投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收21.68亿元，同比增长7.72% [1] - 归母净利润1.43亿元，同比增长4.18% [1] - 扣非归母净利润1.18亿元，同比增长24.64% [1] - 2025Q2单季度营收10.97亿元，同比增长5.15%，环比增长2.42% [1] - 2025Q2归母净利润6098万元，同比增长6.18%，环比减少25.21% [1] 产品结构优化与毛利率修复 - 光伏领域营收同比下降18%至7.68亿元，占比下降11.1个百分点 [2] - 大交通领域营收同比增长34%至6.51亿元，占比提升5.9个百分点 [2] - 电子电器领域营收同比增长23%至3.76亿元，占比提升2.2个百分点 [2] - 软包装领域营收同比增长15%至2.19亿元 [2] - 有机硅胶毛利率提升1.3个百分点，聚氨酯胶毛利率提升6.1个百分点 [2] 费用变动分析 - 销售费用同比增长33.6%，主要因工资及员工持股计划摊销 [2] - 管理费用同比增长24.0%，主要因工资成本增加 [2] - 研发费用同比增长17.4%，持续投入科技创新 [2] - 财务费用同比增长29.3%，主要因汇兑收益及利息收入减少 [2] 科技创新与产能扩张 - 新增立项重点研发项目22项，其中14项已进入量产阶段 [3] - 量产项目包括芯片导热胶、磁性胶、桥梁锚杆胶等高附加值产品 [3] - 电子电器领域高端产品如芯片一级底填、TIM1凝胶实现批量供货 [3] - 医药包装胶、蒸煮胶等高质量产品销量保持良好增长 [3] - 年产3.6万吨锂电池负极胶粘剂项目预计2026年末建设完成 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利润预测至2.08亿元（前值2.89亿元） [4] - 预计2026年归母净利润2.74亿元，2027年归母净利润3.57亿元 [4][5] - 预计2025-2027年营收增长率分别为11.39%、15.24%、14.24% [5] - 预计毛利率从2024年的18.5%提升至2027年的22.2% [12] 估值与市场表现 - 当前股价11.03元，总市值61.71亿元 [6] - 基于2025年预测EPS 0.37元，对应PE 30倍 [5][13] - 近一年绝对收益率46.21%，相对收益率16.79% [8] - 经营性ROIC预计从2024年的5.4%提升至2027年的8.8% [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025年上半年营收7.33亿元（同比+3.73%），归母净利润1.14亿元（同比-32.44%），扣非归母净利润1.11亿元（同比-32.08%），剔除股份支付影响后归母净利润为1.29亿元 [1] - 基石业务家用呼吸机组件收入4.36亿元（同比-2.76%），人工植入耳蜗组件收入0.60亿元（同比-7.53%），主要受产能转移及出口管制影响 [2] - 其他医疗组件业务收入同比增长54.4%，家用及消费电子组件收入同比增长35.7%，新业务拓展成效显著 [2] - 胰岛素注射笔全自动化项目2024年规模化量产，CGM组件进入量产交付阶段，并签订减肥笔新订单 [3] - 马来西亚生产基地三期建设预计2025年底投产，全球化布局持续推进 [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.61/4.68/5.64亿元（原值4.44/5.39/6.56亿元，下调幅度18.6%/13.2%/14.1%） [3] 财务表现 - 2025E营收18.01亿元（同比+12.95%），2026E营收21.70亿元（同比+20.51%），2027E营收26.21亿元（同比+20.77%） [4] - 2025E归母净利润3.61亿元（同比-0.76%），2026E归母净利润4.68亿元（同比+29.53%），2027E归母净利润5.64亿元（同比+20.60%） [4] - 2025E毛利率39.5%，2026E回升至41.5%，2027E达42.1% [12] - 2025E每股收益0.63元，2026E升至0.82元，2027E达0.99元 [4] - 当前股价23.4元，对应2025E市盈率37倍，2026E市盈率28倍 [4][6] 业务进展 - 核心客户合作关系稳定，下一代产品正在开发中 [2] - 自主研发"美好笔"完成三大技术方向核心研发（一次性可调节式注射笔、预灌封自动注射笔、可调节式储能注射笔） [3] - 马来西亚产能转移逐步完善，预计2025Q4起季度业绩持续改善 [2][3] 市场数据 - 总股本5.69亿股，总市值133.12亿元 [6] - 近一年股价区间16.03-29.40元，近3月换手率91.25% [6] - 相对沪深300指数近1月超额收益19.25%，近3月超额收益24.65% [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司C端奶酪龙头地位稳固和奶酪行业增长空间较大[1][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入25.7亿元 同比增长8% 其中Q2单季收入13.3亿元 同比增长9.6%[4] - 2025年上半年归母净利润1.3亿元 同比大幅增长86.3% 扣非归母净利润1亿元 同比增长80.1%[4] - 2025年Q2归母净利润0.5亿元 同比增长53.1% 扣非归母净利润0.4亿元 同比增长44.3%[4] - 盈利能力显著改善 25H1/25Q2归母净利率达5.18%/3.79% 同比提升2.18/1.08个百分点[6] 业务板块分析 - 奶酪业务收入21.36亿元 同比增长14.85% 占比提升至83.67%[5] - 即食营养系列收入10.83亿元 同比增长0.62% 基本盘稳固[5] - 家庭餐桌系列收入2.36亿元 同比增长28.44% 受益于渠道合作深化[5] - 餐饮工业系列收入8.16亿元 同比增长36.26% 主要得益于供应链优势[5] - 液态奶业务收入1.87亿元 同比增长0.63% 贸易业务收入2.3亿元 同比增长3.69%[5] 成本与费用结构 - 25H1毛利率30.81% 同比提升0.91个百分点 主要因原材料成本下降[6] - 销售费用率17.37% 同比下降2.26个百分点 主要因优化广告促销费投放[6] - 管理费用率5.66% 同比上升0.46个百分点 主要因工资及劳务费支出增加[6] 渠道与市场地位 - 经销商数量6551家 较24年底净减少1246家 零售终端覆盖约80万个[5] - 奶酪销售额市占率超过38% 稳居市场第一地位[7] - 积极发展零食量贩、会员店等高势能渠道 并推出渠道定制化产品[7] 战略发展举措 - 坚定执行"聚焦奶酪"和"BC双轮驱动"战略[7] - C端推出奶酪小三角、云朵芝士等新品 布局早餐场景的涂抹奶油奶酪[7] - 25年7月发布"参情酪意"新品系列 每盒添加超2.9g长白山人参[7] - B端受益于与爱氏晨曦的业务协同 形成"两油一酪"产品组合优势[7] - 推进国产原制奶酪对进口的替代 成本优势逐步显现[7] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为2.16/3.24/4.57亿元[8] - 对应2025-2027年EPS分别为0.42/0.63/0.89元[8] - 对应PE分别为66x/44x/31x[8] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为11.01%/14.40%/16.18%[9] - 预计归母净利润增长率分别为90.18%/49.88%/41.10%[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 民爆一体化产业"基本盘"支撑稳固 军工新材料产业多点布局打开增长新空间 [3] - 民爆业务发展稳步向前 含能新材料项目进展顺利 [1][2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.59亿元 同比下降6.03% [1] - 2025年上半年归母净利润1.21亿元 同比下降11.14% [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.42亿元 同比增长16.73% [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测3.40亿元 4.37亿元 5.22亿元 [3][4] - 预计2025年营业收入27.19亿元 同比增长15.47% [4] - 预计2025年归母净利润增长率88.07% [4] - 2025年预测EPS 0.55元 [4] - 2025年预测ROE 9.72% [4] - 2025年预测PE 25倍 [4] - 2025年预测PB 2.4倍 [4] 业务运营 - 销售工业包装炸药5.53万吨 营业收入3.32亿元 [2] - 销售电子雷管1123.68万发 营业收入1.44亿元 [2] - 爆破一体化服务收入2.10亿元 [2] - 电子雷管产品成功进驻西藏市场 基本形成全国销售布局 [2] - 2025年成功收购控股子公司龙狮科技49%股权使之成为全资子公司 [2] 项目进展 - 对全资孙公司九江国泰增资3.4亿元 建设年产3000吨-4300吨含能新材料产线 [2] - 截至2025年6月底 项目土石方及边坡工程进度达99% [2] - 试验线已产出合格产品 [2] - 与北京理工大学成立联合实验室 完成引进工艺模拟 [2] 市场数据 - 当前股价13.47元 [5] - 总股本6.21亿股 [5] - 总市值83.68亿元 [5] - 一年股价区间8.86-15.23元 [5] - 近3月换手率160.59% [5] - 近1年绝对收益41.13% [8] - 近1年相对收益12.03% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司是国内半导体刻蚀设备的领军企业 将持续受益于国产化带来的业绩增量 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入约49.61亿元 同比增长43.88% [1] - 2025年上半年归母净利润6.8-7.3亿元 同比增长31.61%-41.28% [1] - 研发投入14.92亿元 同比增长53.70% 占营业收入比例30.07% [2] - 研发费用11.16亿元 同比增长96.65% [2] - 下调2025年归母净利润预测至21.07亿元（下调22%） 2026年预测31.98亿元（下调8%） 新增2027年预测41.93亿元 [3] 业务发展亮点 - 刻蚀设备收入37.81亿元 同比增长40.12% [1] - LPCVD薄膜设备收入1.99亿元 同比增长608.19% [1][2] - LPCVD薄膜设备累计出货量突破150个反应台 [2] - 在研项目涵盖六类设备 超二十款新设备开发 新产品开发周期从3-5年缩短至2年以内 [1] - EPI设备进入客户端量产验证阶段 Micro-LED和高端显示领域MOCVD设备取得良好进展 [2] 市场与产品进展 - 先进逻辑和先进存储产线刻蚀设备出货量快速增长 [1] - 高端刻蚀产品新增付运量显著提升 在先进逻辑器件和先进存储器件中多种关键刻蚀工艺实现大规模量产 [1] - 正在开发用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的相关设备 [2] 估值指标 - 当前股价202.41元 总市值1267.39亿元 [5] - 对应2025-2027年PE估值分别为60x、40x和30x [3] - PB估值从2023年7.0倍下降至2027年预计4.4倍 [4][12] - 近一年绝对收益率42.67% 相对收益率13.57% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年上半年经营稳健，营业收入2.83亿元（同比增长2.44%），归母净利润0.76亿元（同比增长2.80%）[1] - 结构力学性能测试分析系统收入1.94亿元（同比增长2.35%），电化学工作站收入0.28亿元（同比增长10.33%），两项业务毛利率分别提升至69.62%和67.83%[2] - 六维力传感器技术成熟，处于小批量试制阶段，重点开拓人形机器人领域新成长空间[3] - 拟定增募资不超过1.5亿元，主要用于智能化测控产业升级项目（1.05亿元）和补充流动资金（0.45亿元）[3] 财务表现 - 25H1经营活动现金流量净额80.4万元，同比实现由负转正[1] - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.82亿元、2.13亿元、2.61亿元（下调幅度分别为9.90%、12.34%、12.71%）[4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为18.44%、24.19%、25.03%，归母净利润增长率分别为49.56%、16.88%、22.36%[5] - 2025-2027年预测EPS分别为1.32元、1.54元、1.88元，ROE（摊薄）分别为20.01%、19.59%、19.96%[5] 业务发展 - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统业务收入0.35亿元（同比下降13.03%），毛利率64.99%[2] - 公司成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室[3] - 受益于"十四五"规划强调高端科研仪器设备研发制造，试验仪器行业迎来重大发展机遇[2] 估值数据 - 当前股价42.64元，总市值58.98亿元，总股本1.38亿股[6] - 近一年股价区间27.47-56.32元，近3月换手率178.03%[6] - 相对沪深300指数近1年超额收益19.74%，绝对收益49.16%[9] - 2025年预测PE为32倍，PB为6.5倍[5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][9] 核心观点 - 2025H1营业收入363亿元同比增长12.2% 但归母净利润4.7亿元同比下降10.9% 主要受毛利率下滑影响 [5][6] - 新签合同额734亿元同比减少3.1% 其中境外市场新签231.82亿元同比增长9.86% 新兴业务新签205.96亿元同比增长16.56% [7] - 经营活动现金流净额-15亿元 同比改善55亿元 营业现金比率显著提升 [6] - 背靠中国石油集团资源优势 在"一带一路"背景下有望持续受益于海外市场拓展 [8][9] 财务表现 - 毛利率8.01% 同比下降0.85个百分点 [6] - 2025Q2单季营业收入192亿元 环比增长11.85% 归母净利润2.76亿元 环比增长42.11% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.38/8.25/9.29亿元 EPS分别为0.13/0.15/0.17元 [9] - 当前总市值200.44亿元 对应2025年PE为27倍 PB为0.7倍 [1][10] 业务进展 - 国内市场新签502.19亿元 签约高端聚烯烃新材料、甲醇制烯烃等重点项目 [7] - 境外市场深化与道达尔能源合作 签约伊拉克阿塔维油田气体处理厂等项目 [7] - 新兴业务签约34个亿元以上项目 包括CO₂捕集装置、硅氟新材料等项目 [7] - 中国石油2025年预计上游资本开支2100亿元 支撑油气田工程业务发展 [8] 行业机遇 - 国内炼化行业向"油转化、油转特"转型 产业链延伸深化 [6] - 中东地区炼化一体化项目招标活跃 资本开支超千亿美元 [8] - 全球炼化产能向"炼化-化工-新材料"全产业链模式跃迁 [6] - "一带一路"合作推进形成完整产业链 工程服务板块持续受益 [8]

投资评级 - 维持"增持"评级，2025-2027年PE为61x/44x/35x [3][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营收8.26亿元（同比-5.38%），Q2单季营收4.91亿元（同比+8.72%）[1] - 归母净利润-0.65亿元（同比亏损收窄，上年同期-2.06亿元），Q2单季实现扭亏370万元[1] - 毛利率显著提升4.1个百分点至67.41%，三费合计同比下降14.04%[2] - 2025E-2027E营收预测30.04/33.08/36.50亿元，归母净利润1.79/2.48/3.09亿元[3][4] 业务结构分析 - 智算云业务收入1.02亿元（同比+3.0%），占营收比重提升至12.4%[1] - 网络安全业务收入7.19亿元（同比-6.4%）[1] - 重点行业收入增速：交通（+60.8%）、能源（+32.4%）、运营商（+25.3%）、金融（+19.5%）[1] 产品与技术进展 - 推出DeepSeek安全智算一体机并持续迭代，融合计算/存储/网络/安全/智能五大能力[2] - 智算云产品已在40+行业客户测试，形成多行业落地方案[2] - 升级"AI+安全"战略，推出大模型安全网关新产品，新增防火墙/WAF等产品的大模型防护模块[3] 估值与市场表现 - 当前股价9.23元，总市值108.86亿元，近1年绝对收益113.89%[5][8] - 2025年PB为1.1x，股息率0.3%[13] - 股价相对沪深300指数超额收益显著，近3个月超额收益19.22%[7][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 看好公司多元化业务布局和差异化战略带来的长期发展潜力 当前股价对应2025年PE为14倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入119.36亿元 同比+24.76% 归母净利润10.20亿元 同比+58.94% [1] - 2025Q2营业收入67.13亿元 同比+25.87% 归母净利润5.62亿元 同比+94.80% 环比+22.71% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.93/23.10/25.65亿元 对应EPS为1.29/1.42/1.58元 [4][5] 磁材业务 - 2025H1磁材出货量10.73万吨 同比-8.05% 但营业收入同比增长4.51%至19.39亿元 毛利率提升1.22pct至27.71% [2] - 在新能源汽车 AI服务器等市场拓展成效显著 铁氧体磁性材料出货量位居行业首位 [2] - 具备年产29万吨磁性材料生产能力 国内磁性材料体系最全 生产规模最大 [2] 光伏业务 - 2025H1光伏产品出货量13.4GW 同比+65% 营业收入80.54亿元 同比+36.58% [3] - 毛利率逆势提升5.29pct至16.70% 保持行业领先盈利能力 [3] - 差异化竞争策略保障海外优质市场份额 截至2025H1具备年产23GW电池和21GW组件产能 [3] 锂电业务 - 2025H1锂电池出货量超3亿支 同比+12.25% 营业收入12.86亿元 同比+4.04% [4] - 毛利率提升2.06pct至12.90% 聚焦小动力领域并推出高容量新产品 [4] - 具备年产8GWh锂电生产能力 出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三 [4] 市场表现 - 当前股价17.43元 总市值283.54亿元 近1年绝对收益50.84% 显著跑赢沪深300指数 [6][9] - 近3个月绝对收益31.38% 相对收益22.31% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] - 当前股价为319.8港元 [5] 核心财务数据 - 1H25营收138.8亿元人民币（yoy+204.4%），毛利润97.6亿元，毛利率70.3%（同比提升6.3pct），经调整净利润47.1亿元（yoy+362.8%），净利率33.9% [1] - 公司指引2025年集团收入至少300亿元，经调整净利润率预计35%左右 [1] - 25-27年经调整净利润预测上修至111/170/212亿元（较上次预测+70%/+77%/+72%） [4] 分渠道收入表现 中国市场 - 收入82.8亿元（yoy+135.2%），占比59.7% [2] - 线下渠道50.8亿元（yoy+117.1%）：零售店44.1亿元（yoy+119.9%），机器人商店6.8亿元（yoy+100.9%），零售店443家，机器人商店2437间 [2] - 线上渠道29.4亿元（yoy+212.2%）：抽盒机11.3亿元（yoy+181.9%），天猫旗舰店6.6亿元（yoy+230.7%），抖音平台5.6亿元（yoy+168.6%） [2] 海外市场 - 亚太地区收入28.5亿元（yoy+257.8%）：线下15.3亿元（yoy+203.5%），零售店69家；线上10.7亿元（yoy+546.7%） [2] - 美洲地区收入22.7亿元（yoy+1142.3%）：线下8.4亿元（yoy+744.3%），零售店41家；线上13.3亿元（yoy+1977.4%） [2] - 欧洲及其他地区收入4.8亿元（yoy+729.2%）：线下2.8亿元（yoy+569.6%），零售店18家；线上1.7亿元（yoy+1358.7%） [2] IP与品类表现 - 25H1有5个IP收入超10亿元：THE MONSTERS（占比34.7%）、MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、CRYBABY [3] - 星星人系列成为成长最快IP，收入占比接近2.8% [3] - 毛绒玩具晋升第一大品类，占比从24H1不足10%大幅提升至44% [3] 运营效率 - 毛利率提升6.3pct至70.3%：海外高定价贡献4pct，优化采购成本贡献1.5pct，授权费占比下降贡献0.8pct [3] - 销售/管理费率分别下降6.7pct/4.0pct至23.0%/5.6% [3] 市场数据 - 总股本13.43亿股，总市值4294.73亿港元 [6] - 近1月/3月/1年绝对收益率为27.6%/46.1%/594.3% [8] 盈利预测 - 25-27年营业收入预测：325.11/479.48/578.90亿元（yoy+149%/+47%/+21%） [5] - 25-27年经调整EPS预测：8.28/12.62/15.78元 [5] - 25-27年经调整P/E：35/23/18倍 [5]