制造业PMI表现 - 9月制造业PMI为49.8%，环比回升0.4个百分点，但仍处于收缩区间[1][3][5] - 生产指数为51.9%，环比上升1.1个百分点，维持扩张区间[3][5] - 新订单指数为49.7%，环比小幅上升0.2个百分点[3][5] - 新出口订单指数为47.8%，环比上升0.6个百分点[3][5] - 主要原材料购进价格指数为53.2%，环比下滑0.1个百分点，仍处较高景气区间[3][8] 非制造业PMI表现 - 9月非制造业PMI（商务活动）指数为50.0%，环比下滑0.3个百分点，持平荣枯线[4][10] - 新订单指数为46.0%，环比下滑0.6个百分点[4][10] - 新出口订单指数为49.8%，环比回升1.0个百分点[4][10] 行业分化与政策影响 - “反内卷”政策对部分制造业价格有支撑，专用设备制造业出厂价格指数环比上升2.2个百分点[2][8] - 金属制品业、汽车制造业景气度环比明显回升[1][16] - 电气机械及通用设备制造业新订单指数环比下滑，显示国内需求仍待修复[2][8] 企业规模与预期 - 大型企业PMI为51.0%，环比上升0.2个百分点，持续扩张[9] - 制造业生产经营活动预期指数为54.1%，环比上升0.4个百分点，预期延续回暖[3][5]

总体进出口表现 - 前三季度以美元计价出口同比增长6.1%，增速较1-8月加快0.2个百分点[1] - 前三季度以美元计价进口同比下滑1.1%，降幅较1-8月收窄1.1个百分点[1] - 9月单月以美元计价出口同比增长8.3%，增速较上月加快3.9个百分点[1] - 9月单月以美元计价进口同比增长7.4%，增速较上月加快6.1个百分点[1] - 前三季度贸易顺差实现8750.8亿美元，9月单月顺差为904.5亿美元[1] 主要贸易伙伴表现 - 9月对东盟出口同比增长15.6%，对出口同比增速贡献2.4个百分点[1] - 9月对欧盟出口同比增长14.2%，对出口同比增速贡献2.0个百分点[1] - 9月对美国出口同比下滑27.0%，拖累出口同比增速4.2个百分点[1] 产品结构分析 - 前三季度集成电路出口金额同比增长23.3%，通用机械设备出口增长18.9%[2] - 前三季度船舶出口金额同比增长21.4%，汽车相关产品出口延续正增长[2] - 前三季度半导体器件进口同比增长3.0%，集成电路进口增长8.8%[2] - 前三季度自动数据处理设备进口同比增长27.2%，铜矿砂等原材料进口维持正增长[2]

CPI表现 - 9月CPI环比增长0.1%，较8月上升0.1个百分点[2] - 9月CPI同比下降0.3%，较8月增速上升0.1个百分点[2] - 核心CPI同比增长1.0%，较8月上升0.1个百分点，连续五个月上行[2][6] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点[2][5] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点[2][5] - 服务价格环比下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点[2][6] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点[2][6] - 贵金属消费品价格同比大幅上涨，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨42.1%和33.6%[6] - 耐用消费品价格同比增速持续上行，家用器具和通信工具价格同比分别上涨5.5%和1.5%[6][7] - 四季度在低基数影响下，CPI同比增速有望保持上行趋势[7] PPI表现 - 9月PPI环比持平，连续两个月持平[2][14] - 9月PPI同比下降2.3%，较8月增速上升0.6个百分点，同比降幅连续两个月收窄[2][14] - 生产资料价格同比下降2.4%，较8月上升0.8个百分点；生活资料价格同比下降1.7%，较8月持平[2][14] - PPIRM同比下降3.1%，较8月上升0.9个百分点[2][14] - 煤炭加工、黑色金属冶炼等6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点[2][15] - 在"反内卷"等政策影响下，PPI同比已经见底，部分行业供求格局有望持续改善[2][18] - PPI同比增速回正或要等到2026年二季度前后[18]

核心观点 - 报告针对2025年10月中美贸易摩擦加剧的背景，通过情景假设分析其对A股市场的潜在影响，核心结论是即使宽基指数呈现震荡，市场内部仍会出现主升结构，最终占优的仍是"产业趋势"方向[1][2][40] - 短期行情判断上，由于当前市场较4月7日时累计涨幅和估值分位更高，叠加了"止盈交易"属性，指数难以简单重复"V型修复"节奏，短期震荡概率较大[33][35] - 中长期展望认为，支撑A股走牛的长期逻辑（如美元走弱、海外降息、宏观流动性充沛、AI科技及自主可控产业趋势景气）并未破坏，当前阶段更类似于牛市中的一次突发事件，不影响整体趋势[40][42][45] 情景假设分析 - **乐观情形（典型"TACO"交易）**：主要宽基指数在下跌后迅速修复跌幅并创新高，其中"含自主可控量"高的科创指数修复最快；行业轮动顺序为内需消费（如农林牧渔、食品饮料）→红利板块（银行涨4.04%、公用事业涨1.77%、煤炭涨2.71%）→科技和高端制造[2][6] - **中性情形（非标准"TACO"交易）**：特征为"退缩但不彻底"，A股短期承压但风险可控，市场重心回归国内基本面；政策将加快"自主可控+内循环"体系建设，投资主线聚焦科技自主、国产替代和新质生产力相关板块（如高端制造、半导体设备）[2][15][18] - **悲观情形（非"TACO"交易）**：全球贸易环境骤然收紧，避险情绪上升，A股市场风格转向"红利+稳定"主导，高股息、低估值、现金流稳定的板块（如传统能源、电力、煤炭）成为防御性配置首选[2][22][25] 调整经验参考 - 参考历史上第三轮（2013-2015年）和第五轮（2019-2021年）牛市，以中信成长风格指数为基准，15%的最大回撤幅度可能是一个值得关注的阈值[26][29] - 止跌信号方面，英伟达至少5%级别回撤后的止跌点对A股科技成长指数（如创业板指）的映射效应增强，可作为调整结束的参考；同时需关注中美贸易谈判进程[32][33] 短期行情判断依据 - 10月13日较4月7日，主要宽基指数年内累计涨幅与估值分位水平明显更高，例如沪深300、万得全A等指数的PE（ttm）均接近6年较高分位，因此本轮调整叠加了"止盈交易"属性[35][36] - 重要时间节点（如10月下旬四中全会、11月APEC会议、11月1日潜在100%关税生效）集中在11月，市场难以迅速计价后期"尾部风险"，指数短期震荡概率大于V型修复[35][38] 中长期结构机会 - 历史经验显示（如2018-2019年贸易摩擦后期及2025年4月7日后），即使过程坎坷，最终占优的仍是产业趋势方向，如半导体、电力设备及新能源、国防军工等板块在贸易摩擦后走出独立行情[40][42][43] - 短期可关注三季报盈利预测上修方向（如新能源动力系统、运输设备、贵金属等板块利润增速达33%-250%）以及"十五五"规划潜在受益行业（如人工智能、高端装备、绿能储能）[45][46]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 十一假期新房及二手房成交量同比均出现下滑 但9月百强房企权益销售额同比增速在低基数影响下转正 [1] - 在传统旺季、政策效果显现及低基数三重影响下 9月楼市成交同环比均有所改善 但十一假期成交走弱 市场持续性有待观察 [5] - 当前房价走低、库存上升、居民信心较弱 难以支撑后续楼市量价 市场对政策出台预期增强 建议关注政策博弈行情机会 [5] - 投资标的关注两条主线：一是流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企 二是得益于化债、政策纾困、销售改善逻辑的困境反转标的 [5] 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 第40-41周40城新房成交面积为311.4万平方米 环比下降25.3% 同比下降17.1% [5] - 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-28.9%、-27.9%、-14.6% 同比增速分别为-19.0%、-11.0%、-27.0% [5] - 第40-41周18城二手房成交面积为154.6万平方米 环比下降52.5% 同比下降24.0% [5] - 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-48.4%、-57.5%、-43.0% 同比增速分别为-19.9%、-25.2%、-32.6% [5] - 截至第41周末 12城新房库存面积为11422万平方米 环比下降0.1% 同比下降12.7% [5] - 12城新房去化周期为21.7个月 环比上升0.6个月 同比上升0.5个月 [5] - 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为21.6、18.6、93.9个月 [5] 百城土地市场跟踪 - 第39-40周百城全类型成交土地规划建筑面积为3413.0万平方米 环比上升18.4% 同比下降8.2% [5] - 成交土地总价为882.8亿元 环比上升49.4% 同比下降8.6% [5] - 成交土地楼面均价为2587元/平 环比上升26.1% 同比下降0.4% [5] - 土地溢价率为2.4% 环比上升1.1个百分点 同比下降0.3个百分点 [5] - 百城成交住宅土地规划建筑面积为1083.8万平方米 环比上升7.0% 同比上升5.1% [5] - 成交住宅土地总价为694.8亿元 环比上升54.0% 同比上升25.0% [5] - 成交住宅土地楼面均价为6411.2元/平方米 环比上升44.0% 同比上升18.8% [5] - 住宅类用地溢价率为7.9% 环比上升3.4个百分点 同比上升4.8个百分点 [5] 行业政策梳理 - 重庆市住建委于10月9日推出支持改善性住房消费系列创新举措 涵盖房票安置、购房支持、住房供应、促销活动及存量用房盘活等多个方面 [1] - 政策重点包括加大房票安置比例 鼓励开发商加大使用房票购房的优惠力度 积极探索房票有限转让、差异化奖励等 [1] - 多地出台政策促进市场平稳健康发展 如长春下调公积金贷款首付比例 武汉、绍兴上调公积金贷款最高额度 合肥建立动态房地产市场热力图机制等 [95][96][97][98][99] 板块表现与融资情况 - 第41周房地产行业绝对收益为-0.8% 较第40周下降3.8个百分点 相对收益为-0.3% 较第40周下降1.3个百分点 [5] - 房地产板块PE为33.26X 较第40周下降0.33X [5] - 第41周房地产行业国内债券总发行量为9.4亿元 环比下降87.2% 同比下降89.0% 净融资额为-57.5亿元 [5] 房企销售表现 - 百强房企9月权益销售额同比增长0.3% 增速转正 1-9月权益销售额为1.82万亿元 同比下降12.8% [5] - TOP20房企中 9月单月销售额同比增速为正的包括中建东孚(+49%)、国贸(+42%)、金茂(+40%)、建发(+39%)等 [5] - 1-9月累计销售额同比增速为正的包括中建东孚(+56%)、国贸(+27%)、金茂(+27%)、建发(+12%)、越秀(+2%) [5] 投资建议 - 建议关注四条主线：基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企 如滨江集团、华润置地等 [5] - 2024年以来在销售和拿地上有显著突破的"小而美"房企 如保利置业集团、城投控股 [5] - 经营或策略上有增量或变化的房企 如新城控股、金地集团、龙湖集团 [5] - 受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司 如贝壳-W、我爱我家 [5]

市场指数与商品表现 - 恒生指数收于25,889点，单日下跌1.5%，年初至今上涨29.1%[2] - 黄金价格达每盎司4,110美元，单日上涨2.3%，年初至今大幅上涨56.6%[3] - 波罗的海干散货指数收于1,923点，年初至今飙升92.9%[3] 中国经济数据 - 中国9月出口同比增长8.3%，较8月的4.4%增速回升，超出市场预期[6] - 中国9月进口同比增长7.4%，较8月的1.3%增速明显改善[8] - 第四季度出口增长预计将因基数走高和上半年订单前置而面临下行压力[7] 公司研究与评级 - 京东第三季度收入预计同比增长15.2%，调整后净利润预计同比下降65%至46亿元人民币[11] - 京东重申买入评级，目标价41.0美元，当前股价接近三年平均市盈率水平[13] - 京东外卖业务的利润拖累预计在第三季度不会进一步恶化[12] 行业专家洞察 - 交换机需求增速预计与AI资本开支同步，未来2-3年聚焦800G/51.2T产品[18] - 在共封装光学时代，产业价值重心将从光模块转向交换芯片和激光器等组件[19] - 光电路交换交换机不会完全替代传统电交换机，而是形成互补架构[19]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 假期出货节奏放缓导致原油运价显著下跌，而集运远洋航线运输需求在长假后企稳，运价出现反弹 [2][3] - 深圳市出台低空经济支持政策细则，明确资助标准，同时国庆中秋假期民航国际航线恢复强劲 [2][3] - 2025年中国快递业务量突破1500亿件的时间点较2024年提前37天，行业规模持续增长，圆通速递与惠州市签署战略合作协议以拓展大湾区供应链枢纽 [2][3] 行业高频动态数据跟踪总结 航运港口 - 原油运输：10月9日中国进口原油综合指数（CTFI）报1407.48点，较9月25日下跌26.2%；中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS69.19，较9月25日下跌30.99% [3][14] - 集装箱运输：10月10日上海出口至欧洲基本港市场运价为1068美元/TEU，较上期上涨10.0%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1468美元/FEU和2452美元/FEU，分别较上期上涨0.5%和2.8% [3][15] - 干散货运输：10月10日波罗的海干散货指数（BDI）报收1936点，周环比上升1.84%，同比上升8.16% [42][44] - 港口吞吐量：2025年1-8月全国港口完成货物吞吐量120.26亿吨，同比增长4.4%；完成集装箱吞吐量23443万标箱，同比增长6.3% [51] 航空物流与出行 - 航空货运价格：截至10月6日，波罗的海空运价格指数报2077.00点，同比下跌4.2%，环比上涨1.9%；上海出境空运价格指数报4621.00点，同比下跌5.3%，环比上涨1.3% [28] - 航空货运量：2025年9月国内执飞货运航班7604架次，同比上升3.05%；国际/港澳台地区执飞货运航班13250架次，同比上升15.86% [33] - 航空出行：2025年10月第一周国际日均执飞航班1940架次，同比上升13.44%；国庆中秋假期全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，同比增长3.2%，国际客运航班日均超过2000班，同比增长11.1% [4][16][18] - 飞机利用率：10月4日至10日国内飞机日利用率平均为8.46小时/天，窄体机和宽体机利用率分别为8.46小时/天和10.01小时/天 [87] 快递物流 - 业务规模：2025年8月快递业务量161.5亿件，同比上升12.29%；业务收入1189.6亿元，同比上升4.24%；2025年1-8月累计业务量1282.0亿件，同比上升17.80% [53] - 重点企业业务量（2025年8月）：顺丰控股完成14.06亿票（同比+34.80%），圆通速递完成25.11亿票（同比+11.06%），申通快递完成21.47亿票（同比+10.90%），韵达股份完成21.45亿票（同比+8.72%） [55] - 单票价格（2025年8月）：顺丰控股13.27元（同比-15.32%），韵达股份1.92元（同比-3.52%），申通快递2.06元（同比+3.00%），圆通速递2.15元（同比-0.92%） [71] - 行业集中度：2025年8月快递服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [79] 公路铁路 - 公路物流：10月6日至10日中国公路物流运价指数为1049.35点，环比回升0.05%；9月29日至10月5日全国高速公路货车通行4413.7万辆，环比下降27.55% [4][109] - 铁路货运：9月29日至10月5日国家铁路运输货物8043.1万吨，环比增长0.95% [113] 交通新业态 - 网约车：2024年10月滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [120] - 制造业供应链：2025年第二季度联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点至25.1% [4][124] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [4] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 [4] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [5] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [5]

市场表现 - 恒生指数收于26,290点，单日下跌1.7%，年初至今上涨31.1%[2] - MSCI中国指数收于88点，单日下跌2.4%，年初至今上涨35.7%[2] - 标普500指数收于6,553点，单日下跌2.7%，年初至今上涨11.4%[2] - 波罗的海干散货指数收于1,923点，年初至今大幅上涨92.9%[3] 宏观经济数据 - 美国9月PPI最终需求同比上涨2.6%，环比下降0.1%[4] - 美国9月零售销售环比增长0.6%，扣除汽车后环比增长0.7%[4] - 美国9月新屋开工年化总数降至130.7万套，环比下降8.5%[4] 中国策略观点 - "十五五"规划重点包括建设全国统一大市场、提升科技创新与高端制造能力以及治理行业内卷[6][9] - 人工智能革命将彻底改变企业运营，助推高端制造业发展，中国政府将着力鼓励企业把握机遇[7][9] - 未来几年外部环境复杂，部分行业仍将承压，"十五五"规划也将着力应对这些挑战[8][9] 公司研究与评级 - 亚朵生活控股首次覆盖给予"买入"评级，目标价46.4美元，预计2024-2027年酒店数量年复合增长率20%，调整后EBITDA年复合增长率35%[10][11][13] - 长城汽车维持"持有"评级，目标价上调至16港元，三季度总销量353,569台，同比增长20.2%，但预计产品结构变化可能导致核心盈利能力环比小幅回落[14][16][17][18] - 专家认为特朗普政府可能对中国商品加征100%关税的影响可控，但地缘政治不确定性可能导致名创优品等美国出口相关企业面临短期股价压力[19][20][21]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 十月份建议关注：三季报行情、低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司 [2][12] - 中长期推荐投资主线包括：原油价格有望延续中高位带动油服行业景气度修复、下游行业快速发展驱动新材料领域公司成长、政策加持需求复苏下关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [12] - 报告推荐关注中国石油、中国海油、安集科技、雅克科技等公司，并将桐昆股份和雅克科技列为10月金股 [12][6] 行业表现与价格动态 - 本周（10月06日至10月12日）基础化工行业指数上涨1.99%，在申万31个一级行业中排名第8；石油石化行业指数上涨2.99%，排名第5 [9] - 跟踪的100个化工品种中，20个品种价格上涨，32个品种价格下跌，48个品种价格稳定；34%的产品月均价环比上涨，49%下跌，17%持平 [9][31] - 周均价涨幅居前的品种包括硫磺、三氯乙烯、液氨等；跌幅居前的品种包括甲醇、苯酚、乙二醇、尿素、维生素E [9][31] - 国际油价下跌，WTI原油期货价格收于58.9美元/桶，周跌幅3.25%；布伦特原油期货价格收于62.73美元/桶，周跌幅2.79% [9][32] - NYMEX天然气期货收于3.11美元/mmbtu，周跌幅6.33% [9][32] 重点子行业与产品分析 - 维生素价格下跌，维生素A国内市场均价为59元/公斤，周跌幅1.67%，年同比下降65.29%；维生素E均价41.5元/公斤，周跌幅5.68%，年同比下降66.26% [33] - 乙烯价格下跌，国内乙烯市场均价为6,530元/吨，周跌幅3.26%，较年初下降16.22% [34] - 子行业表现方面，SW磷肥及磷化工、SW氨纶、SW锦纶本周涨幅居前，分别上涨6.36%、5.81%、4.92% [35] 估值水平 - 截至10月10日，SW基础化工市盈率（TTM）为26.40倍，处于历史78.27%分位数；市净率为2.29倍，处于历史59.14%分位数 [12] - SW石油石化市盈率（TTM）为11.68倍，处于历史25.68%分位数；市净率为1.15倍，处于历史21.58%分位数 [12] 10月金股公司要点 - **桐昆股份**：2025年上半年实现营业总收入441.58亿元，同比降低8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增长2.93% [13]；上半年涤纶长丝销量595.26万吨，同比提升1.34% [14]；公司成功取得吐鲁番地区储量5亿吨的优质煤矿资源，实现油头、气头、煤头全品类覆盖 [16] - **雅克科技**：2025年上半年实现营收42.93亿元，同比增长31.82%；归母净利润5.23亿元，同比增长0.63% [19]；电子材料板块实现营收25.73亿元，同比增长15.37% [21]；LNG保温绝热板材实现营收11.65亿元，同比增长62.34% [23]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，原评级亦为“买入” [2] - 公司所属的基础化工板块评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 公司2025年上半年归母净利润同比大幅增长，植保业务毛利率显著提升 [2][5] - 看好公司所处植保行业景气度回暖，各业务产品布局有序推进，是维持“买入”评级的主要依据 [2][5][7] 财务表现摘要 - 2025年上半年公司实现营收31.50亿元，同比增长5.76% [5] - 2025年上半年实现归母净利润2.24亿元，同比大幅增长1,481.94% [5] - 2025年第二季度实现营收16.40亿元，同比增长8.43%，环比增长8.61%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长1,419.69%，环比增长250.44% [5] - 2025年上半年毛利率为26.72%，同比提升3.56个百分点；净利率为8.36%，同比提升6.91个百分点 [10] - 2025年第二季度毛利率为27.25%，同比提升6.07个百分点，环比提升1.10个百分点；净利率为11.80%，同比提升10.55个百分点，环比提升7.18个百分点 [10] 分业务表现 - **植保业务**：2025年上半年实现营收17.02亿元，同比下降9.13%；毛利率为24.99%，同比大幅提升9.48个百分点 [10] - **医药业务**：2025年上半年实现营收10.18亿元，同比增长42.80%；毛利率为42.75%，同比微降0.08个百分点 [10] - **精细与功能化学品业务**：2025年上半年实现营收2.65亿元，同比增长109.18%；毛利率为-19.05%，同比下降45.07个百分点 [10] 业务进展与战略 - **植保业务**：自2024年末起行业需求呈现逐步恢复态势 [10]；公司凭借两大海外基地为核心客户提供一站式供应链方案 [10]；积极推进与全球主要公司在前端新产品的合作，并已完成生物技术、生物农药团队及生物发酵研发平台的搭建 [10] - **医药业务**：2025年上半年顺利完成多个关键验证项目 [10]；国际市场拓展取得突破，与两家全球医药头部企业深化研发合作 [10]；国内业务与多家创新药公司展开合作，完成多个临床前及临床项目交付 [10]；在连续反应技术、酶催化技术等多领域实现阶段性突破 [10] - **新能源产品**：2025年上半年已商业化新能源产品4个，推进中试阶段产品4个、小试阶段产品25个 [10]；公司将继续发挥光气化、氟化等合成技术优势，向电池化学品等细分领域延伸 [10] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、4.21亿元、5.30亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.35元、0.46元、0.58元 [7] - 对应2025-2027年市盈率分别为32.6倍、24.6倍、19.6倍 [7] - 预计2025年营收为68.45亿元，同比增长20.6% [9]