.4%，较5月放缓2.2个百分点[1][9] - 1-6月政府性基金收入累计同比下降2.4%，支出累计同比上涨30.0%[1][10] 收入结构分析 - 6月税收收入同比增长1.0%，非税收入同比下降3.7%，显示收入结构边际改善[4][5] - 增值税收入同比增长5.0%，个人所得税增长6.8%，增速分别较上月放缓1.1和5.5个百分点[6] - 印花税收入同比大幅增长30.7%，受股市成交活跃度上升提振[6] 支出进度与结构 - 1-6月一般公共预算支出完成全年预算的47.6%，低于过去五年同期平均水平48.1%[7][9] - 6月基建类支出同比下降8.8%，民生类支出中社保和就业支出增长8.3%[9] 政府性基金动态 - 6月政府性基金收入同比增长20.8%，土地出让金收入增长21.9%[10] - 6月政府性基金支出同比增长79.2%，主要受专项债发行加快拉动[10] - 上半年新增专项债发行量2.16万亿元，同比增加6672亿元[10] 政策展望 - 政治局会议要求加快政府债券发行使用，提高资金效率[2][12] - 下半年可能上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行或提高专项债额度[2][12]

美联储政策决议与市场预期 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%，连续第五次暂停行动[2] - 两名FOMC委员投票反对并主张降息25个基点[2] - 美联储修改经济表述为"上半年经济活动增长有所放缓"，此前为"稳步扩张"[2] 鲍威尔表态与通胀分析 - 鲍威尔强调当前利率水平合适，拒绝为9月降息提供明确信号[2] - 6月CPI反弹显示通胀压力上升，关税影响下玩具、家具等品类价格上涨[3] - 关税对通胀的推升作用预计集中在三、四季度，有效税率可能维持在15%-16%[6] 经济数据与降息前景 - 美国二季度GDP环比年化增速3%，但私人国内最终销售仅增长1.2%，为2022年底以来最慢[8] - 6月非农就业超预期主要受政府就业提振，私人部门新增就业接近停滞[8] - 基准情形下预计美联储年内将降息1-2次至3.75-4%，时点可能在9月或11月[9] - 11月降息概率较高，因关税通胀冲击传导更慢需等待数据确认[9]

制造业PMI数据 - 2025年7月制造业PMI指数为49.3%，环比下降0.4个百分点，进入收缩区间[1] - 新订单指数环比下降0.8个百分点至49.4%，新出口订单指数环比下降0.6个百分点[2] - 生产指数为50.5%，环比下降0.5个百分点，仍处于扩张区间[2] - 高技术制造业PMI为50.3%，环比下降0.3个百分点，保持扩张[3] - 高耗能行业PMI为48.0%，环比上升0.2个百分点[4] 非制造业PMI数据 - 7月非制造业商务活动指数为50.1%，环比下降0.4个百分点[1] - 建筑业PMI为50.6%，环比下降2.2个百分点[1] - 服务业PMI为50.0%，环比下降0.1个百分点[1] 价格与政策预期 - 7月PPI预计环比转正，同比降幅收窄至-3.0%左右[3] - 大型企业PMI环比下降0.9个百分点但仍处扩张区间，小型企业PMI下降至46.4%[3] - 下半年宏观政策可能包括降息、财政刺激和房地产稳定措施[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月25 - 27日期间国内制造业利润、财政收支、资本市场等有新动态，国际上美国与欧盟达成关税协议等；资金面改善，债市修复，权益市场调整，转债市场上扬[2][4][8] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 证监会会议提出巩固市场回稳向好态势，深化改革激发市场活力等[4] - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元同比降0.3%，支出14.13万亿元同比增3.4%，发行新增地方政府债券2.6万亿元，下达特别国债资金预算6583亿元[4] - 中国资本市场学会成立，吴清当选首届理事会会长[5] - 31个省份上半年GDP出炉，中部地区亮眼，除山西外多省增速跑赢全国线且超年初目标[6] - 6月制造业利润由5月降4.1%转为增1.4%，1 - 6月规模以上工业企业利润总额同比降1.8%[7] 国际要闻 - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资、购买美军事装备和能源产品，美国将确定芯片关税政策[8] - 美国6月耐用品订单环比初值 - 9.3%，创疫情以来最大月度跌幅，剔除波音订单后核心数据表现稳健[9] 大宗商品 - 7月25日，WTI 9月原油期货收跌1.32%，布伦特9月原油期货收跌1.07%，COMEX 8月黄金期货收跌1.12%，NYMEX天然气价格收涨0.65%[9] 资金面 公开市场操作 - 7月25日，央行开展7893亿元7天逆回购操作，操作利率1.40%，当日净投放6018亿元[11] 资金利率 - 7月25日，央行巨量净投放下资金面改善，DR001下行13.41bp至1.517%，DR007上行7.64bp至1.652%，多种资金利率有变动[12][13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月25日，债市修复，10年期国债活跃券250011收益率下行0.75bp至1.7325%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.75bp至1.8275%，多期限国债和国开债收益率有变动[15][16] - 债券招标情况：当日无国债和国开债发行[17] 信用债 - 二级市场成交异动：7月25日，多数产业债成交价格稳定，“H1碧地01”跌超74%[18] - 信用债事件：富力地产新增失信被执行人信息等多家公司有公告，联合资信延迟出具部分银行评级报告，中证鹏元延迟披露潍坊滨海投资发展定期跟踪评级报告[23] 可转债 - 权益及转债指数：7月25日，A股温和调整，上证指数等收跌，申万一级行业大多下降；转债市场主要指数收涨，成交额832.98亿元，多数个券上涨[24] - 转债跟踪：7月25日，联诚转债等公告提前赎回等情况，金能转债提议下修转股价格等[25][27] 海外债市 - 美债市场：7月25日，2年期美债收益率不变，其余各期限普遍下行，2/10年期利差收窄3bp至49bp，5/30年期利差收窄1bp至97bp，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行1bp至2.44%[28][29][30] - 欧债市场：7月25日，英国10年期国债收益率不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行[31] - 中资美元债每日价格变动：截至7月25日收盘，碧桂园等多只债券有价格变动[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月28日，月末央行连续大额净投放，资金面均衡偏松；债市延续暖势；转债市场有所调整，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 当地时间7月28日，中美两国在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，旨在推动中美经贸关系向前发展 [3] - 国家税务总局局长胡静林表示，“十四五”时期全国累计新增减税降费预计达10.5万亿元，办理出口退税预计超9万亿元 [3] - 7月28日全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会强调，下半年要重点抓好落实扩大内需战略等八方面工作 [4] - 7月28日国家育儿补贴制度实施方案公布，2025年1月1日起，3周岁以下婴幼儿每孩每年可领3600元补贴 [4][5] 国际要闻 - 美国财政部预计7-9月净借款规模达1.007万亿美元，较4月预期高出4500多亿美元，10-12月净借贷额为5900亿美元 [6] 大宗商品 - 7月28日，WTI 9月原油期货收涨2.38%，布伦特9月原油期货收涨2.34%，COMEX 8月黄金期货收跌0.77%，NYMEX天然气价格收跌2.04% [7] 资金面 公开市场操作 - 7月28日，央行开展4958亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1707亿元逆回购到期，单日净投放资金3251亿元 [9] 资金利率 - 7月28日，月末央行连续大额净投放，资金面均衡偏松，主要回购利率均下行，如DR001下行5.53bp至1.462%，DR007下行7.17bp至1.581% [10] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月28日债市延续暖势，10年期国债活跃券250011收益率下行1.75bp至1.7150%，10年期国开债活跃券250210收益率下行2.75bp至1.8000% [13] - 债券招标情况：公布了25农发贴现06(增3)等多只债券的期限、发行规模、中标收益率等信息 [14] 信用债 - 二级市场成交异动：7月28日，5只产业债成交价格偏离幅度超10%，如“24远洋控股PPN001(重组)”跌超13%等 [14] - 信用债事件：涉及景峰医药、正邦科技等多家公司的借款到期、预重整、破产清算等情况 [15] 可转债 - 权益及转债指数：7月28日，A股三大股指集体收涨，转债市场主要指数集体收跌，转债市场个券多数下跌 [16] - 转债跟踪：7月28日，泰福转债公告不提前赎回，且未来3个月若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回 [18][20] 海外债市 - 美债市场：7月28日，2年期美债收益率不变，其余各期限美债收益率普遍上行，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至51bp；5/30年期美债收益率扩大3bp至100bp [21][22] - 欧债市场：7月28日，英国10年期国债收益率上行3bp，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [24] - 中资美元债每日价格变动：截至7月28日收盘，公布了携程集团、拼多多等多家中资企业美元债的日变动等情况 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月24日资金面进一步收敛，债市走弱，转债市场跟随权益市场走高，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率多数大幅上行[1] 各部分总结 债市要闻 国内要闻 - 习近平会见欧洲理事会主席科斯塔和欧盟委员会主席冯德莱恩，强调中欧应加强合作开辟下一个50年[3] - 央行、农业农村部联合印发意见，加大乡村振兴重点领域金融资源投入[3] - 《中华人民共和国价格法修正草案》公开征求意见，涉及完善政府定价等三方面内容[4][5] - 2025年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕，支持多领域项目建设[5] - 央行7月25日将开展4000亿元MLF操作，净投放1000亿元[5] 国际要闻 - 欧洲央行维持利率不变，未提供未来政策指引，市场关注未来是否继续降息[6] - 美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但服务业回暖抵消，综合PMI上涨[7] 大宗商品 - 7月24日，WTI 9月原油期货、布伦特9月原油期货收涨，COMEX黄金期货跌，NYMEX天然气价格收涨[8] 资金面 公开市场操作 - 7月24日，央行开展3310亿元7天期逆回购操作，当日有4505亿元逆回购到期，净回笼资金1195亿元[10] 资金利率 - 7月24日，主要回购利率大幅上行，DR001上行28.05bp至1.652%，DR007上行9.33bp至1.576%[11] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月24日债市走弱，10年期国债活跃券250011收益率、10年期国开债活跃券250210收益率上行[14] - 债券招标情况：多只债券进行招标，公布了发行规模、中标收益率等信息[16] 信用债 - 二级市场成交异动：7月24日，“HO中南02”产业债成交价格跌超28%[17] - 信用债事件：郴投集团、先锋新材等多家公司有相关信用事件[19][20] 可转债 - 权益及转债指数：7月24日，A股三大股指涨跌不一，转债市场主要指数集体收涨，个券多数上涨[21] - 转债跟踪：广核转债7月25日上市，中装转2等多只转债有相关公告[22][23][24] 海外债市 - 美债市场：7月24日，各期限美债收益率普遍上行，2/10年期美债收益率利差不变，5/30年期美债收益率收窄，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行[27][28][29] - 欧债市场：7月24日，英国10年期国债收益率下行，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行[30] - 中资美元债每日价格变动：截至7月24日收盘，公布了多只中资美元债日变动等情况[32]