AI服务器安全风险与防护 - AI服务器存在被网络攻击的风险需要构建网络安全防御体系 [2] - 公司推出防火墙AI版大模型安全网关大模型安全评估网络数据防泄漏等创新产品及服务为AI服务器云计算等基础设施提供安全防护 [2] 公司在AI+安全领域的布局 - 公司在AI+安全领域已有布局和投入为各行业客户智能化转型提供安全护航 [2] - 公司产品包括防火墙AI版大模型安全网关大模型安全评估网络数据防泄漏等 [2] 智算云领域的产品与服务 - 公司在智算云领域已有布局和投入为各行业客户智能化转型提供算力支撑 [2] - 公司推出智算云平台智算一体机等产品实现安全与算力深度融合 [2] - 产品内置智能体全生命周期管理容器资产全景视图镜像漏洞扫描模型服务API管控及敏感词检测等能力 [2] - 产品满足智算中心大模型私有化部署及训练推理大模型安全防护等场景需求 [2]

AI安全技术布局 - 公司在AI+安全领域已有技术研究和应用 针对数据泄露和恶意注入等关键风险推出大模型安全网关新产品[2] - 新产品内置多模态预训练安全检测模型 融合大语言模型会话解析 应用及API防护 提示词注入防护 价值观内容过滤等核心技术[2] - 实现从网络层到应用层的全栈智能防御体系[2] 数据防泄漏技术体系 - 网络数据防泄漏系统通过构建指纹库 数据标识符 权重词典及机器聚类等深度内容识别技术体系[2] - 精准监测网络数据传输行为与内容特征 可实时执行告警 审计 阻断 审批等防护策略[2] - 针对违规传输敏感数据行为提供实时防护[2]

政策目标 - 到2027年人工智能与六大重点领域深度融合 新一代智能终端及智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [1] - 到2030年人工智能全面赋能高质量发展 智能终端及智能体应用普及率超90% 智能经济成为重要经济增长极 [1] - 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 为基本实现社会主义现代化提供支撑 [1] 公司财务表现 - 半年报营业收入8.26亿元 其中第二季度单季营收同比增长8.72% [1] - 净利润同比增长68.56% 其中第二季度单季净利润同比增长103.17% [1] - 毛利率上升4.1个百分点 销售费用研发费用及管理费用总额同比减少14.04% [1] 技术发展 - 天问大模型在检测引擎和安全专家智能体方面整体革新 全线产品融入AI [2] - 构建框架-产品-服务全链路防护体系 推出大模型安全网关等产品 实现全周期风险管控 [2] - 大模型安全网关获公安部第三研究所首张增强级安全防护围栏产品认证 [2] 行业观点 - 人工智能+行动意见定调产业化落地 人工智能有望迎来政策与产业共振 [2] - AI赋能传统网安产品与提升运营效率潜力巨大 AI内生安全构筑新赛道 [2] - 大模型安全监测评估产品或迎发展先机 多家网络安全企业有望受益 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收8.26亿元同比减少5.38% 归母净利润-0.65亿元同比亏损收窄（上年同期-2.06亿元）[4] - 2025年Q2营收4.91亿元同比增长8.72% 归母净利润370万元同比扭亏[4] - 三费合计同比下降14.04% 其中营销/研发/管理费用同比分别下降12.65%/15.47%/15.42%[6] 业务结构 - 智算云业务收入1.02亿元同比增长3.0% 营收占比提升至12.4%[5] - 网络安全业务收入7.19亿元同比减少6.4%[5] - 运营商/金融/能源/交通行业收入同比分别增长25.3%/19.5%/32.4%/60.8%[5] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率67.41% 较2022年59.72%提升4.1个百分点[6] 产品发展 - 2025年2月推出DeepSeek安全智算一体机 3月/4月/6月持续迭代[7] - 产品融合计算/存储/网络/安全/智能五大能力 支持天问大模型[7] - 已在政府/运营商等40+行业客户测试 多行业落地方案推进中[7] 技术战略 - 以内生AI能力升级天问大模型 迭代检测引擎/安全专家智能体及基座模型[9] - 推出大模型安全网关新产品 在防火墙/WAF等产品新增大模型防护模块[9] - 实现网络层到应用层的全栈智能防御 包含会话解析/API防护/价值观过滤等技术[9]

投资评级 - 维持"增持"评级，2025-2027年PE为61x/44x/35x [3][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营收8.26亿元（同比-5.38%），Q2单季营收4.91亿元（同比+8.72%）[1] - 归母净利润-0.65亿元（同比亏损收窄，上年同期-2.06亿元），Q2单季实现扭亏370万元[1] - 毛利率显著提升4.1个百分点至67.41%，三费合计同比下降14.04%[2] - 2025E-2027E营收预测30.04/33.08/36.50亿元，归母净利润1.79/2.48/3.09亿元[3][4] 业务结构分析 - 智算云业务收入1.02亿元（同比+3.0%），占营收比重提升至12.4%[1] - 网络安全业务收入7.19亿元（同比-6.4%）[1] - 重点行业收入增速：交通（+60.8%）、能源（+32.4%）、运营商（+25.3%）、金融（+19.5%）[1] 产品与技术进展 - 推出DeepSeek安全智算一体机并持续迭代，融合计算/存储/网络/安全/智能五大能力[2] - 智算云产品已在40+行业客户测试，形成多行业落地方案[2] - 升级"AI+安全"战略，推出大模型安全网关新产品，新增防火墙/WAF等产品的大模型防护模块[3] 估值与市场表现 - 当前股价9.23元，总市值108.86亿元，近1年绝对收益113.89%[5][8] - 2025年PB为1.1x，股息率0.3%[13] - 股价相对沪深300指数超额收益显著，近3个月超额收益19.22%[7][8]

行业背景与公司战略转型 - 网络安全行业处于技术需求迭代与组织能力重构的关键转型期 客户需求加速向数据安全治理和AI安全体系等新兴场景迁移 传统安全产品采购缩量与新场景需求释放的错位期被拉长 [1] - 公司通过智算与安全双轮驱动和融合创新 在技术路线迭代与市场需求适配间构建新平衡点 [1] 财务表现与行业布局 - 2025年第二季度单季营收同比增长8.72% 实现扭亏为盈的里程碑式突破 [1] - 上半年运营商行业增长25.31% 金融行业同比增长19.52% 能源行业增长32.35% 交通行业增长60.78% 行业布局成果凸显 [1] - 公司综合毛利率提升至67.41%的行业标杆水平 [1] AI安全业务发展 - 全球人工智能网络安全市场规模2025年有望达398亿美元 2030年将突破1340亿美元 行业正迎来加速增长期 [2] - 公司自2014年成立AI研究团队 率先开展机器学习、深度学习、自然语言处理等技术在网络安全领域的研究与应用 市场份额保持领先 [2] - 公司构建"框架—产品—服务"全链路防护体系 推出大模型安全网关、数据安全监测系统、安全评估服务等产品 [3] - 大模型安全网关系统率先通过公安部第三研究所《大模型安全防护围栏产品认证(增强级)》测试 奠定行业先发优势 [3] - 公司入选IDC《中国大模型安全保护市场概览 2025》代表厂商 [3] 车联网安全拓展 - 公司成功中标某新能源车企"汽车网络安全态势感知监控平台(VSOC)"项目 通过"VSOC+VIDPS"车端安全方案构建"车云协同"的全链路安全监测与响应体系 [4] - 方案严格对标ISO/SAE21434、UNECER155及GB44495等国内外标准 助力车企合规认证与法规符合性 [4] 智算云业务进展 - 智算云业务成为公司战略布局中的新增长极 精准把握行业数字化转型中对"算力+安全"的复合需求 [5] - 公司推出的智算一体机采用"算力硬件平台+智算云平台"双基座架构 将容器安全、数据加密等安全机制深度融入算力调度流程 [6] - 产品预置DeepSeek-R1等主流模型降低客户调优成本 部署为"小时级"工程 大幅缩短业务闭环周期 [6] - 2025年第一季度智算一体机实现销售200多万元 已签和即将签署的订单规模超过2000万元 [7] - 产品首批通过中国软件评测中心大模型一体机能力验证 并入选IDC《中国安全大模型一体机市场洞察及品牌推荐 2025》代表厂商 [7] 未来发展方向 - 公司推出智算云平台、超融合及桌面云方案 适配国产硬件生态 支撑企业数智化转型 今年与华为开启全面合作 [8] - 可信数据空间建设成为网络安全行业具备高度确定性的赛道 公司技术栈齐全 完成了可信数据空间接入连接器及服务平台的战略级布局 [8] - 公司打造"可信管控—资源交互—价值创造"三大核心能力闭环 产品方案已进入试点落地阶段 [8] - 资本市场对网络安全行业的估值仍基于传统安全产品 对智能算力与安全融合的新兴赛道认知尚不充分 [9] - 公司具备"安全+算力"双轮驱动能力 技术积累与生态合作优势有望在资本市场形成显著预期差 [9]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.26亿元，第二季度单季营业收入同比增长8.72% [1] - 毛利率上升4.1个百分点，2023-2025年上半年毛利率分别为60.19%、61.04%和67.40% [2] - 销售费用、研发费用及管理费用总额同比减少14.04%，2023-2025年上半年费用总额同比分别降低2.57%、10.73%和14.04% [1][2] - 上半年净利润同比增长68.56%，第二季度单季净利润同比增长103.17% [3] 行业收入增长 - 运营商行业收入同比增长25.31%，金融行业收入同比增长19.52%，能源行业收入同比增长32.35%，交通行业收入同比增长60.78% [2] 智算云业务发展 - 智算云业务占营业收入比重持续提升，2023-2025年上半年分别为7.43%、9.06%和12.40% [4] - 公司发布智算硬件平台、智算云平台，与超融合、桌面云等构成"天融信智算云"系列，已在政府、企业、医疗、教育等行业规模化落地 [4] - 智算云平台首批通过工信领域大模型一体机能力验证，并纳入中国产学研合作促进会创新成果集 [4] 大模型安全市场 - 天问大模型在检测引擎、安全专家智能体等方面整体革新，全线产品融入AI [5] - 公司构建"框架—产品—服务"全链路防护体系，推出大模型安全网关等产品 [5] - 大模型安全网关获公安部第三研究所颁发的首张《大模型安全防护围栏产品认证（增强级）》证书 [5] 可信数据空间建设 - 公司完成可信数据空间接入连接器及服务平台的战略级布局，实现数据要素全流程可信、可控、可计量 [6] - 相关解决方案已在运营商、能源等多个关键基础设施行业应用 [6] - 参与多项国家标准、行业标准及白皮书编制，同步推进安全防护平台建设 [6] 战略合作与创新 - 与华为合作推出基于鲲鹏架构的智算一体机，打造安全可控的底层支撑 [6] - 是华为鸿蒙商用解决方案首批合作伙伴，推动基于鸿蒙系统的终端安全一体化解决方案落地 [6] - 与中关村机器人创新中心达成战略合作，联合技术攻关、产品方案整合，赋能机器人场景下的安全保障 [6]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入预计8亿元至8.5亿元，净利润预计-7000万元至-6000万元，同比大幅减亏 [1] - 第二季度单季营业收入预计同比增长超8%，推算可能已实现盈利 [1] - 毛利率同比增长超4个百分点，销售费用、研发费用及管理费用三项费用总额同比减少13% [1] 战略布局与技术升级 - 深化"AI+安全"战略，天问大模型升级实现网络安全防御从"规则驱动"向"智能决策"跃迁 [1] - 大模型安全网关率先通过公安部第三研究所测试，获首张《大模型安全防护围栏产品认证(增强级)》证书 [1] - 与华为合作打造基于鲲鹏架构的智算一体机，预计全年销售额超亿元 [2] 未来发展规划 - 战略目标为中国领先的网络安全和智算云解决方案提供商 [2] - 未来3-5年云计算业务目标为产出至少达到安全板块产出的一半 [2] - 在稳定币方面已有区块链、零信任、隐私计算等技术研究及应用，参与多个金融行业数字货币、跨境支付安全建设项目 [2]