编辑 王进雨 新京报贝壳财经讯 12月21日，观想科技公告称，公司正在筹划发行股份购买锦州辽晶电子科技股份有 限公司公司（简称"辽晶电子"）不低于60%的股权并募集配套资金事项，辽晶电子经营范围包括集成电 路、电力、电子元器件的设计、生产、销售等。因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免 对公司证券交易造成重大影响，公司股票自2025年12月22日起开始停牌。预计在不超过10个交易日的时 间内披露本次交易方案。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于 2026年1月7日开市起复牌并终止筹划相关事项。 ...

核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体市场或具体行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 报告为A股估值及行业中观景气的周度跟踪 核心在于呈现截至2025年12月19日的主要指数估值分位以及各产业链近期的价格、产销等高频数据变化 为投资者提供及时的行业比较参考 [1][2] A股本周估值（截至2025年12月19日） - **指数及板块估值比较**：中证全指（剔除ST）PE为21.1倍 处于历史77%分位 PB为1.8倍 处于历史39%分位 [2] - **指数及板块估值比较**：上证50 PE为11.7倍（历史61%分位） 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位） 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位） 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位） [2] - **指数及板块估值比较**：国证2000 PE为55.2倍 处于历史70%分位 创业板指PE为39.9倍 处于历史32%分位 科创50 PE为155.4倍 处于历史96%分位 [2] - **指数及板块估值比较**：创业板指/沪深300 PE为2.9倍 处于历史20%分位 显示成长相对价值的估值溢价处于历史较低水平 [2] - **行业估值比较**：PE估值在历史85%分位以上的行业包括房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发） [2] - **行业估值比较**：PB估值在历史85%分位以上的行业包括电子（半导体）、通信 [2] - **行业估值比较**：PE与PB均在历史15%分位以下的行业为医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源-光伏**：本周光伏产业链价格总体平稳 电池片现货价反弹8.1% 主要受银价攀升导致的成本上涨驱动 多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **新能源-电池**：锂盐价格出现分化 碳酸锂现货价上涨7.4% 氢氧化锂现货价上涨5.1% 六氟磷酸锂现货价下跌2.0% 宜春市拟注销27宗过期采矿许可证引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产链-钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2% 期货价上涨1.9% 成本端铁矿石价格上涨1.6% 2025年12月上旬全国日产粗钢量环比上升5.6% [4] - **地产链-房地产**：2025年1-11月全国商品房销售面积同比下降7.8% 降幅较前10个月扩大1.0个百分点 房地产开发投资完成额同比下降15.9% 降幅扩大1.2个百分点 [4] - **消费-猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9% 猪肉批发均价上涨0.2% [4] - **消费-白酒**：2025年12月中旬白酒批发价格指数环比下跌0.28% 但本周飞天茅台原装批发参考价回升4.0%至1555元 重回指导价上方 [4] - **消费-零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0% 增速较前10个月回落0.3个百分点 耐用消费品走弱 服务零售相对走强 [4] - **中游制造-投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9% 狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% 增速较前10个月分别下降0.8和1.0个百分点 [4] - **中游制造-重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4% 增速保持高位 其中新能源重卡销量达2.4万辆 同比大增176% 渗透率接近30% [4] - **科技TMT-电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6% 光电子器件产量同比增长9.7% [4] - **周期-有色金属**：贵金属方面 COMEX金价上涨0.9% COMEX银价大涨8.6% 国际银价近一个月涨超30% 工业金属方面 LME铜和LME铝均上涨2.8% [4] - **周期-原油**：本周布伦特原油期货收盘价下跌1.1% 收报60.55美元/桶 EIA月报显示过去2个月原油市场日均供应过剩超400万桶/日 [4] - **周期-煤炭**：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6% 收报703元/吨 焦煤价格上涨0.5% 收报1520元/吨 [4] - **周期-交运**：本周波罗的海干散货运费指数BDI下跌8.3% 报收2023点 中国出口集装箱运价指数上涨0.6% 报收1124.73点 [4]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 【导读】观想科技拟收购辽晶电子超60％股权，股票明起停牌 中国基金报记者 忆山 12月21日，观想科技发布公告称，公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项。因有关事项尚存不确定性，经公司申请，公司股票自12月22日开 市起停牌。 公告显示，观想科技拟以发行股份方式购买锦州辽晶电子科技股份有限公司（以下简称辽晶电子）不低于60%的股权，同时募集配套资金。 辽晶电子成立于2007年1月，注册资本达5700万元，经营范围包括：集成电路、电力、电子元器件的设计、生产、销售；微电子产品的塑料封装、机械零 部件设计、制造、销售；计算机技术咨询服务、技术转让及外辅设备销售；微电子产品的研发和技术服务、信息技术服务。 观想科技表示，本次交易事项尚处于筹划阶段，公司目前正在与标的公司各股东接洽，初步确定的交易对方为合计持有辽晶电子67.69%股权的股东。 目前，公司与本次交易的主要交易对方已签署了《股权收购框架协议》，初步达成购买资产的意向。最终股份转让数量、比例、交易价格、支付方式、业 绩补偿安排、股份锁定安排、违约条款等，由交易各方另行签署正式股份收购协议确定。 观想 ...

【 导读 】观想科技拟收购辽晶电子超60％股权，股票明起停牌 中国基金报记者 忆山 12月21日， 观想科技 发布公告称，公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项。因有关事项尚存不确定性，经公司申请，公司 股票自12月22日开市起停牌。 公告显示，观想科技拟以发行股份方式购买锦州辽晶电子科技股份有限公司（以下简称辽晶电子）不低于60%的股权，同时募集配套资 金。 辽晶电子成立于2007年1月，注册资本达5700万元，经营范围包括：集成电路、电力、电子元器件的设计、生产、销售；微电子产品的塑 料封装、机械零部件设计、制造、销售；计算机技术咨询服务、技术转让及外辅设备销售；微电子产品的研发和技术服务、信息技术服 务。 观想科技表示，本次交易事项尚处于筹划阶段，公司目前正在与标的公司各股东接洽，初步确定的交易对方为合计持有辽晶电子67.69%股 权的股东。 目前，公司与本次交易的主要交易对方已签署了《股权收购框架协议》，初步达成购买资产的意向。最终股份转让数量、比例、交易价 格、支付方式、业绩补偿安排、股份锁定安排、违约条款等，由交易各方另行签署正式股份收购协议确定。 观想科技表示，公司将在不超过10个交易日 ...

公开资料显示，辽晶电子成立于2007年1月23日，注册资本5700万元，法定代表人为苏舟，注册地位于辽宁省锦州市。公司主营业务涵盖集成电路、电力 电子元器件的设计、生产与销售，微电子产品的塑料封装及研发技术服务等。辽晶电子科技有限公司的前身为辽宁晶体管厂。 12月21日，四川观想科技（301213）股份有限公司(301213.SZ)公告，公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，股票自2025年12月22日开市 起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 根据公告，本次交易标的为锦州辽晶电子科技股份有限公司(简称"辽晶电子")，观想科技拟通过发行股份方式收购辽晶电子不低于60%的股权，同时募集 配套资金。目前公司已签署《股权收购框架协议》，与持有辽晶电子67.69%股权的股东达成初步收购意向。 商报君精选留言后,随机抽取当天任一头条的留言 → 点赞最高者 获得福利 + 颜色随机发放哦~ 留言点赞统计截至留言次日上午10:00 届时商报君将私信收集领奖地址。 数量有限, 抓紧时间! ↓↓↓ 观想科技表示，本次交易尚处于筹划阶段，最终交易对方、交易价格、股份转让数量等核心条款尚未确定，需待交易各方签署正式股份 ...

36氪获悉，观想科技公告，公司正在筹划发行股份购买锦州辽晶电子科技股份有限公司公司（简称"辽 晶电子"）不低于60%的股权并募集配套资金事项，辽晶电子经营范围包括集成电路、电力、电子元器 件的设计、生产、销售等。因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成 重大影响，公司股票自2025年12月22日起开始停牌。预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方 案。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于2026年1月7日开市起 复牌并终止筹划相关事项。 ...

据了解，辽晶电子成立于2007年1月，公司经营范围包括集成电路、电力、电子元器件的设计、生产、 销售；微电子产品的塑料封装、机械零部件设计、制造、销售，等等。 观想科技表示，公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，即在2026年1月7日前披露相 关信息。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于2026年1月7日开 市起复牌并终止筹划相关事项。 北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）12月21日，观想科技（301213）披露公告称，公司拟以发行股份方 式购买锦州辽晶电子科技股份有限公司（以下简称"辽晶电子"）不低于60%的股权，同时募集配套资 金。公司股票自12月22日起开始停牌。 ...

在全球贸易史上，从未有哪个国家能在持续7年的经贸战中，实现贸易顺差的爆发式增长，中国做到了。 这场始于美国的贸易围堵，堪称史上规模最大的"经济围剿"：美国对数千亿美元中国商品加征历史最高关税，欧洲紧随其后设立电车壁垒、碳关税壁垒，日 本则试图在关键零部件领域搞断供。 按照传统逻辑，被如此密集围堵的国家，出口理应萎缩、顺差必然下滑，但中国却走出了完全相反的轨迹。 数据最能说明问题：2025年前11个月，中国对欧盟贸易顺差3100亿美元，对美国2500亿美元，对英国543亿美元，对日本300亿美元。 今天来给大家聊一下中国是如何实现1万亿的贸易顺差的？西方发起经贸战的第7年，一个让全世界瞠目结舌的结果出现了。 中国海关总署数据显示，2025年前11个月，中国贸易顺差突破1.08万亿美元，创下人类历史之最，平均每天净赚30亿美元。 这相当于全球第二到第八大出口国的顺差总和，比美、日、德三国历史最高顺差之和还多出1/3。 一边是美国加征关税、欧洲设壁垒、日本搞断供的层层围堵，一边是中国顺差逆势暴涨的"反杀"剧情，这背后到底藏着什么秘密？为何西方的封锁越是猛 烈，中国赚的钱反而越多？ 即便是发起围堵的西方阵营，也成了中 ...

涉及行业与公司 * 宏观经济与行业：中国经济整体、房地产行业、制造业、基建投资、消费零售、出口贸易、高技术制造业（“新经济”）、汽车、家电、集成电路、工业机器人等[1][2][3][4][5][6][7][9][10][11][25] * 具体公司：万科（提及可能成为首个进行债务展期的政府背景开发商）[23] 核心观点与论据 1. 2025年11月经济数据表现分化 * **消费（社零）增长超预期放缓**：11月社零同比增速降至1.3%，低于市场预期的2.9%[1][9]。主要拖累来自家电（同比降19%）和汽车（同比降8%）销售，主因去年“以旧换新”补贴政策带来的高基数效应[1][9]。补贴范围外的商品销售也大幅走弱，从10月同比增长4.4%放缓至仅增0.6%[9]。 * **固定资产投资持续疲弱**：11月整体固定资产投资同比下降11.1%[1][6][7]。其中，房地产开发投资同比降幅扩大至30.3%[1][6]；基建投资同比大幅下降11.9%[1][7]；制造业投资同比降幅收窄至4.5%[1][7]。房地产销售（同比降17.3%）和新开工（同比降27.6%）虽环比企稳，但仍处历史低位[1][6]。 * **出口增长超预期回升**：11月以美元计出口额同比增长5.9%，高于市场预期的4.0%[1][10]。对欧盟出口同比增长14.3%，但对美国出口同比降幅扩大至29%[10]。汽车和集成电路出口加速增长[10]。 * **工业生产相对稳健**：11月工业增加值同比增速小幅放缓0.1个百分点至4.8%[1][11]。高技术产业增加值同比增速提升至8.4%，其中工业机器人产量同比增长21%[11]。但受房地产拖累，粗钢和水泥产量分别同比下降11%和8%[11]。 * **通胀与信贷**：CPI同比回升至0.7%，主要受食品价格（特别是蔬菜）反弹带动；PPI同比跌幅小幅扩大至2.2%[16]。11月社融增速持平于8.5%，新增人民币贷款同比少增，但政府债券净发行达1.2万亿元[17]。 2. 短期经济展望：疲弱态势或将延续 * 预计12月社零消费增长仍较为低迷，受高基数拖累[2][22]。 * 若无重要政策刺激，房地产活动将持续疲弱，12月前14天30城房地产销售同比下降34%[22]。 * 基建和制造业投资同比降幅可能略有收窄，得益于政策性金融工具和地方政府债券的资金支持[2][22]。 * 受“抢出口”和高基数影响，出口增长可能走弱[2][22]。 * “新经济”有望保持强劲增长[2]。 * 维持2025年第四季度GDP同比增速放缓至4.2%左右、全年增速4.9%的预测[2][22]。 3. 政策环境：温和支持与均衡基调 * **财政政策**：政策性银行已投放5000亿元新型金融工具，地方政府使用债务结存限额额外发行5000亿元债券，以稳定投资[3][23]。 * **货币政策**：预计到2026年底政策利率可能下调20个基点，但近期基调更偏平衡和中性[3][23]。 * **房地产政策**：预计2026年新增按揭贷款利率下调30-40个基点，但房贷贴息政策面临阻力[3][23]。若万科进行债务展期，可能对其他开发商产生重要影响[23]。短期内没有大规模刺激措施，但若市场进一步明显下跌，政策可能加码[3][23]。 * **中央经济工作会议定调**：设定温和支持与更为均衡的政策基调[4][24]。预计2026年GDP增长目标可能设在“4.5%-5%”区间，但“5%左右”仍是市场普遍预期；瑞银认为此目标较进取，自身预测2026年实际GDP增长4.5%[4][24]。财政赤字率或稳定在4%左右，广义财政扩张幅度或较2025年小幅降低；货币政策“适度宽松”，降准降息可期；支持消费（优化补贴政策）为首要任务，同时稳定投资；重申稳定房地产市场，但无大规模刺激；更多关注创新、反内卷、对外开放和社保改善[4][24]。 4. 2026年经济展望 * 预计2026年中国实际GDP增速温和放缓至4.5%[25]。 * 出口增速放缓，净出口对增长的贡献将显著收窄[25]。 * 房地产下行持续但跌幅收窄，消费温和增长但增速小幅放缓，基建和制造业投资从2025年下半年的大幅走弱中温和修复[25]。 * 预计2026年CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收窄[25]。 * 2027年，房地产活动企稳、出口修复和消费者信心持稳有望支撑GDP增速小幅改善至4.6%[25]。 其他重要内容 * **固定资产投资疲软的可能原因**：部分项目延后至2026年新“五年规划”、 “反内卷”带来产能控制压力、部分地方政府资金用于化债及偿还欠款、可能存在统计数据调整以压低基数等[7]。预计2026年这些因素可能部分趋于正常，推动投资增速温和回升[7]。 * **出口结构变化暗示**：科技周期保持强劲，但受关税影响，更多组装环节可能转移至其他经济体，导致中国丧失部分终端产品市场份额[10]。 * **PPI环比持稳原因**：可能与上游行业（尤其采掘）受冬季季节性需求上升、全球有色金属价格上涨及“反内卷”行动推进有关[16]。