行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 25Q2 P1000项目效益显著体现，产量环比增长77%，成本环比下降7.7%[2][3] - 25Q2锂精矿售价为599美元/吨（SC5.1，CIF中国），环比下降17%[4] - 25Q2 FOB成本为397美元/吨（不包括运费和特许权使用金），环比下降7.7%[5] - 25财年实际产量75.5万吨，超出指引量；26财年产量指引82-87万吨[6] 行业动态跟踪 产销量 - 25Q2生产精矿22.1万吨，同比-2.2%，环比+77%，主要因P1000扩建完成[3] - 销售SC5.1精矿21.6万吨，同比-8.4%，环比+72.2%[3] - 二季度平均品位为5.1%，目前已恢复至SC5.2%-SC5.3%的常规水平[3] 售价 - 25Q2锂精矿售价为599美元/吨（SC5.1，CIF中国），折SC6.0为703美元/吨，环比-17%[4] 成本 - 25Q2 FOB成本397美元/吨（FOB黑德兰港），环比-7.7%；CIF中国成本462美元/吨，环比-7.4%[5] 项目进展 - 澳大利亚中游示范工厂项目：施工按计划进行，预计2025年12月季度完成[6] - 巴西Colina项目：定向勘探持续推进，成果预计2026年六月季度公布[6] - 与韩国POSCO合资项目：1号产线25Q2生产3037吨锂氢材料；2号产线生产1328吨氢氧化锂，预计2025年下半年完成客户认证[6] 投资建议 - 关注中矿、永兴、赣锋、天齐、雅化、国城、盛新、江特及融捷等标的[7]

行业投资评级 - 电子行业评级为"强于大市"（维持评级）[7] 核心观点 - 北美云厂商二季度资本开支同比高增长：谷歌224亿美元（+70%）、微软242亿美元（+27%）、Meta 170亿美元（+101%）、亚马逊322亿美元（+83%）[3] - 2025年资本开支指引上修：谷歌从750亿美元上调至850亿美元，Meta从640-720亿美元调整至660-720亿美元[3] - AI推理需求爆发式增长：豆包大模型日均tokens使用量达16.4万亿（同比增长137倍），谷歌月tokens处理量达980兆（4月为480兆）[4] - AI应用端扩展显著：谷歌Gemini app月活超4.5亿（日请求量Q1增长超50%），Figma上市首日涨幅250%[4] - PCB供应链受益于AI硬件需求：高端产能供需缺口或持续至2026年，建议关注沪电股份等8家PCB企业及生益科技等CCL供应商[5] 行业动态跟踪 - 谷歌2026年资本开支将继续增长，微软下财季资本开支预计超300亿美元（环比+24%）[3] - Meta预期2026年资本支出保持高增速，亚马逊表示Q2资本开支水平将延续至下半年[3] - 推理算力消耗呈倍数级增长，承接训练需求推动总算力需求扩张[4] 投资建议 - 重点推荐PCB产业链：沪电股份、胜宏科技、深南电路等8家企业[5] - 关注服务器代工龙头工业富联及液冷供应链英维克、思泉新材、中石科技[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 2025年6月锑品产量环比大幅下降，供需双弱格局持续，上游挺价支撑价格横盘[2][5] - 锑产业链各环节数据普遍下滑：锑矿进口同比-31%、锑锭产量同比-1%、氧化锑产量同比-22%[3][11][27] - 下游需求分化：光伏玻璃产量同比-9.1%，但阻燃剂相关化纤/ABS树脂产量分别同比+4.9%/+27%[37][32] - 价格表现：7月锑锭价格同比+17%至18.75万元/吨，矿商惜售导致低价货源稀缺[46] 上游锑矿 - 单锑矿进口：6月进口量1824吨（环比-22%，同比-60%），1-6月累计进口量同比-31%[11][14] - 进口来源变化：秘鲁环比+697吨至762吨，俄罗斯归零（环比-489吨），缅甸环比+387吨至694吨[14][15] - 金锑矿：山东企业从俄罗斯进口其他贵金属矿1-6月累计5.96万吨（同比+41%）[16] 中游冶炼 - 锑锭：6月产量4989吨（环比-22%，同比-24%），1-6月累计出口量同比-84%[19][21] - 氧化锑：6月产量5315吨（环比-32%，同比-38%），出口量同比-97%至87吨[27][28] 下游需求 - 光伏链：焦锑酸钠产量1-6月同比-41%，光伏玻璃产量同比-9.1%[37][39] - 阻燃剂链：化纤/ABS树脂1-6月产量分别达4236万吨（+4.9%）/322万吨（+27%）[32][33] - 聚酯产品：1-6月聚酯类合计产量3646万吨（同比+13%）[33] 供需及价格 - 供给收紧：6月锑矿进口环比-45%，矿石品位下降加剧原料紧张[44] - 价格支撑：1锑锭报价18.3-19万元/吨，氧化锑16-17万元/吨，成交偏向低价区间[46] - 库存：7月氧化锑工厂库存5260吨（同比-650吨）[53] 投资建议 - 关注标的：湖南黄金（金锑双轮驱动）、华锡有色（锡/锑龙头）、华钰矿业（产能增量）[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 6月锂供需基本平衡，月底矿价反弹成本筑底[2] - 江西及青海矿端扰动，叠加8月排产环比提升，9月传统旺季涨价带动板块上涨可期[5] - 关注中矿、永兴、赣锋、天齐、雅化、国城、盛新、江特及融捷等标的[5] 供给端 - 2025年6月进口锂精矿39.6万吨，同比-16.5%，环比-18.1%，其中澳大利亚25.6万吨，同比-26.9%，环比-31.2%[2] - 2025年1-6月累计进口锂精矿251万吨，同比-6万吨/-2.4%[2] - 2025年6月中国碳酸锂产量7.4万吨，同环比+11.7%/+5.7%[3] - 2025年1-6月中国碳酸锂产量42万吨，同比+40.5%/+12.1万吨[3] - 2025年6月中国氢氧化锂产量2万吨，同环比-17.9%/-5.6%[3] - 2025年1-6月中国氢氧化锂产量12.1万吨，同比-10.6%/-1.4万吨[3] - 2025年1-6月中国锂盐供给量62.4万吨LCE，同比+34%/+15.9万吨LCE[33] 需求端 - 2025年6月碳酸锂表观消费9.1万吨，同环比+7%/+0.5%[3] - 2025年1-6月碳酸锂表观消费53.5万吨，同比+32.7%/+13.2万吨[3] - 2025年6月氢氧化锂表观消费1.5万吨，同环比+41.8%/-7.4%[3] - 2025年1-6月氢氧化锂表观消费10.1万吨，同比+42.9%/+3万吨[3] - 2025年6月正极及六氟消费38.5万吨，环比-0.1%，同比+42.2%[4] - 2025年1-6月正极及六氟累计消费215.13万吨，同比+68.05万吨/+46.3%[4] - 2025年1-6月动力电池产量697.3GWh，同比+62.2%/+267.3GWh[65] - 2025年1-6月新能源车产量696.9万台，同比+41.4%/+204.2万台[80] 供需平衡 - 2025年6月锂盐供需基本平衡，供给10.5万吨，需求10.6万吨[4] - 2025年1-6月累计过剩3.3万吨，供给62.45万吨，需求59.13万吨[4] 价格走势 - 7月碳酸锂价格大幅上涨，电池级碳酸锂价格7.2万元/吨，同环比-12%/+17.7%[91] - 电池级氢氧化锂价格7.08万元/吨，同环比-15%/+12%[91] - 锂辉石精矿价格766美元/吨，同环比-16.4%/+22%[91]

核心观点 - AH双市轮动策略通过解析A股和H股红利的驱动因素，构建收益更优的红利+组合，提高整体收益 [2][8] - 8月AH红利轮动指标显示50%A股红利和50%港股红利的均衡配置，因子赋权后指标数值为50，处于相对中性水平 [3][8] - 24年至25年6月，该指标准确度为69%，显示策略具备一定的有效性 [8] 策略定期报告 - 8月配置建议为50%A股红利和50%港股红利，主要受美国扰动百度指标、A股季节效应等驱动因子影响 [3][8] - 指标数值直接指示A股红利的百分比权重，剩余权重自动分配给H股红利 [8] - 回测区间显示21年至23年策略表现，24年起重新计算累计收益 [11] 数据来源与指数选择 - 全A指数选用同花顺全A(加权)指数(700001.TI)，A股红利指数选取中证红利指数(000922.CSI)，港股红利指数选取恒生港股通高股息指数(HSSCHKY.HK) [10] - 回测区间涵盖21年至23年，24年至今数据单独展示以验证策略延续性 [11] 历史表现 - 图表1展示21年至今指标分数变化，图表2展示同期AH红利轮动组合累计收益 [6][11] - 每月末调仓一次，调整下月组合权重和业绩，确保策略动态适应性 [11]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 核心观点 - 全国核电运行稳健，2025年1-6月运行核电机组共58台，装机容量61007.74MWe，新增1台商运机组 [3] - 1-6月全国核电累计发电量2300.86亿千瓦时，占全国发电量5.08%，同比增长8.06%，上网电量同比增长8.00% [3] - 设备利用小时数3868.71小时，平均机组能力因子92.46%，减少大量标准煤燃烧及污染物排放 [3] - 2025年1-6月运行核电厂未发生INES1级及以上安全事故，放射性流出物排放量低于限值，环境监测无异常 [4] - 漳州核电2号机组热试完成、海南"玲龙一号"首台主泵就位等多项核电项目取得重要进展 [4] - 核电机组年发电利用小时数常年保持7000小时以上，位居所有电源之首，生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳 [5] - 核电是清洁、安全、高效、占地面积最小的能源形式之一，在应对气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有优势 [5] - 核能未来将在海水淡化、核能制氢、医疗防护等方面发挥更大作用 [5] 建议关注公司 - 佳电股份：主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，核主泵产品在核电细分行业领先 [5] - 国光电气：偏滤器和包层系统是ITER项目关键部件 [5] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游乏燃料后处理 [5] - 科新机电：承制高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口 [5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆及热核聚变堆（ITER） [5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上订单 [5] - 咸亨国际：产品已应用在核能核电领域运维检修领域 [5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 周末单日票房均破3.7亿元，8月待映片单值得关注[2] - 暑期档下半场精彩纷呈，涵盖动画、反战、喜剧、动作等多种题材[3] - 反法西斯主题电影《南京照相馆》成最大黑马，猫眼媒体预计总票房41.20亿元[5] - 电影《731》定档9月18日，猫眼专业版实时想看榜以392万稳居榜首[5] 行业动态跟踪 - 8月2日和8月3日单日票房分别为3.7亿元和3.8亿元，创25年暑期档周末票房新高[3] - 动画电影《浪浪山小妖怪》上映两日票房达1.33亿元，已官宣16起IP授权合作[3][4] - 反战题材电影《南京照相馆》首周票房3.81亿元登顶周榜[5] 研究的具体公司 上海电影 - 《浪浪山小妖怪》叫好叫座，已官宣16起IP授权合作及4起线下展/主题店合作[3][4] 中国电影 - 主投主控《南京照相馆》，猫眼媒体预计总票房41.20亿元[5] - 参投多部暑期档影片，包括《东极岛》《猫和老鼠：星盘奇缘》《浪浪山小妖怪》《无名之辈：否极泰来》等[5] 投资建议 - 内容端建议关注：上海电影、中国电影、幸福蓝海、万达电影、横店影业[6] - 发行端建议关注：猫眼娱乐[6] - 院线端建议关注：万达电影、幸福蓝海、金逸影视[6] 待映片单 - 动画题材：《非人哉：限时游戏》《猫和老鼠：星盘奇缘》[9] - 反战题材：《东极岛》将于8月8日上映[9] - 喜剧题材：《奇遇》将于8月8日上映[9] - 动作题材：《捕风追影》将于8月16日上映[9]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 2025年7月暑运期间全国铁路累计发送旅客4.41亿人次，同比增长4.3%，日均1421.3万人次，铁路部门通过增开临客、优化服务等措施提升客运能力[3] - 铁路部门保障重点物资运输，7月发送电煤1.2亿吨，同时落实防汛措施确保汛期安全[4] - 根据《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》，2025年铁路营业里程目标为16.5万公里（高铁5万公里），2035年目标为20万公里（高铁7万公里），2026-2035年需年均建成铁路3500公里（高铁2000公里），为轨交装备行业创造广阔市场空间[5] 建议关注公司 - 中国中车：全球轨交装备收入第一的供应商[5] - 中国通号：全球领先的轨道交通控制系统提供商[5] - 时代电气：牵引变流系统国内市场连续多年领先[5] - 思维列控：高铁综合监测领域核心供应商[5] - 神州高铁：覆盖国铁、城轨等客户的智能运营检修装备企业[5] - 辉煌科技：轨交运维设备及解决方案提供商[5] 行业数据与政策 - 2025年铁路营业里程目标16.5万公里（高铁5万公里），2035年目标20万公里（高铁7万公里）[5] - 2026-2035年需建成铁路3.5万公里（高铁2万公里），年均铁路投产新线3500公里（高铁2000公里）[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 江西及青海矿端扰动叠加8月排产环比提升9月传统旺季涨价带动板块上涨可期[7] - 关注中矿永兴赣锋天齐雅化国城盛新江特及融捷等标的[7] 澳洲 Mt Marion 锂辉石矿（MRL 50%/赣锋 50%） - 产销：25Q2生产精矿12.4万吨同环比-30%/-11%平均品位提升至4.6%同环比+0.4/+0.2pct销售SC4.6精矿13.4万吨（折合SC6约10.4万吨）同环比-30%/-2.9%[3] - 售价：实现销售价格480美元/吨（SC4.6）同比-40%环比-24%折合SC6为607美元/吨25财年实现销售价格562美元/吨（SC4.4）折合SC6为771美元/吨[3] - 成本：25Q2生产成本（FOB）717澳元/吨（SC6）25财年SC6 FOB成本为902澳元/吨处于870-970澳元/吨指引范围内[3] 澳洲 Wodgina 锂辉石矿（MRL 50%/ALB 50%） - 产销：25Q2精矿产量16.6万吨环比+16.7%同比+31.7%平均品位5.4%环比+0.1pct销量13.6万吨SC5.4精矿（折合SC6约12.2万吨）同环比+13%/+17.3%[4] - 售价：25Q2实现销售价格607美元/吨（SC5.4）折合SC6为674美元/吨25财年实现销售价格724美元/吨（SC5.5）折合SC6为793美元/吨[4] - 成本：25Q2生产成本（FOB）641澳元/吨（SC6）环比-17%25财年成本849澳元/吨（SC6）处于800-890澳元/吨指引范围内[4] 澳洲 Bald Hill（MRL 100%） - Bald Hill二季度未复产仍处于维护状态[5] 业绩点评 - Mt Marion 25财年实际产量20.3万吨SC6精矿超出18.5-20万吨指引量实际SC6 FOB成本902澳元/吨符合指引[6] - Wodgina 25财年实际产量21.4万吨SC6精矿符合21-23万吨指引实际SC6 FOB成本849澳元/吨符合指引[6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 2025世界机器人大会将展示1500余件展品（含100余款首发新品），50家人形机器人整机企业参展，并举办三大赛事及31场配套活动[3] - 中国人形机器人百人会成立以来在战略研究、标准体系建设等方面成效显著，大会期间同步举办"E-Town机器人消费节"，涵盖4大消费场景和4大服务体系，京东专区提供近千款机器人产品[4] - 人形机器人未来有望像汽车般普及，GGII预测中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元，2024-2030年复合增长率超过61%，销量将从0.4万台增长至27.12万台[5] 行业动态 - 十年来世界机器人大会推动机器人在科技创新、产业发展、应用场景、国际合作四方面实现突破，我国机器人专利、产业规模等位居全球前列[3] - 消费节期间个人消费者购买机器人产品最高可享1500元优惠，企业消费者最高可享25万元订单优惠[4] 建议关注领域 - 整机：优必选、景业智能、亿嘉和等[7] - 电子皮肤/触觉/嗅觉传感器：汉威科技等[7] - 腱绳：大业股份等[7] - 轴承：长盛轴承等[7] - 灵巧手：兆威机电、鸣志电器等[7] - 传感器：安培龙、柯力传感、华依科技、东华测试等[7] - 供应商：三花智控、拓普集团、中坚科技等[7] - 电机：步科股份、伟创电气、江苏雷利等[7] - 丝杠：贝斯特、福达股份、北特科技、鼎智科技、新剑传动等[7] - 减速器：中大力德、斯菱股份、绿的谐波、双环传动等[7] - 机器视觉：舜宇光学、奥比中光、奥普特、凌云光等[7]