核心观点 - 洛阳钼业作为全球领先的铜钴生产商，其股价在2025年暴涨超200%，市值突破4000亿元，其成功源于精准把握新能源转型风口，并依托“资源+贸易+新增长极”三大业务板块构建了强大的竞争力和抗风险能力 [1] - 公司深度绑定国内新能源产业链，受益于铜钴高景气周期，同时通过全球化资源布局和成本优势，实现了业绩的确定性高增长，并正在通过黄金等新业务开辟第二成长曲线 [5][16][20] 业务结构与财务表现 - **营收结构**：2025年前三季度，公司总营业收入为1454.85亿元，其中矿产贸易业务收入888.9亿元，占比61.1%；铜业务收入386.2亿元，占比26.5%；钴业务收入61.8亿元，占比4.3% [3] - **业绩增长**：2024年，公司营收首次突破2000亿元，归母净利润达135.32亿元，同比增长64.03% [12]。2025年前三季度，归母净利润达142.8亿元，同比增幅高达72.61%，其中第三季度单季净利润同比飙升96.4% [12] - **盈利预测**：基于铜钴价格高位运行，测算显示公司2026年全年归母净利润有望达到320-350亿元 [14] 核心竞争优势 - **需求绑定**：公司钴产品主要供应宁德时代、比亚迪等国内动力电池龙头，从原料端到终端需求形成闭环，成为业绩增长的核心驱动力 [6] - **资源布局**：公司在全球进行逆周期并购，截至2024年末，拥有铜、钴、铌、磷、钼、钨资源量分别达3444万吨、540万吨、205万吨、8005万吨、84万吨、11万吨，储量稳居全球前列 [8]。旗下拥有刚果（金）TFM（全球最大铜钴矿之一）、KFM（全球第一大钴矿）、巴西铌矿（世界第二）及中国三道庄钼钨矿（全球最大钼矿）等世界级矿山 [9] - **成本优势**：2024年公司铜生产成本降至3.1万元/吨，其TFM铜矿现金成本低至1.2美元/磅，远低于全球2.5美元/磅的平均水平 [10] 主要业务板块分析 - **铜钴业务（核心增长引擎）**：2025年前三季度，铜、钴业务毛利率分别高达54.1%和63.5%，是盈利的核心贡献者 [17]。刚果（金）TFM矿山已形成45万吨/年铜、3.7万吨/年钴产能，KFM矿山具备15万吨/年铜、5万吨/年钴产能 [17]。KFM二期项目计划投资10.84亿美元，2027年投产后将新增10万吨铜金属产量 [17]。公司2026年铜、钴产量目标分别为66万吨和12万吨 [12][21] - **钼钨与铌磷业务（稳健贡献）**：钼钨业务聚焦中国境内优质矿山，铌磷业务深耕巴西市场，公司是全球第二大铌矿运营商，铌铁产品全球市占率达30% [18]。2025年钼铁价格同比增长6.3%，钨价全年上涨2倍以上，铌铁价格同比增长12.3%，提供了稳定的利润支撑 [18] - **贸易与黄金业务（新增长极）**：全资子公司IXM构建的全球金属贸易网络覆盖80多个国家，2025年计划实物贸易量400万-450万吨，形成“矿山+贸易”双轮驱动 [20]。黄金业务成为新战略，公司拟以10.15亿美元收购巴西四个在产金矿，完成后年产能预计达8吨 [20]。厄瓜多尔凯歌豪斯金矿预计2029年前投产，达产后年均产金11.5吨，构建“铜金双极”战略格局 [20] 行业与市场环境 - **金属价格**：2025年伦铜价突破1.2万美元/吨，沪铜期货站上10万元/吨；钴价从年初16.9万元/吨飙升至43万元/吨以上，涨幅超154% [6]。2025年前三季度，阴极铜、金属钴、铌铁、磷酸一铵价格同比分别增长4.6%、14.6%、12.3%、20.3% [19] - **供给格局**：铜矿长期资本开支不足导致供给刚性；刚果（金）作为全球76%钴产量的来源地，自2025年10月起执行出口配额制，2026-2027年配额仅为2024年产量的4-5成，推动钴价中枢抬升 [6]。公司在刚果（金）拥有50%市场份额，在出口配额制度下有望获得充足配额 [17] - **需求驱动**：国内新能源汽车渗透率持续提升，叠加家电汽车以旧换新政策及算力基建提速，铜钴需求迎来确定性扩容 [6]

文章核心观点 - 洛阳钼业因其稀缺的全球性战略矿产资源布局、显著的成本优势、强劲的财务业绩以及主要产品（铜、钴、黄金）的积极需求前景，被认为具备中长期投资价值 [1][11] 基本面分析 - 公司是全球稀缺战略性矿产龙头，在中国、非洲（刚果金）、南美洲（巴西、厄瓜多尔）布局核心资源 [2] - 铜钴资源：控制铜资源量超过3000万吨，钴资源量超过200万吨，2023年为全球第一大钴生产商，2024年跻身全球前十铜矿生产商 [2] - 钼钨资源：拥有全球最大露天钼矿三道庄钼矿，钼资源超过150万吨，钨资源超过30万吨 [3] - 铌磷业务：在巴西控制铌资源达全球15%（超过100万吨），铌产品全球市占率20%，是巴西第二大磷肥生产商 [3] - 黄金业务：通过收购拥有黄金资源超260吨，已跻身中国黄金第一梯队 [3] - 成本优势：铜生产成本为每吨3200美元，较行业平均值每吨4800美元低1600美元；钼生产成本稳居中国前三 [4] - 产业链闭环：子公司IXM为全球第三大金属贸易商，实现了生产与贸易的全产业链闭环 [4] - 订单稳定性：与宁德时代签订股权协议，宁德时代控股8.5% [4] 财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润142.8亿元，已超越2024年全年135.32亿元，实现5年5倍增长 [5] - 2025年三季度资产负债率降至48.57% [6] - 截至2024年，经营现金流净额为323.87亿元，同比增长108.38%，远超行业平均值 [7] - 2025年三季度钴业务毛利率为63.5%，远超行业均值45.2% [8] - 分红比例为40.32%，股息率为2.8%，在同行中较高 [8] 业务前景与成长潜力 - 铜：供给有限（投产周期超8年），而光伏、电池、AI需求增长大；机构预测未来5年全球铜需求将从120万吨扩大到500万吨，将推升铜价 [9] - 钴：刚果金矿山关停导致供给压缩，全球产能赶不上电池、储能需求爆发，钴价有望进一步突破 [9] - 黄金：美联储降息及国际局势不稳，推升黄金行情 [10] 技术面与市场表现 - 日K线级别，一根大阳线强势突破5日、10日、20日均线，走势强势，不受黄金、铜价格回调影响 [11] 投资策略参考 - 公司股息率高于银行，收益与业绩均好于银行和红利基金，对于激进且希望获得分红的投资者，可考虑配置 [14]

核心观点 - 新金路集团通过子公司栗木矿业进行增资扩股，引入外部投资者，为一系列采矿、选矿、冶炼项目筹集资金，旨在加快业务转型升级，深化矿产资源开发领域的战略布局 [1][26][48] 增资扩股交易概述 - 栗木矿业与四家投资机构签署增资扩股协议，增资价格为人民币1.1130元/注册资本 [1] - 增资完成后，栗木矿业注册资本将从32,875万元增加至53,989.1061万元 [1] - 公司控股子公司新金路矿业放弃优先认购权，增资后仍控制栗木矿业，后者继续为合并报表范围内的子公司 [1] - 本次交易已经公司董事局会议审议通过，无需提交股东会，不构成关联交易或重大资产重组 [2] 投资方信息 - 投资方包括：嘉兴颉岑恒艮企业管理合伙企业（有限合伙）、上海胤胜资产管理有限公司、海南中京兴投投资合伙企业（有限合伙）、海南睿泽长盈投资合伙企业（有限合伙） [3][4][5][6] - 四家投资方均从事投资、资产管理、企业管理咨询等业务 [3][4][5][6] - 经查询，投资方不属于失信被执行人，与公司不存在关联关系 [6] 标的公司（栗木矿业）基本情况 - 栗木矿业成立于2004年，注册资本32,875万元，主要从事钽、铌、锡、钨等有色金属的采矿、选矿、冶炼业务 [7] - 增资前，公司通过全资子公司广西新金路矿业有限公司持有其100%股权 [8] 增资定价依据 - 以2024年12月31日为基准日，标的公司股东全部权益评估值为36,588.42万元，较账面价值13,824.65万元增值164.66% [10] - 基于评估结果，各方协商确定投前估值为36,588.42万元，增资价格定为1.1130元/注册资本 [10] 增资款项与用途 - 四家投资方合计投资人民币23,500万元，具体为：甲方1投资7,000万元，甲方2投资3,000万元，甲方3投资7,000万元，甲方4投资6,500万元 [10] - 增资款将专项用于60万吨/年采矿改造工程、150万吨/年选矿项目、钽铌资源冶炼综合利用技改项目建设以及增储项目 [11] 交易核心条款 - 投资方需在协议签署后3日内支付500万元定金，并在30日内支付全部投资价款 [13][14][15][16] - 公司（丁方）有权在投资款到账满12个月至24个月期间，要求投资方按约定价格回购其所持股权，回购价款计算包含7%的年利率 [18] - 若公司出现特定情形（如2025年审计报告被出具非无保留意见、财务造假、资金占用、未能在2028年6月30日前取得采矿许可证延续等），投资方有权要求公司方按评估价值回购股权 [19] - 增资完成后24个月内，标的公司治理结构保持不变 [21] - 甲方1（嘉兴颉岑恒艮）承诺在24个月内，其股东权利的行使须与现有股东（乙方）的最终书面意见保持一致，构成一致行动安排 [20] 关联投资项目详情 - 为匹配增资资金用途，栗木矿业将投资实施“采选冶项目”一期工程，总投资估算为49,574.38万元 [29] - 具体包括：60万吨/年采矿改造工程项目（投资11,277.31万元，建设期2年） [32][35][36]、150万吨/年选矿项目（投资15,549.74万元，建设期1年） [37][40][41]、钽铌资源冶炼综合利用技改项目（投资22,747.33万元，建设期1年） [42][45][46] 项目产品方案 - 采矿项目：年产60万吨含有锡、钨、钽、铌的混合原矿 [34] - 选矿项目：年产4,275吨锡精矿和600吨钨精矿 [39] - 冶炼项目：达产后年产氟钽酸钾500吨、氧化钽50吨、氧化铌200吨 [44] 项目战略意义与影响 - 本次投资是公司加快业务转型升级、深化矿产资源开发战略布局的关键举措 [26][48] - 旨在实现矿产资源高效开发利用，构建集开采、生产、加工、贸易于一体的循环经济产业园，打造新的利润增长点 [48] - 有助于完善公司矿产资源开发业务布局，增强整体盈利能力和抗风险水平，应对产品结构单一带来的市场波动风险 [48] - 项目符合国家产业政策、矿产资源开发发展战略和循环经济发展总体要求 [48]

公司股价与交易表现 - 12月26日，洛阳钼业股价上涨5.03%，报收19.64元/股 [1] - 当日成交额达20.25亿元，换手率为0.60% [1] - 公司总市值为4201.84亿元 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，位于河南省洛阳市栾川县城东新区画眉山路伊河以北 [1] - 公司成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [1] - 主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等，并从事相关进出口及金属贸易 [1] - 主营业务收入构成：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [1] 基金持仓情况 - 新疆前海联合基金旗下前海联合泓鑫混合A（002780）重仓洛阳钼业 [2] - 该基金三季度持有洛阳钼业16.2万股，占基金净值比例为4.56%，为第二大重仓股 [2] - 12月26日，该持仓为基金带来约15.23万元的浮盈 [2] 相关基金表现 - 前海联合泓鑫混合A（002780）成立于2016年11月30日，最新规模为4244.72万元 [2] - 基金今年以来收益率为37.83%，同类排名2255/8087 [2] - 近一年收益率为35.21%，同类排名2354/8074 [2] - 成立以来累计收益率为246.96% [2] 基金经理信息 - 前海联合泓鑫混合A（002780）的基金经理为张勇 [3] - 张勇累计任职时间为8年272天 [3] - 其现任基金资产总规模为5578.46万元 [3] - 任职期间最佳基金回报为10.06%，最差基金回报为-36.87% [3]

公司市场表现与财务数据 - 2025年12月23日，公司股价下跌0.38%，成交额39.65亿元，换手率1.22%，总市值3968.64亿元 [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [8] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9] 公司主营业务与行业地位 - 公司主营业务涉及钼、钨、黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易等，主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [7] - 公司是全球第二大钴生产商、全球前五大钼生产商、最大钨生产商、全球第二大铌生产商、全球领先的铜生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商 [2] - 公司属于有色金属采矿业，拥有铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的完整一体化产业链 [2] 公司业务发展与投资 - 公司全资子公司洛钼控股以1,125.87万美元对价受让沃源控股100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份，后通过增资将持股比例增至30%，并将其作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] - 2025年上半年，公司成功完成对厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）的收购，计划2029年前投产，以布局黄金资源 [3] - 随着公司大力发展贵金属业务，金银产品的收入和利润贡献比重逐年上升 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股；华夏上证50ETF持股1.34亿股，较上期减少365.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.20亿股，较上期减少517.87万股；易方达沪深300ETF持股8647.42万股，为新进股东 [9] 资金与交易面情况 - 2025年12月23日，公司主力资金净流出3223.22万元，占成交额0.01%，在行业中排名49/61，主力趋势不明显 [4] - 当日所属有色金属行业主力资金净流出11.78亿元 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流入3.70亿元，近5日净流入4.79亿元，近10日净流出9943.36万元，近20日净流出4.27亿元 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额8.74亿元，占总成交额6.36% [5] - 筹码平均交易成本为14.09元，近期获筹码青睐且集中度渐增；股价靠近压力位18.78元 [6] 公司基本信息 - 公司名称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，位于河南省洛阳市，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [7] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，所属概念板块包括铌概念、有色铜、黄金股、钴镍、稀缺资源等 [8]

公司股价与资金表现 - 12月23日盘中，公司股价上涨2.04%，报19.00元/股，成交额20.91亿元，换手率0.64%，总市值4064.92亿元 [1] - 当日主力资金净流入4234.53万元，特大单买入3.56亿元（占比17.01%），卖出2.92亿元（占比13.95%），大单买入5.47亿元（占比26.17%），卖出5.69亿元（占比27.21%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨197.01%，近5个交易日上涨8.57%，近20日上涨18.97%，近60日上涨49.49% [1] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等，同时从事金属贸易及相关进出口业务 [2] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，所属概念板块包括铌概念、有色铜、黄金股、钴镍、稀缺资源等 [2] 公司财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，实现归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [2] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第八大股东，持股8647.42万股，为新进股东 [3]

文章核心观点 UMP稀有金属平台通过构建全球化资源供应网络、向高端冶炼延伸产业链以及缔结高水平战略联盟，正快速成长为全球稀有金属产业中一支举足轻重的力量，致力于为全球绿色科技革命提供坚实可靠的材料基石 [1][12] 精准落子：构建全球化资源供应网络 - 公司为确保供应链多元化和抗风险能力，在全球最具战略价值的资源富集区进行了系统性布局，构建了一个地理上分散、品种上互补的全球化资源矩阵 [2][5] - 在澳大利亚，公司通过技术合作与资本纽带深度参与当地优质锂辉石与稀土项目的开发运营，引入智能化开采与绿色选矿技术，以保障高品质锂、稀土原料的稳定供应 [3] - 在巴西，公司战略性开发铌、钽等特种合金关键原料，旨在将其打造为服务于全球特种钢铁及航空航天工业的核心原料基地之一 [4] - 在俄罗斯，公司通过长期协议锁定了铂族金属、钒等难以替代的战略资源，增强了在氢能催化剂和规模储能等未来产业中的话语权 [5] 价值攀升：推动产业链向高端冶炼延伸 - 公司致力于推动从“资源开采”向“材料供应”的战略转型，在澳大利亚与巴西等地积极规划和建设集成先进技术的绿色冶炼示范中心 [6] - 公司重点推广低碳冶炼工艺，如利用当地丰富的可再生能源进行电加热冶炼，以大幅降低碳排放 [6] - 公司针对稀土、铂族金属等品种引入先进分离技术，旨在生产满足高端永磁材料、半导体制造要求的超高纯度产品 [6] - 公司前瞻性布局资源循环，在冶炼基地规划废旧电池、废催化剂等回收产线，构建“原生矿产+城市矿山”的双轨原料体系 [6] 生态共建：缔结高水平战略联盟 - 公司与日本住友集团结盟，借助其在高端材料应用研发、全球供应链管理及国际商贸网络方面的优势，共同开发定制化高性能专用金属材料，并获取直达高端制造市场的渠道 [9] - 公司与海乐行国际联会携手，借此平台高效对接关注战略资源赛道的长期资本，并为持续技术创新和全球并购提供资金保障 [10] - 通过海乐行国际联会横跨多行业、多地域的网络，公司能够快速嫁接下游应用场景，链接物流、金融等配套服务，构建以稀有金属为核心的产业生态圈 [10] 未来愿景：引领可持续的产业发展新范式 - 公司计划在巩固现有基地的同时，积极探索非洲、东南亚等新兴资源区域的机遇，以更灵活的模式完善全球资源网络 [11] - 公司将持续投入绿色冶炼、资源循环和材料创新研发，并探索区块链、物联网等技术在全链条追溯与透明供应链建设中的应用 [11] - 公司将以更加开放的姿态吸引更多国际伙伴，共同构建一个基于规则、互利共赢、安全稳定的全球稀有金属产业治理新秩序 [11]

公司最新重大投资 - 公司宣布以总计10.15亿美元的对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西四个金矿资产的100%权益 [1] - 此次收购是公司继2025年4月并购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿后在黄金资源上的又一重大战略布局 [1][6] - 若交易顺利完成，公司黄金业务年产量将新增约8吨 [1] 公司发展历程与转型 - 公司前身是小型钼选厂，2004年鸿商集团增资约1.37亿元获得49%股权，优化了股权结构 [2] - 2007年公司在港交所上市，首日股价收报10.82港元，较6.8港元招股价大幅上涨，同年10月总市值一度突破900亿港元 [3] - 通过一系列海外收购，公司从国内钼钨企业转型为全球化综合矿业集团 [4] 历史重大收购与业务扩张 - 2013年12月，以8.2亿美元收购澳大利亚北帕克斯铜金矿80%权益，完成首次大规模海外矿产收购 [4] - 2016年10月，出资15亿美元收购英美资源集团巴西铌、磷业务，成为全球第二大铌生产商 [4] - 2016年11月，以26.5亿美元收购自由港集团刚果（金）TFM铜钴业务，成为全球重要铜钴生产商 [5] - 2017年4月，再斥资11亿美元收购TFM铜钴业务24%股权，持股比例提升至80% [5] - 2018年10月，以约5.18亿美元收购全球第三大金属贸易平台埃珂森（IXM）100%股权，构建“矿山+贸易”模式 [5] - 2019年，收购印尼华越镍钴项目30%股权，切入新能源矿产领域 [6] - 2020年，以5.5亿美元收购Kisanfu（KFM）铜钴矿95%股份，后将其25%股份以1.375亿美元出售给宁德时代 [6] - 2025年4月，完成对厄瓜多尔凯歌豪斯金矿的收购，预计2028年投产后年产金约11.5吨 [6] 收购成效与财务增长 - 收购推动公司资产和营收跨越式增长，2019年完成IXM收购后总资产突破1200亿元 [7] - 相较2013年国际化扩张初期，2024年公司营业收入增长38.48倍，净利润规模从十亿元级上升至百亿元级 [7] - 公司业务已从国内钼钨拓展为覆盖铜、钴、铌、磷、镍、黄金等多元矿产组合的全球化矿业集团 [10] 本次收购资产详情与战略意义 - 收购的巴西四个金矿合计黄金资源量为501.3万盎司，平均品位1.88克/吨，黄金储量为387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [11] - 该资产2024年黄金产量达24.73万盎司，2025年产量指引为25万至27万盎司 [11] - 此次交易是公司落实“铜金双极”投资并购战略的关键一步，黄金业务迅速成长为与铜业务并行的核心板块 [11] - 收购的资产品位高于全球在产金矿平均水平，为正在运营的资产，交割后可直接并表 [11]

公司最新重大投资 - 2025年12月15日，公司宣布将以总计10.15亿美元的对价，收购加拿大Equinox Gold位于巴西四个金矿资产的100%权益 [1] - 此次收购是公司继2025年4月成功并购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿后，在黄金资源上的又一重大战略布局 [1] - 若交易顺利完成，公司的黄金业务年产量将新增约8吨 [1] 公司发展历程与战略转型 - 公司前身是位于河南栾川的小型钼选厂，栾川钼矿探明储量世界第三、亚洲第一 [3] - 2004年，鸿商集团向公司增资约1.37亿元，获得49%股权，优化了股权结构，为后续资本化运作奠定基础 [3] - 2007年4月26日，公司在港交所成功上市，上市首日股价收报10.82港元，较6.8港元的招股价大幅上涨 [4] - 2007年10月，公司总市值一度突破900亿港元，成功打通对接国际资本市场的通道 [4] - 2012年，公司登陆上交所，完成“A+H”两地上市布局 [3] - 自步入良性发展轨道后，公司借助一系列收购实现了从国内钼钨企业到全球化综合矿业集团的跨越 [5] 公司主要历史收购与业务扩张 - **2013年12月**：以8.2亿美元收购澳大利亚北帕克斯铜金矿80%权益，是公司首次大规模海外矿产收购 [5] - **2016年10月**：出资15亿美元收购英美资源集团旗下巴西铌、磷业务，成为全球第二大铌生产商并首次涉足磷肥业务 [6] - **2016年11月**：以26.5亿美元收购自由港集团旗下刚果（金）TFM铜钴业务，成为全球重要的铜钴生产商 [6] - **2017年4月**：再斥资11亿美元收购刚果（金）TFM铜钴业务24%的股权，持股比例提升至80% [6] - **2018年10月**：以约5.18亿美元收购全球第三大金属贸易平台埃珂森100%股权，构建“矿山+贸易”双轮驱动模式 [7] - **2019年**：收购印尼华越镍钴项目30%股权，切入新能源矿产领域 [7] - **2020年**：引入战略伙伴以5.5亿美元收购KFM铜钴矿95%股份，随后将其中25%股份以1.375亿美元出售给宁德时代 [7] - **2025年4月**：完成对厄瓜多尔凯歌豪斯金矿的收购，该矿预计2028年投产后年产金约11.5吨 [8] 公司经营与财务表现 - 通过一系列收购，公司资产和营收实现跨越式增长，2019年完成IXM收购后，公司总资产突破1200亿元 [9] - 相较2013年国际化扩张初期，2024年公司营业收入增长38.48倍，净利润规模从十亿元级别上升至百亿元级别 [9] - 公司归母净利润持续增长：2023年为82.50亿元，2024年为135.3亿元，2025年三季报已达142.8亿元 [10] 当前收购资产详情与战略意义 - 此次收购的巴西四个金矿包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区包含的两座金矿 [12] - 四个金矿合计持有黄金资源量为501.3万盎司，平均品位1.88克/吨；黄金储量为387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [12] - 该资产2024年黄金产量达24.73万盎司，2025年产量指引为25万至27万盎司 [12] - 此次交易的黄金资产品位高于全球在产金矿平均水平，且为正在运营的资产，交割完毕可直接实现资产并表 [12] - 此次收购是公司落实“铜金双极”投资并购战略的关键一步，黄金业务已迅速成长为与铜业务并行的核心板块之一 [12] - 公司密集布局优质金矿资产，契合全球资本市场对稳健型矿产资产的偏好 [12] 公司当前业务版图与行业地位 - 公司已从聚焦国内钼钨业务，成长为业务遍及亚、非、南美等多个地区的全球化矿业集团 [11] - 通过收购，公司已成为全球第二大铌生产商、全球领先的铜钴生产商，并拥有IXM全球金属贸易平台 [11] - 公司形成了铜、钴、铌、磷、镍、黄金等多元且高附加值的矿产组合，有效分散单一金属价格波动的风险 [11]

核心观点 - 洛阳钼业是一家全球领先的多金属矿业公司，在钴、钼、钨、铜、铌等关键金属领域占据重要市场地位，并正积极拓展黄金业务 [2] - 公司2025年前三季度在营收微降的情况下实现了归母净利润的强劲增长，盈利能力显著提升 [8] - 近期公司股价出现技术性调整，市场资金流向显示主力资金呈净流出状态，但部分长期机构投资者仍在增持 [1][4][5][9] 公司业务与市场地位 - 公司是全球第二大钴生产商，也是全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商和领先的铜生产商，同时是巴西第二大磷肥生产商 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨、黄金等稀贵金属的采选、冶炼及贸易，拥有完整的一体化产业链 [2][7] - 公司主营业务收入构成：精炼金属产品贸易占48.56%，精矿产品贸易占38.31%，铜占27.14%，钴占6.04%，钼占3.12%，磷占2.23%，铌占1.88%，钨占1.17% [7] 近期运营与项目进展 - 2025年上半年，公司全资子公司以1,125.87万美元对价收购沃源控股100%股份，从而间接持有华越镍钴21%股份，后通过增资将持股比例提升至30%，并将其作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司权益80%）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] - 2025年上半年，公司成功完成对厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）的收购，计划在2029年前投产，以布局黄金资源 [3] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99% [8] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [8] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9] 市场交易与股东情况 - 12月16日，公司股价下跌2.40%，成交额37.94亿元，换手率1.22%，总市值3744.00亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [8] - 当日主力资金净流出2.56亿元，占成交额0.07%，所属有色金属行业主力资金净流出31.18亿元，连续2日被减仓 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流出6150.62万元，近5日净流出5.78亿元，近10日净流出9.37亿元，近20日净流出12.86亿元 [5] 机构持仓与筹码分布 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股；华夏上证50ETF持股1.34亿股，较上期减少365.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.20亿股，较上期减少517.87万股；易方达沪深300ETF持股8647.42万股，为新进股东 [9] - 主力成交额15.65亿元，占总成交额的9.91%，主力未控盘，筹码分布非常分散 [5] - 该股筹码平均交易成本为13.78元，近期筹码减仓程度减缓 [6] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜 [8] - 公司所属概念板块包括：铌概念、有色铜、黄金股、钴镍、稀缺资源等 [8]