本报讯（记者 郭剑烽）秘鲁的牛油果、蓝莓、葡萄，与中国的汽车、家电、日用品，正通过一条海上 新通道高效往来。"钱凯—上海"海运航线双向贯通一年来，已成为中秘贸易的"加速器"。记者从上海海 关获悉，一年来，航线累计实现进出口货值55.7亿元，货物吞吐量20.5万吨。在航线带动下，今年前11 个月，上海对秘鲁外贸进出口值同比增长40.3%。 "航线开通后，我们的水果出口更便捷，中小企业获得了更多机遇。"秘鲁驻上海商务领事木诺表示。据 了解，以往海运需一个多月，如今缩短至23天左右，不仅降低了企业综合成本，也让生鲜产品更快抵达 市场。 上海海关数据显示，今年前11个月，上海口岸进口秘鲁水果25.8亿元，同比增长117.4%，占全国该类进 口总量的七成以上。海关通过智慧监管系统，实现进境水果冷处理数据自动审核，进一步提升了通关效 率。 ...

公司上市与战略转型 - 传音控股在科创板上市六年后，正式向香港联交所递交H股上市申请 [1] - H股上市旨在多元化融资渠道、优化资本结构，并筹集资金支持向智能生态服务商的战略转型，业务涵盖移动互联网服务、储能和电动出行 [1] - 公司计划将H股上市募资用于AI相关技术，包括加强AI基础能力、开发AI助手和AI智能体、升级传音OS以及加强手机成像能力 [7] 市场地位与财务表现 - 以2024年手机销量计，传音是全球新兴市场第一大手机提供商，市场份额达24.1% [1] - 在非洲市场的份额达到61.5%，在新兴亚太市场和中东市场也均排名第一 [1] - 公司总收入从2022年的人民币465.96亿元增长至2024年的人民币687.15亿元，年内利润从2022年的人民币24.67亿元大幅增加至2024年的人民币55.97亿元 [2] - 2025年上半年，公司收入从2024年同期的人民币346亿元下降至291亿元，毛利率从20.8%下滑至19.0%，主要与智能手机产品发布周期调整、新兴市场竞争加剧有关 [2] 研发投入与产品策略 - 2024年研发开支达到人民币25.17亿元，占总收入的3.7% [2] - 2025年上半年研发开支占总收入的比例进一步提升至4.7%，以保持技术领先性和产品差异化竞争优势 [2] 新兴市场行业前景 - 新兴市场是全球手机市场增长的主要驱动力，预计2024年至2029年手机市场规模将以6.7%的年复合增长率增长，高于同期全球市场预计的4.6%水平 [3] - 预计到2029年新兴市场的智能手机渗透率将进一步增长至85.4% [5] - 全球新兴市场中，移动互联服务、物联网产品、储能产品和轻型电动出行设备的市场规模预计在2024年至2029年间将分别以26.9%、19.4%、16.4%和15.6%的年复合增长率高速增长 [6] 移动互联网服务业务 - 基于自主研发的传音OS，截至2025年6月30日止六个月，平均月活跃用户超过2.7亿 [5] - 应用组合包括应用分发平台Palm Store、音乐平台Boomplay以及内容分发平台Phoenix [5] - 2025年上半年，移动互联服务业务毛利率高达78.0%，但在总收入中的贡献度较低，占比为1.4% [5] 物联网产品及其他业务 - 产品组合包括笔记本电脑、智能穿戴设备和家电等 [5] - TWS耳机在2024年非洲市场按收入计排名第一 [5] 储能与电动出行业务 - 针对非洲电力供应不稳定的痛点，推出了itel Energy和DYQUE Energy双品牌，提供混合逆变器、锂电池模块和光伏模块等储能产品 [6] - 推出了面向个人用户的Revoo和商业用户的TankVolt，包含两轮及三轮电动出行设备 [6]

涉及行业与公司 * 宏观经济与行业：中国经济整体、房地产行业、制造业、基建投资、消费零售、出口贸易、高技术制造业（“新经济”）、汽车、家电、集成电路、工业机器人等[1][2][3][4][5][6][7][9][10][11][25] * 具体公司：万科（提及可能成为首个进行债务展期的政府背景开发商）[23] 核心观点与论据 1. 2025年11月经济数据表现分化 * **消费（社零）增长超预期放缓**：11月社零同比增速降至1.3%，低于市场预期的2.9%[1][9]。主要拖累来自家电（同比降19%）和汽车（同比降8%）销售，主因去年“以旧换新”补贴政策带来的高基数效应[1][9]。补贴范围外的商品销售也大幅走弱，从10月同比增长4.4%放缓至仅增0.6%[9]。 * **固定资产投资持续疲弱**：11月整体固定资产投资同比下降11.1%[1][6][7]。其中，房地产开发投资同比降幅扩大至30.3%[1][6]；基建投资同比大幅下降11.9%[1][7]；制造业投资同比降幅收窄至4.5%[1][7]。房地产销售（同比降17.3%）和新开工（同比降27.6%）虽环比企稳，但仍处历史低位[1][6]。 * **出口增长超预期回升**：11月以美元计出口额同比增长5.9%，高于市场预期的4.0%[1][10]。对欧盟出口同比增长14.3%，但对美国出口同比降幅扩大至29%[10]。汽车和集成电路出口加速增长[10]。 * **工业生产相对稳健**：11月工业增加值同比增速小幅放缓0.1个百分点至4.8%[1][11]。高技术产业增加值同比增速提升至8.4%，其中工业机器人产量同比增长21%[11]。但受房地产拖累，粗钢和水泥产量分别同比下降11%和8%[11]。 * **通胀与信贷**：CPI同比回升至0.7%，主要受食品价格（特别是蔬菜）反弹带动；PPI同比跌幅小幅扩大至2.2%[16]。11月社融增速持平于8.5%，新增人民币贷款同比少增，但政府债券净发行达1.2万亿元[17]。 2. 短期经济展望：疲弱态势或将延续 * 预计12月社零消费增长仍较为低迷，受高基数拖累[2][22]。 * 若无重要政策刺激，房地产活动将持续疲弱，12月前14天30城房地产销售同比下降34%[22]。 * 基建和制造业投资同比降幅可能略有收窄，得益于政策性金融工具和地方政府债券的资金支持[2][22]。 * 受“抢出口”和高基数影响，出口增长可能走弱[2][22]。 * “新经济”有望保持强劲增长[2]。 * 维持2025年第四季度GDP同比增速放缓至4.2%左右、全年增速4.9%的预测[2][22]。 3. 政策环境：温和支持与均衡基调 * **财政政策**：政策性银行已投放5000亿元新型金融工具，地方政府使用债务结存限额额外发行5000亿元债券，以稳定投资[3][23]。 * **货币政策**：预计到2026年底政策利率可能下调20个基点，但近期基调更偏平衡和中性[3][23]。 * **房地产政策**：预计2026年新增按揭贷款利率下调30-40个基点，但房贷贴息政策面临阻力[3][23]。若万科进行债务展期，可能对其他开发商产生重要影响[23]。短期内没有大规模刺激措施，但若市场进一步明显下跌，政策可能加码[3][23]。 * **中央经济工作会议定调**：设定温和支持与更为均衡的政策基调[4][24]。预计2026年GDP增长目标可能设在“4.5%-5%”区间，但“5%左右”仍是市场普遍预期；瑞银认为此目标较进取，自身预测2026年实际GDP增长4.5%[4][24]。财政赤字率或稳定在4%左右，广义财政扩张幅度或较2025年小幅降低；货币政策“适度宽松”，降准降息可期；支持消费（优化补贴政策）为首要任务，同时稳定投资；重申稳定房地产市场，但无大规模刺激；更多关注创新、反内卷、对外开放和社保改善[4][24]。 4. 2026年经济展望 * 预计2026年中国实际GDP增速温和放缓至4.5%[25]。 * 出口增速放缓，净出口对增长的贡献将显著收窄[25]。 * 房地产下行持续但跌幅收窄，消费温和增长但增速小幅放缓，基建和制造业投资从2025年下半年的大幅走弱中温和修复[25]。 * 预计2026年CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收窄[25]。 * 2027年，房地产活动企稳、出口修复和消费者信心持稳有望支撑GDP增速小幅改善至4.6%[25]。 其他重要内容 * **固定资产投资疲软的可能原因**：部分项目延后至2026年新“五年规划”、 “反内卷”带来产能控制压力、部分地方政府资金用于化债及偿还欠款、可能存在统计数据调整以压低基数等[7]。预计2026年这些因素可能部分趋于正常，推动投资增速温和回升[7]。 * **出口结构变化暗示**：科技周期保持强劲，但受关税影响，更多组装环节可能转移至其他经济体，导致中国丧失部分终端产品市场份额[10]。 * **PPI环比持稳原因**：可能与上游行业（尤其采掘）受冬季季节性需求上升、全球有色金属价格上涨及“反内卷”行动推进有关[16]。

文 | 钱钱 编辑 | 阿景 12月18日，海南自贸港全岛封关要正式启动了。 最近总有人说"海南要成下一个香港了"，这话听着带劲，但两地根本不是一回事。 今天就掰开揉碎说说，海南到底想干啥，封关后咱们的生活又会有啥变化。 要搞明白海南和香港的差异，得先看定位。 香港的定位很明确，就是全球公认的国际金融中心，干的就是金融服务、跨国贸易这些活儿。 全球的钱在那儿进进出出，人家是真正的"资金枢纽"，服务的是全球跨境资本流动。 海南不一样，国家给它的定位是"新时代改革开放示范窗口"，主打旅游业、现代服务业、高新技术产 业，还有热带特色农业。 简单说，香港是给全球管钱的，海南是给中国内外双循环搭桥梁的，使命完全不同。 最有意思的是，进口货物在海南加工增值30%以上，再卖到内地还能免关税。 这逻辑很清晰，就是要降低"内外联动"的成本，让企业愿意来这儿搞生产、做买卖。 钱的流动方面，两地的自由程度更是差了十万八千里。 香港是完全没外汇管制的自由港，港币随便换，资金进出不用审批，这是它的核心优势。 海南虽然也说"自由"，但前面加了"有管控的"三个字。 它是通过特殊跨境账户实现资金便利化划转，但有个前提，必须基于真实的贸易需求 ...

企业和普通人身边的改变 2025年12月18日，海南岛发生了一件大事。随着全岛封关正式拉开序幕，许多人第一时间感受到政策带来的实打实变化。 企业只要把国外买来的大豆、牛肉、菜籽进行深加工，加工出更高价值的产品，再卖回内地市场，政策允许这些货物免交高额关税。 企业一年省下来的钱不少，都投入到扩大生产和聘用工人上，工厂的设备没几天就能多添置一条，产业链也丰富了起来。 这种变化不仅让企业尝到甜头，还实实在在影响了老百姓。比如省外买车、旅游购物的朋友都在讨论， 海南的宝马车价格降低了几十万，离岛免税的商品 种类也变多了。 即使没打算买豪车，家电、化妆品等物品便宜了，生活品质也上升了一截。 就连以前想都不敢想的高端药械服务，现在在本地就能体验到；不少人专门奔着新引进的进口医疗设备到海南治病，方便得很。 大家好，我是乔叔，今天咱们聊聊海南封关后的巨大变化，到底家门口的开放新图景是什么样的。 这一制度的本事不止于简单"放开"或"封闭"，核心在于平衡开放和管控—— 既能吸引资源和人才，又不会让全国税收体系被冲击。 海南用这一招带动各类企业集聚发展，产业链一步步变完整，越来越多的企业选择来海南试水。 管得住的开放 或许有人心里 ...

人民日报海外版记者 李婕 新的一年，消费品以旧换新"国补"还会持续吗？ 近日召开的中央经济工作会议在明年经济工作重点任务中明确指出，优化"两新"政策实施。财政部 日前也在相关会议中提出，用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建 设、"两新"工作。这也进一步明确，明年"国补"将继续实施。 稳增长惠民生 "两新"，是指大规模设备更新和消费品以旧换新，其中消费品以旧换新政策与普通消费者关系密 切。 根据国务院2024年印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，消费品以旧换新主 要涉及汽车、家电以及家装厨卫等消费品。当前，我国耐用消费品市场规模居全球首位，已进入存量优 化阶段。通过实施消费品以旧换新政策，有利于激发升级消费需求，释放消费潜力。 2025年，"两新"政策加力扩围实施，支持该项工作的超长期特别国债资金规模增加至5000亿元。其 中，3000亿元用于支持消费品以旧换新，比上年增加1500亿元；2000亿元用于支持设备更新，比上年增 加500亿元。 上述财政部会议明确，支持优化"两新"政策实施，用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款"双贴 息"政策，大力支持实施提振消费专项行 ...

持续支持、优化实施大规模设备更新和消费品以旧换新—— 二〇二六年 "国补"将继续 新的一年，消费品以旧换新"国补"还会持续吗？ 近日召开的中央经济工作会议在明年经济工作重点任务中明确指出，优化"两新"政策实施。财政部日前 也在相关会议中提出，用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建设、"两 新"工作。这也进一步明确，明年"国补"将继续实施。 稳增长惠民生 "两新"，是指大规模设备更新和消费品以旧换新，其中消费品以旧换新政策与普通消费者关系密切。 根据国务院2024年印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，消费品以旧换新主要涉 及汽车、家电以及家装厨卫等消费品。当前，我国耐用消费品市场规模居全球首位，已进入存量优化阶 段。通过实施消费品以旧换新政策，有利于激发升级消费需求，释放消费潜力。 2025年，"两新"政策加力扩围实施，支持该项工作的超长期特别国债资金规模增加至5000亿元。其中， 3000亿元用于支持消费品以旧换新，比上年增加1500亿元；2000亿元用于支持设备更新，比上年增加 500亿元。 "'两新'政策取得显著成效，有效发挥了促消费、扩投资、稳增长、调结构、惠 ...

来源：人民日报海外版 2025年，"两新"政策加力扩围实施，支持该项工作的超长期特别国债资金规模增加至5000亿元。其中， 3000亿元用于支持消费品以旧换新，比上年增加1500亿元；2000亿元用于支持设备更新，比上年增加 500亿元。 "'两新'政策取得显著成效，有效发挥了促消费、扩投资、稳增长、调结构、惠民生等重要作用，着力 推动了高质量发展。"中国国际经济交流中心科研管理和信息服务部副部长、研究员刘向东对本报记者 表示。 比如，大规模设备更新有效拉动了投资增长。国家统计局数据显示，前三季度，设备工器具购置投资同 比增长14%，拉动全部投资增长2个百分点，是拉动投资的重要支点。国家发展改革委数据显示，2025 年超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金已支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，充分体 现了政策的乘数效应。 扩大内需的有力抓手 近日召开的中央经济工作会议在部署明年经济工作时指出，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实 施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化"两新"政策实施。 清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。 "两新"工作被认为是扩大内需 ...

"两新"，是指大规模设备更新和消费品以旧换新，其中消费品以旧换新政策与普通消费者关系密 切。 新的一年，消费品以旧换新"国补"还会持续吗？ 近日召开的中央经济工作会议在明年经济工作重点任务中明确指出，优化"两新"政策实施。财政部 日前也在相关会议中提出，用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建 设、"两新"工作。这也进一步明确，明年"国补"将继续实施。 稳增长惠民生 扩大内需的有力抓手 近日召开的中央经济工作会议在部署明年经济工作时指出，坚持内需主导，建设强大国内市场。深 入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化"两新"政策实 施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。 "两新"工作被认为是扩大内需的有力抓手。 商务部数据显示，今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人 次。其中，汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万 件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫"焕新"超1.2亿件。 真金白银的补贴给消费者带来实实在在的价格优惠，也有力推动消费结 ...

近日，四川省乐山市商务局、乐山市总工会推出汽车、家电"以旧换新"惠职工专场活动，通过"政府补 贴+企业让利"的叠加优惠模式，带动市场消费活力。图为消费者在咨询补贴政策、选购享受补贴的家 电产品。 李华时摄（人民视觉） 新的一年，消费品以旧换新"国补"还会持续吗？ 近日召开的中央经济工作会议在明年经济工作重点任务中明确指出，优化"两新"政策实施。财政部 日前也在相关会议中提出，用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持"两重"建 设、"两新"工作。这也进一步明确，明年"国补"将继续实施。 稳增长惠民生 "两新"，是指大规模设备更新和消费品以旧换新，其中消费品以旧换新政策与普通消费者关系密 切。 根据国务院2024年印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，消费品以旧换新主 要涉及汽车、家电以及家装厨卫等消费品。当前，我国耐用消费品市场规模居全球首位，已进入存量优 化阶段。通过实施消费品以旧换新政策，有利于激发升级消费需求，释放消费潜力。 2025年，"两新"政策加力扩围实施，支持该项工作的超长期特别国债资金规模增加至5000亿元。其 中，3000亿元用于支持消费品以旧换新，比上年增加15 ...