报告核心观点 - 7月21日市场整体上涨，建筑材料等行业表现好，银行等行业表现差，全A总成交额可观且南下资金净流入；雅鲁藏布江下游水电工程开工有望拉动工程机械需求，带来投资机会但也存在一定风险 [3][4][5] 市场总览 大势 - 7月21日上证指数上涨0.72%，沪深300上涨0.67%，科创50上涨0.04%，中证1000上涨0.92%，创业板指上涨0.87%，恒生指数上涨0.68% [3][4] 行业 - 7月21日表现最好的行业分别是建筑材料（+6.06%）、建筑装饰（+3.79%）、钢铁（+3.44%）、有色金属（+2.41%）、基础化工（+2.21%），表现最差的行业分别是银行（-0.77%）、综合（-0.34%）、计算机（-0.31%）、家用电器（-0.03%）、食品饮料（+0.07%） [3][4] 资金 - 7月21日全A总成交额为17271亿元，南下资金净流入70.51亿港元 [3][4] 重要点评 主要事件 - 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝举行 [5] 简要点评 - 雅江水电工程开工在即，该工程发电量大、投资高，有望对工程机械需求产生拉动 [5] 投资机会与风险 - 投资机会：雅江水电工程开工在即，工程机械需求有望获大幅拉动 [5] - 催化剂：地产、基建需求恢复超预期；海外市占率提升超预期；工程进度超预期等 [5] - 投资风险：基建、地产投资不及预期；海外贸易摩擦风险 [5]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[7] 报告的核心观点 - 报告公司为成本优势显著领先的全球一次性手套龙头，受益丁腈手套报价触底回升和海外产能后续投产释放，业绩增长有望超预期[1] - 预计公司25 - 27年实现营收102.58亿元、122.22亿元、140.96亿元，同比+8%、+19%、+15%，实现归母净利润13.32亿元、19.24亿元、24.01亿元，同比-9%、+44%、+25%，当前市值对应25 - 27年PE为15X、10X、8X，给予“买入”评级[12] 根据相关目录分别进行总结 超预期点 - 原材料成本大幅回落和手套报价温和复苏，预计25年盈利好于市场预期，受阶段性供给格局优化，丁腈手套报价下半年有望温和修复，Q2为全年业绩低点，Q3兑现拐点；25Q2主要原材料丁腈胶乳价格较25Q1高点回落超15%，成本下滑幅度超过丁腈手套价格下滑幅度，预计Q2公司盈利表现或仍好于市场预期[2][3] - 海外产能受制于成本劣势和开工不足已开始减产，行业供给优化节奏超预期，关税等短期催化告一段落，后续竞争重回企业间成本比拼，竞争格局仍将优化；英科海外产能投产后与其他东南亚竞对的竞争核心重回成本比拼，公司在盈利能力方面显著领先；马来西亚贺特佳已公告减产120亿只手套产能，东南亚产能产能利用率低，仍有较大减产空间[4][5] - 公司海外产能或于25Q4投产且成本优势有望延续，明年业绩弹性或超预期，公司海外产能在成本端仍将保持领先优势，价格参考马来西亚产能完全成本报价，仍有可观盈利弹性；预计25Q4公司越南+印尼丁腈手套产能有望释放，其使用清洁燃煤，新产能设备先进、自动化更高；伴随明年海外产能充分释放，预计盈利弹性可观[6][7][11] 基本数据 - 收盘价￥30.34，总市值19,473.21百万元，总股本641.83百万股[7] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,523|10,258|12,222|14,096| |(+/-) (%)|37.65%|7.72%|19.15%|15.33%| |归母净利润（百万元）|1,465|1,332|1,924|2,401| |(+/-) (%)|282.63%|-9.11%|44.45%|24.79%| |每股收益(元)|2.28|2.08|3.00|3.74| |P/E|13.29|14.62|10.12|8.11|[13] 手套业务对比 | | 英科医疗 | 蓝帆医疗 | 中红医疗 | 贺特佳 | 顶级手套 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 手套业务收入 （亿元人民币） | 86.00 | 48.19 | 21.45 | 27.55 | 41.49 | | 手套 （防护） 业务毛利率 | 24.24% | 5.27% | 10.71% | 8.47% | 10.55% | | 公司净利率 | 15.39% | -7.13% | -3.55% | 1.08% | -0.85% | | 总产能 （亿只） | 870 | 480 | 260 | 320 | 950 | | 其中： 丁腈 | 560 | 230 | 170 | - | - | | 其中： PVC | 310 | 250 | 90 | - | - | | 产能利用率 | 96% | 101% | 63% | 70% | 63% |[20]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [8] 报告的核心观点 - 25Q2银行股机构持仓水平提升，主要依靠被动拉动，主动公募持仓增幅有限，筹码结构健康，低估值或基本面优异的股份行、城商行受青睐 [1] - 继续看好银行板块，低利率大趋势下资产荒银行牛，建议用牛市思维看待和参与本轮银行股行情，当下是长周期的开始，2024年重点推荐国有行，2025年A股重点推荐经济发达地区的改善型银行，港股关注价值型央企背景银行 [5] 各部分总结 整体水平 - 25Q2末银行股公募持仓水平上升，偏股型公募+北上合计持有银行股数较25Q1末提升8.5%，占自由流通股的占比较25Q1末提升0.7pc，主要增持力量来自被动资金，主动型公募+北上持仓增幅有限，筹码结构健康 [1] - 25Q2末，主动型公募、指数型公募、北上资金持股数环比+6.3%、+39.0%、+2.3%，占自由流通股比例环比分别+0.1pc、+0.6pc、基本持平 [1] - 子行业中，中小银行持仓增加，25Q2末国有行、股份行、城商行、农商行的机构持股数占自由流通股比例，分别较25Q1末+0.1、+1.2、+1.0、+0.6pc [1] 个股情况 - 低估值股份行、基本面优质城农商行资金增持力度加大，机构持仓增幅最大的银行为民生、中信、平安、重庆、渝农，25Q2末持股数占自由流通股比例，分别较25Q1末提升3.2、2.9、2.7、2.6、2.6pc [2] 北上资金 - 25Q2北上资金整体持仓保持平稳，25Q2末北上资金持股数环比上升2.3%，持股占自由流通股比例环比持平 [3] - 子行业来看，农商行的北上资金流出幅度较大，国有行、股份行、城商行、农商行北上资金持股数占自由流通股比例，环比分别+0.1、持平、+0.2、-0.3pc [3] - 个股来看，北上资金偏好高股息银行，25Q2末平安、成都、中行、光大、建行，北上资金持股数占自由流通股比例，环比分别上升2.1、2.0、1.4、1.1、1.1pc [3] 被动公募 - 受红利ETF、沪深300ETF等指数扩容、权重调整影响，25Q2指数型基金继续加仓银行股，25Q2末持股数环比提升39.0%，持股占自由流通股比例环比提升0.6pc [4] - 个股来看，相关指数权重股如中信、常熟、苏州等，指数产品的增持幅度较大 [4] 主动公募 - 25Q2主动型公募银行重仓持股数环比提升6.3%，持股占自由流通股比例环比提升0.1pc，主动型公募的银行重仓市值占比环比回升，25Q2末，主动型公募基金重仓银行股比例3.6%，环比提升0.6pc，主动公募的持仓增幅整体低于预期 [5] - 个股来看，低估值或基本面优异的股份行、城商行，主动型公募重仓比例上升幅度较大，25Q2末，杭州、江苏、民生、招行、中信的公募基金重仓比例环比分别上行0.15、0.11、0.08、0.07、0.05pc [5] 银行观点及推荐组合 - 继续看好银行板块，建议用牛市思维看待和参与本轮银行股行情，当下是长周期的开始 [5] - A股推荐组合为浦发银行、上海银行、南京银行、江苏银行、兴业银行 [5] - 港股建议关注价值型央企背景银行，关注港股国有行、中信银行、光大银行 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 实业、资本双轮驱动，具身智能产业化进程加速，监管层鼓励并购重组 [3] - 2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱的产业扩张期，预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约203万台，空间约3185亿人民币 [3] - 人形机器人量产时代来临，百万台缔造千亿市场空间，下游应用需求持续打开，供应链格局趋于完善 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月25日，智元机器人和宇树科技在中移（杭州）信息技术有限公司2025 - 2027年人形双足机器人代工服务采购项目中中标，项目总预算约1.24亿元（含税），智元中标7800万元（含税）的全尺寸人形双足机器人采购包，宇树中标4605万元（含税）的小尺寸人形双足机器人等采购包 [3] - 7月8日，上纬新材表示上海智元恒岳拟至少收购其63.6%的股份 [3] - 7月8日，云深处宣布完成近5亿元人民币新一轮融资 [3] 全产业链市场空间 - 从单机价值量占比看，行星滚柱丝杠等核心零部件价值量占比超10%，原有市场空间较小的核心零部件预计将因市场放量有较大弹性 [3] - 从竞争格局看，行星滚柱丝杠等是当前国产化提升空间较大、技术壁垒较高的核心环节 [3] - 从核心能力看，丝杠、减速器、灵巧手、传感器各有其核心壁垒和优化方向 [3] 投资建议 - 聚焦确定性龙头、低估值标的，在三大必要条件下寻找势差，买小、买新、买低、买龙头 [3] - 重点推荐上海沿浦、杭叉集团等标的，涵盖整机/集成、灵巧手/电机等多个领域 [3] - 重点关注均普智能、江苏雷利等公司 [3]

保险资金助力绿色金融必要性 - 截至2024年末，保险业资金运用余额突破33万亿元，是经济绿色低碳转型重要资金来源[15] - 最新政策要求保险机构未来4 - 5年增强绿色金融专业服务能力，提升碳核算等水平，提升绿色金融业务比重[18] 国内保险资金ESG及绿色投资特点 - 具有长期性、战略性和市场塑造性，长期性由业务属性决定，战略性由现实要求决定[21] - 亚太地区95%险企将ESG因素纳入投资考量，2018年仅为56%；美洲市场降至59%，较2022年下降约26%[35] 国内保险资金业界实践 - 截至2024年底，中国人保绿色投资规模约1004亿元，较2023年底增长25亿元；中国太保约2600亿元，增长600亿元[44] - 中国人保绿色投资中股票投资规模较2023年底增长179%，另类投资规模约200亿元[46] 海外大型险资脱碳目标 - 部分海外头部保险机构将《巴黎协定》温控目标转化为脱碳行动纲领，NZAOA提供脱碳实践指引[57] - Allianz等险企制定了2030年减排强度或总量目标，如Allianz 2030年减排强度目标50%[61] 海外大型险资脱碳战略 - 投资业务从资产配置、不动产投资、被投企业脱碳、组合结构调整等方面推进脱碳[63] - 保险业务建立参与客户转型体系、组合优化构建主动调控机制、监测客户自身脱碳[67] 安盛脱碳案例 - 2030年投资端一般账户碳强度较2019年降低50%，保险端大型企业客户绝对减排30%等[77] - 2024年煤炭资产敞口降至总规模的0.3%，较基准年下降74%[83] 风险提示 - 存在经济修复不及预期、ESG相关政策推行不及预期、市场情绪与偏好波动风险[4]

工程概况 - 2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，采取截弯取直、隧洞引水方式，电力外送为主兼顾本地需求[1][10] - 新组建中国雅江集团作为业主，由国资委代表国务院履行出资人职责[1][10] 工程优势与影响 - 工程所处河段是“水能宝库”，预计装机约6000万千瓦，建成后成世界最大水电站和清洁能源基地，每年提供近3000亿度电，占2024年全国发电总量3%、水力发电总量24%[12][15] - 工程带动西藏经济和工业化建设，2024年西藏GDP同比增6.3％、投资完成额增速同比增19.6％、工业增加值同比增18.3%，2025年目标GDP增7%以上、力争8%，投资增15%以上、力争20%，规上工业增加值增16%[17] - 工程建设高峰期带动相关企业发展和服务业繁荣，建成后稳定电力供应推动西藏工业发展，带动多产业升级[23][24] 经济拉动 - 预计建设周期超10年，按每年平均投资1200亿元、1.2倍财政乘数估算，每年新增投资额约1440亿元，正向拉动经济0.1个百分点，带动就业约20万人[2][31] - 水电站投运后每年为西藏形成200亿元以上财政收入，相当于2024年西藏一般公共预算收入的72.2%，减少对转移支付依赖[2][34] 资产配置 - 工程涉及多领域，相关产业链有增长机会，提示关注土建工程、机械与高端装备、建材与材料和电网建设四个方向[3][41][42] 风险提示 - 财政政策落地不及预期、工程进度不及预期[4][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 保险资金开展 ESG 及绿色投资呈现长期性、战略性优势与特点，还具备市场塑造性，委外投资中的 ESG 整合对市场培育起关键作用 [1][2] - 大型资产所有者投资组合脱碳可考虑碳排放强度目标和碳排放绝对值目标两类 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 报告为投资者解答国内保险资管落实 ESG 投资及绿色金融、保险资金委外投资对资管机构 ESG 投资实践的影响、海外头部保险资管脱碳实践对国内大型资产所有者的参考作用三方面问题 [11] 保险资金助力绿色金融的必要性 战略地位 - 保险资金是我国金融体系重要支柱和经济绿色低碳转型重要资金来源，截至 2024 年末，保险业资金运用余额突破 33 万亿元，保险机构在践行绿色投资和保险、服务实体经济、助推“双碳”目标实现中有关键作用 [12] 政策要求 - 监管当局持续引导保险机构发展绿色金融，2025 年 2 月发布的《方案》明确未来 5 年构建国际领先金融支持绿色低碳发展体系目标，保险机构未来 4 - 5 年需增强绿色金融专业服务能力、提升碳核算等水平、推进国际合作交流、提升绿色金融业务比重 [13][14] 国内保险资金 ESG 及绿色投资的实践特点 优势与特点 - 长期性由保险机构业务属性决定，保险资金是“长线资金”，以 ESG 整合为代表的可持续投资理念将与保险资金投资理念更有机结合，如新华保险将 ESG 及绿色金融投资工作指引纳入投资指引 [18] - 战略性由我国经济社会发展要求决定，绿色金融是保险资金发力重点领域，大型保险机构加大对绿色低碳等产业支持力度，如中国人保 2024 年服务绿色发展投资规模达 1004 亿元 [19] - 市场塑造性方面，保险资金作为大型资产所有者，在直接投资中可引导被投企业绿色低碳转型，如人保资产推动被投企业 ESG 战略与治理融合；在委外投资中可将 ESG 考量纳入协议，如中国太保评估外部管理人 ESG 表现 [20][21] 委外投资中的 ESG 整合 - 全球险资委外投资概览：截至 2024 年底，90 家主要险资外部管理人合计管理约 16.65 万亿美元保险资金，占资管机构总管理规模 29%，贝莱德等排名靠前 [25] - 全球险资 ESG 投资偏好：99%的欧非中东保险公司、95%的亚太险企将 ESG 因素纳入投资考量，美洲市场仅 59%的保险公司纳入考量 [29] - 海外险资管理人 ESG 筛选：海外保险机构可构建标准化管理机制，如 Allianz 要求受托机构建立符合 FRSI 要求的治理机制和操作流程，其他头部海外保险机构也出台相关政策 [31][32] 业界实践 - 规模稳步上升：截至 2023 年 6 月，保险资金投向绿色发展领域余额达 1.67 万亿元，同比增长 36%，部分头部机构 2024 年底绿色投资规模有增长 [36] - 类型日益丰富：保险资金绿色投资产品向股权、另类资产等领域拓展，如中国人保股票投资规模增长，开展另类投资项目；中国人寿在多方面投资项目 [38] - 险企能力深化：绿色投资与险企业务实践和能力建设结合加深，体现在气候风险评估和组合碳核算方面，如新华保险、中国平安开展气候风险评估，中国太保、中国人保推动组合碳核算 [39][40] 他山之石：海外大型险资的脱碳目标与路径 海外大型险资脱碳目标概览 - 部分海外头部保险机构将《巴黎协定》温控目标转化为脱碳行动纲领，净零资产所有者联盟通过四大核心原则为成员提供脱碳指引 [46] - 保险企业制定整体性碳中和愿景与阶段性目标，围绕投资、保险、企业运营活动展开，脱碳目标分为碳强度目标和绝对值目标 [49] 脱碳战略与抓手 - 投资业务：从证券和不动产投资角度，采取被投企业脱碳、组合结构调整等策略，如深度改造建筑、参与被投企业转型、调整资产配置等 [53][54] - 保险业务：建立参与客户转型体系，优化组合构建调控机制，监测客户自身脱碳成效 [55] - 公司经营：从可再生能源转型、能效提升与智能化管理、绿色交通转型、碳足迹全周期管理四个角度减少碳排放 [56] 脱碳案例分析：安盛 - 气候转型计划：通过双重重要性评估识别风险和机遇，区分转型风险与物理气候风险；构建目标体系，设定投资、保险、运营端减碳目标；通过双杠杆体系推进脱碳，依赖外部系统条件 [59][63][64] - 投资战略：减缓气候变化方面，建立投资限制标准，成效显著，责任投资委员会确保政策落地；支持转型方面，设立转型融资目标，参与推动被投企业转型 [67][73][79] - 保险业务战略：减缓气候变化方面，将气候与生物多样性因素纳入承保管理；支持转型方面，增强客户参与，推出转型保险，提供适应解决方案 [77][79][83] - 公司经营战略：支持转型方面，实施供应链脱碳计划，设定采购目标；助力零碳排项目方面，购买碳排放额度资助符合标准的项目 [84][85][86]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - “反内卷”信号将带动钢铁行业走出底部 [1] 各部分总结 价格 - 上证指数3534，周涨0.7%，年初至今涨5.5%；沪深300指数4059，周涨1.1%，年初至今涨3.1% [3] - SW钢铁指数2326，周涨0.4%，年初至今涨10.6%；SW普钢指数2367，周涨0.6%，年初至今涨13.5%；SW特钢指数4103，周涨0.7%，年初至今涨9.1%；SW冶钢原料指数2515，周跌1.2%，年初至今涨2.0% [3] - 螺纹钢HRB400 20mm价格3270元/吨，周涨0.9%，年初至今跌4.1%；SHFE螺纹钢3156元/吨，周涨0.7%，年初至今跌4.7% [3] - 热轧4.75热轧板卷3360元/吨，周涨1.5%，年初至今跌1.8%；SHFE热轧卷板3321元/吨，周涨1.5%，年初至今跌3.0% [3] - 冷轧1.0mm价格3740元/吨，周涨2.7%，年初至今跌9.0%；高线6.5:HPB300价格3650元/吨，周涨0.7%，年初至今跌4.6%；中板普20mm价格3360元/吨，周涨0.9%，年初至今跌4.5% [3] - 冷轧不锈钢卷0.6mm价格8250元/吨，周涨0.0%，年初至今跌2.9%；不锈钢无缝管φ6*1.15mm价格78500元/吨，周涨0.0%，年初至今涨0.0% [3] - 铁矿石普氏指数100美元/吨，周涨2.0%，年初至今涨0.2%；铁精粉鞍山(65%)价格725元/吨，周涨0.0%，年初至今跌8.2%；PB粉矿澳洲青岛(61.5%)价格777元/湿吨，周涨5.1%，年初至今涨0.0% [3] - 铁矿石运价BCI C3为23美元/吨，周涨17.9%，年初至今涨32.6%；二级冶金焦价格1102元/吨，周涨4.2%，年初至今跌28.3%；废钢价格2040元/吨，周涨1.5%，年初至今跌6.4%；硅铁价格5730元/吨，周涨0.0%，年初至今跌10.5% [3] 库存 - 五大品种钢材社会总库存921万吨，周涨0.9%，年初至今涨21.5%；五大品种钢材钢厂总库存416万吨，周跌2.4%，年初至今涨18.6%；铁矿石港口库存13782万吨，周涨0.1%，年初至今跌7.3% [5] 供需 - 报告展示了五大品种钢材周产量、日均铁水、高炉开工率、高炉炼铁产能利用率、电炉开工率、电炉产能利用率、钢厂盈利率、螺纹钢表观需求等数据的历史走势 [9][12][15][16] 本周股票涨跌幅 - 涨跌幅前5股为柳钢股份、翔楼新材、方大特钢、图南股份、中南股份 [19] - 涨跌幅后5股为安阳钢铁、抚顺特钢、安宁股份、广大特材、金岭矿业 [20]

报告核心观点 - 太辰光作为 MPO 核心供应商进入量价齐升阶段，麦迪科技作为国内医疗信息化龙头携手多方共拓康养机器人百亿赛道，A股市场中线冲击 3674 点前回踩重要均线是增配机会，债券市场短期受央行态度影响呈窄幅震荡格局，计算机行业合规时代开启全球竞赛加速，金沃股份 25H1 业绩同比预增且丝杠等打开成长空间 [4][7][9][11][12] 分组1：重要推荐 太辰光（300570） - 推荐逻辑为 MPO 放量使业绩进入新增长期，超预期点是下游客户 AI 需求超预期，驱动因素是海外客户需求持续增长 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 2050.96/2993.74/4332.29 百万元，增长率为 48.86%/45.97%/44.71%，归母净利润为 448.30/717.69/1064.04 百万元，增长率为 71.59%/60.09%/48.26%，每股盈利为 1.97/3.16/4.68 元，PE 为 53.20/33.23/22.41 倍 [4] - 催化剂是下游资本开支提升 [4] 麦迪科技（603990） - 推荐逻辑是公司为国内急危重症场景医疗信息化龙头，受益光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人三条主线 [4] - 超预期点在于市场认为医疗信息化行业增速放缓公司成长性不足，但“全链路数据互联互通 + AI 大模型应用”驱动产业升级，公司布局新业务且与多方合作共建康养机器人生态有望受益 [4][5] - 驱动因素包括光伏板块出表使 2025 年一季度业绩扭亏并创历史新高，预计 25H1 归母净利为 0.25 - 0.27 亿元；医疗信息化产业升级，行业稳增且公司已有卡位，如合作华为发布平台、开发一体机，推出 AED 急救无人机 [5] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 338/411/503 百万元，增长率为 -27.2%/21.7%/22.2%，归母净利润为 62/83/124 百万元，增长率为 -/34.7%/47.9%，每股盈利为 0.2/0.3/0.4 元，PE 为 83.0/61.6/41.7 倍 [6] - 催化剂是公司 AED 急救无人机解决方案等智慧医疗新增长点加速商业化、康养机器人在养老机构等终端场景逐渐落地 [7] 分组2：重要观点 A股策略 - 核心观点是在中线冲击 3674 点之前，回踩重要均线是增配机会，建议采取“1 + 1 + X”配置，以银行压舱，持有低位券商，兼顾科技成长板块 [7] - 本周主要宽基指数上涨，呈“权重搭台，成长唱戏，行情扩散”格局 [7] - 驱动因素是 6 月 24 日以来多数宽基指数形成“多头均线发散”走势 [7] 债券市场 - 核心观点是短期央行态度决定市场走势，预计呈“上有顶、下有底”窄幅震荡格局，近期应逢低做多 [9] - 市场关注央行表态，央行控盘能力强 [9] - 驱动因素是央行延续适度宽松基调，开展逆回购净投放资金，熨平流动性波动，释放稳市场预期信号，6 月社零增速低、房地产投资下滑，科创债 ETF 规模上量催化信用债结构性行情，债市支撑逻辑明确 [9] 分组3：重要点评 计算机行业 - 主要事件是香港颁布稳定币条例后全球金融博弈加速，简要点评是稳定币监管合规化加速，关注金融科技产业机会 [11][12] - 投资机会是关注稳定币发行方、RWA、支付 IT 公司、IT 服务商，催化剂是政策超预期、稳定币项目落地 [12] 金沃股份（300984） - 主要事件是公司发布 2025 年半年度业绩预告，预计归母净利润 0.25 - 0.29 亿元，同比增长 90% - 121% [12] - 简要点评是公司业绩同比大增，盈利能力提升 [12] - 投资机会是 25H1 业绩高增，拟定增募资 9.5 亿元建设产能，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间，催化剂是人形机器人量产加速、公司订单超预期 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债指数突破新高价格和估值处于高位但市场交易热情仍在抬升各类转债估值拉伸 7 月转债强赎意愿明显提升 下一阶段建议投资者顺势操作提高对转债价格区间的包容度适度考察 130－150 元价格范围的转债考虑正股强势的平衡型转债以及短期内不赎回的偏股型品种 [1] - 当前转债市场建议轻指数重个券 转债的定价核心是正股基本面和主题 正股强势的平衡型转债以及短期内不赎回的偏股型品种能提供交易机会 若标的机会有限或对含权资产观点相对中性 可考虑高切低调整持仓结构 [2] 根据相关目录分别进行总结 转债周度思考 - 过去一周权益市场在 3500 附近震荡 机器人行情带动转债指数再创新高 上证指数在 3500 附近震荡 领涨行业轮动到机器人等主题板块 机器人等高端制造板块在转债中标的较多 转债跟涨效应改善 转债价格中位数达 127 元至历史极值 [3][8] - 转债价格和估值处于高位 市场交易热情抬升 各类转债估值拉伸 转债市场有结构性热点 高价不强赎的股性转债表现更好 近两周各类型转债估值均拉伸 股性转债估值连续 1 个月抬升至 8.3% 平衡性转债估值震荡向上 转债市场换手率连续抬升 虽转债性价比在跨资产比较中边际下降 但市场处于“资产荒” 机构对转债关注度不低 [3][8] - 7 月转债强赎意愿明显提升 7 月触发强赎转债 22 个 13 个选择强赎 7 个选择不赎 2025 年强赎转债个数超 2024 年全年 剩余期限 2 年以内转债占比超 44% 2 - 3 年的转债占比 15% 期限老化使发行人促转股和强赎意愿提升 发行人短期不强赎或因希望转债缓慢转股、部分中小市值公司想留住二级市场关注度、转债存在导致的资产负债率和财务费用可承受 [3][8][9] 可转债市场跟踪 可转债行情方面 - 展示了万得可转债能源、材料、工业等多类指数近一周、近两周、3 月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅数据 [12] 转债个券方面 未提及具体内容 转债估值方面 未提及具体内容 转债价格方面 未提及具体内容