纪要涉及的行业或公司 * 行业：商业航天（特别是卫星互联网）、火箭发射、卫星制造、地面运营与应用 * 公司：SpaceX、中国卫星、信科移动、航天电子、复旦微电、震雷科技、海格通信、国博电子、正有科技、蓝盾光电、电科蓝天 [2][5][7] 核心观点与论据 **1 行业趋势：从导入期向成长期过渡，高增长可期** * 2026年商业航天将从导入期向成长期过渡 [2] * 卫星招标量和发射数量预计相比2025年至少翻倍增长 [2][4] * 星网二代系统第一批组网性招标落地，预计卫星招标量将比2025年增长10倍以上，国内万颗以上规模星座正式启动组网工程 [2][5] **2 政策、技术与资本三大维度驱动** * **政策**：政府对商业航天支持态度明确，2025年三季度工信部发放卫星运营牌照并推动卫星物联网商用政策，预计2026年支持政策将进一步深化 [2] * **技术**：国内可重复使用火箭技术有望在2026年取得突破，实现火箭发射入轨及一子级回收 [2]；星网二代系统已开展早期卫星关键技术验证试验，预计2026年上半年通过国家立项核准 [2] * **资本**：国内头部商业火箭公司预计2026年完成IPO，SpaceX也可能在同年完成IPO [2]；中国国家发改委牵头发起总规模超过万亿的创业引导基金，将投向包括商业航天在内的硬科技领域 [2][3] **3 关键投资方向与细分领域机会** * **火箭环节**：处于技术突破关键拐点，叠加密集发射计划及头部公司IPO/融资活动，将带来超额收益机会 [2][4] * **卫星制造及有效载荷**：具备高成长潜力 [2][4]；单颗卫星通信容量不断提升，与通信相关的有效载荷价值占比持续上升 [2][5]；能源系统需满足不断提高的发射功率需求（如柔性太阳翼、高收纳比例技术） [2][5] * **地面运营与应用**：市场规模是火箭发射及卫星制造市场规模的10倍，以国内一代系统建设测算，该市场至少为万亿级别 [2][6]；战略行业及特定行业需求明确，硬件终端、专网服务等供应商具有明确投资机会 [6]；C端市场容量更大，如Starlink计划到2025年底拥有650颗在轨智能手机连接业务 [7] 其他重要内容 **1 具体公司观点与估值** * 中国卫星预计市值目标为1,500亿至1,800亿人民币，但其体外资产注入预期尚未完全定价 [5] * 信科移动在6G及卫星互联网产业化过程中重要性凸显，全面布局窄带和宽带相控阵有效载荷，NTN芯片已完成流片，专利运营收入将成为主要利润增长点 [2][5] * 震雷科技尽管面临风险事件，但消化后仍具备投资价值 [5] **2 产业链其他环节机会** * 需留意零部件、关键产品服务商等相关标的 [4] * 关注即将上市的新兴企业如电科蓝天，以及太阳翼技术材料供应商等 [7] **3 行业瓶颈与驱动逻辑** * 现有火箭运力足以满足当前需求，未来发射数量下限由ITU规则决定，上限由投资回报决定 [6] * 商业模式闭环及明确回报预期将推动资本开支增加 [6]

股份数据 - 截至2025年12月底，H股法定/注册股份284,330,000股，面值0.1元，股本28,433,000元[1] - 截至2025年12月底，A股法定/注册股份537,097,300股，面值0.1元，股本53,709,730元[1] - 2025年12月底法定/注册股本总额82,142,730元[1] - 截至2025年12月底，H股已发行股份284,330,000股，库存股0股[2] - 截至2025年12月底，A股已发行股份537,097,300股，库存股0股[2] - 2025年12月H股和A股相关股份数目均无增减变动[1][2]

激励计划时间节点 - 2021年9月23日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[13] - 2021年9月24日，披露独立非执行董事公开征集委托投票权的公告[14] - 2021年9月27日至10月9日，对拟激励对象进行公示[14] - 2021年10月12日，披露激励对象名单公示情况说明及核查意见[14] - 2021年11月5日，股东大会审议通过2021年限制性股票激励计划相关议案[15] - 2022年10月28日，董事会和监事会审议通过调整授予价格及授予预留限制性股票议案[16][17] - 2022年12月7日，董事会和监事会审议通过首次授予部分第一个归属期符合归属条件及作废部分股票议案[18] - 2023年12月19日，董事会和监事会审议通过首次授予部分第二个归属期和预留授予部分第一个归属期符合归属条件等议案[19] - 2024年12月11日，董事会和监事会审议通过首次授予部分第三个归属期和预留授予部分第二个归属期符合归属条件等议案[20][21] - 2025年12月30日，董事会审议通过首次授予部分第四个归属期和预留授予部分第三个归属期符合归属条件等议案[21] 分红与授予价格 - 2025年6月26日，向全体股东每股派发现金红利0.08元（含税）[23] - 调整后授予价格为17.62元/股[25] 归属比例与条件 - 首次授予部分第一个归属期归属比例为25%[26] - 首次授予部分第二至四个归属期归属比例均为25%，预留授予部分第一、二个归属期归属比例为30%，第三个归属期为40%[27] - 激励对象归属前须满足12个月以上任职期限[30] 业绩考核目标 - 首次授予部分考核年度为2021 - 2024年，预留授予部分为2022 - 2024年[31][33] - 首次授予部分各归属期有业绩考核目标A和B[32] - 激励对象个人考核合格归属系数为100%，不合格为0[36] - 公司业绩未达目标条件B，对应考核当年限制性股票取消归属并作废[35] 2024年业绩与归属情况 - 2024年度营业收入约35.90亿元，较2020年度增长112.33%[41] - 2024年度销售毛利约20.09亿元，较2020年度增长158.47%[41] - 公司层面归属系数为100%[41] - 首次授予部分469名在职激励对象个人考核合格，归属比例100%[41] - 预留授予部分72名在职激励对象个人考核合格，归属比例100%[41] - 首次授予部分归属数量为1,942,750股，涉及469名激励对象[41] - 预留授予部分归属数量为349,200股，涉及72名激励对象[41] 离职与作废情况 - 首次授予人员中有34名激励对象已离职，预留授予人员中有6名激励对象已离职[42] - 首次授予股票本期作废126,250股，预留授予股票本期作废48,000股[42]

业绩总结 - 2024年度营业收入约为35.90亿元，较2020年度增长112.33%[29] - 2024年度销售毛利约为20.09亿元，较2020年度增长158.47%[29] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第四个归属期为2025年12月6日至2026年12月5日[28] - 激励计划预留授予部分第三个归属期为2025年10月28日至2026年10月27日[34] - 经派息调整后，首次及预留部分限制性股票授予价格为17.62元/股[25] - 公司层面归属系数100%[29] - 469名激励对象个人考核评价结果为合格，本期个人层面归属比例为100%[29] - 本次首次授予归属数量为1,942,750股，归属人数为469人[32] - 董事会秘书郑克振已获授予限制性股票30,000股，本次可归属7,500股，占比25%[31] - 董事会认为需要激励的其他468人，已获授予限制性股票7,741,000股，本次可归属1,935,250股，占比25%[33] - 72名激励对象个人考核评价结果均为“合格”，本期个人层面归属比例100%[35] - 本次预留授予归属数量349,200股，归属人数72人[38] - 副总经理俞剑已获授予限制性股票15,000股，本次可归属数量6,000股，占比40%[37] - 董事会认为需要激励的其他71人已获授予限制性股票858,000股，本次可归属数量343,200股，占比40%[39] - 2021年限制性股票激励计划首次授予人员中34名离职，作废126,250股[40] - 预留授予人员中6名离职，作废48,000股[41] - 本次合计作废处理2021年限制性股票数量为174,250股[41] 公司信息 - 公司为上海复旦微电子集团股份有限公司，股份编号1385，证券代码688385[2][6] - 公司地址为上海市杨浦区国泰路127号4号楼[44] - 公司联系电话为021 - 65659109[44] - 公司传真为021 - 65659115[44] - 公司联系人是郑克振[44] - 公司邮编为200433[44]

激励计划授予情况 - 拟授予限制性股票数量为1000.00万股，占公司股份总数1.23%[9] - 首次授予893.40万股，占总数1.10%，占拟授总数89.34%[9] - 预留106.60万股，占总数0.13%，占拟授总数10.66%[9] - 调整后授予价格为每股17.62元[9] - 2021年12月6日首次授予，价格18.0元/股，数量893.40万股，授予565人[23] - 2022年10月28日预留授予，价格17.935元/股，数量106.60万股，授予83人[23] 归属情况 - 拟归属数量为2291950股，首次授予归属1942750股、预留授予归属349200股[10] - 首次授予469人可归属1942750股，占已获授予总量25%[34] - 预留授予72人可归属349200股，占已获授予总量40%[38] - 首次授予部分第一个归属期归属价格17.935元/股，数量215.45万股，2022年12月21日上市流通，归属540人[27] 业绩考核 - 2024年度营业收入约35.90亿元，较2020年度增长112.33%；销售毛利约20.09亿元，较2020年度增长158.47%，公司层面归属系数100%[28][31] - 首次授予部分考核年度为2021 - 2024年，各年度有不同业绩考核目标[12] - 预留授予部分考核年度为2022 - 2024年，分三个归属期，各有业绩考核目标[14] 会议审议 - 2021年9月23日审议通过激励计划草案等议案[16] - 2021年11月5日股东大会审议通过激励计划草案等议案[19] - 2022年10月28日审议通过调整授予价格和授予预留限制性股票议案[20] - 2023年12月19日审议通过首次授予部分第二个归属期和预留授予部分第一个归属期符合归属条件等议案[21] - 2024年12月11日审议通过首次授予部分第三个归属期和预留授予部分第二个归属期符合归属条件等议案[22] - 2025年12月30日审议通过首次授予部分第四个归属期和预留授予部分第三个归属期符合归属条件等议案[22] 其他 - 2021年限制性股票激励计划首次授予人员中34名、预留授予人员中6名激励对象已离职，作废174250股限制性股票[32] - 预留授予部分第三个归属期第一批次71名对象可归属数量共计343200股[43] - 预留授予部分第三个归属期第二批次1名激励对象俞剑先生可归属数量6000股，归属事宜暂缓办理[42][43]

会议审议 - 2025年12月30日审议通过作废部分已授予尚未归属的限制性股票等议案[7][13] - 2021 - 2024年多次会议审议通过2021年限制性股票激励计划相关议案[7][10][11][12][13] 作废情况 - 2021年首次授予34名激励对象离职，作废126,250股[15] - 2021年预留授予6名激励对象离职，作废48,000股[15] - 本次合计作废2021年限制性股票174,250股[15] 各方意见 - 薪酬与考核委员会认为作废部分限制性股票符合规定[17] - 上海市锦天城律师事务所律师认为激励计划相关事项符合规定[18] - 中信建投证券股份有限公司认为激励计划相关事项履行必要程序且符合规定[20]

激励计划 - 2021年9月23日审议通过激励计划草案等相关议案[7] - 2021年11月5日股东大会审议通过激励计划相关议案[10] - 2025年12月30日将2021年激励计划授予价调为17.62元/股[7][13][15][16] 分红情况 - 2021 - 2024年度每股分红分别为0.065元、0.135元、0.1元、0.08元[15] - 2025年6月26日每股派发现金红利0.08元（含税）[14] 相关意见 - 本次激励计划授予价格调整对财务无实质影响[16] - 律所、券商认为激励计划相关事项合规[18][19]

会议情况 - 第十届董事会第七次会议于2025年12月30日召开，11名董事实到11名[7] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第四个归属期可归属1,942,750股，469名激励对象符合条件[7] - 预留授予部分第三个归属期可归属349,200股，72名激励对象分两批次办理归属登记[10] - 首次授予34名、预留授予6名激励对象离职，对应作废股票分别为126,250股和48,000股[11] 价格调整 - 因2024年度利润分配，2021年限制性股票激励计划授予价格由17.7元/股调整为17.62元/股[12]

2021 年限制性股票激励计划首次授予部分 - 34 名激励对象已离职，已授予未归属股份作废[6] - 469 名激励对象符合条件，归属条件已成就[6] - 薪酬与考核委员会同意第四个归属期归属名单[7] 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分 - 6 名激励对象已离职，已授予未归属股份作废[8] - 72 名激励对象符合条件，归属条件已成就[8] - 预留部分股票分两批次归属[9] - 薪酬与考核委员会同意第三个归属期归属名单[9]

激励计划授予情况 - 拟授予限制性股票数量1000.00万股，占公司股份总数81450.20万股的1.23%[4] - 首次授予893.40万股，占公司股份总数1.10%，占拟授予总数89.34%[4] - 预留106.60万股，占公司股份总数0.13%，占拟授予总数10.66%[4] - 限制性股票调整后授予价格为每股17.62元[4] - 2021年12月6日首次授予，授予价格18.0元/股，授予数量893.40万股，授予人数565人[18] - 2022年10月28日授予预留部分，授予价格17.935元/股，授予数量106.60万股，授予人数83人[18] 归属情况 - 拟归属数量2291950股，首次授予部分归属1942750股、预留授予部分归属349200股[5] - 首次授予469人可归属1,942,750股，占已获授予总量25%[29] - 预留授予72人可归属349,200股，占已获授予总量40%[33][34] 业绩考核目标 - 首次授予部分2021 - 2024年，各期营业收入较2020年分别增长40%、65%、90%、120%或销售毛利增长50%、65%、90%、120%[8] - 预留授予部分2022 - 2024年，各期营业收入较2020年分别增长65%、90%、120%或销售毛利增长65%、90%、120%[9] 实际业绩数据 - 2024年度公司营业收入约35.90亿元，较2020年度增长112.33%[23] - 2024年度销售毛利约20.09亿元，较2020年度增长158.47%[23] 时间节点 - 2021年9月27日至10月9日，拟激励对象公示期12天[12] - 2021年11月5日，股东大会审议通过激励计划相关议案[14] - 2022年12月7日，审议通过首次授予部分第一个归属期符合归属条件等议案[15] - 2023年12月19日，审议通过首次授予部分第二个归属期等符合归属条件的议案[16] - 2024年12月11日，审议通过首次授予部分第三个归属期等符合归属条件的议案[17] - 2025年12月30日，审议通过首次授予部分第四个归属期等符合归属条件的议案[17] - 首次授予限制性股票第四个归属期为2025年12月6日至2026年12月5日[21] - 预留授予的限制性股票第三个归属期为2025年10月28日至2026年10月27日[25] 其他要点 - 激励对象个人考核评价“合格”，个人归属系数100%；“不合格”，个人归属系数0[10] - 公司在满足营业收入增长率、销售毛利增长率之一时，为激励对象办理股票归属登记[10] - 2021年限制性股票激励计划首次授予人员中34人、预留授予人员中6人已离职，作废174,250股限制性股票[27] - 董事会薪酬与考核委员会核查认为激励对象主体资格合法有效，归属条件已成就[36] - 公司将根据政策规定归属窗口期办理限制性股票归属及登记手续，确定归属日[36] - 上海市锦天城律师事务所认为本次激励计划授予价格调整等事项符合相关规定[40] - 中信建投证券认为本激励计划调整等事项已履行必要程序，符合相关规定[41]