行业投资评级 - 行业评级为增持 [1][3] 核心观点 - 家电板块2025Q2收入同比增长5.6%，利润同比增长3.1%，增速较Q1分别下降8.5个百分点和18.4个百分点 [3][5] - 内销受国补政策拉动效应持续但边际递减，外销受关税政策短期扰动但后续影响有望缓解 [3][5][6] - 行业表现分化，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续，厨小电部分修复，地产链相关企业收入承压，出口代工企业受关税压制 [3][7] - 出海为长期方向，2025H1家电板块海外收入占比39.5%，同比提升1.4个百分点 [3][16] - 多家公司积极拓展新业务领域，包括数据中心、太阳能照明、液冷算力、车载按摩等方向 [3][19] - 业绩超预期主要集中在小家电和清洁电器板块 [1][3][20] 业绩综述 - 白电板块2025Q2收入同比增长5.8%，利润同比增长6.0%，一线龙头表现优于二三线品牌 [3][7] - 清洁电器（品牌商+代工厂）收入同比增长31.5%，利润同比下降23.8%，龙头公司石头、科沃斯表现较好 [3][7] - 黑电收入同比增长1.4%，利润同比下降16.5%，量增放缓但均价提升趋势延续 [3][7] - 厨电板块收入同比下降5.5%，利润同比增长1.1%，集成灶收入同比下降39.6%，利润同比下降16.8% [3][7] - 2025Q2家电板块毛销差同比下降0.4个百分点，净利率同比下降0.2个百分点 [3][9] - 线上销售数据显示，大家电Q2销额增长20%，厨房小电增长28%，厨房大电下降15%，清洁电器增长35%，生活电器增长22% [5] 公司维度 - 覆盖的40家公司中，6家公司收入超预期，4家公司业绩超预期，13家公司收入低于预期，19家公司业绩低于预期 [3][20] - 白电龙头基本符合预期，格力电器和二三线白电Q2承压 [3][20] - 传统厨电龙头老板电器、华帝整体符合预期，集成灶企业业绩与预期相差较大 [3][20] - 清洁电器品牌景气度较高，基本符合或超预期，代工企业受关税压制短期承压 [3][20] - 厨小电企业如小熊、新宝、北鼎经营出现改善，实现困境修复 [3][20] - 零部件企业受下游议价权和关税影响，多数不及预期 [3][20] 投资建议 - 推荐四条主线：出海核心驱动的智能家居标的石头科技(2025PE 27.9X)、科沃斯(26.2X) [3][22] - 业绩稳中向好兼具弹性的九号公司(24.4X)、安孚科技(19.1X)、海容冷链(15.3X)、赛特新材(21.5X) [3][22] - 龙头稳健经营叠加高股息配置的TCL电子(10.9X)、海信视像(11.3X)、美的集团(13.4X)、海尔智家(11.7X) [3][22] - 跨界拓展第二曲线的荣泰健康(31.7X)、万朗磁塑(18.3X) [3][22]

投资评级与目标价格 - 报告对润和软件(300339)给予"增持"评级 [5] - 目标价格为76.80元 [5] - 基于2025年预测EPS 0.24元给予320倍PE估值 [12] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收17.47亿元，同比增长10.55% [12] - 2025年上半年归母净利润0.60亿元，同比下降29.43% [12] - 2025年上半年扣非净利润0.52亿元，同比增长47.33% [12] - 2025年第二季度营收9.14亿元，同比增长12.88% [12] - 2025年第二季度扣非净利润0.25亿元，同比增长69.61% [12] - 预测2025-2027年营业收入分别为38.38亿元、43.95亿元、50.72亿元，年增长率12.9%-15.4% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.87亿元、2.20亿元、2.66亿元，年增长率16.2%-20.6% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.24元、0.28元、0.33元 [4] 业务板块表现 - 金融科技业务2025年上半年营收8.90亿元，同比增长6.06% [12] - 智能物联业务2025年上半年营收6.06亿元，同比增长23.85% [12] - 智慧能源信息化业务2025年上半年营收2.00亿元，同比增长4.65% [12] - 创新业务2025年上半年营收3.68亿元，同比增长8.96%，占营业收入比重21.07% [12] 技术布局与发展战略 - 公司打造"端-边-云"国产自主泛工业智联安全数字底座 [12] - 基于AI全栈技术及服务能力实现应用领先 [12] - 构建以"知识-感知-决策"三元协同框架为核心的大模型产品矩阵 [12] - 推出"AI中枢"产品矩阵，包括一体机硬件产品和三大核心软件平台 [12] - 研发AI驱动的一体化测试服务平台(JettoPro)、AI消保助手、AI信贷助手等智能体产品 [12] - 金融科技服务覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超过280家中小银行等持牌金融机构 [12] 市场表现与估值 - 当前股价61.46元，总市值521.65亿元 [6] - 52周内股价区间19.97-77.52元 [6] - 过去12个月绝对升幅219%，相对指数升幅164% [10] - 当前市盈率303.81倍(2024年)，预测2025年市盈率261.50倍 [4] - 当前市净率14.6倍 [7]

投资评级与目标价格 - 投资评级为增持 [5] - 目标价格为43.2元 [5][11] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营收5.04亿元 同比增长11.85% 归母净利润1.33亿元 同比增长11.84% [11] - 2025年第二季度单季营收2.54亿元 同比增长12.54% 环比增长1.49% 归母净利润0.67亿元 同比增长12.73% 环比增长0.28% [11] - 2025年上半年毛利率50.78% 同比提升1.39个百分点 净利率26.22% 同比提升0.09个百分点 [11] - 预计2025年全年营收11.01亿元 同比增长16.5% 归母净利润2.75亿元 同比增长29.4% [4] - 预计2026年营收14.03亿元 同比增长27.4% 归母净利润3.47亿元 同比增长26.4% [4] - 预计2027年营收17.21亿元 同比增长22.6% 归母净利润4.25亿元 同比增长22.5% [4] - 每股收益预测2025年1.08元 2026年1.37元 2027年1.68元 [4][11] - 净资产收益率预计从2025年18.5%提升至2027年25.4% [4] 业务发展亮点 - 精密焊接装联设备受益AI终端落地 激光焊设备批量应用于Meta智能眼镜生产 [11] - 高速连接器焊接设备进入多家英伟达核心供应商 [11] - PCB激光分板技术设备进入富士康 立讯等企业 形成超千万量级订单 [11] - 焊接设备批量应用于禾赛激光雷达生产线及博世 比亚迪等汽车产线 [11] - 视觉检测设备在AI服务器与光模块取得突破 已在800G以上光模块产线实现小批应用 [11] - 智能制造成套设备2025年承接博世行车记录仪与域控制器自动化项目 [11] - 向佛吉亚成功交付线控底盘ESC及座舱域多媒体控制器VCC产线 [11] 半导体封装业务进展 - TCB设备预计2025年内完成研发并启动客户打样 目标CoWoS HBM等先进封装领域国产替代 [11] - SiC银烧结设备已获得汇川 中车 比亚迪等订单 [11] - 高速高精固精机与多家分立器件头部企业展开合作 [11] - 正通过银烧结设备 甲酸/真空焊接炉 AOI形成封装成套方案解决能力 [11] 财务指标与估值 - 当前股价31.94元 总市值81.02亿元 [6][11] - 市盈率2025年29.5倍 2026年23.34倍 2027年19.06倍 [4] - 市净率5.8倍 每股净资产5.47元 [7] - 合同负债1.15亿元 较2024年底增长79.69% [11] - 存货3.77亿元 较2024年底增长19.68% [11] - 可比公司2025年平均市盈率109倍 该公司估值29.5倍 [13] 股价表现 - 52周股价区间17.51-32.78元 [6] - 近1个月绝对涨幅20% 相对指数涨幅12% [10] - 近3个月绝对涨幅39% 相对指数涨幅23% [10] - 近12个月绝对涨幅65% 相对指数涨幅27% [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 纪念抗战胜利80周年大会于2025年9月3日在北京天安门广场举行 展示陆海空天各方向多款新型国产现役主战装备 体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力 彰显军工行业高景气度 [2][4] - 阅兵由徒步方队 装备方队和空中梯队组成 重点展示军兵种结构布局 国产现役主战装备体系化成果和空中作战力量体系化水平 [4] - 新型号装备包括两型191远程箱式火箭炮 红旗-20/19/29防空导弹 长剑-20A 鹰击-18C 长剑-1000巡航导弹 鹰击-21 东风-17 东风-26D高超声速导弹 高能激光反无装备 惊雷-1 巨浪-3 东风-61 东风-31等国之重器 [4] - 阅兵纳入无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量 所有装备均为国产现役主战装备 体现体系作战能力 新域新质战力和战略威慑实力 [4] - 受阅武器装备具有三大特点：成体系（战略打击力量 战役战术先进装备 新质力量） 要素全（指挥控制 侦察预警 防空反导 火力打击 综合保障） 实战化（信息主导 体系支撑 精兵作战 联合制胜） [4] - 行业需求高度确定 改革创新加速推进 有望延续高景气度 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能加剧 加大国防投入是必选项 [4] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标 十四五期间加速补短板 构建现代化武器装备体系 加大淘汰老旧装备力度 形成以高新技术装备为骨干的体系 [4] - 中美航空装备目前仍有一定差距 未来装备费有望向航空航天等领域倾斜 军工行业保持高景气 相关上市公司持续受益 [4] 推荐标的 - 推荐标的包括：中航沈飞（600760 SH） 中航光电（002179 SZ） 中航西飞（000768 SZ） 航天南湖（688552 SH） 国博电子（688375 SH） 北方导航（600435 SH） 菲利华（300395 SZ） [4] - 估值数据（截至2025年9月3日）： - 中航沈飞：收盘价62.95元 2025E EPS 1.35元 2026E EPS 1.61元 2025E PE 46.79倍 2026E PE 39.21倍 增持评级 [5] - 中航西飞：收盘价28.68元 2025E EPS 0.42元 2026E EPS 0.51元 2025E PE 67.59倍 2026E PE 56.61倍 增持评级 [5] - 航天南湖：收盘价41.25元 2025E EPS 0.40元 2026E EPS 0.58元 2025E PE 102.28倍 2026E PE 70.61倍 增持评级 [5] - 中航光电：收盘价41.55元 2025E EPS 1.78元 2026E EPS 2.05元 2025E PE 23.34倍 2026E PE 20.23倍 增持评级 [5] - 国博电子：收盘价66.78元 2025E EPS 0.97元 2026E EPS 1.22元 2025E PE 68.75倍 2026E PE 54.54倍 增持评级 [5] - 北方导航：收盘价16.41元 2025E EPS 0.19元 2026E EPS 0.25元 2025E PE 88.32倍 2026E PE 65.51倍 增持评级 [5] - 菲利华：收盘价84.17元 2025E EPS 1.05元 2026E EPS 1.49元 2025E PE 80.22倍 2026E PE 56.51倍 增持评级 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 目标价24.20港元 [6][11][20] 核心观点 - 2025年公司将迎来新产品周期 AI在传奇类游戏买量素材和投放算法效率的优化 主营业绩有望大幅提升 [2] - 公司中长期出海和AI技术有望带来潜在收入提升和业绩改善空间 [20] - 2025年上半年公司实现利润6.5亿元 2024年同期为亏损3.85亿元 实现扭亏为盈 [43] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入5,580.11百万元人民币 同比下降14.34% 预计2025-2027年分别增长至5,863.55/7,373.20/8,434.64百万元 [4] - 2024年净利润-3.62百万元 预计2025-2027年分别达到988.53/967.14/1,112.63百万元 [4] - 2025-2027年预计EPS分别为1.85/1.81/2.08元 [11] - 2025年预计PE为9.24倍 2027年降至8.21倍 [4] - 当前市值8,225百万港元 当前股价15.39港元 [6][7] 业务构成 - 游戏及娱乐产品2024年营收4,119百万元 预计2025-2027年分别增长至4,325/5,622/6,466百万元 [17] - 游戏联运业务2024年营收1,330百万元 预计2025-2027年分别增长至1,357/1,492/1,641百万元 [17] - 商品销售业务2024年营收102百万元 预计2025-2027年分别增长至153/230/298百万元 [17] - 消费品业务2024年实现收入1亿元 占总营收1.8% [11][29] 游戏运营与IP储备 - 公司运营超过380款游戏产品 累计注册用户突破6亿 平均MAU突破千万人 [11][21] - 运营游戏中11款时间在5年以上 28款时间在3年以上 [11][32] - 拥有《传奇》《斗罗大陆》《热血传奇》等多个经典IP资源 [11][32] - 2024年1月与中手游联合发行《斗罗大陆：史莱姆学院》登顶APP Store免费榜榜首 [11] - 重点产品储备包括《王者传奇2》《新月大陆》《热血江湖：觉醒》《斗罗大陆：诛邪传说》《天龙八部2：飞龙在天》等 [47][48] AI技术应用 - 自研"河图""洛书"系统利用AI智能分析和精准营销技术 [11][39] - 2025年5月以1000万元入股杭州极逸人工智能科技 聚焦游戏研发发行及运营全链路优化 [11][42] - 极逸大模型为基础的游戏研发平台Soon可实现从美术资产生成到代码部署全流程自动化操作 [42] 出海业务 - 业务版图拓展至中国港澳台地区、欧美、日韩及东南亚等多个国家和地区 [24] - 成功发行运营超过30款多语言游戏 [24] - 《原始传奇》《热血合击》《全民江湖》《神兵奇迹》等产品在全球市场中屡登iOS、Google Play等畅销榜榜首 [51] - 《热血江湖》在韩国最高进入畅销榜前五 [46]

投资评级与目标价格 - 维持增持评级 目标价格为44.79元 [5][11] - 基于可比公司2025年平均12.78倍PE估值 考虑到公司为煤炭板块龙头且分红稳定性持续 给予18倍PE估值 [11][13] 核心观点与投资逻辑 - 公司作为煤炭板块红利龙头 未来持续有产能增量 煤炭行业底部已在2025年上半年出现 后续供需好转将步入上升轨道 [2][11] - 2025年中期分红率提升至79% 超过2024年年度的75% 继续向市场释放积极分红信号 [11] - 现金流充裕 截至2025年上半年在手现金1615亿元 资产负债率仅31.12% 经营性净现金流458亿元并大幅超越净利润 [11] 财务表现与预测 - 2025年上半年实现营业收入1381.09亿元 同比减少18.3% 归母净利润246.41亿元 同比减少8.6% 超过市场预期 [11] - 维持2025-2027年EPS预测为2.49/2.71/3.25元 [11] - 预计2025年营业总收入3196.93亿元(同比下降5.5%) 2026年3193.68亿元(同比下降0.1%) 2027年3293.07亿元(同比增长3.1%) [4] - 预计2025年归母净利润494.37亿元(同比下降15.7%) 2026年538.69亿元(同比增长9.0%) 2027年645.77亿元(同比增长19.9%) [4] 煤炭业务表现 - 2025年上半年商品煤产量1.65亿吨 同比下降1.7% 自产煤销售量1.62亿吨 同比下降3.4% [11] - 销售贸易煤4300万吨 同比下降达31% [11] - 煤炭销售平均价格(不含税)493元/吨 同比下降73元/吨 降幅12.9% [11] - 自产煤单位生产成本177.7元/吨 同比下降15元/吨 其中Q2吨成本环比下降30元/吨至160元/吨 成本管控水平行业领先 [11] 电力业务表现 - 上半年发电量987.8亿千瓦时 同比下降7.4% 总售电量929.1亿千瓦时 同比下降7.3% [11] - 平均售电价格386元/兆瓦时 同比下降4.2% [11] - 市场化交易电量904.0亿千瓦时 约占总售电量的97.3% [11] - 从6月进入迎峰度夏阶段开始 发电售电恢复6%以上的较好增长 预计Q3盈利明显回升 [11] 估值与市场表现 - 当前股价37.47元 总市值7444.73亿元 [6][11] - 当前市盈率15.06倍(2025年预测) 市净率1.9倍 [4][7] - 52周内股价区间35.35-43.60元 最近12个月绝对升幅-3% 相对指数表现-39% [6][10]

投资评级与目标价格 - 报告对美的集团的投资评级为"增持" [6] - 目标价格为87.15元，对应2025年15倍市盈率 [6][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2523.31亿元，同比增长15.68% [12] - 2025年上半年归母净利润260.14亿元，同比增长25.04% [12] - 2025年第二季度营业收入1239.03亿元，同比增长10.99% [12] - 2025年第二季度归母净利润135.91亿元，同比增长15.14% [12] - 2025年第二季度扣非归母净利润134.86亿元，同比增长23.22% [12] 业务板块表现 - C端智能家居业务2025年上半年同比增长13% [12] - 旗下品牌在国内空调/冰箱/洗衣机市场份额分别提升3.7/1.7/2.8个百分点 [12] - 高端品牌Colmo+东芝上半年零售端同比增长超60% [12] - B端业务整体2025年上半年同比增长21% [12] - 工业技术/楼宇智能/机器人板块分别同比增长29%/24%/8% [12] - 库卡工业机器人2025年上半年国内市场销量份额达9.4% [12] 盈利能力分析 - 2025年第二季度毛利率26.17%，同比下降0.4个百分点 [12] - 2025年第二季度净利率11.22%，同比上升0.38个百分点 [12] - 销售费用率9.02%，同比下降0.06个百分点 [12] - 管理费用率3%，同比下降0.02个百分点 [12] - 研发费用率3.57%，同比下降0.08个百分点 [12] - 财务费用率-2.54%，同比下降1.5个百分点 [12] - 财务费用正向贡献31.5亿元，同比增加19.8亿元 [12] 财务预测 - 预计2025年营业收入4531.89亿元，同比增长10.8% [5] - 预计2025年归母净利润437.61亿元，同比增长13.6% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为5.70/6.30/6.82元 [5][12] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为19.1%/19.8%/20.1% [5] 估值比较 - 当前股价73.71元，对应2025年市盈率12.93倍 [5][7] - 可比公司2025年平均市盈率16.91倍 [14] - 总市值5657.68亿元 [7] - 市净率2.6倍 [8]

投资评级 - 维持增持评级 给予2025年6.2倍PE 目标价7.42元 [3][8] 财务表现 - 2025H1营收1.11万亿元同比下降3.2% 其中Q1增1.1% Q2降7.1% [4] - 归母净利润304.0亿元同比增长3.2% 其中Q2单季增5.9% [4] - 毛利率9.43%同比下降0.02个百分点 Q2毛利率11.01%环比提升0.32个百分点 [4] - 经营现金流净流出828.3亿元 较2024年同期净流出1087.7亿元有所改善 [5] - 应收账款3720.1亿元同比增长19.3% 减值计提76.1亿元同比少计提16.2% [4] 业务结构 - 房建业务收入6964亿元同比下降7.1% 基建业务收入2734亿元增长1.5% 地产业务收入1319亿元增长13.3% [4] - 新签合同总额25010亿元同比增长0.9% 其中房建14964亿元降2.3% 基建8237亿元增10% 地产合约销售额1745亿元降8.9% [5] - 工业厂房新签4522亿元同比增长16.2% 能源工程新签3501亿元增34.2% 市政工程新签1580亿元增43.8% [5] - 境外工程新签1254亿元同比下降2.9% [19] 估值与分红 - 当前股息率4.88% 2025年预测PE5.0倍处于近十年42%分位数 PB0.5倍处于近十年3%分位数 [6] - 预测2025-2027年EPS分别为1.20/1.27/1.34元 增速7.1%/5.9%/5.3% [3][7] - 总市值2309.81亿元 每股净资产11.69元 [9][10] 经营目标 - 2025年计划新签合同额超4.6万亿元增2.16% 营收超2.28万亿元增4.25% [6] - 截至2025H1新签目标完成率54.4% 营收目标完成率48.6% [6] 行业地位 - 全球最大投资建设集团之一 纳入中证50/上证50/富时中国A50/MSCI中国A50互联互通指数 [6] - 较同业估值偏低 2025年预测PE4.7倍低于中国交建5.9倍和中国中铁4.8倍 [22]

行业投资评级 - 增持评级 [6] 核心观点 - 农业机器人受益于国务院"AI+"政策支持 将加速发展 [6] - 金火科技高端机床项目开工 聚焦国产自主化战略 [6] - 通用技术国测时栅与西门子达成合作共识 推动机床技术协同 [6] - 美国对风电机组等重型设备加征50%关税 影响工程机械出口 [6] - 2025年美国将新增64吉瓦电力装机 其中太阳能贡献33.3吉瓦 [6] 市场表现 - 上周机械设备指数上涨1.15% 跑输沪深300指数的2.23% [9] - 机械设备行业在申万31个一级行业中排名第13位 [9] - 磨针磨具子板块涨幅达12.3% 位列第一 [10] - 2025年初以来机械设备申万指数累计上涨33.69% 显著优于沪深300指数的17.70% [11] 细分行业数据 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量17,138辆 同比增长25% [37] - 汽车起重机销量1,358辆 同比增长10% [37] - 2月挖机开挖小时数为57小时 [37] 机床及工业机器人 - 7月工业机器人产量63,740套 同比增长24.0% [45] - 金属切割机床产量7.1万台 [43] 光伏设备 - 美国2025年预计新增太阳能装机33.3吉瓦 [6] - 多晶硅和硅片价格指数环比上升 [65] 锂电设备 - 6月新能源汽车销量126.2万台 同比增长27.4% [71] - 7月动力电池销量55.9GWh 同比增长34.4% [71] 半导体设备 - 6月半导体销售额599.1亿美元 [77] - 费城半导体指数5,668.9点 周度下跌1.49% [77] 宏观数据 - 8月制造业PMI指数49.4% [29] - 7月制造业利润总额累计同比增长4.8% [23] - 工业企业利润总额累计同比下降1.7% [23] - 制造业投资累计完成额同比增长6.2% [25] - 基础设施建设投资累计同比增长7.3% [21] - 房地产投资累计同比下降12.0% [21] 重点公司推荐 人形机器人板块 - 推荐恒立液压、贝斯特、长盛轴承、兆威机电、鸣志电器、拓普集团、捷昌驱动、曼恩斯特、双环传动 [6] 工程机械板块 - 推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 [6] 出口链板块 - 推荐宏华数科、巨星科技、杰克股份、涛涛车业 [6]

投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 [4][11] - 目标价格为14.64元 [4][11] - 当前股价为12.46元 [5] 核心观点与业绩表现 - 2025年上半年总营业收入206.82亿元，同比减少44.58% [11] - 归母净利润10.32亿元，同比减少64.85%，略低于市场预期 [11] - Q2单季度收入100.8亿元，同比下降49.47%，归母净利润3.4亿元，同比下降74.7% [11] - 当前判断是同比压力最大的时候，三季度有望环比改善 [2][11] - 公司为焦煤中的成长股，2025-2026年可能持续有产业增量 [2][11] 煤炭业务表现 - 2025H1商品煤产量890.8万吨，同比下降13.7% [11] - 销售商品煤647.6万吨，同比降幅19.38% [11] - Q2商品煤产量460万吨，环比Q1增加30万吨 [11] - Q2商品煤平均销售价格747元/吨，同比下降364元/吨，环比下降190元/吨 [11] - Q2吨成本环比下降近100元/吨至425元/吨 [11] - 信湖煤矿透水停产是产量下降主因，预计H2逐步复产 [11] 化工业务表现 - 2025H1生产焦炭170万吨（基本持平），销售168万吨（-1.2%） [11] - 焦炭平均销售价格1418元/吨（不含税），同比下降33% [11] - 临涣焦化H1亏损2.06亿元，归母确认亏损约1.3亿元 [11] - 甲醇综合利用制60万吨无水乙醇项目正式运营，H1乙醇产量22.9万吨，销量22万吨 [11] - 乙醇销售均价4895元/吨 [11] 未来产能规划 - 2024年10月DMC项目建成投产，新增碳酸二甲酯产能10万吨/年 [11] - 2025年1月甲醇综合利用制乙醇项目正式投产，新增无水乙醇产能60万吨/年 [11] - 内蒙古陶忽图煤矿在建（产能800万吨） [11] - 2.51亿Nm³/年LNG、2.5万吨EMC、3万吨/年乙基胺产能预计2025年完工 [11] 财务预测与估值 - 2025-2027年EPS预测0.72/1.21/1.91元（较上次预测-0.52/-0.12/+0.29） [11] - 2025-2027年预计归母净利润1,943/3,250/5,156百万元 [10] - 基于2026年可比公司平均11.63x PE，给予公司2025年12x PE [11] - 当前市盈率17.27倍（2025E），市净率0.8倍 [6][10] - 总市值33,558百万元，每股净资产15.37元 [5][6] 市场表现与比较 - 52周内股价区间11.23-18.01元 [5] - 近1个月绝对升幅-4%，相对指数-11% [9] - 近12个月绝对升幅-4%，相对指数-40% [9] - 可比公司2026年平均PE为11.63倍 [13]