每经AI快讯，12月22日，调味发酵品板块短线拉升，安记食品涨停，安琪酵母、千禾味业、仲景食 品、海天味业、宝立食品等纷纷走高。 （文章来源：每日经济新闻） ...

市场整体表现 - 2023年12月19日，调味发酵品板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.26%，显著跑赢大盘指数[1] - 同日，上证指数上涨0.36%至3890.45点，深证成指上涨0.66%至13140.22点[1] 领涨个股表现 - 安琪酵母（600298）领涨板块，收盘价44.59元，单日涨幅达5.81%，成交额7.02亿元，成交量16.08万手[1] - 安记食品（603696）涨幅5.21%，收盘价20.20元，成交额9.81亿元，成交量49.46万手[1] - 佳隆股份（002495）涨幅4.80%，收盘价2.84元，成交额1.40亿元，成交量49.93万手[1] - 千禾味业（603027）涨幅4.28%，收盘价10.00元，成交额3.57亿元，成交量36.42万手[1] 其他上涨个股 - 仲景食品（300908）上涨2.64%，收盘价28.75元，成交额5484.89万元[1] - 宝立食品（603170）上涨2.57%，收盘价14.79元，成交额3527.16万元[1] - 朱老六（920726）上涨2.29%，收盘价23.70元，成交额2.39亿元[1] - 海天味业（603288）上涨2.08%，收盘价37.78元，成交额8.24亿元[1] - 天味食品（603317）上涨1.96%，收盘价12.99元，成交额7102.25万元[1] - 中炬高新（600872）上涨1.28%，收盘价17.39元，成交额1.23亿元[1] 下跌及微涨个股 - 莲花控股（600186）是板块内唯一下跌个股，跌幅2.30%，收盘价5.96元[2] - ST加加（002650）微跌0.29%，收盘价6.96元[2] - 涪陵榨菜（002507）微涨0.38%，收盘价13.32元[2] - 日辰股份（603755）微涨0.45%，收盘价33.65元[2] - 恒顺醋业（600305）微涨0.50%，收盘价8.09元[2] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[2] - 板块主力资金净流出1818.13万元，游资资金净流出4633.44万元，散户资金净流入6451.57万元[2] 个股资金流向详情 - 千禾味业（603027）获得主力资金大幅净流入4450.40万元，主力净占比达12.45%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 安记食品（603696）主力资金净流入1494.43万元，但游资净流出3297.80万元[3] - 海天味业（603288）主力资金净流入1339.12万元[3] - 朱老六（920726）主力资金净流入222.60万元，游资净流入262.10万元[3] - 中炬高新（600872）主力资金净流入172.55万元[3] - 安琪酵母（600298）主力资金仅小幅净流入29.56万元[3] - 天味食品（603317）主力资金净流出21.52万元[3] - ST加加（002650）主力资金净流出279.78万元，净流出占比高达17.16%，但游资净流入237.68万元[3] - 佳隆股份（002495）主力资金净流出501.25万元[3] - 日辰股份（603755）主力资金净流出529.71万元[3]

市场整体表现 - 2023年12月18日，调味发酵品板块整体上涨0.08%，表现略强于上证指数（上涨0.16%），但显著强于深证成指（下跌1.29%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股领涨，部分个股领跌[1][2] 领涨个股表现 - 千禾味业领涨板块，收盘价65.6元，涨幅2.02%，成交额1.81亿元[1] - 莲花控股涨幅2.01%，收盘价6.10元，成交量150.04万手，成交额9.03亿元[1] - 佳隆股份上涨1.88%，恒顺醋业上涨1.13%，安琪酵母上涨1.10%[1] 领跌个股表现 - 日辰股份领跌板块，跌幅6.63%，收盘价33.50元，成交额1.32亿元[2] - 安记食品下跌5.79%，成交额9.20亿元[2] - 朱老六下跌3.42%，宝立食品下跌2.57%[2] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.07亿元[2] - 游资资金净流出707.4万元，而散户资金则净流入1.14亿元[2] - 资金流向在个股间差异显著，莲花控股主力净流入1488.33万元，而安琪酵母主力净流出615.50万元[3]

行业与公司 * 行业：大消费行业，涵盖食品饮料、社会服务（旅游出行、美妆零售）、农林牧渔、家电、户外运动、黄金珠宝、文创潮玩等多个细分领域[1][3][8][22] 核心观点与论据 行业整体趋势与驱动因素 * **整体趋势**：2026年作为“十五五”规划开局之年，传统消费行业有望回暖，新消费（新产品、新渠道、新业态）将持续快速发展[1][2] * **主要推动因素**： * **政策支持**：“十五五”规划提振就业、增收入、稳预期，释放居民购买力[1][5] 国家多维度促销政策组合拳（如2025年9月5日商务部等九部委发布政策意见）旨在提振服务性消费和扩大内需[1][6][7] * **新兴需求**：体现在三个方向：1) **新产品**：契合多元化、个性化及绿色低碳需求[1][2][4] 2) **新渠道**：零食连锁新店型、渠道自由品牌和折扣业态发展，带动上游供应链需求[1][2][4] 3) **新业态**：推动多元化消费场景发展[1][2][4] 细分领域现状与展望 * **食品饮料**： * **整体**：板块筑底企稳，曙光已现[12] * **白酒**：基本面已筑底，大众消费具韧性，估值低位，股息率对股价形成支撑（例如以2025年11月28日收盘价计，预计贵州茅台股息率3.8%，五粮液4.4%，泸州老窖4.2%，洋河7%）[12][14] 面临政商务消费场景压力及经销商库存压力，但中低端需求稳健[14] * **零食**：业绩分化，新产品红利不断释放（如盐津铺子旗下大魔王鹌鹑蛋产品）[12][16] * **乳制品**：需求平稳增长，供给逐渐出清，政策加码（如生育补贴）有望拉动消费潜力，原奶价格企稳回升助头部企业盈利修复[12][17] * **餐饮供应链**：景气度回升，预制食品龙头竞争优势凸显，长期受益于下游餐饮连锁化率提升[12][17] * **调味品**：行业走出低谷期[12] * **社会服务**： * **旅游出行**：市场逐步回暖，消费者转向理性性价比与精神追求[1][9] 头部企业通过技术创新与营销优化产品服务（如携程集团、华住集团）[1][9] 中国中免海南业务贡献超50%营收，离岛免税销售增速在新政策下由负转正且增长强劲[10] * **美妆零售**：产业层面酝酿变化[8] 过去十年稳健增长，2024年全球第一大化妆品集团欧莱雅收入达440.34亿欧元，高端美妆品牌开始回暖，大众美妆平稳增长[11] * **农林牧渔**： * **生猪养殖**：政策推进产能去化，2026年猪价或企稳回升[3][13] 头部企业股价通常领先猪价变化1至2个季度[18] * **宠物行业**：受益于人口结构变化、情感需求升级及消费精细化，呈现持续增长、高韧性特征[3][13] 预计2027年市场规模有望突破4,000亿元，2024-2027年CAGR为10%（犬14%，猫7%）[19] 呈现高端化和进口替代趋势，国产品牌性价比凸显[19] * **家电**： * **整体**：稳健增长中寻结构性亮点，出海仍是未来主线[3][20] 2024年家电出口增速较高，但2025年增速可能受基数影响[20] * **细分方向**：关注高股息白电（如格力电器股息率7.46%、苏泊尔5.52%、美的5%）[3][20] 关注利润率有望提升的黑电（如Mini LED渗透带动盈利改善）[3][20] 看好扫地机器人市场前景（全球出货量和渗透率持续提升，新技术推动产品迭代）[3][21] * **其他细分赛道**： * **户外运动**：热情引燃城市户外风靡，建议关注具有社交属性且市场份额提升机会大的头部服饰公司（如安踏体育）[8][22] * **黄金珠宝**：古法金与硬足金热度高涨，建议关注老铺黄金、潮宏基等头部企业[8][22] * **文创及潮玩IP**：国内潮玩市场由中国原创IP主导，本土设计接受度高且渗透率加速提升，建议关注泡泡玛特等具有多元IP矩阵的头部企业[8][22] 其他重要内容 * **大宗商品市场**：2025年前10个月呈现前高后低趋势，餐饮收入增速承压[6] * **市场表现**：从2025年初至11月28日，美妆护理及商贸零售板块小幅上涨，但未能跑赢沪深300指数[8] * **宠物行业结构**：宠物猫增速高于宠物犬，膨化粮仍是主流但烘焙粮等新兴品类快速增长，普通主粮偏好度下降[19] * **风险提示**：需注意政策变动风险与关税变动风险[3][22] 宠物行业线上费用投放加大短期压制利润增长[19] 家电行业国家补贴退坡[20]

市场整体表现 - 2023年12月8日，调味发酵品板块整体下跌0.16%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，安记食品以10.02%的涨幅领涨，宝立食品以-2.74%的跌幅领跌 [1][2] 个股价格与交易表现 - **安记食品** 收盘价21.42元，大涨10.02%，成交量3.62万手，成交额7745.20万元 [1] - **朱老六** 收盘价20.74元，上涨1.32%，成交额达1.06亿元 [1] - **海天味业** 收盘价36.51元，股价持平，成交额3.00亿元，为板块内成交额最高的公司 [1][2] - **宝立食品** 收盘价14.22元，下跌2.74%，成交量3.82万手，成交额5470.17万元 [2] - **千禾味业** 收盘价9.23元，下跌1.60%，成交量10.50万手，成交额9730.05万元 [2] - **涪陵榨菜** 成交额达1.79亿元，成交量13.77万手，收盘价13.01元，下跌0.84% [2] - **安琪酵母** 收盘价41.11元，下跌0.68%，成交额2.31亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块整体呈现主力资金净流出，主力资金净流出4074.8万元，游资资金净流出1094.98万元，散户资金净流入5169.77万元 [2] - **安记食品** 获得主力资金大幅净流入3327.63万元，主力净占比高达42.96%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - **涪陵榨菜** 获得主力资金净流入2483.84万元，主力净占比13.85%，游资净流入742.76万元，但散户资金净流出3226.60万元 [3] - **千禾味业** 获得主力资金净流入866.67万元，主力净占比8.91% [3] - **佳隆股份** 主力资金净流出330.84万元，游资净流出604.94万元，但散户资金净流入935.77万元 [3]

核心观点 - 当前必选消费板块已进入高胜率的左侧布局窗口，尽管2025年消费复苏整体偏弱，但地产价格企稳预期、政策刺激加码及居民资产负债表修复有望在2026年下半年形成合力，带动消费温和回升 [1] - 当前食饮板块估值与公募配置比例均处于历史低位，负面因素充分定价，为投资者提供较高安全边际和赔率空间 [1] - 自下而上看，部分子行业已现基本面触底信号，龙头企业正转向产品创新驱动并积极应对渠道变革 [1] - 整体策略强调“冬藏伺机”，把握2026年从预期修复到业绩兑现的三阶段行情 [2] 宏观与行业展望 - 预计2026年社会消费品零售总额增速温和回升至4.8% [25] - 地产价格企稳预期、政策刺激加码及居民资产负债表修复有望在2026年下半年形成合力，带动消费温和回升 [1] - 2025年10月CPI同比增速转正，PPI降幅快速收窄，释放积极信号 [61][63] - 2025年以来消费领域刺激政策频出，包括“十五五”规划消费战略框架、大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”政策）、打造消费新场景、发放消费券、生育补贴及消费金融政策等 [29][30][31][32][33] - 横向比较，食饮板块近十年PE(TTM)分位数处于较低水平 [38] - 2025年第三季度公募基金重仓持股市值占流通市值比例处于历史低位 [36] 细分行业基本面与趋势 白酒 - 行业正处于“股价底”和“报表底”出现阶段，板块有望沿“股价→经营→报表”依次出清 [47][54] - 当前报表加速出清，库存伴随需求弱复苏逐步走出底部 [6] - 从经营端看，当前库存水平低于2012-2015年行业下行期，库存风险大幅降低 [50] - 从报表端看，自2025年第三季度起，行业营收和利润增速开始加速出清 [50] - 预计2026年商务场景和宴席需求或将有所回补，提振中高价位白酒消费需求 [60] 乳品 - 2026年原奶周期再平衡的时点将至 [6][10] - 我国奶牛存栏量自2016年5月以来持续收缩，2024年3月起月度同比持续为负，原奶供需正趋向再平衡 [13] - 奶酪等细分品类国产替代逻辑加速演绎 [6] 啤酒 - 预计2026年需求稳健、成本红利边际减弱、企业理性竞争，支撑利润韧性 [6] - 板块进入攻守兼备的配置区间 [10] 调味品 - 酱油等传统赛道龙头积极利用自身优势争取存量份额，零添加监管趋严推动行业竞争格局优化 [1][6] - 细分赛道龙头调整战略、聚焦优势业务，成效渐显 [10] 速冻食品 - 板块筑底态势明确，2026年价格战有望缓和 [6][10] - 2025年第三季度报表加速出清 [1] 软饮料 - 成长性仍可期待，主线在于竞争演化及新品趋势 [6][10] - 2025年第三季度各细分品类市占率出现变化 [13] 零食 - 继续看好2026年新渠道与新产品的结构性机会 [10] - 渠道变迁节奏放缓，成长期积极拥抱渠道红利的企业正调整战略，寻求新增长机会 [6] - 看好魔芋、燕麦等品类机会 [6] 公司动态与投资主线 - 2025年第三季度部分必选消费公司收入和利润增速环比显著改善，例如汤臣倍健收入同比从-11.5%改善至23.5%，科拓生物从8.5%改善至29.0% [41] - 部分子行业龙头企业alpha开始显现，主动退出价格战和内卷，转向产品创新驱动的正确路径 [6][21] - 龙头企业对渠道变革下白牌和渠道自有品牌的冲击应对能力增强 [6] - 近年来龙头公司分红率持续提升，部分大市值公司如伊利股份、双汇发展、贵州茅台等分红率在60%以上，在低利率环境下兼具股息打底、成长性和估值弹性三重优势 [1][22][46] - 海外美护/奢侈品龙头中国区业绩在2025年第三季度现回暖趋势，例如LVMH亚太（含中国）收入有机同比增长2%，欧莱雅北亚（含中国）同比增长4.7%为两年来首次正增长 [44] 重点推荐标的 报告重点推荐四类标的 [2]： - **顺周期高赔率品种**：古井贡酒、泸州老窖、华润啤酒、青岛啤酒、海天味业、安井食品、千禾味业 [2][7] - **基本面拐点型公司**：蒙牛乳业、康师傅控股 [2][7] - **高分红白马龙头**：伊利股份、双汇发展 [2][7] - **小而美成长型标的**：西麦食品、宝立食品、盐津铺子 [2][7]

会议基本信息 - 股东大会于2025年11月28日在上海召开[3] - 出席会议股东及代理人120人[3] - 出席股东持表决权股份253,644,150股，占比63.4094%[3] 议案表决情况 - 《未来三年（2025—2027年）股东分红回报规划》同意票253,565,550，比例99.9690%[6] - 《修订<公司章程>》同意票253,521,050，比例99.9514%[6] 其他信息 - 公告发布于2025年11月29日[15] - 见证律所是浙江天册律师事务所[14]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会通知于10月30日公告[5] - 现场会议11月28日14:30在上海松江召开，网络投票同日9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 现场会议股东及代理人9人，持股246,573,709股，占比61.64%[10] - 网络投票股东111名，代表股份7,070,441股，占比1.77%[10] 议案表决结果 - 《未来三年（2025 - 2027年股东分红回报规划）》同意股数253,521,050股，占比99.9514%[13] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股数253,565,550股，占比99.9690%[13] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意股数253,511,050股，占比99.9475%[14] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意股数253,511,050股，占比99.9475%[15] - 《关于制定<董事、高管薪酬管理制度>的议案》同意股数253,564,950股，占比99.9687%[24] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意股数253,511,050股，同意占比99.9475%[25] - 《关于修订<防范控股股东、实际控制人及其他关联方资金占用管理制度>的议案》同意股数253,511,050股，同意占比99.9475%[26] - 《关于修订<独立董事津贴制度>的议案》同意股数253,517,650股，同意占比99.9501%[27] 其他 - 股东大会表决程序合规，结果合法有效[27][28] - 法律意见书出具日为2025年11月28日[30]

板块整体表现 - 2023年11月28日调味发酵品板块整体上涨0.22%，表现优于上证指数（上涨0.34%）但弱于深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，安记食品以5.02%的涨幅领涨，而仲景食品下跌1.00%为当日跌幅最大个股[1][2] 领涨个股表现 - 安记食品收盘价12.96元，涨幅5.02%，成交量为26.03万手，成交额为3.31亿元[1] - 宝立食品上涨2.04%，收盘价15.01元，成交额3074.48万元[1] - 朱老六上涨1.30%，收盘价21.01元，成交额达1.56亿元[1] - 恒顺醋业上涨1.15%，收盘价7.93元，成交额6859.29万元[1] 板块资金流向 - 当日调味发酵品板块主力资金净流出8048.7万元[2] - 游资资金净流入3755.57万元，散户资金净流入4293.13万元[2] - 安记食品获得主力资金净流入944.90万元，主力净占比2.85%[3] - 天味食品主力资金净流入398.27万元，主力净占比5.12%[3] - 涪陵榨菜虽股价持平，但获得主力资金净流入354.02万元，同时游资净流入1301.45万元[3] 个股成交活跃度 - 佳隆股份成交最为活跃，成交量达200.86万手，成交额6.20亿元[1][2] - 莲花控股成交量20.31万手，成交额1.12亿元[1] - 海天味业作为行业龙头，成交额达2.54亿元，但股价微跌0.08%[2]

行业概述与市场驱动因素 - 意大利面作为西式主食，消费场景从西餐厅扩展至家庭餐桌，消费群体从一线城市向二三线及以下城市渗透，不再局限于年轻群体 [1] - 快节奏生活催生对便捷饮食的强烈需求，即食、速煮型意大利面及搭配预制酱包的套餐产品因节省烹饪时间而受上班族和家庭欢迎 [1] - 行业呈现出全方位多元化发展特征，产品端持续创新，本土化融合深化，渠道端线上直播带货、社区团购等新模式重要性提升 [4] 市场规模与产品构成 - 2024年意大利面行业市场规模达135.7亿元，同比增长7.3% [1][12] - 从产品构成看，干制意大利面约占54.3%，冷藏即食意大利面约占45.7% [1][12] - 行业历经引入萌芽、本土起步、快速成长、品牌提升和多元创新五个发展阶段 [4] 销售渠道分析 - 目前仍以线下渠道为主，2024年线下渠道合计占整体销售额的58.4% [10] - 线下零售中现代商超是核心阵地，便利店渠道因适配即食场景表现亮眼，餐饮采购渠道需求增长迅猛，2024年占整体市场23.1%，同比增长8.5% [10] - 线上渠道以天猫、京东等综合电商为主力，抖音、快手等社交电商增长迅猛，O2O即时零售平台在特定时段订单量爆发式增长 [10] 行业竞争格局 - 市场竞争参与者众多，国际知名品牌如百味来、莫利等凭借品牌历史和工艺占据高端市场，国内品牌如空刻、锋味派则以高性价比和渠道覆盖为核心竞争力 [12] - 宝立食品旗下的空刻意面在主流电商平台意大利面类目销售连续五年稳居第一，2024年中期在抖音平台市场占有率高达54.2% [13] - 宝立食品2025年1-9月营业总收入为21.33亿元，毛利润7.10亿元，毛利率为33.28% [13] 未来发展趋势 - 健康饮食理念将推动产品向功能性升级，如低GI、高蛋白等细分品类会进一步丰富 [15] - 本土化创新将持续深化，可能出现融合川菜、湘菜等地方风味的酱料或加入中式食材的意面产品 [15] - 生产端朝智能化升级，环保包装、供应链溯源等理念逐步融入企业运营 [4]